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5月20日,央行网站及证监会网站发布消息,近日,中国人民银行、中国证监会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》,拟推出以跨市场债券品种为投资标的,可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。通知发布后,中国证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。 人民银行、证监会均表示,此次试点是债券市场互通互联的重要举措,有助于更好地满足境内外投资者投资债券指数型产品的需求,有助于促进债券市场长远健康发展。 对此,联讯证券董事总经理、首席经济学家李奇霖认为,推出跨市场债券指数公募基金试点,主要是利于吸引外资参与。一是公募基金运作比较成熟,境内公募在人民币债券市场上的经验优于境外;二是指数债基发展相对滞后,但相关配置需求不弱;三是可以满足流动性管理的需要。 另有业内人士分析,去年12月,证监会在通报债券市场有关执法工作情况时表示,人民银行、证监会、发展改革委联合发布《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》。该《意见》也被业内解读为债券市场加强互通互联的一个重要事件。 根据《意见》,人民银行、证监会、发展改革委继续按现行职责分工做好债券市场行政监管,人民银行、发展改革委发现涉及债券违法活动的线索,及时移送证监会;《意见》明确了证监会依法对银行间债券市场、交易所债券市场违法行为开展统一的执法工作;确立了人民银行、证监会、发展改革委协同配合做好债券市场统一执法的协作机制。 近年来,我国债券市场取得长足发展。人民银行最新发布的数据显示,截至4月末,债券市场托管余额为90.1万亿元。4月,银行间债券市场现券成交17.6万亿元,日均成交8006.2亿元;交易所债券市场现券成交7509.0亿元,日均成交357.6亿元。我国债券品种丰富,交易工具序列齐全,基础设施安全高效,具备相当的市场深度和广度。
开始日期:05-21
投资者持有上市公司股份合计超过5%,需要举牌并及时公告披露,这已成为市场常识。但记者梳理公募基金和上市公司2019年的一季报发现,沪上某公募基金公司旗下由同一基金经理管理的3只基金,持有6家上市公司的股份合计超过5%,却未及时公告披露。不过,从相关法规看,由于监管政策尚未涉及此类行为,因此这一现象如何界定尚待明确。    值得注意的是,上述3只基金规模合计高达百亿元,并且其换手率较高。有市场人士认为,如果基金持有上市公司股份合计超过5%可以不公告,且不受短线交易相关法规的制约,难免会引发市场的忧虑。    同门3只基金超限持股6公司 根据公募基金和上市公司的2019年一季报,在格尔软件(35.560, 2.36, 7.11%)、汇纳科技(34.840,-0.41, -1.16%)、美亚柏科(17.010, 0.13, 0.77%)、凯众股份(19.260, 0.09, 0.47%)、恒华科技(14.080, 0.13, 0.93%)和思创医惠(9.280, 0.11, 1.20%)等6家上市公司的流通股东名单中,均出现了相同的3只公募基金。根据计算可以发现,这3只基金持有上述上市公司的总股本合计均超过5%。需要说明的是,上述3只基金均由同一基金经理单独管理。    格尔软件2019年一季报显示,截至今年一季度末,上述3只基金合计持股数量为732万股,占该公司总股本的8.58%;汇纳科技2019年一季报显示,截至今年一季度末,上述3只基金合计持股数量占该公司总股本的6.65%。    根据统计,截至今年一季度末,上述3只基金合计持有美亚柏科4595万股,占该公司总股本的5.78%;合计持有凯众股份587万股,占该公司总股本的5.54%;合计持有恒华科技2134万股,占该公司总股本的5.31%;合计持有思创医惠4228万股,占该公司总股本的5.23%。    根据证券法第86条规定:“通过证券交易所的证券交易,投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时,应当在该事实发生之日起三日内,向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司,并予公告;在上述期限内,不得再行买卖该上市公司的股票。”也就是说,根据证券法规定,一致行动人持有一家上市公司股份达到5%时,必须举牌公告,并遵循短线交易相关规定。    如何界定一致行动人?《上市公司收购管理办法》第83条规定,一致行动是指投资者通过协议、其他安排,与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个上市公司股份表决权数量的行为或者事实。在上市公司的收购及相关股份权益变动活动中有一致行动情形的投资者,互为一致行动人。如无相反证据,投资者如果受同一主体控制,即为一致行动人。一致行动人应当合并计算其所持有的股份。    在上海证券创新发展总部总经理、基金评价研究中心负责人刘亦千看来,如果多只基金产品均由同一基金经理管理,按照实质大于形式的监管精神,应当视为一致行动人,并遵守短线交易的相关规定。    好买基金研究总监曾令华认为,多只基金均由同一名基金经理单独管理,买入卖出均由其控制,应该被视为一致行动人。证券法作为证券市场的基本法,基金交易同样应该遵守。由于上述3只基金均由同一名基金经理独自管理,买入卖出均由其控制,应该被视为一致行动人。    法规及监管或存盲点 从现实运作情况看,由同一名基金经理管理的多只产品,买入一家公司股份合计超过总股本的5%,绝非基金经理“不小心”买超限所致,而这种被业内人士认为已经构成“实质举牌”的情况并没有触发相关“举牌”报警系统,或源于法规及监管存在空白所致。    中国证监会2001年2月发布了《关于规范证券投资基金运作中证券交易行为的通知》,其中的第五条规定:“证券交易所在日常交易监控中,应当将一个基金视为单一的投资人,将一个基金管理公司视为持有不同账户的单一投资人,比照同一投资人进行监控。”这也意味着,一只基金应被视为单一的投资人。    2007年1月,中国证监会基金监管部明确了基金管理公司管理的公募基金持股变动的信息披露问题。其中规定,对于一家基金管理公司管理下的几只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%的,是否披露,由基金管理公司自己选择;鉴于基金管理公司没有要约收购的功能,在当前市场环境下,不鼓励基金管理公司进行此类披露。同时,要防止基金管理公司通过披露集中持股的行为引导市场操作股票。此外,对于一家基金管理公司管理下的一只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%的,需要依法披露,并应遵守短线交易的相关规定。    根据上述法规,只有单只公募基金持有上市公司的股份累积达到5%,需要依法披露,并遵守短线交易的相关规定。但是,上述规定没有进一步穿透到基金经理,因此即使同一名基金经理管理的多只产品买入上市公司的股份合计超过5%,构成“实质举牌”的情况,也不会触发“举牌”警报。    某离职公募基金经理透露,公募基金的风控非常严格。由于举牌之后6个月内不能反向卖出,出于流动性考虑,单只基金通常不允许举牌上市公司,如果买入要达到5%时,交易风控系统会自动报警,根本买不进去。从单只公募基金举牌上市公司的历史看,仅有银河行业优选基金在2013年举牌飞利信(4.370,0.21, 5.05%)等极少数案例。    市场呼吁制度完善 在刘亦千看来,同一名基金经理管理的多只公募基金是否被视为一致行动人,在具体界定上目前仍然模糊,属于监管上的空白。同一名基金经理通过其管理的基金持有上市公司总股本合计超过5%的情形,在公募基金规模相对不太大的时候比较少见,但随着基金行业的迅猛发展,这种现象变得越来越普遍,相关法规需要进一步完善。    根据相关法律规定,持有上市公司股份5%以上的股东,6个月内禁止反向交易,否则所得收益归上市公司。举牌上市公司,也要及时进行公告披露。从法规出发点看,是为了防止利用资金优势扰动市场。    尽管同一基金经理管理的多只基金产品是否属于一致行动人尚未确定,但截至2019年一季度,上述3只基金规模合计超过100亿元,且业绩表现均非常抢眼。    兴业证券(6.030, 0.07, 1.17%)的研究报告显示,管理上述3只基金的基金经理,在操盘3只基金时,基本采用复制选股策略,前十大重仓股几乎完全重合。该基金经理操作风格灵活,获取收益能力极强,但是比较注重交易,换手率大幅高于行业平均水平。兴业证券的测算数据显示,该基金经理2016年换手率为7.93倍,大幅高于行业中位数2.47倍;2017年换手率降低,约为5.1倍,同样大幅高于行业平均水平。    有市场人士认为,举牌的意义是为了增加透明度,保护中小投资者利益,防止机构大户操纵股价。因此,针对前文中所出现的情况,或也应该出台短线交易法规进行制约。    需要指出的是,私募基金公司旗下产品通常会被视为一致行动人,同一私募基金公司旗下的多只产品若持有某一上市公司股份累积达到5%,需要依法披露。例如重阳投资举牌燕京啤酒(7.230, -0.22,-2.95%)、创世翔举牌多家公司等案例中,相关私募均按规定进行了依法披露。部分举牌但没有及时披露的私募,还曾受到监管的处罚。
开始日期:05-21
当前市场是牛市进程中的一段调整,还是本轮反弹已经宣告结束?成为投资者最关心的话题。    A股三大股指20日集体下跌,沪指、深成指、创业板指收盘跌幅都在1%以内。而上周五,沪指失守2900点,创业板指下跌3.58%。从周K线看,沪指与深成指都是“四连阴”。    拉长时间来看,一季度A股市场呈现单边上涨的态势,沪指一季度上涨23.93%。不过二季度又迎来了调整,北向资金不断流出。站在当前点位,投资者最关心的莫过于市场格局以及摩擦对市场的影响。    券商中国记者采访了四位公募基金投研人士,探讨了A股后市继续调整还是重回升势?若市场延续调整,又有多大的调整幅度?若市场重回升势,上升的方向又在哪里?    前海开源杨德龙:牛市趋势并未改变 自4月22日开始,A股走出了比较快速的调整行情,这种调整有各种外力的催化作用。    前海开源首席经济学家杨德龙对券商中国记者表示,当前市场受到利空因素的影响,出现了一定的回落,但是市场上行的态势并没有改变。虽然短期之内出现大涨的可能性并不大,市场的情绪以观望为主,大家都在等待不确定性逐步消除。由于无风险利率仍然处于较低的位置,央行的货币流动性保持现状,因此短期内不会发生大的变化。    “现在主要影响市场的因素就是时间点的把握以及企业盈利的改善情况。何时能够确认经济出现回暖?何时企业盈利将出现上升?一旦确定这两个方面,市场将会展开新一波的上涨。”杨德龙说。    作为行情的风向标,券商股在今天出现了回升,拉动了市场的企稳,这也说明A股市场的表现已经吸引了一部分投资者入场。从近期ETF被大量资金申购,也可以看出,市场调整已经使得很多板块和个股呈现出一定的估值吸引力,从而吸引了大量资金的入场布局。    从外资的流向来看,近期外资虽然有一定的净流出,但是随着MSCI纳入A股的因子不断的提升,外资对A股的配置比例也将有所提升。预计全年外资配置A股的资金量仍然有望超过5000亿。    “当前外资持有A股的资金量为1.6万多亿,与第一大机构投资者公募基金持仓的资金量相比还差2000多亿。预计到年底外资可能会取代公募基金,成为第一大机构投资者,这必然会对A股市场的生态产生比较大的影响。特别是外资崇尚的价值投资和长期投资可能会盛行。”    杨德龙认为,A股市场已经形成了牛市的格局,当前市场的震荡更多的是对于利空消息的反应,并不是趋势性的改变。建议投资者在这个时候要保持信心和耐心,等待市场调整结束。只要持有的公司基本面没有问题,特别是如果持有的是一些行业的龙头股、白龙马股,就可以耐心等待市场完成调整。    诺安基金曾文宏:战术上适当防守 诺安基金基金经理曾文宏则回顾了A股历史上的一些休整阶段,考虑未来市场的各种可能性与机会。他认为,从战术上考虑,调整期都需要适当防守,等待下半年的机会。    曾文宏表示,比较有代表性的是2014-2015年这一轮牛市启动后的休整,这次休整幅度较小,为4.67%,原因是增量资金入场的速度较快,基于当时流动性宽松杠杆资金表现的比较积极。但是这种可能性针对目前来看较小,因为目前情势监管层还是在严控杠杆,增量资金入场没有当年那么快,今年五月份以来的成交量和走势等因素也验证了这一点。    “现阶段A股进入类似2005年牛市初段调整的可能性是有的,如果出现类似情况说明现阶段休整没有改变2019年市场筑底的大格局,但由于目前场外增量资金进入数量有限,行情的继续延续还需要等待宏观经济基本面上的呼应,所以战术上,调整期都需要适当防守,等待下半年的机会,同时要注意的是目前市场中的板块结构与2005年相比已经发生了变化,消费和科技成长等板块比当年有着更多的机会。” 曾文宏指出。    曾文宏认为, 2019年这一波调整是市场自发行为,由于一季度的估值提升行情进行到一定阶段,场外增量资金和场内资金仓位提升带来的上涨开始了休整,叠加外部摩擦因素扰动,这个时候对投资而言,更需要修炼内功,寻找优质标的,回避地雷股,把握调整机会建仓,拉长时间来看,大概率会有不错的收益。    景顺长城刘彦春:未来需关注通胀 景顺长城总经理助理、研究总监刘彦春对券商中国记者表示,“展望后市,下半年整个市场的性价比肯定不如上半年,因为很短期市场的涨幅已经很大,但我觉得下半年仍然有投资机会,遵循盈利主线,因为整个市场风险溢价已经回归到中性,所以这个时候更多关注企业盈利的表现。”    刘彦春认为,未来市场风险主要集中在两大方面: 一是通胀水平的变化,经济已经企稳,未来部分商品的供给可能会给物价水平带来较高涨幅,有可能超出预期,这需要随时观察;    他对券商中记者表示,长远来看,不管是中方还是美方,都有意愿达成协议,只不过要怎样达成,中间会有很多谈判的波折。    “我认为最终能达成协议,那就会有一个结论,不管怎么样,市场如果跌下来,就是一个较好的买点。” 黎新平说。    黎新平表示,春节的这波上涨,从2400、2500一直涨到3000点,这个过程太急了,事实上很多国内机构没有跟进。大部分基金在入场的时候是从2800点入场跟到3000点。这些机构资金包括保险、社保、养老以及银行理财,市场还能看到一部分增量资金,这些资金跟外资的偏好类似,都是优质蓝筹股。    “从强者横强的逻辑和增量基金两个逻辑来讲,不管从经济发展的规律,还是从增量基金的角度来看,优质蓝筹股是今年最重要的一部分投资标的。”黎新平说。
开始日期:05-21
5月份以来,A股宽幅震荡调整。有资金借道股票ETF入场扫货,本月10个交易日,场内货基规模增长220亿元,货币型ETF成为场内资金的“避风港”。    货币ETF成 股市资金“避风港” Wind数据显示,截至5月17日,27只货币ETF合计规模为1841.05亿元,比4月底增长220.54亿元,增幅13.61%。    龙头货币ETF吸金效应尤为显著。华宝添益的规模从4月底的797.32亿元增至909.98亿元,10个交易日增长112.67亿;同期,银华日利也获得72.92亿元资金净流入;建信添益净流入资金也高达23.47亿元,规模达到170.16亿元。   整体来看,在5月以来股市大幅震荡期间,低风险的场内货基备受资金青睐,货币型ETF已连续10天净申购。上周,净申购资金分别为7.54亿元、45.02亿元、9.32亿元、9.99亿元、2.03亿元。    北京一位货币基金经理告诉记者,作为低风险资金的“避风港”,货币型ETF通常被视为股市“风向标”:在股市快速上涨阶段,此类基金往往会遭遇较大赎回,资金由场内货基转移到股票资产;当股市开始调整,货币型ETF通常会吸引避险资金申购。“近期股市调整是场内货基规模快速扩容的主要原因。”该基金经理说,“一季度股市快速上涨,资金一度大举流出场内货基。5月份以来,股市震荡加剧,赚钱效应减弱,不少股票投资者开始转入场内货币基金避险。”    近七成为机构投资者 从持有人结构看,银行、券商等机构是场内货基的主要投资人。    根据2018年基金年报,27只货币ETF中机构投资者占66.97%,多数货币ETF的机构持有人占比超过8成。以华宝添益为例,其前三大持有人为中信信托锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划、易方达资产-客户资金、高盛国际(自有资金),分别持有39.67亿份、30.92亿份、19.5亿份,海通证券(12.140,0.05, 0.41%)、泰康资产-客户资金持有份额也在10亿份左右。    据上述货币基金经理透露,5月份以来,其公司旗下货币ETF净流入的资金,既有银行、保险等机构资金,也有不少普通投资者。“场内货基的申购门槛为1000元,客户好容易将持股仓位外的现金买入货币ETF,既可以规避股市调整,又可以获取货基的低风险收益。货币ETF的资金变化可以作为投资者观察股市情绪的风向标。”
开始日期:05-21
在经历一波大行情后,养猪板块开始显著回调,投资者对行情的持续性产生动摇。接受记者采访的多位基金经理表示,看好未来一两年养猪行业景气,相关个股在回调后仍有上涨空间。    行业景气度可能超预期 今年以来养猪板块表现突出,Wind数据显示,猪产业指数上涨逾70%,不过随着大盘震荡,回调也比较厉害,昨日,新五丰(10.290, -1.14, -9.97%)、正邦科技(17.380, -1.56, -8.24%)、天邦股份(17.640, -1.31, -6.91%)等前期强势个股遭重挫。多位基金经理认为,从基本面看,养猪板块行情还有很大空间。    “以猪肉为代表的农业板块景气度持续时间可能比预判的要长。”华南一基金公司投资总监表示。数据显示,3月能繁母猪存栏量同比减少21%,后续或继续下探,影响今明两年猪肉供给;而且不管以进口猪肉、鸡肉和牛羊肉替代也好,供需很难平衡。    高溪资产执行董事陈继豪表示,猪周期刚刚起步,猪肉价格上涨趋势可能持续,规模化养猪企业效益会相当好。“受非洲猪瘟影响,散户养猪无法抵御风险,将逐步被淘汰,上市公司专业化养猪有其防御系统,最终形成产能集中。”    基金经理认为相关股票在调整后还有上涨机会。陈继豪认为,疫情影响一时间难以消失,猪周期会延长。“之前是预期推动的股价上涨,后面是业绩兑现推动,股价有望再涨一波。”    鸿道投资执行合伙人、投资总监孙建冬表示,基于供求关系对价格趋势影响的基本原理,年初生猪股票已有一波上涨,市场对母猪去化率的预期大幅上调,在此之后,只有确认更高的去化率,股价才有进一步上涨的机会和空间。    低位逐步回补 一些基金经理通过提前布局养猪板块取得不俗收益。截至5月17日,银华农业产业、前海开源中国稀缺资产基金今年以来收益率超过50%;景顺长城内需增长贰号、诺安新经济、创金合信消费主题等基金收益超过45%。    在投资方面,基金经理的策略是主要精选龙头。上述华南基金公司投资总监表示,投资上首选行业龙头,择优配置,相对集中。龙头公司抗风险能力更强,在这一轮景气周期中,利润更加确定可靠。“在‘农户+公司’养殖方式下,单一疫情的爆发对整体养殖行业来说风险是可控的。同时,龙头公司的防控能力更强,管理规范科学。只要产能能够合理稳定上升,按计划投产,公司将享受比较大的上下游红利。”    随着养猪板块行情出现震荡,基金经理在投资操作上也出现分歧,有的继续看好,维持仓位,有的则有所减仓。南方一位绩优基金经理表示,最近养猪板块回落是受到整体大势影响,也有阶段性猪肉供应增加,猪价维持温和状态等因素的影响,但板块的上升逻辑并没有被破坏,对行业整体景气度维持向上的判断。“我们看好养猪板块未来一两年的景气度,继续持有看好的公司,但是会减少交易动作。”    上海某中型基金公司基金经理称,今年以来生猪板块上行的核心动力在于猪价上涨预期,现阶段进入猪价兑现期,但是涨速未必很快。整体来看,养猪板块风险收益比已相当匹配,但未来上市公司业绩可能低于预期,所以当前的做法是减仓为宜。    另外,记者了解到,一些私募前期从养猪板块获利后迅速减仓,最近则在回调中开始加仓。    孙建冬表示,未来阶段决定生猪行业走势最重要的因素是中大型养殖场的复养存活率。从目前掌握的情况看,复养存活率不太乐观。为避免猪价失控,未来需要政府出台实质性的针对生猪养殖的补贴政策。
开始日期:05-21
尽管近期市场呈现震荡下行走势,不少基金却表现出优异的抗跌能力。截至5月17日,逾40只基金的年内收益率仍维持在30%以上,更有15只基金今年以来收益率超过40%。据统计,这些抗跌能力优异的基金主要布局了农业、消费及医疗等相关主题。    相关基金经理认为,在震荡市背景下,结构性机会凸显,农业具有独立周期属性,而必需消费品行业增速稳定性较强,这两个板块仍是近期重点配置的方向。 农业和消费主题基金最抗跌 Wind数据显示,截至5月17日,逾40只基金年内收益率超过30%,表现出优异的抗跌能力。其中,有15只基金今年以来收益率超过40%,银华农业产业基金的年内收益率更是高达57%,位居榜首。    在这些抗跌能力优异的基金中,农业、消费、医疗等相关主题基金成为大赢家,收益率排名靠前。相关业内人士认为,一季度投资主要重趋势,而二季度普涨行情不再,板块之间出现分化,结构性机会凸显。    从上述抗跌基金的一季度重仓股情况来看,温氏股份(34.000, -1.57, -4.41%)、牧原股份(55.660,-4.24, -7.08%)、贵州茅台(884.960, -21.83, -2.41%)、五粮液(104.000, -2.46, -2.31%)、恒瑞医药(60.250, -2.51, -4.00%)、长春高新(296.480, -10.02, -3.27%)等农业、消费、医疗板块的“明星股”频频现身。    比如今年以来收益率位居榜首的银华农业产业基金,其2019年一季度的第一、第二重仓股分别为温氏股份、牧原股份。Wind数据显示,该基金在一季度加仓了40万股温氏股份。截至5月20日,温氏股份今年以来涨幅已达30%。    与此同时,温氏股份也是嘉实农业产业基金的“心头好”。截至5月20日,该基金年内收益率高达45.6%。数据显示,该基金在一季度也加仓了3.26万股温氏股份。    另一方面,“喝酒”则成为消费主题基金的最爱。Wind数据显示,今年以来收益率排名前三的消费主题基金为易方达消费行业、银华食品饮料以及创金合信消费主题,前两只基金一季度第一重仓股均为贵州茅台,创金合信消费主题一季度第一重仓股则为五粮液。相关数据显示,截至5月20日,贵州茅台、五粮液的年内涨幅分别高达51%、104%。    结构性机会凸显 尽管不少基金抗跌能力优异,但近期市场持续调整,其后续上涨动力成为众多基金经理及投资者的关注焦点。    银华农业产业基金经理王翔认为,市场震荡并不意味着将今年的涨幅全部回吐。从基本面看,这次市场的调整幅度不会特别大。    王翔表示,面对当下市场环境,能做的就是把相关不确定因素考虑到投资中,对各个行业、各个公司的盈利预测进行一定调整。未来一段时间,受影响较小的行业和公司有望走出一波结构性修复行情,这些行业和公司将成为布局重点。    关于近期重点布局的方向,王翔表示:“农业是现阶段最好的周期股,而食品饮料是现阶段最好的消费股。因为农业具有独立周期属性,而必需消费品行业增速稳定性较强,这两个板块是近期重点配置的方向。”    而在震荡市中如何甄选个股?诺安新经济的基金经理杨琨给出了答案。杨琨认为,减税对经济发展的影响是长期的。从效果上看,虽然不如地产拉动效果那么快,但是更持久。各个行业都会在减税中获益,其中行业溢价能力强的公司将获得更多的减税红利。    “我认为,股市后续的上涨动力主要来自于业绩增长。因此,后续基金配置会更多考虑行业景气度和业绩改善幅度较大的公司。”杨琨表示。
开始日期:05-21
5月13日,张家港市警方公告,康得集团董事长、康得新大股东及实控人钟玉,因涉嫌挪用资金被刑拘。    康得新曾经作为白马股,获得众多公募基金的青睐。在康得新“黑马”变“白马”,再从“凤凰”变“乌鸡”的一系列转变里,公募基金扮演了重要角色。    “我们做过一些上下游的调研,得到的结论是,对于康得新而言,这家公司的产品是真的,但它的盈利状况,竞争对手以及上下游都表示看不懂。”沪上某曾经持有康得新的基金经理告诉时代周报记者。    “美国安然公司虚报利润6亿美元、隐瞒24亿美元债务被称为史上最大财务造假案,从金额来看,康得新等公司的数百亿货币资金不翼而飞更为恶劣。”沪上某私募基金经理告诉时代周报记者,倘若财务分析足够谨慎,康得新这种明显的大存大贷,不应该被专业投资者所忽略。    “黑马”变“白马” 2010年7月16日,康得新在深交所挂牌上市。康得新主业为预涂膜及覆膜设备的开发、生产及销售,行业门槛并不高。从上市之前的财务表现来看,康得新并不出彩,2009年实现营业收入3.64亿元,归属于母公司所有者的净利润为4626.25万元。    登陆资本市场后,康得新业绩增长神速,股价亦接连创新高。2017年,康得新股价一度高达26.67元,上市七年内股价涨幅超过20倍。从财务数据看,康得新的“十倍股”传奇并非没有根据,2010年,该公司营收仅为5.24亿元,而2017年营收达2010年的22.5倍,净利更达2010年的35.3倍。    在2018年之前,康得新的股价每年均有上扬,重仓康得新的基金也颇多收益。    康得新上市之后,新华优选成长是第一个吃螃蟹的基金。2010年第三季度末,新华优选成长已持有康得新,当时为唯一一只买入康得新的基金产品。彼时,新华优选成长的基金经理是王卫东。2009年,王卫东管理的新华优选成长曾与王亚伟演绎“二王PK”。不过,新华优选成长当时的持股并不多,仅有20万股,市值不过390万元,仅占康得新流通股数的0.62%。    2010年第四季度,新华优选成长的持股增加到了312万股,占流通股比例上升到7.73%。不过,王卫东并非首位在康得新上下重注的基金经理。华商领先企业在当年第四季度末的持股高达469.91万股,占流通股比例高达11.63%。除了新华优选成长增持外,新华行业轮换与新华泛资源优势两只基金亦开始持有康得新。    除了当时以投资成长股著称的新华基金与华商基金外,交银施罗德旗下有4只基金在2010年第四季度买入了康得新,加上华夏红利,该季末共有9只基金持有康得新。    2011年第一季度末,华商基金旗下的华商领先企业、华商盛世成长、华商策略精选分列康得新重仓基金的第1、3、4位,新华优选成长仍位列第2位。在这个季度,华夏红利退出,交银施罗德旗下3只基金退出,而中邮核心成长以及易方达科讯进入。    2011年第二季度末,兴全社会责任首次出现在康得新的股东名单上。此后七年,该基金一直重仓康得新,堪称“铁粉”。2011年二季度颇为热闹,除了“华商系”、“新华系”、“交银系”、“易方达系”,华安升级主题与华富价值增长亦买入了康得新,彼时公募基金占流通股比例已经高达35.42%。    好景不长,2011年三季度各家公募纷纷清仓退出,当年三季末仅有5只基金产品仍持有康得新,其中两只为兴全旗下基金。事实证明,这是公募产品持有康得新的一个阶段性低点。    此后,公募基金出现了一波买入康得新的高潮,2011年末,高达28只基金持有康得新,而这一切只是开始。上市仅三年,康得新即成为中小板市值最大的10家上市公司之一。    2015年年末,共有208只基金产品持有康得新。即便在出现多次股价闪崩后的2018年二季度末,包括兴全社会责任、上投摩根核心成长、国联安精选仍重仓康得新,而2018年年末,仍有84只基金持有康得新的股票。    2019年一季报显示,已经没有重仓康得新的基金。而此时的康得新,已经历了百亿存款不翼而飞。    兴全社会责任失手 在康得新“黑马”变“白马”的过程中,基金的持仓亦水涨船高。而康得新的“凤凰”变“乌鸡”,亦始于机构的用脚投票。    从早期公募基金对康得新的投资来看,抱团取暖的意味明显。2015年,有208只基金持有康得新,总持股数量高达1.63亿股,持仓市值高达62.18亿元,占流通市值的11.35%;2016年第二季度末,持仓基金数量高达250只;而2017年半年报显示,这一数字增长到330只。    有一个数据或许可以说明公募基金对于康得新的影响力,2012年末,基金持仓占康得新流通市值的比例,一度高达44.13%。    2017年7月25日,康得新股价突然闪崩。上市公司回应称,个别账户因自身突发原因抛售引起股价下跌,具体原因涉及投资者隐私,公司不便臆测或披露。    不过,闪崩开始成为它的习惯。康得新各季财报显示,大量基金已经开始清仓康得新。2017年第三季度末,仅有60只基金仍持有康得新。这意味着仅仅在2017年三季末,便有270只基金选择了清仓。    有一些长期持有康得新的基金业选择了撤退。譬如,富国天惠成长混合A、富国天成红利混合在2017年下半年选择了清仓,而这两只基金对于康得新的持有长达五年之久。    在大量基金退出的时候,仍有部分基金坚守,其中数兴全社会责任最为“长情”。兴全社会责任与康得新的交集,始于2011年二季度,当时持仓仅为44.99万股,市值不足千万元。    在上市第二年,康得新便成为了兴全社会责任的第二大重仓股。值得注意的是,兴全社会责任彼时的基金经理为明星基金经理傅鹏博,直至2018年3月20日离职,傅鹏博对于康得新的重仓长达七年之久。    在2011年年报,康得新曾经是兴全社会责任的第一大重仓股,持股市值高达3亿元,占基金净值比为6.73%,占股票净值比为7.88%。事实上,自此康得新从未在该基金前十大重仓股中消失过,由此可见基金经理对于这只股票的偏爱。    康得新曾经是人见人爱的“白马股”,上市仅三年就跻身中小板市值前十,2013年被纳入沪深300指数(3617.792, -30.97, -0.85%)(3617.7924, -30.97, -0.85%)成分股。也正是在2013年,有媒体质疑康得新涉嫌欺诈上市,隐瞒与海外大客户的关联关系,并虚增资产夸大收入。从基金的持仓来看,媒体的质疑并未影响到公募基金对康得新的投资。    部分曾及时撤退的基金,再次杀入火场。2017年末,持有康得新的基金又增长到218只,其中还包括华夏新经济。而这种反复不止一次,譬如2018年一季末,仅有37只基金仍持有康得新,而当年二季末,这一数字又增长到162只。
开始日期:05-21
近年来,随着国内城市片区发展规划的不断推出,公募基金开始关注区域主题的投资价值。目前,多家基金公司已经发行或上报了多只聚焦京津冀、杭州湾区及粤港澳大湾区的主题投资基金。此外,汇添富基金近日开始发行一只聚焦长三角一体化的主题ETF。    多位业内人士认为,区域主题投资概念股短期可能会受政策面刺激而明显走强,但相关主题投资基金的长期表现仍然取决于区域经济发展和企业基本面的改善情况。    基金积极布局区域主题投资 近年来区域主题投资基金正成为公募基金重点布局的方向之一。    继去年广发中证京津冀协同发展主题ETF和南华中证杭州湾区ETF相继问世后,易方达和招商基金于今年1月和4月分别提交了中证浙江新动能交易型开放式指数基金和中证浙江100交易型开放式指数基金的申请。今年2月《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布以来,基金公司申报粤港澳大湾区ETF产品的步伐明显加快。证监会网站披露数据显示,5月16日,南方基金、华夏基金和广发基金均申报了粤港澳大湾区创新100ETF。5月15日,建信基金和工银瑞信基金也分别上报了建信中证沪港深粤港澳大湾区发展主题ETF和工银瑞信粤港澳大湾区创新100ETF。    4月份以来,长三角一体化概念不断升温,汇添富基金“趁热打铁”发行了添富中证长三角一体化发展主题ETF。外资也开始注意到区域主题的布局价值。摩根资产管理公司5月20日宣布,与中证指数有限公司合作推出的中证摩根长三角策略指数将于6月10日正式发布。    据摩根资管公司统计,早在2016年,长江三角洲地区常住人口就达2.2亿,地区生产总值为19.5万亿元人民币,分别占全国总量的16%和24%。截至2018年末,长三角拥有A股上市公司数量已超1200家,占比达34%。该地区包括上海、南京和杭州等主要城市以及两个自贸区。   区域主题基金长期投资价值几何   有业内人士表示,区域发展主题相关政策的颁布的确可以在一定时期内刺激概念股走强。比如,《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布次日,珠江实业(3.990, -0.09, -2.21%)、盐田港(5.340, -0.18,-3.26%)、粤水电(3.290, -0.04, -1.20%)等受益股纷纷涨停。而自5月以来,嘉欣丝绸(7.630, -0.18,-2.30%)、皖江物流(3.040, -0.04, -1.30%)、我武生物(28.420, -1.06, -3.60%)、苏交科(9.320, 0.09,0.98%)等长三角一体化概念股也明显跑赢大盘。    但从长期投资价值来看,沪上一位基金经理认为,相较于短期的主题炒作,投资者更应关注相关上市公司基本面是否会因区域产业政策的推进得到切实改善,比如产业升级换代、业绩大幅提升或资产整合等机会。    “长三角、珠三角等区域一直是中国经济发展的龙头,如果产品设计得当,能够优选标的并合理设置权重,的确会带来很好的投资机会。不过,这类产品的长期表现仍然取决于当地经济发展情况和企业的业绩表现。”诺亚财富首席研究官夏春博士分析称。    方正富邦基金指数投资部负责人吴昊则表示,区域经济的增长比某一个行业的增长更具确定性。对于投资者来说,有机会通过中长期配置区域型指数基金分享发达地区优质企业的增长红利。    也有基金分析人士提醒,现有区域主题投资基金的历史业绩参差不齐,有的指数基金甚至还未跑赢业绩基准。因此,投资者在选择时需要明确基金公司布局此类产品是出于真正的投资战略选择,还是仅仅只是为了迎合投资者喜好,这一因素可能促使同类产品未来出现业绩分化。
开始日期:05-21
5月以来,A股市场在外围因素影响下震荡加剧。然而,作为机构大资金风向标的股票ETF却获得160亿元资金的净流入。尤其是在股市大跌当日,通过股票ETF入市成为场内资金布局股市的重要方式。    截至5月17日收盘,5月的10个交易日中,有7个交易日股票ETF出现了资金净申购,合计净流入资金约为160亿元。中证500、沪深300、创业板指、上证50等大盘宽基指数是资金涌入的主方向。    事实上,每逢A股市场大跌,总能看到作为机构风向标的股票ETF逆市净流入的身影:上周五沪指大跌2.48%,多只蓝筹ETF获得逾50亿元资金的大举净申购;5月6日市场大跌,同样有超50亿元资金进场扫货。    分析人士表示,由于ETF申赎有较高门槛,基本都是机构资金在进出,可以作为大资金或聪明资金的一个风向标,而保险、券商、社保等机构资金常常通过股票ETF进出市场。    除了机构资金借道ETF布局股市外,多位绩优基金经理还表示将“越跌越买”。    北京一家银行系公募绩优基金经理表示,A股不会调整到前期底部位置,未来的市场信心和预期会触底反弹,随着外部因素扰动的边际影响递减,A股市场的底部特征将会更加坚实。如果未来股市继续调整,他会采取“越跌越买,底部加仓”的操作思路:“目前A股估值本来就在市场底部,市场若出现恐慌性下跌,无疑是加仓良机”。    北京一家中型公募绩优定增基金经理也表示,在他们的机构客户中,保险资金是比较认可有“安全垫”保护的资产,在打折买入定增项目、二级市场出现大比例折价状态的“双折价”保护下,近期有不少保险客户在大比例买入定增基金。    另据记者了解,目前17万亿险资30%的权益类资产投资上限比例或将提高,未来或有更多机构资金通过ETF入市。    有业内人士表示,保险资金作为长期资金,在投资中更加偏爱银行、保险、消费等大盘蓝筹股,去年以保险资金为主的机构资金大举买入多只大盘宽基ETF龙头,险资已成为股票型ETF产品重要的机构持有人。
开始日期:05-21
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