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社保基金三季度持仓曝光 斥资21.98亿元增持10只个股

随着2018年上市公司三季报不断披露,社保基金的持股情况也逐渐揭晓。《证券日报》市场研究中心根据统计发现,截至10月18日,沪深两市已有73家上市公司披露了2018年三季报业绩,其中有18家公司的前十大流通股股东中出现社保基金的身影,进一步梳理发现,有10家公司股票成为社保基金三季度新进或增持品种,合计增持资金达21.98亿元。 具体来看,社保基金在今年三季度新进持有梅花生物、健友股份、金禾实业等3家公司股票,持股数量分别达到3150.96万股、825.50万股、300.00万股。与此同时,在原有的基础上,社保基金继续对新洋丰(1574.43万股)、信维通信(850.39万股)、柏堡龙(231.39万股)、炼石有色(200.00万股)、莱克电气(153.22万股)、三棵树(77.50万股)和杭叉集团(56.00万股)等7家公司股票进行加仓操作,增持后最新持股数量分别为4446.82万股、3200.00万股、690.28万股、851.48万股、382.71万股、336.37万股和726.00万股。 从持股比例来看,截至三季度末,上述18只个股中,社保基金持有三棵树、杭叉集团、信维通信、新洋丰、柏堡龙等5只个股股份数量占其流通股的比例均超过3%,分别为6.34%、4.26%、3.95%、3.79%、3.36%。 良好的业绩表现或是社保基金增持的重要动力。统计发现,上述被社保基金持有股票的公司中,除炼石有色三季报业绩出现小幅下滑外,其余公司三季报业绩均实现同比增长。值得一提的是,中科曙光(129.63%)、冀东水泥(111.70%)和双星新材(105.21%)等3家公司2018年前三季度净利润均实现同比翻番,海翔药业、克明面业、健友股份、三棵树、新洋丰、莱克电气、信维通信等公司2018年三季报业绩实现同比增长均在20%以上。 进一步梳理发现,截至目前,已有7家上市公司披露了2018年年报业绩预告。其中,双星新材、海翔药业、克明面业、金禾实业、柏堡龙、永新股份等6家公司预计2018年全年净利润实现同比增长,凸显出较高的成长能力。 机构评级方面,截至目前,社保基金在三季度新进或增持的10只个股中,近30日内有7只个股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,金禾实业、信维通信、健友股份等3只个股机构评级家数均在5家及以上,分别为10家、9家、5家。 对于金禾实业,华创证券表示,公司基础化工产品价格维持相对高位,精细化工产品(安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等)高盈利并不断放量;公司拥有丰富的精细化工产品生产运营市场和战略发展等经验,并在安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等领域不断证明可以成长为细分精细化工全球龙头企业的能力,循环经济产业园新项目布局保证未来发展,维持“推荐”评级。由于新项目推进不达预期和产品价格回落原因,调整盈利预测,预计公司2018年至2020年净利润分别为10.68亿元、13.09亿元、15.22亿元(原预测值分别为12.24亿元、14.58亿元、16.45亿元),每股收益分别为1.91元、2.34元、2.72元。 对此,市场人士普遍认为,“业绩为王”是当前市场主要选股思路,尤其是以投资风格稳健著称的社保基金,更侧重于基本面良好的各行业龙头企业,而这类个股往往长线投资机会较为显著。

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沪指失守2500点 增持回购阵营继续扩容

昨日A股市场在外围普遍下跌的情况下小幅低开并继续下挫,临近尾盘,一批蓝筹股跌幅加大,上证综指跌穿2500点,再创4年新低。两市仅少数次新股及超跌股逆市活跃,各大题材板块全线下挫。多数分析认为,市场持续下跌更多还是信心和情绪面的影响,不排除击破2500点后短期有抄底资金的出击,毕竟近期政策面较为积极,相关措施的陆续出台有望进一步提振市场信心。   科技股表现抗跌   近期,美元大涨、原油大跌、欧美股市调整预期,均对A股形成不小的冲击。由于隔夜欧美股市再陷小幅调整,昨日A股市场也随之呈现弱势格局。   在中国石油、中国石化、中国交建、中国铁建等权重股下跌的带动下,上证综指跳水明显,午后失守2500点整数关口,随后沪深两市主板股指相继创出阶段新低。上证综指大跌2.94%至2486点,深证成指跌2.41%至7187点。中小板指和创业板指虽然没有再创新低,但跌幅均超过2%。   从成交量上看,昨日沪深两市成交金额为2397亿元,相比前一个交易日略有下降,整体上看,市场仍处于缩量下跌阶段。   板块和题材方面,各大题材板块全线下挫,酒店餐饮、国产软件、腾讯概念、信息安全等板块相对抗跌,石油、化纤、煤炭跌幅均超过5%。供气供暖、海南板块等近日表现亮眼的板块也补跌明显。   盘面上跌停个股超过百只。统计显示,在可统计的3481只个股中,红盘仅271只,其中涨停25只。昨日录得涨幅的个股主要分布在计算机、电子、医药生物、化工、公用事业、机械设备、轻工制造等板块,其中计算机、电子板块涨停的个股有中威电子、维宏股份、万集科技、晨丰科技、百邦科技、联创电子等。   市场静待反弹契机   对于昨日A股缩量继续寻底,业界人士认为,量能再度呈现萎靡态势,资金场外观望迹象明显,未来企稳反弹的最大动能应该是重大利好政策推动。   事实上,近期消息面偏暖。10月18日,财政部表示,下一步将全面落实已出台的减税降费政策。完善出口退税政策操作文件将于近日印发,个人所得税专项附加扣除具体办法正在研究制定过程中。同时,正在抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施,进一步降低企业成本。   东兴证券认为,减税降费短期使财政收入降低,但市场情绪得以提振。通过历史对比分析,在2002年实行减税降费后,市场一度迎来一小波反弹。其认为当前环境下,只要财政政策的预期出现边际变化,市场将会有所反应。   日前国务院副总理刘鹤在促进中小企业发展工作领导小组第二次会议上强调,高度重视中小微企业和民营经济在社会发展中的重要作用。巨丰投顾认为,此消息为当前市场经济指明了方向,后续政策或将再此基础上陆续出台,全面支持中小微企业高速发展,中长期来看,利于A股创业板市场高质量发展。   另一方面,地方政府纷纷出手援弛上市公司。继深圳市政府安排百亿元资金化解上市公司平仓风险后,日前,北京证监局披露公告称,北京证监局日前赴海淀区政府走访,围绕化解海淀区上市/挂牌企业风险等方面进行交流,包括帮助民营科技上市公司化解股票质押风险等。北京海淀区属国资和东兴证券发起设立支持优质科技企业发展基金,基金规模100亿元,首期20亿元已完成募资。   方正证券表示,目前政策实施主要围绕“稳增长”进行,包括专项债、重大基建投资项目、完善促进内需消费等,政策施展基调“由压转保”是风险偏好持续提升的最重要推动力。   增持回购潮持续   连日来,由于A股市场表现疲弱,针对上市公司股份的增持、回购阵营持续扩容。   10月18日晚间,联美控股公告,公司控股股东联众新能源10月18日增持公司0.124%股份,联众新能源将继续增持公司股份,拟增持金额1亿元~3亿元(含此次增持股份),累计增持比例不超过总股本的2.2%。   股价连续两日跌停的康美药业,也迅速开启了增持运作。10月18日晚间,康美药业公告称,控股股东的一致行动人许冬瑾女士拟在6个月内增持公司股份,增持金额在5亿元~10亿元之间。本次增持不设价格区间,将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。   黄河旋风公告,公司控股股东黄河实业集团拟自2018年10月19日起1个月内,择机增持公司股份,累计增持公司股份数额不低于3000万股,不高于5000万股。此外,新联电子、翰宇药业、川能动力、珍宝岛等也纷纷发布了增持公告。   回购股份方面,新城控股10月18日晚间公告,公司拟回购股份,用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源,回购股份比例不低于总股本的0.5%且不超过总股本的1%,回购价格不超过37元/股。   中电兴发也同时公告,公司拟以不超过9.00元/股的价格回购公司股份,回购资金总额预计为不低于人民币1.5亿元,不超过人民币3亿元,目前上述回购方案已获公司董事会审议通过,尚需通过股东大会审议。

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三季度中国经济数据今公布 这三大指标值得关注

      中新网客户端北京10月19日电(记者 李金磊)根据安排,国家统计局今日将公布中国经济“三季报”,三季度国内生产总值(GDP)等重磅数据将出炉。   在稳中有变的形势下,三季度中国经济是否保持了稳中向好的态势?能否提前完成全年的就业目标?居民收入增速能否继续跑赢人均GDP增速?这些指标尤受关注。 资料图:一处刚建设完工的房地产楼盘。 中新社记者 张斌 摄   三季度GDP增速如何?   今年上半年中国经济同比增长6.8%,GDP增速连续12个季度稳定运行在6.7%-6.9%的中高速区间。   三季度中国经济是否延续了这一稳中向好的态势?可以先来看一组先期披露的数据,均有着稳定的表现——   前三季度居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%,处于3%左右的调控目标之内;前三季度进出口同比增长9.9%,增速比上半年加快2个百分点;前三季度人民币贷款增加13.14万亿元,同比多增1.98万亿元。   研究机构普遍预计,三季度中国经济继续运行在合理区间。根据Wind资讯统计,14家研究机构对三季度GDP增速的预测值平均为6.6%左右,最大值为6.8%。   中国银行(3.520, -0.02, -0.56%)国际金融研究所的研究报告认为,在出口增长依然较快、制造业和民间投资增长持续回暖、新动能继续保持较快增长等因素的支撑下,2018年三季度中国经济运行总体稳定,预计GDP增长6.6%左右。   国家统计局局长宁吉喆近期在回应经济热点问题时表示,今年以来,我国经济运行总体平稳、稳中向好,为完成全年经济社会发展预期目标任务打下坚实基础。 资料图:招聘会现场。中新社记者 刘新 摄   就业目标能否提前完成?   就业是最大的民生,也是国际上通行的观察经济运行的重要指标之一。因此,就业数据的好坏,是中国经济三季报的一大看点。   上半年就业状况总体走势良好。1-6月,累计实现城镇新增就业752万人。6月份的全国城镇调查失业率为4.8%,是2016年国家统计局建立全国劳动力月度调查制度以来最低的水平。   而最新的数据显示,前8个月,全国城镇新增就业近1000万人,城镇调查失业率稳定在5%左右、为历史较低水平。   今年城镇新增就业预期目标是1100万人以上,跟2017年持平,而2017年前三季度城镇新增就业1097万人。按照目前的就业走势,今年前三季度提前完成全年的就业目标,外界对此抱以期待。 人民币资料图。中新网记者 李金磊 摄   收入增速能否继续跑赢人均GDP增速?   收入关系着大家的钱袋子,也关系着消费的增长。相较于GDP数字,收入这一指标更贴近老百姓(54.040,-0.91, -1.66%)。   国家统计局的数据显示,上半年,全国居民人均可支配收入14063元,扣除价格因素实际增长6.6%,按人均计算,快于人均GDP的增长速度。   今年前三季度居民收入增速能否继续跑赢人均GDP增速,或者是GDP增速,尤为民众关心。   此外,数据显示,2017年前三季度全国居民人均可支配收入19342元,今年前三季度全国居民人均可支配收入是否能突破2万元大关,也是一大看点。(完)

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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基金事业部制弊端显现 有公司10个事业部7个名存实亡

4年多的实践证明,曾被多家中小型基金公司视为“弯道超车”利器的事业部制并非万能钥匙。    沪上有一家小型基金公司近日在公司内部发文,对公司的部门架构进行调整。将部分事业部部门更名,归并至机构部,原来的“机构业务部”更名为“机构业务管理总部”,机构业务部内原先下设的其他事业部全部撤销。    事业部制的“创始人”中欧基金也提出了新设想,将过去“围绕核心基金经理建立小团队”的模式优化为“围绕策略建立大团队”的格局。    弊端显现 基金公司事业部制改革肇始于2014年。在实际运行的过程中,事业部制衍生出不少乱象。    “公司的事业部不下10个,其中7个已经名存实亡,只剩一两个的固收业绩还过得去,也不多占用公司资源,运作情况稍好。”一位小型基金公司内部人士告诉记者。    基金公司的事业部制有多种模式,有些是全成本独立核算、自负盈亏的“国中之国”;有些是研究和市场使用公司大平台、自己做投资进行的“类事业部制”。“对于部分独立核算的事业部来说,公司的市场销售计划中根本不包括事业部的占比,为了获得更多营销和推广支持,各个事业部之间互相打探、激烈竞争,几乎没有精力做投资。”前述人士说。    “6个人拆出4个事业部,而且产品同质化程度较高,根本拉动不了规模,公司的力量也因此被分散。”另一家基金公司相关人士感叹道,“就事业部基金经理而言,对内要节约成本,对外要考虑怎么卖基金,直接影响到其投资行为。年景好的时候,个别人一年收入上亿元,之后很快离职。也有人激进操作,在2015年、2016年大幅波动的市场环境中遭受重创,公司因此蒙受了不小的损失。”    “事业部制有一定用处,但是弊端也很明显。”一位金融行业从业30多年、精通业务的公募基金董事长表示,“从理论来说,企业的本质是内部协作,因为市场交易成本过高,所以通过协作来提升效率。但在内部又划分出更小的团体,这恰恰违反了企业的本质。放到实践中,事业部制的划分看似容易,公司内部要付出巨大的协调成本,而且越往后成本越高。”    在他看来,从社会责任角度来说,基金经理通过单打独斗能否承担起受托资产保值增值的责任值得深究。“一旦造成损失怎么去跟客户交代?这些问题不解决,事业部制的风险就降不下来,需要特别谨慎地推进。”    某业内资深观察人士表示,部分基金公司的事业部制之所以走向歧途,主要是单纯依赖激励来调动基金经理的工作积极性,没有设置好相应的约束,从而放大了从业人员的浮躁心态。“不当的激励方式不但无助于规模和业绩的提升,反而使得公司内部寒暖不均,企业文化也难以树立。”    在上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千看来,事业部制虽然通过正向激励吸引了一大批业内有市场影响力的基金经理“投奔”至相关公司,但过度激励的问题也同样严重。“一方面这种激励容易异化基金经理的投资行为,使得短期投资盛行;另一方面过度激励产生的溢价对公司本身的利益也是有损害的。”    曾被寄予厚望 4年之前,事业部制改革,曾被中小基金公司看作弯道超车的利器。    2014年,随着中欧基金开始进行事业部制改革,公募业界的事业部制改革大幕开启。    中欧基金这家在公募界首吃“事业部制螃蟹”的公司,从改制前不足百人的员工团队发展至今,已拥有近300位员工。截至2018年6月末,中欧基金的资产管理规模近2500亿元,客户数增加到700多万。伴随着线上、线下零售业务的持续推进,中欧正逐渐从“以机构为主”的业务模式向“机构和零售双轮驱动”的模式转变。    另一家较早推行事业部制的前海开源基金,目前已经成立了10个以上的事业部。不同于其他公司按资产类别划分事业部,前海开源基金不仅将投资团队按事业部制设立,渠道、销售等团队也成立了事业部。如此,一个基金经理或市场总监对应一个事业部,使得事业部协调有效且分工明确。前海开源基金作为业界“黑马”,其资产管理规模已经实现了从零到千亿的突变,成为行业的后起之秀。    作为基金公司吸引优秀人才的重要抓手,事业部制一度成为公募解决“人才荒”的利器。前海开源创业初期,便是依靠事业部制吸引了诸多人才。    能够留住人才又能实现管理规模增长,事业部制很快被招商、国泰、九泰、国金、创金合信、西部利得、安信等多家基金公司采用。    何去何从 回溯事业部制的缘起,最初还是为了留住人才。彼时,公募基金行业里优秀的基金经理“奔私”现象频繁,将股权激励和事业部制改革相结合,最直接的目的是为了阻止公募行业优秀人才的流失。    众禄基金资产配置研究院认为,基金公司的核心竞争力在于人才。事业部制将基金经理的利益与公司利润挂钩,增强了基金公司、基金经理和投资者之间的利益相关性,股权激励和事业部制的配合也为解决人才流失问题提出了有效的方法。    但是部分业内资深人士对此深表质疑。前述基金公司董事长告诉记者,目前公司在专户中做了事业部,但并不打算快速推进。“A股市场风格轮动的特征显著,导致了基金经理业绩的短期化,要保持规模业绩的持续稳定增长,激励方式是否得当非常重要。”    对此,刘亦千认为,随着事业部制的充分竞争出现,后续行业内应建立有效的激励约束机制,令激励与风控相匹配,避免过度激励造成不良投资导向,从而令事业部制真正发挥正向激励作用。    此前的事业部制发展“标兵”中欧基金,也提出了事业部制2.0版的设想。中欧基金相关人士透露,公司目前正将过去“围绕核心基金经理建立小团队”的模式,优化为“围绕策略建立大团队”的格局,构建新的投研模式。    中欧相关人士解释说,公司最初推进合伙制、策略组模式,本质上是为了提高人才的积极性,保持公司机制长期竞争力,并创造出更好的投资业绩。面对市场变化,资管机构要想在中长期竞争中获得一席之地,都必须相应地作出战略选择。    在这套推崇大团队的打法中,强大的中央研究团队通过研究驱动,让投资胜率取决于研究的“深度”;而基金经理只是整个生产链中的“总装工程师”。这样的模式,也主要借助高度分工的团队合作来提高总体生产效率和投资胜率。    “市场不断变化,制度也不是机械的、一成不变的。在比较明晰的管理办法下,我们正不断进行着权责对等的管理制度优化,在发展中调整方向,业绩也因此不断提升。”同样在公司内部大力推进事业部制的西部利得相关人士表示。    另一位资深观察人士表示,当前公募基金已经走上差异化发展道路,而事业部制有时更像是一把“双刃剑”,能否助推一家基金公司走得更远,取决于公司是否根据自己的情况合理构建、适当采用,并在市场中接受检验。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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