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种种迹象显示,各路资金正在不断流入A股市场,股市资金格局将由量变转向质变,市场有望开启“秋季行情”。 长线资金持续入市 节前,《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿发布,最受市场关注的一点就是银行公募理财产品投资范围拓宽,可以通过公募基金间接投资股市。 银保监会公布的数据显示,截至今年8月底,银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。理财资金当前主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产,占比约为70%;非标准化债权类资产投资占比约为15%左右。 对此,前海开源基金公司首席经济学家杨德龙表示,正式稿明确了允许银行公募理财产品通过投资公募基金间接进入股市,这意味着公募理财产品的资金会给股市带来新的增量资金,而银行单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元,这有利于吸引中小客户,做大银行理财产品的规模。 近期,A股市场资金面可谓利好连连。不仅银行理财产品可以间接入市,MSCI还将大幅上调A股权重、A股被正式纳入富时罗素国际指数、沪伦通即将开通、养老目标基金相继成立等,各种利好因素不断,长线资金不断入市。事实上,今年以来,外资一直在持续加仓A股。统计数据显示,截至9月28日,北向资金净流入2417亿元,其中最近半年来净流入2002亿元。 作为增量资金的外资正在成为影响市场的重要力量。数据显示,自2015年四季度到2018年上半年,外资机构投资者持有A股自由流通市值占比从2.8%升至6.4%。 机构纷纷加仓A股 针对市场环境不断改善,公募传奇大佬、前海开源基金联席董事长王宏远要求前海开源基金公司旗下基金全面加仓。 据悉,目前,前海开源旗下基金已经开始积极加仓,前期仓位不足三成的基金,近期可能提高到六成,部分基金甚至会提高到九成仓位。 对于加仓逻辑,杨德龙表示主要有三点:一是中国经济整体增长稳定;二是外部负面影响有所消解,“市场可预见的利空已经在前期下跌中得到充分反映,市场拐点已经出现”;三是政策层面持续释放利好,包括降低企业负担、减税降费、促进消费等政策。 国庆长假最后一天,央行宣布下调存款准备金率1个百分点。杨德龙表示,节假日期间,外围市场出现不同程度下跌,给A股节后开盘造成了很大压力。央行降准无疑是场“及时雨”,可以抵消外围市场下跌的压力,同时大幅提升股市信心,有利于延续节前反弹走势,进而在四季度启动中级反弹行情。 知名外资机构施罗德认为,经过前期调整,A股的估值已经具有吸引力,不少快速增长的公司能够受惠于中国庞大的经济规模及高增长率,“随着中国公司在全球价值链中的地位不断提高,机会将不断涌现,而我们已经看到这方面的趋势”。 从知名公私募基金观点看,比较看多后市。圆信永丰基金首席投资官洪流认为,无论从PE和PB还是从股息率等指标看,A股市场已经回到历史合理估值水平偏低的位置,即使与全球成熟市场比较,A股市场逐步具备了长期配置价值。 星石投资首席执行官杨玲认为,当前A股已具备底部特征,未来任何负面预期的改善都可能点燃A股。 站在当前时点,泓德基金副总经理邬传雁放言:“无论是从历史还是当下的估值判断,当前市场是一个向下波动空间有限,向上延展空间开启的超长期结构性牛市的起点。” 邬传雁认为,市场往往只关注眼前的变化,忽视了事物发展的长期内在核心因素,从而放大了短期因素的影响,导致市场在短时间之内跟随预期大起大落。 洪流认为,海外机构投资者、社保基金、养老基金、企业年金等长线资金进入市场,将有利于A股市场价值投资氛围和专业投资格局的生成,A股市场也将吸引更多长线资金配置,“从交易走向配置,是一个资本市场走向成熟的标志” 。 9月份,上证指数上涨3.53%,上证50涨幅高达5.34%,“秋季行情”或已在萌动之中。
开始日期:10-18
根据数据,按照中信证券行业分类,截至10月16日,已有93家传媒行业上市公司披露了2018年三季报预告。其中,56家公司业绩预喜,占比达到60%。 另一方面,今年以来,传媒行业整体市值一路下滑,根据数据,传媒板块年初至今累计跌幅达到41.45%,平均市盈率26.91,市净率1.71。 在这样的背景下,包括中文在线、完美世界等在内的41家上市公司开始回购股票。其中,分众传媒计划回购2.97亿股,目前已完成回购4979.79万股,成为行业第一。 有券商分析师认为,市场遇冷,股价超跌,也是现金流充沛的公司采取回购的最佳时机。同时,公司回购股票,也对市场有提振作用。 中南文化业绩变脸 年内已跌65% 具体来看,在已披露三季度预告的93家传媒类上市公司当中,有23家公司业绩预增,17家预减,7家续盈,1家续亏,9家首亏,4家扭亏,22家略增,9家略减,1家具有不确定性。其中,还有2家公司业绩变脸。 其中,欢瑞世纪净利润增幅最高,前三季度盈利约1.5亿元至1.7亿元,同比增长区间约为830%至927.89%。 值得一提的是,今年前三季度,腾信股份、中南文化业绩变脸。10月13日,中南文化发布《2018年前三季度业绩预告修正公告》称,公司曾于2018年中报中预测,今年前三季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1598.97万元至1.03亿元,预计与上年同期相比变动幅度为-90.8%至-40.8%。 修正后,中南文化预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为-3000万元至0万元,上年同期盈利1.74亿元,修正后业绩亏损。中南文化表示,亏损原因有四点:第一,受游戏版号审批进度影响,公司新游戏上线滞后,以及行业获取用户成本上升影响导致发展低于预期; 第二,影视项目《别了,拉斯维加斯》已取得发行许可证,但未按预期实现发行并确认收入,版权项目未能按期完成销售并确认收入; 第三,对外投资项目在报告期内实现投资收益低于预期; 第四、由于办公场所搬迁,原租用办公楼剩余未摊销装修费用本期全部摊销。 从市场表现来看,年内中南传媒市值缩水65.38%,排在跌幅榜第11名。跌幅最多的是*ST巴士,年内市值缩水83.48%。 41家传媒公司计划回购 分众传媒已出资4亿元 实际上,今年以来,传媒行业整体市场表现平淡,一直处于调整状态。根据数据,截至10月16日,中信一级传媒板块中,年内仅有2家上市公司股价飘红,除3家公司处于停牌状态外,其余133家公司的股价均呈现下滑状态,其中,有40家传媒类上市公司股价跌幅超过50%。 在这样的情况下,多家公司开始回购股份。根据数据统计,沪深两市有772家公司年内披露了回购计划,其中563家公司已经着手实施了回购计划。据《证券日报》记者不完全统计,今年以来,传媒板块中至少有41家公司宣布了回购计划。其中,包括中文在线、完美世界等在内的25家公司,已经拿出真金白银启动回购计划。 而在已斥资回购的传媒公司之中,最大手笔的是分众传媒。资料显示,公司预计回购2.97亿股,目前已花费4亿元,完成回购4979.79万股。 从业绩方面来看,今年前三季度,传媒类上市公司中,预计实现净利润额度最高的公司是分众传媒,前三季度该公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为47.5亿元至48.5亿元,同比变动幅度约为21.28%至23.83%。公司方面表示,分众是中国最大的生活空间媒体,受益于品牌广告主对公司媒体的认知度和投放量的不断提升,公司预计2018年第三季度主营业务收入仍将维持较快速度增长,同时随着公司业务扩展战略的推进,预计同期营业成本也将有较大幅度增长。
开始日期:10-18
随着国际油价突破80美元/桶,油气开采行业有望景气提升,油服行业拐点或将到来。 油价上涨迎来油服拐点? 在一定的技术条件和开采难度下,油价的高低直接决定了石油公司的获利空间,此次油价回升使得各类石油和油气服务公司的业绩弹性得到较大释放。石油公司的经营情况直接决定了资本开支,进而决定了油服公司的公司的业绩。 今年十一期间布伦特原油创下了86.74美元/桶的高位。随着盈利能力的提升,各家石油公司勘探开采力度随之加大,油服行业拐点随之确立,这也反映在各家上市油服公司的财报数据上。 根据近期发布的三季报业绩预告,*ST油服年内便成功扭亏,预计前三季度可实现4.4亿元的净利润。非经常性损益4.38亿元。换言之,扣非后公司净利润已经进入盈亏平衡的状态。而2016年、2017年公司曾分别巨亏160亿元和102亿元。公告中给出的理由是,“随着国际油价的企稳回升,境内外油公司上游勘探开发资本支出较去年同期有所增加,本公司主要专业工作量和主营业务收入同比增长”。 通源石油三季报业绩预告也显示,预计利润规模在9700万元至10200万元,同比增长789.30%至835.14%。除了国际油价上行的外部条件外,公司上年同期基数高低也是主要原因之一。前三季度保持增长的,还包括杰瑞股份、山东墨龙等多家油服行业公司。 油气开采力度将加大? 分析认为,国家高度重视能源安全,此前官方在三桶油内部座谈会也特别强调,由于三桶油资本开支前几年下滑较严重,现在需要更多的投入来保证原油产能。 天风证券的统计显示,国内市场看,三桶油2018年资本支出规划均有不同程度的提升。根据各家的公告,2018年中海油、中石油和中石化的资本开支分别为750亿元、2258亿元和1170亿元,同比增速分别为50%、4.44%和17.71%,三桶油2018年合计资本开支为4178亿元,同比增加14.28%,已经超过2015年水平,向2014年水平靠拢。 (图片来源:天风证券) 数据显示,我国能源对外依存度较高,原油对外依存度目前接近70%,天然气对外依存度超过40%。油价升高不仅会蚕食外汇储备,造成潜在的输入性通胀,甚至还会带来能源危机,提升我国能源安全是目前的重中之重。 根据国务院有关天然气的开采规划,2020年天然气开采量2000亿方,其中页岩气300亿方。天风证券认为,考虑到2017年我国页岩气产能只有90亿方,意味着未来3年天然气开采年均增量将达到70亿方,弹性巨大。 并且该机构认为,当前石油公司资本开支处于历史高位,同时考虑到日益增长的石油需求和现有油田逐步进入衰退期,未来通过拓展与发现新油条以满足产量要求是石油公司的必然选择,这也将倒逼石油公司大幅提高资本开支用于开采。 中国银河证券认为,随着油价保持在较好水平,石油公司将逐步提高资本开支,油服及设备市场需求将保持增长趋势。对于中国市场而言,随着中石油、中石化、中海油逐渐增加资本开支,国内油服行业尤其是页岩气等非常规天然气勘探开发有望从底部复苏。 行业景气周期还将持续多久? 从油价的角度看,油服行业的景气可能还将继续。11月初,美国对伊制裁生效,或将导致伊朗原油出口大幅下降,从而推动油价上行。12月初,OPEC会议将讨论是否继续减产,会议结果也将对油价产生影响。申万宏源证券认为四季度石油价格或继续震荡上行,不排除油价继续上行甚至突破100美金/桶的可能性。 国金资源与环境研究中心认为,从供需结构看,原油偏紧格局将得到延续,综合来看,油价整体易涨难跌,将震荡走强,进入四季度后仍有较大上行风险。市场已经在积极关注相关行业板块,其中油服行业将持续回暖、盈利将得以改善,叠加政策因素,板块效应或将持续创造更多的超额收益。 此外,中信建投证券更是表示,将坚信油服行业景气周期将远超市场所预期的2-3年时间跨度,原因有以下几点: 首先是因为,国内高成本页岩气开采成本仅对应50美元/桶,判断中期内油价将持续处于高位,油服将持续处于景气周期; 其次,“十四五”天然气消费占比将进一步提高。2020 年天然气消费占比达到10%左右,据此推算2020 年消费量将达3800 亿方,即使2020 年国产气产量达到2000 亿方,占当年所预测的3800 亿方消费量的52.6%,对外依存度进一步提高,天然气自主供给压力较大,需持续加大对上游天然气勘探开发。而“十四五”有望进一步提高天然气在能源结构中的占比; 另外,目前国内存量的1700台中小型压裂车大多采购于2005年和2008年前后,根据设备更新周期,2018 年后将开始进入更新周期,使行业景气度更为绵长可持续; 还有就是,根据海洋油服工程订单执行周期,2018年新签订单将是2019年的工作量,草根调研显示2019年产能利用率趋近饱满,受产能供给所限,2019年新签订单有望迎量价齐升过程。
开始日期:10-18
10月17日晚,针对近期媒体报道的公司的货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高和中药材贸易毛利率高等相关内容,康美药业发布公告逐一进行澄清。 首先,康美药业认为账面货币资金余额较大原因有三点:第一,按照公司发展战略规划,新增的项目投资、产业并购和中药材贸易等对货币资金和融资规模的需求都非常大。根据已公告的项目投资计划,公司未来几年预计的项目投资资金需求为443.91亿元,公司2018年6月30日账面货币资金为398.85亿元,加上公司日常的业务经营和中药材贸易,公司需要保持较高的货币资金余额。 第二,康美药业是一家民营企业,传统的融资渠道比较单一、银行长期资金的融资难度极大,而公司部分投资项目规模较大、回收期较长,为保障未来业务拓展的需要,公司必须不断地保持融资节奏,并维持与金融机构长期稳定的战略合作关系。 第三,康美药业的产业链一体化运营模式为自身带来产业链各个环节的拓展机会和较高的投资收益,最近三年公司的加权平均净资产收益率分别为18.54%、14.88%和14.02%,而产业链一体化运营模式中商业机会的捕捉和业务规模的扩展需要公司不断地做大资产规模和保持资金的流动性。根据公司的业务发展战略,在业务拓展的边际收益高于理财投资回报的情况下,公司会有计划地保持融资的规模并且保持资金的流动性,而不会将货币资金用于理财投资。 就存贷双高的情形,康美药业表示,公司对相关消耗性生物资产进行评估和减值测试,均未出现减值迹象,相关会计处理符合企业会计准则的要求。公司已完成投资建设的中药城项目取得较好的经济效益,获得稳定的现金回流,增厚了公司利润水平,不存在减值的情形。 截至2018年中报,康美药业大股东康美实业投资控股有限公司持有公司股票1.64亿股,占比32.98%,其中已质押股票 1.51亿股,质押比例为 91.91%,主要用途为日常业务经营、参与配股、增持、认购公司非公开发行股票、参与企业长期股权投资等业务,符合政策导向,不存在脱实向虚等情况。大股东预计未来将逐步降低质押比例。 公司认为,中医药全产业链布局优势、增加中药材附加值及中药材采购时点的把控是中药材贸易毛利率较高的原因。 盘面显示,10月16日,康美药业盘中一度“闪崩”跌停,收盘时股价有所回升,全天收跌5.97%。10月17日,康美药业早间尾盘跌停,并持续至全天收盘,封单数量为6.47万手。目前,总市值为895亿元。
开始日期:10-18
由于10月17日中弘股份尾盘以0.82元的价格跌停,即便18日股价涨停,也只能报收于0.90元,不能重新站上1元上方,从而触及“连续20个交易日股价低于1元”的退市红线。基于此,市场普遍认为,中弘股份退市将成定局。倘若真的退市,中弘股份将成为A股史上首只跌破1元的退市股。 依然有后手? 中弘股份真的众口一词般铁定退市吗?根据部分市场人士猜测,按照现行的退市制度,公司或还存在暂时保命的可能。 从以往案例来看,但凡处于退市边缘的A股公司,往往都会在退市边缘奋力挣扎自救。单单这几年,就囊括了*ST超日、万福生科等诸多典型案例,最近的*ST海润也同样采用停牌的鸵鸟策略以期保壳。 从目前结果来看,不少公司都已经在退市边缘实现峰回路转。即便业绩差如*ST海润,目前也仅为暂停上市,暂时没有触及必然退市的红线。 中弘股份确实已经走到了悬崖绝壁,一只脚都已经滑下陡坡。按照常规,可以预计的是,中弘股份将从10月19日起开始停牌,等待深交所的最后决定。 不过,对于如今的中弘股份而言,至少存在五大危机待解: 首先,公司经营巨亏,今年上半年净利润亏损额超过13亿元,在同行业的地产企业中垫底;其次,公司未能清偿的债务日趋积累,最新披露的累计逾期债务本息合计金额超过56亿元,此前就有*ST吉恩曾因为类似原因终被压垮、退市;第三,公司控股股东的股份被司法冻结,无力驰援;第四,董事长王继红和总经理张继伟提交书面辞职报告,管理层换血;第五,公司因涉嫌造假遭立案调查,如因重大信息披露违法,受到中国证监会行政处罚并满足相关条件,公司股票可能将被暂停上市或被终止上市。 但是,正如公司此前通过股价站上1元而成功规避了统计周期一样,处于末路的中弘股份目前也并非全然无计可施。在部分市场人士看来,根据现行规则,至少还有两条路径,或可以使公司暂时保命。 首先,紧急停牌。在这方面,*ST海润可以看作先行者。*ST海润此前连续3天收盘价格低于1元,公司随即宣布紧急停牌处理,从而成功规避了“连续20个交易日”的统计周期。此后便赢得宝贵时间,原第一大股东2.72亿元转让股权,华君实业也将成为第一大股东,从而为继续保壳添加了筹码。不过,截至记者昨晚发稿,除了终止上市的风险提示公告外,中弘股份还没有发布停牌公告。 其次,缩股运作。这在A股并无先例,即便如*ST海润,目前也仍然没有用这一对策规避退市,可见利用这种运作规避退市的难度之大。不过,此前闽灿坤B曾运用这一手段成功保命。 当然,这两大策略只是凭空的猜测与臆断。即便公司使出这两招,对于目前的公司基本面来说,走出危机也十分困难。要想真正缓解退市危机,最大的依靠可能还是需要等待“白衣骑士”的驰援,以及由此带来的公司债务危机的缓解和经营状况的改善。 仅剩游资博弈 数据显示,中弘股份成立于1997年,办公总部位于北京,此前为深交所上市的百强地产公司,2010年借壳科苑集团成为A股上市公司,控股股东为中弘卓业集团有限公司。 就在上市的8年后,公司非但没有借助资本市场的力量发展壮大,反而越加身陷囹圄。从年初的债务违约推倒了多米诺骨牌第一块,中弘债务雪球越滚越大,直到实控人跑路,财务亏空,债务恶性循环,公司就像一个被不断打倒在地的选手,虽然偶尔市场游资会给其打打鸡血,但公司本身却一直没有站起来的机会。 10月17日“倒数第二个交易日”,中弘股份股价午后闪崩,表明资金对于公司的保壳并不看好。17日盘后龙虎榜数据显示,公司买、卖前五席位均为游资席位。其中,万联证券广州荔湾分公司卖出额达到1239.20万元,中信证券(山东)日照泰安路营业部的卖出额也达688.10万元。同时,中国银河上海长宁区镇宁路营业部买入额为794.66万元。 数据显示,2018年第一季度,公司股东户数不足20万,到了年中,公司股东已经增长至24.6万户。从数量对比角度分析,此前的诸多机构投资者在这段周期内割肉出逃,成为大概率事件;而选择坚守或者最新进入的投资者,大概率都为中小散户。 值得一提的是,10月9日,中弘股份与国厚资本及中泰发展签署经营托管协议。国厚资产是一家主营不良资产业务的地方资产管理公司(AMC),面对公司即将退市的命运,这或许会给中弘股份续命带来希望。
开始日期:10-18
今年以来,公募牌照批准速度加快。近日,证监会下发《关于核准设立淳厚基金管理有限公司的批复》,至此,今年来获批的新基金公司已达到10家,超越了2016年的9家,成为过去5年获批基金公司数量最多的一年。 批复信息显示,淳厚基金注册地为上海市,注册资本1亿元人民币。淳厚基金是一家纯自然人持股的基金公司。公司6名自然人股东中,邢媛为第一大股东,持股31.2%;柳志伟等另外5名股东持股比例在1.8%~26%。 第一大股东邢媛将担任淳厚基金法定代表人,李雄厚任总经理,谢芳任督察长。 据了解,淳厚基金的6名自然人股东长期服务于金融行业,其中5名股东都具有长期的公募基金或资产管理行业工作经验。资料显示,李雄厚曾在工行深圳分行、鹏华基金市场部、招商基金营销管理部任职,曾担任友邦华泰基金副总经理,景顺投资(香港)机构业务联席总监,国海富兰克林基金副总经理、代总经理及总经理等职务。第六大股东聂日明长期从事宏观经济与金融政策研究。 一位业内人士表示,专业人士持股,加之资深从业人员及专业监管人士加盟,令市场和行业对这家新基金公司的未来发展有着更多期待。 随着淳厚基金的核准批文落地,年内获批的新基金公司已达到10家,显示证监会下发公募基金牌照的节奏明显加快。仅9月中旬以来,已有4家新基金公司获批,包括朱雀基金、同泰基金、西藏东财基金和最新获批的淳厚基金。 统计显示,今年获批的基金公司数量明显多于往年。2014年到2017年期间,每年获批的新基金公司数量分别为6家、5家、9家和7家。从2015年以来新获批基金公司统计来看,监管层有意放开个人设立公募基金,个人系基金公司数量最多,达到10家;其次,私募、券商进军公募的意图较为强烈,私募系、券商系基金公司数量各5家。
开始日期:10-18
9月期间,政策利好接连释放叠加海外风险偏好上升,A股出现一波小幅上涨行情。 私募排排网最新数据显示,在今年9月份,获得正收益的股票策略私募产品有4384只,在整个7912只产品中占比为55.4%;今年以来截至目前收益为正的私募股票策略产品合计1124只,占比14.2%。 不过,《每日经济新闻》记者也注意到,市场的调整给私募基金的净值带来了巨大挑战,在7912只股票策略私募产品中,合计有1148只产品的净值低于0.8元,占比为14.6%。 前十名收益都在80%以上 对于私募基金而言,市场的上行对业绩有多大影响呢?私募排排网数据显示,在今年9月份,合计7912只股票策略私募产品更新了最新净值数据,其中获得正收益的有4384只,占比为55.4%。其中月度收益在4%以上的私募产品有667只,在正收益产品中的占比为15%,在整个股票策略产品中占比为8.4%。 此外,今年以来,截至目前收益为正的私募股票策略产品合计有1124只,在整个7912只产品中占比14.2%;今年以来收益在5%以上的合计有523只,其中266只产品收益在10%以上,100只收益在20%以上。 今年以来,收益前十名的私募股票策略产品收益都在80%以上,大禾投资就包揽了前四名。其中,“大禾投资掘金5号”收益为185.33%、“大禾投资掘金1号”收益为172.78%、“大禾投资掘金7号”收益为158.48%、“大禾投资掘金6号”收益为138.45%。另外,天下溪资本旗下的“天下溪基金”在9月份净值回撤较大,在9月月度收益亏损18.86%的情况下,今年以来的收益仍然达到133.97%。 《每日经济新闻》记者注意到,在9月月度收益这方面,“民间股神”林园旗下的29只私募产品中有20只在9月份收益为正,其中14只月度收益在10%以上。此外,这29只产品自成立以来平均收益为55.74%,而自成立以来收益为正的有23只,其中17只产品收益在50%以上;另外还有5只产品翻倍,最高收益为“华润信托-林园”,自成立以来收益高达282.6%。值得注意的是,这29只私募产品中有17只是在2017年期间成立的,目前均取得了正收益,平均收益达到50.5%。 同时,在A股市场9月出现小幅上行的背景下,私募基金的净值却面临巨大挑战。在上述7912只股票策略产品中,合计有1148只产品的净值低于0.8元,占比为14.6%;另外有3346只股票策略产品收益为负,占比为42.29%;月度收益亏损5%以上的产品合计有374只,占比为4.7%。 私募支招四季度行情布局 进入四季度,今年的交易时间已所剩不多,同时也意味着私募基金在今年翻身的时间不多了。随着上市公司三季报披露期开启,上市公司的业绩或经营销售预告披露接踵而至,上市公司中频频爆出的“黑天鹅事件”事件使得投资者们的神经又开始绷紧。三季报披露窗口来临,能否带动A股反弹?私募又该如何避雷,如何布局四季度投资机会呢? 《每日经济新闻》记者注意到,私募排排网显示,10月中国对冲基金经理A股信心指数创年内新高。该指数值显示,在市场经历连续回调之后,对于10月份的市场预期,基金经理是充满信心的,普遍认为年内最后几个月存在一定的“吃饭行情”。 对此,深圳前海乾元资始研究总监仝栋告诉《每日经济新闻》记者,三季报披露窗口只是给予他们一个选股的参考。通过三季报,可以比较准确地预估上市企业的全年利润。对于投资机会而言,一类是低估值且下跌幅度比较大、财务指标良好、公司经营稳定的标的;另一类是长期内在价值稳定提升、中期盈利情况清晰可见的标的。这两类标的个股经过这一波下跌后,如果估值跌到合理倍数,可以考虑逐步买入。 星石投资组合投资经理袁广平表示,目前市场无论是从绝对估值水平、低估值的个股分布等方面,均已接近甚至低于过去4次市场大底,目前的估值水平已隐含了对未来的各种偏负面预期。在市场底部最有效的投资策略是选择能够持续增长的好公司,享受未来盈利的增长。 “从长期投资的角度来看,投资机会将存在于未来经济结构有亮点的领域和行业,这些公司多在科技和消费两个类别下。我们将按照四条投资主线布局价值成长股:制度变革医药生物;技术领先的高科技公司,比如互联网企业、高技术制造业、新能源汽车产业链等;模式创新型的新零售和品牌垄断的大众消费品领域”,袁广平进一步补充道。 上海雷根投资李金龙则表示,三季报披露期开启,在“黑天鹅”频发的当前环境下,投资者更需要分析业绩构成,来确定上市公司业绩增长是否具有可持续性。由于当前市场新增资金不多,难以带动A股全面反弹,而市场的风险偏好也处于较高水平,业绩高速增长的成长股表现空间也有限。四季度更多的是可以通过对三季报的详细拆解分析,寻找年报业绩的潜在黑马股。
开始日期:10-18
10月以来,避险情绪驱动下股债“跷跷板”效应明显。截至17日,上证综指累计跌幅超9%,10年期国债收益率则下行至3.58%,创8月底以来新低。 机构分析称,当前股市尚未企稳,避险情绪可能继续推动债市上涨,但股债性价比正在发生转换,股市估值已降至近三年来新低,经济、政策预期向好背景下,A股有望迎来结构性修复行情,而通胀、汇率、利差等约束下债市上涨动能不足,未来股弱债强的行情可能发生反转。 避险情绪驱动股跌债涨 “国庆节后央行定向降准落地,市场资金面宽松,但国债期货的两次大涨均由股市下跌推动。”回顾节后资本市场行情,市场人士如是点评。 最近一周多时间,市场呈现较为明显的股债“跷跷板”效应。如10月11日,沪综指大跌5.22%报2583.46点,创两年半最大单日跌幅;债券市场则表现强势,当日10年期国债期货主力合约T1812大涨0.41%,创近三个月最大单日涨幅,中债10年期国债收益率大幅下行3.5BP。 这一波A股大跌主要是受美股影响,随着市场风险偏好回落,大量资金涌入债市避险,推动收益率下行。10月10日、11日,标普500指数分别大跌3.29%、2.06%,15日再跌0.59%,对次日国内股、债市场情绪均形成较大干扰。 “近期债券市场缺乏趋势方向,股市受外盘影响大幅下跌,避险情绪显著抬升带动债市走强,短期内债券走势由避险情绪的变化主导交易行为。”华创证券债券屈庆团队点评称。 业内人士透露,目前外部市场的不确定性对金融期货的情绪影响较大,股指期货和大宗商品的部分资金也已经使用国债进行对冲。 A股性价比上升 从以往经验看,股债“跷跷板”效应在股市大跌初期较为明显,随着避险情绪减弱,“跷跷板”效应将有所缓和,此次似乎也不例外。 “6月初时沪综指约3100点,到7月初下跌了350点,10年期国债收益率下行18BP至3.47%左右,而国庆节后沪综指已下跌近300点至约2550点,创业板指跌幅更大,但仅推动10年期国债收益率下行4BP左右,股市下跌对债市的利好明显减弱。”屈庆团队表示。 市场人士认为,短期内股市尚未企稳,避险情绪有望继续推动债市上涨,但当前市场环境已经发生了变化,尤其股市估值已降至近三年来新低,股债性价比正在发生转换。 “股市性价比上升,债市性价比下降。”中金公司分析师陈健恒、姬江帆等表示,近一个月股市继续下跌,当前股市估值已降至近三年来新低,沪深300PE降至10.72(上月10.91)。股债性价比正在发生转换,国债收益率与股息率利差已经压缩至历史低位,沪深300PE倒数与国开债收益率利差进一步走扩。 站在当下,多数机构对A股估值修复行情充满期待。如中泰证券策略团队称,目前美国的经济基本面尚不支持股市趋势性下跌,对A股的映射作用将减弱;另一方面,国内政策呵护利于市场情绪回暖。从估值来看,当前股市已具备明显配置价值。 光大证券策略团队指出,当前A股积极因素在累积:第一,政策层面积极应对股价下跌所形成的质押风险,有助于上市公司补充流动性,缓解偿债压力。第二,市场经历波动后,估值隐含的经济增速已经回落至经济增长底线以下,四季度出口面临放缓压力,国内政策再调整延续,有助于估值修复。 海通证券策略团队指出,短期而言,美股快速急跌影响A股情绪,但中期而言,随着A股纳入MSCI和富时罗素指数,从全球资产配置角度看,估值盈利匹配度更好的A股吸引力在上升。 利率下行面临约束 分析人士认为,股债“跷跷板”效应正在减弱,债市终将回归基本面驱动。 从当前市场环境看,随着宽货币向宽信用传导,稳增长效果逐渐显现,债券收益率下行正面临约束。 “经济走势和通胀趋势的变化幅度或为债市提供新方向,中长期看,当前稳增长政策逐步出台,将缓解市场对于经济悲观预期。”屈庆团队称。 机构认为,年内通胀压力不大,但考虑明年上半年的低基数,通胀担忧仍可能限制长端利率的下行空间。 投资者对债市的另一重要担忧在于汇率和中美利差的掣肘。截至10月16日,中国、美国10年期国债收益率利差约42BP,位于七年多以来的低位。 中金公司指出,美联储加息仍在继续,目前看12月加息概率较高,且进入10月美联储缩表量将进入最高档,人民币汇率贬值压力增加,后续中美利差料继续收窄甚至可能倒挂。 国泰君安固收首席覃汉认为,中美利差过窄甚至倒挂势必会造成人民币一定的贬值压力,只要央行对于人民币仍有阶段性的“底线思维”,那么长端利率下行就存在硬性约束。 “考虑到美债利率走高、国内通胀压力显现、地方债供给增加、宽信用效果仍待确认等,短期内利率或仍以震荡为主。”中金公司表示。
开始日期:10-18
A股历史上首只“一元退市”股即将诞生。10月17日,中弘股份以跌停价收盘,收报于0.82元/股,至此该公司已经连续19个交易日收盘价低于1元,按照退市相关规定,将有望成为A股历史上首只因收盘价低于每股面值而退市的个股。   中国证监会今年7月发布的《关于修改〈关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见〉的决定》指出,严格执行不满足交易标准要求的强制退市指标,其中,公司股票连续20个交易日(不含停牌交易日)每日收盘价均低于股票面值的,证券交易所应当终止其上市交易。《深圳证券交易所股票上市规则》第14.4.1条第(十八)项也规定,公司股票连续二十个交易日(不含公司股票全天停牌的交易日)的每日股票收盘价均低于股票面值,深圳证券交易所有权终止公司股票上市交易。   公开资料显示,今年8月15日,中弘股份收报于0.94元此后一直在1元下方,直至9月5日收报于1.00元,而自9月13日开始,该公司收盘价格就一直处于1元下方,截至10月17日收盘,该公司已经连续19个交易日收盘价低于1元,这意味着,即使中弘股份下一个交易日涨停,也将无法摆脱连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值的情形,将极有可能成为A股历史上第一只因收盘价低于每股面值而退市的个股。   10月16日晚间,中弘股份公告,公司董事会当日收到公司董事长王继红及董事、总经理张继伟提交的书面辞职报告。经王继红提名,聘任张永宏为公司总经理。中弘股份半年报显示,上半年净亏损13.3亿元,上年同期净利润2931万元;预计前三季度亏损约21亿元。   WIND统计数据显示,随着近一段时间以来A股市场的深幅下跌,“一元股”的数量正在快速增加,截至10月17日收盘,当日正常交易的A股中,共计有54只个股股价低于2元,其中,包括ST锐电、*ST凯迪、*ST华信等在内的多只个股均在1元左右徘徊。
开始日期:10-18
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