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春节期间,全国消费市场红红火火。大众消费升级带来强劲的吸金能力,相关主题基金投资价值凸显。Wind数据显示,截至2月9日,华夏消费升级A成立一年来净值增长率为17.4%(同期业绩比较基准收益率为11.30%),在同期成立的灵活配置型基金中净值增长率排名第一。 据了解,华夏消费升级具备较好的行业配置和择时能力。该基金重点投资中国经济增长中消费升级驱动的大消费行业,主要包括服务性消费和升级类商品消费。 华夏消费升级基金经理黄文倩在基金四季报中表示,预计国内PPI冲高且将传导到非食品CPI,经济继续企稳回升,企业盈利增速仍然处于恢复周期,地产投资不会大幅回落。市场方面,股市继续呈现震荡行情的概率较大。
开始日期:02-24
继2016年海外大宗商品牛市之后,港股市场今年又备受关注,近年来海外市场涌现出不少投资机会,成为国内市场投资之外的重要补充。 数据显示,上投摩根基金旗下管理的5只QDII产品以及代理的2只互认基金产品今年来全部取得正收益,上投摩根全球新兴市场基金(QDII)自年初至2月17日,获得10.11%收益。如果将时间拉长至2016年,上投摩根海外产品系列表现亦同样出色。 上投摩根基金海外业务负责人杨乔龙表示,上投摩根将通过专业的投研能力建设、丰富齐全的产品链设置以及细致全面的投资者教育和客户服务,提供全球视野、多元策略的投资解决方案,满足各类投资者的配置需求。
开始日期:02-24
近一个月来,市场资金利率水涨船高。受此影响,货币基金的收益率迎来“小阳春”,天弘基金旗下货币基金表现不俗,不仅有“国民货基”之称的余额宝的春节之后的7天年化收益率持续稳定在3.6%上方,天弘云商宝、天弘现金管家等收益率同样持续走高,截至2月15日, 天弘云商宝、天弘余额宝和天弘现金管家货币B的七日年化收益率分别达3.828%、3.626%和3.351%。 值得一提的是,伴随着收益率的一路上行,也为余额宝大额转入投资者提供了较好的配置机会,用户通过天弘爱理财APP、大树财富APP绑定银行卡进行余额宝的转入,限额会有较高的提升,大部分银行限额会提高到20万和50万,甚至有的会提高到200万和500万(不同银行卡限额不等)。
开始日期:02-24
      由多家权威机构评定的全五星基金博时主题行业混合(LOF)(160505),成立12年实现累计净值增长率962.53%,年化收益率超21.79%。2016年一季度该基金曾以24.53亿元的分红额度位列单季分红规模榜首,2017年再次大派红包14.63亿,累计分红已超过138亿元!此外,博时主题还先后荣获五届“金牛基金”奖,早已成为公募基金领域主动权益类投资的旗帜性产品。   顺时应运而生       博时主题行业成立于2005年1月6日,成立之初是以股票型基金发行的,曾被命名为博时5号,将主要投资于国内消费品行业、基础设施行业和原材料行业上市公司。该基金是国内首只号召与投资者共同分享中国经济增长成果的证券投资基金,也是首只真正意义上与国际目前流行的基金投资趋势相匹配的投资基金,具有鲜明的时代意义。       作为国内基金行业的一个创新性产品,博时主题行业前瞻性地把握了当时中国经济增长方式或产业结构即将发生根本性改变的历史机遇,并将这种机遇深化为可投资的主题,并力图通过挖掘中国经济增长的原动力,为投资者带来与经济增长同步的投资收益。       同时,博时主题行业是我国首批契约型上市开放式基金(LOF),也是博时管理的第三只主动式管理的开放式股票基金。投资者不仅可以通过中国建设银行等银行、博时公司签约的各大代销券商的柜台进行购买,还可以通过深交所会员中具有开放式基金代销资格的多家券商,利用深交所的证券交易系统场内进行购买。   历史业绩非凡       从业绩表现来看,Wind数据显示,截至2016年12月31日,博时主题行业基金自成立以来已取得962.53%的总收益!从各区间表现看,博时主题行业成立12年来业绩斐然,不仅是全市场少有的“十倍基”,且年化收益率高达21.79%!从自然年份来看,银河数据显示,成立12年以来,博时主题行业单位净值始终在1元以上,2006、2007年的收益涨幅更是突破100%,分别达到104.88%和188.61%,除2008年、2010年和2011年受大市影响外,其余各年份均保持正增长。       从业绩排名来看,博时主题行业基金有3个年度跻身同类基金业绩前十,2007年以188.61%的净值回报勇夺股基业绩亚军,2011年以-9.63%的抗跌表现摘得股基业绩桂冠,2014年以61.36%的净值回报在424只同类可比基金中业绩排名第8。即便在2015、2016年,博时主题行业依然分别保持21.10%、3.3%的全年稳健回报。2016年,博时主题跑赢同期业绩比较基准14.73个百分点,而同期上证综指的涨幅仅为-12.31%,在全市场372只同类偏股混合型基金中位居第21位。   审慎投资运作       从投资运作来看,博时主题行业基金采取价值策略指导下的行业增强型主动投资策略,始终坚持以相对低廉的价格买入合适的标的,在牛市的主升浪里能把握机会,在熊市中也能较好地控制风险,在历经多轮牛熊转换后,最终取得较为稳定的高收益率。       展望2017年主题投资,博时主题行业基金经理王俊认为,当前中小创估值依然高企,但部分蓝筹股已经具备了绝对的安全边际。总体而言,王俊对2017年一季度市场走势相对乐观,本季度继续看好低估值/高股息、项目订单落地的PPP相关标的以及竞争结构改善驱动盈利超预期的个股。
开始日期:01-20
由深圳前海易享资本管理有限公司主办的“易享嬗变,创新未来”——易享资本中小企业CEO峰会日前在深圳举行。会议以宏观经济走势分析以及“互联网+时代”中小企业发展战略与融资策略为主要议题,来自深圳的近百位中小企业创业者及高管出席了此次峰会。 深圳市互联网金融商会副会长、易享资本总经理赵迪在致辞中表示,互联网金融行业在过去两年发生了巨大变化,行业洗牌加速。而互联网金融存在的意义和价值在于给那些真正能够代表经济转型方向和趋势的企业及创业者提供必要的金融支持。作为行业中人,应当拥抱变革,不断创新。不能仅仅追求短期利润的最大化,更重要的是,要真正关注经济的增长,社会的进步,民生的改善。 赵迪认为,互联网金融发展到今天,已经从1.0时代进入到2.0时代。1.0时代的互联网金融,就是互联网+金融,就是传统金融、民间金融的互联网化。互联网金融2.0时代,从互联网+金融过渡到“互联网+”再去加金融。通过场景的建立,通过大数据的分析,通过供应链的流程,互联网金融能够为这些“互联网+”的企业提供更多的金融支持,这将是互联网金融未来的方向。比如易享资本现在做的互联网+新车交易+金融、互联网+房屋租赁+金融、互联网+农产品检疫加工销售+金融等,贯穿老百姓的衣食住行各个领域。 深圳市圆融方德投资管理公司董事长冉兰做了题为《嬗变2017:宏观经济展望及A股市场投资策略》的演讲。冉兰认为,2017年是承上启下,消化调整,孕育生机的一年。对于2017年的投资策略,冉兰认为上半年应当看政策、配周期;下半年应当盯市场,挖成长。 深圳大学中国经济特区研究中心郭茂佳教授演讲题目为《新常态下的宏观经济走向与企业家的抉择》。郭教授认为,对中国经济增长的外部环境和内部潜力都不宜过度悲观。当前中国具备振兴实业、控制风险的潜力。特别是深圳,具备大众创业的肥沃土壤、万众创新的浓厚氛围和全民创富得天独厚的环境。坚守在深圳,是创业者和企业家的最好选择。 此次峰会围绕互联网+供应链金融创新以及场景革命:“互联网+”+金融力量两个主题进行了两场圆桌讨论,来自金融资产交易所、商业保理公司、融资租赁公司以及中小企业CEO代表进行了深入交流。
开始日期:01-13
          日前,保千里在深圳南山文体中心大剧院发布了公司的首款商用服务机器人。               据介绍,这款大宝机器人采用“互联网+”的创新设计思路,拥有多项行业领先技术,集办公、娱乐和载重等功能于一体,是一款技术领先的智勇双全型机器人,可作为7X24小时企业超级员工,广泛应用于酒店、餐饮、银行、地产、养老、楼宇等服务业、替代重复性工作岗位。    保千里表示,此款机器人将为企业节省人力成本与管理成本,提高服务效率,掀起机器人换人浪潮,促进传统服务业创新升级。    多项“黑科技”为大宝机器人加持        据介绍,这款大宝机器人采用“互联网+”的创新设计思路,拥有多项行业领先技术,集办公、娱乐和载重等功能于一体,是一款技术领先的智勇双全型机器人,可作为7X24小时企业超级员工,广泛应用于酒店、餐饮、银行、地产、养老、楼宇等服务业、替代重复性工作岗位。        在本次发布会上,大宝机器人别开生面的以机器人舞台剧《大宝之缘来是你》的形式登台亮相。通过故事性、艺术化的应用场景演示,向到场嘉宾全方位展示大宝机器人的功能特点及领先技术,展现了大宝机器人在技术与性能方面的领先优势和稳定性。    从外观看,大宝机器人身高1.4米,体重60kg,整体线条硬朗,造型时尚炫酷,非常具有力量感、未来感和科技感;配置方面,大宝机器人足以秒杀市面上绝大多数服务机器人,它搭载了7个麦克风、9个视像镜头、24个肢体关节、42个传感部件等尖端配置,同时拥有强大内芯,具备强大计算机能力和运行速度,可以多系统同时运行,内置后台控制模块,具有先进的控制系统,支持后台管理与控制。更为惊人的是,大宝机器人拥有十大行业领先科技,其具备灵敏的视像捕捉、先进的语音识别、强劲的机动性能、领先的自主导航、敏捷的全方位避障、强大的负重搬运、灵活的仿生手臂、丰富的娱乐模式、精准的对位充电、以及智慧的全营销平台。    大宝机器人头部设计个性十足,眼睛采用OLED显示技术,让“大宝”拥有了更加丰富的面部表情。在大宝机器人的胸部配备了10.1寸高清显示屏,这些设计都大大提升了大宝机器人的交互能力。另外其头部拥有6麦设计,可以多方位搜集音源,实现360度声源定位。这是大宝机器人语音识别系统的重要组成部分。据介绍,大宝机器人搭载了迄今为止最强的语音识别方案,该方案具备三大优势:第一,波束定向,定位性能提升;第二,高频增益,识别性能提升;第三,场景定制,互动性能提升。    大宝机器人上半身采用仿生关节设计,其颈部、肩部、肘部、手腕、手指、腰部均采用类人关节设计,更为突出的是大宝机器人的腰部关节设计,重心前后可调。大宝机器人下半身采圆形底座设计,搭载了4个18CM大直径麦克纳姆轮。配合四驱外轮毂大扭力电机,具有超强的机动性能,可以轻松实现原地360度无死角旋转,配合四轴悬挂设计,运行十分平稳,完美支持多种复杂路况。支持最高时速1.5米/秒,轻松跨越3厘米高度障碍。源于腰部关节可调重心与麦克拉姆轮、大扭力电机配合,大宝机器人具备强大的负重搬运能力,同时具有托举、拖拽、抓握与提拉等多种搬运方式,最大负重搬运100公斤,胜过两个成人劳动力。据了解,目前市面的服务机器人最大搬运能力通常不超过20公斤,应用范围局限。    此外,大宝机器人拥有业内首创的3D SLAM自动建图导航技术,配合灵敏的视像捕捉技术,大宝拥有行业领先的自主导航能力。大宝机器人配备5个3D相机、21个红外传感器、8个超声波传感器和2个视觉相机采集数据。SLAM定位导航算法对于大宝机器人是“小脑”一般的存在,大宝机器人在通过相机和传感器完成数据收集之后,则利用SLAM算法进行建构3D地图,快速识别所处环境,根据所构建的地图准确定位,并智能分析周边复杂环境,自主规划行动路线,从而实现智能自主导航。相较于市场上使用磁条导航的传统机器人,自主导航技术更先进,行动更灵活多样。    除了自主导航,大宝机器人还实现了超高感知精准敏捷的避障功能。大宝机器人运用配备的3D相机、红外测距、超声波等多个传感器,实现有效避障多传感器感应周围形态及人体,从而实现全方位避障,避障距离精准到3CM-600CM。最高行动速度下,600CM范围内开始探测避障并规划路线,更为神奇的是,即使是遇到玻璃幕墙,大宝机器人也可以也照样避开。自主行走和自主避障的黑科技极大的提升了大宝机器人的应用范围。    此外,大宝机器人还具备智能充电功能,并能以自动交会方式对接。大宝机器人续航时间可达10个小时,当电量低于10%时启动自动充电模式,自动导航至充电桩,兼顾ZIGBEE无线通讯技术,采用尾部视觉相机对位连接并充电。并且具有功耗低、待机长的特点,采用优化的锂电池组,存储量高;充满电仅耗2度电,可待机50小时,有效节省企业使用成本。    大宝机器人“智勇双全”    据介绍,这款大宝机器人采用“互联网+”的创新设计思路,拥有多项行业领先技术,集办公、娱乐和载重等功能于一体,是一款技术领先的智勇双全型机器人,可作为7X24小时企业超级员工,广泛应用于酒店、餐饮、银行、地产、养老、楼宇等服务业、替代重复性工作岗位。    大宝机器人    在娱乐方面,大宝机器人具有丰富娱乐模式,宛如一个移动舞台。大宝机器人自带哈曼高保真音响,音质无懈可击,内置机器人舞蹈、KTV娱乐、虚拟舞台、体感游戏等多彩娱乐系统,为企业带去更为丰富的娱乐互动场景。    在安保方面,大宝机器人可以实现灵敏视像捕捉,实现24小时无缝监控。大宝机器人配备双监控摄像头支持1080P高清摄像 ,可进行智能监控、人脸识别、入侵、物体丢失检测(划线或画框),从而联动报警,有效加强安保级别。    此外,大宝机器人还是一个智能全营销平台。大宝机器人围绕打造智能商圈和智能生活的概念,拥有超强计算机能力和运行速度,可以多种操作系统同时运行,支持后台管理与控制,是企业与用户的强连接器,粘合用户和商家,有效拓展营销渠道,提升经营效率。与市场上那些粗制滥造的机器人不同,大宝机器人还可以根据使用场景与用途,可搭配丰富的周边附件,比如各种托盘与屏幕,丰富了大宝机器人的运载和广告展示功能,极大拓展大宝机器人的应用场景。    对此,有专家表示,大宝机器人是迄今为止最智勇双全的商用服务机器人。在“勇”方面,大宝机器人拥有强大负重搬运能力、强劲的机动性能等特性。麦克纳姆轮加上大扭矩电机的配合,使得大宝机器人的运动和载重能力非常强,适合在转运空间有限、作业通道狭窄的环境下保持高效工作。    在“智”方面,大宝机器人在多个方面表现突出:灵活的仿生手臂、先进的语音识别、灵敏视像捕捉、自主导航功能、业内首创3D camera SLAM建模,超高精传感器的自主避障、自主充电、丰富的娱乐模式等。如果说高大的外形、大扭矩电机与麦克纳姆轮这些关键配置为大宝机器人塑造了一个强健的体魄。灵敏的视像捕捉、3D SLAM自动建图导航、基于超高精传感器的自主避障、自主充电等黑科技的运用则是赋予了大宝机器人智慧的灵魂。    商用机器人将成百行百业“新员工”   机器换人已是全球发展浪潮,机器人时代也渐行渐近。相比日趋成熟的工业机器人,市场普遍认为服务机器人市场潜力会更为巨大。人口红利消失、老龄化问题严重、劳动力成本持续攀升等等问题都让服务型机器人的崛起拥有了足够好的大环境。    从宏观角度看,2010年以来,我国实体商业消费品零售总额增速呈放缓态势。目前,实体商业经营面临转型需求。当前实体商业发展面临三大痛点:1、经营成本增加,房租、人工成本持续上涨;2、管理模式粗放,管理模式落后,效率低下;3、创新能力不足,市场同质化严重,价格战不断上演。    从企业角度,“招人难”几乎是全国餐饮、酒店行业的普遍现状,在人力资源短缺的背景下,企业选择服务型机器人的主要目的在于通过机器人取代部分人力,让人更多的从繁重的体力劳动工作中解放出来,提供更有价值的服务,最终提升效率与效益。    有学者认为,在这种背景下,传统服务行业想要成功突围,必须从三个方面下功夫:降低成本、精细化管理、创新升级。而关键性的突破点,就在于商用服务机器人的大规模应用。首先,服务机器人的应用可以大幅降低成本,一个服务员基本工资3500元/月,按照日出勤8小时,月出勤26天计算,实际成本高达6000元/月,而服务机器人性价比更优。只需一次性投入,机器人可日出勤24小时,月出勤30天,完美替代重复性工作,成本更低。其次,有助于精细化管理。传统管理的特点是服务流程难以规范,而且人工服务,质量难以始终如一,更重要的是数据缺失,经营数据缺乏管理。如果采用机器人模式,服务流程将变得精确管控,服务质量始终如一;经营数据真实可循。最后,在创新升级方面,传统模式毫无经营特色,设施陈旧,经营同质化,陷入低层次的价格战,而采用机器人模式,不仅提供智能化改造e系,还可以增加用户科技感,差异化品牌运营。    在实际应用上,大宝机器人的采用的是“机器人+互联网+细分行业解决方案”。未来,大宝将广泛应用于百行百业,成为企业新员工。以机器人+餐厅解决应用方案为例。大宝机器人可以用来提供多种服务,比如:迎宾、领位、点餐下单、快捷支付、回收餐具、送餐传菜、酒水售卖、娱乐互动等。在机器人+酒店应用方案中,大宝机器人则可以用来提供大堂迎宾、行李搬运、入驻办理、广告平台、在线支付、娱乐平台、智能退房、一键续住、客房送货、一键下单等服务。此外,大宝为百行百业提供智能化解决方案。基于银行、机场与高铁站、超市和商场、楼宇和社区等多种应用场景。    大宝机器人的出现也让人们更加看清楚市场的真正需求。服务型机器人要成为企业的真正成员,不单单需要其拥有拟人形态的外观,更需要真的赋予机器“智慧”和具备“实用”的功能。行业人士表示,采用机器人代替人工从做“人做不到的事情”到做“人不愿意做的事情”已经成为一种趋势。    “智能硬件+”战略加速 万亿市场起舞在即    本次发布的大宝商用机器人,是保千里平台型智能硬件体系中的重要一员。此前,保千里已经推出了打令小宝平台型智能机器人。大宝机器人作为保千里首款商用服务机器人的代表,它秉承保千里“智能硬件+百行百业”战略规划。据了解,保千里从 2015年下半年围绕智能互联网战略在智能硬件领域开始发力,并快速形成了“智能硬件+个人”解决方案、“智能硬件+实体店”解决方案及“智能硬件+公共场所”解决方案三大产品线。    分析人士表示,保千里在“智能硬件+”领域的布局逻辑是,首先推出硬件产品,接着构建服务平台,然后从人群入口、硬件数据、社交机制、产品售卖等几个方面建造商业闭环。这就意味着,硬件销售完成之后,和客户的关系不是完结,而是刚刚开始。该人士推测,保千里对大宝机器人的布局思路应该与此接近。    目前,“智能硬件+”战略已经进入收获期。据保千里2016年半年报披露,“智能硬件+”产品已经成为公司的红利中心,该报告期内实现收入6.14亿元,占营业总收入的比例已经达到43.42%,成为公司第一大收入来源。另外,据保千里在2016年三季报披露,公司三季度的营收及净利润相当于前两季度之和。保千里第三季度单季实现营业收入14.41亿元,净利润为2.8亿元;其前两季度营业收入和净利润则分别为14.14亿元、3.36亿元。据了解,该公司在三季度业绩增长主要来自于汽车视像类业务及“智能硬件+”解决方案系列产品。    据前瞻产业研究院发布的《中国服务机器人行业发展前景分析报告》显示,全球服务机器人市场总值正以20%~30%速度增长,预计到2017年规模将达到461.8亿美元;届时,我国服务机器人市场规模也将达到240亿元。一旦人工智能技术趋于成熟,服务机器人的增长将更为迅猛。在刚刚结束的中国机器人产业推进大会上,国际机器人联合会执行委员会委员朴容午表示,在2016年至2019年,全球将有超过4200万台服务机器人进入家庭,广泛应用在日益壮大的老年服务、医疗康复、教育娱乐等领域。    资料显示,2016年,机器人领域的扶持力度不断加码,试点示范、专项行动、财税支持等政策都在稳步推进,随着各项政策标准的出台,机器人产业景气度在持续提升;2016年12月29日,工信部办公厅、发改委办公厅、国家认监委办公室发布《关于促进机器人产业健康发展的通知》,旨在引导我国机器人产业协调健康发展。与此同时,工信部制订了《工业机器人行业规范条件》,以促机器人产业规范发展。    分析人士表示,机器人产业相关政策有助于产业发展以及龙头公司的脱颖而出,万亿市场起舞在即,拥有诸多领先的机器人技术的企业在未来将会率先享受到行业发展的红利。未来,伴随着各项政策的出台和政府扶持力度的不断加码,中国的机器人产业有望迎来强势发展期。
开始日期:01-09
2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。
开始日期:08-18
编者按:艺术品基金是欧美的舶来品。在2009-2011年中国艺术品市场发展最快的时期,国内发行的艺术品基金期限大多为2-3年,不少艺术品基金踏准了节奏、搭上大势的顺风车,取得了较好的收益,也刺激多家信托公司发行艺术品信托基金。根据德勤艺术金融报告的数据,伴随着2012年艺术品市场回调,中国艺术品投资基金发行的规模和数量一直在下降。中国的艺术品信托基金存在着困境。中国经济网文化产业频道特约专家、中国人民大学经济学院教授、中国人民大学艺术品金融研究所副所长黄隽从三个方面对其困境进行了分析解读。 近日,据媒体报道,某艺术品信托基金产品到期还本零收益,没有达到预期收益率,引起了投资者的不满。 据媒体披露的信息,这款产品期限为3+1年,投向为中国历代字画艺术品。合同显示,A类受益人信托利益分配优先于B类受益人。如果信托利益分配基准日信托单位净值小于等于1元,优先分配A类受益人本金,剩余部分向B类受益人分配。若信托单位净值大于1元小于等于1.5元,信托计划首先分配A、B类受益人本金,此后向A分配A%的绝对收益(A%:若信托计划满3年为36%,若信托计划满4年为50%),剩余部分全部分配给B类受益人。如若单位净值大于1.5元,则超过1.5元部分,A类受益人、受托人、B类受益人按照10%、15%、75%的比例进行分成。 据媒体报道,艺术品信托产品的相关方表示,现在拍卖行的成交率比以前下降了40%左右,延长一年以后再拍还是不行,当时大概成交了三分之一,还有三分之二没能成交,但产品到期必须要退出。据悉,本次劣后方将未能拍出的艺术品按原价收购,承担了4年的仓储费、手续费等相关费用,保证了优先投资者的本金。劣后方的亏损是比较大的,相关宣传费、运输费、仓储费,这些应该有几百万元。 可以看出,这款艺术品信托产品到期还本零收益,并不是本身收支平衡,而是劣后方自己垫付资金支付了优先投资者的本金。在4年的运营到期时,艺术品退出时价格无法实现预期收益,加上各种成本费用,按公允价值看是亏损的。 根据证监会的规定,艺术品基金纳入私募的监管范畴。艺术品基金是欧美的舶来品。在2009-2011年中国艺术品市场发展最快的时期,国内发行的艺术品基金期限大多为2-3年,不少艺术品基金踏准了节奏、搭上大势的顺风车,取得了较好的收益,也刺激多家信托公司发行艺术品信托基金。根据德勤艺术金融报告的数据,伴随着2012年艺术品市场回调,中国艺术品投资基金发行的规模和数量一直在下降。中国的艺术品信托基金存在着困境: 首先,中国艺术品市场低迷影响基金按预期收益的退出 艺术品基金大都遵循低价买入高价卖出的商业模式。基金管理人将多件有升值潜质的艺术品组合在一起,以不公开宣传的方式,面向高净值的合格投资者募集资金。经过一段时间的运营,在到期时,艺术品基金大多是通过拍卖行拍卖退出,然后将收益分配给投资者。 在2011年中国艺术品市场交易达到最高峰后,从2012年开始,透支了的艺术品市场进入到调整期,成交规模开始下降。最近两年,伴随着中国经济进入“新常态”,经济快速增长的压力凸显,经济运行L型的走势将持续较长一段时间。在这种情况下,总体来说,无论是信托的融资还是投资项目都面临着更为严峻的风险状况。艺术品市场自然无法独善其身,宏观政策环境的变化以及经济的不确定性直接影响到艺术品市场的信心,礼品市场塌陷,艺术品市场成交量萎缩,普品价格走低,进一步回归理性。在这种形势下,艺术品基金低价买入高价卖出的商业模式自然受到较大的挑战。 第二,艺术品投资的标的和规模大多无法复制,艺术品市场周期难以预料,产品到期必须要退出 非标准化的艺术品很难作为金融机构的常规业务批量复制。即使是同一位艺术家,在不同创作时期的作品水准、风格等方面会有明显的差异,这幅作品很受市场青睐,而另一幅作品可能就没有升值潜质。在一个相对固定的时期内,上次投资成功模式并不意味着这次还能成功。进一步说,宏观环境、艺术品本身的特征和艺术品的经历和宣传推广等很多因素都会影响艺术品的价格。而艺术品基金募集期和运营期都是刚性的,艺术品市场周期运行难以控制,如果到期艺术品市场行情不好,艺术品按预期顺利退出的概率会大大降低。 第三,艺术品投资专业性强,成本较高,风险较大,信托公司发行产品动力不足 艺术品的鉴定和估值专业性门槛较高,经常会出现仁者见仁、智者见智的情况。艺术品品类繁多,专业性强,流动性较差,风险较大,金融机构需要依赖艺术品市场专业人士的判断。利益的驱动还可能出现道德风险的问题。 艺术品基金运营模式与一般的信托产品不同,成本费用较高。除了基金的管理费、托管费等外,还有艺术品咨询遴选、鉴定估值、保管保险、宣传推广和拍卖佣金等费用。艺术品信托基金产品除了要支付投资者与其他信托产品相似的收益率外,还要覆盖较高的成本,可以看出艺术品基金回报率要超出常规项目很多才能达到要求。因此,艺术品基金一般需要较长的持有和运作时间才能够分摊和覆盖成本,艺术家的成长也需要时间,在短期内让艺术品快速升值的压力会非常大。在短期内达到高回报,会迫使一些基金公司通过制造事件、炒作和过度包装等提高艺术家的知名度。在目前市场回归理性的情况下,原来那样贸然跟风的投资者减少。急功近利的运作强化了艺术品的投机行为,削弱了艺术品的精神属性,不仅会伤害艺术家,也不利于艺术市场的长远发展。 艺术品相对于其他信托产品期限较长,一般的房地产、基础设施项目信托产品的期限大多在1-2年,时间较短。2012年以后,一些艺术品基金将期限延至4-5年,但是投资者大多急功近利,不关心艺术品行业的特性,对较长的投资周期没有信心,认可度不高。即使募集资金顺利,但2012年开始艺术品市场一直处于调整和转型时期,艺术品基金兑付风波不绝于耳,再加上银监会对艺术品等高风险的资产要求更高的资本金,导致信托公司发行艺术品基金的动力大大下降。
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互联网金融一直以高收益率见长,动辄10%以上的收益率成为近两年来推动行业飞速发展的主要因素之一。但随着整体投资收益普遍降低,互联网金融行业的收益率也在持续下降。 行业收益率回归理性 以网贷行业为例,据网贷之家最新数据显示,今年7月,网贷行业综合收益率持续下行,已下降至10.25%。目前主流网贷平台的收益率基本已降至10%以下。在这之前,网贷平台的收益率动辄高达15%的不在少数。 业内人士认为,互联网金融行业收益率的持续下降,一方面受整体经济环境的影响,“资产荒”愈演愈烈,为拿到优质资产降低平台风险,平台不得不降低融资成本;另一方面,2016年行业金融监管整顿期,高息揽客的方式难以持续,加上监管部门公开声明不鼓励平台高收益,持续降息也就水到渠成。 虽然互联网金融行业收益率持续下降已成为不争的事实,但并没有影响其快速发展的走向。前不久,中国互联网络信息中心发布数据,截至2016年6月,中国网民约为7.1亿,其中互联网理财用户超过1亿。报告显示,2016年上半年,互联网金融类应用保持增长态势,网上支付、互联网理财用户规模增长率分别为9.3%和12.3%。 当然,互联网理财用户规模在增长,用户的投资行为也更加理性,安全开始取代高收益成为用户的核心关注点。 互金行业进入转型期 随着互金进入2.0时代,主流平台纷纷开始寻求转型或创新,利用数据、技术等优势降低平台风险。说到转型,互金行业当前最热门的词汇莫过于“金融科技”,国内早已掀起了一股“Fintech”浪潮。这其中,又以京东金融、网易金融等综合互联网金融平台为翘楚。 以网易金融为例,据网易金融CEO兼总裁王一栋介绍,2016年是网易金融围绕“金融科技”重点发力布局的一年。年初,网易金融成立了大数据实验室进行核心技术能力打造;6月与国内顶尖学府清华大学达成战略合作,双方将在智能金融和大数据领域展开合作;不久又并对外宣布将逐步推出三大核心科技金融产品:智能金融、大数据风控和大数据保险。种种举措,都向外界展示了网易金融布局“金融科技”的决心和实力。 不可否认,相比“互联网金融”,“金融科技”这个词更聚焦于以大数据、云计算、移动互联等代表的新一轮信息技术的应用与普及,尤其是大数据在风控领域应用和智能金融产品的诞生,将极为有效地控制平台的风险系数,为普惠金融提供了进一步的实现条件。
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