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  近期资金面趋紧,短期资金利率飙升,场内货币ETF遭到机构砸盘和赎回,仅上周一周时间,25只交易型货币基金便出现超过200亿份的大额赎回,如果从3月16日算起,净赎回规模更是超过250亿份。本周迎来一季度最后一个交易周,若流动性紧张局面不能缓解,短期内货币ETF仍存在一定的赎回压力。   据Wind统计显示,截至3月24日,25只货币ETF规模合计为1534.5亿份,比3月17日的1747.4亿份缩水213亿份,单周净赎回比例达12.2%。除个别基金份额未变或有所增加外,其余大多数货币ETF份额出现缩水,其中规模最大的华宝添益上周份额从802亿份锐减到709亿份,单周缩水93亿份,在所有货币ETF缩水规模最大,缩水比例达11.6%。   规模次之的银华日利上周份额减少41亿份,缩水比例也达到13%,南方理财金H、建信添益、富国货币、现金添富等规模居前的货币ETF上周份额缩水分别达22亿份、12亿份、12亿份和8亿份,成为资金流出的主力,缩水比例都超10%。   中国基金报记者发现,货币ETF本轮赎回潮始于3月16日,当日多只货币ETF份额开始缩水,3月17日继续资金流出,这一状况持续到上周,到上周五资金流出势头才有所企稳。如果从3月16日算起,到上周五的7个交易日,25只货币ETF份额缩水规模合计超过250亿份。   近期资金面趋紧,机构大举卖出和赎回份额是导致货币ETF份额急剧缩水的主因。据国信证券分析,近期资金面偏紧有三方面原因:一是光大转债打新;二是临近季末;三是3月末的MPA考核, 将把表外理财纳入广义信贷范围。国信证券预计3月16日开始的光大转债打新,冻结资金达4000亿~5000亿。而由于表外理财增速较高,因此表外理财加入广义信贷后, MPA考核的难度明显加大。   由于货币ETF的投资者以机构为主,每次市场资金面趋于紧张,货币ETF都会首当其冲,价格大跌乃至份额缩水。去年12月15日,市场资金面异常紧张,当日机构投资者纷纷大举卖出场内货币份额,造成货币ETF集体暴跌,12月16日短短一天时间,25只货币ETF份额缩水165亿份,多只基金单日缩水比例超过10%。   实际上,不仅是场内货币ETF在上周遭到大额赎回,一些场外份额同样遭遇资金净流出,如银华交易货币B份额(银华日利是A份额)3月22日单位净值大幅增长7.92%,七日年化收益率飙升至5376%,有货币基金经理认为,这一异常情况很大概率是遭遇了巨额赎回,赎回费计入基金资产带来净值异动。   近年来,货币基金规模大增,机构投资者是重要的推动力量,但机构投资者行为的高度趋同性使得货币基金流动性风险频发,也引起监管层的高度重视。目前证监会正在制定开放式基金流动性风险管理办法,包括对货币基金在内的基金运作进行规范,其中包括严控货币基金规模,持有人集中度和投资挂钩,单一投资者持有50%应封闭式管理等。相关措施如果最终实施,将在很大程度上减少货币基金的流动性风险。
开始日期:03-27
  上周,证监会下发的《机构监管情况通报》引发业内的热烈讨论,在监管日渐严格的趋势下,公募基金的委外业务将面临什么样的变局?中国基金报记者就此采访了几家基金公司发现,面对新规,拥有强大股东支持的基金公司信心十足,而中小基金公司则面临严峻挑战,行业分化加剧。   根据《通报》中的规定,在新基金发行中,单一机构新设基金(含已获批但尚未成立的基金)单一投资者持有份额占比超过50%时,将采取封闭式运作,或定期开放且开放周期不低于3个月,并采取发起式形式运作。而依据2014年7月证监会发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》,发起式基金是指基金管理人在募集基金时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币,且持有期限不少于3年。这就意味着每发行一只单一机构的定制基金,基金公司得真金白银地掏1000万元并锁定3年。   一家股东背景深厚的基金公司市场部人士向记者透露,他们今年还有几十只定制产品等待申报和发行,公司的注册资本高,参与基金发起并不是太大的问题,而且还可以采用拼单的方式来规避。   此前,基金公司想要实现拼单并不容易,一家基金公司的销售人士指出,机构之间不愿意把资金混在一起,而且委外基金在投资时还会受到机构的束缚,如果多家机构混在一起,不便于基金的投资,沟通成本很高。所以,尽管一只基金的发行成本较高,但市场上的定制基金几乎都是单一机构,哪怕基金的规模只有2亿多一点。而如今,在政策的倒逼下,部分资金可能会同意拼单。   上述市场部人士还向记者透露,前不久,基金公司所在集团高管团队亲自出马去跟多家银行谈判,已确定将全面开展合作,除了看重公司在产品发行上的实力,更为重要的是公司旗下基金的业绩都很稳,他们认可公司的主动管理能力,相信能带来绝对收益。“在业绩和实力的加持下,我们在机构面前的议价能力也较强。今年的委外业务,没有大股东支持的公司会很难做,新公司、小公司更是没戏。”   而另一家中型基金公司则有些发愁,去年底在做2017年规划时,公司定下了发行四五十只委外产品的计划,而现下刚开年不久,业务就被上了一道枷锁,接下来能真正发出多少只产品成了未知数。“不过,这也是是行业性的问题。”该公司中层告诉记者。   对于小公司而言,没有强大股东的支持,难以进入银行的白名单,在委外业务上原本就很难分得一杯羹,议价能力也较弱,而如今面对更加严格的“游戏规则”,没有雄厚的资本金作为后盾,竞争的砝码又减少了。
开始日期:03-27
  外面的人想进去,里面的人想出来,事业部制俨然成为了一座围城。事业部制面世以来近三年的时间里,有过成果,也有过争议,改革创新原本就不是一条平坦的路,事业部制的成效还有待时间的检验。   自中欧基金率先试水事业部制以来,很多基金公司也纷纷尝试,几乎已成基金公司吸引优质人才的神器。日前,东吴基金的事业部制就吸引了明星基金经理彭敢的加盟。   不过,“看上去很美”的事业部制在发展的路上难免有磕磕碰碰。据中国基金报记者了解,一些基金公司的事业部之间的斗争比较激烈,事业部与公司管理层之间的关系也很微妙。   一位基金公司的市场部人士向记者透露,北京一家实行事业部制的公司在收益分配上爽约,导致事业部与公司管理层之间出现了矛盾。据了解,那只基金去年和前年业绩很不错,按照事先约定的条款,事业部的收益很高,股东有些不乐意了,认为其归根结底使用的是公司的资源和平台,不应该拿那么高的分成,收入被克扣了不少。“他可能遇到了‘假的’事业部制。”该人士笑称,“这种情况去年发生了不少,主要还是2015年的收入分成有些高,股东不愿意。”   一位基金经理就曾向记者抱怨过,他的业绩优异,几乎成为公司的招牌,表面上也是事业部负责人,但实际收入依然是按照普通基金经理的标准,事业部并没有收入分成,原因就是公司认为他的业绩主要靠的是平台的资源,不应该拿分成。   华南一家实行事业部制的基金公司面临的则是各事业部之间的内斗。一位业内人士透露,公司的资源是事业部制共享的,难免发生争抢,尤其是在销售资源上,都希望销售部门向自己倾斜。而在成本核算上又锱铢必较,比如销售人员的出差费用怎么分配,由哪些事业部承担,承担比例多少,也经常起争执。他说:“事业部人员的流动性也很大,来来去去的,人还没认全就又走了。”   自2014年4月中欧基金实施股权激励和事业部制改革以来,先后有招商基金、国泰基金、九泰基金、国金基金、创金合信、融通基金等公司宣布实行事业部制,几乎发展为行业标配。虽然制度的创新存在一些问题,但是,相比做私募单干,在公募的事业部制里发展也有其好处,而这一措施也确实吸引了不少人才,中欧基金就曾吸引了曹剑飞、刁羽、曹名长等业内“大咖”的加盟,前海开源基金则有刘静、丁骏、曲扬等基金经理及龚方雄、田洁、朱永强、杨德龙等人加盟。   北京一位业绩较好的基金经理也表达过对于其他公司实行事业部制和股权激励的艳羡。他说,公司的外方股东以前在国外实行股权激励和事业部制时失败过,所以不同意公司进行改革,但看着越来越多的公司实行事业部制和股权激励,还是很羡慕的。   外面的人想进去,里面的人想出来,事业部制俨然成为了一座围城。事业部制面世以来近三年的时间里,有过成果,也有过争议,改革创新原本就不是一条平坦的路,事业部制的成效还有待时间的检验。
开始日期:03-27
  因预期短期内资金紧张的局面或将持续,债券基金经理更倾向于买短久期品种,以保持流动性。   数据显示,688只货币基金中,已有164只的7日年化收益率超过4%,7日年化收益率中间值已升至3.7%左右,今年以来收益率的中间值是0.78%。反观债券型基金,今年以来,债券基金的收益多在-3%~3%之间,收益率中间值为0.29%,出现亏损的债基占比超过30%。   对于固收类的基金经理而言,在现阶段,把债券型基金“玩”成类货币型基金,赚“钱”的钱更明智。   资金紧张或持续   基金经理偏谨慎   今年,监管层对于货币政策的主基调偏中性,去杠杆仍在持续,债市难言赚钱机会,因此,固收类基金经理们对组合流动性的要求提升。   由于银行MPA季末考核临近,市场再度出现资金紧张的局面。上周三开始,由于央行持续几天的投放,资金面有所缓解,多个期限质押式回购利率都出现了不同程度的下滑,国债期货在上周五大涨0.68%。深圳一位债券型基金经理感慨,艰辛的一周终于过去,感谢帮忙度过难关的同业朋友。   但一位看法偏空的货币基金经理认为,短期内资金紧张的局面仍会持续。上半年,现金为王依旧是他的主要策略。   他告诉记者,近期在外面调研发现,MPA考核对银行的影响非常大,同业存单利率一直上行,短期成本也在走高,但长期国债和国开债的收益率是下行的。“成本上行,价格下走,是不长久的。因此,后期收益率还要上行,上半年谨慎为好。”   北京一位债券型基金经理也较为悲观,他认为现在的债券市场回暖是多头被压抑很长时间后,利用利空出尽的短暂反弹。未来一定要有大的利空事件爆发,通过利空效应超调,真正的机会才会到来。   另一位基金经理则表示,现在正是卖出的时机,因为长期来看,利率还会持续上行。   把债基玩成类货基   在去杠杆过程中,资金面会收紧,债券价格下跌,货币会更加值钱,此时,赚“钱”的钱是最明智的。货币型基金作为赚“钱”的基金类型,成了债基学习的榜样。   一些基金经理已经将手中的债券型基金做成类货币型基金。“在合同允许的范围内,配置了大量协议存款、短债、短融等期限短、流动性高的品种,”一位债券基金经理表示,现在基本空仓,为了保证流动性,收益率自然不会太高,但这会更大程度地避免季末资金紧张时到处借钱的窘境。   深圳一位基金经理认为,债券市场在经历了去年年底以来的估值杀跌后,整体估值水平相较之前已更为安全,但短期依旧难言机会,尤其上半年对债市不太乐观。因此在投资上,不加杠杆,买短久期券种,保持流动性。   兴全货币基金经理钟明表示,目前主要采用低杠杆配短久期的方式,然后根据市场情况做适时适当调整。钟明认为,随着越来越多民营企业经营日益规范和良好,资产收益率将呈现稳步增长态势,市场对于传统国有企业以及地方政府背书的债券信仰也逐渐打破。在个券选择上钟,明无明显行业偏好,更多是从公司规模、经营状况、现金流等多个维度审慎挑选。他认为,抓住交易型和配置型机会是今年投资的主基调。
开始日期:03-27
  3月21日,蚂蚁金服宣布向基金行业开放自运营平台“财富号”,用技术支撑基金公司在蚂蚁聚宝打造属于自己的品牌专区,直接触达和服务用户。蚂蚁金服方面表示,基于techfin的定位,未来会只做技术,支持金融机构去做好金融。   据悉,蚂蚁聚宝“财富号”将于6月正式上线,首批接入的试点机构包括博时、兴全、天弘、南方、建信等基金公司,后续则将向所有基金公司开放。   有助于更精准服务用户   蚂蚁金服将用户数据开放,让基金公司可以直接与用户接触,意味着为各家基金公司提供了一个免费的平台。   沪上一家大型基金公司副总经理坦言这是一件好事,原本基金公司对于第三方销售平台就有着相当大力度的合作,但直接转化率往往并不高,通常都只能依托于平台的资源进行销售,所以,与平台的合作费用也相当贵。   博时基金总裁江向阳认为,技术给新的金融形态带来不断的变化,以“财富号”为代表的开放平台,通过科技加金融,有机会解决公募基金产品和公众投资者风险不匹配、需求不匹配、时机不匹配的问题,也极有可能逐渐改变公募基金投资服务方式和产品服务能力。   他表示,博时基金作为专业金融机构,将发挥产品线专业完整的优势,针对不同生命周期的客户,提供不同生命周期的组合,并且持续提供服务,以获得最好的客户体验和客户美誉度为目标,这是博时基金入驻“财富号”之后要做的事情。   有基金公司电商部门人士指出,基金公司作为提供产品和管理产品的机构,在销售渠道端与客户的距离相对较远,这点从基金公司销售的布局即可看出,“即使是再大的基金公司,直销的占比也很难超过两成”。   这也是基金公司依托于银行、券商以及第三方销售渠道的原因,也正是这样的销售方式,让基金公司对客户的了解也并不多。上述人士表示:“随着基金公司产品线的越发丰富,对于不同客户的需求也更难以分辨,虽然每家基金公司都配置售后客服部门,但客户来去依然较为频繁。”   在基金公司看来,蚂蚁金服此举可以让基金公司精准地直接服务用户。蚂蚁聚宝总经理祖国明也在发布会上表示,以前都是把大量的理财产品罗列展示给用户,用广告宣传推荐的方式展示给用户,让用户产生购买欲望。但3.0的理财超市模式已经过时,蚂蚁金服希望推动的是基于开放平台、定制化和智能化的理财4.0模式。   “4.0模式的核心就是开放、自主加上智能,通过我们的理财平台或者互联网平台,将底层的技术数据与金融机构的专业能力结合起来,一起服务好我们的用户。”祖国明说。   有基金公司持观望态度   不过,也有基金公司持观望态度。   有基金公司人士指出,蚂蚁金服此举仅为基金公司提供用户数据、体验等支持,当然也不需要基金公司出任何费用,但是,在“财富号”上的运营及销售,基金公司需要自己负责平台上的各种细节,包括页面包装、文案策划、用户反馈等,基金公司都需要额外支出人力和财力。他说:“这感觉有点像此前的淘宝平台,但值得注意的是,淘宝店在火了一下之后就销声匿迹,后来更是彻底熄火。”   华北一家基金公司人士坦言,虽然谁也不敢小看蚂蚁金服此举,但这也是由于基金代销规模下滑不得不进行的转型,“可能会做的很大,但是目前来看,除了背靠蚂蚁金服的资源,与其他平台并无区别”。   更有基金公司人士指出,蚂蚁金服可能对基金公司上线的基金产品也有筛选,从第一批上线的基金公司名单可以发现,这些基金公司都是在某一领域有着特色的基金公司,“如果之后有越来越多的平台入驻,如何在平台上打造属于基金公司自己的特色和竞争力,才是基金公司应该冷静下来考虑的地方”。
开始日期:03-27
沪港通资金流动情况深港通资金流动情况   数据来源:Wind,截止时间:3月24日,单位:亿元人民币   姚波/制表   中国基金报记者 姚波   伴随港股走强以及对港币的看好,被称为“北水”的沪港通资金源源不断流入香港市场。沪港通中流入港股的资金远远大于流入A股的资金,这一趋势在今年春节后进一步扩大。   每日资金流向最为直观地体现着南北资金动向。在春节以来的36个交易日中,南向的资金流动达到26个交易日(港股通资金净流入大于沪股通,即为南向的资金流动),北向流动只有10个交易日。据统计,春节以来,通过港股通净流入香港市场的资金累计达到565.71亿元人民币,而通过沪股通注入A股的资金仅为172.95亿元人民币。   成交量也反映出港股通的日渐活跃。2014年10月沪港通实施以来,一直是沪股通成交更为活跃。但2016年下半年以来,港股通的成交额开始频频超过沪股通。2015年,沪股通总成交金额为1.47万亿元人民币,港股通总成交金额为3610亿元人民币;2016年,沪股通的总成交金额为7452亿元人民币,沪市港股通的总成交金额为7112亿元人民币。今年以来,沪市港股通总成交金额达到2741亿元人民币,超过了沪股通的1999亿元人民币。   资金总量也出现了港股通走强的明显趋势。据Wind资讯数据,截至3月24日,沪港通开通以来通过沪市港股通净流入香港市场的资金累计达到3711.19亿元人民币,通过沪港通净流入A股的资金为1449.32亿元人民币,前者为后者的1.56倍。   深股通的深市个股比相应港股通的港股更受资金青睐。不过 ,深港通的整体规模和沪港通相比仍然较小。2016年12月深港通开通后,深股通一直都比深市港股通的流入资金更多。深股通获得的南来资金累计达到470.12亿元人民币,通过深市流入港股通的资金达到258.6亿元人民币,前者比后者多出81%。   今年上涨较快的不少港股都有港股通的身影。在最活跃十大成交股榜单中,累计流入最多的个股为中国人寿、腾讯控股和长城汽车,春节以来分别上涨了13.21%、9.75%和16.82%。近一个月来,最受内地资金青睐的个股为腾讯控股、长城汽车和中国移动。   在资金大量涌入后,AH股溢价明显缩小,甚至出现了不少港股对A股溢价。恒生AH股溢价指数作为衡量AH股中A股相对H股的绝对溢价的指数,从2016年下半年开始一路向下,3月20日,创下了2014年底以来的新低。   值得注意的是,南下资金中公募基金的资金量并不是最大的。据统计,通过互通机制投资港股的近一个月净买入最多的港股通个股公募基金共有84只,管理规模601.95亿元,而目前港股通两市累计净流入香港市场的资金为3969亿元人民币。   随着港股与内地差异化作用的突显,机构预测未来内地流入香港市场的资金还会增加。高盛表示,今年年初至今,通过港股通买入的港股净额达到70亿美元,超过了通过ETF等渠道买入的规模。高盛预计未来两年南向资金将达到540亿及510亿美元。南下资金买入港股的比例将由当前的1.3%升至2018年5.1%。
开始日期:03-27
  首批基金2016年年报出炉,投资者得以一窥公募基金的投资新动向。   就市场趋势来看,多家基金认为,中短期A股市场将处于“上有顶、下有底”的区间震荡态势。长期而言,A股仍然会有层出不穷的投资机会涌现。就投资偏好而言,随着价值股的估值修复以及成长股的估值消化,越来越多基金经理认为,成长股和价值股的投资机会变得更趋均衡。   以积极心态看待A股   站在目前的时点来看,长信内需成长的基金经理认为,市场的利多因素有三点:其一,由于经济复苏的惯性,上市公司特别是中上游的盈利好转仍在持续;其二,在大类资产中,债券的“去杠杆”进程仍在持续,地产受到很强的调控政策打压。无论从性价比还是短期政策友好程度来说,权益资产都是占优的;其三,保险资金年初保费收入集中的配置需求也带来一定增量。   但一些不能忽视的负面因素仍然存在,如利率不断在抬升,“大小非”近几个月集中解禁,由于地产调控以及“去杠杆”的持续推进,经济复苏面临一定压力,对市场整体估值有较大的压制。   就中短期而言,博时新趋势灵活的基金经理认为,未来一年A股市场大幅上涨或下跌的可能性相对较小,结构性的投资机会仍然存在。这样的观点在基金经理中有一定代表性。   不过,如果将时间的维度拉长来看,长信内需成长的基金经理认为,尽管中国短期经济增速放缓,但在全球范围内来看,中国仍然有较高的经济增速,有较大的市场纵深和制度红利,未来A股市场仍然会有层出不穷的投资机会涌现。在市场波动震荡时,应该以更加积极的心态去看待这些机会。   寻找中国版“漂亮50”   当优质个股被越来越多资金追逐,股价将轻松创出历史新高,而更多的股票在“躁动”之后依旧在底部徘徊……不知不觉中,个股的差距在拉大,或许还将越来越大。在绩优基金经理眼中,这是一个选股的时代,资金越来越向优质股集中,“漂亮50”可能会以各种形式出现在各个行业中。   在富国天惠精选成长基金经理朱少醒看来,2017年市场的机会或许更多来自优质个股。从大类资产比较来看,在“资产荒”背景下,权益资产具有相对吸引力,以较长的时间区间来看,当前估值下依然能找到足够数量的个股去追求企业成长带来的回报。   据悉,该基金的核心仓位将继续以合理的价格持有具有长期竞争力的公司,分享企业成长带来的价值。个股选择层面,偏好投资于具有良好“企业基因”、公司治理结构完善、管理层优秀的企业。该基金的前十大重仓股包括贵州茅台、恒瑞医药、索菲亚、东阿阿胶以及五粮液等一批优质个股。   事实上,随着供给侧改革推进及行业的优胜劣汰,经济运行效率提升,“漂亮50”开始以各种形式出现在各个行业中。在长盛城镇化主题基金看来,投资机会主要集中在多个方面。包括:随着落后产能进一步关停,行业龙头的份额与盈利能力得到加强;在新兴行业经历调整与分化后,龙头会胜出;行业龙头在提升产品竞争力走向国际市场的同时,有望通过海外并购来实现弯道超车的转型升级;国企改革将在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域有实质性推进。   投资“天平”不再倾斜   价值还是成长,这是基金经理在做投资时,经常需要回答的命题。   随着价值股的估值修复以及成长股的估值消化,越来越多基金经理倾向于认为,成长股和价值股的机会变得更趋均衡。事实上,去年以来价值股不断崛起,但部分成长性确定的新兴行业经过调整后,动态估值已趋于合理,部分龙头企业已经具备了较为合理的投资性价比。   博时新趋势灵活的基金经理表示,未来会以绝对收益策略为核心。首先,在资产配置方面,在积累一定的正收益后,会对组合仓位的灵活性进行强化;其次,在行业配置方面,仍然集中于业绩增长相对确定且估值不高的行业,重点为医药、食品饮料、零售等大消费行业,同时投资方向还包含通信、软件、传媒等新兴行业部分业绩增长确定、估值合理的个股;此外,在主题投资层面,中长期看好国企改革及其他要素改革带来的投资机会。   东吴新经济的基金经理认为,一季度PPI有望继续走高,市场预期中国经济将企稳,上游和中游企业的业绩将同比大幅改善,从而刺激相关公司股价走高。随着周期股和低估值蓝筹股的走强,整体较暖的市场环境也有望给中小市值公司股价带来阶段性反弹的机会。
开始日期:03-27
  随着大资管混业经营模式的到来,公募牌照成为券商、保险、私募、第三方基金销售平台等各方资本竞相逐鹿的对象。继本月初凯石基金拿到公募牌照,成为又一家“私募系”公募基金后,由首家互联网第三方交易平台提交的公募基金申请也有了新进展。   东方财富3月22日发布公告称,子公司西藏东方财富证券股份有限公司收到中国证监会下发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》,其于今年1月提交的公募业务资格申请获得证监会受理。这意味着东方财富这家第三方基金销售机构,朝着从下游销售向上游生产制造转型,实现产、供、销一体化产业链整合的方向更进了一步。   第三方基金销售谋转型   自2012年2月证监会正式批准天天基金、好买财富等四家公司成为首批基金第三方销售机构以来,已经过去了5个年头。截至目前,独立的基金销售机构数量达到107家,行业竞争日趋激烈。   2015年,A股市场经历了巨幅调整,上证综指从5000多点一度跌至2600点,这让独立基金销售机构的销售收入明显下滑。东方财富在最新披露的2016年年报中表示,受市场等综合因素影响,公司基金第三方销售规模同比大幅下降,金融电子商务服务业务收入同比大幅下降。   “传统的基金销售模式如今已由过去的蓝海变成了红海,这个市场要发展,唯有转型。”华南一家独立基金销售机构表示。一位业内人士指出,东方财富转型的方向已经非常明确,申请设立基金公司,代表它将从下游销售向产业链的上游生产制造转型,实现产、供、销一体化的产业链整合。   事实上,东方财富早在2015年5月18日就发布公告称,公司拟使用超募资金2亿元投资设立基金管理公司,拟定名称为东方财富基金管理有限公司,业务范围为:基金募集、基金销售、资产管理和中国证监会许可的其他业务。   当年设立基金公司的公告发布后,东方财富曾表示,基金管理公司的设立,有利于公司抓住互联网金融行业的蓬勃发展的历史机遇,进一步拓宽公司互联网金融服务大平台的服务范围,由互联网财经金融信息、数据服务和互联网基金第三方销售服务等,延伸至基金募集、基金销售、资产管理等,进一步延伸和完善服务链条,对公司一站式互联网金融服务大平台的构建和完善具有战略意义。   在二级市场的机构投资者看来,东方财富设立基金管理公司,有利于提升财务收入。“天天基金代销同业的基金产品,可以获得基金申购、赎回的手续费和一半的管理费收入。但若是销售系统内的基金,则可以获得全部管理费收入。”沪上一位基金分析师称。在该人士看来,东财基金成立后,可以实现部分收入内部化,从而提高股东的回报。   各路资本竞逐公募牌照   自从公募牌照放开以来,各路资本布局公募业务的热情持续攀升,除了东方财富代表的第三方基金销售公司外,券商系、保险系、银行系、私募系等势力纷纷加入混战。   相关资料显示,2016年以来获批公募基金公司的背景呈现多元化特征。除了券商系的中航基金、银行系的恒生前海基金、第二家保险系基金华泰保兴基金外,首家私募系公募鹏扬基金、首家全自然人股东的公募汇安基金、首家房地产系基金格林基金、期货系基金公司南华基金等多样化背景的基金公司也相继问世。   虽然对申请设立公募基金的主体有所放开,但监管层的审批速度并未明显加快。   数据显示,2014年至2016年,获批的基金公司数量分别仅为6家、5家和9家,如果按照最近三年每年平均约7家的审批节奏,消化目前排队的44家拟设立基金公司,可能还需要不少时间。   对于各路资本逐鹿公募牌照的现象,济安金信基金评价中心主任王群航表示,原因很简单,就是“有钱可赚”。随着大资管混业经营时代的到来,布局公募也成为重要一环。   “虽然公募基金也离不开靠天吃饭的宿命,但是稳定的管理费一直被其他机构所垂涎,因此熊市时介入,牛市时厚积薄发,应该也是上述希望开拓公募基金业务的机构共同的愿望。目前公募可以让个人股东介入,股权灵活,激励机制相比之前变得更有弹性,因此吸引到了更多的人才加入。”一位第三方基金销售人士坦言。
开始日期:03-23
  定增基金算是2016年市场上颇为热捧的基金,多只定增主题基金在去年陆续成立,首募规模“秒杀”其他偏股型基金。截至目前,部分基金成立时间已经逼近一年,但是到手的定增项目与募集的规模比,却是寥寥,这与去年大家的期待大相径庭。   去年,由于股票定增项目折价的诱惑,以及市场在不少人眼里处于市场相对低位,继“保本基金”后,定增类产品成为当时炙手可热的“宠儿”。   定增基金多有封闭期,分别为18个月、24个月、36个月以及5年期,其中合同规定18个月封闭期的定增基金占据多数。   定增优势难以体现   先看看定增基金的业绩,相对股指的表现,并无太大亮点。   万得数据显示(时间均截至上周五),从已经成立的34只定增主题基金来看(A/C分开计算),业绩最好的两只基金收益率超过6%,表现最差的也仅仅是微跌,多数基金收益率聚集在0-2%之间。   再从单个定增基金自成立以来的维度看,仅有10只基金的业绩超过2%.成立于2015年8月份的封闭期为五年的九泰锐智定增净值增长率为42.87%,业绩最差的基金跌幅已经超过3%。   A股市场今年以来有着较好的表现,上证综指上涨4.31%,创业板指数微跌0.63%。从权益类基金的表现来看,鲜有亏损,多只基金业绩涨幅超过10%,其中多以沪港深主题基金和消费类基金为主。   这也与定增基金的净值算法有关,定增基金计算净值使用的是摊余成本法,浮盈部分除以365天,再乘以定增票投资到现在的天数,就得到了该股票净值浮盈,然后把参与定增的股票净值浮盈加起来,便得到了基金的净值浮盈,这种算法很保守,2015年以来成立的定增基金,市价法计算下的净值是远远大于摊余成本法下的基金净值。用另外一种说法就是:定增股有安全垫,但是安全垫没体现在基金的业绩里,但是如果市场下跌,由于定增有安全垫,净值可能相对于其他偏股型基金不会怎么跌。   还有一个原因是部分定增基金,部分参与的定增项目就没多少。    市面上的定增基金分为三类,1、特别谨慎型:只选特别优质的好项目(股票仓位很低);2、标准宽松型:选择好定增项目的同时,一些较差的也可根据他们的标准选取(股票仓位很高);3、介于1和2之间的类型(中性)。   不能笼统的说哪类好,哪类坏,在不同的市场环境中,各有优劣。   在大多数定增基金的合同中是这样写的:在封闭期,本基金投资组合中股票投资比例为基金资产的0%-100%,其中定向增发(非公开发行)股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%;封闭期结束,转为上市开放式基金(LOF)后,本基金投资组合中股票投资比例为基金资产的0%-95%95%,其中以事件驱动策略投资的股票(有些范围更大,例如:股票)资产占非现金基金资产的比例不低于80%。   需要注意的是,封闭期(前面讲的18个月-5年不等),封闭期内,定增股票占到的比例不低于80%,着重注意的是非现金资产的比例,不是全部基金资产的比例。如果投了1亿的资产,就意味着至少有8000万投定增。   由于去年定增主题被市场热捧能,多只定增基金规模较大,因此基金经理也面临着较大的建仓压力。   某管理着超过二十亿的定增基金经理表示,他在投资上较为保守,基金持有仓位依旧很低,参与定增的股票仓位占比不到20%。由于基金合同仓位的限定,因此买了不少流动性高的、低风险的固定收益类资产或者加入打新策略。基金去年下半年成立, 18个月到期,该基金已经不能继续参与一年期定增项目了,否则到期难以退出。   所以,查阅一些规模较大的基金季报,股票资产占比不到20%。但是也有一些基金除了定增策略,还会叠加比如主题策略、动量策略等多策略体系,仓位打的比较满。   也有基金经理表示,合同没规定说一定投满,基金经理需要根据市场情况做选择,硬投会给投资者带来亏损。因为基金是在不同的时点发行,如果发行时点较高,宁可去做打新,或者投固收资产,也不愿意投风险较大的定增项目。   定增赚短钱不易   此前,证监会发布再融资新政,从再融资规模、频率、资质和定价基准四个方面,遏制上市公司过度、频繁融资和定增套利等顽疾。目前,已经有多家上市公司暂停了定增再融资计划,定增基金想要赚钱并不容易。   但是从另外一个角度来解读,新监管政策趋紧,导致“节奏放缓”和“审核趋严”。这也意味着定增品质逐步提高,多层审批,多层把关,实施定增的一般都是优质上市公司。从绝对收益的角度来做定增项目报价,目前来看尽管折价水平有所收窄,但后续还有较多的优质项目将启动发行。   万得统计的数据显示,近两周到期的定增项目,15只股票中,有4只到期亏损,跌破定增价的比例为26.7%,与2015年和2016年的破发比例相当。鉴于市场中,投资一年期项目较多,记者选取了历年一年期定增项目盈亏比例。过去两年的盈亏比例数据相对较为不错。   “牛市股票,弱市定增。弱市、上升市参与定增项目相当于在市场低位打折买牛股,大盘处于较低点位时,参与定增盈利概率较大,项目平均收益率也越高,尤其是1年期定增。”一位一直较乐观的私募基金经理表示。   业内人士表示,从长期看,定增或许能带来更为可观的收益。客观事实却是,定增的优势并未得到较好的发挥,只有封闭期结束,才能真正看到他们的最终业绩。在震荡市里,或许是发行时点不好,或许是一些规模较大的定增基金,由于好项目难拿,仓位较低,可能会错失股市上涨的机会。对于不少投资人而言,牺牲一年半的流动性,可能到期获取和货币基金相同的收益,也是得不偿失。
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