X
首页 电子杂志 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
随着我国科技创新实力的不断提高,资本市场对科技创新企业支持不断深化,科技赛道正成为越来越多投资者关注的焦点。 9月10日,博时基金主办的“投资科技,重仓中国未来”主题分享会在深圳圆满落下帷幕。会上,由博时基金董事总经理曾鹏率领肖瑞瑾、郭晓林、黄继晨、赵易、齐宁等组成的“博时科技投资天团”悉数亮相,并分别做了精彩的主题演讲,分享科技投资的机遇与策略。 投资大咖倾力奉献 解码科技投资逻辑 今年以来,A股市场结构性行情愈演愈烈,风格切换较快,对于普通投资者而言无疑加剧了投资难度。虽然芯片、光伏、新能源汽车等科技板块均有所表现,但站在当前估值位置,后市如何把握科技板块投资机遇成为不少投资者的难点。 拥有16年从业经验,以“成长溢价理论”为核心投资理念的“科技舵手”博时基金董事总经理曾鹏在会上从新兴产业投资的估值困境和价值陷阱两方面介绍了“成长溢价理论”。曾鹏表示:“成长溢价理论的核心是基于对产业的研究,尤其对潜在产业变化的敏感度高度重视。因此需要我们的工作更多的深入产业的前段,理解和把握产业的趋势。” “科技投资先锋”——博时基金TMT投研小组负责人肖瑞瑾则从全球经济发展和中国经济增长模式转变的宏观视角分析了科技行业半导体、云计算、新能源汽车、光伏、数字经济的发展前景。肖瑞瑾认为:“未来三年科技行业的投资主线是半导体、AIOT、硬件创新。中国新兴成长行业的投资机会将主要集中在芯片软件等上游高科技行业、乡村和西部振兴相关的农业及现代服务业中具备独特竞争力的中小企业。” 新能源α猎手、清华学霸出身的博时基金新能源一体化小组组长郭晓林认为,随着碳中和成为全球共识,新能源产业进入黄金发展期。郭晓林从产业链发展、政策扶持、市场变化等方面重点分析了新能源汽车的未来空间。郭晓林表示:“随着更多新造车势力的涌现,以及传统车企巨头的大规模投入,我们预计未来3-5年全球新能源汽车能够保持较高年均复合增速,中国具备全球最完整且领先的新能源汽车供应链。” 深耕半导体产业、擅长研究国产替代产业链的“半导体攻城狮”黄继晨,对于科技投资形成了“基于强产业趋势,赚估值或盈利非线性扩张的钱”的投资框架。黄继晨着重分析了国内半导体产业的发展趋势,他表示:“国内半导体产业预计未来五年复合年均增长率远超全球平均增速。” “新兴赛道捕手”赵易,聚焦科技消费品、半导体和云计算等领域,在他看来,持续高增长的企业盈利是股票超额收益的基础,产业趋势及企业家精神是在新型赛道中寻找Tenbegger的核心要点。 科技产业链专家,擅长云计算、AI、软件、半导体等投资方向的博时基金基金经理齐宁,介绍了集合云计算和边缘计算的“雾计算”。齐宁表示,腾“云”驾“雾”时代,产业互联网时代将呈现芯片消耗倍增,私有云崛起,软件云化、移动化的特点。“产业互联网时代,全球投资热点已经从2C转向2B。”齐宁强调。 深耕科技产业研究 博时投研实力凸显 此次分享会是博时基金投研实力的一次集中展现。据悉,作为业内最早成立的五家基金管理公司之一,博时基金在投研能力方面深耕多年。2016年,博时基金更是着手进行了投研一体化改革,建设以“互联互通、互促互信”为特征的扁平化、学习型投研组织架构,围绕产业方向和专业所长,把投研人员细分为多个产业投研小组。 目前,博时基金投研一体化小组已经成为全公司权益投研的基础支撑平台和扁平化学习型组织。在这一体系下,博时基金旗下研究人员和投资人员按照个人职责,专长及兴趣,全员编入大消费、大健康、TMT、新能源、高端装备、新周期以及海外投资七大投研一体化小组。通过这一有效的组织形式,博时基金可以实现对所有行业进行四级乃至五级细分,对数百个细分子行业的全面覆盖,在第一时间发现投资机会并迅速转化为投资成果。 在科技投研方面,博时基金早在2019年科创板推出之际,便成立了这样一支“科技投资天团”。曾鹏是团队的负责人,不仅在业内首创成长溢价理论,还为团队输出理论指导,而肖瑞瑾、郭晓林、黄继晨、赵易、齐宁等都是其中重要的投研力量。核心科技投研团队在博时投研一体化平台下精选竞争优势和较高成长性的企业,重视组合风险控制,致力于实现科技行业深度研究。 同时,博时基金对这一方向的100多个细分子行业建立了产业目录,并持续跟踪,建立了一套细分产业的景气度投研标准、估值标准,对科创方向的上市企业进行合理估值。 此外,博时基金在科技赛道提前布局,依托“投研天团”在科技领域的强大投研实力,多只科技主题基金收益表现抢眼。中报数据显示,截至2021年6月30日,由曾鹏管理的博时特许价值A成立以来总回报达420.65%(同期业绩比较基准61.65%),由曾鹏、肖瑞瑾、黄继晨共同管理的博时科创主题3年封闭基金成立以来总回报达130.14%(同期业绩比较基准60.00%),由曾鹏、肖瑞瑾、赵易共同管理的博时科技创新A成立以来总回报达101.70%(同期业绩比较基准38.89%),由郭晓林管理的博时互联网主题基金经理任职总回报达135.58%(业绩比较基准45.13%)。 当下,以芯片、半导体、新能源等为代表的科技产业正处于蓬勃发展期,存在着巨大的投资机遇。博时基金将始终坚守“受人之托、代人理财”的初心,致力于成为令人信赖的资产管理机构。截至今年二季度末,博时基金管理资产总规模逾1.54万亿元,累计分红逾1465亿元(数据来源:博时基金二季报)。 基金有风险,投资需谨慎。 【风险提示】 本材料中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.html)查询, 博时基金相关业务资质介绍网址为:http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。 一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时,投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。 三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型,投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,投资人承担的风险也越大。 四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益情况,及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见,各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致,且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同,存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策,不应采信违规销售行为或宣传材料,独立承担投资风险,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证,本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。 六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金,《基金合同》、《招募说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.html查看。
开始日期:09-10
在这几年的公募大发展中,除了“坤坤”、“蔡总”等男明星基金经理,还有一批美女基金经理也出类拔萃,比如基民们耳熟能详的“医药女神”——中欧的葛兰。不过,我们今天关注的是来自汇添富那位有“指数女神”之美誉的过蓓蓓。   “女神”业绩如何? 过蓓蓓是中国科学技术大学金融工程博士研究生,曾任国泰基金管理有限公司金融工程部助理分析师、量化投资部基金经理助理。2015年6月加入汇添富基金管理股份有限公司。现任基金资产总规模313.70亿元,任职期间最佳基金回报220.65%。 前段时间,基金半年报密集发布,我们对过蓓蓓管理下基金进行了统计,能明显看到其名下管理的基金今年以来表现不一,尤其是进入牛年以来,消费类、金融地产类产品表现均不理想,而同期的新能源、生物医药类产品则表现突出(见表一)。 上述数据还是截止6月底,从7月至今的行情看,恐怕“女神”旗下基金之间的业绩、估值比半年报时更为割裂。   表一:过蓓蓓管理或参与管理的基金产品上半年情况一览 证券代码 证券名称 21H1涨跌幅(%) 21Q2涨跌幅(%) 截止21H1末规模(亿元) 159931.OF 汇添富中证金融地产ETF -5.36 -3.37 0.81 159928.OF 汇添富中证主要消费ETF -3.28 3.96 84.89 515800.OF 添富中证800ETF 2.91 5.83 21.97 159839.OF 汇添富国证生物医药ETF 4.03 18.74 2.62 159912.OF 汇添富深证300ETF 4.83 9.34 1.10 512820.OF 汇添富中证银行ETF 7.59 -2.50 5.04 501010.OF 汇添富中证生物科技指数(LOF)C 9.78 14.10 9.87 501009.OF 汇添富中证生物科技指数(LOF)A 10.01 13.86 10.79 159929.OF 汇添富中证医药卫生ETF 11.05 14.83 4.97 516390.OF 汇添富中证新能源汽车产业ETF 15.52 15.52 3.65 159930.OF 汇添富中证能源ETF 19.17 11.26 2.16 501011.OF 汇添富中证中药指数(LOF)A 27.39 26.32 2.81 501057.OF 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A 29.62 43.93 60.58 501058.OF 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)C 29.67 44.15 43.70 501012.OF 汇添富中证中药指数(LOF)C 32.90 31.62 0.70 数据来源:东方财富Choice数据、股市动态分析(数据截止6月30日)   消费还能不能买? Choice数据显示,截止6月30日,过蓓蓓担任基金经理的产品中,今年以来表现分化极大,像汇添富中证金融地产ETF(159931.OF)一季度、二季度均录得负收益,当然了,它规模不大。真正比较受关注的是汇添富中证主要消费ETF(159928.OF),它二季度虽然净值有所反弹,但上半年整体仍录得超过3%的负收益,而且,A、C份额分开算的话,这是“女神”所管理的基金中规模最大的一只,如果A、C份额合并计算,则是仅次于添富中证新能源汽车产业指数(LOF)的第二大基金。 在二季报中,“指数女神”表示:“板块轮涨使得大部分行业估值处于较高水平,消费行业动态市盈率达到40倍,处于相对高位。能够消化高估值和流动性的是成长和时间......另一方面消费行业今年上半年一直笼罩在两朵乌云下面,一朵是猪价企稳反弹的持续性和力度,一朵是白酒的税收问题以及销售情况。我们年初就在强调,今年投资消费行业赚的是盈利的钱,不能再指望挣估值的钱。” 从持仓数据可以看出,汇添富中证主要消费ETF(159928.OF)对白酒的持仓颇重,当然了这主要是由于指数构成造成的,这也侧面反映了指数基金先天的被动特征。 在最近的一场路演中,过蓓蓓再次强调,今年想赚消费估值增长的钱,可以不用考虑。她表示,食品饮料板块受影响的一个大因素是消费税。今年像教育板块,互联网板块都受到了很多政策性的一些影响,出现下跌,政策导向最终使我们从效率走向公平。白酒的消费税是13个大类中的一种,还有一些能够提供更多消费税基的这种产品或者行业可能要开始去征收消费税,这些可能会走在前面。白酒零售端有非常多的个人参与其中,它的消费税征收相对来说会慢一些。 对于“女神”反复强调“今年不用考虑赚消费估值增长的钱”,笔者认为她真是良心大大的好。不过,不能只是听她说的表面意思,笔者有个疑问,未来白酒等消费股的估值不但提升概率小,那下杀估值的风险能不能忽视?投资者是否需要对该类产品预期放低一点?   新能源”泡沫“会不会破? 同时,我们也能清晰地看到,汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A/C及汇添富中证生物科技指数(LOF)A/C等为代表的新能源、生物医药板块则表现亮眼,无论是半年度,还是二季度,均取得了较好的收益率。 以汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)为例子,诸多涨幅巨大、估值颇高的个股位列前十。 在基金二季报中,过蓓蓓表示:“板块轮涨使得大部分行业估值处于较高水平,新能源汽车产业指数市盈率152倍,沪深300PE位于近10年86%分位数。虽然估值分位数并不完全是一个有投资逻辑和投资价值的参考指标,但是估值的绝对高低还是反映了投资者的风险偏好,愿意给高景气的板块予以高估值。能够消化高估值和流动性的是成长,新能源汽车板块正是一个正在高成长的板块,板块静态PE虽处在历史高位,但中报预期同比基本都在翻倍,有希望通过高速成长消化估值,2022预期PE是55倍。” 翻译成白话就是:关于新能源方面,过蓓蓓认为估值颇高,但希望通过快速增长的业绩来消化。 从资本周期的角度来说,一个行业如果非常景气,那它会吸引诸多参与者竞争,无论是老玩家还是新玩家,而且,原来的玩家为了保住市场份额,一定会与新玩家一样做出扩张的举动,就像囚徒困境一样,结局就是很容易投资过度,造成产能过剩、行业欣欣向荣但参与者不赚钱甚至亏钱的怪局,例如曾经的LCD面板、航运业及石油等行业。 从最新的信息看,宁德时代去年定增近200亿元之后,近期再次公告定增接近600亿元继续扩产。已经有报道称,锂电军备“竞赛”开启 巨量产能冲击产业链。目前头部电池厂商到2025年的产能规划已经超过2000GWh,相对机构测算的全球电池需求已经过剩。 那么,新能源行业未来即使行业继续景气,但二级市场预期过高,是否不能排除行业、公司出现“戴维斯双杀”?投资者的角度看,当下是否更适合获利了结,而不是新建仓?
开始日期:09-10
在这几年的公募大发展中,除了“坤坤”、“蔡总”等男明星基金经理,还有一批美女基金经理也出类拔萃,比如基民们耳熟能详的“医药女神”——中欧的葛兰。不过,我们今天关注的是来自汇添富那位有“指数女神”之美誉的过蓓蓓。   “女神”业绩如何? 过蓓蓓是中国科学技术大学金融工程博士研究生,曾任国泰基金管理有限公司金融工程部助理分析师、量化投资部基金经理助理。2015年6月加入汇添富基金管理股份有限公司。现任基金资产总规模313.70亿元,任职期间最佳基金回报220.65%。 前段时间,基金半年报密集发布,我们对过蓓蓓管理下基金进行了统计,能明显看到其名下管理的基金今年以来表现不一,尤其是进入牛年以来,消费类、金融地产类产品表现均不理想,而同期的新能源、生物医药类产品则表现突出(见表一)。 上述数据还是截止6月底,从7月至今的行情看,恐怕“女神”旗下基金之间的业绩、估值比半年报时更为割裂。   表一:过蓓蓓管理或参与管理的基金产品上半年情况一览 证券代码 证券名称 21H1涨跌幅(%) 21Q2涨跌幅(%) 截止21H1末规模(亿元) 159931.OF 汇添富中证金融地产ETF -5.36 -3.37 0.81 159928.OF 汇添富中证主要消费ETF -3.28 3.96 84.89 515800.OF 添富中证800ETF 2.91 5.83 21.97 159839.OF 汇添富国证生物医药ETF 4.03 18.74 2.62 159912.OF 汇添富深证300ETF 4.83 9.34 1.10 512820.OF 汇添富中证银行ETF 7.59 -2.50 5.04 501010.OF 汇添富中证生物科技指数(LOF)C 9.78 14.10 9.87 501009.OF 汇添富中证生物科技指数(LOF)A 10.01 13.86 10.79 159929.OF 汇添富中证医药卫生ETF 11.05 14.83 4.97 516390.OF 汇添富中证新能源汽车产业ETF 15.52 15.52 3.65 159930.OF 汇添富中证能源ETF 19.17 11.26 2.16 501011.OF 汇添富中证中药指数(LOF)A 27.39 26.32 2.81 501057.OF 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A 29.62 43.93 60.58 501058.OF 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)C 29.67 44.15 43.70 501012.OF 汇添富中证中药指数(LOF)C 32.90 31.62 0.70 数据来源:东方财富Choice数据、股市动态分析(数据截止6月30日)   消费还能不能买? Choice数据显示,截止6月30日,过蓓蓓担任基金经理的产品中,今年以来表现分化极大,像汇添富中证金融地产ETF(159931.OF)一季度、二季度均录得负收益,当然了,它规模不大。真正比较受关注的是汇添富中证主要消费ETF(159928.OF),它二季度虽然净值有所反弹,但上半年整体仍录得超过3%的负收益,而且,A、C份额分开算的话,这是“女神”所管理的基金中规模最大的一只,如果A、C份额合并计算,则是仅次于添富中证新能源汽车产业指数(LOF)的第二大基金。 在二季报中,“指数女神”表示:“板块轮涨使得大部分行业估值处于较高水平,消费行业动态市盈率达到40倍,处于相对高位。能够消化高估值和流动性的是成长和时间......另一方面消费行业今年上半年一直笼罩在两朵乌云下面,一朵是猪价企稳反弹的持续性和力度,一朵是白酒的税收问题以及销售情况。我们年初就在强调,今年投资消费行业赚的是盈利的钱,不能再指望挣估值的钱。” 从持仓数据可以看出,汇添富中证主要消费ETF(159928.OF)对白酒的持仓颇重,当然了这主要是由于指数构成造成的,这也侧面反映了指数基金先天的被动特征。 在最近的一场路演中,过蓓蓓再次强调,今年想赚消费估值增长的钱,可以不用考虑。她表示,食品饮料板块受影响的一个大因素是消费税。今年像教育板块,互联网板块都受到了很多政策性的一些影响,出现下跌,政策导向最终使我们从效率走向公平。白酒的消费税是13个大类中的一种,还有一些能够提供更多消费税基的这种产品或者行业可能要开始去征收消费税,这些可能会走在前面。白酒零售端有非常多的个人参与其中,它的消费税征收相对来说会慢一些。 对于“女神”反复强调“今年不用考虑赚消费估值增长的钱”,笔者认为她真是良心大大的好。不过,不能只是听她说的表面意思,笔者有个疑问,未来白酒等消费股的估值不但提升概率小,那下杀估值的风险能不能忽视?投资者是否需要对该类产品预期放低一点?   新能源”泡沫“会不会破? 同时,我们也能清晰地看到,汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A/C及汇添富中证生物科技指数(LOF)A/C等为代表的新能源、生物医药板块则表现亮眼,无论是半年度,还是二季度,均取得了较好的收益率。 以汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)为例子,诸多涨幅巨大、估值颇高的个股位列前十。 在基金二季报中,过蓓蓓表示:“板块轮涨使得大部分行业估值处于较高水平,新能源汽车产业指数市盈率152倍,沪深300PE位于近10年86%分位数。虽然估值分位数并不完全是一个有投资逻辑和投资价值的参考指标,但是估值的绝对高低还是反映了投资者的风险偏好,愿意给高景气的板块予以高估值。能够消化高估值和流动性的是成长,新能源汽车板块正是一个正在高成长的板块,板块静态PE虽处在历史高位,但中报预期同比基本都在翻倍,有希望通过高速成长消化估值,2022预期PE是55倍。” 翻译成白话就是:关于新能源方面,过蓓蓓认为估值颇高,但希望通过快速增长的业绩来消化。 从资本周期的角度来说,一个行业如果非常景气,那它会吸引诸多参与者竞争,无论是老玩家还是新玩家,而且,原来的玩家为了保住市场份额,一定会与新玩家一样做出扩张的举动,就像囚徒困境一样,结局就是很容易投资过度,造成产能过剩、行业欣欣向荣但参与者不赚钱甚至亏钱的怪局,例如曾经的LCD面板、航运业及石油等行业。 从最新的信息看,宁德时代去年定增近200亿元之后,近期再次公告定增接近600亿元继续扩产。已经有报道称,锂电军备“竞赛”开启 巨量产能冲击产业链。目前头部电池厂商到2025年的产能规划已经超过2000GWh,相对机构测算的全球电池需求已经过剩。 那么,新能源行业未来即使行业继续景气,但二级市场预期过高,是否不能排除行业、公司出现“戴维斯双杀”?投资者的角度看,当下是否更适合获利了结,而不是新建仓?
开始日期:09-10
汇添富互联网核心资产六个月亏损约15% 据统计,年内成立的次新权益基金目前业绩最差的是汇添富互联网核心资产六个月。这只基金成立于今年的1月25日,该基金的两类份额合计规模约为61.92亿元。这只基金的基金经理郑慧莲目前实现了业绩双破百,一方面是现任基金资产总规模达到了140.52亿元,另一方面是任职期间的最佳基金回报约为172.26%。 该基金一季报与二季报显示,其7只重仓股一直是腾讯、韦尔、美团、广联达、海康威视、舜宇光学科技和金山办公。其中舜宇光学科技表现最好,但年内涨幅目前不到30%;美团表现最差,目前跌幅已经接近25%,此外新进的恒生电子和明源云跌幅都超过了30%。 对此基金经理反思:“互联网板块、中概股等,是我们持仓较重的领域,但表现非常一般,拖累了整体业绩表现。此外,我们在新消费的布局欠佳,也拖累了净值。”   首批基金半年报出炉 8月17日,首批基金半年报出炉,恒越基金旗下多只产品披露2021年度中期报告;次日,中庚基金旗下4只基金也相继发布了半年报。 随着上市公司半年报陆续披露,一些知名基金经理的最新持仓情况也先后曝光。锡业龙头锡业股份半年报显示,邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金和高毅-晓峰1号睿远证券投资基金均在二季度减持,持股比例分别减少0.3%、0.14%;高毅晓峰两项信托计划——高毅晓峰鸿远集合资金信托计划增持309.98万股,高毅晓峰投资集合资金信托计划则减持274.99股。此外国内尿素老龙头湖北宜化半年报显示,冯明远管理的信达澳银匠心甄选新进持有1395.77万股。   社保基金去年大赚近3800亿,总额超2.9万亿 8月18日,全国社会保障基金理事会发布《社保基金年度报告(2020年度)》。2020年,全国社保基金资产总额29226.61亿元,社保基金投资收益额3786.60亿元,投资收益率15.84%。 Wind数据显示,到2021年上半年,社保基金已重仓超140只个股。其中,上半年社保基金重仓前十的个股分别是紫金矿业、赤峰黄金、厦门象屿、三安光电、常熟银行、东方财富、中信特钢、杉杉股份、福田汽车、中国巨石。上半年社保基金加仓前五的个股分别是华工科技、华贸物流、高能环境、三环集团、中国巨石。         社保基金会副理事长陈文辉今年表示,要关注“双碳”数字化,这将对我国经济社会变革产生深刻的影响。新能源汽车的产业链就是“双碳”数字化变革的一个典型的行业。
开始日期:09-10
在这几年的公募大发展中,除了“坤坤”、“蔡总”等男明星基金经理,还有一批美女基金经理也出类拔萃,比如基民们耳熟能详的“医药女神”——中欧的葛兰。不过,我们今天关注的是来自汇添富那位有“指数女神”之美誉的过蓓蓓。   “女神”业绩如何? 过蓓蓓是中国科学技术大学金融工程博士研究生,曾任国泰基金管理有限公司金融工程部助理分析师、量化投资部基金经理助理。2015年6月加入汇添富基金管理股份有限公司。现任基金资产总规模313.70亿元,任职期间最佳基金回报220.65%。 前段时间,基金半年报密集发布,我们对过蓓蓓管理下基金进行了统计,能明显看到其名下管理的基金今年以来表现不一,尤其是进入牛年以来,消费类、金融地产类产品表现均不理想,而同期的新能源、生物医药类产品则表现突出(见表一)。 上述数据还是截止6月底,从7月至今的行情看,恐怕“女神”旗下基金之间的业绩、估值比半年报时更为割裂。   表一:过蓓蓓管理或参与管理的基金产品上半年情况一览 证券代码 证券名称 21H1涨跌幅(%) 21Q2涨跌幅(%) 截止21H1末规模(亿元) 159931.OF 汇添富中证金融地产ETF -5.36 -3.37 0.81 159928.OF 汇添富中证主要消费ETF -3.28 3.96 84.89 515800.OF 添富中证800ETF 2.91 5.83 21.97 159839.OF 汇添富国证生物医药ETF 4.03 18.74 2.62 159912.OF 汇添富深证300ETF 4.83 9.34 1.10 512820.OF 汇添富中证银行ETF 7.59 -2.50 5.04 501010.OF 汇添富中证生物科技指数(LOF)C 9.78 14.10 9.87 501009.OF 汇添富中证生物科技指数(LOF)A 10.01 13.86 10.79 159929.OF 汇添富中证医药卫生ETF 11.05 14.83 4.97 516390.OF 汇添富中证新能源汽车产业ETF 15.52 15.52 3.65 159930.OF 汇添富中证能源ETF 19.17 11.26 2.16 501011.OF 汇添富中证中药指数(LOF)A 27.39 26.32 2.81 501057.OF 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A 29.62 43.93 60.58 501058.OF 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)C 29.67 44.15 43.70 501012.OF 汇添富中证中药指数(LOF)C 32.90 31.62 0.70 数据来源:东方财富Choice数据、股市动态分析(数据截止6月30日)   消费还能不能买? Choice数据显示,截止6月30日,过蓓蓓担任基金经理的产品中,今年以来表现分化极大,像汇添富中证金融地产ETF(159931.OF)一季度、二季度均录得负收益,当然了,它规模不大。真正比较受关注的是汇添富中证主要消费ETF(159928.OF),它二季度虽然净值有所反弹,但上半年整体仍录得超过3%的负收益,而且,A、C份额分开算的话,这是“女神”所管理的基金中规模最大的一只,如果A、C份额合并计算,则是仅次于添富中证新能源汽车产业指数(LOF)的第二大基金。 在二季报中,“指数女神”表示:“板块轮涨使得大部分行业估值处于较高水平,消费行业动态市盈率达到40倍,处于相对高位。能够消化高估值和流动性的是成长和时间......另一方面消费行业今年上半年一直笼罩在两朵乌云下面,一朵是猪价企稳反弹的持续性和力度,一朵是白酒的税收问题以及销售情况。我们年初就在强调,今年投资消费行业赚的是盈利的钱,不能再指望挣估值的钱。” 从持仓数据可以看出,汇添富中证主要消费ETF(159928.OF)对白酒的持仓颇重,当然了这主要是由于指数构成造成的,这也侧面反映了指数基金先天的被动特征。 在最近的一场路演中,过蓓蓓再次强调,今年想赚消费估值增长的钱,可以不用考虑。她表示,食品饮料板块受影响的一个大因素是消费税。今年像教育板块,互联网板块都受到了很多政策性的一些影响,出现下跌,政策导向最终使我们从效率走向公平。白酒的消费税是13个大类中的一种,还有一些能够提供更多消费税基的这种产品或者行业可能要开始去征收消费税,这些可能会走在前面。白酒零售端有非常多的个人参与其中,它的消费税征收相对来说会慢一些。 对于“女神”反复强调“今年不用考虑赚消费估值增长的钱”,笔者认为她真是良心大大的好。不过,不能只是听她说的表面意思,笔者有个疑问,未来白酒等消费股的估值不但提升概率小,那下杀估值的风险能不能忽视?投资者是否需要对该类产品预期放低一点?   新能源”泡沫“会不会破? 同时,我们也能清晰地看到,汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A/C及汇添富中证生物科技指数(LOF)A/C等为代表的新能源、生物医药板块则表现亮眼,无论是半年度,还是二季度,均取得了较好的收益率。 以汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)为例子,诸多涨幅巨大、估值颇高的个股位列前十。 在基金二季报中,过蓓蓓表示:“板块轮涨使得大部分行业估值处于较高水平,新能源汽车产业指数市盈率152倍,沪深300PE位于近10年86%分位数。虽然估值分位数并不完全是一个有投资逻辑和投资价值的参考指标,但是估值的绝对高低还是反映了投资者的风险偏好,愿意给高景气的板块予以高估值。能够消化高估值和流动性的是成长,新能源汽车板块正是一个正在高成长的板块,板块静态PE虽处在历史高位,但中报预期同比基本都在翻倍,有希望通过高速成长消化估值,2022预期PE是55倍。” 翻译成白话就是:关于新能源方面,过蓓蓓认为估值颇高,但希望通过快速增长的业绩来消化。 从资本周期的角度来说,一个行业如果非常景气,那它会吸引诸多参与者竞争,无论是老玩家还是新玩家,而且,原来的玩家为了保住市场份额,一定会与新玩家一样做出扩张的举动,就像囚徒困境一样,结局就是很容易投资过度,造成产能过剩、行业欣欣向荣但参与者不赚钱甚至亏钱的怪局,例如曾经的LCD面板、航运业及石油等行业。 从最新的信息看,宁德时代去年定增近200亿元之后,近期再次公告定增接近600亿元继续扩产。已经有报道称,锂电军备“竞赛”开启 巨量产能冲击产业链。目前头部电池厂商到2025年的产能规划已经超过2000GWh,相对机构测算的全球电池需求已经过剩。 那么,新能源行业未来即使行业继续景气,但二级市场预期过高,是否不能排除行业、公司出现“戴维斯双杀”?投资者的角度看,当下是否更适合获利了结,而不是新建仓?
开始日期:09-10
         股票分析研究分为微观和宏观,以现掌握的可见可知的为基础,向更高和更小级别延伸拓展。   看盘研究个股时,应先从宏观日K线着手,将日K线看明白才能更容易看清、看对盘面细节。   个股宏观分析步骤 第一步,看目标日K线一年以来走势,一些功底深厚者会研究两三年以来的走势,这是为了弄清目标股票长期变化。现在是高?是低?处于什么阶段?这些都可以参考过去表现。 第二步, 看目标日K线大概3个月以来的走势。这是了解目标股中期阶段性表现以及方向范畴。          第三步,看目标日K线近两周以来的表现,这是了解目标股短期走势情况。  三步走完,大致掌握了目标各期走势,再去看某日盘口表现就不容易“盲人摸象”,下片面性的定论。   盘面的结构组成         盘面﹑盘口分析可进一步分为宏观和微观。个股分时走势由单笔交易组合而成,且每一笔交易并不是最小单位量成交,而是3秒或6秒内多笔成交捏合而成的总量。 那么最小单位量成交是什么?它由个股买卖盘挂出价格相同的买卖单配对而成。价格相同的买卖单中包含数量相当和数量不同的配对细节。这些是股票研究中极微观级别的知识点。  下面来给大家总结一下盘口的层次构成关系,认识股票微观分析的结构逻辑。   个股盘口的结构与关系 个股盘口由五个内容组成:分时线、成交量(量柱)、卖买挂单、成交回报、其它数据。 这五块内容各自又包含细分项。 分时线往下结构关系: 分时走势→单笔成交价→买卖挂单→交易行为→影响因素; 分时线可分为整体分时、局步分时、单价分时; 规则包含分时线坐标与连线规则、分时线交易时段一分钟内的变动标记规则。 成交量(量柱)往下结构关系: 量柱﹙一分钟﹚→每分钟全部成交总量→3秒或6秒为一时段的捏合单笔总成交→最小单位量单笔成交。 买卖挂单往下结构关系: 买卖挂单:全部价位挂单,局步价位挂单,单价位挂单; 单价位挂单:单价位综合汇总挂单,单价位最小单位量单笔挂单; 单价位众账户汇总挂单(整体挂单); 单账户挂单(单账户单笔挂单,单账户多笔挂单,单账户单笔拆分挂单); 成交回报往下结构关系: 单笔成交回报(3秒或6秒为一段的捏合总量); 成交配对(价格相同相卖买量相同,价格相同卖买量不同),卖出量占大对挂单价格变化的反馈影响,买入量占大对挂单价格变化的反馈影响。 其它数据:包含最高价、最低价、开盘价、收盘价、涨跌幅、换手率等等。   以上是个股盘口的整体五大块构成。每一块下有更具体的微观细分!盘面分析在这些结构之间进行单独或关联性的宏观结合微观分析从而获得结论。  
开始日期:09-10
大消费一直被视为资本市场长期较优质投资方向。随着我国经济社会的快速发展和综合国力的显著增强,居民收入持续快速增长,居民生活质量显著提高,人们对于优质生活的追求日益增加。除了衣食住行等物质生活需求的提升,包括教育、文化、娱乐、旅游等精神生活的需求也在逐步提升。在此背景下,一大批优质创新型企业蓄势待发。9月6日开始发售的华夏优加生活混合基金(代码:A类012421,C类012422)正是聚焦这些能够提供优质产品、服务或解决方案,从而直接或间接提升人们生活品质的相关上市公司,为投资者掘金内需增长投资机遇提供了优质工具。 资料显示,华夏优加生活混合所投资的“优加生活”主题既包括通过直接提供相关产品及服务以提升生活品质的行业,如休闲服务、医药生物、食品饮料、家用电器、汽车、计算机、传媒等,也包括通过间接提供相关产品及服务以促进生活品质提升的行业,如通信、化工、建筑装饰、国防军工等。该基金股票投资占比为50%-95%,港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%,其中优加生活主题相关比例不低于80%,通过“自上而下”和“自下而上”相结合的方法挖掘出具备核心竞争优势、发展空间大、有持续成长潜力的公司,构建股票投资组合。 回顾美股和发达国家市场,大消费板块在过去10年甚至50年的时间里,长期跑赢其他行业。虽然中国资本市场发展时间较短,但是从过去15年的板块收益率情况中也依然可以看出这一趋势。回溯历史,尽管消费板块经历过多次回调,往往在阶段性的回落后迎来更大幅度的反弹,短期的“至暗时刻”可能仅是历史进程中的小小波澜。拉长周期来看,截至2021年6月30日,内地消费指数自基日(2004-12-31)以来累计上涨超14倍,大幅跑赢同期上证指数超1260个百分点,实现了亮眼的长期回报。 从长期来看,我国人口结构、财富分配和消费倾向的变化带来了消费升级长期趋势,产业升级为优质消费品和服务奠定良好供应链生产基础,而社交媒体多元化、新媒体平台崛起也带来了流量红利。如今的“国潮”概念正逐步融入年轻人的消费行为与消费理念之中,国内一大批新国货品牌迅速崛起。华夏优加生活混合正是通过捕捉时代大产业浪潮,掘金内需增长机遇。而从短期来看,虽然今年上半年以食品饮料为代表的消费板块出现回调,但是有观点认为这更多是核心资产估值快速提升之后的短期回调。由于消费龙头公司长期成长前景很好,短期波动无需恐慌,本轮调整后的估值和中长期业绩增速已具备较好的匹配度,反而带来良好的长期布局机遇。 值得关注的是,华夏优加生活混合由华夏基金“成长消费一姐”、华夏基金社保投资部总监孙轶佳亲自掌舵。她具有13年大消费领域的投资研究,5年以上公募基金管理经验,深耕消费和成长领域投资。代表作华夏新兴消费A自2018年11月7日成立以来至2021年6月30日累计回报率达231.82%,2020年实现业绩翻倍,净值增长104.08%,在2020年获得晨星开放式基金行业混合消费类冠军。 在消费领域投资上,孙轶佳独创了成长消费投资框架,未来华夏优加生活混合将聚焦优加生活主题相关上市公司,从宏观、行业和公司三个维度来研究,进行组合投资的构建,既关注小企业长大的机会,也关注龙头份额提升的投资机会。同时,对公司选择更看重公司长期的发展空间,力争捕捉大消费板块长期超额收益。
开始日期:09-07
2021年下半年以来债市整体走强,中国债券信息网的数据显示,中债综合指数7月份上涨1.27%,截至7月底,年初至今该指数上涨3.44%。伴随着债市走强,债券基金业绩也快速回暖。(数据来源:Wind) Wind数据显示,截至8月24日,博时季季乐三个月持有A今年以来回报率3.2%,同期业绩比较基准增长率为2.23%。 经过多年的精心布局,目前“固收大厂”博时基金“乐享”品牌已拥有包括季季、双季、一年等不同期限的持有期产品,超过250万持有固收类产品的客户。博时季季乐基金经理倪玉娟表示:“下半年以来,基本面与政策面构筑的顺风环境使得债市走出小牛市行情,利率下行带来的资本利得提升了债基收益率。”展望年内债市行情,倪玉娟认为,下半年债券市场总体风险不大,流动性波动加大但预计总体较宽松。在此背景下,债基配置机会显现。   多只产品业绩突出 相关资料显示,倪玉娟目前担任博时季季乐、博时富瑞纯债、博时恒康一年持有期等产品基金经理,在管基金规模超过800亿元。(数据来源:博时基金2021年二季报) 倪玉娟管理的产品虽然以固收类为主,但每只产品却各有特点:季季乐定位为类货币增强的短债基金、富瑞纯债定位为开放式中短债产品、博时恒康为偏债混合型基金、现金宝为货币市场基金。这既能满足风险偏好低,对资产流动性和安全性要求较高的客户需要,又适合资金较为充裕,注重长期回报,愿意为了获取较高回报牺牲一定短期流动性的投资者。 Wind数据显示,博时季季乐A自2020年5月成立以来总收益达到4.78%(截至8月24日),年化波动率0.58%,最大回撤仅0.14%。博时富瑞纯债今年以来收益率3.11%,自2017年成立以来总回报24.23%,同期业绩比较基准增长率为2.42%。 多只产品均取得良好业绩,体现出倪玉娟较强的专业性,这与她早年的从业经历不无关系。在2014年加入博时基金前,倪玉娟曾在海通证券做过三年的固定收益分析师,卖方宏观研究经验让她建立了对于市场自上而下的宏观视角。进入博时基金后,倪玉娟先从事信用债研究,后参与组合管理,这些研究经历丰富了她对行业、企业自下而上的微观视角,也让倪玉娟在担任基金经理后,做投资决策时会基于对于宏观经济周期的判断,通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析相补充的方法, 进行前瞻性的决策,确定资产在固定收益类证券之间的配置比例。 具体到债基投资上,倪玉娟有一套自己的操作原则。她比较重视债券票息的时间价值,以信用为底仓,保持中等杠杆和短久期加强组合回撤的控制。同时,讲究策略灵活,要根据债券市场所处周期,动态调节债券类属资产的配置及久期、杠杆水平。策略上,一般是顺势而为,偏好做右侧交易,以减少组合的回撤,降低负债端的波动。   新一轮配置窗口有望开启 据了解,通过长期对固收类产品的打磨,博时基金目前已形成了博时“乐享”稳健投资品牌,产品线包括博时月月系列、博时双月系列、博时季季系列、博时双季系列等不同期限的持有期产品。 从产品的流动性上看,持有期模式债基仅在首次购买后对客户的持有期限有限制,首个持有期结束后客户在任何一个交易日均可申请赎回,相较于大多采取定开形式的中短债产品,其流动性上有着明显优势。 今年下半年以来,债市复苏明显,债券基金的收益率得到提升,博时基金旗下债券产品表现突出。对此,倪玉娟认为,三季度以来经济复苏动能边际上加速放缓,并呈现显著的分化格局。通胀方面,PPI同比虽然依然处于高位,且持续性可能较强,但其向CPI的传导较为缓慢。在这样的格局下,国内货币政策选择“以我为主”,央行为了应对结构性经济压力,同时对冲资金面MLF到期压力,在7月操作了全面降准。降准打消了此前市场对于货币政策下半年可能收紧的担忧,基本面与政策决定的顺风环境使得债市走出小牛市行情。自降准政策宣布以来,以10年期国债为例,收益率已下行逾20bp。各期限品种信用债收益率跟随利率下行。在流动性充裕背景下,优质资产荒也驱动信用债信用利差持续压缩。 基于下半年债券市场走势并不悲观的判断,倪玉娟表示,在产品运作上,市场波动加大可反向加仓,适当运用杠杆,保持中等久期,类属资产仍信用债为主,但流动性是开放式组合的生命线,产品会合理配利率债和存单等流动性好的资产。信用方面,仍然以防风险为底线。信用债的选择上,以城投为主和优质产业债为主,投资管理上,一方面会守住分散化原则,控制单个主体的集中度;另一方面,严格控制信用债久期,降低久期波动风险和信用风险。
开始日期:09-02
前海开源基金:新能源板块强势不减 消费白马股迎来布局机会 前海开源基金杨德龙8月4日表示,新能源、芯片、互联网、半导体以及其他的科技板块是当前发展重点。根据十四五规划,芯片和半导体是十四五规划重点发展的一个方向,也是我国的卡脖子工程,国家对于新能源、芯片和半导体的支持力度也是史无前例的。对于科技股投资要有一定耐心,同时要经得起股价波动。 “无论是“茅”还是“宁”,都是属于经济转型受益的两大方向。‘茅’代表了传统的消费股,是属于具有品牌价值、业绩优良的好公司。而‘宁’则代表了新能源方向及成长股。在新能源替代传统能源的过程中,‘宁’板块中的优质股票将会有更大的投资价值。两大方向都值得关注。   韩歆毅履新天弘基金董事长一职 8月4日,天弘基金发布公告称,韩歆毅自8月2日起任公司董事长。公开资料显示,韩歆毅自2001年7月至2011年9月任职于中国国际金融股份有限公司投资银行部;2011年9月至2014年5月任职于阿里巴巴集团控股有限公司企业融资部;2014年5月加入蚂蚁科技集团股份有限公司,现任蚂蚁科技集团股份有限公司首席财务官。 此前在5月31日,天弘基金原董事长胡晓明因工作原因离任,由公司总经理郭树强代任董事长一职。   首批ETF联接基金正式获批 继6月首批9只“双创ETF”爆火年中ETF发行市场之后,短短一个多月时间,该明星产品再迎新进展。8月4日,首批双创ETF联接基金正式获批。查阅证监会网站发现,7月上旬,包括上交所“十佳ETF管理人”华宝基金在内的8家基金公司,同步申报了双创ETF联接基金。从此前“九箭齐发”的盛况预计,此次双创ETF联接基金或将很快发行,这也意味着投资者将很快拥有在场外一键布局创业板、科创板两大创新企业板块龙头公司的利器。        专业人士分析,科创板以生物产业与新一代信息技术产业为主,还涵盖较多高端制造产业,而创业板更多覆盖节能环保产业与新材料产业。创业板与科创板的板块定位各有侧重,行业格局很好互补。中证科创创业50指数集创业板、科创板两板之“精华”,可谓“强强联合,优中选优”。
开始日期:08-25
我要订阅
最新内参更多...
最新培训更多...