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  在今年1月份爆发冲规模“后遗症”总规模锐减近8000亿后,2月、3月、4月助力“V型”反转之后,4月份公募基金规模达到9.53万亿,已然成为历史新高点,可以说10万亿指日可待。   从4月份情况看,助长整个公募基金规模的仍是货币基金,一个月规模增长了4800多亿。除了货币基金外,基本所有类型的基金规模都出现了下跌。   基金君了解,近期货币基金规模增长迅速,若保持这一收益率水平,有可能货币基金助力基金总规模在5月、6月突破10万亿大关。   4月底公募基金总规模9.53万亿   创出历史新高   截至2017年4月底,我国境内共有基金管理公司109家,其中中外合资公司44家,内资公司65家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家,保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计9.53万亿元。   数据显示,4月份公募基金规模增加了2356.05亿,不过除了货币基金外,基本所有类型的基金规模都出现了下跌。从份额上看,公募基金4月份增加份额为2811.7亿份,同样呈现大幅反弹态势。   此前新基金规模高点出现在去年底,为9.16万亿元。在今年3月底总规模达到9.29万亿曾创出历史新高,而在4月底再度刷新数据,9.53万亿是公募基金目前总规模最高点。   近期货币基金规模增长迅速,若保持这一收益率水平,有可能货币基金助力基金总规模在5月、6月突破10万亿大关。   从今年前4个月看,除了1月份规模缩水外,2、3、4月均出现规模上涨。   月度规模变动变(亿元) 2017年4月 2356.05 2017年3月 4721.06 2017年2月 4613.89 2017年1月 -7975.16   总体来看,公募基金总规模自2013年以来处于上升状态:    货币基金助长规模   其他类型规模均下滑   货币基金在4月份总规模增长中做出了较大贡献,当然这一类基金也是历史性大幅缩水或者暴增的重要利器,真是“成也萧何败萧何”。   事实上,4月底货币基金总规模为4.51万亿,相较于今年3月份增长了4814.43亿元,增幅为12%左右,也成为4月份规模增长的最大助推器。   不过,目前货币基金规模并没有超过此前历史新高,在2016年5月间货币基金规模是历史性高点,不过和现在差距不足1000亿。据基金君了解,今年以来货币基金收益率持续上升,申购量较多,很可能冲击历史高点。   而从其他基金来看均出现规模下滑,或受委外资金政策变化影响,混合型基金4月份规模下滑较多,达到1562.09亿元,是规模下滑最多的一类基金。   此外,封闭式基金、股票基金、混合基金、QDII基金规模分别下滑182.03亿元、15.76亿元、691.36亿元、7.13亿元。   不过,从份额上看,股票型基金和QDII基金份额在4月份分别增长了45.24亿份、7.7亿份,显然是因为市场情况导致了规模缩水。   看看表格:   私募继续跑赢公募   截至2017年4月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人18890家。已备案私募基金52403只,认缴规模12.28万亿元,实缴规模8.95万亿元。私募基金从业人员22.56万人。从目前看,虽然4月份公募基金规模增长,但离私募基金的距离仍较大。   虽然两者的可比性并不高,这也反映了市场一个趋势。   对比看看私募基金和公募基金规模增长图:
开始日期:05-26
  监管“松口”超期未募集基金可暂缓或延期募集话音刚落,5月25日,博时富和纯债债券型基金率先在业内发布了暂不募集公告。公告显示,博时富和纯债债券型基金原定募集时间为5月26日-8月25日,为充分满足投资者的投资需求,公司决定暂不展开募集,具体募集时间另行公告。   据了解,博时富和纯债债券型基金于2016年11月28日被监管准予募集,即将临近6个月募集大限。同时北京商报记者注意到这只基金产品为博时基金旗下“富”字辈系列纯债产品中的一只,疑似委外定制基金。不过博时基金相关负责人否认了委外定制基金的说法,并表示只是一只普通的纯债型基金。对于博时富和纯债债券型基金暂不募集的原因,博时基金表示,批文和发行之间有时间差,股债市场瞬息万变,产品发行环境已经发生变化,另一方面此前监管下发了超期未募集新规,公司积极配合响应。   北京商报记者注意到,就在不久前,监管向基金公司下发超期未募集新规,根据新规要求,对于超期未募集基金产品,允许基金管理人自行选择是否延期募集。延期募集的,应当及时提出延期募集备案申请;不再延期募集的,应当做出相关专项承诺,后续不再启动超期未募集产品的发行,超期未募集新规的下发令基金公司去库存高压下紧绷的神经得以缓解。   对于基金暂停募集的原因,盈码基金研究员杨晓晴表示,通常情况下,由于基金募集参与方的原因或不可抗力,导致公司不能正常接收投资者的认购申请,另一方面,不景气的市场行情不适宜该类基金的发行,或者市场上僧多粥少造成的渠道拥挤,也会加大基金募集难度,基金公司为防止募集失败可能会采取暂停募集的方法。暂停募集给予基金公司更多的时间来寻找保障募集成功的方法,在一定程度上缓解了基金募集的渠道压力,未来也将会有更多的库存基金效仿博时富和纯债债券型基金暂缓基金募集。   事实上,自去年底,证监会对基金公司清理超期未募集基金的监管举措逐渐升级。为防止盲目上报造成积压产品过多的现象,监管层向多家基金公司下发“窗口指导”,要求短期内上报新产品数量超过10只的基金公司需出具书面反馈意见。
开始日期:05-26
  证监会5月24日晚间公布,深圳华大基因股份有限公司首发获通过。受此消息带动,达安基因、北陆药业、迪安诊断等基因测序股纷纷走强。在业内人士看来,近期市场连续调整,题材热点匮乏,此次华大基因过会的消息,势必吸引资本市场对这一行业的关注,相关板块个股可能受到催化。而早在今年一季度,部分嗅觉敏锐的基金就已提前潜伏相关概念股,坐等“风口”来临。   基因测序或站上“风口”   被誉为“基因届腾讯”的华大基因首次亮相IPO队列即受到市场关注。资料显示,华大基因在2015年12月以2456万的年利润加入IPO创业板排队行列,并于今年5月24日正式过会。在业内人士看来,近期市场连续调整,题材热点匮乏,此次华大基因过会的消息,势必吸引资本市场对这一行业的关注,相关板块个股可能受到催化。   华创证券在研报中称,华大基因是国内基因测序的行业龙头,布局了基因测序全产业链,包括上游的测序仪及试剂、中下游的基因测序服务提供,并在无创产检、PGS/PGD、肿瘤诊断及治疗、伴随诊断等方面具备领先优势。华大基因的上市有望带领基因测序、精准医疗板块有所表现。   据记者了解,无论是公募基金还是私募基金,都对基因测序行业的发展前途颇为看好。华宝兴业中证医疗指数基金表示,随着精准医疗成为“十三五”规划重点推进的大国战略之一,基因测序、精准用药和细胞治疗等子领域将率先受益,成为新的技术创新方向。   “基因测序恰好满足体外诊断这种内涵式发展的要求,行业未来前景非常广阔。华大基因的上市,会给A股市场的基因测序板块带来一定的催化作用,不排除A股市场在华大基因上市前后会掀起一波基因测序概念股行情。”深圳一家公募基金的基金经理坦言。   沪上一位私募基金人士预计,随着华大基因成功登陆A股,市场对基因测序板块的关注度将会不断提高。未来伴随相关技术的突破,基因测序应用前景不断拓展,提前布局的相关上市公司将会享受红利。   基金潜伏相关概念股   事实上,早在今年一季度,部分嗅觉敏锐的基金就已提前潜伏在基因测序股中。从具体操作来看,鹏华医药科技、招商体育文化休闲、广发安富回报混合A等多只基金扎堆买入迪安诊断。而在今年5月9日,迪安诊断还迎来了招商、易方达、益民、汇添富等多家基金公司的组团调研。   迪安诊断受热捧的原因主要在于其良好的基本面。广证恒生在研报中表示,公司继续推动从“服务+产品”双轮驱动战略向“医学诊断整体化服务提供者”战略转型,使经营业绩继续保持良好的增长态势,营业收入和归母净利润分别同比增长64.31%和35.54%,符合市场预期。   安科生物同样吸引了多只基金的关注。今年一季度,宝盈医疗健康沪港深股票、景顺长城内需增长和景顺长城内需贰号分别增持了25万股、35.7万股、68万股。目前安科生物的十大流通股东有三席被公募基金占据,分别是景顺长城内需贰号、兴全轻资产和兴全合润分级混合。   迈克生物也受到不少基金的青睐。一季报显示,工银瑞信医疗保健和全国社保基金一零二组合同时进入其十大流通股东名单。此外,博时工业4.0主题股票、工银前沿医疗股票和广发内需增长混合均对该股进行了不同程度的增持。   除 此之外,部分与华大基因关联密切的“影子股”也进入了基金公司的视野。例如,出现在华大基因近两年前五大客户名单中的美年健康,获大成互联网思维、汇添富 医疗服务、汇添富美丽30等5只基金重仓入驻。而在该股的一季度十大流通股东名单上,还出现了社保基金、中央汇金公司等“国家队”的身影。
开始日期:05-26
  股债双杀背景下,公募基金分红意愿明显降低,今年以来分红总额仅为206亿元,与去年同期相去甚远,正如基金公司人士所言,收益低让很多基金无红利可分。   随着当前金融监管趋严、金融去杠杆持续推进,流动性环境偏紧,短期股市债市均承压。   市场不景气让公募基金分红热情也随之萎缩。《投资者报》记者统计发现,截至5月15日,公募基金今年累计分红206亿元,同比去年分红总额900亿元,减少77%。其中,混合型基金降幅最明显,同比减少84%。   “今年上半年,股债两市表现弱势,部分基金可能未达到分红条件。”一位华南的基金从业人士向《投资者报》记者表示,短期市场弱势震荡结构性行情或将持续,今年基金整体分红可能会少于去年。   混合基金降幅最大   根据Wind资讯数据,当前市场存续期中基金共6244只,今年以来有391只基金进行了分红,比去年减少了97只,分红总额为206亿元,同比减少77%。   从基金类型上看,减幅比较明显的是股票型和混合型。其中,834只股票型基金共有11只进行了分红,累计分红6亿元,华泰柏瑞沪深300ETF累计分红总额最多,为3亿元,其次是富国中证红利,分红总额1亿元。而去年同期有25只股票型基金累计分红17亿元,仅兴全全球视野一只基金去年分红就超过7亿元,比今年股票型总数还多。   从分红总额上降幅最明显的是混合型基金,市场上144只混合型基金今年以来累计分红113亿元。其中,汇丰晋信龙腾、博时主题行业和中欧价值发现A累计分红超过10亿元,分别为15.5亿元、14.6亿元和11.7亿元,每份派息分别为0.59元、0.429元和0.676元。   虽然混合型仍是分红主力,但已经和去年不可同日而语,去年同期195只混合型基金累计达717亿元,分红最多的国富弹性市值混合基金达46亿元,而今年未分一厘。   即使净值表现好,和分红也不完全成正比,招商基金方面向《投资者报》记者表示,基金分红的标准取决于基金发行文件规定的具体条款。比如招商信用增强和招商信用添利发行文件规定,在符合有关基金分红条件的前提下,基金收益分配每季度至少1次,每年收益分配次数最多为12次,每次分配比例不得低于该次可供分配收益的70%。还有的譬如招商中证白酒基金规定不分红。   债券基金分红预计亦不佳   相对来讲,体量较大的债市方面分红降低比例并不算大。根据Wind资讯,当前1828只债券型基金中有219只今年以来进行了分红,累计分红总额80.6亿元,去年同期有243只,累计分红133.6亿元,   从分红总额上来看,易方达稳健收益B以累计4.7亿元的分红位列第一,前五名的剩余四个席位全为工银瑞信基金,分别是工银瑞信丰淳、工银瑞信泰享三年、工银瑞信纯债A和工银瑞信恒享纯债。   每股分红上看,海富通上证可质押城投债ETF派发比例最高,每份派发现金1.5元;诺安优化收益和东吴增利A分别每份派发0.345元和0.3元;国投瑞银优化增强、东吴增利、华安双债添利、新华信用增益、长信利鑫等9只产品每份派发现金也在0.2元以上。   虽然债券型基金从整体分红由去年的15%上升到今年的39%,但是并不能得出今年债券基金分红会较好的结论。华南一位基金公司人士向《投资者报》记者表示,去年下半年以来债市反复调整,目前仍没有结束的迹象,想来稳健的债券型基金表现排名垫底,而下半年才是债券分红的密集期,届时才能知道债券型基金分红的真实情况,不过从当前来看,下半年的分红并不乐观。   会投资也要会分红   如上所述,基金分红是指基金将收益的一部分以现金方式派发给投资者,这部分收益实际就是基金单位净值的一部分。换句话说,你持有的基金赚钱之后,把赚到的钱以现金的形式发给你。   对于投资者而言,如果不看好后市可以选择现金分红,落袋为安,以去年熔断行情为例,很多基金当时选择现金分红,将前一年牛市积累的利润给投资者达到调整仓位的目的;如果比较看好,则可以选择红利再投资,选择红利再投资方式的投资者其红利再投资的基金份额免收申购费用。   虽然投资者不应该片面追求基金分红。但显然既能赢得超额回报,又懂适时分红的基金,投资者更愿意长期追随。   《投资者报》记者分析近三年市场上存续的基金发现,分红较多的基金回报率也相对较好。截至5月19日,国富弹性市值近三年来累计分红最多,达48.5亿元,该基金同期回报也达到92%。此外,累计分红超过40亿元的还有博时主题行业、长信可转债A和华商领先企业,4只基金同期回报幅度分别为126%、100%、64%以及101%。   投资者需要提高慧眼识珠的寻找可以穿越牛熊的基金,也需要利用好分红这一工具。以交银主题优选、华安行业轮动为例,这两只基金虽然截至5月15日当前回报率为负,但今年以来每份派现分别为0.912元和0.736元,这就说明该类基金在一季度末进行分红时是正收益,落袋为安后经历4~5月的下跌,投资者损失就相对较小。
开始日期:05-26
  5月25日,A股全线飘红,上证50指数涨幅更是高达2.7%,创一年半新高。此外,深成指涨0.83%,报9893.78点;创业板指涨0.08%,报1777.69点。中国证券报记者了解到,目前私募基金对于创业板走势分歧较大,但对于年初至今被机构抱团而强势上涨的消费龙头股,已经开始担忧其下跌风险。   创业板走势分歧大   25日,上证50创出一年半新高,创业板指也在近期创新低后飘红。   “创业板指数每次到了低点可能都需要挣扎几下。就跟打仗一样,在关键点位都会反复争夺”,某私募基金经理认为,其原因在于之前空头情绪宣泄得比较顺畅,导致短期有回补的需求。近日,知名私募朱雀投资也认为,随着流动性状况与风险偏好的修复,预计市场连续下跌阶段基本结束,但防风险、去杠杆因素继续存在,市场也在等待经济下行的结束,以及综合考虑海外市场不利因素,预计指数短期难有连续上涨的动力,较大可能性是在此震荡筑底。   前述私募基金经理进一步表示,目前“漂亮50”在估值和确定性上仍然全面优于小盘股,一些小盘股短期跌幅巨大,技术反弹一下也不稀罕。从中期看,除非跌到位,否则小盘股不具备大幅反击的条件。君茂资本亦认为,由于市场对未来预期的不确定性,使得资金更倾向于选择业绩确定性强、无明显周期性质的价值类和行业龙头股票,既具有足够的抗风险能力,又具备可预期的收益性。同时,监管机构强化金融市场监管,也使得资金从高估值板块流出后或者流向低估值板块。上述两方面原因导致今年一九分化行情持续。   不过,也有私募人士认为,小盘股后续有望迎来一波反弹行情。例如,上海千波资产总经理束其全就表示,结合25日市场板块和资金流向来看,今后一段时间,市场大概率迎来一波中等强度的超跌反弹行情。他说,近几个月来,大盘的每次反弹,不是银行担纲,就是消费类板块领衔,保险、券商却是长期受到资金忽视的板块,今日大盘扭转颓势重新走向强势,保险券商意外地成为反弹先锋。同时,长期下跌的中小盘和创业板股票,各种技术指标都处于超卖状态,尤其是经过前期大幅度的洗筹,目前筹码已经极为低廉,与一些白马股的比价优势日益凸显,随时有可能走出一波气势凌厉的反弹行情。   警惕消费龙头下跌风险   值得关注的是,上证50创新高也引发私募人士的担忧。前述私募基金经理虽然看好“漂亮50”,但也坦言现在继续加码短期风险也不小。他说,目前“漂亮50”估值谈不上绝对高,但积累的涨幅比较大,从纵向看也不算便宜了,处于合理区间。特别是今年涨幅较大的白酒和家电板块,可能要“休息”一段时间。   另一位不愿具名的私募基金投资总监亦认为,白酒板块内部分化较大,其中一些高端酒目前的估值已经能够反映其经营业绩,短期看再涨就高估了。中国证券报记者了解到,这位投资总监在过去几年里坚定持有贵州茅台,并因此斩获颇丰,但今年以来他就开始逐步减持。在他看来,从长期看,贵州茅台仍有较大的增长空间,但今年以来在机构抱团作用下,股价涨幅加大,因此短期的股价风险值得警惕。束其全直言,对于前期涨幅过大的消费类大盘绩优白马股,特别是今年上半年的明星股票,强烈建议投资者落袋为安。毕竟,资金主力要的最终是现金而不是股票,切记不能高位进去成为接盘侠。   近期广发证券认为,2017年以来,“消费龙头”是A股表现最强势的板块,吸引了越来越多的投资者“抱团”配置。这次的抱团是抱“高稳定性”:目前在市场对未来经济和政策变化存在巨大争议、不确定性极大的环境之下,这些消费白马股依靠稳定的增长和较高的盈利能力,获得了“稳定性溢价”。广发证券认为,本次“抱团”瓦解的信号是:宏观不确定性的降低使“稳定性溢价”消失。
开始日期:05-26
  导语:A股总是充满你想不到的惊喜以及惊喜的反义词。今天是个惊喜。   在经历了接连下挫之后,A股市场今天迎来大反击。上午小市值股票还在引领市场一路下杀,午后在金融、煤炭、地产这些大块头的带动,收复失地全面反弹。   对于今天股市行情的突然反转,在很多人意料之外,却也可以理解。很多投资者包括职业投资者,如私募大佬也难以找到今天午后突然上涨的原因。“金融股这么猛,我也没弄明白啊兄弟。”   但“跌多了,有反弹需求”也能理解,并且随着利空情绪经过几天发酵释放过后,可能反而有利于市场行情向好。   有网友表示:今天股民群众情绪从“再也不炒股了”到“卧槽大牛市啊!”用了4小时。也有感慨:这剧本太牛了,豆瓣评分9.6份。上午还是2000多个下跌300多个上涨,下午就反过来了。   不过,从盘面上看,涨得好的还是金融、煤炭、地产这类大的权重股,用现在时髦称呼“漂亮50”,要命3000整体表现就没那么好。   从指数来看,主要指数当中,上证50暴涨2.74%最好,上证指数涨1.43%,深证成指涨0.83%,创业板指仅微涨0.08%最弱。   图1:各大主要指数表现   上证50暴涨2.74%创2016年以来新高   盘面而言,今日表现最好的,依然是市值大低估值的品种,所谓白马股、漂亮50这类股票。上证50以上海证券交易所的50只流通市值最大的股票为主,成了漂亮50的代言人。上证50的成分股金融股居多,今天表现也是非常生猛,比如浦发银行涨停,国金证券涨幅5.78%,中国平安涨幅5.72%(股价快达到2015年的高点),招商银行也大涨4.75%。   剔除中国联通、信威集团、同方股份三个停牌股,上证50成分股交易的有47只,43只上涨,4只下跌,涨幅最高的是浦发银行涨停,跌幅最大的大秦铁路仅微跌0.7%,涨幅中位数第24位的光大证券涨2.43%。   图2:上证50成分股今日表现   图3:上证50成分股今日表现   对于上证50成分股今日继续大涨,从研究的角度,有分析认为金融、家电、白酒、地产等白马股的估值有吸引力、同时业绩也比较稳健增长,在低迷行情中资金容易抱团这些股票,加剧了上涨行情。   也有调侃角度讲的,浦发银行属于高送转填权行情,因为今天除权;一听好像也有道理哦,同样涨停的今天券商股龙头国元证券(深市股票)也是前几天高送转除权,难道真的是填权行情?高送转炒到金融股头上来了?   双底筑成?个股风险仍不容小觑   不管怎么样,今天下午的绝地反击。对于市场情绪的改善还是起到了很大作用,市场上又有了筑成双底的声音了。5月11日上证指数下探3016点,昨天再度下影线后反弹。   图4:近期股指K线图   一位网友表示:今天这么走之后,后市真是天知道了,往多头角度看那就是5月11和5月24形成一个双针双底形态,今天属于底部确认第1天,那么还需要接下来放量突破30MA位置确认,这个可能得下周了(明天就突破的话,3根阳线确实直接改变信仰)    当然也有认为,空头角度则是白马和50ETF成分风险还未施放,而且今天的反弹并没有增量,成交量依然低迷,现在只是公募调仓抱团的涨指数行情,白马不跌,底部不现,这个确认就要各指数往下破5月11低点(基本也得下周才看得到了,也可能看不到)。   今日这种白马股行情,虽然从整体有2163只个股上涨,但赚钱效应并没有那么明显。包括一字板新股在内非ST涨停个股仅有42个,涨幅超5%也只有87只,而非ST个股跌停仍有17,跌幅超5%的个股也有49只。   图5:两市涨跌停股票情况   跌停个股中,仍有个股如哈空调早盘一度闪崩和前几天闪崩的继续一字跌停,如西部资源、丰元股份、洪汇新材在前天闪崩后,昨天一字跌停,今天继续一字跌停。   图6:600139西部资源K线图   私募老师们如何看待今天的反弹?   基金君盘后急忙问了几位英华奖私募投资人士,有的私募认为,市场仍然是蓝筹白马股的天下,这种行情有较强的持续性,甚至未来一两年。但也有的私募认为,蓝筹股行情已经到了后半段,成长股机会逐步显现。   基金君:如何看待今天市场的强势反弹行情?   瑞天投资总经理李鹏:目前的市场是强者恒强,结构分化比较明显,资金仍然冲着价值蓝筹。   翼虎投资总经理余定恒:这一轮以金融监管为背景的调整基本告一段落。银行自查到6月中旬结束,监管政策对市场影响最大的环节已经过去了。   从过去的去杠杆、防风险,大家担心系统会承压,到现在发现去杠杆、防风险更多是结构性的,是以市场的稳定、经济的稳定、资产价格的稳定为背景。大家的预期就发生改变,所以这个地方就是底。我们说叫“黄金监管坑”。   龙腾投资董事长吴险峰:目前市场两股资金可能朝着相反方向运行。一方面,从资产配置角度说,房地产、债券不是好的去处,股票仍是配置好方向,有部分资金要进入市场;另一方面,最近去杠杆比较严厉,不排除有些资金受此影响,一定要退出。   我觉得是两股势力相互作用,一会你占上风,一会我占上风。今天是想进入市场进行权益类配置的资金占上风,所以,出现市场向上。   基金君:今年市场“一九行情”表现淋漓尽致,上证50创新高,如何看待蓝筹白马股行情的持续性?   李鹏:蓝筹白马股的表现有个过程:起初是估值提升的阶段,这些公司业绩没有超预期,只不过之前中小创50、60倍,这些的估值只有个位数,比较安全,现在估值上一个台阶;但蓝筹股走到现在,就是资金层面的事情。再者,原来打新的资金也囤积在这些蓝筹股里面。   回归到宏观基本面,经济数据不是很悲观,包括发电增速、运力增速等还可以。经济有比较大的惯性,不是见顶回落的判断,而是逐步走稳往上、斜率很低,但不至于会掉下来。   另外,银行层面的坏账不一定很大,虽然一行三会都在缩表,但是实际上并没有想象那么严重,所谓的债务压力没有那么大,所以,金融股走得比大家预期的强。   我觉得,从原来保险股强势,到今天银行、券商股也启动了,所以,蓝筹股现在并非强弩之末。   余定恒:现在的“一九行情”不完全是风格,还是有基本面的变化的。在去杠杆、去泡沫、防风险的大背景下,各行各业包括银行、地产、保险等过去比较容易产生泡沫的领域都在慢慢回归基本面,那么,谁的基本面扎实、资金成本低、营销能力能力强、管理水平高,谁就会有溢价。所以,龙头股围绕基本面有估值的重估。   我们认为,这种行情不完全是抱团取暖的防御行为,还有行业龙头的估值修复和基本面改善。这些企业本身在监管等背景下基本面发生了变化:比如茅台,过去两年经历了洗牌,基本面有转型,从三公消费转向居民和商务消费,估值需要转一转;保险方面,监管趋严,保险公司竞争压力趋缓,产品结构转向保障险,加上利率往上走,费差、利差、死差“三差”都在改善;银行也是如此。   所以,我们认为蓝筹白马股仍然有比较大的机会,能够持续到未来一两年。这次严监管都没有问题,说明基本面是健康的,这是个大拐点。   吴险峰:现在中小成长股估值调整没到位,大家风险偏好度低,倾向于配置蓝筹股。   我们比较蓝筹股的历史数据,发现已经到了历史的中位数偏上,蓝筹股的估值修复也到了中后段。但即使到了尾声,中小创能涨,未必后面蓝筹股就会跌。也就是说,有估值潜力的蓝筹股照样还会涨,但是有些行业受影响、增长受怀疑的标的,可能要出现调整。基本面有负面变化的蓝筹,可能估值到位了。   基金君:创业板今天勉强收红,您认为去泡沫的过程还要进行多久?成长股何时调整到位?   李鹏:蓝筹和成长,一边有赚钱效应,一边没有赚钱效应,一边火焰一边海水。   中小创可能要等到中报,重新筛选,才可能有结构化的机会,现在大家还是担心,还是质疑,还是去伪存真的过程,还需要时间,中小股票不可能那么快调整到位,像某些权重股还没复牌,到时候有可能把指数拖下来。   但有些真成长是跌不动了,市盈率回到20、30倍,对应30、40%的业绩增速,性价比开始出现了。   我觉得,整个指数层面的系统性机会还需要时间,但个股提前止跌很正常。   余定恒:成长股是好公司见底,公司不好就见不了。成长股也有机会,但是分化。价值股其实也有分化,有些银行涨,有些银行跌,各行各业都往龙头、好公司给估值溢价。市场回归龙头,回归基本面,回归业绩。   吴险峰:中国经济的成长可能没有那么快,再加上新股发行、供应量大增,中小创阶段性创历史低位也未必不会,但是,我们认为,中小创到了大跌的中后段,估值已在历史中位数下沿。   我认为中小创估值到低位的时候,市场会呈现资金的净流入。现在的征兆就是,已经有不少中小创公司的大股东在增持;相反,涨得很高的白马股,反到出现减持现象。   如果中小成长股估值调整到位,市场风险偏好度就会提高,抛压会减轻,资金才能净流入。   现在价值投资的理念深入人心,但是价值有两种,一是纯粹低估值的价值,二是成长价值。如果从成长价值角度看,我觉得可能在不久的将来会发生市场风格切换,到价值成长股上面,但是这种切换不意味着所有的小盘股涨,我觉得壳股还没有调整到位,很少看到20亿以下的壳,壳价值的杀跌还没有结束。但是,至少有很大部分成长股到了价值为主,最近有大股东增持。整体中小创指数可能下杀的空间不大了,但是内部会分化。   基金君:在当前市场环境下,你们的投资布局是怎么样的?看好哪些行业、板块?   李鹏:我们目前持仓大部分偏价值,但并非是一线的大蓝筹,也可能是二线的蓝筹股。市值200、300亿左右,不是千亿的大蓝筹,但都是比较白马的股票。包括地产、汽车、汽车零部件、中游装备制造等。也有一些成长类的配置,但是仓位不重,包括苹果产业链。   余定恒:在这个位置要战略做多。布局方向是各行各业的龙头公司,包括保险、券商、银行、地产、医药、传媒等都有机会。主要是估值比较低,原来受制于金融监管,现在发现监管不仅对其没有影响,还有提升的标的。   吴险峰:我们看好新兴产业,环保、节能、先进制造技术等,配置在一些市值没有那么大,估值不高的股票上面,但是我们会控制仓位,因为整个中小创下跌尚未结束。同时,价值股也有配置,但随着未来逐渐涨高,我们会逐步减仓;成长股我们会随着下跌加仓。
开始日期:05-26
  市场中总是传说着各种造富神话,当大部分投资者真真切切感受到A股市场的寒意时,一些偏股型基金却依旧在续写着“穿越牛熊”的故事……   今年的投资者要是错过了“漂亮50”,基本上“战绩”不会好看,要是陷入了“要命3000”,那多半是套牢的结局。以至于大批投资者感慨“2600多点买的股票,却套在了3000多点”。   但却有一批基金经理并没有感受到市场的“寒意”,他们甚至认为,这并不是“熊市”。他们所管理的基金净值稳步上行。据统计,有33只偏股型基金今年以来净值涨幅超过了15%。   而如果将时间拉长来看,A股市场近几年剧烈波动,风格剧烈切换,依旧有一批基金脱颖而出,陪着投资者一起穿越牛熊,经历一轮又一轮的市场动荡,享受一次又一次的牛市硕果,最终收获“时间的玫瑰”,创造了“十倍”的业绩“神话”。   那么,那些“绽放”的基金,是如何穿越牛熊,真正的“长跑”秘籍是什么,优秀的基金经理又具备哪些共同的特质,遵循怎样的投资信仰,对于后市又有怎样的预判,会如何进行布局,成为本次记者调研的焦点。   谁是真正的“长跑健将”?   当大部分投资者陷入亏损之际,一些基金经理却认为,A股市场的投资终于回归基本面,选股为王的时代来临,而在这样的市场中,真正具备选股能力的基金经理的价值开始凸显。   据东方财富(11.700, 0.32, 2.81%)Choice数据统计,截至5月19日,今年以来有33只偏股型基金净值涨幅超过15%。但我们要观察的是,更为长期的业绩。   在业内人士看来,某个年度业绩排名靠前相对容易,但拉长时间来看,要一直表现很稳健,并最终给投资者带来不菲的投资回报就变得相当困难。事实上,很多名噪一时的所谓明星基金经理,多数经不起市场的“洗礼”,最终也成为“流星”。   而拉长时间来看,截至5月19日,37只偏股型基金自成立以来净值翻了5倍,其中,有5只基金净值翻了10倍。2004年8月成立的华夏大盘期间净值增长了18.41倍,年化回报率达到了25.7%。业绩表现同样亮眼的还有2005年11月成立的兴全趋势、2003年7月成立的嘉实增长混合、2005年1月成立的博时主题以及2002年5月成立的国泰金鹰增长,上述基金净值增长均超过10倍,年化回报分别率为23.46%、19.08%、21.38%以及17.07%。   值得注意的是,对于长期的绩优基金而言,还需要关注其现任基金经理的表现,事实上,一些基金频繁更换基金经理,并不利于投资者长期持有。例如,华夏大盘精选的优异表现,是王亚伟在任时期所奠定的,而王亚伟卸任之后,该基金频繁更换基金经理,多达7位基金经理曾前后管理过该基金。   此外,据东方财富Choice数据统计,近3年来,共有40多位基金经理管理的偏股型基金净值实现了翻倍。   业内一位绩优基金经理坦言,从过往偏股型基金的表现来看,每年排名最靠前和最靠后的基金,基本上都是在行业配置上非常偏的基金,“赌对了”就名列前茅,反之则排名垫底。例如在此前创业板牛市中,有两三年时间只要超配TMT板块,不需要对个股进行深度挖掘,基金业绩排名也一定会相当靠前。但如果拉长时间来看,则难以维持。   而部分绩优基金经理则宁愿选择对自己的投资主动地进行“限制”。如国泰金鹰增长的基金经理周伟锋坦言,即便是再看好的行业,其持仓也不会超过30个百分点。他深刻地认识到“所有的投资过程,都是积累经验和学习的过程。如果你一开始就豪赌一个方向,即便是赌对了,但当这个行业或者主题的行情结束后,你就失去了投资方向。”   把一件事情做到极致   投资的本质是对世界的理解,每一个投资人都会有成长的过程,也需要不断地反思、纠错。而很多人反思的结果是通过做更多的事,比如炒主题、高换手来提高收益率,而少数人反思的结果,就是把一件事情做到极致。   当许多基金经理追逐市场热点,对于持仓不断换手之际,另外少数的基金经理,则特别喜欢“滚雪球”式的投资方式,他们在踏踏实实做研究,当把企业研究透彻了,就能够放心大胆买入并持有,往往伴随着企业逐步成长,赚上好几年的钱。   在国泰金鹰增长的基金经理周伟锋眼中,投资者分两类:一类是投机的;一类是做投资的。在其看来,一个人的精力是有限的,短期的博弈应该少一点,股价的波动也少看一些,应该把关注的焦点放在行业的趋势以及对上市公司的研究上。对于个股的选择,特别重仓的股票,一定是按照绝对收益的思路进行选择。事实上,拉长时间来看,其所管理的基金其超额收益正是源于来自行业和个股有效的选择。   有意思的是,面对高波动的A股市场,有一批基金却始终保持高仓位而实现了穿越牛熊,而这,正是源于精选优质公司股票,并耐心持有。   基金经理经常自我调侃称:“守股比守寡还难”。当大部分投资者频繁换股之际,一批基金经理的持仓却是以“年”为周期。   如富国天惠精选成长,截至5月19日,该基金自2005年11月成立至今,净值涨幅达到了849.95%,年化回报超过了21.27%。该基金的基金经理朱少醒,自该基金成立以来就独掌富国天惠精选基金,持续管理时间超过11年,是单只偏股型基金中任职年限最久的基金经理,成为投资界名副其实的“长跑健将”。   如果持续跟踪该基金的持仓,就会发现,其股票持仓近几年一直保持在九成以上的高位,从其管理的基金一季度的重仓股来看,其第一大重仓股国瓷材料自2014年三季度持有至今。此外,五粮液、台海核电、索菲亚、东港股份、东阿阿胶、恒瑞医药等均持有时间均达到了几个季度。   “既然你买了它,就不必太在意当前价格,静待开花结果就好。”朱少醒认为,相较于择时而言,相对确定的判断是在现有估值条件下,还能够筛选出足够数量的好股票进行长期布局。理性的长期投资者应该做的是在市场低迷的阶段,耐心收集具有远大前景的优秀上市公司的股票,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。   “任何新兴事物都需要花更多时间和精力,真正看清楚公司价值,然后耐心等待。”博时主题的基金经理王俊认为,估值是价值投资体系里的唯一准绳。“对于看好的上市公司,我们希望能比市场上大部分人都有更深理解,对估值有更大把握,以便更早地发现投资机会。只要减少犯错,在更长的投资久期里,就会体现出比别人更多的优势。”   逼迫自己研究理解新领域   均衡配置,在许多人看来,是一个意味着“平庸”的词汇,而事实上,却蕴含着深刻的意义。   在周伟锋看来,近年来,A股市场年度与年度之间风格切换剧烈,以后甚至会出现季度与季度之间风格剧烈切换的现象,尤其是在增量资金减少,存量博弈剧烈的情况下,因此,在配置上需要保持均衡。而均衡的另一个含义则在于,在做研究时,需要覆盖面尽量宽一些,并不断逼迫自己学习研究,尤其是对于一些大的发展趋势以及新兴领域,要加深理解。   事实上,近期周伟锋刚从美国回来,他走访了一些商业模式独特的公司。对于记者关于行业和个股的很多问题,他都能够在短短几分钟内谈及其本质,他笑言:“不要忽视常识。”   在选择投资标的时,周伟锋并不会去为自己“贴标签”,不太倾向于去区分成长股或价值股,只要其看到的公司长期空间远远大于目前其市值所表现出来的程度,就会考虑买入。例如,早在去年他就配置了白酒,今年则重仓了新能源汽车产业链,同时还看好消费电子。   “人多的地方不要去。”事实上,在周伟锋看来,就像当年大家言必称成长股投资一样,如今价值投资成了风口。市场将价值投资理解为投资少数的白马股、蓝筹股,某种程度上是一种认知“扭曲”。   在其看来,一些价值股的交易量越来越大,一定会有理性的人先慢慢开始“撤离”,而这正是逐步接近顶部的迹象。而一些成长股目前交易量极小,即便是还存在一定的下跌空间,但其中一些优质的个股需要跟踪起来,尤其是一些次新股中的优质公司,已经具备左侧布局的机会。   博时主题的基金经理王俊认为,价值投资并非一成不变。他表示,新常态下的价值投资需要外延。“过去我们提起价值投资,关注点就是传统行业,但随着新兴行业崛起,也应该顺势而为,拓展研究对象,把价值投资理念和方法运用到这些新经济领域,发掘出‘新价值’。”   “要想在长跑中胜出,一定要有一个好的赛道。”中欧基金行业精选策略组投资总监周蔚文,自2006年升任基金经理,这位基金业的“元老级人物”早已在牛熊转换间历练出淡定从容的心态,唯有渴望学习新知识、感知新事物的状态始终如初。   他此前接受记者采访时表示,为了跟上时代发展的步伐,他今年看了《第四消费时代》,还特地看了书中提到的宫崎骏的《千与千寻》这部动漫。对于VR行业,他早在几年前就着手研究,也一直在进行体验。周蔚文说,要做好投资,需要不断地学习,不断地积累,永远要保持开放的心态。   用专业去寻求共赢之道   优秀的基金经理,他们之所以成功,绝不是聪明机巧、懂得变通,而是比常人更简单、更质朴、更专注、更坚韧的结果。   谈及关于自身的梦想,周伟锋说:“投资分为三个环节,第一是投资人的钱,第二是管理人,第三则是投资的标的。我所希望的,就是能够把理性的投资人的钱,通过你信任的管理人投资到理性的上市公司中,这样就能够实现很好的社会意义。”   在其看来,“在中国,很多做投资的人会去迎合客户,但在美国却并不是如此。如果你专注地进行研究,很多基金经理以及行业研究员甚至会比公司的高管更专业。例如,美国一个资深的医药研究员,甚至可以做到全球五大医药公司的董事,这是我们希望达到的。相比于做实业的人,你会有更广的视角,了解更多的东西,因此我们也希望在某一阶段去协助上市公司去帮他们更好地进行规划。”   在业内一位管理定增基金的基金经理也坦言,与上市公司高管交流,很多时候,对于公司的未来发展战略和规划,都能与上市公司高管充满默契地想到一块,甚至一些上市公司的高管会咨询他的意见,寻求布局的方向。
开始日期:05-26
  “委外资金近期确实有赎回的情况,这让去年靠着委外做大规模的基金公司特别犯难。一些规模较小的基金公司,本来就没几个产品,一旦被赎回个几百亿,等于把公司都抽空了。现在这些公司的高管每天一早起来干的第一件事,就是拜访机构,求着不要赎回。”一位第三方基金研究机构的负责人对21世纪经济报道记者表示。根据监管部门(基金业协会)数据,去年委外资金的平均收益在2.3%,大大低于此前预期的4.5%,引发银行和通道之间扯皮,部分产品遭遇赎回,产品净值出现大幅波动。   委外产品收益大幅低于预期   去年委外发展得如火如荼,各家基金公司都绞尽脑汁拼命争夺委外资金。有基金公司甚至公开表示:得委外者得天下。为了获得委外资金的青睐,基金公司也上演了一部击鼓传花的好戏。“委外资金肯定不会只盯着一家基金公司做,一般是谁家给的收益高就选谁家。一开始基金公司还比较保守,给出年化收益都相对可控,一般在3.5%到3.8%之间。但是随着竞争加剧,收益越给越高,去年三季度末四季度初,有基金公司甚至给出6%~7%的年化收益率。如果货币政策继续保持前三季度的宽松态势,也许这一收益还有望完成,但是随着政策转向,配置荒变成了资金荒,不但6%的收益不可能达到,一些高位建仓的基金甚至连本金都保不住。”华南地区一家大中型基金公司市场部的负责人告诉21世纪经济报道记者。   而从目前透露的数据来看,情况也确实不尽如人意。根据中国基金业协会日前发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》,截至2016年底,基金公司及其子公司专户资金来源中,银行委托资金合计达9.15万亿元。产品收益方面,基金公司专户产品平均收益率仅为2.30%,其中QDII类产品平均收益率最高,为3.2%,股票类产品平均收益率为1.7%。   兴业证券固收分析师池光胜对21世纪经济报道记者表示,如果算上其他通道的委外产品,整个委外的规模在10万亿到11万亿之间。其中90%的资产配置在了债券等固定收益类产品上,10%配置在股市。“去年委外最为疯狂的时候是下半年,不少产品在10月到11月份建仓,刚好碰到债市见顶,出现了不少亏损。据我们了解,去年大多数委外资金的要求是要达到4.5%,但是能够达到此要求的产品,只占极少数。”   “我们公司较为幸运,去年上半年的时候也参与了一些委外,成立了几只产品;下半年因为委外资金提的要求越来越高,收益越来越多,我们参与的力度有所下降。当时公司还担心年底规模排名会下降,但现在看来真是塞翁失马焉知非福。”上述华南地区基金公司市场部负责人表示。   赎回造成基金净值突然跳涨   虽然按照要求,委外资金和机构签订委外协议时,都不会在合同上强调刚性兑付本金及收益,但是达到约定的预期收益,已经是行业内人人皆知的“潜规则”。“现在委外的纠纷不少,银行和通道之间扯皮的事情不少,管理层也开始有摸底调查。”深圳一家基金公司的负责人表示。   出现矛盾最明显的结果就是赎回。去年年底市场上传言,某大型公司的货币被赎回千亿,虽然被传公司第一时间发表了澄清公告,但是从其四季报来看,该基金的规模确实从三季度末的1728.96亿份骤降至769.42亿份,期间净赎回高达959.54亿份。   “去杠杆的背景下,赎回是大概率事件,但是具体赎回了多少,目前市场上还没有一个具体的数字。但据我们了解,并没有外界传的那么凶,整体还是有序的,多数赎回都是发生在有正收益的产品上。”池光胜表示。   上述深圳基金公司的负责人也坦言公司有委外产品被赎回。“确实有部分产品被赎回了,但是这是整个行业的事,我们公司并不是特例。委外赎回分两种情况,一是开放式基金,机构会选择直接赎回;二是定开债,一般情况下没有到开放日是不能赎回的,不过如果赎回量不大的话,基金公司也尽量去满足银行,毕竟是大客户,基金公司也不愿意和银行撕破脸。”   赎回使得基金净值发生了明显的变化,5月19日,市场并没有出现明显的波动,但是海富通瑞益单位净值由0.982元上涨至1.243元,涨幅高达26.58%。据其年报显示,该基金机构投资者占比99.99%。海富通瑞益的情形并不特殊,5月16日,创金合信鑫动力A的单位净值由0.989元上涨至1.051元,大涨6.27%。5月15日,华夏新锦绣灵活A单日单位净值增长率为12.74%。   “委外资金确实成为搅动市场的一只手,去年大量资金通过委外进入基金市场,不少基金公司甚至放弃公募,誓将委外进行到底。但是今年在金融去杠杆的背景下,委外资金的撤离也使得基金一地鸡毛。不但造成净值出现大幅波动,也使得迷你基金数量创下历史新高,一些基金已经沦为毫无意义的‘壳’资源。” 济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航对21世纪经济报道记者表示。
开始日期:05-25
  随着《养老型公开募集证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)初稿征求意见,存量养老概念基金的转型也成为行业关心的问题。   多位公募人士告诉记者,在具体实践中,主要有改名、转型或成立新基金等方式应对新规要求。   三道“门槛”   根据《指引》,对于存量基金产品,符合新规要求的,均可履行相应程序变更为“养老型基金”;对于目前基金名称中包含“养老”字样的公募基金,如果其投资运作、风险控制等方面不符合《指引》要求,则在《指引》发布后,基金管理人应当履行程序修改基金名称。   据证券时报记者初步统计,目前共有19只养老概念的公募基金,分属16家基金公司。若排除养老相关产业或主题投资基金,专门针对客户“养老”概念的基金共有12只,截至2017年一季度末,合计管理规模为126亿元。   对于养老型基金的运作管理,《指引》明确了三道“门槛”:一是采用普通基金形式运作的养老型基金投资于股票的比例原则上不超过30%;二是基金管理人近3年公募基金资产管理规模(扣除货币市场基金)不低于300亿元,最近3年没有重大违法违规行为;三是养老型基金的基金经理应当具备5年以上担任基金经理的经验,历史业绩良好,最近3年无违规记录。   三条出路   在《指引》发布后,带“养老”字样基金的出路就成了业内关心的问题。   据记者初步统计,在上述12只“养老”概念基金中,仅有4家公募的5只基金达到“门槛”。不过,无论是否符合《指引》要求,存量“养老”概念基金都要面对转型的问题。   北京一位基金研究人士认为,这些基金大体可以分为三类:一是本来就符合《指引》三条要求的,可以通过变更注册程序改为“养老型基金”,对产品的投资运作并不会产生很大的影响;二是基金管理人规模未达到要求的,就要修改基金名称,去掉“养老”字样;三是基金管理人规模达到要求,但相关基金在产品投资运作、基金经理任职年限等方面不符合要求的,既可以修改基金合同或更换基金经理以符合《指引》要求,也可以修改基金名称变更为普通基金,而另设立养老型基金来布局这一市场。   该人士称,实际上,针对存量产品进行修改和审批,与新发一只养老型基金并没有太大的优势。“估计新规实施后,存量产品大多会通过简单的改名程序,而不会修改合同去符合新规要求,后者还是太麻烦了。”   北京某中型公募产品经理表示,转型或改名,需要多方面的考虑:首先,要考虑原产品的基金经理愿不愿管养老基金;其次,原产品的机构客户较多的话,机构客户对产品收益都有预期的,还要和客户沟通他们接不接受产品转型;第三,新设计产品和老产品转型从时间上来说差不多,从公司角度而言,如果是大公司,选择转型会快一些,但中型公司可能会选择新设产品。   北京另一家中型公募的市场部人士则表示,他所在的公司尚不具备养老型基金管理资格,所以,旗下的“养老”概念公募产品无法继续运作,只能通过更改基金名称来处理。
开始日期:05-25
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