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  随着《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》发布,基金公司最近都在根据相关规定修改各自内部规范。眼看着规定中设定的生效期限10月1日将至,不少基金公司进入“加班模式”。由于基金公司的相关调整涉及范围极为广泛,因此许多基金公司需要从人员准备、制度的制定、阈值的设定、投资风控限制乃至董事会审核流程等各个方面进行调整。   上海一公募督察长告诉中国基金报记者,该公司的调整工作主要在人员准备、制度建设、阈值设置、董事会审核等多方面展开。   他表示,新规内容比较多,从内部控制、投资交易限制、申购与赎回管理、流动性风险管理工具等多方面对开放式基金的流动性风险管理提出要求,就他们公司而言,前、中、后台各个部门也相应进行了不同的调整措施,例如在产品设计上,产品部门对于投资流动性受限标的占比较大的产品,通过封闭式、定开的运作方式减少流动性风险;而投资部门则在投资流动受限资产比例、投资集中度等多方面开始调整,以符合新规对流动性风险的要求。   鑫元基金的基金经理颜昕介绍,前一周,她和公司各岗位上的相关人士一同去参加证监会的培训,随后,公司内部一起讨论、研究新规的具体实施方案。而在公司内部讨论总结实施过程中的疑惑,再由督察长带到证监会,由证监会答疑解惑。颜昕表示,就投资这块而言,主要是调整组合的结构,对银行间逆回购、银行存款、同业存单这几类主要资产的比例进行适当调整,在合规的前提下力争提高收益率。   除了她的调仓工作外,几乎公司的每个相应职能部门都在做各种准备工作。例如,对于交易部而言,此次交易部需要对交易对手库进行梳理,与此前主要设交易对手白名单不同,此次既要设白名单,又要设黑名单,那些有过交易“不良记录”的交易对手要加到黑名单里去。除了确定哪些对手可以交易外,还要针对不同交易做额度限定并定期进行调整。   同时,由于此次应对大额申购赎回也有了全新的标准和办法,因此,申购、赎回系统也需要调整,IT部门也要重新设置系统并调节参数。   在产品方面,沪上某中型公募人士表示,之前本来有几只新基金要连续发售,新规之后则要立即修改基金合同,否则无法募集资金,他们不敢耽搁,等调整好相关内容之后再发行;另外一方面虽然老基金有6个月的整改期,但相关落实工作也在有条不紊推进中。总之,最近非常忙碌。“新规对于机构客户比较集中的产品影响较大,对于资金的进出、投资范围等等都有要求,目前来看,除了调整相关内容,公司也开始降低申购门槛、采用费率优惠等多举措来发展零售业务,希望扩大规模从而降低集中度。”   在监察稽核方面,一家基金公司监察稽核部总经理告诉记者,这段时间他们“简直忙疯了”。他们要修改甚至重新制定相关制度规范而投资交易部门和风控部门要调整投资比例,重新设参数,而这一切都要赶在10月1日之前完成,时间非常紧。
开始日期:09-25
  今年年初至今,受益于中国香港、美国等海外市场的良好表现,QDII基金整体业绩亮眼,平均净值增长率达11.23%。   总体来看,QDII基金今年以来业绩首尾相差逾80个百分点,在各大类基金中收益差距最大。根据最新数据显示,可供统计的201只QDII基金(各份额分开计算,下同)中,共有两只QDII基金年初至今净值增长率超过50%。其中,华宝兴业中国成长以56.14%的净值增长率居首;交银中证海外中国互联网以50.21%的单位净值涨幅排名第二。   而今年以来表现低迷的是几只油气类和商品类QDII基金,受累于年初至今国际原油价格的震荡下行,排名最末的一只油气类QDII今年以来单位净值已下跌24.09%(备注:华宝油气)。   从分类来看,主动型权益类基金表现较好。28只主动权益类QDII基金平均净值增长率为23.34%,今年以来净值增长超过30%的有嘉实全球互联网、国富大中华精选、华夏全球精选等多只基金,就其重仓持股可以发现,多只基金都重仓持有腾讯控股、阿里巴巴、好未来、新东方教育等今年大涨的海外中概股或港股,因此业绩较为喜人。而65只被动型权益类QDII基金的平均净值增长率仅为13.03%,被动型指数QDII今年以来净值增长超过30%有交银中证海外中国互联网、易方达中证海外互联ETF等互联网主题基金。而债券型QDII基金今年以来上涨疲软。截至上周四,53只债券型QDII基金年内平均净值增长仅为1.39%,远低于权益类基金。   此外,就投资布局而言,投资香港的QDII基金今年以来业绩明显跑赢投资美股和新兴市场的QDII基金。数据显示,投资香港的29只QDII基金平均净值增长率为19.81%,投资美国的34只QDII基金平均净值增长率为9.43%,投资大中华区、金砖四国等环球新兴市场的39只QDII基金平均净值增长率为8.44%。
开始日期:09-25
  在527减持新规后,市场对年内逾百亿定增基金到期后的流动性曾表示担忧。从目前来看已经大大缓解,首只到期转型且份额规模最大的财通多策略升级基金净赎回情况和净值表现都较为平稳。   527减持新规后,首只到期的定增基金财通多策略升级于9月8日封闭运作到期,转型为上市型开放式基金(LOF)。由于减持新规对于定增股锁定一年到期后,12个月内通过集合竞价减持不能超过50%,市场担忧部分年内到期的定增基金,可能受到流动性影响,财通多策略升级首当其冲受关注。同时,财通基金与股东及关联方也在9月11日开放后斥3亿元巨资申购,彰显对该基金的信心。   从9月11日开放申赎到9月22日,外界并不能直接了解到该基金到期后的净申赎情况。但作为场内交易型基金,财通多策略升级基金场内份额的变动倒是可以做一个参考。   交易所数据显示,财通多策略升级在9月8日开放申赎前,场内份额为19.8亿份,而至9月22日,场内份额降至12.96亿份。这意味着两周时间净赎回6.84亿份,净赎回的比例为34.55%。其中除9月12日比9月11日份额净减少3.02亿份、赎回较大之外,其他时间份额每日变化不到1亿份。这看似比较大的净赎回比例,远远低于可能会有流动性风险的比例。   据统计,财通多策略升级转开放前的总份额为46.47亿份,7月以来单位净值一直在1元附近,二季度末有13.4%的持仓为定增受限股,并且这些股票在9月8日(含)之前都到期解禁,然而受新规影响,解禁后12个月内在二级市场只能卖50%,也就是还有6.7%二级市场减持受限。   因而,业内人士认为,对财通多策略升级来说,实际上除非有90%以上(1-6.7%)的净赎回,即出现41.82亿份及以上的净赎回,才有可能在二级市场面临一定流动性压力,而实际上财通基金与股东及相关方申购3亿元,已经可以补上这部分不能通过二级市场卖出的股份的资金需求。   从单位净值来看,9月11日到9月22日,财通多策略升级每个交易日单位净值波动很小,单日最大涨幅为0.21%,单日最大跌幅为0.2%。这一方面是市场波动小,另一方面说明该基金股票持仓可能不高,这估计也是应对到期开放的需求。   受527减持新规影响的定增基金,年内到期的有逾百亿元的规模,财通多策略升级作为首只也是最大的一只,如今算是平稳进行了过渡,为未来到期的基金提供了转型样本。从场内份额的净赎回比例来看,也让市场和投资者对定增基金到期更为乐观。
开始日期:09-25
  今年上半年业绩排名前20的混合型基金去年底资产净值合计为258.42亿元,但到今年年中,规模已经上升为440.13亿元,增幅为70.32%。   东方红睿丰三年封转开“半天”卖出上百亿、绩优基金今年规模增长几十倍……今年以来,良好的投资业绩正在不断获得市场的奖励。   多位接受中国基金报记者采访的业内人士表示,随着绩优基金赚钱效应的逐步释放,多只“明星基金”规模持续攀升,若未来市场风格没有大的变化,基金表现持续抢眼,绩优基金的吸金效应或将继续延续。   多数绩优权益类基金   规模大增   一批绩优基金规模在今年迎来大幅增长,有些去年还是“迷你基金”,今年规模甚至出现几十倍的增长。   北京一位大型公募绩优基金经理向记者透露,他管理的一只绩优基金由于业绩良好,规模持续在增长,去年底基金规模还不到5000万,一季度规模翻倍,二季度规模又比一季度大增近10倍,而最新规模又比二季度增长2倍多。近三个季度,该基金从一只“迷你基金”变成了近10亿元管理规模的基金,也成为公司今年主推的“明星产品”。   北京一位中型公募市场部人士也告诉记者,他所在的公司重点营销的产品上半年业绩在10%以上,基金规模从1亿元增长到2亿元规模以上。   该人士称,“基金业绩好对基金销售当然是好事,投资业绩好渠道就会认可公司的投资管理能力,而且有些银行等渠道也会把部分业绩好的产品作为重点去推广,互联网渠道也会把绩优基金推荐置顶,自然会吸引资金,助推规模的增长。”   Wind数据显示,今年上半年业绩排名前20的混合型基金去年底资产净值合计为258.42亿元,但到今年年中,规模已经上升为440.13亿元,增幅为70.32%。其中,银华盛世精选由去年底的0.22亿元飙升到今年年中的4.38亿元,规模大涨20多倍,成为规模增速最快的绩优基金之一。整体看来,业绩排名前20的混合型基金规模翻倍的多达9只。   除了混合型基金规模大增外,普通股票型基金规模增速更为显眼。数据显示,今年半年报业绩排名前20的普通股票型基金的总规模,也从去年底的122.45亿元飙升至312.28亿元,增幅高达155.02%。其中,上投摩根核心成长规模由去年底的5.14亿元增长到38.49亿元,大增7.49倍,而20只绩优基金中半年内规模翻倍的基金数量多达11只。   绩优基金   “吸金效应”或延续   谈及绩优基金规模增长的原因,业内人士认为,绩优基金的赚钱效应、市场的持续攀升带来投资者情绪改善,以及渠道的持续营销等都是绩优基金规模不断走高的原因。   北京上述大型公募绩优基金经理认为,他所管理的基金规模不断攀升主要原因还是为持有人带来了赚钱效应,公司也配合做了一些持续营销活动,基金业绩的上升也会带来规模的持续上涨。   该基金经理称,“比如基金规模10个亿,今年业绩做到40%,虽然规模可能增长到20亿了,但实际上有4个亿是基金净值上升带来的。当然,基金业绩好带来的赚钱效应是投资者认可的主要原因,毕竟投资者还是以盈利为目的,营销活动只是基金价值发现的过程。投资者认可你的投资逻辑,认可你的操作风格,而这个逻辑和风格也在今年市场获得了市场的奖励,投资者自然会持续买入。”   一位基金研究人士认为,不排除部分规模暴涨的权益类基金是对接了委外资金,毕竟委外资金有一部分也要投向权益类市场,如果公司历史业绩较好,投资理念和逻辑比较匹配,也会吸引机构委外资金。   北京一家中型公募产品部人士也表示,历史业绩良好、认可投资操作策略肯定是机构选择基金做资产配置的重要原因,而从投资运作上看,规模较小的权益类基金相对更具竞争力。“如果基金经理管理规模较小的权益类基金,基金经理可以集中持有相对有把握的股票,在操作上也可以相对灵活地止盈止损,也更容易做出业绩。”
开始日期:09-25
  A股分化严重,以上证50为代表的超大盘白马股上半年抱团上涨,不断冲击新高。随后周期股开始发力,尤其是锂电池及新能源汽车概念的有色及化工股纷纷创出新高,不少走出翻倍行情。不过,前期涨幅较大的个股9月中旬出现明显调整,尤其前期涨幅较大的钢铁、有色、化工等周期股跌幅较大,但部分基金因调仓及时,净值并未受到太大影响。   部分重仓周期股   绩优基金调仓迅速   在这波周期股的调整中,中报显示重仓此类股票的部分绩优基金净值并未受到太大影响,尤其一些业绩领先的基金依然稳居前列,这可能跟它们及时调仓换股有关。   以国泰互联网+为例,截至9月22日,该基金今年以来单位净值涨幅为46.62%,中报显示,该基金持有大量锂电池概念股,天齐锂业(68.700, -0.50, -0.72%)、赣锋锂业(83.000,-0.35, -0.42%)、诺德股份(13.870, 0.00, 0.00%)位列前三大重仓股,持股市值占基金净值比例均超过9%;华友钴业(83.610, -2.24, -2.61%)持仓比例也超过6%,仅这4只个股占基金净值的比例就超过30%。   自9月12日以来,上述4只个股出现了较大幅度的调整,其中天齐锂业、赣锋锂业区间跌幅均超15%,华友钴业跌幅超过8%,即便最近几个交易日停牌的诺德股份跌幅也超过了5%。尽管如此,该基金在期间净值表现平稳,跌幅不超过1%。说明该基金很可能已经进行了较大幅度的调仓换股。   上投摩根新兴动力今年以来净值涨幅达42.69%。中报显示,该基金重仓持有锂电池概念股,其中天齐锂业和赣锋锂业的持股比例超过15%。以9月13日为例,除去持仓占比为3.84%的科恒股份(53.380, 4.85, 9.99%)停牌,其余持仓比例合计超过六成的大部分重仓股当日出现下跌,其中仅市值占比超过9%的欧菲光(20.050, -0.39, -1.91%)就下跌逾3%。但据数据显示,当日基金净值却上涨0.95%,这说明该基金很可能进行了调仓换股。   此外,光大中国制造2025二季度末重仓持有大华股份(24.010, 0.13, 0.54%)、南钢、宝钢股份(7.160, -0.01, -0.14%)和牧原股份(37.450, 0.66, 1.79%),这些个股近期也出现较大幅度调整,自9月12日以来累计跌幅多超过10%,但期间该基金净值表现平稳,甚至还微幅上涨。   节前基金经理调仓忙   重点回避获利较多个股   据记者多方了解,部分基金经理确实在节前进行了调仓换股,其中有节前避险的考虑,也有获利了结的考虑。   “最近两周主要市场指数开始进入横盘整理状态,虽然整体看起来波澜不惊,但在局部个股上已经风起云涌,尤其前期涨幅较大个股出现明显调整,这跟持仓资金调仓换股有关,其中就包括基金等机构资金。”据某中大型基金公司偏股基金经理表示,近期资金进行调仓换股,除了想在节前将上涨较多个股获利了结,规避节日期间不必要的风险因素外,在十九大召开之前,维稳会成为市场的主基调。在此期间,跟随国家队维稳资金的步伐进行操作可能是现阶段性价比较高的思路。   据该基金经理透露,其在三季度买入了不少周期股,近期已开始调仓,减持了前期涨幅可观的有色、化工等周期股,买入估值偏低、具有较强安全边际的个股,如银行股。但总体仓位基本保持不变。   另据某中小型基金公司股票型基金经理透露,考虑到国庆假日时间较长,为了规避期间可能出现的不稳定因素,因此将前期获利较大的个股进行了结,仓位向价格仍处于底部的个股腾挪。据该基金经理透露,其在一周前对持仓结构进行了较大调整,但整体仓位大致稳定。据悉,也有基金经理因节前提前休假,提前调整了仓位。   此外,另据期货公司人士表示,为了对冲风险,节前做套期保值的资金账户明显增多。
开始日期:09-25
  港股市场涨势强劲,恒生指数上周创出今年新高,并创下28个月新高。截至上周五,恒指今年以来已上涨26.73%。今年以来积极布局港股的主题基金也收益可观,绝大多数沪港深基金取得正收益。   据Wind数据显示,76只沪港深基金今年以来平均收益为16.91%,其中74只基金取得正收益,净值增长超30%的基金有10只,表现最好的沪港深主题基金今年以来已赚超40%。东证资管两只沪港深基金占据前两名,今年以来收益分别为44.19%、43.77%,嘉实沪港深精选列第三,今年以来收益39.98%。   在业内投资人士看来,港股的强势表现得益于基本面支撑和增量资金的推动。据外管局数据显示,香港基金8月在内地的净销售额达9.48亿元,较7月份3.14亿猛增201.91%。某小型公募基金沪港深基金经理也表示,港股走强体现了经济基本面的复苏,相较于美股和欧股,港股不同之处在于资金的推动,南下资金持续为港股向上的趋势助力。   对于港股后市的投资机会,多位投资人士表示看好。招商证券(20.410, 0.04, 0.20%)首席策略师赵文利表示,美联储10月开始缩表,同时12月加息机会不断上升,短线或对市场构成负面影响,但内地企业基本面改善,预期乐观的市场情绪及盈利预期可带动大市于第四季度温和上涨,延续慢牛行情。   广发沪港深新机遇股票基金经理余昊认为港股下半年仍充满机会。工银沪港深股票基金经理则表示,在香港市场充足的流动性支撑下,任何一次明显的市场回调都将意味着好的买入机会,基于这个判断,看好保险、可选消费、医疗等板块。   汇添富沪港深新价值股票基金经理表示,港交所自6月起,陆续推出了多项政策,对于原有政策形成了有效的补充。其中,关于创新板的表述,将有助于更多优秀的科创企业选择香港上市,这对于整体市场的长期发展是利好。对于景气度上行的行业,例如TMT、医药、消费、保险等,将围绕它们继续挖掘并重仓优秀标的。同时在全球通胀抓紧抬头的过程中,也将加大受益利率上行优秀标的的配置比重。
开始日期:09-25
  扬子晚报讯(记者 马燕)近日,中国证监会网站发布“投资者保护·明规则、识风险”案例,提示规避私募基金投资中的风险。   证监会《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《私募办法》)明确规定了私募基金合格投资者的标准,除单只私募基金投资额不低于100万元外,同时单位净资产不得低于1000万元,个人金融资产不得低于300万元或者最近三年个人年均收入不少于50万元。即具备相应风险承受能力和风险承担能力。但一些公司为规避监管规定,试图突破合格投资者的相关标准。   例如“XX宝”为互联网金融平台,通过其网站、APP等形式提供所谓“收益权转让”服务。具体模式是,“XX宝”的运营商C公司通过其全资控股的D公司,作为合格投资者,先行购买相关私募产品;然后,由D公司将其持有的私募产品收益权拆分后,通过“XX宝”转让给注册用户,注册用户还可以通过“XX宝”再向其他注册用户转让收益权。“XX宝”设定的投资金额起点分别为1000元(固定收益类)和1万元(权益类)。此外,按照D公司和投资者签署的《收益权转让协议》约定,私募产品的风险和收益在转让后均由受让方即投资者承担。后某证监局对C公司及其法定代表人、相关管理人员依法采取了行政监管措施。   上述案例降低了合格投资者门槛,让部分风险识别能力和风险承担能力较弱的投资者承担了本不应该承担的风险。提醒投资者量力而行,摸清底细,只有在基金业协会依法登记的私募基金管理人,才能向合格投资者募集资金。
开始日期:09-25
  上周大盘小幅下跌,在平淡的行情下,机构调研却火力十足,沪深约130家公司披露调研报告。明星私募千合资本罕见地一周调研3家公司。重阳投资、淡水泉投资、朱雀投资等也纷纷出动。   在公开调研记录里,相较其他知名私募,王亚伟执掌的千合资本露面不多,但近期其身影明显活跃。   上周,千合资本先后调研新和成(24.720, 0.06, 0.24%)(002001)、供销大集(6.880,0.17, 2.53%)(000564)、华媒控股(7.860, -0.02, -0.25%)(000607)。3家公司分属医药生物、商业贸易、传媒行业。除新和成周内涨幅超过7%,其他2家公司涨跌并不显著。   供销大集为千合资本单独调研的公司,且出动2名调研人员。供销大集总裁、副总裁,旗下掌合天下总裁等参与其中。供销大集为目前A股市场唯一一家服务城乡商品流通贸易的企业。公司控股股东海航商业为海航集团所属企业。2016年,通过并购控股掌合天下,公司建立起国内规模最大、交易量最大的快消品B2B交易平台。目前,掌合天下的业务已覆盖全国28个省份的800多个城市。   除了关注大股东支持情况、各业务开展情况,千合资本不忘与公司交流市场热点,比如A股新零售、无人便利店等新概念层出不穷,其直接询问公司对此是否关注。供销大集称新零售概念深入人心,早已确定向此方向转型的战略。至于无人便利店等,其认为尚有待市场检验,公司将根据市场反应情况,从盈利水平、对股东投资回报等方面综合考虑、慎重选择。   此外,千合资本关注的新和成还吸引了重阳投资、淡水泉、景林资产、清水源(18.390,0.14, 0.77%)等多家知名私募造访。公司为维生素概念股龙头企业,主要产品有维生素E、维生素A、维生素D3、生物素等。受益于维生素涨价,公司近3个月股价上涨逾3成。   其他私募调研动向方面,新价值投资、清水源投资调研高新兴(14.320, 0.14, 0.99%);朱雀投资调研新时达(11.200, 0.02, 0.18%);展博投资调研富瀚微(199.310, 5.31, 2.74%)等。
开始日期:09-25
  量化基金在国内资本市场上还是小众产品,可在华尔街却是名副其实的主流。量化投资这个海外的爆款到了国内为什么失效了呢?   华尔街量化投资牛在哪里?   有关数据显示,量化投资在这几年发展迅猛,2013年,量化交易占美股总交易量的14%,到2017年这一比率就上升到了27%。量化策略的对冲基金今年一季度的管理规模为9320亿美元,占全部对冲基金管理规模的30%。   反观中国市场,主动管理的纯股票多头产品依然是私募基金的主流,量化基金仍较为边缘化。今年以来量化基金赚钱效应下降,资金募集困难,不少小型量化私募基金的生存面临挑战。   那么,华尔街的量化投资表现真的优于中国量化投资吗?实际情况并非如此。摩根大通今年6月发布的一份报告称,被动投资和量化投资的基金年初以来的平均收益都不到2%,远不如主动人工投资者的表现,而且也远远落后于大盘的表现(标普500指数同期收益超过8%)。   对于量化投资在海外如此的受欢迎,艾方资产总经理兼投资总监蒋锴表示,近几年,华尔街量化投资的规模和交易量占比都在上升。一方面是因为在过去的二三十年,在较长的投资周期里,其持续稳定的收益获得验证,这类产品得到了投资者的认可;二是海外投资者投资理念更为成熟,即便在量化投资表现不好的年份,他们依然愿意配置,为的是投资组合多元化和分散风险。   上海淘利资产投资总监陈莹认为,量化投资目前在国内市场上绝对占比不高或有三方面的原因,一是国内市场历史有限,可提供的数据不够多、质量也不够高,行业数据的整理尚不成熟,依赖数据分析的量化投资缺少足够的支持;二是国内投资者对量化投资认识还不足,一些法规也不利于量化投资的发展;第三,量化投资最近一年整体表现欠佳,长期稳健的特征还没有被市场认可。   上海千象资产总经理马科超则认为,国内量化投资比美国市场起步晚了30多年,在大众接受程度上会有差距。美国市场参与者以机构为主,在机构的博弈中,量化、系统化的方法持续性更强,先进的IT技术、数据挖掘技术不断被应用到全球市场。预计国内传统的主观交易型投资机构比例将在未来10年内逐渐变少。   波折中前进   不过,在因诺投资总裁徐书楠看来,美国市场客户成熟度高、金融衍生品丰富,但中国市场也有优势,比如阿尔法效应就远高于美国市场。   事实上,美国量化投资的发展也并非一路向上。蒋锴介绍,2008年次贷危机时,美国市场的运行规律发生了很大变化,量化策略表现出现下降,过程中也遭到客户的质疑和赎回。但之后,量化投资优势再度体现出来,客户慢慢回归,量化投资的总体规模再创新高。   “美国量化投资的发展也有反复,经历过崛起和衰退的交替,是一个波浪式变化的过程。”徐书楠介绍。   尽管目前发展环境不佳,但国内量化投资人大多持乐观态度。白鹭资管董事长章寅认为,量化投资在中国市场的未来非常明朗。首先,交易所层面一直在力推新的品种和衍生品;市场层面也是参与者众多,除了投资者,还有新的业态,比如金融科技公司、数据公司、智能投顾公司,都在变得活跃起来,这些也都是量化投资的有机组成部分;其次,中国的市场不缺乏资金,也不缺乏敢于承担风险的资金,但他们对于量化还不够熟悉,量化投资人任重道远。   在陈莹看来,中国的量化投资发展速度并不慢。她表示,最早的对冲基金成立于1949年,当时仅是10万美元起家。如果以200亿美元管理资产作为分界线,美国达到这一规模经过了四五十年时间,欧洲用了三四十年。中国的量化投资从2010年股指期货上市开始萌芽,到2013~2015年爆发,其实际增速超过了欧美。
开始日期:09-25
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