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IPO发行加速 中小盘股承压 ◆二月份策略:规避高估值中小创个股 临近春节假期,资金无心恋战,市场震荡走低,其中创业板指继续破位下跌至牛市启动前位置。创业板下跌原因之一是监管层加速IPO发现,以次新股为主的高估值的中小票不再具备稀缺性。2017年防风险是政府的工作重点之一,高估值股票将处于持续挤泡沫当中,投资者需小心规避。 ◆二月股指运行区间:2940点-3100点     自2638点反弹以来,大盘走出了小碎步上升趋势,但1月16日的暴跌使得上证指数直接击穿了半年线的支撑,同时也让去年2638点以来的上升形态遭遇局部破坏,技术面上向下趋势已经形成。不过国家队有维稳要求,乐观预计大盘只是跌落会前期2940-3100点的震荡区间内。 ◆二月投资组合:龙净环保(600388)、中信银行(601998)、ST宇顺(002289)、中青旅(600138)、苏宁云商(002024)、东方航空(600119)。 2月份策略:规避高估值中小创个股 在上期内参中,我们对2017年A股大势进行了判断,认为明年的股市要好于债市和大宗商品。并且提示1月份的机会可能会较少,资金无心恋战,应该防守保住2016年整年利润。回过头来看,A股市场二八行情分裂,大股票小碎步上涨,上证50累计上涨达2.6个百分点,小股票继续挤泡沫,创业板则向下破位最低跌至1738点(截止1月16日),成交量连续多日维持在4000亿元以下水平,赚钱效应明显降低。 次新股是本轮下跌的重灾区,收益由此前的6-8倍降到如今的2-3倍,像太平鸟这样的股票三个板不到就掉下来,以前流通市值只要低于20亿就还有上涨空间,现在可以降低到10亿以下,容大感光这样的题材次新股更是只有8亿的流通市值。 小股票的下跌不是没有逻辑。今年国家的核心政策就是防风险,尤其是金融风险。而A股一直以来都是一个估值割裂的格局,以次新股为代表的中小创股票被市场青睐,而银行等低估值大票却找到抛售。估值上创业板市盈率高达70余倍,如果剔除掉温氏股份这样的大盘股(个股盈利占整个创业板的六分之一),创业板的市盈率已经超过90倍,而银行的市盈率却普遍低于10倍,股价长期低于净资产。防金融风险的方式就是给高估值个股去泡沫。监管层的做法也是高明的,通过加快IPO的发行制度,直接降低中小创的稀缺性,先把风险降下来,至于上市公司的质量,能上会时否决就否决,否决不了日后强化退市机制便是,市场会逐步走向成熟。 现在IPO提速还有一个好处,便是为注册制预热,实际上目前的发行速度已经相当于注册制了,按照这样的发行速度,存量的IPO数量不到两年就可审批完。除非监管层考虑市场情绪,否则中小盘高估值股票还要继续跌。 资金供给方面,2016年12月初至今,A股的大环境只有一个,那就是缺钱,可以观察到的一个指标是银行同业存款利率,其基本上与上证指数的走势相反,这就意味着国内钱荒了。每天3000-4000余亿元的成交量足以说明问题。在没有增量资金入场的背景下,存量博弈的市场,短炒资金褪去往往让市场失去热点和方向。 而在资金需求方面,2016年A股总市值超过50.62万亿元,比2015年降低2万多亿,为历年市值第二高,整体估值接近20倍,比2015年的23倍略有下滑,剔除新股,实际整体估值在15倍左右,总结来说就是总量惊人、估值诱人。总量惊人在于再融资规模急剧扩大,2016年定增规模超1.6万亿元,超过了2010-2013年的总和。估值诱人在于大股票便宜,沪深300平均市盈率19倍,上证50平均14.6倍。需要留意的是,去年A股的磨损也很厉害,印花税超过1200亿,券商佣金约千亿,相当于从市场抽走了两三千亿的资金,规模比喊了多年入市的保险资金还大。 整体而言,A股目前的状况并不乐观,没有增量资金大规模入市,就不可能有牛市。当前最好的策略便是规避中小盘高估值个股,买入便宜的大蓝筹标的,要么干脆空仓不做,也不要急于抄底,来年撸起袖子加油干。 二月份目前看不到有阶段性大主题出现。农业股可以继续关注,两会前后一号文件出台预期强烈,可继续关注登海种业、隆平高科和新农开发。混改概念股如果随市场下跌,会是不错的买入机会。另外,更短线的投资机会可能就是年报高送转行情,次新股暴跌后有些前者高送转个股被错杀,而且春节后IPO企业需要补齐去年年报,次新股可能会反弹,但反弹后还是会继续挤泡沫,激进的投资者可以适当参与。 2月指运行区间:2940点-3100点   上期报告中我们提到,日线级别上大盘处于第五小浪下跌过程中,由于国家队维稳需求,第五下跌浪可能不会持续太久,但低点肯定会低于3080点。过去一个月的表现看,上证指数确实出现了回调并且击穿了3080点。截止1月16日,上证指数收于3103点,2016年12月26日-2017年1月16日累计下跌0.22%。由于IPO发行加速,创业板遭遇重创,整个创业板从去年12月开始至今,累计下跌了22.6%,俨然是一次新的局部股灾。   日线级别看,自2638点反弹以来,大盘走出了小碎步上升趋势,但去年12月份开始回调,12月的回落正好落到了2638点以来的上升支撑线上。不过1月16日的暴跌使得上证指数直接击穿了半年线的支撑,虽然盘中反弹,但最终止步半年线之下,同时也使得去年2638点以来的上升形态遭遇局部破坏,技术面上向下趋势已经形成。现在最乐观的局面便是上证指数重新跌回前期2940-3100点的区间内震荡调整,用时间换空间,但这得取决于国家队,16日大跌的探底回升极有可能是国家队资金入场,上证50当天逆势上证了1.27%。国家今年的核心工作是防风险,因此我们认为大盘短时间内持续暴跌的可能性不高,指数会回到2940-3100前期区间内波动。 日线级别的大跌在周线级别并不显著,上证指数周线级别的半年线和年线仍然趋势向上,而短期均线虽然有拐头的迹象,但目前看在2638点以来的上升趋势线下沿获得支撑。月线级别对短期预测意义不大,需要注意的是,月K线上近三个月指数都是被压制在20个月均线之下,且有拐头向下的迹象,而且从历史上看,除了2005年和2007年的超级大牛市月线级别持续上涨28个月外,其余几次的平均上升时间为13-14个月。去年2月至今大盘是持续上涨的,那么按规律极有可能在一季度将达到一个上涨高点。 创业板方面,整个16年创业板指大跌了27.7%,年线级别的形态与2011年相识,因此今年可能会与2012年类似,出现小幅阴跌的走势。日线级别上创业板此轮大跌将尚未有止步的迹象,短线支撑位是2015年股灾是的低点1779点附近,若此处守不住,那么将会向1680点牛市启动前的水平位置打。结合新股的发行节奏,创业板1月末2月初可能会有反弹,但预期不能过高,前期在1950-2000点平台积累了大量的套牢盘,反弹高点预计在1950点的平台下沿附近。 供需紧张 国内钴价持续暴涨 根据百川资讯的数据,1月10日国内金属钴价格由2016年12月末的26万元/吨再度上涨1.45%只26万/吨。自9月以来,金属钴的价格持续上涨,尤其是12月份,价格更是暴涨了93%,几近翻倍。 近期钴行业暴涨并非是行业短期的正常波动。从供给方面看,去年9月份非洲刚果共和国政治局势动荡,影响了钴的出货量。而国内约90%的钴原料又主要来自于刚果。中信建投的数据显示,我国钴精矿2016年1-11月的进口量下滑了33.87%,其中刚果钴的进口量已经下降至13.64万吨,同比下滑5%。如果刚果持续动荡,则短期内钴的供给将加剧。 从需求方面看,下游新能源汽车需求释放是重要因素。去年12月国家放开了三元电池在客车领域的运用,同时,国内的新能源汽车还是依靠补贴为主,由于国家新能源补贴计划调整,整车厂为最大化拿到新能源补贴,需要提高电池能量密度比,三元电池的能量密度比高出磷酸铁锂电池50%以上,更具有市场空间。简单做个估算,一辆新能源汽车如果按照20kwh电池量计算,则每辆车大概需要耗用30公斤左右的量,2020年国内汽车累计产销量达到500万辆,目前产销基本呈1:1的格局,因此未来四年耗用的钴将达到7.5万吨,按照三分之一的车采用三元电池,则单新能源汽车领域就需耗用2.5万吨,相当于2015年全球钴供应量的四分之一,约占国内的二分之一。市场目前估算,2017年钴的供应量将减少1.5万吨,而需求按照年复合增速10%计算,今年极有可能出现供应缺口。 目前在新能源汽车行业,暂时看不到三元正极材料的暴涨,主要还是产能受限问题,手上得有货才能居奇,主流厂商目前产能尚未投产放量,龙头企业华友钴业三元电池产线正在调试,电池正极巨头当升科技二期工程也处于这一阶段。一旦投产,三元材料价格将出现上涨。不必担忧三元材料上涨对下游整车售价以及锂电替换的影响,此前上游资源价格上涨,下游整车销售继续暴增,需求在自然不用担心售价,三元材料价格上涨只会压缩中游电池企业的利润。 从投资标的看,华友钴业显然是最受益的标的,这种公司目前不能单纯看估值,14年天齐锂业也是上千倍市盈率,一轮价格上涨市盈率到了20几倍,华友同样具备这样上涨动能。另外,可关注中色股份、洛阳钼业和钴回收的格林美。 当旅游遇上国改,掘金正当时 旅游行业是个类周期性行业,容易受经济和自然环境的影响。2013年是自然灾害多发年,也是行业景气度低点,随着国民收入增长和出境游旅游火爆,行业随后三年步入稳步回升期。2016年国内旅游人次高达44.4亿元,同比增长11%,总收入3.9万元,同比增长14%。 我们此时关注旅游行业的原因除了行业持续稳定增长外,主要还有两点:一是春节假期临近,旅游板块可能有阶段性机会;二是近期混改之风有吹响旅游行业的迹象。前者只是炒热点,倾向于短期题材,后者是跨年度行情,侧重于寻找中期机会。 此处重点谈下旅游行业的国改机会。目前市场对混改的焦点在军工以及披露的“6+1”上市公司上,但是如果各公司近年来的资本运作结合来看,实际上最活跃的应该是旅游业。旅游板块中有三分之二的个股控股股东为国资委,其中多数为地方国资委,13家旅游上市公司(不包括酒店餐饮)中就有10家来自地方。从过去一年看,旅游行业上市公司国改动作频频,已经有7家公司出现了股权变动情况,中国国旅将股权转至港中旅集团,华侨城成为云南旅游新的实际控制人,丽江旅游被华邦举牌、大连亚圣员工持股计划、海航入股桂林旅游等。 从国改的方式看,引入战略投资者(如桂林旅游)、员工持股及股权激励(如大连圣亚)、资产注入或提升资产证券化(如西安旅游)是主要的方式,但大股东资产注入及股权转让的公司二级市场股价表现显著好于其他公司,以云南旅游为例,股权转让后股价短短半个月上涨了近8成。 因此,综合上述观点旅游行业今年需要重点留意,投资机会方面更应该关注大股东资产实力。我们认为,自然景区类国企上市公司会是不错的标的,主要是景区本身拥有资源垄断的属性,客流稳定,现金流充裕。而且景区公司的估值目前普遍不高,峨眉山A市盈率32倍,丽江旅游21倍,黄山旅游27倍,张家界30倍,长白山42倍。更难得的是,这些自然景区由于缺乏可复制性,成本难以降低,从净利率看,上述公司普遍在20%以下,远低于宋城演艺等人文景区。可以说现价买入这些标的,向下的空间不大。而国改若能成功,向上空间则无限。 个股方面,重点关注丽江旅游和桂林旅游两家公司。前者主要是海航入股后可能会有股权激励,后者主要是华邦进驻董事会后,可能存在云南白药类似的国转民预期。 2月投资组合参考 2016年1月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 嘉应制药 002198 -3.33% 5.27% 0.36% 4.91% 鲁泰A 000726 -5.58% 3.82% 0.36% 3.46% 中粮生化 000930 -8.99% 6.65% 0.36% 6.29% 深纺织A 000045 -2.47% 31.88% 0.36% 31.52% 苏宁云商 002024 -6.66% 3.63% 0.36% 3.27% 长城电脑 000066 -7.96% 6.91% 0.36% 6.55% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日12月26日至本月内参发布日1月16日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年2月,我们建议投资组合包括:龙净环保(600388)、中信银行(601998)、ST宇顺(002289)、中青旅(600138)、苏宁云商(002024)、东方航空(600119) (1)龙净环保:雾霾概念最纯标的 我们看好公司的理由是:1)大气污染治理行业景气度向好。2015年国内大气污染治理市场超1300亿元,其中脱硫、脱硝、除尘占据超900亿元的市场份额。目前国内环保投入占GDP比重仅1%,只有将该比例提甚至2%以上环境才不会继续恶化。大气污染与土壤和水质治理是三大重点板块,远期市场规模超万亿元。 2)业绩表现稳健。公司是烟气治理行业的龙头企业,也是行业内唯一拥有脱硫脱硝除尘三项业务的企业。公司2015年年净利润5.6亿元,同比增长21%,两大核心业务除尘器设备及安装和脱硫脱硝工程项目收入分别实现了32%和36%的增长。 3)调整充分,估值便宜。公司15年静态市盈率仅有20余倍,预计16年EPS在6毛钱左右,PE有望下降至20倍以下。过去一年公司股价也一直在低位震荡,调整十分充分 操作策略:雾霾持续加重倒逼政策落地,未来几年烟气治理将持续高景气,短线看,今年是暖冬之年,1月底2月初将迎来正在的寒冬时期,届时雾霾可能更加剧烈,对公司股价形成刺激。 (2)中信银行:弱势下最佳防御标的 推荐理由:1)市净率低于1,银行股只要今年盈利增速不为0,净资产就将继续增长,市净率会更低。   2)困扰银行股股价上涨的最大负面因素是不良贷款率,目前长三角地区银行整体不良贷款率已经回落,随着今年国家债转股政策实施,银行的不良贷款率有望见顶。   3)估值低,分红高。大型商业股份制银行的市盈率基本在10倍以下,分红率在2%以上,显著好于存款利率,存银行的钱不如买银行股。市场即将进入年报行情,高分红低估值的个股会受资金青睐。 操作策略:银行是整体性机会,板块涨个股会普涨,中信银行的实际流通盘不到不到30%,其中还包括被汇金、香港机构等成熟投资者长期持有的股份,提出上述机构实际流通盘只有5%左右,弹性更足,建议重点关注。 (3)St宇顺:摘帽+高送转预期     推荐理由:1)中植系入主,持股不控股,前董事长卖股又不卖权,没有利益牵扯不太可能。     2)出售雅视股权后,公司今年成功扭亏为盈,即将摘帽。     3)中植系是资本运作高手,从之前的运作案例看,中植系25元价格拿下股权,目前价格低于股权转让价格。     4)资本公积金高达9.6元,14年曾提出10转12方案遭否,2015年被st处理后没有分红方案。今年宇顺成功摘帽,极有可能直接高分红制造利好拉升股价。     操作策略:宇顺是家大公司,近年来业绩的下滑主要是受子公司雅视的影响,成功摆脱累赘后业绩有望回升,大股东有做市值的可能,建议重点关注。 (4)中青旅:假期+门票涨价将刺激股价上涨     我们看好公司的主要理由如下:1)我国已经是世界第一大出境旅游国和全球第四大入境旅游接待国,近期国家出台十三五旅游发展规划利好旅游业长期发展,旅游行业景气度持续向上。公司旗下拥有乌镇和古北水镇两大吸金景点,业绩有望持续稳健增长。     2)公司成立了乌镇管理公司,准备以轻资产的模式复制到国内其它景区,拓展新的利润增长点。 3)休闲娱乐板块经过2016年估值消化,估值更趋合理,在低基数效应的催化下,2017年板块可能会有恢复性增长,公司过往业绩稳定,当前估值25倍左右,低于行业水平,投资性价比诱人。     操作策略:中青旅是我们2017年10大金股之一,公司目前估值便宜,且未来成长预期良好,同时春节假期将近,叠加近期门票涨价因素刺激,股价或有不错的表现,建议重点关注。 (5)苏宁云商:收购天天快递 盈利拐点确立 推荐理由:1)医药和零售板块最容易出长线大牛股,而零售行业在经历了集贸市场、商超店、商业连锁电、电子商务之后,接下来一个阶段极有可能是O2O。目前国内综合零售领域O2O领域最大的三家企业是淘宝、京东和苏宁。淘宝只做平台并且大比例持有苏宁股份,实际上竞争只在京东和苏宁之间。 2)物流是O2O企业的痛点。苏宁与京东一样拥有自己的物流,规模相当,目前尚有20个物流基地在建,建成后基本覆盖全国网络。 在依靠低价产品吸引人的同时,布局物流建设,加快存货周转率是重点。上半年苏宁的存货周转天数已下降至39天,出现持续下降趋势,京东为37天,二者运营效率差距在缩短。 3)营销方面,京东是依靠低价竞争。苏宁用的是实体店体验+网店下单的模式。实体店确实占据苏宁较大的成本,但也给苏宁不一样的竞争优势。现在经营差的实体店将陆续关闭,改为苏宁云店,类似宜家的布局,更强调体验式。 4)中报数据看,目前货币资金330亿元+240亿的理财资金,资产负债表率51%左右。资金完全满足扩张需求。 5)今年销售规模将达到1300亿元,PS不足一倍,淘宝280多亿入驻长线看肯定是要赚钱的,目前员工持股、淘宝与弘毅持股价格全部大比例倒挂。股价调整也到位。 6)收购天天快递。天天快递是国内快递业第二梯队领头羊,市占率排名第八。天天快递的“企业价值比票件量”这一指标在所有上市快递公司中是最低的,这意味着只要后期有大的业务量,一旦跨过规模效应临界点,利润具备极高的弹性。苏宁本身拥有庞大的电商快件数量,其收购的意图是完善物流版图建设,若后期能与自有物流相结合,估值将有重估可能。     操作策略:公司近期虽然通过出售北京京朝苏宁股份而实现业绩大增,但实际上剔除掉这一影响,公司四季度单机经营利润已经扭亏为盈。目前公司股价已经10-11块钱附近横盘,安全边际十分明显,建议介入长期持有。 (6)东方航空:混改核心标的之一  推荐理由:1)东航集团被列入首批央企混改试点名单中,混改是2017年跨年度行情,会受到资金的持续热捧。 2)燃油成本同比下降。虽然近期原油价格上涨,但2016年前三季度布伦特均价同比仍下降24%。 3)美元负债降低,汇兑损失减少。从公司半年报来看,公司的美元负债已经降低至41%左右,2015年汇兑损失将近50个亿,2016年预计会有所降低。 4)业绩稳健增长。公司前三季度营收和净利润同比增长4.8%和25%,全年业绩有望稳步增长。 操作策略:公司估值只有11倍左右,叠加混改概念,股价有上升的动力,近期随市场回调会是不错的买入机会。 本月数据精选1:2017年1月重要股东二级市场增持(数据截止至1月16日) 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603355 莱克电气 6 1 61.43 2827.38 603066 音飞储存 1 1 55.00 2928.85 601058 赛轮金宇 1 1 600.00 2563.91 600986 科达股份 1 1 150.79 2411.01 600900 长江电力 1 1 603.73 7696.21 600898 三联商社 3 1 58.60 1057.62 600848 上海临港 6 6 0.09 -3.32 600775 南京熊猫 1 1 359.56 5335.85 600736 苏州高新 5 1 491.78 4328.72 600699 均胜电子 3 1 139.45 4598.36 600661 新南洋 1 1 0.50 14.32 600638 新黄浦 4 1 2805.82 55799.89 600587 新华医疗 10 10 11.11 273.30 600572 康恩贝 1 1 2071.28 0.00 600549 厦门钨业 1 1 0.45 9.99 600520 *ST中发 16 16 1584.77 32878.76 600421 仰帆控股 6 4 964.64 20871.93 600390 *ST金瑞 1 1 123.22 1812.24 600369 西南证券 1 1 3389.31 30072.81 600312 平高电气 1 1 90.23 1441.63 600185 格力地产 1 1 275.10 1691.83 600162 香江控股 1 1 1174.67 4653.34 600137 浪莎股份 1 1 485.98 23594.15 600116 三峡水利 1 1 197.49 1891.61 600070 浙江富润 6 6 2.95 43.00 600060 海信电器 1 1 233.28 4050.09 300558 贝达药业 2 1 68.08 5078.13 300540 深冷股份 1 1 0.10 5.47 300525 博思软件 1 1 0.01 0.84 300509 新美星 1 1 0.03 1.68 300498 温氏股份 3 2 11.74 395.78 300432 富临精工 1 1 0.29 6.93 300363 博腾股份 2 1 174.97 3521.62 300358 楚天科技 5 5 0.15 2.53 300351 永贵电器 2 2 115.07 2993.44 300340 科恒股份 1 1 0.20 10.79 300316 晶盛机电 1 1 0.09 1.06 300310 宜通世纪 4 2 115.18 2780.30 300285 国瓷材料 1 1 4.81 188.30 300264 佳创视讯 1 1 30.00 327.50 300237 美晨科技 2 1 0.20 3.48 300236 上海新阳 1 1 0.05 1.83 300219 鸿利智汇 5 1 208.60 2526.39 300208 恒顺众昇 4 1 522.99 9026.63 300178 腾邦国际 2 1 1045.39 17761.64 300172 中电环保 1 1 0.05 0.50 300169 天晟新材 4 3 145.44 -3600.68 300142 沃森生物 4 3 1154.09 3883.86 300124 汇川技术 2 1 11.46 226.76 300115 长盈精密 2 2 287.17 0.00 300108 双龙股份 4 2 80.00 726.38 300087 荃银高科 2 1 100.07 1348.67 300084 海默科技 3 2 384.77 4446.71 300083 劲胜精密 1 1 331.00 2426.75 300056 三维丝 7 1 255.56 4299.28 300043 星辉娱乐 6 3 200.05 2043.62 300029 天龙光电 1 1 142.53 1896.64 300003 乐普医疗 1 1 27.70 476.36 300002 神州泰岳 1 1 0.09 0.88 002831 裕同科技 2 1 0.30 20.33 002829 星网宇达 2 1 0.03 2.18 002766 索菱股份 1 1 520.19 19050.14 002742 三圣股份 1 1 0.30 6.65 002734 利民股份 5 1 193.36 6529.07 002721 金一文化 2 1 348.18 6168.54 002718 友邦吊顶 1 1 57.29 0.00 002714 牧原股份 12 10 145.05 3403.46 002699 美盛文化 1 1 0.05 1.71 002684 猛狮科技 2 2 378.34 -11551.99 002672 东江环保 2 2 597.56 11229.23 002666 德联集团 1 1 3.33 27.79 002661 克明面业 1 1 0.10 1.63 002660 茂硕电源 1 1 243.01 0.00 002659 中泰桥梁 3 1 995.25 18907.38 002647 宏磊股份 2 2 752.15 49297.13 002640 跨境通 1 1 0.02 0.37 002639 雪人股份 2 1 443.65 3240.06 002631 德尔未来 1 1 20.73 393.44 002600 江粉磁材 5 2 291.76 2960.34 002591 恒大高新 9 8 1084.82 17582.36 002588 史丹利 1 1 2.00 22.75 002531 天顺风能 1 1 3.92 26.41 002519 银河电子 1 1 3.00 69.01 002502 骅威文化 3 3 733.69 9384.68 002489 浙江永强 1 1 5162.89 0.00 002483 润邦股份 1 1 2.03 32.04 002482 广田集团 1 1 631.78 5806.42 002481 双塔食品 1 1 0.46 4.23 002462 嘉事堂 1 1 0.16 6.24 002456 欧菲光 11 7 187.44 6070.44 002450 康得新 2 1 3077.24 57986.97 002447 壹桥股份 2 2 11.90 117.24 002399 海普瑞 1 1 408.61 7514.15 002373 千方科技 4 1 39.14 549.29 002367 康力电梯 2 2 677.51 9203.94 002366 台海核电 8 2 90.35 4868.13 002322 理工环科 5 1 161.91 3792.28 002312 三泰控股 9 8 18.18 254.73 002303 美盈森 2 1 49.00 495.83 002290 禾盛新材 4 2 140.11 3263.68 002256 兆新股份 3 1 256.81 1626.63 002217 合力泰 1 1 417.45 7472.25 002211 宏达新材 1 1 0.05 0.65 002201 九鼎新材 1 1 125.66 2703.29 002195 二三四五 2 1 75.88 868.30 002188 巴士在线 3 1 888.44 25779.32 002168 深圳惠程 10 4 2027.69 31387.77 002167 东方锆业 1 1 35.00 454.11 002166 莱茵生物 1 1 130.00 1610.45 002158 汉钟精机 1 1 1.18 12.45 002117 东港股份 1 1 598.88 0.00 002093 国脉科技 1 1 102.12 1105.95 002083 孚日股份 1 1 875.30 6334.05 002076 雪莱特 2 1 212.05 2886.21 002058 威尔泰 1 1 717.78 22122.41 000976 春晖股份 1 1 1.00 9.62 000949 新乡化纤 2 1 404.03 2464.29 000926 福星股份 7 1 3046.91 37576.91 000779 三毛派神 3 1 109.24 2019.55 000755 山西三维 1 1 0.01 0.09 000685 中山公用 13 1 1534.30 17036.07 000663 永安林业 1 1 0.78 12.09 000656 金科股份 8 8 3012.48 15803.78 000639 西王食品 4 1 140.75 3185.97 000629 *ST钒钛 2 2 4.04 9.71 000612 焦作万方 32 5 11901.71 124638.48 000572 海马汽车 1 1 0.90 4.97 000541 佛山照明 2 2 1451.50 14382.50 000518 四环生物 7 3 1809.06 15586.32 000503 海虹控股 2 1 95.07 3958.20 000056 皇庭国际 1 1 1.00 12.59 000049 德赛电池 1 1 0.05 2.05 000020 深华发A 1 1 0.20 4.50 000018 神州长城 1 1 51.00 505.59 本月数据精选2:2017年1月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 000002 万科A 国海证券 王嵩 2_增持 3_中性   300353 东土科技 光大证券 田明华 1_买入 2_增持 20.50 002190 成飞集成 光大证券 赵晨 1_买入 3_中性 38.00 601117 中国化学 长江证券 周松 1_买入 2_增持   300040 九洲电气 太平洋证券 张学 1_买入 2_增持   002391 长青股份 渤海证券 张敬华 1_买入 2_增持 22.10 600480 凌云股份 西南证券 高翔 1_买入 3_中性   600229 城市传媒 海通证券 钟奇 1_买入 3_中性 14.70 300497 富祥股份 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持   000921 海信科龙 海通证券 陈子仪 1_买入 2_增持 14.70 000858 五粮液 西南证券 朱会振 1_买入 2_增持 42.00 000060 中金岭南 广发证券 巨国贤 1_买入 2_谨慎增持   000002 万科A 东莞证券 何敏仪 1_推荐 2_谨慎推荐   000528 柳工 兴业证券 成尚汶 2_增持 3_中性   000404 华意压缩 中信建投 林寰宇 1_买入 3_中性 13.40 000930 中粮生化 长江证券 陈佳 1_买入 3_中性   600966 博汇纸业 中信建投 花小伟 1_买入 2_增持 5.37 600028 中国石化 东方证券 赵辰 1_买入 2_增持 9.00 600479 千金药业 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持   601607 上海医药 安信证券 吴永强 1_买入 2_增持 27.00 000617 石油济柴 华泰证券 沈娟 2_增持 3_观望 24.00至26.00 000858 五粮液 中信建投 黄付生 1_买入 2_增持 45.00 002573 清新环境 中信证券 凌润东 1_买入 2_增持 24.80 000987 越秀金控 国信证券 陈福 1_买入 2_谨慎推荐   002158 汉钟精机 招商证券 刘荣 1_强烈推荐 2_审慎推荐 13.00至15.00 002813 路畅科技 华创证券 寻赟 1_强推 2_推荐   000669 金鸿能源 海通证券 张一弛 1_买入 2_增持 21.60 002739 万达院线 华创证券 谢晨 1_强推 2_推荐   002766 索菱股份 华创证券 寻赟 1_强推 2_推荐   股民学堂 如何分析暴利企业的毛利水平   毛利率高的企业,产品的定价能力也强,在销售费用和研发费用的投入上,企业会有更大的空间。虽然毛利率只是一个财务指标,但是通过对毛利率质量的分析,我们可以得知企业产品的竞争能力;从毛利率与净利率的对比中,我们可以得知企业的管理水平。 一、好的毛利率水平对企业的重要性 从利润表的角度分析,毛利润是企业的第一层利润;从期间费用对产品竞争力的影响看,加大宣传,加强研发,都需要毛利率高作为前提。 好的毛利率水平是赚钱的第一步。利润表可分为4个层次。毛利=营业收入-营业成本-营业税金及附加。在毛利润和净利润之间,还有三个费用、投资收益以及营业外收支的距离。这样将毛利润层层扣除以后,最后一层净利润实属来之不易。若是毛利润本身就不高,底子就太薄,净利润又能剩下多少? 毛利率影响产品的竞争力。毛利率的高低,影响了期间费用投入的大小,进而影响产品的竞争力。 毛利率对期间费用的影响表现在:毛利率的高低,不仅影响了营业收入中的利润含量,也影响了企业期间费用的投入有多大,尤其是销售费用中的广告费,以及管理费用中的研发费。毛利率越高,投入的期间费用才会越充分。 期间费用影响产品的竞争力。产品的竞争力的来源可归结为两点,一是产品的质量,二是产品的品牌能力。产品的高质量需要持续不断的研发投入,也就是“管理费用——研发支出”科目;产品的知名度需要加大广告宣传,花销计入销售费用。加大这两项开支,企业才能源源不断地培育出有竞争力的产品,来确保收入增长的可持续性。所以说,要想顺利发展持续盈利,怎么忽视毛利率的重要性?   二、毛利率高不高?先看行业 毛利的高低取决于不同的行业,传统制造业跟高科技行业的毛利率水平就不一样。一家服装生产企业毛利到了30%就已经很好了,但对生物制药企业来说,百分之八九十的毛利率就很正常。所以要将企业毛利率与行业平均水平做比较,以及与行业内其它上市公司作比较,看它的毛利在整个行业中处于怎样的水平。 有家环保行业的公司主营城市生活垃圾焚烧发电业务,它的毛利率也比较高,重点是它的净利率也已连续5年持续上涨,今年的净利润率达到了50%。 本文以伟明环保为例,介绍如何分析一家企业的毛利率质量。 伟明环保的毛利率高于行业平均水平2013到2016年三季度,环保行业毛利率保持稳定,基本维持在34%水平,波动很小;伟明环保的毛利率一直在60%以上,约为行业平均水平的两倍。做同样的事,它的毛利率是别人的两倍。 2、伟明环保的毛利率高于其它上市公司在环保类上市企业中,伟明环保的毛利率居于榜首;且销售毛利率进入行业前10的企业,该比率都要高于行业平均水平34%。之前只知道伟明环保的毛利率高,比较之后才发现原来但从毛利率看,它是行业龙头。问题来了,除了环保行业本身的特点,伟明环保的毛利率为什么这么高?   三、还有谁在影响毛利的高低?     轻资产的企业具有灵活性,产品销量的变动不会导致其毛利也大幅变动。 1、固定资产是怎样影响毛利的?企业的成本结构影响着毛利率的高低,特别是固定资产的比重。根据毛利=营业收入-营业成本-营业税金及附加,如果企业的固定资产比例比较高的话,那么一旦企业的销量发生比较大的变动,毛利率也会随之大幅变动;但是如果企业的成本是以可变成本为主,而非固定资产,那么销量的变动通常不会影响毛利的变动。 假设我是包子铺的老板,我的成本是店里的桌凳、雇佣员工支付的工资、以及包子的面粉钱馅儿的钱。如果我的桌凳太多,固定资产占用了太多的资金,一旦我的包子卖不出去,分摊到每个包子身上的成本就太高了,包子的毛利率就上不去;随着我卖包子的数量越来越多,分摊到每个包子身上的成本就越来越低(1000个包子分摊的桌凳成本肯定比100个桌子的负担低),由此,我的毛利也就上去了。 最理想的状态是,我家包子铺的桌凳不多,店铺的主要成本是人工费和包子的原料费,毛利润主要受它们影响。当销量大的时候,左不过是多增几个人手的费用;销量低的时候,我不雇人就是了。反正固定资产的比例比较小,对我的毛利也不会造成太大影响。 2、伟明环保的固定资产比率低于其它企业。 固定资产比重,指的是固定资产与资产总额之比。不同行业的固定资产比率存在较大差异,但固定资产比率越低,企业资产才能更快地流动,从资金营运能力来看,固定资产比率越低企业营运能力越强,毛利率也高。销售毛利率排名,伟明环保>神雾节能>聚光科技;固定资产比率排名,聚光科技>神雾节能>伟明环保。 3、小结 除了选对行业,有好的成本结构,影响毛利率水平的因素还有很多。这也是要提高毛利率的企业要做好的地方。 比如说产品结构。伟明环保的主营业务是生活垃圾的焚烧处理;神雾节能的业务结构比较杂,书写卷筒和书写平板占70%的比重;聚光科技的主营业务是环境监测系统。 比如说存货的结转成本。如果发生了通货膨胀,用先进先出法结转的成本,要低于使用加权平均法结转的成本。 比如说稀缺性。你若是独一无二的,像限量版的跑车一样,你的议价能力不是一般的高。总之,毛利率受多种因素的影响,但伟明环保能做到这样已属不易,再加上它的净利率一路上涨,高于行业平均水平15%,而环保行业有发展前景。很期待它的后续表现。(来源:雪球;作者ID:读懂上市公司)。  
0 发布时间:2017-02-05
资金无心恋战 保住胜利果实 ◆一月份策略:轻仓配置混改和农改 过去一个月上证指数和创业板双双大幅下跌,其中创业板跌破前期震荡区间下限。2017年全年来看,虽然资金面预期供给紧张,但A股的机会会好于大宗和债市。短期来看,市场过节情绪浓厚,资金不愿恋战,成交量极度萎靡。忙碌了一年,猴年的最后一个月投资者应以保收益防风险为主。 ◆一月股指运行区间:2940点-3300点 如果把今年2638点作为第一波上升浪,那么上证指数近期的下跌应该是A浪的开始,截止12月23日,大盘完成1-4小浪型走势,目前处于第5小浪的下跌,由于国家队有维稳需求,第5下跌浪可能持续的时间不长。今年中小创指数走得明显比上证弱,结合资金和历史规律看,中小创短线会有表现。 ◆一月投资组合:嘉应制药(002198)、鲁泰A(000726)、中粮生化(000930)、深纺织A(000045)、苏宁云商(002024)、长城电脑(000066) 1月份策略:轻仓配置混改和农改 在上期内参中,我们主要提到两个观点:一是市场还是存量资金的博弈,两融资金虽然有所上升,而且房地产政策趋严导致部分资金回流股市,但持续的IPO加速消耗掉这部分增量资金,在险资举牌以及监管层政策引导下,存量资金集中攻击低估值的大盘蓝筹股,使得上证指数节节攀升,一旦估值洼地填平,随时都有回调风险;二是创业板几只龙头股票已经暴跌,创业板有破位风险,建议回避。如今来看,这两个观点都已得到验证。过去一个月,上证指数连续回调,累计下跌4.65%,创业板破位下跌,累计下跌9.37%。 临近年底,需要对明年的大势做一下判断。整体来看,经历过2015年的暴跌以及2016年的震荡,A股风险已经在逐步去化。相比大宗和债市,A股明年的机会会更好。首先,A股估值中枢在持续下降,处于35倍市盈率一下的个股已经有一千余只;其次从历史经验看,A股整体换手率如果低于1.6%,上行会大于下行风险,目前点位约为2%;再者宏观经济内生增长确实在筑底好转,从新老经济的表现看,当前新兴经济的投资收益实际上一直维持小幅震荡上升的走势,下降主要原因是老经济去杠杆,中国GDP增速明年大幅下行的可能性极小,可能还会维持甚至略好于今年。14年牛市时股民赚的是利率下降和风险偏好的钱,如今利率已经出现上行走势,而风险偏好还需要有赚钱效应才会出现,那么只要宏观经济增速企稳,A股就处于底部,风险收益比极高。 大宗品今年有一个年度级别的行情,上游的煤炭、钢铁、有色以及与房地产相关的螺纹钢等品种出现翻倍走势,对于明年的行情,很多投资者还是表示看好,主要在于通胀会继续走高。但大宗品可能已经进入下半场甚至接近尾声。原因是市场现在很容易受趋势的影响,以前油价20多美金时,预期会跌破,结果出现反正,现在油价50多美金,又预示着会涨到80美金,这显然不太现实。今年PPI和CPI近五年来首度出现见到差(PPI高于CPI),预示上游的产品涨价可能会传导至下游,CPI会走高,但PPI中主要是煤炭和钢铁等生产资料而非消费资料再涨,CPI极有可能在明年一季度达到顶峰然后回落。 债券方面,债市是个泡沫,中金公司做过统计,从2015年2季度之后的6个季度内,美俄季度债券的平均净增量为5万亿元,这是相当恐怖的事情,里面肯定是存在泡沫的。近期爆出来的代持事件可能只是冰山一角,如果监管层查代持,债市就会跟去年A股查杠杆一样暴跌。 资金供求角度看,需求方面新股明年预计会达到500家(今年300余家),再融资达到1.3万亿,解禁的2.6万亿,而供给方面,险资入市资金大概会有1000-2000元,而新保险和私募会有3000-5000亿元,房地产和理财资金入市难以估量。A股明年资金供需缺口可能会加大。 整体来看,我们看好明年A股市场表现,当然这不意味着短期就无风险。一月份可能是需要警惕的时点,临近年底加上今年春节提前,资金面已经出现偏紧的局面,12月23日国债逆回购7天收益逼近1天的收益率,这很罕见,预示着2016年最后一周资金面只会持续收紧,逆回购利率只会高不会低。另外,1月份是解禁的高峰期,有4000多亿的解禁潮出现,虽然股东解禁不会马上就套现离场,但对市场的压力不容小觑。而二级市场上,资金也已无心恋战,两市成交量又再度跌破4000亿元,成交惨淡。忙碌了一年,猴年的最后一个月应以防风险保收益为主。 投资策略上,回顾过去一年,不难发现今年市场并不缺乏赚钱效应,机会主要在概念板块和热点题材上,只要抓住一两个主题,基本上就会有不菲的收益。一月份有两个主题:一是农业供给侧改革(包括中央一号文件出台预期),建议留意玉米、土地流转和转基因方面的标的,可关注登海种业、隆平高科和新农开发。二是混改概念,混改是中央经济工作会议提出来的国企改革重点突破方向,肯定是明年最大的概念板块之一,可留意明确混改方向的6大央企相关标的(如佳电股份、中国船舶、东方航空、钢构工程、中国核建、中国联通)以及中石油等,不建议追高买入,目前弱势环境下,小心补跌。 1月指运行区间:2940点-3300点 上期报告中我们提到,上证指数表现明显强于中小创,但由于成交量无法支撑大盘继续上升,短线可能会有回调,其后能否上涨还需看资金是否仍有意愿集中进攻大盘股,而创业板短期则可能超跌放弹。过去一个月的表现看,上证指数受保险会对险资的监管强化以及债市泡沫影响,出现了回调,截止12月23日,上证指数收于3110点,过去一个月累计下跌4.65%。创业板则出现小幅反弹后,在权重股的带动下向下破位,累计下跌9.37%。     日线级别看,如果把今年2638点作为第一波上升浪,那么上证指数近期在触及3301点后的破位下跌应该是下跌A浪的开始,截止12月23日,大盘完成1-4小浪型,其中4浪的上升幅度很小且被23日的大跌终结,此时大盘应该还会完成第五小浪的下跌,由于国家队有维稳需求,第5下跌浪可能持续的时间不长,但最低点肯定会低于3080点。我们不倾向于认为大盘会跌回至前期2780-2940点的区间内,主要是大盘下方有年线和半年线的强力支撑,同时在3050点附近是2638点以来形成的上升通道的下沿。 周线级别看,上证今年跌至2638点后走出了上升趋势,中间每次回调都能在通道下沿线获得支撑,但12月19-25日这周大盘跌破2638点以来的区间下限,向25日均线和60均线寻求支撑。实际上,自下半年以来,大盘周K线走出了完美的“2560战法”走势,6月27日-7月1日这周5日均线向上突破25日均线,随后两次回调至25日均线均有不错的反弹,第一次由2930点反弹至3140点,第二次由3028点到3301点。如今再度挨近25日均线,可能是低吸的机会,关键还是要看权重股的表现,但受节前资金紧张的影响,大盘股近期暴涨后机构有保收益需求。 创业板方面,下跌趋势已明朗,但估计向下空间有限,毕竟累计已经下跌近10%,短线继续暴跌已经可以定义为股灾了,可能性不高。此外从历史数据看,自2012年以来,A股一直维持着大小指数一年一轮动的情况,2012年沪深300跑赢中小创、2013年则相反,当年创业板指上涨幅度高达82%,而上涨则下跌6.8%,2014年上证指数录得53%的上涨,创业板和中小板分别为13%和10%。2015年牛市中小创大幅跑赢大盘股,2016年大盘股表现更加耐跌,而中小盘则处于估值挤泡沫阶段。从目前资金面和历史规律看,中小创可能会有不错的表现。 国企混改是明年的投资主线 国企混改一直雷声大雨点小,国企改革最早在十八届三中全会上提出的,2014年7月启动国企改革试点,中粮集团、国投、中国建材等成为第一批试点企业。如今央企混改有望迎来实质性扩容,今年10月,央企“6+1”混合所有制改革试点正式推出,国家发改委同步明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等6家央企列入首批混改试点。自中国联通10月份披露混改的消息后,股价已经上涨近九成,成功引爆混改行情。 12月14-16日的中央经济工作会议明确提出“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”,混改“突破口”的提法意味着央企混改明年将进一步提速,这也意味着混合所有制改革将优先于国企改革的其他方面,国企混合所有制改革被中央经济工作会议放在前所未有的突出位置。发改委会同国资委等部门在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目,开展第一批混合所有制改革试点,所选行业基本是垄断行业,也意味着本次混改是动真格的了。 紧随其后,中国石油(601857)近日通过《集团公司混合所有制改革指导意见》,将尽快下发实施落实,这使得中石油成为“三桶油”中率先公布混改指导意见的企业。超级大盘股中国石油随后两天上涨近8%,正式宣告了国企混改这大的主题,板块效应将更加明显。 目前试点国企混改刚启动第一波行情,短期涨幅高的个股如中国联通是有回落风险的,但整个板块行情远没有结束,国企混改是跨年的行情,后面随着更多国企公布混改消息,会形成国企混改内部轮动的行情,也就是说国企混改会有第二波甚至第三波行情。重点关注对象首先是本次入围的6家央企和中石油等已经明确混改预期的公司。 其次建议重点工商银行(601398)、建设银行、农业银行、中国银行四大行,他们不仅估值跌破净资产,还面临年末估值切换,以及启动混改是股价不能低于净资产;以工商银行为例,三季报每股净资产5.21元,前三季度每股收益0.625元,那么四季度至少每股收益增加0.2元,也就是2016年底工商银行每股净资产将在5.41元以上,2017年底工商银行即使净利润0增长,每股净资产也将抬升到6.23元以上,而目前工商银行股价仅4.4元,也就是说站在2017年角度,工商银行的市净率仅为0.7倍,这真是具备罕见的投资价值了。 AR红包开启跨年大题材 12月22日支付宝更新了含有AR抢红包功能的版本。本次AR红包主要有两大功能,一是新增AR实景红包,可以实现藏红包、找红包、红包地图等多种玩法,同时也可以通过扫一扫新增AR入口,快速找寻红包。用户在发、抢红包时,需要满足地理位置和AR实景扫描两个条件。商家可以利用AR实景红包与客户进行深度互动,同时也为自己的店铺和产品宣传。 每年的红包大战是支付宝和微信的必争之地,实际上早在今年11月腾讯就对今年的红包展开公开招标工作,随着支付宝率先推出AR实景红包,红包大战已经提前开启,LBS+AR概念股可能成为最大的亮点。12月23日,中海达、苏大维格、超图软件等纷纷一字板,而四维图新、恒信移动等个股也有上佳表现。 今年7月份国外火爆的AR游戏口袋妖怪曾一度让概念股火了一把。而本次更新的实景红包是AR技术首次在社交网络运用,理论上市场空间会比游戏产业大,因此炒作的力度可能也会高于7月份的口袋妖怪。而且随着Hololens、Magic Leap以及全球最大的手机厂商都开始布局虚拟现实,明年Lumus的新产品出货量将达到30万台,同时Hololens也在为量产做准备。该板块的持续性可能会延续到明年。 从投资机会看,专注AR技术的公司肯定最先受益,重点推荐苏大维格,其AR技术是获得国家专利的,而且AR目前阶段只能炒概念,公司30多亿的流通市值是最容易被游资爆炒的,股价上涨预期强烈。 同时,AR实景需要以地图导航做支撑,LBS概念标的目前主要有四维图新、中海达、超图软件、久其软件等;而从硬件设施看,AR技术是基于摄像头捕抓数据,双摄像头起到至关重要的地位,随着AR技术的不断升级,未来对摄像头技术也更加严苛,有技术和产业规模优势的龙头企业将受益,重点关注欧菲光和歌尔股份。 另外,有两个附属概念需要注意,一个是AR实景红包刺激下的新零售板块,另外一个是流量板块。前者如我们上面所言,AR红包是商家与客户的互动新桥梁,新零售的核心优势线上与线下的结合,因此AR红包的兴起将会刺激新零售板块真正迎来拐点,可留意苏宁云商、步步高、永辉超市的投资机会。后者主要得益于地图及实景的应用带来流量需求的爆发,天风证券预计单AR红包带来的流量增长为每天2MB,2017年全球移动流量有望增长300%,建议关注光迅科技、烽火通讯等。 1月投资组合参考 2016年12月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 华纺股份 600448 -8.02% 0.37% -6.07% 6.44% 先河环保 300137 -8.59% 0.32% -6.07% 6.39% 深圳机场 000089 -21.36% 2.34% -6.07% 8.41% 申通地铁 600834 -3.40% 0.98% -6.07% 7.05% 天顺风能 002531 -11.77% 2.07% -6.07% 8.14% 承德露露 000848 -9.02% 4.07% -6.07% 10.14% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日11月26日至本月内参发布日12月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年1月,我们建议投资组合包括:嘉应制药(002198)、鲁泰A(000726)、中粮生化(000930)、深纺织A(000045)、苏宁云商(002024)、长城电脑(000066) 1)嘉应制药:溢价收购股权 资本运作可期 推荐理由:1)深圳老虎汇资产以10.46亿元收购公司控股股东黄小彪11.27%的股权,转让价格18.3元/股。目前价格14块钱,存在30%的上涨空间。 2)牛散团入股公司,本次入股的老虎汇公司背后实际控制人是海南椰岛的实际控制人冯飙,从过去的资本运作来看,基本是沿着收购股权,然后进行战略重组的路径运行,而且老虎汇背后还有高忠霖、邢荣兴等牛市做靠山,没有资本运作是不可能的。 3)如果转让成功,公司目前的持股比例是不可能完成控股的,而老虎汇也表示将继续增持嘉应制药的股份,股价有走高预期; 操作策略:公司公布股权转让后股价不升反跌,即便近几日反弹,股价仍处低位,建议重点关注,不过需警惕里面暗盘故意打压股价。 (2)鲁泰A:充分受益低汇率环境 推荐理由:1)低汇率环境提升盈利能力。公司66%以上的业务在国外,人民币每贬值1%,则行业的净利润率可提升2%-6%,公司去年ROE11%,若明年汇率大概率会维持7左右水平,则全年盈利能力将大幅提升。 2)公司是新增47只两融标的之一,两融将带来新的风险资金; 3)业绩好,估值低。过去三年服装纺织行业景气度持续走低,但公司净利润年复合仍然能实现正增长,今年海外的项目已经投产,明年产能打满后将陆续贡献业绩。当前动态PE仅15倍,估值偏低。 操作策略:公司股价向上趋势明显,每一轮的回调都是介入的机会,建议回调至60日均线附近低吸。 (3)中粮生化:国企改革+农业供给侧改革双料标的 推荐理由:1)公司是国企改革的核心标的之一,目前燃料乙醇业务与中国粮油控股重叠,存在同业竞争风险,集团曾公开承诺2018年底彻底解决该问题,近期国企改革再度风起,公司改革确定性极高。 2)受益农业供给侧改革。农业供给侧改革在今年中央政治局会议以及明年的经济工作会议都被重点提及,而今年国家又取消了玉米临储政策,玉米行业将面临去库存压力。公司燃料乙醇80%来自玉米,玉米价格下跌有利提升盈利能力。 3)油价回升推动业绩持续改善。燃料乙醇是石油替代品,油价越跌,乙醇价格就越涨,据测算,原油价格每提高10美元/桶,乙醇价格就会提高500元/吨。目前油价回升,明年公司燃料乙醇产品毛利会持续改善。     操作策略:公司股价突破13.5元一线压力位后,在高位缩量调整,目前14元附近的价位前期吃入的资金并没有太多获利空间,只要不跌破前期压力线位置,可大胆吃入。 (4)深纺织A:国改预期强烈 推荐理由如下:1)公司今年8月停牌重组,但因为重组并购新规出台导致最终重组失败,不过公司重组已是铁定的事实,不过是放缓罢了。 2)公司重组标的为TCL集团旗下的半导体资产,据了解为华星光电。半导体近年来是景气度极高的行业,而且华星光电过去的经营业绩尚可,此前深超科技曾以31亿元出售该公司三成股权,保守估计上市估值在百亿元以上,远超目前公司市值,若重组成功上涨空间巨大。 3)公司控股股东为深圳国资委,近期国企改革预期再起,股价存刺进因素。     操作策略:该股停牌前,估计消息泄露而提前涨停,近期重组失败,资金又退出迹象,可不比着急介入,待回调至60日均线处建底仓,越低越买。 (5)苏宁云商:新零售核心标的 推荐理由:1)医药和零售板块最容易出长线大牛股,而零售行业在经历了集贸市场、商超店、商业连锁电、电子商务之后,接下来一个阶段极有可能是O2O。目前国内综合零售领域O2O领域最大的三家企业是淘宝、京东和苏宁。淘宝只做平台并且大比例持有苏宁股份,实际上竞争只在京东和苏宁之间。 2)物流是O2O企业的痛点。苏宁与京东一样拥有自己的物流,规模相当,目前尚有20个物流基地在建,建成后基本覆盖全国网络。 在依靠低价产品吸引人的同时,布局物流建设,加快存货周转率是重点。上半年苏宁的存货周转天数已下降至39天,出现持续下降趋势,京东为37天,二者运营效率差距在缩短。 3)营销方面,京东是依靠低价竞争。苏宁用的是实体店体验+网店下单的模式。实体店确实占据苏宁较大的成本,但也给苏宁不一样的竞争优势。现在经营差的实体店将陆续关闭,改为苏宁云店,类似宜家的布局,更强调体验式。 4)中报数据看,目前货币资金330亿元+240亿的理财资金,资产负债表率51%左右。资金完全满足扩张需求。 5)今年销售规模将达到1300亿元,PS不足一倍,淘宝280多亿入驻长线看肯定是要赚钱的,目前员工持股、淘宝与弘毅持股价格全部大比例倒挂。股价调整也到位。     操作策略:公司是新零售概念的核心标的,明年上半年通胀预期再起,零售板块可能会再度崛起,目前公司股价已经10-11块钱附近横盘,安全边际十分明显,建议介入长期持有。 (6)长城电脑:安全信息领域的“国家队” 推荐理由:1)信息安全是国家近两年极力推崇的领域之一,公司合并长城信息后将成为国内唯一可以做到从芯片,整机,操作系统,中间件,数据库,安全产品到应用系统等计算机信息技术在内的完全自主可控的企业。堪称安全信息的国家队,这点从神州十一号飞船使用公司产品也可以看得出来。 2)公司本次并购顺带募集73亿元,同时大股东旗下还有不少优质的资产,未来存在持续并购的预期。 3)调整充分,股价低估。公司股价从高位回落一半,大股东要搞定增,至少股价高于13.04才能完成,目前12.5元左右,安全边际较高     操作策略:只要长城电脑的价格低于13.04元,均可买入。 本月数据精选1:2016年12月重要股东二级市场增持: 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 000002 万科A 3 2 增持 44,916.59 1,203,494.68 600016 民生银行 3 1 增持 84,392.52 772,750.62 002450 康得新 1 1 增持 17,621.60 319,778.44 000656 金科股份 3 3 增持 16,192.93 82,276.29 300003 乐普医疗 3 3 增持 2,027.50 38,037.32 600749 西藏旅游 6 3 增持 1,503.33 37,415.42 600638 新黄浦 1 1 增持 2,000.00 36,605.20 002215 诺普信 1 1 增持 3,294.34 34,719.75 000407 胜利股份 1 1 增持 4,400.42 33,388.25 600234 *ST山水 16 5 增持 2,024.46 32,819.49 002358 森源电气 2 1 增持 1,319.20 29,831.97 002366 台海核电 3 2 增持 484.14 27,024.49 002481 双塔食品 4 1 增持 2,950.55 24,985.42 002118 紫鑫药业 1 1 增持 3,000.00 24,926.31 002691 冀凯股份 2 2 增持 1,000.00 24,536.04 002473 圣莱达 1 1 增持 780.00 22,426.28 600137 浪莎股份 1 1 增持 486.19 21,860.59 000929 兰州黄河 33 13 增持 1,260.39 21,280.13 000630 铜陵有色 1 1 增持 6,299.12 20,186.86 000735 罗牛山 1 1 增持 2,770.01 19,235.21 600992 贵绳股份 1 1 增持 1,225.45 19,169.83 600315 上海家化 1 1 增持 673.39 18,894.30 002168 深圳惠程 10 2 增持 1,202.46 17,726.68 600681 百川能源 2 1 增持 1,185.59 17,503.28 603355 莱克电气 18 1 增持 366.50 16,789.38 002537 海立美达 2 2 增持 499.37 15,817.84 600067 冠城大通 1 1 增持 2,092.16 15,802.84 000531 穗恒运A 2 2 增持 1,437.47 15,800.20 002600 江粉磁材 8 4 增持 1,463.98 14,749.23 600196 复星医药 4 1 增持 633.35 14,616.74 002224 三力士 1 1 增持 949.99 14,593.79 002606 大连电瓷 13 7 增持 271.53 12,482.83 600363 联创光电 1 1 增持 678.40 12,449.11 002290 禾盛新材 12 1 增持 485.43 11,324.65 300472 新元科技 11 4 增持 274.74 10,813.13 300174 元力股份 1 1 增持 160.00 10,165.44 300292 吴通控股 3 2 增持 948.79 9,680.25 002159 三特索道 5 2 增持 370.85 9,524.85 600900 长江电力 1 1 增持 724.59 9,321.43 300208 恒顺众昇 2 1 增持 530.33 8,896.61 600699 均胜电子 1 1 增持 248.15 8,884.02 600487 亨通光电 1 1 增持 445.39 8,318.03 600967 北方创业 1 1 增持 582.79 7,731.86 002083 孚日股份 3 2 增持 928.67 6,814.80 002053 云南能投 1 1 增持 351.42 6,122.26 300087 荃银高科 5 3 增持 428.24 5,802.32 300239 东宝生物 1 1 增持 566.57 4,857.68 600273 嘉化能源 3 1 增持 500.00 4,652.76 300055 万邦达 2 1 增持 227.72 4,109.47 600008 首创股份 1 1 增持 872.00 3,631.07 002322 理工环科 1 1 增持 138.45 3,122.65 601222 林洋能源 3 1 增持 382.20 3,085.98 600767 运盛医疗 4 1 增持 177.81 3,053.25 300285 国瓷材料 2 2 增持 78.14 2,997.54 600379 宝光股份 1 1 增持 105.62 2,974.00 000333 美的集团 2 1 增持 102.04 2,916.28 600070 浙江富润 1 1 增持 200.53 2,784.02 002044 美年健康 4 1 增持 195.00 2,430.94 600074 保千里 5 5 增持 175.00 2,412.04 600368 五洲交通 1 1 增持 396.85 2,373.19 300015 爱尔眼科 2 2 增持 68.35 2,113.71 000875 吉电股份 1 1 增持 338.00 2,103.78 002077 大港股份 1 1 增持 98.13 1,997.60 000519 江南红箭 1 1 增持 150.00 1,964.74 600539 ST狮头 15 1 增持 130.64 1,939.87 002519 银河电子 2 1 增持 83.00 1,936.92 603030 全筑股份 1 1 增持 55.50 1,781.21 300257 开山股份 5 2 增持 96.86 1,591.61 002192 融捷股份 2 1 增持 60.19 1,562.21 600597 光明乳业 1 1 增持 107.79 1,435.33 300320 海达股份 3 2 增持 63.10 1,204.52 300264 佳创视讯 3 1 增持 109.50 1,162.27 002195 二三四五 1 1 增持 100.00 1,131.94 600340 华夏幸福 1 1 增持 42.63 1,023.59 002176 江特电机 14 14 增持 74.63 971.47 本月数据精选2:2016年12月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600340 华夏幸福 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   600325 华发股份 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   000718 苏宁环球 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   600657 信达地产 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   300200 高盟新材 中信建投 罗婷 1_买入 2_增持 25.00 300183 东软载波 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   601717 郑煤机 华创证券 李佳 2_推荐 3_中性   300223 北京君正 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   002501 利源精制 方正证券 杨诚笑 1_强烈推荐 2_推荐   600362 江西铜业 中信证券 敖翀 1_买入 2_增持 24.50 000888 峨眉山A 光大证券 谢宁铃 1_买入 2_增持 15.00 000949 新乡化纤 东北证券 王小勇 1_买入 2_谨慎推荐   002116 中国海诚 长江证券 周松 1_买入 2_增持   000960 锡业股份 中信证券 敖翀 1_买入 2_增持 18.50 601231 环旭电子 海通证券 陈平 1_买入 2_增持 12.60 601777 力帆股份 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 10.80 300291 华录百纳 海通证券 钟奇 1_买入 2_增持 27.00 000703 恒逸石化 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 14.00 603085 天成自控 华创证券 李佳 1_强推 2_推荐   600461 洪城水业 国金证券 苏宝亮 1_买入 2_买入 9.10至10.00 600567 山鹰纸业 安信证券 周文波 1_买入 2_增持 4.17 000976 春晖股份 银河证券 王华君 1_推荐 2_谨慎推荐   002668 奥马电器 国海证券 孔令峰 1_买入 2_增持   002182 云海金属 东兴证券 郑闵钢 1_强烈推荐 2_推荐 25.27 002583 海能达 财富证券 何晨 1_推荐 2_谨慎推荐 18.00至21.00 300223 北京君正 中信建投 彭琦 1_买入 2_增持   000525 红太阳 海通证券 刘威 2_增持 3_中性 22.40 002462 嘉事堂 中投证券 张镭 1_强烈推荐 2_推荐   002405 四维图新 华创证券 寻赟 1_强推 2_推荐   601006 大秦铁路 群益证券 群益证券 2_买入 3_中性 7.75 600809 山西汾酒 民生证券 陈柏儒 1_强烈推荐 2_谨慎推荐   600122 宏图高科 国金证券 徐问 1_买入 2_增持   300436 广生堂 中投证券 张镭 1_强烈推荐 2_推荐   002023 海特高新 东兴证券 郑闵钢 1_强烈推荐 2_推荐   600166 福田汽车 海通证券 邓学 1_买入 3_中性 4.18 300054 鼎龙股份 东兴证券 梁博 1_强烈推荐 3_中性   300084 海默科技 中信证券 刘海博 1_买入 3_持有 15.53 300116 坚瑞沃能 华创证券 欧子辰 1_强推 2_推荐 30.00至36.06 601789 宁波建工 海通证券 朱劲松 1_买入 2_增持 8.80 300129 泰胜风能 光大证券 刘洋 1_买入 2_增持 10.08 000997 新大陆 广发证券 刘雪峰 1_买入 3_持有   600565 迪马股份 东方证券 竺劲 1_买入 2_增持 8.52 股民学堂 如何挑选次新股       次新股,因其活跃的股性,和每年必炒的特性,深受市场投资者的追捧。但是,也由于其估值过高一直也被价值投资者诟病。如果说上市3个月内,是纯粹的击鼓传花,资金炒作;那么上市3个月~3年范围内,一些具有成长价值的个股,会走出独立于大盘的走势。     次新股容易在上市第二年起,形成中长线的历史低点,是由多方面因素决定的。比如说IPO募投项目的达产带来的业绩增量、比如说股本较小股价较高有更强的高送转预期、比如说相对于老股套牢盘较少更有利于主力收集筹码,但是这些都是从整体基本面角度把握的,要想短期获得巨幅收益,还需要一个最简单的要求,就是股价给暂时砸了到了“低位”。这个“低位”无法通过财务指标去判断,也无法通过现金流折现的绝对估值法进行分析,而比较合理的解释方法,一是和上一次股价低点进行比较,二是利用相对估值法核定安全边际。     和上一次股价低点比较,这点并不困难,对于2015年上市的个股,最好的股价参照就是今年年初股灾3.0后砸出的那个低点。由于现在已经是年末,距离当时已经接近一年,即使估值水平不变,股价低点也因业绩提升会不断提升,同时,若今年公司的发展和去年的发展有一定程度的相差,也必须适当考虑。举例来讲,若A公司去年净利润增速为30%,今年增速也为30%,同时预期明年增速也在30%左右,那么目前股价相较股灾3.0的那个低点,高于其30%以内都是可以接受值得大胆布局的。若B公司去年净利润增速为20%,今年增速也为30%,同时预期明年增速也在30%左右,那么目前股价相较股灾3.0的那个低点,高于其50%以内都是可以接受值得大胆布局的。     利用相对估值法,最普遍的就是采用同细分行业对比并结合PEG指标分析。一般说来,上市不久企业估值都会比同行业老股的估值高出一些,若由于各种原因,某次新股的估值杀到了老股的估值区间,就具有一定的安全边际。例如某次新股按照今年净利润测算的市盈率为30,而同细分行业的几家公司也在25-35这个区间,若该次新股的发展前景成长能力排在中上,就具有相当不错的吸引力。而PEG这个指标对次新股也可以适当放宽,一般来说,总市值50亿以下的次新股,PEG<1.5就可以开始跟踪,总市值50亿~100亿的次新股,PEG<1.2就可以开始跟踪,总市值100亿~200亿的次新股,PEG<1就可以开始跟踪,只要企业成长不放缓,按照此估值介入的个股中线很难被套。(来源:雪球;作者ID:薄伊倾城)。  
0 发布时间:2016-12-29
谨防大盘回调 创业板或有反弹 ◆ 十二月份策略:配置深港通稀缺标的 过去一个月上证指数在大盘股的轮番推动下小碎步上涨,但背后的影响因素可谓喜忧参半。我们仍然保持此前偏空的观点,目前A股应该还是存量博弈的市场,大盘股轮动一旦结束,随时都有回调的风险。大盘与创业板涨幅剪刀差越拉越大,短线可能有反弹。12月份可重点关注深港通稀缺标的。 ◆十二月股指运行区间:3060点-3300点 美国大选遭遇黑天鹅后,上证指数一举突破3140点的压力线。目前技术分析中“价、量、时、空”四大因素中满足三个,强势特征明显,但MACD及RSI等技术指标显示已经超买多时。我们认为指数仍是震荡的趋势,只是区间上移至3140-3300点。 ◆十二月投资组合:华纺股份(600448)、先河环保(300137)、深圳机场(000089)、申通地铁(600834)、天顺风能(002531)、承德露露(000848) 12月份策略:配置深港通稀缺标的 回顾上期,虽然大盘突破了3100点,但基本面并不支撑大盘上涨,我们因此坚定看空。但11月9日全球市场遭遇美国大选黑天鹅,特朗普的施政宣言让美国股市创出历史新高,同时也带动了A股一带一路、基建、金融等多个概念暴涨。这些行业都是权重板块,国家队有拿了大部分的筹码,资金只要集中攻击上述板块便会带动股指大幅上涨,因此可以看到过去一个月以来,上证指数在权重板块轮番带动下小碎步上涨。 目前卖方机构的主流观点总是在变化,大盘涨几天就喊牛市来了,下跌就说熊市临近,这样容易给市场左右打脸。我们认为,目前来看美国大选黑天鹅爆发后,大盘的走势更加扑朔迷离,悲喜交加。 喜的是,首先突破前期3140点一线的区间上沿后,技术面向上空间打开,估值有惯性上冲的趋势。其次煤炭、铁矿石等大宗品价格上涨尚未结束,本轮大宗品上涨来源于供给端,并非市场所说的库存周期,因为库存周期需要有下游需求配合,目前看不到有改善的迹象,相反供给端的收缩十分明显(10月底中国煤炭工业协会已经表明2016年的去产能任务已基本完成),微观企业层面去产能效果甚好,煤炭和钢铁今年若都能顺利完成目标,市场对经济向好的预期会更加强烈。再者,股市有了明显的赚钱效应,近期大盘股带动下,板块出现了轮动,尤其是主板。风险资金两融余额规模四季度以来涨了10%左右,也只有看到赚钱效应,风险资金才会选择加仓。最后,险资和机构开始举牌大盘股,如安邦花了一百多个亿买了中国建筑,险资敢在这个位置加仓,一定程度说明主板蓝筹股已经见底。 悲的是,目前成交量并未大幅增加,两市日均成交量维持在五六千亿这样的水平。其中还包含800-900亿风险资金,剔除这部分资金实际上成交量并没有明显放大,场外资金入场规模仍然很小。而且从板块轮动的规律看,近期接力基建的金融板块是国家队的大本营,本轮上涨最受益的无疑是国家队,在未来的5个月里,国家队有充足的时间暗地里减持。另外,IPO的发行速度也明显加快了,每个月沉淀约300-400亿元的资金,而再融资今年前三季度规模超1.14万亿元,此时的3200点不再是去年的水平,有回调的风险。最后,政策对大宗品的压制也是一大风险,煤炭和铁矿石价格暴涨对下游钢铁、水泥等去产能有抑制作用,长期暴涨不太现实。 需要注意的是,汇率是个不确定性因素,本轮人民币大跌并未引起股市连锁反应,我们认为与外汇储备有关,尽管我国的贸易顺差仍有1700多亿元,但外汇储备已经下降至3.15万亿元,一加一减今年外汇储备已经减少近万亿。央行可能短期希望通过牺牲货币政策有效性及外汇干预来减缓资本流出压力。 整体而言,我们对目前的行情的看法还是偏空。存量资金市场,蓝筹板块轮动只不过是资金寻找估值洼地的一个表面现象,中小盘及创业板近期找不到炒作热点,妖股及股权转让概念便被反复炒作,成为资金扎堆的地方。目前蓝筹板块几乎都给炒了一遍,而中小盘股一旦找不到热点方向,下跌也是迟早的事,尤其是创业板,网宿科技已经颇为,乐视网危机四伏,龙头股下挫将带动创业板指数下行,即便下跌幅度达到20-30%,其估值还是很高。 投资策略上,今年择股比看指数选板块更重要,持有低估值大盘股的投资者只要买入理由充分且价格买在底部,就可以放心持有,不必担心大盘回调。另外,创业板与主板的涨幅剪刀差越拉越大,短线中小盘和创业板可能会有补涨的需求,持有这两个板块的投资者可耐心等待反弹,但注意选择安全边际高的个股,比如我们上期推荐的东方国信。 标的方面,12月可关注深港通的配置机会。之前提到的山东墨龙、浙江世宝都只是纯炒作概念,深港通启动后概念股极有可能见光死,但质地优越的稀缺标的大跌后会出现极佳的买入点,这样的标的有招商蛇口、深圳机场、泸州老窖、比亚迪、华侨城A等。而且临近年底,这些低估值的票还有估值切换的可能。此外,我们此前一直提及的金融股,尤其是银行股可进行高抛低吸,今年全球流动性宽松达到了顶点,明年通缩以及利率上行背景下,银行股的性价比将显著,可长期配置。     12月指运行区间:3060点-3300点 上期报告中我们提到,上证指数不是没有向上突破的可能,观察上证50和上证指数的走势,实际上拟合度极高,显示出上证指数还是由大盘股决定的指数。如果资金能集中力量攻击低估值的大盘股或者具体说金融股,带动指数大幅上涨,营造出赚钱效应,反弹到3500点也不是不可能。遭遇黑天鹅后市场确实如预期那样走:11月8日上证指数蓝筹股的频繁轮动小碎步上涨,成交量小幅放大;深综指继续延续此前小幅上走的趋势,而创业板则继续区间弱势震荡格局,截止11月25日,上证指数收于,涨幅;深综指收于。     日线级别看,板块轮动下大盘多日收阳,大盘上涨后已突破前期震荡区间上沿3140点的压力线,最高到达3262点,大盘只是将震荡区间上移一个区间,区间范围应该为3140点-3300点位置,目前看,向上还有空间。而量方面依然维持在60日均线之上,均线系统延续向上开散走势,技术分析中的“量、价、时、空”已满足三个,强势特征还是比较明显。不过,MACD红柱已经连续四天缩短,DIF高位有拐头的迹象,与DEA即将形成死叉,短线需要注意回调,回调的信号是权重板块熄火,板块轮动停止,区间以向下一个区间为主,即重新回落至3060-3140点区间内,由于成交量无法支撑大盘继续上升,回调后能否继续上涨需要看大盘股。 周线级别看,上证指数已经连续7周拉出阳线,成功站上半年线,今年1月份股灾之后走势向上十分明显。今年以来周线级别只要连涨三周,后续都会有3周以上的调整,但10月底11月初这样的节奏被打乱,此前预期的20周一个轮回低点的规律也不再出现。量能上,11月14日-18日这周5日量能成功上穿60日均线,若K线也出现这样的情况,且出现在底部,会是一个极强的中期上涨信号,但很可惜,在K线连续上涨后放出这样的量能,有高位出货之嫌,而且目前RSI已经连续多周维持高位,超买现象十分严重。 月线级别看,由于侧重于长期走势,目前月线形态无太大的预测意义,但与08年熊市相比,目前处于熊市中第二波反弹,反弹幅度不会高于第一波,上限在3670点附近。 创业板方面,今年连续三个季度遭基金减持后,创业板一直在底部趴着,近期走势与上证指数更是出现割裂的情形,二者的涨幅剪刀差越来越大,短线可能会有反弹。目前,形态依然是区间震荡的格局,但乐视网、网宿科技等大盘股已经破位,且大部分个股都存在估值泡沫,未来指数向下破位的概率较大。 整体而言,上证指数连续拔高后短线将有回调,回调的信号权重板块热点缺失,轮动停止,回调的区间预计会向下重新跌回至前期3060-3140点。创业板近期严重滞涨,主板资金获利后可能会向创业板配置,但不宜乐观。 纺织等行业未反映人民币贬值利好 受特朗普大选获胜的影响,近期人民币持续贬值,在岸人民币汇率已经跌破6.96关口,创出08年以来的新低。目前人民币是去年818汇改以来的第四次贬值,与前几次贬值不同,此次央行并未采取干预措施。此举可能出于两个方面的考虑,一是特朗普新政中提及将中国列入汇率操纵国,提前贬值为后续预留操作空间。二是资金外流压力巨大,人民币国际化后,尤其是加入SDR后,热钱如今可以直接以人民币出境,到了香港后换成美元流出,央行在离岸市场的操作将导致一个外汇流出死循环,减少干预是保外汇储备最明智的选择。 短期看,特朗普提倡减税且增加财政支出扩大基建投资,因此上台后美国极有可能采取80年代初滞涨时“紧货币、宽财政”的政策,而12月份美联储加息将进一步导致人民币对美元汇率下行,人民币汇率短期内不会有大幅反弹的可能。 人民币贬值对纺织、海外工程以及以海外为主要市场的出口型企业形成利好。细分看,海外工程也是明显受益的行业之一,由于海外工程很多以美元计价,人民币贬值将增加项目净利润。从个股角度看,海外工程占比较高的公司有北方国际、中工国际、中材国际。2015年北方国际营收42.8亿元,97%来自海外,中工国际76.5亿元,海外市场占比94%,中材国际营收225亿元,境外占比82.5%。中工国际和中材国际的估值比较低,在20倍左右,安全边际较足。不过由于前期基建板块已经有过一轮上涨,部分海外工程股已有了十余个点的涨幅,我们并不建议追高。 相比之下,纺织行业则显得性价比更高。纺织行业是受益最为明显的板块,有测算若人民币每贬值1%,则行业的净利润率可提升2%-6%。华纺股份,孚日股份,鲁泰A和百隆东方2015年外销占比分别为79%、68.7%、66%和40%,且这些个股的动态PE仅为20倍左右,拥有足够的安全边际。但是由于行业偏负面,这些个股并未充分反映出人民币贬值的利好。以龙头企业鲁泰A为例,今年人民币贬值幅度约为4%,其净利润率有望提升12%-16%,而2015年期该指标仅为11%,换言之,今年业绩存在翻倍的预期。而其股价今年至今下跌5%,临近年底还有估值切换的可能。纺织行业再差,股价也已基本反映绝大部分负面信息,现在底部买入这些个股会很舒服。 需要注意的是,从过往情况看,一般美元指数会在加息前强势,之后会走弱,所以买入持有的最佳时间应该在美联储12月中旬加息前。 水泥价格普涨 向好持续性可期 水泥是基建板块中的一个分支,受制于产能过剩,2012年之后水泥板块便难有上佳表现。不过近期随着基建板块的崛起,水泥股也有底部蠢蠢欲动的迹象。板块10个交易日整体上涨2.53%。表明上看,特朗普大选获胜带来基建股和一带一路概念走强是水泥板块启动的主要原因,实际上,供给端的收缩和环保政策趋严导致价格的连续上涨才是根源所在。 买产能过剩行业的标的,最需要判断的便是不知道行情可否持续。站在目前的时点,我们认为短期内水泥板块的行情尚未结束。判断依据如下:首先政策的角度看,国家十三五规划中对水泥板块去产能任务目标尚未做硬性规定,但钢铁和水泥是建材两大细分领域,去年全国水泥40亿吨的产能,产能利用不足50%,今年是十三五规划元年,市场预期水泥供给侧改革具体目标公布时点已越来越近。其次,环保问题日趋严重,政府改善环境决心不改。去年工信部和环保部发文引导水泥错峰生产,今年河北大省出台大气污染防治调度令。再者需求端也有改善的预期,今年PPP项目加速落地,基建投资将成为拉动增长的主动力,而四季度也是水泥需求的传统旺季。此外,本轮上涨个股普遍涨幅不高,涨幅最高的塔牌集团10个交易日仅有11%的涨幅,涨幅5个点以上的也只有同力水泥、福建水泥和亚泰集团,而下半年以来,水泥价格出现了大幅上扬。数据显示,截止今年11月22日,全国水泥价格指数由7月初的81点上涨至102点,涨幅达到26%。相比之下,水泥股有补涨的需求。 从个股方面看,我们看好华北地区的水泥个股,其中包括金隅股份、冀东水泥等。主要理由,一是从具体区域看,本轮价格上涨不是局部地区拉动板块指数整体上行,而是每个地区水泥价格都有上升,其中华北和华东地区涨幅最大,分别为27.4%和27.6%。二是京津翼地区自2012年扩产之后,2013-2015年均只有一条新的生产线投产,2016年后基本上没有新增产能,供给侧无新的压力。而且去年错峰生产在北方实行以来,停药天数不断拉长,范围也在扩大,存量产能逐步被消化。三是两大龙头金隅股份和冀东水泥合并,水泥行业每年亏损企业超一半,龙头公司合并可加速落后产能退出。 不过需要注意的是,本轮水泥价格上涨也有部分原因来自煤炭,煤炭价格上升导致成本上升,水泥价格才的已继续提高,目前看煤炭产能去化效果明显,后续需要关注其价格变动情况。 12月投资组合参考 2016年11月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 粤水电 002060 -1.67% -0.24% 4.57% -4.81% 澳洋顺昌 002245 -8.46% -0.09% 4.57% -4.66% 长城电脑 000066 10.09% 11.22% 4.57% 6.65% 广电运通 002152 -2.80% 0.20% 4.57% -4.37% 东方国信 300166 -3.38% 1.07% 4.57% -3.50% 洪都航空 600316 1.00% 3.83% 4.57% -0.74% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日10月26日至本月内参发布日11月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年12月,我们建议投资组合包括:华纺股份(600448)、先河环保(300137)、深圳机场(000089)、申通地铁(600834)、天顺风能(002531)、承德露露(000848) (1)华纺股份:受益人民币贬值 推荐理由:1)公司业务外销占比79%,近期人民币贬值利好公司业绩; 2)公司第二大股东汇达资产是四大AMC之一信达的子公司,具备债转股概念,债转股今年10月仅炒作了一波,概念股龙头股价已基本跌回启动前位置,我们认为债转股是未来比较确定的政策方向,不会只炒作比伦; 3)公司市值仅30余亿元,易被炒作,近年来纺织行业下行背景下,业内公司纷纷寻求出路,或转型、或并购重组,公司存在资本运作的预期; 操作策略:公司股价虽然随大盘走出了一小波慢牛行情,但涨幅仅有20%,三季度A股户数下降了近7%,集中度提升,价值近期人民币贬值催化,后续股价可能会有好的表现,建议回调至25日均线处介入。 (2)先河环保:订单暴增,政策护航 推荐理由:1)订单饱满,2016年上半年公司的订单同比增长超100%;其中水质监测业务2016年迎来爆发期,订单同比增长700%。 2)很快进入严冬,北方冬季供电供热将导致环境污染问题突出。公司大本营河北省能源消费量和钢铁产业分别居国内第四和第一,产业结构过重导致环境污染严重,近期河北省实施了大气污染防治调度令,公司有望显著受益; 3)VOCs大额订单带来业绩弹性,据测算,VOCs治理空间高达660亿元,公司在VOCs治理业务方面技术沉淀后,目前已与保定县签订了18亿元的协议,未来有望迎爆发式增长。 操作策略:河北省出来调度令之后,公司股价并未出现上涨,可能与近期创业板的颓势有关,公司股价在低位运行已经多时,目前只是缺乏刺激因素,冬季是大气污染频繁的季节,将对公司提供利好,建议重点关注。 (3)深圳机场:深港通概念最实质性标的 推荐理由:1)业绩增长稳健,前三季度公司收入22.2亿元,同比基本持平,但净利润同比增长21.5%至4.1亿元,机场行业存在周期性,有四大成长阶段,目前深圳机场处于最优的盈利爬坡阶段。 2)区位优势明显。珠三角地区中,白云机场和香港机场吞吐量已经趋于饱和,而澳门和珠海的承载能力有限,深圳享有需求溢出优势。虽然深圳机场并非为枢纽中心,但其国际化步伐也越来越清晰,今年各航空公司在深圳开辟了东京等5条国际航线,尚有奥克兰、墨尔本等国际航线规划中。目前机场以双跑道独立运行,具备国际化枢纽中心的基础。 3)非航空业务方面,AB航站楼今年起开始贡献利润,招商证券的测算数据显示,今年两个航站楼可贡献3400万元的收入,明年将翻倍增至7000万元左右。     操作策略:深港通基本确定将会在12月份开启,我们认为开启后概念股会有一波下跌,此后便是择股的最佳时机,实质性利好的标的将获得自己青睐,显然,从深圳的区委优势看,深圳机场将是独特的标的。外资通过QFII渠道进入该股已经十分明显,目前股价处于低位,与外资买入价位相当,建议逢低介入。 (4)申通地铁:存在国改预期 推荐理由如下:1)公司主营业务目前仅为地铁1号线,近年来运营压力明显。但控股股东申通地铁集团旗下却拥有总资产3000亿,净资产1800亿元,规模超公司120倍以上,存在资产注入预期。 2)轨交+物业的港铁模式。申通地铁集团的资产规模远超过深圳地铁,但盈利能力却落后,香港地铁“轨交+物业”的经营模式得到了业界的认可,深圳地铁也已确立了这种开发模式,申通地处上海一线城市,同样具备转型的预期。 3)资本的嗅觉总是灵敏的,专注于上海国企改革投资的上海国企交易型基金三季度新进入公司十大流通股名单中,排名第三位,预示着改革步伐已越来越近。     操作策略:上海国资改革走在全国前列,公司的改革大概率会实施,今年公司的股价就一直在低位,股价已基本反映所有负面信息,近日慢慢磨过年线,回调无量后若放量上涨,可大胆跟进。 (5)天顺风能:风电行业利好不断或刺激股价上涨 推荐理由:1)刚刚公布的《电力发展“十三五”规划》中将2020年风电建设规划提升至5GW,而去年国内风电规模仅有1GW,换言之,未来每年将新增800MW,行业增速提升可期。 2)风电是个技术密集型的产业,经过近几年的发展,技术水平不断提升,资本投资产业的收益率有望提升。据测算,投资成本每降1元/W,则内部收益率将提升1-2个百分点。 3)2018年底前国家将降低近海风电电价6%,因此2017年可能会出现类似今年上半年光伏产业的抢装潮。 4)公司业绩稳步增长,16年增速预计将达到30-60%,目前估值仅为29倍左右,估值在行业中偏低,安全边际较高,临近年底还存在估值切换的预期。近期很多券商在推风电,公司被券商首次覆盖的几率较高,有成为 操作策略:公司股价延续了向上小碎片的走势,每一轮回调都是介入的买点,第一压力为在8.3元附近,建议把握震荡上行节奏高抛低吸。 (6)承德露露:新管理层上任带来想象空间 推荐理由如下:1)承德露露是财务报表表现最好的公司之一。但由于原有管理层思想固化,近两年来成长遭遇瓶颈,但近期董事会换届选举,成员全部变更为万向系,意味着未来经营决策更加高效,同时新任总经理变更为鲁永明,其在2014年-2016年担任北京德农公司期间,在玉米种子行业大幅下降的背景下,逆势帮助德农扭亏为盈并持续盈利,这是公司变革的积极信号。 2)三季度公司收入跌幅收窄,同时净利润增长4.4%,好于市场预期,四季度是传统销售旺季,业绩有触底回升的迹象。 3)郑州产能扩展完毕,2015年5月公司公告称,在郑州新设两条露露系列生产线,产能增加5万吨,打满后每年新增销售收入3亿元左右,新增利润3089万元,年初生产线已经试产,今年旺季有望打满,显著增厚郑州子公司业绩。 4)公司还有一些积极的变化需要注意,一是产品包装问题,多年为改变形象的露露今年新换了更年轻化的包装,显示出管理层的求变心理;二是新产品推出,推出小露露和甄选型;三是提价预期,目前产品出产价格低于六个核桃,多年为提价的露露有提价的空间;     操作策略:公司股价已经跌至2013年峰值时的水平,估值也仅有20余倍,目前股价已经充分反映过去的负面信息。同时,高分红高ROE的属性也让公司成为外资配置的核心候选标的。可以底仓买入观察管理层绩效,若出成绩可加仓长期持有。 本月数据精选1:2016年11月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603355 莱克电气 2 1 增持 2.21 95.39 603268 松发股份 5 1 增持 88.00 4,583.31 603222 济民制药 1 1 增持 0.03 0.45 603066 音飞储存 1 1 增持 448.00 25,162.97 601668 中国建筑 8 2 增持 300,000.00 2,423,867.97 601222 林洋能源 2 1 增持 291.00 2,686.61 601012 隆基股份 1 1 增持 1.00 13.79 600984 建设机械 1 1 增持 0.01 0.09 600978 宜华生活 1 1 增持 193.53 2,194.36 600868 梅雁吉祥 1 1 增持 9,490.75 64,130.74 600775 南京熊猫 1 1 增持 124.85 1,851.53 600683 京投发展 2 1 增持 740.78 7,029.82 600681 百川能源 1 1 增持 425.41 5,741.95 600634 中技控股 5 5 增持 2,634.66 49,813.25 600549 厦门钨业 1 1 增持 0.38 10.89 600543 莫高股份 3 1 增持 1,595.41 24,455.02 600515 海航基础 1 1 增持 100.00 1,279.18 600482 中国动力 1 1 增持 264.78 8,714.55 600439 瑞贝卡 1 1 增持 1,872.26 0.00 600379 宝光股份 3 2 增持 223.90 5,752.85 600368 五洲交通 1 1 增持 430.07 2,426.09 600318 新力金融 2 1 增持 561.45 18,817.80 600315 上海家化 2 1 增持 673.40 18,134.08 600275 武昌鱼 1 1 增持 61.76 1,132.59 600149 廊坊发展 1 1 增持 1,900.75 55,465.73 600123 兰花科创 1 1 增持 0.01 0.08 600109 国金证券 1 1 增持 323.37 4,464.39 600103 青山纸业 1 1 增持 157.15 1,032.32 600086 东方金钰 3 1 增持 1,225.04 10,275.90 600070 浙江富润 2 1 增持 0.40 5.26 600067 冠城大通 1 1 增持 200.00 1,492.98 300498 温氏股份 15 7 增持 693.60 22,924.53 300436 广生堂 2 1 增持 15.46 1,001.02 300408 三环集团 1 1 增持 60.00 1,048.02 300362 天翔环境 11 1 增持 547.63 12,974.34 300355 蒙草生态 1 1 增持 0.56 6.62 300349 金卡股份 3 3 增持 62.40 -554.11 300332 天壕环境 1 1 增持 70.00 688.59 300325 德威新材 1 1 增持 1.50 10.63 300320 海达股份 11 5 增持 1,043.23 12,909.80 300296 利亚德 1 1 增持 924.64 0.00 300281 金明精机 3 2 增持 408.54 1.01 300259 新天科技 4 4 增持 317.78 1,166.89 300221 银禧科技 6 4 增持 231.81 5,118.99 300217 东方电热 1 1 增持 0.10 0.50 300200 高盟新材 1 1 增持 213.60 0.00 300148 天舟文化 1 1 增持 0.02 0.42 300132 青松股份 1 1 增持 0.58 6.76 300117 嘉寓股份 4 1 增持 728.37 4,971.28 300102 乾照光电 2 1 增持 2.00 17.89 300101 振芯科技 1 1 增持 0.16 3.83 300087 荃银高科 1 1 增持 0.37 4.89 300014 亿纬锂能 1 1 增持 85.16 2,955.35 300007 汉威电子 2 1 增持 88.36 2,002.73 002795 永和智控 1 1 增持 0.06 4.10 002759 天际股份 1 1 增持 1.20 35.51 002733 雄韬股份 1 1 增持 0.01 0.24 002699 美盛文化 1 1 增持 0.30 10.33 002654 万润科技 4 2 增持 237.13 3,114.25 002647 宏磊股份 4 1 增持 316.23 17,654.97 002641 永高股份 1 1 增持 112.80 989.72 002632 道明光学 1 1 增持 0.12 1.56 002631 德尔未来 1 1 增持 10.00 214.28 002619 巨龙管业 1 1 增持 0.02 0.44 002597 金禾实业 1 1 增持 0.10 1.50 002567 唐人神 1 1 增持 0.14 1.89 002536 西泵股份 2 2 增持 16.37 249.23 002528 英飞拓 5 2 增持 0.78 6.41 002519 银河电子 5 4 增持 34.00 804.19 002517 恺英网络 1 1 增持 54.24 1,998.25 002494 华斯股份 1 1 增持 0.16 2.86 002471 中超控股 1 1 增持 1,249.48 8,330.60 002456 欧菲光 1 1 增持 5.01 200.51 002454 松芝股份 1 1 增持 0.23 3.53 002425 凯撒文化 1 1 增持 0.20 4.27 002404 嘉欣丝绸 4 1 增持 304.89 2,550.80 002367 康力电梯 5 1 增持 122.46 1,805.76 002366 台海核电 14 5 增持 476.39 26,178.02 002348 高乐股份 3 3 增持 786.94 6,495.35 002331 皖通科技 1 1 增持 461.62 0.00 002322 理工环科 18 1 增持 824.65 17,763.69 002314 南山控股 2 1 增持 1.55 14.93 002310 东方园林 1 1 增持 0.20 3.07 002301 齐心集团 2 2 增持 1,089.19 23,929.81 002277 友阿股份 2 2 增持 708.37 9,422.91 002168 深圳惠程 13 3 增持 935.42 13,558.29 002167 东方锆业 4 2 增持 155.58 698.52 002131 利欧股份 5 3 增持 118.61 2,019.36 002122 天马股份 1 1 增持 1.00 13.07 002120 新海股份 1 1 增持 0.04 2.19 002094 青岛金王 1 1 增持 1.00 29.57 002083 孚日股份 1 1 增持 975.03 0.00 002053 云南能投 1 1 增持 197.08 3,447.79 002009 天奇股份 1 1 增持 230.76 4,147.70 000983 西山煤电 1 1 增持 0.01 0.10 000949 新乡化纤 4 1 增持 1,528.00 8,151.23 000926 福星股份 4 1 增持 292.48 3,701.57 000918 嘉凯城 2 1 增持 0.07 0.73 000902 新洋丰 31 31 增持 1,276.28 14,126.83 000830 鲁西化工 1 1 增持 0.01 0.06 000796 凯撒旅游 2 1 增持 279.04 4,817.87 000790 泰合健康 3 1 增持 415.13 5,681.69 000651 格力电器 4 2 增持 15.37 376.30 000637 茂化实华 1 1 增持 0.40 3.19 000629 *ST钒钛 1 1 增持 20.00 51.37 000623 吉林敖东 4 2 增持 4,472.18 119,542.49 000559 万向钱潮 1 1 增持 0.50 7.34 000541 佛山照明 1 1 增持 0.12 1.26 000518 四环生物 1 1 增持 0.10 0.90 000510 金路集团 3 2 增持 3,045.65 25,863.15 000404 华意压缩 3 2 增持 17.22 199.39 000150 宜华健康 3 1 增持 446.30 14,488.69 000048 康达尔 1 1 增持 644.68 23,767.00 000038 深大通 1 1 增持 0.01 0.53 000014 沙河股份 1 1 增持 0.02 0.45 000002 万科A 19 10 增持 55,195.55 1,421,227.45   本月数据精选2:2016年11月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600644 乐山电力 海通证券 张宇 2_增持 3_中性 10.00 002683 宏大爆破 海通证券 邓勇 1_买入 2_增持 15.30 000430 张家界 东兴证券 徐昊 1_强烈推荐 2_推荐 15.20 300318 博晖创新 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   600390 *ST金瑞 财富证券 杨莞茜 2_谨慎推荐 3_中性   600487 亨通光电 上海证券 张涛 1_增持 2_谨慎增持   002389 南洋科技 国金证券 贺国文 1_买入 2_买入 25.00 002101 广东鸿图 西南证券 高翔 1_买入 2_增持   600667 太极实业 东北证券 王建伟 1_买入 2_增持   600050 中国联通 上海证券 张涛 1_增持 2_跑赢大市   002123 梦网荣信 上海证券 张涛 1_增持 2_跑赢大市   300253 卫宁健康 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 28.00 600521 华海药业 中信证券 田加强 1_买入 2_增持 28.80 600588 用友网络 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 30.00 600166 福田汽车 中银国际 彭勇 1_买入 3_持有 6.00 600498 烽火通信 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 38.00 002547 春兴精工 长城证券 赵成 1_强烈推荐 2_推荐   002580 圣阳股份 光大证券 刘晓波 1_买入 2_增持 26.18 000848 承德露露 国海证券 余春生 1_买入 3_中性   002281 光迅科技 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 100.00 002600 江粉磁材 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 13.24 300241 瑞丰光电 中信建投 林寰宇 1_买入 2_增持 26.00 300236 上海新阳 国海证券 代鹏举 1_买入 2_增持   600639 浦东金桥 海通证券 涂力磊 1_买入 2_增持 29.10 601116 三江购物 中信证券 周羽 1_买入 2_增持 21.90 300244 迪安诊断 中邮证券 程毅敏 2_谨慎推荐 3_中性   002389 南洋科技 安信证券 邹润芳 1_买入 2_增持 18.97 600426 华鲁恒升 招商证券 周铮 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002583 海能达 华泰证券 康志毅 1_买入 2_增持   002475 立讯精密 中信证券 许英博 1_买入 2_增持 27.30 002635 安洁科技 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   股民学堂 PEG指标估值误区 成长股的估值,一直是投资的经典问题。显然,成长股业绩增速快,获得的利润不断进行投入扩大再生产,用PB、PE这些经典传统价投指标去衡量不太合适。于是,目前市场上大部分成长股投资者往往采用PEG去衡量一个成长性企业的估值是否合理。然而,PEG指标就没有缺陷么?本文将重点举例说明。 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率(PE)除以公司的盈利增长速度。用它进行选股的时候就是选那些市盈率较低,同时增长速度又是比较高的公司,这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。更加精准的PEG指标定义,是用公司的市盈率 (PE)除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。(PE)仅仅反映了某股票当前价值,PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来,故对成长股进行估值具有一定帮助。举例来讲,一只股票当前的市盈率为20倍,其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%,那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时,表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。     上述定义,重点要明确几点:1. PEG指标中判断的难点在于未来业绩的复合增长率,这是一个预测性的指标,伴随着公司每季度财务报表发布,对未来业绩的预测会发生改变,从而增加PEG指标判断的难度。     2. PEG指标中每股收益复合增长率应排出企业高送转的影响,举例来讲,一家企业发布中报,方案10送20,那么股本扩大为原来的3倍,如果单看每股收益也会发生突变对结果产生偏差。     3. PEG指标中强调每股收益复合增长率而并非净利润的复合增长率,非常有实际意义,这体现了对广大股东利益的保护。举例来讲,一家企业不断通过外延扩张去增加其利润,若每年完成一次并购计划(并购标的的年利润与原公司利润相当),那么公司的净利润的增长率将长期保持在100%,此时去估值显然不妥。 然而了解了上述几条基本知识就顺利运用PEG估值去选股了么,答案显然并非如此。因为有一个问题需要解决,PEG是否完全考虑了企业的成长能力。     再举一个例子,A公司当前的市盈率为20倍,其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%,那么这只股票的PEG就是1。B公司当前的市盈率为15倍,其未来5年的预期每股收益复合增长率为15%,那么这只股票的PEG就是1。     从单纯PEG指标角度去考量,这两个企业投资价值相当。但事实并非如此,稍微有点投资意识的朋友都会知道选择A企业更佳。原因出在第二年,若A,B两个企业维持业绩增速不变、市值也不变,那么第二年,A公司的市盈率就变为16.67,B公司的市盈率就变为13.04,而A公司对应的PEG为0.83,B公司对应的PEG为0.87,显然A公司更有投资吸引力。年份越向后推,A、B公司PEG指标相差的幅度越大,而业绩增速越快,相差的幅度也会越明显。用一句话简要概括:成长性足够好,PEG数值即使偏高也并不一定高估。 上述的分析仅限于理论上,但能给我们实际的择股和操作很多启发:1. 投资成长企业,最重要的是对未来进行预测,应该是一个动态的过程而并非静态数据的计算,如果有能力计算1-3年后的企业盈利能力,再进行估值分析准确率会更高。     2. PEG指标的难点也就是对未来的判断,若受明显的周期性行业,近几年每股收益增长率极高而此后有大幅降低的可能,尽管综合测算的预期每股收益复合增长率仍然较高,参与仍需谨慎。     3. 估值的准确计算永远是滞后于企业成长的,即使用PEG指标去估测也不例外。很多公司即使PEG数值很低也不涨,并非市场漠视价值,而是市场提前反应了对未来的预期。只有做到先人一步,提前潜伏,才能有机会尝到业绩提升和估值提升的双击。(来源:雪球;作者ID:薄伊生生不息)
0 发布时间:2016-11-28
11月份策略:轻仓配置金融股为佳 9月12日大跌后,市场向下空间打开,鉴于基本面多重负面因素叠加,以及技术面上存在跳空缺口的回补需求,彼时我们判断大盘10月份可能会出现回调,直至补回前期2913-2915点的缺口。然而9月26日再度大跌之后大盘在半年线处逆势反弹,并连续填补3040-3078点和3028-3032点两个缺口,在年线附近磨了三、四天后微微放量上涨突破年线,向今年股灾后的最高点3140迈进。 我们一直强调年线是牛熊线,如今虽然已经突破,但回过头来看,我们更倾向于认为这只是资金追逐热点的一次巧合罢了。3100点之前,国家队肯定又对股市进行了干预,其高抛低吸摊低成本操作手法已被市场所熟知。10月19日市场再度兵临3100点时,金融股又再度砸盘,显然国家队是想把指数压制在2980点-3100点这一区间。如果市场没有煤炭、基建等热点,股指可能会继续维持在3100点以下,只不过近期供给侧的收缩导致煤炭价格大幅上涨,而菲律宾总统杜特尔特的访华又刺激轨交、基建等标的上涨,最终大盘在煤炭、基建、轨交、钢铁等权重板块的带动下磨过了年线。 市场现在是一片看涨声,原来的看空的大券商也纷纷倒向多头。实际上,成交量并没有太多增量,也没有连续放量,同时两融余额增长幅度并不大,风险偏好资金并没有大规模入场,现在谈牛市为时尚早。 从外围看,随着近期美元指数走强,人民币汇率被动连续暴跌,不过A股市场却无动于衷,我们认为这与央行主动释放人民币汇率压力以及国内经济走稳有关。此前人民币处于升值通道时,曾在6.8附近稳定了相当长一段时间,只要国内经济不再出现明显下滑,人民币汇率就有可能在6.8附近获得支撑,只是美联储加息时点临近(美联储加息对A股的影响有可能在11月份市场就会有所表现),而12月初意大利的宪法公投(失败意味有脱欧的可能)也将举行,汇率仍将面临较大压力。 从国内看,各地房地产新政对楼市的打压已经初显成效,30大中城市商品房销售出现小幅回落。房地产占GDP的比重在14%左右,房价下行对经济的冲击不容小觑。市场认为楼市差了资金就会外溢到股市,近期两融余额确实小幅增长,但市场没有持续赚钱效应难以吸引大规模增量资金入场。更难堪的是,一旦市场短期内无法继续向上,新进入资金将会视为行情判断错误,选择出场,那么大盘随时都有大跌的风险。 大宗商品方面,汇率的暴跌给了大宗品反弹机会。大宗商品指数自2008年以来连续下行,近期迎来了反弹,焦煤焦炭、铁矿石、螺纹钢、水泥等期货价格持续上攀,刺激二级市场相关标的暴涨。但煤价的持续上行将导致下游钢厂亏损加剧,供给侧改革推进受阻,政府对煤炭采取一二三级联动机制,鼓励大煤厂开机扩大产能,将抑制煤价的上行。而螺纹钢与铁矿石也将受制于房地产下行的影响,价格持续上涨存疑。 整体而言,基本面目前并不支持股市上涨,前期突破年线不是行情反转,只是存量资金追逐煤炭、基建等权重板块带来指数的反弹。 对保守的大资金而言,11月份可适当买点银行或者券商等金融股,一来这些标的估值低,防御性较高,攻防兼备;二来深港通即将开通,对券商有短线利好刺激,而债转股的实施,又对银行长期形成利好。对激进的投资者而言,可关注债转股的机会。债转股不会只炒一轮,炒作依然会是龙头,重点关注信达地产、海德股份的回调幅度,跌不动了便是进场机会,同时,关注第一只实施债转股的标的锡业股份,该股一个板都没有就开始调整,此前进入的大部分资金成本都在同一条水平线上,我们倾向于认为后面大概率会向上突破。 另外,股权转让概念永远都是市场炒作的热点之一。之前我们统计过股权分散的个股,大股东持股比例在10%以下的个股一年之后全部被举牌。最近的四环生物、伊利股份、诺德股份、梅雁吉祥、栋梁新材都出现了大涨,因此在剩下的股权分散个股中,我们建议关注积成电子、赛轮金宇的投机机会。 11月指运行区间:2940点-3140点 在上期内参中我们提到,上证指数8月中旬以来连续多次上攻年线未果,9月12日跳空大跌后,股指向下空间打开。日线级别我们预计会回补2913-2915点缺口,月线级别以及周线级别也显示出下跌的形态。然而市场却逆势上涨。截止9月25日,上证指数收于3131点,累计上涨3.23%,深成指收于10871点,累计上涨2.47%,创业板收于2184点,累计上涨1.3%。 诚如我们上文所述,上证指数突破年线只是存量资金暴拉大股票所致,突破后市场便进入调整阶段,成交量持续萎缩。从日线级别看,上证指数从最低点2638点以来走出了一个上升楔形的形态,目前走势已到达楔形的末端,并且接近形态的上轨。而历史数据显示,这种形态的末端80%会向下走,同时若上证指数短期内无法突破并站稳3140点一线,便会形成阶段性双顶。 上证指数不是没有向上突破的可能,观察上证50和上证指数的走势,实际上拟合度极高,显示出上证指数还是由大盘股决定的指数。如果资金能集中力量攻击低估值的大盘股或者具体说金融股,带动指数大幅上涨,营造出赚钱效应,反弹到3500点也不是不可能。不过前提是国家愿意这样做。现在看,一来经济目前并未走强,汇市大跌、楼市泡沫、期市疯狂都是潜在的风险;二来对金融系统的监管尚未全面完善,股灾后遗症仍未消除,这样做弊端显然更大,维持区间震荡,用时间换空间显然是更优的选择。 周线级别看,上证指数连续三周拉出实体阳线,MACD已连续7个月维持零线之上红柱状态,RSI保持50以上。目前RSI已经接近100,超买现象严重。而拉长周期看,周K线今年也是呈现出一个楔形形态,短线也面临方向选择。上期说的周线级别的头肩顶形态,只要10月最后一周高点不达到3140点,便有可能形成的可能。 月线级别上,上证指数指数连续9个月在25日均线下方徘徊。十月份收出实体阳线的概率较高,但由于指数本身波动较窄,月线缺乏参考意义。从趋势上看,股指从5178点下来后,大的趋势还是向下的,小趋势上今年2月低点后股指向上走到了3140点,一轮上涨基本走完,如果要继续突破需要成交量的配合,但目前不太可能,预计大盘在3140点震荡数日选择向下的概率较大。 整体而言,我们维持11月份的区间震荡的观点,看大盘短线方向的选择。目前股指处于3060到3140的区间的上轨,短线向下的可能性较大,若跌破,则向下运行至2940到3060点,若11月份跌破2940点,极有可能回补缺口,则第三个区间将会是2780到2940点。目前蓝筹股股指基本不高,除非发生系统性风险,否则短短一个月下跌10%以上,跌入第三区间的概率较小。 六中全会召开 概念股进入爆炒模式 回顾过往几届全会,每个全会都有一个概念主题。十八届三中全会,国家确定成立安全信息委员会,安全成为市场的热点,龙头股英飞拓在会议结束后八个交易日翻了一番;而最近的五中全会,国家全面放开二胎,因此类似海伦钢琴等大牛股一度翻了两倍有余。因此对于六中全会而言,资金已经翘首静候最大主题的出现。 这次会议主要是研究全面从严治党,与十八届三中全会的全面深化改革、十八届四中全会的依法治国,十八届五中全会的“十三五”规划建议,全面实现小康社会形成“四个全面”战略布局。 从严治党需要监管,那么能为政府政务提供服务或者主要客户为政府的企业就有可能成为炒作的标的,其中党建最大的龙头股可能就是飞利信。公司在投资者关系互动平台上透露,旗下的东蓝数码研发的“智慧党建”项目将在全国范围内党的基层建设中取得成绩,是名副其实的党建龙头股。另外一只龙头股可能就是金桥信息,公司业务收入构成中,有36%来自于党政机关,剩下的收入也来自于企事业单位。和金桥信息业务构成类似的还有信息发展、华宇软件、北信源等。 市场是聪明的,金桥信息已经4个板了,飞利信也有将近20%的涨幅。综合来看,信息发展尚未启动,我们认为其成为龙头的概率不高,毕竟股价逼近百元;飞利信市值较大,已超两百亿,炒作空间不会很大。因此我们更看好市值较低的金桥信息。从过往的炒作力度看,主题概念的龙头炒作力度不会仅仅限于4个板,翻倍是大概率事件。 除了党建议题外,会议也将分析研究当前的经济形式,部署未来的经济工作。实际上从严治党已非一朝一夕形成,包括过去习近平提出的打老虎拍苍蝇,都是这一主旨的体现。反腐是为了巩固政权需要,如今老虎打得差不多了,习近平主席未来的工作重心可能将向经济层面转移,经济层面习提出来的最大改革便是供给侧改革。而且12月份将召开明年的经济会议,今年是供给侧改革的元年,但截止上半年各项任务完成差强人意,经济调结构是大背景,继续推进供给侧改革大概率仍是明年的经济重心。因此,需要关注供给侧的机会,同时供给侧改革往往伴随着国企改革,部分有国企改革预期的个股可逢低关注。 个股方面,建议关注我们前期推荐的河钢股份、山西焦化(已停牌重组)、鲁银投资。 5G概念有望持续活跃 5G指的是第五代移动通信技术,与4G技术相比,5G给人最直接的感受可能是速率的提升。关于通信网络,可能你关心的是一部电影下载快不快,观看时画面清不清晰,连不连续,这一切4G已很好解决,因此对用户而言,5G可能只是边际递减效用。 但对产业而言,5G却是多个产业革新的基础,比如说物联网。物联网最根本的目标是要实现万物互联,单工业自动化、智能交通、智慧城市需要连接的设备预计就在300亿台以上,这对网络的容量要求颇高。5G网络建成后可同时连接2000亿台设备,高出4G百倍以上。再比如说无人驾驶,为什么现在发展不起来,除了与软件处理能力及传感器精确度不高外,端到端的连接速度也是一个问题,10ms和1ms的距离可能就是人命的代价。另外,虚拟现实产业最终要实现影像和声音同步实时互联,上下行速率也是很重要的因素。因此,只有5G建成,上述产业才能由概念变为现实。 从政策方面看,虽然目前4G尚未布局完善,但国家对5G技术的发展却是十分赞同。5G前期试验已于今年1月份全面启动,共分为关键技术验证、技术方案验证和系统方案验证三个阶段,目前第一阶段已经结束。近期国家有望出台《新一代信息技术产业规划(2016-2020)》,从此前曝光的内容看,我国对“十三五”期间5G产业的发展做出了具体的部署和规划,计划在2016年-2020年期间开展5G网络和各类应用的测试,力争在2020年正式商用化。 参照4G的炒作路线,我国4G方案首次提出在2005年,概念板块在2005年底出现,但正在爆发的时点在2006年,短短不到两年时间板块指数上涨了近6倍,而等到2010年标准确定并商业化的时候,实际上4G个股早已经历了一轮大跌,2014年国家全面普及4G,加上市场处于牛市中,4G涨幅迎来爆发期。因此,5G概念炒作的最佳时区在标准制落地前一年以及商业化全面铺开之后,而不是2018年和2020年。 从产业链的角度看,上游的无线配套设备将率先受益,尤其是天线领域,重点关注手机天线的龙头企业目前是信维通信和硕贝德;基站天线标的主要有通宇通讯、武汉凡谷和盛路通信等。 近期市场热点呈现出二次炒作的迹象,虽然5G概念也已经炒作一波,但整体涨幅并不过分,类似中兴通讯这样的概念股甚至还在低位趴着,只要回调充分加上利好消息刺激,完全有理由炒作第二波,而5G的利好消息在接下来一年里不会缺失。 11月投资组合参考 2016年10月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 梅雁吉祥 600868 24.34% 24.34% 2.80% 21.54% 富安娜 002327 4.65% 5.44% 2.80% 2.64% 泸州老窖 000568 7.35% 7.38% 2.80% 4.58% 中电环保 300172 2.43% 6.06% 2.80% 3.26% 克明面业 002661 5.76% 9.07% 2.80% 6.27% *st恒立 000622 -2.90% 2.69% 2.80% -0.11% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日9月26日至本月内参发布日10月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年11月,我们建议投资组合包括:粤水电(002060)、澳洋顺昌(002245)、长城电脑(000066)、广电运通(002152)、东方国信(300166)、洪都航空(600316) (1)粤水电:优质的水利和地铁盾构龙头 推荐理由:1)轨交今年是较为确定的投资机会,公司广东省地铁轨交盾构领域拥有垄断权,光广州15条新地铁线的建设空间就很大; 2)订单充足,今年在手订单近39亿元,另外PPP订单17余亿元; 3)在政策催化及收益下行的背景下,PPP概念是今年最好的投资方向之一,市场不会只炒一波,回落便是机会; 4)大集团小公司,公司是广东水电集团的唯一上市平台,而后者旗下资产众多,广东国企改革一直较火,公司市值偏小,后续炒作空间较大。 操作策略:前期随PPP概念上涨之后,股价小幅回落震荡,60分钟线及日线均已走平,短线向上的几率更大,可积极关注。 (2)澳洋顺昌:三元锂电池产能放量在即 推荐理由:1)传统业务金属物流盈利稳定,今年重点聚焦车用金属,该领域毛利更高,盈利能力更强; 国内10月1日之后将禁止进口及销售60W白炽灯,LED将取而代之,存量替换市场十分巨大; 3)三元锂电池沉寂了数个月,即便今年产能做最悲观的假设,也将同比翻番,是新能源汽车产业链中最确定性的机会之一,四季度可能存在反弹机会。公司旗下的江苏天鹏已经进入电池目录,四季度锂产能100万只/月(相当于现有产能3倍有余)将投产。 操作策略:新能源汽车经过政策肃清,产业长期发展趋势良好。公司股价已从前期高点回落约35%,近期虽然反弹,但力度不大,若再次回调不破年线,可积极介入。 (3)长城电脑:安全信息领域的“国家队” 推荐理由:1)信息安全是国家近两年极力推崇的领域之一,公司合并长城信息后将成为国内唯一可以做到从芯片,整机,操作系统,中间件,数据库,安全产品到应用系统等计算机信息技术在内的完全自主可控的企业。堪称安全信息的国家队,这点从神州十一号飞船使用公司产品也可以看得出来。 2)公司本次并购顺带募集73亿元,同时大股东旗下还有不少优质的资产,未来存在持续并购的预期。 3)调整充分,股价低估。公司股价从高位回落一半,目前价位是低于13.04元的增发价,存在较大安全边际。     操作策略:长城电脑与长城信息的换股比例为0.5413:1,因此11月1日前只要二者股价比大于0.5413,应买入长城信息,小于这一数值,买入长城电脑。 (4)广电运通:控股神州控股是大概率事件 推荐理由如下:1)ATM机行业增长平稳。2014年我国每百万人均ATM保有量约为452台,远低于欧美发达国家1000台的水平。 2)技术专利强大,构筑成长护城河。广电运通是目前国内唯一掌握ATM设备一体化核心技术的企业,近三年研发费用占营收比例分别为5.87%、7.3%和8.35%,逐年攀升,数值远高于行业平均水平,公司拥有的技术研发优势越发突出。 3)垄断下游客户资源。公司现在除了工行和招行之外,已成为国内绝大部分银行ATM的主力供应商。 4)外延发展提高业绩想像空间。公司近年来积极拓展第二增长点,不仅增发并购各地的金融押运服务,同时也开始向其他产业链延伸。 5)收购神州控股股份尚未体现在报表中。公司目前持有神州控股26%,数次增持不会止步于此,估计达到30%的控股权是大概率事件。此后一旦并表,将对业绩形成强劲支撑。     操作策略:目前市场并未考虑神州控股的因素,股价一直在低位趴着,但往往这种时候是布局的好时机,建议买入待涨。 (5)东方国信:业绩超预期 股价被低估 推荐理由:1)订单饱满,业绩存超预期可能。我们参加了公司的路演,公司订单饱满,且大部分订单都是千亿级别的,今年前三季度盈利1.18-1.35亿元,同比大增40%-60%,全年预计将会超过此前预计的3.3亿元。 2)背靠三大运营商,资源优势明显。公司为三大运营商做数据平台已有多年,目前运营商已将大数据纳入KPI,未来将显著受益,今年已中标中国电信的大数据平台项目。 3)公司以前做数据层业务,现在在做应用层,东莞智慧城市项目在国内最大,均是有公司制作,国内单一个县城便可拿出500万元出来做智慧城市项目,市场空间非常大,而且不仅可用于市政,还可为产业甚至企业做定制服务,类似万得的产业数据,范围将扩大至智慧旅游、医疗、金融等领域。 操作策略:公司今年预计可做到3.5个亿的净利润,明年5个亿,后年8个亿,相对目前的价位明显低估。建议重点关注。 (6)洪都航空:珠海航空展或成催化剂 推荐理由:1)教练机亟需更新换代。我国的战机已达到第三第四代,但教练机却还停留在第二代,随着飞行员技能讯能及训练装备要求的不断提升,公司各阶段教练机数量将有较大增长。一旦获得订单,那都是亿元级别以上的。 2)珠海航空展览即将到来。11月初珠海将举行航空展,预计猎鹰战机有望迎来收获季。 3)国产飞机机身唯一供应商。公司作为国产打飞机C919机身的唯一供应商,C919确定将于年底首飞,一旦成功将进入量产阶段,公司将显著受益。     操作策略:公司股价距离最高点只剩下约三分之一。今年以来就一直在16到20块之间波动,中短长均线粘合,近期利好集结,可能会有表现,即便最后没有,向下空间也不大,建议关注。 本月数据精选1:2016年10月重要股东二级市场增持 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603519 立霸股份 1 1 增持 800.00 21,462.83 603355 莱克电气 2 1 增持 28.04 1,090.71 603030 全筑股份 2 2 增持 42.28 -25.26 603008 喜临门 1 1 增持 79.95 1,659.75 601818 光大银行 1 1 增持 12,214.34 47,768.88 601169 北京银行 5 1 增持 63,994.06 665,564.71 600967 北方创业 1 1 增持 1,055.70 12,359.40 600767 运盛医疗 2 1 增持 350.84 6,120.08 600753 东方银星 1 1 增持 128.00 4,135.68 600745 中茵股份 1 1 增持 0.50 11.11 600696 匹凸匹 12 2 增持 1,704.72 22,134.65 600620 天宸股份 2 2 增持 3,433.38 49,015.63 600568 中珠医疗 1 1 增持 1,255.85 27,074.02 600556 ST慧球 5 1 增持 205.68 2,496.05 600289 亿阳信通 1 1 增持 59.96 0.00 600284 浦东建设 1 1 增持 1,551.75 17,004.68 600275 武昌鱼 9 7 增持 6,303.97 57,530.92 600185 格力地产 1 1 增持 82.44 553.21 600067 冠城大通 1 1 增持 655.81 4,738.98 300476 胜宏科技 1 1 增持 0.64 14.93 300444 双杰电气 1 1 增持 0.03 0.91 300436 广生堂 1 1 增持 0.15 8.59 300418 昆仑万维 1 1 增持 37.89 992.99 300408 三环集团 1 1 增持 0.05 0.90 300367 东方网力 1 1 增持 0.10 2.51 300337 银邦股份 4 1 增持 1,571.16 17,064.99 300335 迪森股份 3 3 增持 530.78 14.98 300142 沃森生物 2 1 增持 0.15 1.69 300082 奥克股份 4 2 增持 829.14 6,216.50 300055 万邦达 1 1 增持 0.34 6.20 300053 欧比特 1 1 增持 2.86 44.23 300043 星辉娱乐 1 1 增持 2.00 23.34 300038 梅泰诺 1 1 增持 0.10 4.09 002807 江阴银行 3 3 增持 1.07 14.31 002766 索菱股份 2 1 增持 0.02 0.72 002659 中泰桥梁 2 2 增持 1,549.50 32,491.83 002631 德尔未来 2 1 增持 231.99 0.00 002622 永大集团 1 1 增持 0.01 0.10 002595 豪迈科技 1 1 增持 5.00 105.63 002578 闽发铝业 1 1 增持 0.05 0.58 002536 西泵股份 2 2 增持 238.19 3,562.10 002522 浙江众成 2 2 增持 0.13 2.47 002516 旷达科技 1 1 增持 1.00 6.97 002514 宝馨科技 3 3 增持 173.96 1,981.07 002499 科林环保 12 4 增持 217.91 3,872.94 002453 天马精化 1 1 增持 574.46 5,306.94 002417 三元达 1 1 增持 39.24 721.52 002365 永安药业 4 3 增持 926.59 23,763.37 002355 兴民智通 1 1 增持 0.21 3.94 002299 圣农发展 1 1 增持 2.00 49.35 002218 拓日新能 1 1 增持 99.80 0.00 002147 新光圆成 1 1 增持 0.10 1.45 002138 顺络电子 1 1 增持 0.51 9.75 002118 紫鑫药业 2 1 增持 1,500.00 24,064.93 002113 天润数娱 1 1 增持 0.04 0.46 002033 丽江旅游 2 2 增持 4,228.50 61,503.10 000959 首钢股份 6 6 增持 26,469.21 131,354.79 000949 新乡化纤 2 1 增持 2,550.51 11,409.55 000929 兰州黄河 3 3 增持 204.22 3,596.24 000882 华联股份 2 1 增持 0.70 2.86 000875 吉电股份 1 1 增持 1,027.21 8,262.55 000839 中信国安 1 1 增持 0.01 0.12 000802 北京文化 1 1 增持 375.00 7,684.86 000751 锌业股份 3 1 增持 3.68 20.10 000732 泰禾集团 1 1 增持 0.10 1.87 000703 恒逸石化 2 2 增持 2,465.66 29,246.34 000676 智度股份 2 2 增持 6.35 133.67 000671 阳光城 1 1 增持 2,733.01 17,258.32 000656 金科股份 1 1 增持 1,193.65 6,455.84 000651 格力电器 1 1 增持 2.00 43.05 000639 西王食品 1 1 增持 0.50 11.14 000603 盛达矿业 1 1 增持 30.00 552.48 000573 粤宏远A 1 1 增持 0.01 0.08 000534 万泽股份 1 1 增持 0.10 1.86 000518 四环生物 1 1 增持 11.00 83.75 000413 东旭光电 1 1 增持 0.20 2.90 000099 中信海直 1 1 增持 0.02 0.26 000063 中兴通讯 1 1 增持 0.26 3.90 000019 深深宝A 1 1 增持 0.36 6.48 000007 全新好 2 2 增持 440.37 10,796.72 本月数据精选2:2016年10月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 000810 创维数字 海通证券 陈子仪 1_买入 2_增持 22.08 002705 新宝股份 华泰证券 张立聪 1_买入 2_增持   002035 华帝股份 中信证券 金星 1_买入 2_增持   002182 云海金属 西南证券 兰可 1_买入 4_卖出   600887 伊利股份 国海证券 余春生 1_买入 2_增持   002491 通鼎互联 华泰证券 康志毅 1_买入 2_增持   002229 鸿博股份 光大证券 姜浩 1_买入 2_增持 28.00 000762 西藏矿业 东北证券 王小勇 1_买入 2_增持 25.00 000807 云铝股份 国金证券 贺国文 1_买入 2_买入 9.00至10.00 000728 国元证券 上海证券 虞婕雯 1_增持 3_大市同步   000565 渝三峡A 西南证券 商艾华 1_买入 2_增持   002713 东易日盛 长江证券 周松 1_买入 2_增持   600674 川投能源 海通证券 张一弛 1_买入 2_增持 12.45 600525 长园集团 长城证券 曲小溪 1_强烈推荐 2_推荐   600887 伊利股份 方正证券 薛玉虎 1_强烈推荐 2_推荐   601636 旗滨集团 中投证券 李凡 1_强烈推荐 2_推荐 5.00 002661 克明面业 国金证券 于杰 1_买入 2_增持   000807 云铝股份 安信证券 齐丁 1_买入 2_增持 8.09 600566 济川药业 海通证券 余文心 1_买入 2_增持 40.32 300160 秀强股份 中信证券 姜娅 1_买入 2_增持 16.80 601311 骆驼股份 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 22.80 002615 哈尔斯 海通证券 陈子仪 1_买入 2_增持 25.60 002403 爱仕达 中信证券 金星 2_增持 3_持有 17.40 002648 卫星石化 中信证券 黄莉莉 1_买入 2_增持 13.75 000981 银亿股份 国金证券 胡华如 1_买入 2_增持   600168 武汉控股 广发证券 郭鹏 1_买入 3_持有   300274 阳光电源 东吴证券 曾朵红 1_买入 2_推荐 14.00 券商内部培训经验分享   一、如何看卖方报告 1、中小盘很多子行业没有数据,所以严谨性上确实是没法满足的。 ——感悟:针对这样的行业我觉得更应该看到的是发展趋势:(1)技术转移;(2)国家政策导向;(3)消费习惯的改变;(4)经济转型出现的结构性机会。 或许更应该关注行业的竞争结构以及行业中的公司,尤其是上市公司的商业模式、业务模式、盈利模式,找出好行业、好模式、好公司! 2、 必读的报告:行业深度报告,公司深度报告,上市公司调研报告。     ——感悟:深度报告起到的作用是帮助你快速的了解一个行业,一个公司,个人觉得调研报告更重要,因为它提供了很多细节信息,很多投资者比较关心的要点,这些是在年报和卖方报告里看不到的。 不过现在很多卖方的深度报告其实并不算真正的深度报告,充其量算是扫盲报告,只是提供了行业,公司的一些基本情况,并没有清晰的逻辑,也没把行业的产业链、价值链、竞争结构讲清楚,也没把公司的商业模式、发展战略、最核心的关注点讲明白。 3、作为买方分析师应该同时关注一些其他行业,尤其是非同类型的行业。 ——感悟:我觉得这最主要是为了借鉴其他行业的分析方法,或许会有意想不到的收获。 4、应该弄清楚哪个卖方研究员跟上市公司的关系更密切。 ——感悟:弄清哪个研究员跟某个上市公司关系最好,这样这个公司的信息就主要问他,提高信息的质量和及时性。 5、选择几种报告的模板。 ——感悟:平时看的报告里哪个写得很好,觉得很符合自己的风格的报告可以作为自己写报告甚至思考的范式,如行业报告,公司报告,点评报告,调研报告等。 6、应该多关注公司最悲观和最乐观的预测。 ——感悟:跟我预期一致的报告对我来说其实并没有提供什么有用信息,只有不一样的预期才真正值得深入探讨,看他的逻辑和假设点是什么,为什么不一样,是否有我没考虑到的关键点和风险点。 7、尽量去做三张表的编制,尤其是对重仓股。 ——感悟:三张表(财务模型)能帮助理解一个企业,不仅是经营状况,还有就是资产负债状况,现金状况等。 8、值得关注的报告或公司信息:(1)新增信息,突然出一篇深度,尤其是多位卖方同时出报告;(2)动量信息,信息跟以往要有所不一样,因为只要动量信息才能带来变化; ——感悟:超过连三个人盯的公司,只选白马股,因为所有信息几乎都已反映到股价上,市场信息已被充分利用;一段时间没有人出报告的公司可以去关注,更多的是选反转股。 9、卖方报告很多都经过了包装,包装得你都不知道他的重点在哪,核心逻辑是什么。这时应该先看他的盈利预测,了解大致预期经营情况,然后再看他的投资逻辑是否一致,把握他想重点说明什么; ——感悟:先从报告的盈利预测入手,了解分析师对公司的大致预期,看是否有异常点,再看报告里分析师有没有对此异常点重点讨论,比如费用降低,成本降低,或行业变好等这些从盈利预期里能看出,同时报告里也应该重点阐述这些观点或事实,也就是说要弄清楚分析师想讲什么样的故事。 10、成长股不应该过度关注毛利率的短期波动,周期股可以关注; ——感悟:成长股更多的是关注其成长性,成长的持续性;周期股的毛利率也许是周期变化的信号,因为成本、价格都在周期波动,这些影响了企业的盈利。   二、上市公司研究方法 1、 把一个行业里的公司拿来一起看,做比较。 ——感悟:做研究应以一个子行业开始,先把子行业弄明白,然后把行业里的公司一起做比较,首先是财务数据,然后业务模式,战略,产品等,找出子行业里的优质股。 2、中观角度:了解产业历史阶段与目前的竞争结构,以恰当的视角来观测公司。 ——感悟:了解历史才能更好的预测未来,对于一个产业的研究,必须从历史开始,不同的历史环境会引起不同的竞争模式,产业发展的不同阶段主要矛盾也不同,因此应该从中观层面把握产业的发展历史及趋势,这样有助于把握公司的发展。同时,应以不同的视角来观测产业链里的各公司,比如苹果,应以消费品的视角来观测(人的感受),htc,应以制造业的角度来研究。 3、产业的发展阶段:机械化—自动化—信息化—智能化。 ——感悟:可以看出,这条发展路劲是很清晰的,先重工业,制造业,后信息服务业,先硬件,后软件+服务,因为信息服务都是要以硬件为基础的。 4、微观:歧异,规模(集中),总成本领先。 ——感悟:歧异在不同产品领域中的含义:(1)上游周期性无法造出歧异;(2)中游的歧异在于效率;(3)下游的歧异是心理战。 5、调研:调研的目的更应该是了解一个产业,而非一个公司。 ——感悟:我觉得调研不仅要了解一个公司,同时要了解一个产业,产业链上的价值传导,上下游的关系等,了解了公司在产业链中的地位和位置才能更好的把握公司的发展。 6、什么时候国企开始以市值为考核指标,那么一定会有一个大牛市; ——感悟:以市值为考核指标,那么国企便有放业绩的动力。 7、规模VS利润,更应关注哪一个? ——感悟:感悟:利润的增长来源于两个方面,一是盈利能力的提高,二是规模的增长。所以应该分开来看,尤其是对于不同的公司来说,不同阶段主要矛盾不同,采取的策略也不同,但是记住一点,持续的利润增长必定来源于规模的扩张,所以规模的增长可能更靠谱一些。 8、强者恒强的时代:丑小鸭变白天鹅几乎不可能; ——感悟:老二要想坐上老大的位置很困难,只有两个行业可以,一是材料,二是技术,但都很难。 9、中游导入期:引发潜在需求;下游导入期:创造需求。 10、壁垒:不可复制的,不扩散的技术产生壁垒,高科技本身并不是壁垒。     ——感悟:高科技行业更新换代很快,江山易主也相对容易,壁垒在于护城河,在于能保护自己的机制,不可复制,不可替代就意味着壁垒。 11、高端产品:是高壁垒产品而非高技术产品。 12、产能的瓶颈在于核心材料,核心设备,核心工艺环节。 13、明晰调研的具体场合与访谈对象:(1)调研对象:董事长管战略与体制;总经理管经营方法与过程;分管领导各司其职,职员各做其事;(2)调研场合。 ——感悟:问不同的人不同的问题,问他熟悉的领域,如问董事长公司的战略和目标,不要指望他给出具体财务指标和经营细节。   三、研究经验体会 1、逻辑比结论重要。 ——感悟:基于同样的事实和数据不同的人解读是不一样的,所以光看结论并没有那么重要,更重要的是分析逻辑。 2、不要只去分析数据,因为上市公司可以去调控EPS,应该分析:上市公司的利益诉求在哪,有没有动力做业绩。 3、可以把上市公司看成一个利益主体甚至是一个人,因为它在跟你博弈,利益导向是不同的。 4、好的分析师的研究发展路径:公司分析师—行业分析师(子行业之间做切换)--行业策略分析师 5、把公司层面的事实、逻辑跟行业层面的事实、逻辑分开,若公司基本面变差或变好,应该做一个归因分析,看是公司层面的变化导致的还是行业层面的变化导致的。 ——感悟:股价的上涨和下跌来自于两个方面:一是市场层面;二是基本面层面。市场层面涉及到市场情绪,投资者心理等,基本面包括宏观层面、行业层面、公司层面因素。(来源:多层次资本市场论坛;作者:张鹏)  
0 发布时间:2016-10-28
市场环境恶化 防守为主 ◆ 十月份策略:关注年报和深港通行情 过去一个月大盘走势再度验证了我们关于市场处于熊市抵抗式下跌阶段的观点,只是许多人沉浸在慢牛的谎言中。受美国大选、美联储加息以及国内房价大涨等负面因素影响,10月份的市场环境在恶化,这样的市场更应当注重防守,保住过往的收益。激进的投资者建议关注年报高送转和深港通行情。 ◆十月股指运行区间:2780点-3060点     前期市场存在一个2913-2915点的向上跳空缺口,如今市场向下空间打开,这个缺口肯定会被填平。从低点周期规律看,9月和10月大概率会出现新的低点,但由于国家队的存在,我们更倾向于认为本轮下跌的极限应该在2780-2940点区间的下限,即2780点附近,不会产生新的低点。 ◆十月投资组合:ST恒立(000622)、富安娜(002327)、梅雁吉祥(600868)、泸州老窖(000568)、中电环保(300172)、克明面业(002661) 10月份策略:关注年报和深港通行情 过去一个月,在市场一片看涨的背景下,我们判断9月的不确定性因素增加,因此建议投资者轻仓。幸运的是,市场的走势再度验证了我们的判断。上期报告中首先我们明确了市场大环境,有两个观点一直都是老生常谈,但却很有用,一是现在是熊市抵抗式下跌阶段,二是日均成交量上不到3000亿元,那就无法有效突破3100点。其次是国家队维稳的事情,G20刚过,大盘跳空下跌;最后美联储加息事件,都很害怕加息,但9月份却没有加息。 回到市场上,近期A股走势很沉闷,行情令人打瞌睡,不过又突然一阵暴跌把你打醒,9月12日一跌后,市场向下空间已经打开,目前尚未看到企稳的迹象。 从资金的角度出发,实际上目前这样的市场是没有参与的价值的,明显缺乏赚钱效应,场内聪明的资金都是打一枪换个地方,不会逗留太久;国债逆回购虽然收益低,但成交量却不停的在放大,显示出一些保本资金宁愿放弃几个点的收益机会也不愿冒险去股市赔了老本;两融余额时高时低,每天波动不过数十亿元,风险偏好者的加仓意愿也在降低;而市场翘首以盼的场外资金短期更不可能大规模入市,一是楼市如今那么火,几个月涨几成的收益远胜股市;二是国家队在股市里面操盘,使得大盘走势畸形发展,判断的难度加大,这样的风险收益比难以吸引资金进场。从过去一周的交易数据看,持仓投资者和交易投资者两项数据均达到近一年以来的最低水平。 对于未来一个月,基本面上需要特别注意三件事:1)楼市对人民币汇率的影响。10月1日之后人民币作为IMF新晋特别提款权(SDR)将正式生效,近期央行有维稳汇市稳定的需要,但国内楼市成为了一个新的不确定性因素,大涨的楼价将拉大国内外资产价格差距,促使投资者到海外寻求更加低廉的投资品,导致汇率加速贬值。楼市目前的状态已经类似去年疯狂的股市,监管层在今年楼价如此之高的背景下允许加杠杆买楼,政策令人匪夷所思。2)美国大选。目前全球都在关注美联储的大选,奥巴马是历届总统中与中国走的最近的一位,希拉里作为民主党候选人,虽然对中国不太友好,但至少很多政策将延续。而特兰普则是一只“黑天鹅”,若当选世界经济尤其是新兴发展国家将面临更多不确定性。3)加息窗口渐进。9月不加息后,唯一大概率加息的时间应该会在12月份,向前看,12月份相比10月和11月有更多就业数据和通货膨胀数据可以利用参考,往后看,明年美国的收入水平预计将增长约3%,可覆盖通货膨胀率,12月加息对实体经济的伤害最小。 整体而言,参照过往加息进程,市场的表现一般会提前一个月,10月份投资机会比11月会更好些,但10月也是不确定的,毕竟11月又夹杂着美国大选,使得资金不敢冒进,而楼市的大涨更是增强了投资者的风险防范意识。因此四季度的市场环境依旧会很糟糕。 对保守的大资金而言,最好的策略就是空仓,买点货币基金或者国债逆回购等确定性高的品种,股市不能总是一味进攻,市场不好的时候要学会防守,保住过往收益,待时机确定时一击命中。对激进的投资者而言,10月份可能有两条题材主线需要把握,一条是深港通,炒作龙头标的为浙江世宝和山东墨龙,可能会有第二波机会,同时关注一些深市的价值蓝筹股如五粮液、泸州老窖、比亚迪等,一旦股价下来,就会出现极佳的买点;另一条是年报高送转行情,近期部分三高次新股已有启动,可重点关注麦趣尔及建艺集团的炒作机会。 10月指运行区间:2780点-3060点 在上期内参中我们提到,A股历史上的低点间隔期限在20个月左右,如果以2013年6月的1849点为最低点,那么今年的9月和10月将会产生新的低点。而9月份市场走势也确实如此。9月12日市场跳空大跌,原来3060-3140点的区间被破坏,股指向下运行至前期2940-3060点区间内。截止9月25日,上证指数收于3033点,累计下跌1.12%,深成指收于10609点,累计下跌0.65%,创业板收于2156点,累计下跌1.11%,市场整体表现为大盘股强势、中小盘个股回调。 从日线级别看,上证指数5日均线在8月15日成功上穿25日均线,成交量方面也配合到位,量能上5日均线也成功突破60日均线,随后确实出现了大幅上涨,创出3140点的新高。按照2560战法,遇年线回落后,只要日K线再度挨近25日均线,便是买入待涨机会,在9月2日这天也确实摸到了这条线,市场中各大分析师也一直看涨,随后市场便拉了五连阳。但是,最为重要的成交量无法配合,与K线走出了背离的趋势,而年线我们此前多次提及是牛熊线,没成交量便无法突破,市场在年线附近磨了十几个交易日后开始放量向下跳空下跌,目前KDJ和MACD均向下,没有超卖迹象出现,需短线需耐心等待。 等待到什么时候?市场前期早2913-2915有个缺口,缺口肯定会填平的,但不会一蹴而就,缺口空间小,可待填平后超短线介入,快进快出,现在市场大环境就是出于熊市中的抵抗式下跌阶段,偶尔的反弹不能期望太高。日线级别看,反弹的极限应该在3060点附近。周线级别看,只要反弹点位在3060点之下,都将形成一个阶段性的“头肩顶”分割形态。因此若短线炒作一定要记住两点,一是反弹极限短线极限上限在3060点附近,可提前减仓;二是反弹后会大概率会继续下跌,回补缺口时股指已向下跌入2780-2940点区间,下跌的极限很可能就是这个区间的下限。 月线级别上,上证指数连续三个月拉出了大阳线,而且实体部分一个比一个大,9月份出现了一个光头光脚大阴线,如果把今年2638点的反弹看做是下跌中的D浪,结合低点周期看,9-10月极有可能会进行E浪下跌,点位理论上要破2638点。不过我们不倾向于认为上指会创新低,毕竟目前国家队在场内操作,只要不出现系统性风险,国家队都掌握着主动权。 整体而言,10月份大概率会继续震荡回调,速度可能不会很快,但给人就是钝刀割肉的感觉,这种市场要么不做,从风险收益的角度没必要去博几个点的收益;而如果做的话也是轻仓位快进快出,回补缺口就进点仓,反弹几个点就跑,积少成多。 深港通临近 布局四大主线  9月20日香港交易所总裁李小加表示,10月底深港通将进入全网测试阶段,之后会推出时间点;而国内监管层此前也表示,深港通将会在年内开通,而目前已经临近四季度,深港通的开通已经越发强烈,市场预计,11月中下旬深港通开通将是大概率事件。 2014年11月17日沪港通开通,给市场带来前所未有的大牛市,如今深港通开通在即,市场也给予厚望,题材的炒作也已启动。外资钟爱于防御性较高、景气度高的行业,尤其是各行业板块的细分龙头,同时看中业绩稳健、分红较高且价值低估的大市值白马股,再者也关注一些稀缺行业标的,如白酒、军工及中药。 沪股通的投资标的范围为上证180、上证380以及A-H股上市的个股,与其显著不同的是,深港通的股票覆盖范围将从深圳成分指数中选取,标的多为新兴行业中小市值个股。虽然二者标的不同,但港人的投资偏好一般不会改变。因此深股通的投资机会主要集中在以下四个方面: 1)低估值、高股息率且业绩增长稳健的标的,如万科A、金风科技、格力电器、双汇发展、宁波银行、广电运通等; 2)深市中稀缺行业的龙头个股。目前深市中较为稀缺的行业主要集中在电子(安防为主)、医药生物(中药、生物技术)、食品饮料(白酒为主),休闲服务(旅游为主),对应的龙头企业包括海康威视、立讯精密、同花顺、达安基因、云南白药、五粮液、古井贡酒、宋城演艺等。 3)A-H股的折价标的。两市中同时在A-H股上市的个股共有89只,其中深市有17只,目前全部处于溢价,若后续价格跌破,可考虑介入。 4)投资者也需要重点关注深市中QFII的重仓股。原因在于香港投资者结构以机构为主,占比高达60%以上,而机构投资特征往往是趋于相同的。从过去10年的投资数据看,QFII同样重视于低估值、高股息率的大蓝筹个股的配置,这与沪股通的港资投资倾向不谋而合,一定程度上说明QFII的重仓股实际上也是港资的潜在配置对象之一。 我们筛选了QFII重仓个股的数据,截止上半年QFII重仓股持股比例(占流通股比例)在10%以上的有南京银行、宁波银行、北京银行、柘中股份和海天味业,投资者可积极关注。 新能源汽车盛宴可能进入下半场 新能源汽车曾是今年上半年最火的板块之一,但进入6月下旬以来,板块出现了大幅回调,站在现在的时点,我们认为新能源汽车可能短线会有反弹的机会。 从政策的角度看,三季度整个行业充斥在骗补调查的阴影中,资金不敢入场怕迟到“黑天鹅”,但近期骗补结果已经公布,二级市场上仅有金龙汽车及京威股份涉及,波及范围比我们还是要小的多。而且在骗补之后,政策的密集出台成为行业长期健康发展保驾护航。去年拖欠的补贴,只要没有骗补就将下发,市场担忧接触,而新的补贴政策也将加速落地,虽然预期会更加严格,但对实实在在做事的企业是大利好。其次蓄电池产品规格尺寸征求意见稿出台,电池技术是国内新能源汽车发展的瓶颈,特斯拉之所以能发展如此之迅速,与优秀的电池系统不无关系,这与国内凭借粗制滥造产品骗补形成鲜明对比,该政策将为行业健康的发展打下基础。再者,工信部发布了《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》,该办法首次将降低能耗与新能源汽车积分相结合,传统能源汽车企业即便是对车型进行节能改造达到标准要求,也需要向其他新能源汽车企业购买积分来填补,这将倒逼传统企业生产更多的新能源汽车。 从产业链的角度看,上游的锂矿资源已经爆炒过了,随着现货市场价格回落以及上游产能扩产,股价今年节节下挫。但国内大部分锂矿在西北地区,很快又将进入冬季停工期,锂矿可能会有反弹,不过别预期很高,毕竟过去一年产能扩充已不少,相关标的以天齐锂业和赣锋锂业为主。中游的锂电池方面,三元电池是长期投资趋势,一方面新的积分制度将积分与续航里程挂钩,续航里程上三元电池更具优势,另一方面,物流车或将进入补贴目录,而其使用大部分为能量密度更大的三元电池。广发新能源汽车投研团队测算,到2020年新能源乘用车产能将达到200-360万元,以90%为三元电池、每辆车40KWH计算,则三元电池总需求将达到72GWH-130GWH。相关标的关注澳洋顺昌、国轩高科等;下游整车板块以技术和大蓝筹股票为主,推荐比亚迪、宇通客车。 从市场的角度看,板块调整到9月底已经超过了一个季度之久,个股普遍下跌幅度在20-30%,部分个股如赣锋锂业都超过30%,融捷股份估计更是几近腰斩,而且大部分个股是单边下跌趋势,我们认为目前调整已经较为充分了,短线极有可能迎来超跌反弹机会,长期看,利空出清、政策支持加产业需求强劲将为股价向上提供支持。 9月投资组合参考 2016年9月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 河钢股份 000709 -3.00% 5.71% -1.01% 6.72% 山西焦化 600740 11.40% 12.23% -1.01% 13.24% 黄河旋风 600172 5.42% 13.40% -1.01% 14.41% 龙净环保 600388 4.65% 13.49% -1.01% 14.50% 华东医药 000963 1.45% 2.45% -1.01% 3.46% 智光电气 002169 -5.30% 1.30% -1.01% 2.31% 2016年10月,我们建议投资组合包括:ST恒立(000622)、富安娜(002327)、梅雁吉祥(600868)、泸州老窖(000568)、中电环保(300172)、克明面业(002661) (1)ST恒立:重组预期越发浓厚 今年五月内参中我们推荐了ST南化,如今已经顺利进入重组阶段,ST恒立也是同样的预期。 推荐理由:1)公司是绝对的空壳公司,现在就依靠规模仅数千万的汽配业务维持,存在势在必行。 2)壳资源的质地较优,没有任何诉讼纠纷,无短期借款、流动负债仅7千多万元,但货币资金将近一个亿。无大的债务缠身后续资产剥离无压力,而且市值仅有30多亿,符合壳资源低市值的基本要求。 3)实际控制人换成立李日晶,原来大股东与二股东的纠纷问题不在且进入同一阵营,有利于重组的推进,而且更重要的是,三股东长城资产是地方国资委,若最终退市,或有国有资产流失之嫌,因此其大概率会推动重组尽快完成。 操作策略:相比南化,ST恒立不是地方国资委的壳,风险更高,如果今年无法完成重组就将退市,因此风险偏好高的投资者可以适当关注。 (2)富安娜:转型定制家具市场 期待业绩二次腾飞 推荐理由:1)业绩好、估值低。2015年静态市盈率19倍,目前动态市盈率20倍左右,估值基本反映家纺行业的悲观情绪。公司报表十分健康,货币资金7亿多元,毛利率和费用率均要好于龙头公司罗莱家纺,ROE为16%,与罗莱相近,这两年关了一些盈利差的加盟店,改为自营,毛利率可能还会有继续上升的空间。 2)对比中外家纺行业,台湾人均家纺支出是国内的4倍,新加坡6倍,日本9倍。从国内看,家纺虽然收入增速下降,但还是受益消费升级趋势,1995年以来人均家纺支出一直在上升的。长期看,城镇化覆盖率提升以及消费升级,都将促使行业增速向上。 3)切入定制家居市场。家纺公司都在积极转型找第二利润点,相比罗莱和梦洁,富安娜定位定制家具的转型更加确定。2013年索菲亚转型定制家领域,此后股价开始长牛走势,定制家具现在还是蓝海,富安娜第一家门店已经试业,三大基地春节前全部投入生产,长期有望走牛。 4)股价低于员工持股价与回购价。公司员工持股价10.93元,回购价区间12.3元-9.68元,目前股价均低于上述价格,安全边际较高。 操作策略:短期看,富安娜可能缺乏点爆发点,但股价向下的空间也有限,只要定制家具业务开始贡献利润,长期股价向上可期。 (3)梅雁吉祥:两市股权最分散标的 推荐理由:1)我们做了个统计,2015年1月1日无主上市公司中,第一大股东低于10%的个股有15只,其中除了中国平安,其余股权全部发生变化,或举牌、或重组、或被大股东增持,无论哪一种情况,股票大涨是肯定的,梅雁吉祥是目前两市中股权最分散的标的,而且第一大股东不停减持早有退出之意,后续被整合存在较大预期。 2)站在市场的角度,如今市场除了重组、题材股能活跃外,其他的个股可能连昙花一现的机会都没有。进入年末,由于面临年底考核,险资举牌可能也将进入密集高峰期。 3)调整充分,股价便宜。公司从最高点下来股价已跌去一半以上,调整已到位。     操作策略:该股可与ST恒立作一个小组合,仓位不宜过重,毕竟是在博,风险控制还是要的,同样还是适合风险承受能力大的人。 (4)泸州老窖:短期提价刺激 长期增长无忧 我们看好公司的理由是:1)公司从6月份开始便停止发货酝酿提价,本该于中秋前执行,但五粮液的提价让公司有观望的态度,预计四季度提价迎合春节备货窗口是大概率事件。 2)泸州老窖是只优秀的价值股,此前由于管理层决策错误,公司遭遇了长达三年的困难期,如今随着新管理团队上台,短短不到一年时间里,战略明确聚焦到五大核心单品并进行了条码瘦身,渠道模式也理顺清晰,经营状况持续向好,上半年业绩同比增长。 3)估值合理,调整较为充分。公司动态市盈率在20倍左右,与茅台相近,茅台的估值在震荡市中为15-20倍左右,如此来看估值还算合理。而且股价从7月份高点回调了10%以上,调整充分。 4)深港通或是股价催化剂。10月底深港通将进入测试阶段。预计最早11月初开通,参照沪港通的炒作路径,深市白酒股将迎来投资机会。     操作策略:目前市场担忧公司的定增价格过低,但此次定增有利于公司高端产品产能释放,而且公司承诺每年分红不少于50%,按照过往数据计算股息率应该在3%左右,适合长线投资者布局。 (5)中电环保:在手订单充足 我们推荐公司的理由如下:1)业绩稳增长。公共事业类标的虽然缺乏爆发点,但业绩颇为稳健。中电环保过去三年业绩增长稳步上升。2013-2015年每股收益分别为0.2、0.25、0.3元。2016年上半年业绩同比增长19%,表现十分喜人。 2)在手订单充足。上半年公司新承接合同金额4.45  亿元,尚未确认收入的在手合同金额合计为28.47  亿元,公司持续斩获新订单,在手订单充足,将支撑公司业绩持续增长。 3)经营模式独特,技术可复制。公司污泥业务采用和火电厂联合焚烧的方式,在成本端可以比竞争对手节约20-35%,竞争优势十分明显。而且,我国污泥市场十分广阔,目前规模在200亿元左右,而上市公司渗透率仅有12%,无论是技术还是市场,公司都存在较大的发展空间。 操作策略:二级市场上公司股价受益前期环保概念大涨,近期持续回落至前期低位震荡平台,价格便宜,估值合理,建议重点关注。 (6)克明面业:产能投放酝酿新成长 推荐理由:1)挂面行业集中度低。我国人均面条消费量5KG,仅为韩国的一半。目前国内市场规模约为580万吨,过去11年复合增速高达15%左右,按照中国食品工业协会的预测。公司是国内挂面市场的龙头企业,国内挂面市场集中度较低,CR10只有30%,未来随着市场的扩大,公司有望享受行业增长红利。 2)产能将进入密集投放期。今年公司遂平7.5万吨挂面生产线和延津10万吨的营业挂面生产线已全部完工投产,延津日处理小麦500吨面粉生产线项目也已经开始试产,另外明年还有10万吨高档挂面及年产10万吨挂面生产线也将达产。 3)业绩增长稳定。2015年公司营收和净利润增速分别为23.8%和64%,增长十分稳定。随着产能投放,预计未来业绩将保持稳定增长。     操作策略:公司股价经过一个季度的调整,目前价位与定增价格相近,安全性较足,而且食品饮料是防御性板块,建议长线投资者关注。 本月数据精选1:2016年9月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603993 洛阳钼业 2 1 增持 0.10 0.44 603518 维格娜丝 1 1 增持 20.38 526.03 603355 莱克电气 1 1 增持 2.50 97.46 603100 川仪股份 1 1 增持 30 403.42 601890 亚星锚链 1 1 增持 86.68 848.90 600887 伊利股份 4 2 增持 566.77 9,082.67 600869 智慧能源 3 2 增持 56.38 526.82 600794 保税科技 1 1 增持 150.66 897.94 600721 *ST百花 4 4 增持 6.10 103.80 600711 盛屯矿业 1 1 增持 2,036.75 15,997.10 600599 熊猫金控 2 1 增持 332.00 8,131.69 600556 ST慧球 9 1 增持 1,167.93 17,944.41 600536 中国软件 6 1 增持 2,299.08 61,815.70 600522 中天科技 1 1 增持 2.00 22.93 600507 方大特钢 4 4 增持 5.82 39.27 600477 杭萧钢构 2 2 增持 37.98 -101.34 600446 金证股份 3 2 增持 885.91 28,385.04 600415 小商品城 1 1 增持 4.00 28.64 600400 红豆股份 1 1 增持 13.98 107.01 600398 海澜之家 59 6 增持 3,077.92 32,798.67 600275 武昌鱼 1 1 增持 2,545.33 28,101.92 600240 华业资本 1 1 增持 1,823.85 - 600234 *ST山水 5 4 增持 1,012.22 194.79 600207 安彩高科 1 1 增持 0.08 0.89 600196 复星医药 2 1 增持 275.20 6,350.08 600160 巨化股份 1 1 增持 776.28 7,978.83 600116 三峡水利 4 2 增持 4,966.00 37,532.43 600083 博信股份 1 1 增持 50.00 1,000.73 600067 冠城大通 1 1 增持 864.27 0.00 600053 九鼎投资 1 1 增持 232.78 9,083.13 600031 三一重工 1 1 增持 5,764.11 31,349.95 300512 中亚股份 1 1 增持 0.02 0.85 300474 景嘉微 1 1 增持 0.02 2.54 300438 鹏辉能源 1 1 增持 0.02 0.63 300425 环能科技 2 2 增持 40.05 1,317.90 300391 康跃科技 5 4 增持 382.12 7,277.99 300367 东方网力 5 5 增持 169.30 4,005.85 300338 开元仪器 1 1 增持 44.73 831.17 300266 兴源环境 2 1 增持 1,528.37 61,379.65 300220 金运激光 3 1 增持 19.26 633.27 300208 恒顺众昇 3 1 增持 1,533.05 24,362.13 300104 乐视网 4 3 增持 1,101.95 28,842.71 300055 万邦达 1 1 增持 180.01 3,306.81 300043 星辉娱乐 1 1 增持 2.00 24.34 300016 北陆药业 1 1 增持 13.00 254.89 300006 莱美药业 1 1 增持 0.06 0.54 300005 探路者 1 1 增持 2.68 43.15 002778 高科石化 1 1 增持 0.05 2.55 002740 爱迪尔 1 1 增持 0.30 4.52 002724 海洋王 1 1 增持 389.43 0.00 002716 金贵银业 1 1 增持 318.44 8,293.18 002692 远程电缆 3 2 增持 2,390.73 23,629.56 002586 围海股份 1 1 增持 0.15 1.48 002581 未名医药 1 1 增持 131.39 3,657.30 002480 新筑股份 4 2 增持 2,266.85 21,667.59 002448 中原内配 1 1 增持 0.10 1.25 002446 盛路通信 1 1 增持 0.03 0.82 002438 江苏神通 1 1 增持 0.01 0.20 002417 三元达 7 2 增持 1,187.42 22,205.44 002376 新北洋 4 3 增持 295.14 3,933.76 002367 康力电梯 2 2 增持 18.92 273.61 002353 杰瑞股份 4 2 增持 62.11 1,056.84 002345 潮宏基 2 1 增持 6.09 66.98 002325 洪涛股份 1 1 增持 30.00 280.18 002309 中利科技 1 1 增持 101.75 1,690.75 002304 洋河股份 1 1 增持 3.00 195.00 002259 升达林业 2 1 增持 390.08 2,944.09 002221 东华能源 16 2 增持 2,295.34 30,093.19 002213 特尔佳 6 2 增持 0.01 0.22 002212 南洋股份 2 2 增持 0.07 1.12 002168 深圳惠程 4 2 增持 35.96 522.81 002158 汉钟精机 1 1 增持 0.10 1.12 002148 北纬通信 2 1 增持 510.00 9,703.90 002146 荣盛发展 1 1 增持 3.05 23.43 002085 万丰奥威 2 1 增持 2,132.52 64,893.08 002079 苏州固锝 1 1 增持 1.00 11.79 002066 瑞泰科技 1 1 增持 0.62 10.44 002065 东华软件 1 1 增持 0.50 10.57 002039 黔源电力 2 1 增持 1.10 21.05 000936 华西股份 1 1 增持 1.00 10.43 000790 华神集团 1 1 增持 676.72 8,888.20 000759 中百集团 1 1 增持 0.02 0.15 000755 山西三维 1 1 增持 0.03 0.28 000739 普洛药业 1 1 增持 32.00 265.12 000703 恒逸石化 2 2 增持 891.00 10,113.68 000679 大连友谊 6 1 增持 146.46 2,861.86 000678 襄阳轴承 5 2 增持 100.00 496.75 000672 上峰水泥 2 1 增持 589.84 4,037.48 000669 金鸿能源 1 1 增持 55.00 890.84 000667 美好集团 2 1 增持 0.13 0.54 000656 金科股份 5 2 增持 5,700.79 26,742.49 000651 格力电器 1 1 增持 0.02 0.47 000638 万方发展 3 2 增持 55.49 994.88 000610 西安旅游 4 2 增持 1,186.83 16,420.12 000521 美菱电器 1 1 增持 0.10 0.66 000422 湖北宜化 1 1 增持 1.70 11.21 000404 华意压缩 13 5 增持 40.15 422.88 000062 深圳华强 1 1 增持 0.10 2.41   本月数据精选2:2016年9月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 最新收盘价 600737 中粮屯河 海通证券 丁频 1_买入 3_中性 15.64 11.54 600033 福建高速 国泰君安 郑武 1_增持 2_谨慎增持 3.99 3.33 000967 盈峰环境 招商证券 朱纯阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 18.30至24.40 16.20 002092 中泰化学 东方证券 赵辰 1_买入 2_增持 11.70 9.37 002149 西部材料 东北证券 刘军 1_买入 2_谨慎推荐   32.75 300106 西部牧业 中信建投 黄付生 1_买入 2_增持 22.00 17.24 300162 雷曼股份 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   17.80 600499 科达洁能 长城证券 杨超 1_强烈推荐 2_推荐   8.19 000558 莱茵体育 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   14.88 002483 润邦股份 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   13.58 600887 伊利股份 国元证券 周家杏 1_买入 2_推荐   16.11 600548 深高速 长江证券 韩轶超 1_买入 2_谨慎推荐   8.55 300364 中文在线 华创证券 谢晨 2_推荐 3_中性   45.74 股民学堂 如何正确给成长股估值? 估值参考的方法有很多种,PEG法,PS法,PB法,市值法,每一种都有特定的应用范围,例如PEG法一般用于稳定成长股,PS法用于急速扩张暂不追求利润的企业,PB法常用于周期股。本文所要谈的是有业绩的成长股的估值方法,主要从成长性、确定性、持续性三个角度进行分析,采用PEG指标,辅以行业市盈率和市值法。 一、成长性。成长性包括三块,第一个是过去几年的成长性和稳定程度,这个用来参考判断成长的稳定性和真实性;第二个是后面三年的预估复合增长率,这个很不容易判断,但是必须分析,投资水平的差距就在这里拉开;第三个是长期阶段的成长性,这个只能定性判断,主要是看行业的长期成长性。高成长性是成长股的先决条件,源自于行业的高增速和/或企业本身超出行业的增速,越高越好。 二、确定性。确定性又称为不确定性,确定性高就是不确定性低。增长水平可能比预期高,也可能比预期低,说不定来个黑天鹅,或者突发个利好,这都是不确定性,但一般谈论不确定性的时候,指的是负面的不确定性。如果把预期放得很低,可能就只有正面的不确定性,如果预期放得很高,就可能只有负面的不确定性。实际预期的时候,推荐的做法是选择一个比较中间的预期,然后列明在这个预期水平下可能存在的负面不确定性,随着时间跟踪不确定性的证实或证伪。负面不确定性被证实的时候投资价值下降,证伪时投资价值上升,正面不确定性则相反,但需要注意这个对长线有效性高,而短线涨跌影响因素很多,不完全取决于此。      一项好的投资,高确定性是关键,主要由它决定了风险的大小,而确定性主要源自不可被复制的壁垒、管理水平优势、产业链地位、难以复制的商业模式、先发优势等。市场在大部分时候是比较有效的,对各种不确定性都有所反映,投资要取得超额收益,关键就在于对确定性的把握程度要高于市场水平,也就是发现表面合理的实质性低估,但这个很不容易;市场有效度低的情况主要发生在公司基本面发生了重大改变,而市场因为忽视或者认知转变较慢而留下机会的时候,以及类似股灾的泥沙俱下行情中,所以大机会主要来自于非热门行业、重要公告、系统性风险错杀。     三、持续性。持续性即长期阶段的成长性,主要是看行业的长期成长性,三年之后这个行业还能快速增长还是变成慢速增长甚至成为周期性行业?其次是公司管理层水平、公司的行业地位与行业格局的变化趋势等。     高持续性是长期维持高估值的基础。举三个例子:网宿科技所在行业,考虑到未来网络基础设施持续加强,网络流通内容从普通视频向高清视频、直播、VR/AR等方向发展,长期成长性是确定而快速的,网速科技本身管理水平和行业地位也不错,因此可以定性判断网宿科技的成长持续性比较好;东方雨虹所在行业本身可能是慢速增长或者周期性行业,但东方雨虹的优质产品则可能还是属于较快增长的领域,其市场占有率策略很成功,因此东方雨虹的增长持续性也是不错的;化工、煤炭等周期性行业的股票,如果碰上产能释放或者产品涨价周期、原材料价格下降周期,是很容易出现一段时间的高增长,但是长期阶段如无特殊缘由还是会回归周期性。 四、估值。具体到应用PEG指标的时候,首先要明白PEG中的PE和G指的是什么:PE是当前价格(Price)除以当年预估每股收益(EPS),G是预估的未来三年复合增长百分比(Growth),例如预估复合增长30%,那么G就是30。可能有的人喜欢用过去四个季度的利润来计算PE,不过相应地G就要从本季度开始考虑,虽然PE准确性提高了,但是G的判断就变复杂了,也没有了可参考的数据,因为其他人都在用按年划断的方式,而其他人的判断是我们观察市场预期的一个角度,还是比较有参考价值的。判断G的时候容易犯的错误之一是把当年相比上一年的增速拿来用,完全背离了股票要看未来的原则。     其次要理解为什么PEG有效,假设某股现在PEG=1,假设股价一直不变,那么不同的G对应的现在PE和三年后PE如下:可以很明显地看出三年后PE都不超过15倍,如果这个行业的长期发展持续性存在的话,这个估值就合理甚至偏低了,所以说PEG=1这个界限用来定性判断稳定成长股估值合理性是很好的参考指标,进而如果PEG<1,那么PEG涨到1的过程就是利润空间。     最后要了解什么情况下PEG指标效果不好:1、增长的确定性存疑较大:三年复合增长没有想象的那么可靠,也许中间增长态势就发生了变化,尤其是缺乏壁垒、管理水平不高、行业受外在因素影响较大的情况。2、增长的持续性存疑较大:三年后行业增长态势发生变化的可能性较大,例如市场趋于饱和、技术路线发生变更等。3、超高增速下的PEG要谨慎使用,因为G很高的情况下,即使PEG不高也会导致PE比较高,而如果预估超高的G一旦不及预期,杀跌会比较凶猛,如果预估G不是很高的话,不及预期的影响相对会小些。     这些情况下怎么办呢?要么就不用PEG指标了,要么多打点折扣,等PEG更低的时候买。     实例分析:以东方园林为例,内生和外延同步发力,大批订单在手,政策支持PPP模式,因此确定性和持续性都很好,股权激励条件中的未来三年复合增长速度30%算是比较保守的,极为乐观的情况下50%也可能,可以取中值40%作为预期。16年净利按完成股权激励的12.2亿考虑的话,六七月份的时候PE大概20倍,PEG大概0.5,极具投资价值,现在PE约35倍,PEG约为0.9,由于成长性较高,所以仍有一定的长期投资价值,但和六七月份时就完全不能比了,短期不确定性也很高。     在以PEG为主的时候,可以用行业平均市盈率和市值比较来辅助判断,例如同行业普遍高PE的时候,低PE个股采用PEG指标就可以更安心,反之行业普遍低PE的时候,高PE个股采用PEG指标就需要谨慎;市值对比则是看同行业类似公司的营收、净利、订单量等参数与市值的对比,例如东方园林和铁汉生态,铁汉过往的营收、净利、订单量基本都是东方的一半少一点,当东方市值超过铁汉的两倍比较多的时候,相对来说铁汉的比价优势就会出来。(资料来源:雪球;作者:刘正林)
0 发布时间:2016-09-28
不确定性因素增多 轻仓抄底题材股 ◆ 九月份策略:关注G20会议及PPP 过去一个月市场表现出典型的二八格局,大盘绩优股表现明显好于中小盘题材股,但目前存量资金市场,期望大盘股持续不太现实。9月份不确定性因素增多,投资机会方面,弱市下题材股炒作相对收益更高,可重点关注现在火热的PPP以及9月13日凿开的G20会议相关的“一带一路”,另外,适当关注前期超跌的题材股,如新能源汽车。 ◆九月股指运行区间:2800点-3100点     投资者需要明白两点,一是大市场环境是“熊市”,二是量能若后续日均成交量上不到3000亿元,反弹恐将夭折,继续跌回前期2940-3097点的区间震荡。从历史低点周期看,9月份调整的概率较高,上证指数可能跌入2800-2940点区间。 ◆九月投资组合:河钢股份(000709)、山西焦化(600740)、黄河旋风(600172)、龙净环保(600388)、华东医药(000963)、智光电气(002169) 9月份策略:关注G20会议及PPP会议 过去一个月,股指验证了我们的两个观点,首先是大环境。过去几个月我们一直都在强调,当前大盘处于熊市中,无论多么大的反弹,最终只是抵抗式下跌。年线是牛熊线,即便是8月15日放量大涨挨近年线,随后也是在年线的压制下逐步走低。其次是量能,只有当日均成交量放大挨近3000亿元,股指才能重新突破站上3100点。 从近期大盘的走势看,前期放量突破3100点之后便连续调整了9天,并且轻易跌破3097点的前期震荡区间上沿支撑,量能持续萎缩,不确定性正在不断增加。 国家队便是其中的一个重大不确定性因素。股灾的时候,国家队入市是好消息,如今弱市之下,国家队就成了重大利空。通过频繁的炒作左右大盘的走势,使得股指跌不透,涨不高,让风险资金只能选择观望。 目前市场的格局是大盘股依然便宜,但中小盘个股估值仍然较高,即便业绩仍然维持高速增长,短期也难以消耗。而无论是金融、地产还是能源等大盘股集中的板块,个股大部分筹码集中在国家队手中。只要稍微一有资金涌入,股指便会大幅拉升,8月15日的大涨便是在金融和地产的带动下进行的。但G20马上要召开,国家的意志自然是要维持金融局势稳定,大跌不行,大涨也不行。股指大涨,国家队开始减持,宁波银行不就是一个很好地例子。实际上,前期题材股的特停也是一个维稳的例子,只是后来停多了,市场情绪起来了,最近又消失的无影无踪了(廊坊发展短短20天翻1.5倍都没有特停),可见监管层在对市场情绪的拿捏上已经高明许多。现在我们担忧的是9月份G20会议后,国家队维稳意志减弱,市场或许会有一跌,而且股指大跌的关键点在大盘股,恰恰这些是前几周涨幅较好的票。 9月另外一个风险因素是美联储加息,从美联储官员和主席的近期的表态中,都是偏鹰派的观点,加息概率骤然提升。我们认为,每次加息时点都是市场的猜测而已,美国的政策极度依赖于大数据统计,7月份美国GDP增速不及预期,而市场看重的非农就业数据好转只是暑期和罢工导致的结构性恢复,而且更为重要的一点,美联储主席耶伦对加息的态度是多变的,可信度极地,这点可以从她过去的公开表态中看出。因此判断,9月份加息的概率比较低。 投资机会方面,过去几个月我们给出的策略是配置防御性较高大盘股,这确实收获了不菲的收益,但期望大盘股持续涨有些不现实。现在的市场还是存量市场,大盘股上去了,中小盘就得下来。但我们不认为接下来中小盘股就没有机会,尤其是题材股方面。9月份我们认为有两大投资机会可以把握,一个是PPP机会,去年初PPP炒过一轮,现在进入实质性落实阶段,政府政策支持,很多企业订单也确实可以看到,PPP是个长端兼备的投资机会,可以持续关注;第二个是G20会议带来的“一带一路”概念;第三个是前期回调充分的题材股,如新能源汽车等,这些概念股自6月中旬以来已经调整2个余月,大部分个股跌幅也在20-30%以上,回调充分,而且新能源汽车企业准入标准及碳配额等政策已经征求意见阶段,骗补名单预计会与新的补贴政策同时公布,时间点极有可能就在9月,可重点留意。 需要注意,在目前弱势市场下,资金对热点的追逐仍然保持较高热度。近期恒大、360还有万达等概念都在退潮,短线尚未看到新的题材出现,若有只要在底部,建议轻仓跟进,快进快出。 九月指运行区间:2800点-3100点 在八月份的内参中我们提到,无论是从日线、周线还是月线级别、大盘都有调整的需要,前半场大盘确实出现了大幅下跌,但随着监管层强化对题材股的监管,市场风格突然向大市值低估值的绩优股转移,也正如此,上证指数在银行、地产、金融、基建等板块的推动下,成交量大幅放大并突破前期3097点的高点,创出年内新高。随后股指受制年线压制,随年线阴跌不止。截止8月25日,上证指数收于3068点,累计上涨1.74%,深成指收于10679点,累计下跌0.37%,创业板收于2180点,累计下跌2.9%,市场整体表现为大盘股强势、中小盘个股回调。 对于股指未来的走势,我们还是偏向于看空。从日线级别看,上证指数8月15日放量突破前期高点后,随后在年线的压制下逐步走低,原来应在前期箱体上沿3097点附近获得支撑,但该底部却轻易跌破,显示出下方支撑并不强,甚至可以定义前次为假突破。指标上,RSI仍在向下跌,MACD绿柱刚进入零线下方区域,DMI中ADX下穿ADXR不久,显示出仍有进一步下滑的趋势。成交量方面,8月中的上涨,其成交量明显不及3月和4月在2800-3000点的上涨,在买盘减弱的背景下股指很难进一步上升。 从周线级别看,股指8月中的突破仅仅收出一条小小的上影线,实体仍处于2780到3100点区间波动。KDJ本该于8月5日左右形成死叉,但随后又上拉,连续两周收出阳线,大有形成“海豚嘴”的形态,这种形态实际上是股指大幅上涨后小幅回调,然后继续向上拉升才形成的,它常常预示着多头趋势机会来临。只可惜,8月22日-26日这周股指收出了阴线,将形态彻底破坏。RSI指标也拐头向下,短期调整压力不容忽视,参照之前的运行,调整时间会在1周左右。 从月线级别看,过去一个月大盘上指收出了一条上下影线的阳线,实体部分较大,但上影线也不短,显示出股指在3050点附近多空分歧较大。月线指数较为滞后,因此需结合过去周期规律来看,     在A股20年的历史中,低点的间隔绝大部分间隔在20个月左右,2013年6月的1849位最低点,那么技术面上今年9月和10月将会是40个月,刚好两个周期,是指数创新低的窗口期。只是历史上也有两次出现过紊乱的时点,间隔时间为12个月,如果以今年1月的2638作为低点,刚好距离1849点32个月,新的周期应该从今年一月算起,要到2017年8月才会出现。整体而言,结合今年9月G20会议结束,高层维稳意愿弱化,那么大概率今年9-10月会出现新低。 目前上证指数重新回到2940-3097点的区间波动,短线技术指标仍有回调压力,日均量能上若无法上到3000亿元以上,本轮上涨可能就此夭折,甚至有跌入前一个区间2800-2940点内的可能,若突破,则波动区间可上升至3200和3400区间内,我们整体态度偏空,判断9月指数运行区间在2800-3100点,大概率难有向上突破可能。 一带一路与减排或成G20会议焦点 上期我们提到了G20峰会来临前,因环保问题及限产导致印染等行业出现涨价机会,这些预期市场已经提前反应。如今G20随着越来越近,这一主题投资也将进入高潮。哪些板块又会是投资的要点所在? G20是全球经济实力最强的20个国家的专属会议,级别高于APEC。今年G20在杭州举行,中国也顺理成章将成为会议的焦点。从G20前夕召开的“一带一路”座谈会看,习近平不仅参加了会议,同时在会议上还提出了8项要求,其中有一条便是统筹推进一带一路战略与G20行动计划,推进全球治理体系变革。我们认为,一带一路建设是中国实现产能去化以及世界经济再平衡的重要政策,今年习总书记在G20会议上提出来的概率颇高。 另外一条暗线我们认为是环保主题。近期央行副行长易纲在外交部二十国集团峰会媒体吹风会上透露,今年G20峰会有四大会议主题,其中一个重要议题便是发展绿色金融。这是中国首次把绿色金融议题引入G20议程,同时还创建了绿色金融研究小组。据悉会议上将会通过一份G20绿色金融综合报告,从绿色金融的定义、目的和范围等方面出发,为全球可持续发展出谋划策。 从投资标的看,一带一路最显著的受益者便是基建板块,8月中旬以来,铁路基建板块也曾有过不错的表现。交运中水运、道路、铁路都已进入成熟阶段,而轨交则是颗新星,预计未来3行业符合增速将达到21%,维持高增长之势。标的方面建议首选市占率高达80%的中国铁建和中国中铁,以及订单超预期的宏润建设、隧道股份以及腾达建设。 环保方面,一直以来这个主题给人烂泥扶不上墙的感觉,个股股价和业绩鲜有反应。但如今不同,环保主题的催化剂正在变多。从政策的角度看,十二五国内环保投资7000-8000亿元,占GDP比重仅有1%,而按照世界惯例,只有当这一数值占GDP比重达到2%以上时,环境才不会恶化,因此可以看到,十三五政府在气候、土壤、水资源等方面投下重本,每个领域拉动投资规模均过万亿。另一方面,国内经济调控今年偏向财政政策,其中加大PPP力度是主要方向之一,环保公司今年获得的订单十分丰厚,这将为以后的业绩持续增长打下坚实基础。因此,建议关注上述上个领域的龙头公司,尤其是已经获得大额订单的企业,如碧水源、东方园林、铁汉生态等。 碳交易市场将进入爆发期 我国是碳排放大国,但碳排放交易市场机制却尚未形成。而在国外,这一块早已是成熟市场。 去年习总书记在巴黎气候峰会上承诺,2017年开放国内碳排放交易市场,如今时点已近,但市场似乎忘记了这一事件。不过政府近期在这一方面的动作却是频频。先有媒体报道国家发改委相关负责人透露,《全国碳排放权交易管理条例》已经有了进展,国务院法制办已将其作为优先立法的计划,经过多轮社会征求意见后,下一步将进入立法阶段。该条例是碳交易市场的根本大法,若顺利通过,将成为引爆碳交易概念最大的催化剂。 此后,国家发改委也将在今年10月启动全国碳排放配额分配,到明年上半年完成全部配额的分配。另外,汽车是大气污染最大的来源,气候司曾将新能源汽车补贴制度与碳配额挂钩,若最终能成功通过“碳配额”制,也将是概念的一大引爆点。 从市场规模看,2020年以前碳排放虽然处于试运营期,但规模却不小。气候司副司长蒋兆理介绍,首批纳入的企业数量将达到7000到8000家。如果按照八大行业测算,未来碳排放将达到30到40亿吨,仅仅现货交易,初期每年交易金额是12到80亿元,但届时若加上期货在内,碳排放交易金额每年可以达到600亿元到4000亿元。而随着2020年后市场的逐步成熟,包括衍生产品在内将会不断扩充,市场规模将达到万亿元以上。 从投资标的看,市场总结了五类标的,首先是参股碳交易所的上市公司,如深圳能源、重庆燃气、华银电力等;其次是提供节能服务,包括置信电气、金城股份、神雾环保等;再者是清洁生产和清洁能源企业,前者主要通过开发并出售CCER获益,后者则是间接获利的新能源企业。最后就是烟气监测与治理企业,这类上市公司主要有龙净环保、清新环境以及雪迪龙。 上述公司中,我们重点推荐置信电气,该股是2016年的十大金股之一。公司是最早参与碳交易市场的国网唯一碳资产管理公司,目前市场尚未启动,但受益已十分明显,2015年公司的碳资产价值已经达到8357万元,实现净利润3834万元,占比达到8%。未来有望受益于碳交易市场的全面启动。 9月投资组合参考 2016年8月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 和邦生物 603077 -2.72% 2.92% 2.42% 0.50% 互动娱乐 300043 -10.15% 0.98% 2.42% -1.44% 鲁银投资 600784 1.49% 10.40% 2.42% 7.98% 音飞储存 603066 -2.03% 3.25% 2.42% 0.83% 隧道股份 600820 5.86% 14.75% 2.42% 12.33% 宏润建设 002062 13.44% 17.82% 2.42% 15.40% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日7月26日至本月内参发布日8月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年9月,我们建议投资组合包括:河钢股份(000709)、山西焦化(600740)、黄河旋风(600172)、龙净环保(600388)、华东医药(000963)、智光电气(002169) (1)河钢股份:北方钢铁存整合预期 推荐理由:1)国企改革存预期。今年6月宝钢与武钢双双停牌重组,预计北方钢铁也将进入整合阶段。河钢股份是北方钢铁中最大的企业,单唐山地区每年炼钢量已是世界第一,未来整合有望率先受益。 2)去产能提速。上半年钢铁去产能仅完成30%,发改委强调今年去产能目标必须完成,预计下半年大概率将提速。 3)大股东大比例增持。2015年9月至2016年7月底,控股股东邯钢集团累计增持公司20278.15万股,增持均价2.89元/股。 操作策略:公司股价近期小幅上涨,15分钟和60分钟级别已经显示超买,日线级别受年线下压,也有回调的压力,建议股价回调至年线再进入。 (2)山西焦化:受益产能去化提速 推荐理由:1)下半年去产能提速。和钢铁一样,上半年煤炭产业去产能率仅有38%,下半年有望加速去化。 2)政策红利刺激。近期出台的《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》指出,支持产业基金投资钢铁煤炭骨干企业。公司是煤炭板块的龙头企业,质地相对较优,可充分享受政策红利。 3)产能收缩叠加旺季到来,下游煤炭供给偏紧。上半年原煤产能16.28亿吨,同比下降9.7%,其中炼焦煤较动力煤收缩更为明显,同比分别下降10.8%和9.1%。下游电厂和钢厂存煤天数下降至15天和12天,随着旺季到来,炼焦煤供给缺口可能或进一步扩大,我们也可以看到,今年焦炭的价格涨幅较焦煤更大,近期焦化厂的利润恢复也十分喜人,2015年和2016年一季度吨焦净利平均为-155元和-96元,按照目前价格计算,预计有望提升至100元/吨。     操作策略:二级市场上公司股价大幅上涨后缩量回调,短线仍有回调压力,建议回调吸入筹码。 (3)黄河旋风:业绩持续超预期可期 推荐理由:1)金刚石主业保持稳定,今年上半年母公司利润变中,金刚石主业贡献了1.08亿元利润,同比增长3.2%,继续保持稳定增长。上半年并表明匠后,公司主要收入和业绩均保持较快增长,利润率提升至29%,盈利能力提升。 2)子公司明匠业绩超预期。明匠是公司未来的主要看点,上半年明匠业绩同比增了500%只0.79亿元,远超被收购时承诺的全年承诺业绩。 3)订单持续高增长。明匠前八个月订单已经超过9亿元,按照执行周期一个季度到半年计算,大部分会在今年结转,全年明讲收入有望超10亿元,若按29%的净利率计算,全年净利润增量将接近3亿元,增厚效应极大。     操作策略:均线系统呈上涨趋势,可待回调后介入,不过今年11月去年定增的小非限售股将解禁,短短一年获利一倍有余,需小心谨慎,及时止盈。 (4)龙净环保:超净排放龙头业绩强劲增长 公司专业从事环境污染防治服务、防治设备设备设计、制造及销售,是国内大气污染治理的龙头企业。 我们看好公司的理由是:1)大气污染治理行业景气度向好。2015年国内大气污染治理市场超1300亿元,其中脱硫、脱硝、除尘占据超900亿元的市场份额。目前国内环保投入占GDP比重仅1%,只有将该比例提甚至2%以上环境才不会继续恶化。大气污染与土壤和水质治理是三大重点板块,远期市场规模超万亿元。 2)业绩表现稳健,公司2015年年净利润5.6亿元,同比增长21%,两大核心业务除尘器设备及安装和脱硫脱硝工程项目收入分别实现了32%和36%的增长。公司订单量充足,预计上半年业绩仍将保持稳健增长态势。 3)调整充分,估值便宜。公司15年静态市盈率仅有20余倍,预计今年EPS在6毛钱左右,PE有望下降至20倍以下。而今年以来,公司股价一直没有很好的表现,即便是在近期环保股大涨之时,股价仍处于底部徘徊。     操作策略:公司员工持股价与目前价位相近,且股价已在筑底多时,安全边际较高,G20会议即将召开,环保将成为议题,有望成为公司股价催化剂。建议重点关注。 (5)华东医药:业绩进入平稳增长期     华东医药的主营产品有阿卡波糖、百令胶囊、他克莫司、环孢素、泮托拉唑及达托霉素等,其中阿卡波糖和百令胶囊是核心产品。 我们推荐公司的理由如下:1)百令胶囊产能瓶颈缓解。上半年公司百令胶囊增速20%,低于去年30%的增速,但今年7月江东基地投产,下半年有望回升。 2)阿卡波糖未来保持20%以上增速。公司阿卡波糖产品近两年增速较快,去年销售超10亿元,增长近40%,今年以来维持30%以上增速。阿卡波糖目前的竞争格局对公司有利,公司基层队伍的扩建以及渠道下沉将使基层市场快速扩展,未来两年有望维持25~30%左右增速。     3)泮托拉唑及达托霉素可保持增长。医保控费对医药行业的影响较大,使得基金在二季度纷纷抛售医药股,公司受影响最大的是泮托拉唑及达托霉素,但从机构调研的情况看,公司对这两种产品保持乐观,全年将继续保持增长。 操作策略:公司股价逼近大股东定增价格,今年以来股价就没有上佳表现。我们认为公司股价已经充分反映市场的悲观情绪,目前估值仅有23倍,可适当介入。 (6)智光电气:电改概念新龙头 推荐理由:1)全国布局用电服务市场。去年国家下发了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,此后电改配套文件陆续出台,政策红利持续释放。公司在全国各地都有布局,且已经进入售电公司目录,未来将持续受益。     2)设备业务稳步增长。公司的业务结构以设备业务为主,服务业务为辅。设备业务包括电网安全与控制产品、电机控制与节能产品、供用电控制与自动化等,2015年三者收入增速分别同比增长23.65%、2.5%和22.35%,保持稳健增长态势。     3)电缆业务带动盈利回升。公司去年并表电缆业务,今年上半年收入同比增长10%,净利润增长18%,带动传统的电力电缆业务盈利能力回升,公司电力电缆业务产能持续释放,有望与主业产生协同效应形成新的增长点。     操作策略:公司预计三季度净利润增速同比大增50%-80%,全年高增长可期。目前股价20元附近,对应今年PE约40倍,看好售电服务市场爆发,建议关注。 本月数据精选1:2016年8月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增仓参考市值(万元) 000002 万科A 11 8 增持 75,266.33 1,488,436.26 600149 廊坊发展 8 2 增持 4,544.03 83,734.39 600536 中国软件 16 1 增持 2,919.03 78,372.24 600556 慧球科技 9 1 增持 2,960.96 49,633.33 600622 嘉宝集团 4 2 增持 3,406.20 49,599.37 600031 三一重工 1 1 增持 7,417.90 38,957.84 002647 宏磊股份 2 2 增持 1,077.43 35,786.66 000709 河钢股份 1 1 增持 9,771.34 28,327.44 000150 宜华健康 1 1 增持 857.77 27,792.17 000667 美好集团 15 5 增持 5,787.24 24,588.52 002721 金一文化 5 1 增持 1,092.91 22,454.79 002365 永安药业 3 2 增持 944.01 20,546.83 002277 友阿股份 1 1 增持 1,471.79 18,381.56 600228 昌九生化 8 1 增持 1,533.23 18,320.00 601179 中国西电 1 1 增持 2,815.59 15,271.31 600749 西藏旅游 5 1 增持 737.28 13,764.59 002301 齐心集团 1 1 增持 635.37 13,723.86 300208 恒顺众昇 8 2 增持 989.21 13,351.52 002640 跨境通 2 2 增持 800.00 13,049.75 002592 八菱科技 1 1 增持 355.97 12,442.96 600057 象屿股份 1 1 增持 963.60 10,402.94 002146 荣盛发展 1 1 增持 1,249.99 9,043.65 600338 西藏珠峰 1 1 增持 251.30 8,675.78 600363 联创光电 3 1 增持 443.61 8,503.30 002309 中利科技 2 2 增持 470.63 8,158.70 600568 中珠医疗 1 1 增持 391.57 7,012.57 600456 宝钛股份 1 1 增持 295.77 5,771.26 000529 广弘控股 1 1 增持 629.28 5,681.24 603729 龙韵股份 1 1 增持 69.01 5,346.10 000722 湖南发展 12 1 增持 348.07 4,484.07 600480 凌云股份 2 2 增持 324.98 4,072.65 600775 南京熊猫 1 1 增持 268.10 3,984.91 600755 厦门国贸 1 1 增持 415.00 3,657.40 000007 全新好 1 1 增持 190.82 3,278.01 000671 阳光城 1 1 增持 500.00 3,044.44 300234 开尔新材 1 1 增持 118.94 2,663.22 601111 中国国航 1 1 增持 252.00 2,462.51 002383 合众思壮 3 1 增持 67.34 2,453.78 002273 水晶光电 1 1 增持 78.29 2,296.84 600860 京城股份 1 1 增持 211.51 2,247.01 002367 康力电梯 1 1 增持 125.92 1,991.89 000638 万方发展 2 2 增持 109.97 1,989.03 000516 国际医学 1 1 增持 234.62 1,496.98 600890 中房股份 5 2 增持 148.03 1,431.25 600390 *ST金瑞 1 1 增持 95.76 1,255.87 000997 新大陆 4 1 增持 59.45 1,172.39 600978 宜华生活 1 1 增持 97.40 1,115.86 002585 双星新材 1 1 增持 100.64 1,035.45 600185 格力地产 1 1 增持 155.41 1,029.58 300425 环能科技 1 1 增持 31.36 1,003.29 本月数据精选2:2016年8月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 最新收盘价 002405 四维图新 长江证券 马先文 1_买入 2_增持   23.35 600808 马钢股份 长江证券 王鹤涛 1_买入 2_增持   2.96 000836 鑫茂科技 渤海证券 徐勇 2_增持 3_中性 7.50 6.41 002403 爱仕达 华泰证券 张立聪 2_增持 3_中性   15.18 002200 云投生态 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_增持   24.20 300474 景嘉微 海通证券 郑宏达 1_买入 2_增持 175.00 145.90 002001 新和成 银河证券 裘孝锋 1_推荐 2_增持   23.18 002500 山西证券 长江证券 蒲东君 2_增持 3_中性   14.71 002193 山东如意 广发证券 糜韩杰 1_买入 3_持有   19.25 002281 光迅科技 华泰证券 康志毅 1_买入 2_增持   62.28 600196 复星医药 华创证券 张文录 1_强推 2_推荐   22.76 600406 国电南瑞 长江证券 邬博华 1_买入 2_增持   15.24 600779 水井坊 长江证券 刘颜 1_买入 2_谨慎推荐   16.02 002709 天赐材料 太平洋证券 张学 1_买入 2_增持 70.00 56.96 000759 中百集团 海通证券 汪立亭 1_买入 2_增持 12.36 7.69 000587 金洲慈航 西南证券 熊莉 1_买入 2_增持 21.20 15.66 300144 宋城演艺 光大证券 谢宁铃 1_买入 2_增持 30.00 23.86 300306 远方光电 海通证券 郑宏达 1_买入 2_增持 30.40 22.28 000768 中航飞机 方正证券 韩振国 1_强烈推荐 2_推荐   23.33 600801 华新水泥 长江证券 范超 1_买入 2_增持   7.51 600794 保税科技 东北证券 王晓艳 1_买入 2_增持   6.11 002717 岭南园林 海通证券 金川 1_买入 2_增持 35.65 30.64 300036 超图软件 东北证券 闻学臣 1_买入 2_增持   21.51 002364 中恒电气 西南证券 黄仕川 1_买入 2_增持   25.69 002554 惠博普 中信证券 刘海博 1_买入 2_增持 8.31 6.36 002543 万和电气 中投证券 李超 1_强烈推荐 2_推荐 26.00 17.89 002466 天齐锂业 中信建投 陈炳辉 1_买入 2_增持 50.00 38.66 002620 瑞和股份 兴业证券 孟杰 2_增持 3_中性   42.79 002456 欧菲光 东北证券 王建伟 1_买入 2_谨慎推荐   35.98 002294 信立泰 海通证券 余文心 1_买入 2_增持 35.25 28.83 600585 海螺水泥 群益证券 姜以宁 2_买入 3_中性 19.00 17.01 002003 伟星股份 长江证券 雷玉 1_买入 2_增持   15.29 002010 传化股份 国元证券 孔蓉 1_买入 2_推荐   17.97 600998 九州通 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   20.07 603018 设计股份 安信证券 夏天 1_买入 2_增持 36.30 31.31 601555 东吴证券 东北证券 高建 1_买入 2_增持   13.72 601377 兴业证券 国金证券 徐飞 1_买入 2_增持   7.84 002044 美年健康 国金证券 李敬雷 1_买入 2_增持   14.29 600297 广汇汽车 招商证券 汪刘胜 1_强烈推荐 2_审慎推荐 13.80 9.51 002124 天邦股份 招商证券 周莎 1_强烈推荐 3_中性 18.36至22.44 12.03 002137 麦达数字 广发证券 杨琳琳 1_买入 3_持有   16.14 600583 海油工程 银河证券 裘孝锋 1_推荐 2_谨慎推荐   7.21 300255 常山药业 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   8.49 603369 今世缘 东北证券 李强 1_买入 2_增持   13.59 600256 广汇能源 中信建投 罗婷 2_增持 3_中性 5.00 4.40 600327 大东方 光大证券 唐佳睿 2_增持 3_中性 10.50 9.29 600585 海螺水泥 长江证券 范超 1_买入 2_增持   17.01 000977 浪潮信息 太平洋证券 张学 1_买入 2_增持 30.00 24.50 000987 越秀金控 东北证券 高建 1_买入 2_谨慎推荐   14.48 002108 沧州明珠 渤海证券 张敬华 1_买入 2_增持 29.60 23.96 000970 中科三环 招商证券 徐张红 1_强烈推荐 2_审慎推荐 19.00至23.00 15.37 000035 中国天楹 国海证券 谭倩 1_买入 2_增持   6.92 000566 海南海药 国泰君安 符健 1_增持 3_中性 18.00 14.06 000952 广济药业 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持   20.23 002111 威海广泰 中信证券 高嵩 1_买入 2_增持 36.50 26.78 002658 雪迪龙 海通证券 张一弛 1_买入 2_增持 19.80 16.52 002480 新筑股份 华创证券 李佳 1_强推 2_推荐   12.35 300073 当升科技 招商证券 周铮 1_强烈推荐 2_审慎推荐   63.64 300058 蓝色光标 中投证券 张镭 1_强烈推荐 2_推荐 14.89 10.93 002123 梦网荣信 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 23.63 18.23 002294 信立泰 东方证券 季序我 1_买入 2_增持 42.60 28.83 300133 华策影视 东吴证券 张良卫 1_买入 2_增持 21.10 14.57 601688 华泰证券 东吴证券 丁文韬 1_买入 2_增持 23.00 20.18 601688 华泰证券 东兴证券 齐瑞娟 1_强烈推荐 2_推荐 23.00 20.18 000418 小天鹅A 西南证券 朱会振 1_买入 2_增持 43.93 35.79 601688 华泰证券 安信证券 赵湘怀 1_买入 2_增持 24.27 20.18 002084 海鸥卫浴 国金证券 揭力 1_买入 2_增持 14.81 11.29 002111 威海广泰 国金证券 潘贻立 1_买入 2_增持 32.00 26.78 000881 大连国际 安信证券 邹润芳 1_买入 2_增持 30.00 21.26 000610 西安旅游 海通证券 钟奇 1_买入 2_增持 16.75 13.37 000501 鄂武商A 光大证券 唐佳睿 1_买入 2_增持 25.00 19.12 股民学堂 股市中的瘦鹅理论   最近看了《小狗钱钱》,很不错的一本儿童财商启蒙书。里面有一个故事说的挺好的,这个故事的名字叫做“不要杀死你的鹅”。 不要杀死你的鹅     “从前有一个年轻的农夫,他每天的愿望就是从鹅笼里捡一个鹅蛋当早饭。结果有一天,他竟然在笼子里发现了一个金蛋。一开始他不相信这是真的,他把这个金蛋拿给金匠看,金匠跟他说,这个蛋是纯金铸成的。于是农夫卖了这个蛋,然后举行了一场盛大的庆祝会。      第二天,农夫一大早赶到鹅笼看,发现那里果真又放着一个金蛋,这样的情况延续了好几天。      可是这个农夫是一个贪婪的人,他对自己的鹅非常不满意,因为鹅没法向他解释是怎么下出金蛋的,否则也许他自己就可以制造金蛋了。他还气呼呼的想,这个懒惰的鹅每天至少应该下两个金蛋,现在这样的速度太慢了。      最后他的怒火越来越大,最后怒不可遏的把鹅揪出了笼子,劈成了两半。从那以后,他再也得不到金蛋了。     故事很简单。但其实我们投资就是这样:能够产生现金流的才是资产,拥有了资产,它就是我们的“鹅”,可以源源不断的给我们产生现金流。像股票、债券、基金、房地产、自己开公司等等,这些都是各种各样的“鹅”。只要这只“鹅”可以产生不错的现金流,它就是在下“金蛋”。 1.寻找自己的鹅      只要拥有了足够多的“鹅”,即使我们不再工作,也可以源源不断的获取现金流,这就是实现财务自由的很好的方式。      “鹅”有很多种,低估值高分红的指数基金是鹅,有长期稳健现金流的公司也是鹅。不同人熟悉的“鹅”也不一样,我们需要寻找自己熟悉的鹅,这样才能照顾好它。这就是“能力圈”了。 2.看好自己的鹅,不要轻易放手      看完故事,我们都觉得农夫很愚蠢,就这么把自己手里的鹅扼杀掉了,一点也不值得。但现实世界的投资中,很多人还是在扮演“农夫”的角色,例如在股市很低估的时候买到的好股票,稍微涨一涨就拿不住了,轻易的把自己的“鹅”卖掉。这跟为了一两个金蛋,就把自己的鹅宰掉的农夫有什么区别呢?   我们来看看巴菲特是怎么卖出“鹅”的。巴菲特卖出有三种情况:1)基本面恶化:鹅下不出金蛋了;2)过于昂贵:有人愿意出大价钱买我们手里的鹅,价钱远比鹅能产出的金蛋多得多;3)有更好的品种:手里的鹅卖出,可以买到另一只能下更多金蛋的鹅。就好像我们在低估的时候买到的港股指数基金。只要国家经济能正常发展,指数基金基本面顶多是周期波动,不会一直恶化,所以第一个情况不适用。      现在港股过于昂贵么?有没有其他指数基金,明显比港股指数基金更低估呢?很明显回答都是没有。所以看好自己的“鹅”就好,不要轻易放手。 3.复利效应:拥有更多的鹅      我们比农夫幸福很多,他只有一个下金蛋的鹅,而我们周围,有无数能下金蛋的鹅。      我们可以努力工作,用工作所得来买鹅。在没有鹅的时候,这是一个很好的开始。  如果拥有了鹅,鹅自己也能下金蛋,产生复利效应。鹅下的金蛋,可以拿来再买会下金蛋的鹅,拥有下金蛋的鹅越多,每天拿到的金蛋也会越多;金蛋也可以拿来买饲料,喂养鹅,让它下的金蛋更大。这就是一种复利效应。      这就好比投资指数基金。指数基金的背后是一篮子上市公司,这些上市公司赚到了钱,一部分可以以现金的形式分红,如果把这些分红再投入,我们可以拥有更多的鹅;上市公司不会把所有的钱都拿来分红,分红剩余的部分可以在下一年继续投入生产,来年获得更多的利润,也就有更多的钱用来分红,更多的钱用来投资到下一年。      这就是投资指数基金最主要复利效应。即使我们不买卖指数基金,仅仅是持有,也是可以享受到这个复利效应的。 4.寻找物美价廉的“瘦鹅”      有的时候市场也会不理性,乐观的时候会给某一只“鹅”出非常高的加钱,有的时候也会很悲观,给一只鹅出很低的价格。      如果不看价格,一只羽毛光鲜、丰满肥硕、下的金蛋又多又大的鹅自然是最好的选择啦。但这样的鹅很受追捧,通常价格也会非常贵,买下来花的的金蛋可能远比它能下的蛋多很多。如果有机会以便宜价或正常价买到这种优质鹅,就牢牢握住不要放手,不过通常这样的机会比较少。      其实换一个角度,我们可以找一些比较瘦弱、但未来可能会变得健康的鹅。这样的鹅因为看起来很瘦弱,往往很便宜就能买下,但只要这个鹅以后能健康起来,甚至仅仅是变得正常些,我们收益都会很不错。(资料来源:雪球)
0 发布时间:2016-08-30
区间震荡格局未改 轻大盘重个股  ◆ 八月份策略:优选消费升级类个股   过去一个月以白酒为先锋的蓝筹股获得资金青睐,而前期新能源汽车等热点题材则高位回调,题材概念轮动加速,市场出现只赚指数不赚钱的现象。8月份市场可预见的利空事件不多,但成交量迟迟不放大也压制了市场进一步上涨空间。现在的行情磨人,对选股要求更高,选对股可跟着大盘吃肉喝汤,选错股最终是钝刀割肉。 ◆八月股指运行区间:2780点-3100点     上证指数6月27日突破上升楔形顶部,随后逐日走高,形成了一个开口喇叭形态,日均成交量2000亿元左右。喇叭形态的出现通常出现在顶部,预示着行情的结束。同时,日K线、周K线以及月K线各级别均有调整的压力,短线看空。 ◆八月投资组合:和邦生物(603077)、互动娱乐(300043)、鲁银投资(600784)、音飞储存(603066)、隧道股份(600820)、宏润建设(002062)。 8月份策略:优选消费升级类个股 2016年春节之后,A股的走势常常与市场相反,当预期个股股价超跌、春季行情到来之时,A股反而没有动静,而当预期有最后一跌、资金需要避险时,A股却在沉静中选择向上突破。 在七月份的内参中,我们提到了英国退欧事件、监管层对并购重组审核趋严以及减持潮的到来等因素带来的负面影响,同时也指出美联储加息延缓、深港通等积极因素,当时我们认为,大盘短线达到一个选择时点,而且综合各种因素,向下的概率更高。然而大盘却最终选择向上突破3000点,略微超出我们的预判区间。虽然我们当时对大盘的看法偏向悲观,但回归防御性品种的策略却是正确的决定。过去的一个月,以白酒、医药为主的防御性大蓝筹个股出现了不错的收益,而前期热门题材如新能源汽车、汽车电子等出现高位回调,以石墨烯、量子通信为主的题材股轮动速度加快,赚指数不赚钱的现象时有发生。 应该说自7月4日万科复牌以来,A股罕见出现事件空窗期,大盘也是在蓝筹股的拉动下节节攀升突破3000点,但数次挑战前期高点最终均无功而返,归结原因还是在成交量上,6月15日-7月25日上证指数区间日均成交量在2000亿元左右,而我们此前所言,指数要突破3100点的前期高点,成交量必须超过3000亿元。从中登公司公布的数据看,上半年A股市场1.08亿个投资者中,空仓人数高达5737万人,较5月份增加162万人,这是去年以来空仓投资者占比最高的数值,已经连续4个月超过50%,场内观望气氛浓厚,大盘疲态尽显无疑。 实际上,当前A股参与者的结构已经大不相同,以汇金及证金为首的国家队对股市的干预使得大盘的走势扑朔迷离,在此背景下,场外资金选择观望的态度越发明显,而赚钱效应的驱动下,场内资金抱团取暖,只能继续选择次新股、中小创等为主的题材炒作,尽管这些个股的估值已经偏高,且面临大规模减持压力。 对于八月份的A股市场,我们认为可预见的重大负面因素还是偏少,尤其是9月份G20峰会即将来临,市场有维稳需求。但也不宜过度乐观,7月22日在前一批IPO公司尚未发行完毕的情况下,监管层再度核发了14家IPO批文,融资规模也提升至120亿元,目前IPO无论从数量还是募资规模上,都有提速的迹象,近日次新股大幅下跌与之不无关系;另外,以中小创为主力的大规模减持潮仍在继续,需警惕高估值泡沫破灭。值得关注的是,管理层近期对题材股的炒作监管趋严,或一定程度上压制市场做多人气。 整体而言,我们认为,8月份的市场将维持高位震荡的走势,向上突破的前提条件是成交量能挨近3000亿元,向下急跌并跌破区间下限的可能性不大,现在的行情磨人,对选股要求更高,选对股可跟着大盘吃肉喝汤,选错股最终是钝刀割肉。 投资机会方面,我们建议优选消费升级类个股,原因有三:一是随着人均可支配水平的提升,国内消费者对于品质的追求意识正在加强,包括食品、家具、家电等与居民生活息息相关的消费领域也不断升级和完善,而数据显示这些领域常常能获得优于行业平均水平的增速。二是基金抱团,从二季度的报告看,目前公募基金对消费升级板块的热情较高,前五十大重仓股中,茅台、伊利股份、格力电器、美的和泸州老窖等一众消费升级概念股均入选,且持有基金的数量和持股规模都在上升。三是防御性较佳。以食品饮料为主的消费类个股不易受到大盘走势的影响,进可攻退可守。 板块方面,建议重点关注白酒、肉制品、定制家具和小家电的投资机会。     八月指运行区间:2780点-3100点 在七月份的内参中我们提到,大盘在日线级别维持一个上升楔形的形态,走势临近尖端,从60分钟线看,上证6月份以来先后形成了两个圆弧顶,而且高点一个比一个低,短线大盘面临方向选择,并且向下的概率更大。然而万科的突然复牌使得市场普遍认为利空出尽,在权重股的拉升下,大盘最终选择向上走。截止7月25日,上证指数收于3015点,深成指收于10718点,创业板收于2245点。 从日线级别看,上证指数6月27日突破上升楔形顶部,随后逐日走高,形成了一个开口喇叭形态,日均成交量2000亿元左右。喇叭形态的出现通常出现在顶部,预示着行情的结束。MACD于7月21日拐头向下,红柱逐渐缩短,RSI在60附近,略微偏向多头市场,KDJ呈现向下加速发散的态势,短线继续向下的可能性极高。不过只要K先不跌破2940点一线(前期区间震荡的上限),仍可继续看多,若跌破,则继续回到2780到2940的区间震荡。 从周线级别看,大盘自4月末跌破半年线以来,一直都处在半年线的压制中,半年线是牛熊线,如今的市场本身就是熊市后的反弹,没有成交量的配合突破不了也属正常。周线级别上的KDJ出现了高点拐头向下的态势,从股灾之后大盘的走势看,KDJ有两段相似的走势,分别是7月3日到11月3日,以及2月5日到4月15日,这两段KDJ都是震荡上行,随后都经历了长达数周的调整,从这点看,KDJ的第三次调整已经启动,需要谨慎。不要涨着涨着就忘记了风险。 从月线级别看,过去一个月大盘收出了一条略带上影线的阳线,实体与上影线大小差距不大,成交量较上月小幅放大,这种月K线显示出多头有意上推,但力度有待观察。4-6月大盘月线级别连续收出十字星,有跌无可跌的意味,历史上2012年8-10月、2013年10-12月均有这种迹象出现,但与历史位置相比,目前的月线级别高度偏高,更多是下跌中的抵抗式反抽。MACD绿柱不断,RSI向上触及80水平线,进入超买区间,因此短线大盘可能会有调整。 综合上述,从7月4日反弹至今,上证指数累计涨幅接近6%,权重股普遍有不错的收益,有获利兑现的压力,且3000点上成交量持续不放大,短线回调压力偏大,可先行获利了结,待大盘再度选择方向后再行决定。预测点位2780-3100点区间震荡,不倾向于跌破前一震荡区间下限2780点。 中报业绩预告靓丽 短线看多光伏产业 6月份公开数据显示,2015年全球光伏市场累计新增装机量达到5060万千瓦时,刷新历史新高,与此同时,中国累计光伏装机量达到4300万千瓦时,其中新增约956万千瓦时,新增光伏装机容量连续三年排名全球第一名。 在行业遭遇三年的产能过剩状况后,受益于技术成本降低,光伏行业景气度全面回暖。在此背景下,光伏产业上市公司的业绩也全面回升。截止6月末,16家已披露中报预告的光伏上市公司有15家业绩飘红。而且,从盈利成色看,业绩大幅预增超100%的企业多达7家,分别是中利科技、彩虹股份、拓日新能、中环股份、科华恒盛、精攻科技以及茂硕电源。 随着行业的复苏以及企业业绩飙涨,二级市场上相关个股的股价也开始节节攀升。概念股龙头隆基股份7月以来上涨22%,股价创出年内新高,拓日新能近期底部启动后直接一字板涨停,整个太阳能指数已于近期刷新今年以来的新高。 展望未来,国家对光伏产业发展给予了重组的政策支持,2016年至今已先后办法了《关于建立可再生资源开发利用目标引导制度的指导意见》、《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》等政策,同时继续实施补贴政策。虽然补贴短期有所下调,但国家同时也发布了《关于加快贫困地区能源开发艰涩推进脱贫攻坚的实施意见》,未来扶贫将成为新的增长动力。 需要注意的是,国家发改委去年底发布了《调整陆上风电光伏发电上网标杆电价政策》,对于2016年以前获批的光伏项目,如果在2016年6月30日前投产,则仍可以享受当前的补贴标准。这一定程度上导致今年上半年光伏有抢装的现象,三季度光伏产业尤其是设备类企业,可能业绩表现不会太出色,需防范概念回落风险。 综合来看,今年以来,大凡此前产能过剩或者长期低迷的行业,都能有不错的表现,若配合上市公司的业绩预增,则概念股持续炒作的概率就会大幅提升,比如说白酒、造纸等。因此,尽管上半年的抢装潮会使得三季度光伏企业的业绩表现出现环比回落的可能,但短期看,行业整体业绩大幅预增短期内将提供上涨的动力,可重点关注光伏行业的中报行情。 可关注隆基股份、拓日新能、林洋能源等光伏电站企业,同时储能设备方面的难度电源、圣阳股份、阳光电源也可适当留意。 G20峰会来临,关注印染行业涨价机会 目前国内印染业集群主要在浙江、苏州、广东、山东、福建一带,产能占全国比重达到93%,其中浙江占比最大,达到50%以上。今年全球G20峰会在杭州举行,迫于环保压力,周边高污染的印染行业将受到政府的严格限制。同时,粘胶方面,今年以来浙江19万吨粘胶产能已确定搬迁,另有江苏65万吨产能也受到政策影响。 印染行业方面,今年三大印染巨头浙江龙盛、闰土及吉华都已提前涨价,其中龙头企业浙江龙胜大幅提价50%-60%,每吨提价4000-5000元不等,强度颇大。5月份染料价格经历短暂的回调后,6月份再度上涨,其中闰土股份的常规分散黑更是较3月末提价95%至3.3万元/吨,随着环保政策趋严以及G20峰会的临近,预计下半年仍有提价机会。 粘胶行业方面,2014年粘胶纤维行业步入库存消化期,产能开始逐步下滑,但需求端并未有明显下降。经过一年的消耗,下游库存水平降至低位水平。而进入2016年以来,行业的开工率也在稳步上涨,1月提升至86%,而到3月份已达到93%。根据国金证券的调研,目前粘胶厂家基本没有库存。随着开工率提升以及下游补库存强烈,粘胶纤维价格已水涨船高,今年4月1日以来,国内粘胶(短纤)的价格已由13680元/吨上涨至7月22日的15100元/吨。 虽然黏胶纤维价格已有所上涨,但涨幅仍然较小,行业供给依然紧张。当前的价格仅能满足部分大厂达到盈亏平衡的水平,小厂依然经营困难,考虑到今年黏胶行业新增产能仅有4%(2015年没有新增产能),而需求端在逐步回暖,预计黏胶纤维行业或将率先步入景气周期,价格有望继续走高。 另外,粘胶纤维与棉花存在替换性,2015年棉花产量下降了20%,尤其是高端棉,供应缺口十分明显。今年1月国内黏胶(短纤)的价格已与328棉高度粘合,而棉花价格年初至今已上涨35%以上,因此,粘胶价格仍将继续上涨。 目前媒体报道的G20 峰会的停工时间已确定为8月26至9月6日,同时停工范围涉及到了浙江省11个市,因此我们认为8月份市场可能会提前反应。 相关标的方面,印染行业建议重点关注安全边际较高的浙江龙盛以及弹性十足的安诺其和闰土股份。粘胶行业建议重点关注板块龙头三友化工,此外,南京化纤以及澳洋科技等弹性较大的个股也是不错的选择。 8月投资组合参考 2016年7月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 海利得 002206 0.23% 7.30% 5.00% 2.30% 老凤祥 600612 0.72% 14.10% 5.00% 9.10% 横店东磁 002056 -1.10% 10.30% 5.00% 5.30% 胜宏科技 300376 2.23% 5.42% 5.00% 0.42% 中兴通讯 000063 13.08% 14.20% 5.00% 9.20% 中国西电 601179 6.65% 9.07% 5.00% 4.07% 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年8月,我们建议投资组合包括:和邦生物(603077)、互动娱乐(300043)、鲁银投资(600784)、音飞储存(603066)、隧道股份(600820)、宏润建设(002062)   (1)和邦生物:定增提供安全边际 推荐理由:1)转型顺利,业绩稳步增长。公司原有业务为采盐和化工,2015年合并了和邦农科后新增了双甘膦业务,同时完成了对以色列STK51%股权的收购,成功向生物农药领域转型。2015年扣非后净利润同比大增385%,今年一季度同比增长23%,去年第二大业务玻璃有新产能投产,预计今年业绩仍见稳定增长。 2)碳纤维产业爆发在即。近年来碳纤维得到了政府的大力支持,加上高端技术不断突破,成本不断下行以及下游需求不断加强,碳纤维产品极有可能成为下一个风口。公司目前推进的碳纤维T800项目是碳纤维最为高端的领域,目前国内产能仅千吨,竞争优势明显。 3)大股东大比例增持。大股东近期增持2亿元,占总股本达到1.54%,显示出对公司转型前景看好。     操作策略:公司定增方案在6月份顺利拿到证监会的发行批文,而恰逢此时大股东大比例增持,目前股价与定增价倒挂10%以上,大股东的增持估计是为定增保驾护航,可适当关注套利机会。   (2)互动娱乐:游戏+玩具双轮驱动 推荐理由:1)玩具及婴童用品是业绩的稳定器。玩具业务中车模规模占比最大,而婴童用品则增速最高:2005年公司纳入车模业务,此后该业务连续10年保持增长,目前是第一大业务。公司在车模方面拥有28个知名汽车品牌、超300款车模,同时还拥有自己的品牌,是国内车模行业的龙头。婴童用品2012年纳入公司,也是连年增长,年复合增速68%,这块未来的刺激点主要是行业超两位数的自然增长以及二胎放开。 游戏业务是业绩加速器。13年公司并购两家游戏公司,其中星辉天拓的研发能力极强,在页游及手游方面业绩声望高。游戏是暴利行业,并购短短两年,收入规模迅速攀升至第二位,而毛利更是超过传统车模业务。国内游戏能与腾讯合作的都有不错的业绩,公司多款产品进入腾讯平台,页游中的《倚天》、《龙骑士传》,手游中《一刀流》都是千万级别,《刀锋无双》和《灵域戮仙》是独家代理,前者排名IOS付费版首位,后者月流水已经超过2000万元。 另外,公司还拥有《书剑恩仇录》、《盗墓笔记》、《不良人》、《四大名捕》、《萍踪侠影》这些IP游戏开发权,完美时空获得《诛仙》的游戏开发权,至今8年有余仍然月流水超过2000万元,而公司单《盗墓笔记》的粉丝与《诛仙》不相上下,是值得看好的爆款游戏。《四大名捕》、《侠客行》、《不良人》都在研发,今年将有多款IP游戏推出。 体育和投资将是催化剂。这块主要是收购了西甲联赛的西班牙人俱乐部,短期内利润贡献有限,但体育产业实际上已经启动两年,概念股也是有表现,而拥有欧洲五大顶级联赛球队的A股标的较少,具备稀缺性。投资方面,树业环保、易简广告、爱酷游、雨神电竞等公司已实现新三板上市,基本上围绕自身主业布局。       操作策略:看好公司双轮驱动下业绩稳健增长,目前动态市盈率仅有20倍,在游戏行业中已严重被低估,可逢低关注。   (3)鲁银投资:关注山东国企改革进程  推荐理由:1)中报业绩存在大幅增加的预期。1季度公司减持了万润股份,使得一季度业绩达到7100万元,然而二季度公司继续出售万润股份330万股,对应投资收益达到1.3亿元,可以判断,公司中报大幅增加不会少于百倍规模。 2)持有市值大幅增加,目前公司仍持有的万润股份4753万股,按照万润股份当前的价格,目前的持股权益市值达到22亿元,为其本身流通市值50%以上。 3)山东国企改革,公司主营差,但大股东山东钢铁集团实力强,去年重组失败, 承诺期已在6月底到期。今年3月公司高管频繁变动,或是为重组做准备,下半年重组预期十分强烈。     操作策略:国企改革是今年的重头戏,适当配置确定性高点的概念股或有不错的收益,建议重点关注。 (4)音飞储存:智能仓储优质标的 公司是一家专业从事仓储货架生产及销售的企业之一,是国内最大的仓储货架生产商,标的在A股中极度稀缺。 我们看好公司的理由是:1)业绩处于爆发阶段。2015年公司高端产品收入如期暴涨,立体库高位货架销售同比增长60%。立体高位货架的技术难度大,进入门槛高,因此竞争对手也相对较少,公司去年上市后募集了2.1亿元用于高端货架的建设,建设期两年,将为业绩增长提供保障。 2)股权激励计划出台利好长远发展。公司今年7月公布了未来三年的股权激励计划,考核对象为33为核心高管及骨干成员,激励价格为21元/股,考核标准为2016-2018年净利润分别增长10%、20%和30%,激励力度可谓空前。 3)大股东大比例参与认购。公司定增募集了14.85亿元,大股东认购比例不低于40%并锁定三年,展现对公司长远发展的信心。     操作策略:公司流通市值仅有22亿元,属于迷你型企业,目前持股比例超5%的股东仅有两位,股本相对分散,极容易获机构举牌,可重点关注。 (5)隧道股份:国企改革或成催化剂 我们推荐公司的理由如下:1)国企改革。公司实际控制人为上海市国资委。上海在国企改革方面一直走在全国前列。今年6月公司公告控股股东上海城建拟将其持有的公司13%股份无偿划转给上海国盛,后者是上海国企改革的两大平台之一。此次股权转让标志着公司国企改革将进一步提速。 2)传统业务订单高速增长,公司是国内轨交及地下工程领域的龙头企业,随着高铁以及地下管网的持续高景气度,公司在订单获取方面也是突飞猛进,一季度公司新签订单就达到68.4亿元,同比增长近30%,同时投资订单达到131亿元,新订单已超过去年上半年规模,后续业绩有保障。 3)估值便宜。公司当前动态市盈率仅有22倍,PB只有1.7倍,安全边际较大。      操作策略:公司股价最近有底部放量的迹象,上升心态已经走出,可重点关注。   (6)宏润建设:轨交业务持续放量 推荐理由:1)轨交业务前景向好。未来三年国内轨交重点项目投资将超过1.6万亿元,受益国内轨交行业的高景气度,2016年前五个月公司承接的轨交工程已经达到45个亿,同比大幅增长125%,大幅领先于同行业上市企业。     2)多业务同步发展。公司在轨交方面的优势毋庸置疑,同时近年来积极进军充电桩市场,目前已经投资了10亿用于充电桩建设,并已有部分订单在手,看好国内充电桩市场的兴起。与此同时,公司在PPP基础设施项目上也颇有建树,2015年11月以来,截止6月20日,公司中标的PPP项目金额就已经达到17.9亿元,公司规划今年将有60亿元的PPP项目订单实施。     3)地下管网建设爆发在即。近期洪涝灾害将加速国内海绵城市各项细则落地,公司拥有25台盾构机,在国内拥有绝对的优势,将显著受益于海绵城市建设。     操作策略:目前公司的动态市盈率仅20余倍,估值有偏低。未来订单落地后,业绩更优,股价有向上修复的预期。近期股价站上年线,短期均线系统成多头趋势,建议积极关注。 本月数据精选1:2016年7月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600086 东方金钰 2 2 增持 2.38 23.66 002609 捷顺科技 4 4 增持 507.87 -494.42 600083 博信股份 1 1 增持 255.10 4,954.73 600067 冠城大通 1 1 增持 1,380.13 9,943.15 600076 康欣新材 1 1 增持 133.61 0.00 600185 格力地产 3 1 增持 733.98 3,619.12 002047 宝鹰股份 1 1 增持 200.00 2,139.90 600175 美都能源 1 1 增持 4,525.15 0.00 600135 乐凯胶片 1 1 增持 81.54 1,285.48 600153 建发股份 2 1 增持 1,997.37 23,256.44 300103 达刚路机 1 1 增持 1.40 25.30 300100 双林股份 1 1 增持 0.02 0.80 002131 利欧股份 1 1 增持 516.10 8,812.54 002586 围海股份 1 1 增持 0.06 0.58 300115 长盈精密 1 1 增持 0.30 6.24 600016 民生银行 5 2 增持 72,353.20 664,352.29 600057 象屿股份 1 1 增持 398.61 4,074.60 002607 亚夏汽车 1 1 增持 0.13 1.55 300094 国联水产 1 1 增持 0.10 0.68 300512 中亚股份 1 1 增持 0.02 1.96 600490 鹏欣资源 1 1 增持 50.00 449.90 600496 精工钢构 1 1 增持 342.11 1,487.43 600487 亨通光电 1 1 增持 456.84 0.00 000951 中国重汽 1 1 增持 95.50 920.12 000925 众合科技 3 2 增持 78.20 1,491.79 600521 华海药业 2 1 增持 0.26 6.81 000890 法尔胜 4 2 增持 1,898.10 20,476.83 000917 电广传媒 1 1 增持 108.85 1,784.74 600499 科达洁能 1 1 增持 522.10 8,731.61 600502 安徽水利 6 4 增持 8.22 66.16 002017 东信和平 1 1 增持 0.05 0.84 600319 *ST亚星 6 6 增持 1,578.27 14,937.92 300055 万邦达 1 1 增持 239.57 4,299.88 600222 太龙药业 1 1 增持 60.81 482.72 600255 鑫科材料 2 2 增持 3,111.31 0.00 002643 万润股份 4 1 增持 0.85 44.29 600390 *ST金瑞 7 3 增持 325.49 4,452.55 000976 春晖股份 1 1 增持 0.05 0.45 600327 大东方 1 1 增持 493.04 4,148.13 002642 荣之联 7 7 增持 361.14 9,798.42 300341 麦迪电气 3 2 增持 0.09 1.34 002328 新朋股份 1 1 增持 0.20 2.20 002329 皇氏集团 3 1 增持 131.00 2,043.01 300234 开尔新材 2 2 增持 399.21 7,619.56 300335 迪森股份 1 1 增持 127.48 2,115.01 002309 中利科技 1 1 增持 152.01 0.00 002301 齐心集团 1 1 增持 672.32 14,178.24 002313 日海通讯 1 1 增持 1,487.81 20,990.79 002318 久立特材 9 1 增持 730.00 6,980.72 300220 金运激光 4 3 增持 20.34 687.46 本月数据精选2:2016年7月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 最新收盘价 603123 翠微股份 平安证券 金嘉欣 2_推荐 3_中性   9.78 002128 露天煤业 广发证券 沈涛 2_谨慎增持 3_持有   8.01 603808 歌力思 海通证券 于旭辉 1_买入 2_增持 36.8-42 31.74 600636 三爱富 东兴证券 梁博 1_强烈推荐 2_推荐   13.86 600487 亨通光电 海通证券 朱劲松 1_买入 2_增持 19.50 14.57 601515 东风股份 中信建投 花小伟 1_买入 2_增持   12.00 600894 广日股份 兴业证券 施名轩 1_买入 2_增持   14.67 600390 *ST金瑞 中信建投 杨荣 2_增持 3_中性 18.45 13.08 002039 黔源电力 海通证券 张一弛 1_买入 2_增持 23.63 20.49 002310 东方园林 东北证券 王小勇 1_买入 2_增持   12.33 600105 永鼎股份 海通证券 朱劲松 2_增持 3_中性 14.40 11.55 000661 长春高新 华创证券 张文录 1_强推 2_推荐   106.21 603699 纽威股份 东吴证券 陈显帆 1_买入 2_增持   17.57 600771 广誉远 华创证券 张文录 1_强推 2_推荐   30.50 300291 华录百纳 国元证券 邹翠利 1_买入 2_推荐   25.02 601515 东风股份 银河证券 马莉 1_推荐 2_谨慎推荐   12.00 300199 翰宇药业 华创证券 张文录 1_强推 2_推荐 28-30 20.23 股民学堂 如何交易连续涨停的龙头股票? 股市以最低的门槛(满18岁开户即是投资者)成就了世界上竞争最为激烈的行业,最终的结果是七亏二平一赚。众所周知的是要成功必须做少数人,但是既有模式又能坚持做到的人总是凤毛麟角。要想远离大众,永远做市场的少数人,就必须专注龙头股,练就降龙十八掌、一剑屠龙。投资者分四个层面:知道、做到、做好、总是做好;巴菲特说过只有第四层面的才是成功者。巴菲特还说过人的四层境界:聪明、智慧、天才、简单。对号入座,如果我们仅仅是知道-做到-偶尔做好、仅仅聪明-略有智慧-绝不是天才,那是否意味着必须改变自己了,只有做到”简单",“总是做好”,才能超越天才,最终笑傲这个属于我们的江湖。       稍有市场经验的投资者都应该有体会,要想实现短线暴利,精准阻击连板票是最佳途径,也是短线客的梦想。然而看似简单的做二板或三板,做起来却成功率不高,或者获利不多,如何提高成功率并且实现大赚小亏呢?就此问题,本人简单谈一下多年的经验和做法,文字不多,自认是个人的精华了,分享一下希望朋友们一起成长。抛砖引玉请各位高手指正交流。        一、选股理念:        1、核心:热点板块,只有热钱追涨的板块才是暴牛诞生的温床。        2、核心的核心:板块龙头股,只有板块龙头才有可能实现短期内的惊人涨幅。        3、核心的核心的核心:大盘所处位置,只有大盘处于相对安全的位子,板块才能真正吸引热钱或大资金的持续流入,板块的炒作才能得以延伸和扩散。        二、操作理念:        1、节奏:保持节奏第一重要。好的节奏决定短线投资的成败,永远不要和短线股票谈恋爱。        2、价格:价格不重要,正确率更重要。买入时永远不要贪图自己没把握的低价;卖出时永远不要幻想自己没把握的理想高价。资本市场几乎没有价廉物美的事情。        3、利润:顺风顺水实现暴利的品种,多让利润跑一会,总在浮盈浮亏徘徊的品种,早点收割。        4、复利:处理好暴利和小亏小赚的矛盾,以复利为信仰,提醒自己一口吃不成胖子,做好止损和逐级止盈。        三、选股流程:        1、大盘研判:看大盘k线的日线是否多头排列,任选自己熟悉的某一个指标如MACD,KDJ等是        否支持做多,再参考周线型态最佳。        2、板块研判:世界级的技术突破、国家级的政策、国家级的产业革命都是大题材的缔造者,大家可以拿这三个套子对号入座,研判热点板块没那么玄乎,很简单。        3、锁定目标:一个真正的热点板块出来的话,炒作周期会一个月或数月甚至是贯彻一整年,如这两年的文化游戏、机器人 、军工、券商概念板块...,所以不要急于介入,所以要有个板块的确定,我的经验是首板必须有3个以上的同类项涨停,第二天整体持续强或者更强,即确认板块成立。        四、龙头选法:        1、板块率先首板的,一般来说即龙头。        2、考虑率先涨停股的基本面:流通盘适中、价格适中、历史股性不差、参与资金性质、原有主力性质和习惯等各方面因素,确认率先涨停股是否适合当龙头。        3、第二天开盘价确认:是否仍然是同类项里面开得最好。        4、第二天走势确认:开得最好的话,是否仍然是走得最好。        5、如果前面四点都成立,再结合分时图强势,如果连板可能非常大,即完成龙头确认,找买点尽快切入。        6、如果碰到爆炸性的大题材,龙头一字板无法买入,即涉及买入方法的层面。如果有比较多朋友认同的话,下一期我再谈论具体的板块和龙头的买入方法、持股方法、出局方法、连板心法等等。期待掌声和鼓励,谢谢大家!说得不对的话,也请批评指正。        五、爆炸性大题材的龙头实战:        非爆发性大题材的龙头买入法,上篇已经描述;碰到爆炸性的大题材,龙头一字板无法买入,怎么办呢?        ①预判龙头难于买入,头一晚下单一字板排队;        ②预先寻找二线龙头,换手率流通盘等等各方面都比较理想的准龙头,利用上篇所述的方法确认后及时买入,大题材的二线龙头涨幅也很惊人,碰见这种机会就不要拘泥于龙一,先上车再说,择机再换乘;        ③耐心等待:龙一因连续涨停短期涨幅过大必然会有开板机会,要盯紧,此时板块仍然处于整体强势的话,毫不犹豫挤上车;        ④二线龙头如果之前有介入,也应在龙一开板的临界点出局,把握切换到龙一的机会;        ⑤留意补涨龙头机会:即前期比较正宗的概念股连板后有强弩之末的感觉之际,有新的同类项跳出来不看龙一脸色率先封板亦可及时跟进打板。大家可以结合2013年的上海自贸区 和国安概念的炒作去体会。        六、持股方法:        ①上篇已经提到,大题材板块的炒作周期都不会很短的,所以成立板块的龙头,短期涨幅和炒作周期都会比较大;        ②一旦打对了龙头品种就应该一路持有直到它不再拉板也不再领涨才分批减仓;        ③个人经验有个具体的方法就是收盘定论,不理会盘中波动,收盘之前看一下继续看涨即持股,不看涨即减仓,看跌即出局。        七、出局方法:        ①买入当天没板住,板块也回落的情况下,第二天不拉反包板即出局,如果反包板即持股待涨;        ②买入当天板住并且板块也持续,则按持股方法做,记住尾盘定论法;        ③如符合持股条件一路持有,远离成本,在它不再领涨不再涨停的时候,我的习惯是允许它休息1-2天,3天内不重启突破板即可减仓规避参与调整,同时设定3天内的低点为止盈出局点。        ④逐级止盈:如果浮盈到了20%则设15%为止盈点,到了25%则设20%为止盈点,以此类推。也可以按自己习惯和心理接受程度把回撤比例调大调小。此法可以帮助大家避免纸上富贵。        ⑤二波法:有中线耐心的选手也可以持有到二波行情结束才出局,前提是必须看懂了局并且受得了浮盈的大幅度波动。        八、心法最重要:        ①突破价格藩篱:龙头的价格只是符号而已,只看龙头和板块动向是否结束,不看股价也不看帐户的浮亏浮盈,免得经不住获利的诱惑而过早出局错失大肉机会;        ②培养大赚思维:人性的弱点是很容易满足于获利止盈的而亏损的品种不愿止损出局,普通品种真的要及时止盈,但是当你好不容易打对了龙头品种就好比拿了一副好牌必须尽量设法做个大局;        ③树立骑龙理念:龙头不常有,减少买入频率,买对后减少卖出冲动,要相信一个龙头就能成就自己半年或一年的目标;        ④形成果断操作:错单必须第一时间纠错以免贻误可能接踵而至的战机。正确的龙头仓位必须倍加呵护,务必持有到触及自己技术系统的出局指标才出局;        ⑤养成龙头格局:大格局来自对龙头品种的基础和空间的预期,也要多做功课,多想想主力会怎么做,做到哪里才合理,设定第一目标价第二目标价和极限目标价;一般来说小级别的龙头也有50%以上涨幅,大级别的龙头是翻倍或三倍空间或更多;        ⑥形成板块格局:大格局来自对热点板块的深度和广度的理解,功课不能懒,多学习多理解什么是世界级国家级,有了这个理解才会支持前面4个小点。(雪球ID:孤狼复盘)
0 发布时间:2016-07-28
多重负面因素交织 静待大盘选择方向 ◆ 七月份策略:回归防御性品种   过去一个月市场达成最后一跌的共识,股指在月初选择向上运行,但上升缺乏量能,6月后半段小幅回落,整体依然维持震荡的走势。进入7月份A股面临英国退欧风险发酵、监管层清查并购重组以及减持潮等负面因素,但同时,深港通开通可能将为市场带来投资机会,短线大盘面临大方向的选择。综合来看,我们建议关注受益深港通开启的防御性标的。 ◆七月股指运行区间:2780点-3000点   从日线级别看,以2638点位为基准,大盘维持一个上升楔形的形态,走势已临近楔形尖端,从60分钟线看,上证正处于构筑第三个圆弧顶的阶段。结合走势形态和成交量,我们认为大盘会继续维持2780点到3000点的震区间荡行情。 ◆七月投资组合:海利得(002206)、老凤祥(600612)、横店东磁(002056)、胜宏科技(300376)、中兴通讯(000063)、中国西电(601179)。 7月份策略:回归防御性品种   在五月底我们给出的六月份投资内参中提到,现在A股已经处于慢熊阶段,大环境决定了市场大概率只有反弹而非反转,剩下的问题是何时反弹,反弹力度能有多大。当时的市场环境是复杂的,难预测的,一方面无论是估值还是跌幅,主板部分个股都已经跌出了安全边际,另一方面美联储加息、汇率波动及减持潮问题又困扰着市场,做反弹时点及幅度的预测是困难的。从技术面看,遵循我们今年以来的一贯观点,当时就认为大盘还有最后一跌,之后会有一波大级别的反弹。但进入6月份,多份卖方报告发出最后一跌后会有吃饭行情的观点,既然市场预期一致,那么就不会再有最后一跌了。从过去一个月看,市场表现也确实如此,美国非农业数据低于预期导致加息延迟并没有给市场上冲的动能,而突如其来的英国退欧公投以及减持潮也并没有让市场大幅下跌,市场依然围绕2800到2950点区间波动,与我们的预期出现偏差。 对于未来的行情,我们认为大盘已经到了一个大方向的选择时点。首先,英国退欧事件的负面影响将会持续蔓延,对国内最大的冲击是汇率,过去三次股灾,汇率的波动在里面起到推波助浪的作用,投资者普遍认为A股对退欧事件已经有所反映,但英国退欧事件将导致欧盟中的荷兰、法国、意大利等过争相效仿,而苏格兰与北爱尔兰的独立也将进一步削弱英国甚至欧盟的事例,增加全球经济的不确定性,这个事件没有市场预期那么简单,除非英国能有第二次公投并明确留欧,否则可能会出现08年雷曼破产时的多米诺效应,将在中长期影响A股走势,需要格外关注该事件的进展。 其次监管层对并购重组的审核趋严,市场不好常常是主题和事件投资的最佳时机,其中资金博重组的心态在A股并不少见,目前市场上有近一半的个股拥有并购重组方案,监管层近期连续否决多宗并购,退回重审部分IPO个股,显示出对带病上市、忽悠式重组的关注,缺少领头题材和事件的炒作,可能极大削弱A股的做多人气,成为短期A股市场的重大负面因素。 再者,减持潮汹涌而至,6月底7月初A股将引来年内第二高的减持潮,6月份A股频繁股东清仓式减持,对人气的打压极大,该因素投资者不能忽视。另外,按照重组方案的定增价格,复牌后大跌时大概率事件,近期市场活跃有一个重要原因在于中小盘股和题材股的领涨,万科的复牌对深市而言是个定时炸弹,将极大打压市场做多氛围。 当然,A股7月份也并非完全没有投资机会。英国退欧和美联储加息是个跷跷板时间,退欧发生后将导致加息延迟,7月美联储大概率不会加息,市场除去一大块顽疾。 7月市场最大的期待可能就是深港通的开通了,2014年11月沪港通的开通为A股带来了久违的牛市行情,这次深港通的开通市场可能也会有上佳的表现。 整体而言,我们认为,7月份A股可能面临较多不确定因素,而且,无论多好的利好刺激,A股过去数月成交量都未能显著放大,风险偏好依然较低,因此7月份的大盘向下空间相对而言会更大,策略上应以防御为主,投资如打战,不能总是一味的进攻,有时出色的防守更可能获得超额收益。 投资机会方面,我们建议优选深市中的兼具低估值和防御性的稀缺品种,如白酒、医药个股、软饮料等,比如估值极地的五粮液、产能即将释放的华东医药、植物蛋白饮料龙头承德露露、布局大餐饮的三全食品等,这些个股向下空间有限,但向上空间是无限的,且受市场情绪影响偏低,是长线投资品种。另外,一些高新科技个股,如中兴通讯等也可以适当关注。 炒题材炒事件是股市永恒的主体,本期建议关注新能源汽车下游的充电桩及客车整车制造领域,我们认为新能源汽车应该剩下下游最后一波行情,催化剂可能是补贴调查结果的出台以及中报销售超预期。      七月指运行区间:2780点-3000点   在六月份的内参中我们提到,5月底至6月25日大盘连续走出两波小幅度的下跌,与3月初起来的那波行情形成了一个完整且明显的“肩-头-肩”的分部顶形态,意味着新一轮下跌可能开启,而且从周线级别看,大盘跌破半年线,像年线靠近,短线均线系统向下趋势也十分明显,虽然KDJ和MACD等技术指标显示超跌严重,可能短期会有反弹,但我们也提醒投资者这样的反弹期望不宜过高,实际大盘表现也与我们预期一致。大盘在5月31日大涨突破2900点,随后高位横盘数日后又大幅下跌,再度回到前期2800点-2900点的区间内震荡,截止6月25日,上证指数收于2864点,深成指收于10141点。 从波浪理论的角度,上期我们认为大盘仍有最后一跌,但结果这最后一跌并没有在6月份出现,大盘依然呈现出弱势震荡格局,但大盘当前处于最后一跌的浪型中是事实,至于最后一跌何时到来是难以预料的,尤其是现在市场中有国家队参与其中,因此只要大盘大跌,应大胆的吃入个股。 从日线级别看,以2638点位为基准,大盘维持一个上升楔形的形态,走势已临近楔形尖端,短期可能会出现方向上的选择,结合基本面看,我们更倾认为大盘短线会向下变盘。而且,从60分钟线看,上证指数6月份以来已经先后形成了两个圆弧顶,一个是5月31日到6月14日,另一个是6月15到6月24日,而且高点一个比一个低,目前处于第三个圆弧顶构筑当中,60分钟线是衡量短线交易机会的重要指标,只有当大盘突破前期2945的第一个圆弧高点时,短线才可能走强,结合目前的形态看,我们判断大盘继续构筑第三个圆弧顶的概率较大。 从周线级别看,大盘处于待选择方向状态,从今年春节过后至今,仍未走出强有力向上突破行情,站在当前时点,向下仅有年线,下跌有近300点的空间,向上则遭遇多条均线的压制,RSI、MACD等指标也未发出明显的买入信号。另外,从成交量的角度看,如果选择向上突破,当前的成交量也远远不够。 综合上述,当前大盘的走势仍不明朗,结合走势形态和成交量,我们认为大盘会继续维持2780点到2950点的震荡行情,相对目前的点位,区间内大盘短线向下的概率会更高。但无论未来跌破2780点形成最后一跌,还是成交量能放大到3000亿元并突破3000点,都将是捡金子的好时机,可大胆跟进。 关注电动物流车的投资机会   说新能源汽车是今年最火爆的行业一点都不夸张,只要与新能源汽车有关的领域及个股,都给疯狂的炒作一番,从去年底开始炒作的上游锂资源,到春节过后开始热炒的锂电池板块,中间夹着这电控以及稀土永磁方面的炒作。 实际上,当前市场对新能源汽车的炒作仅仅停留在中上游,而下游的整车环节则鲜有人参与。比如说客车领域,除了中通客车应业绩表现出色且估值低受到资金青睐外,包括京威股份、金龙汽车都没有出色的表现,即便是中通客车,涨幅也仅仅是翻倍罢了,与锂电池概念股无法相提并论。我们认为,造成这样的原因可能有两个,一个是客车的骗补问题,前期政府对客车的补贴力度较大,客车制造企业中收入多半来自补贴,导致市场对客车企业的成长性产生怀疑;二是新能源客车对客车企业而言,更多表现为存量的替换,而不是增量的改善,新能源汽车上量后,无论增长多少,对锂电池企业都是增量,而新能源客车每生产一辆,原来传统能源客车就会相应较少。 但下游整车制造领域,有一个细分板块需要格外注意,就是电动物流车。电动物流车的发展环境并不比客车要差,相反可能还要更好。主要原因,首先是政策支持,在工信部6月23日公示的《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第286批)中,电动物流车在专用车中占比达到80%以上,进入工信部生产目录后,电动物流车有望进入推广目录当中,从而获得政府补贴支持。 其次,电动物流车的成长空间极大。2015年国内物流车年产量高达290-320万辆,但电动物流车却不足5万辆,渗透率不足2%,若下半年行业能进入补贴目录,物流车将发力,市场预计全年有望达到8-10万辆,明年可实现翻倍,到2020年提升至50万辆。 最后,物流电动车的利润空间最大。海通证券对电动物流做了数据分析:以26kwh电动物流为例,国家补贴1800元/kwh,各省市配套多在50%-100%,补贴总额7-9万,扣减5万电池、1.8-2万电机电控及其他成本后尚余0-2万左右。在售价高于传统物流车2万的情况下,客户平均每年节约采购+运营成本近万元,替代意愿强烈。因此同传统物流整车相比,电动物流整车生产企业将获得更高利润,预计在2-3万/辆。 个股方面,建议关注金杯电工,方正电机,中通客车。另外,电动物流车中使用电池以三元居多,可适当关注三元电池企业智慧能源、亿纬锂能、杉杉股份。 OLED持续升温 产业链等待腾飞   OLED概念是市场今年兴起的投资主题,进入6月以来,OLED概念持续升温,整个板块的涨幅达到了11%,与排名第一的无人驾驶相近,成为当下资金操作的热门板块。        OLED是一种以有机功能材料为核心的自发光显示技术,凭借省电、反映速度快、成本低的优势,迅速被市场所接收,被誉为下一代主流显示技术。     市场看好OLED的观点主要有两个:一是成长空间,目前市场上普遍预期的OLED产值在万亿元以上,成长空间极为广泛。当然万亿元的市场只是预期,那么实际点,从存量来看,OLED属于LED产业的一种技术,未来对LED面板的替换时毋庸置疑的产业趋势,而2015年全球LED产值约为143亿美元,产业产值首次出现衰退,若按2014年产业产值最高点的147亿美元来算,存量替换空间就超过千亿元。     二是产业类似新能源汽车,即将进入落地阶段。近期苹果通过了三星等厂商投资OLED生产线,2017年将在Iphone上率先使用,OLED是即将进入实质性阶段的产业,     显然,OLED的投资机会还是比较显著的,但就投资者而言,OLED技术复杂,投资机会并不好找。结合券商的报告,我们梳理了其中的投资机会,主要有三大块,一块是上游的原材料,另外一块是中游的驱动,另一块是下游的面板厂商。 上游的原材料的投资机会应该是最大的,尤其是发光材料,毕竟需求摆在那里,而且原来的LED是不发光的,这是最大的一块增量蛋糕,华创证券认为,从LCD升级到OLED,有机材料的提升将有4%提升至20-30%,需求增量数倍。但国内成品材料的专利掌握在UDC、陶氏等公司手中,国内企业只有享受中间体材料的份,不过这个领域空间仍然十分巨大。 中游的驱动领域,OLED为电流驱动,驱动IC需要重新设计,利好芯片设计厂商。 下游主要是纯面板制造厂商。由于OLED增量需求并不与LED重叠,厂商没有产能替换担忧,受益将最为明显。唯一的问题是技术改造问题。 由于各大券商的极力推荐,Oled相关概念股已有了不少涨幅,但产业链未来收益确定性较强,春节节过后很多人觉得锂电很贵,但还是有数倍的涨幅,现在这个时点,OLED概念股仍然不算贵。 建议关注:上游的万润股份、中游的中颖电子以及下游的深天马A。 7月投资组合参考 2016年6月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 三湘股份 000863 -2.33% 11.13% -3.14% 14.27% 双鹭药业 002038 -0.72% 8.13% -3.14% 11.27% 横店东磁 002056 16.96% 28.01% -3.14% 31.15% 雷柏科技 002577 11.21% 14.85% -3.14% 17.99% 三全食品 002216 12.42% 13.06% -3.14% 16.20% 华侨城 000069 0.48% 4.76% -3.14% 7.90% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日5月26日至本月内参发布日6月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年6月,我们建议投资组合包括:海利得(002206)、老凤祥(600612)、横店东磁(002056)、胜宏科技(300376)、中兴通讯(000063)、中国西电(601179) (1)海利得:收购观印象进军文艺演艺领域 推荐理由:1)业绩连续稳步增长。过去四年毛利率连年增长拉动业绩增长,扣非后净利润年复合增速高达30.6%。分红也颇有价值股典范。上市9年每年分红,累计净利润11.8亿元,分掉了8.4个亿,15年股息率将近三个点。 2)技术壁垒高。在国内谈技术有点不理智,但公司在涤纶安全气囊丝方面是绝对的龙头,技术全球唯一,全球市占率超80%。此前欧盟对中国工业丝进行反倾销调查,公司是唯一一家通过欧盟认证的企业,此外,去年美国对华轮胎进行双反,但公司产品不但没有下降,美国还增加了对公司产品的采购量,侧面反映出其涤纶安全气囊技术的高壁垒性。现在汽车用的安全气囊丝主要为尼龙和锦纶,但涤纶性价比更优,目前替换率只有10%,未来替换是趋势。 3)新产能开始释放。公司有三个业务,一个是涤纶工业丝,是主要业务,包括安全带、安全气囊丝以及高模低收缩丝(轮胎用);第二是帘子布(轮胎);第三是塑胶材料,每个业务今年都有新增产能释放。安全气囊丝原产能1.25万吨,供不应求,今年新增2万吨的安全气囊丝。安全带丝今年也是新增2万吨,毛利率大幅低于行业平均水平。帘子布原产能1.5万吨,今年投1.5万吨,公司预计明年打满。塑胶材料中,石塑地板是重点,与公司交流是目前该业务满产满销。 4)估值合理。当前动态PE28倍,行业测算均值45倍,估值偏低,若维持一季度30%的业绩增速,PEG不到1倍。产能释放后今年业绩大概率大幅增长,股价还有上涨空间。      操作策略:近半个月机构调研公司次数多达46次,股价有所上涨,但问题不大。建议长期持有。 (2)老凤祥:业绩增长稳健的防御品种 英国脱欧后,短期金融市场震荡明显,资金避险需求上升,黄金成为最好的避险品种。老凤祥是做黄金首饰销售的公司,我们选择它的主要原因在于: 1)业绩稳健,估值便宜。过去四年公司业绩连年增长,净利润年复合增速高达22.27%,2015年公司收入357.1亿元,同比增长8.76%,净利润11.2亿元,同比增长18.88%,扣非后净利润9.26亿元,同比增长9.02%,增长依然保持稳健。最重要的是,公司当前动态PE在20倍左右,在黄金概念股中仅次于秋林集团,安全边际极高。 2)规模优势明显,专卖店布局均衡。公司是国内本土规模排名第一的企业,市占率11%,仅次于周大福。作为销售类公司,门店数量是衡量成长性的重要标志,2015年公司净增门店221家,总数量达到2957家,今年公司将新增不低于100家加盟店,销售动力有望显著增强。 3)国企改革与迪斯尼催化。今年是国企改革全面铺开一年,公司股权激励有望近一步完善,同时公司还是迪斯尼四大品种独家授权企业,迪斯尼运营文件后预计将为未来业绩添砖加瓦。     操作策略:公司股价从高位跌下来已有40%左右,今年以来股价一直在低位徘徊,目前是介入的好时机。 (3)横店东磁:锂电池生产线即将投产 横店东磁是我们上期内参推荐的股票,本期我们继续推荐,推荐理由如下:1)公司传统业务有两块,永磁材料和软磁材料。永磁材料领域公司是全球规模最大的企业,在喇叭磁和微波炉磁领域占主导,成长空间已经不大,但永磁材料的毛利是光伏业务的两倍以上,新能源汽车电机极有可能是新的增长点。软磁材料主攻方向是家电和手机,目前是苹果IPAD和IWATCH的供应商。与苹果合作的无线充电可能是未来股价的爆发点。 2)动力电池生产线年内投产,年产1亿只18650型圆柱电池,约可满足1.4万辆新能源汽车。生产线今年6月投产,公司预计全年收入为2亿元左右,盈亏平衡,明年贡献利润。明年打满后年收入为8亿元,净利润在1.15亿元左右,相当于增厚15年利润35%。 3)光伏产品销量约733兆瓦,销售收入17.54亿元,产能处于打满状态。为此公司在1月份投资的500MW电池片和500MW组件的扩产。今年7月投产,打满收入在1.6亿元,净利润近1亿元。 4)安全边际足。公司员工持股成本在22.5元附近,已折价超40%,且当前估值仅有28倍,远低于行业40倍以上的估值,同时,公司做事风格稳健,财务报表十分健康,毛利率、净利率、资产负债率、ROE等核心指标均明显高于行业平均水平。 估值方面,今年动力电池可能不会有太多利润贡献,但光伏业务公司预计是高速增长,市场一致预期可增长30%以上,按此计算,加回2015年计提的5745万元,预计今年业绩有望约4.6亿元,参考行业40倍的市盈率,保守估计是指在184亿元以上。公司预计两个新项目在明年打满,可增厚净利润至少2亿元,2017年市值可达到264亿元,对应股价在30元附近。     操作策略:上期该股获得了不错的涨幅,我们本期仍然推荐,不仅在于公司估值仍未完全反应在股价上,同时,7月初公司的锂电池生产线即将投产,金杯电工(5月份内参推荐个股)因电池生产线投产迎来了3个涨停板,我们认为横店仍有机会,因此可待回调积极介入。 (4)胜宏科技:汽车电子最受益标的之一 胜宏科技原是一家专业从事高密度印制线路板(PCB)研发、生产和销售的企业,其产品广泛运用于计算机、网络通讯、消费电子及汽车等下游领域,是我国PCB领域的领头企业。 以前市场关注PCB的运用领域仅仅局限于传统的消费电子,但实际上PCB在新能源汽车电子上的运用空间不容忽视。单从电池模组PCB导板来看,一辆新能源汽车所用电池导板并不止一块,以特斯拉的Model S为例,其电池模组共有16个电池包,每个电池包444个电池,以每10个电池一个盖板计算,一辆车的导板产值就有数千到万元不等。假设未来国内新能源汽车能到1亿辆,潜在市场空间巨大。公司曾与沃特玛签署合作协议,未来车用PCB导板放量将对业绩产生积极的影响。 公司去年上市曾募集5.02亿元用于“高端高精密线路板拖车项目”的建设上,建设期两年,产能扩张将有助于公司盈利能力的提升。     操作策略:目前车用PCB导板在新能源电控系统中的运用占据重要地位,但市场仅关注于传统的正负极材料、电解液以及隔膜,对该细分领域视而不见,公司是次新股,股本低且兼具概念,当前估值适中,对于热衷高风险高收益的投资者可适当关注,不过需要注意近期大股东的减持计划。 (5)中兴通讯:受益深港通开通 估值有待修复 我们推荐公司的理由如下:1)业绩连续多年平稳增长。2011年以前,中兴与华为为抢占市场,大打价格战,导致此前的收入和业绩表现极差。但2011年之后公司转变战略,此后业绩连年增长,2015年公司净利润同比增长高达37%,过去3年年复合增速达到了46%。 2)受益深港通开通。深港通已经渐行渐近,具备特色的且业绩增长、分红稳定的稀缺标的将受到外资青睐。中兴通讯是深圳本土高科技企业之一,在通讯设备方面规模仅次于华为,标的具备稀缺性,将充分受益深港通的开通。 3)芯片技术实力雄厚。自2000年之后,全世界的半导体芯片产业开始逐渐向中国转移,不过产能虽然具备,但芯片技术一直是软肋。中兴通讯具备极高的研发能力,其申请的芯片专利数量年复合增长率高达58%,位居内地企业中的第一位,公司预计未来三年芯片出货量每年将增长一倍,成长前景良好。      操作策略:公司股价近期一直在低位徘徊,我们估计与美国限制中兴出口有关,从公司当前的估值看,中兴的动态PE仅为13倍,估值在通讯设备中严重偏低,单旗下的芯片子公司中兴微电子的估值,就已经达到了100亿元,建议投资者重点关注。 (6)中国西电:调整已充分 安全边际高 推荐理由:1)特高压投资高增长明确,发改委审批的“四交五直”预计总投资超2000亿元,随着特高压项目的推进,公司的业绩将逐步释放。     2)业绩高增长。国家电网是垄断的行业,但里面的竞争对手并不少,在激烈的竞争中,公司的业绩依然能保持高速增长之势,2015年净利润同比增长达到了36%,过去3年年复合增长更是高达97%。     3)借助”一带一路“战略,公司加强与大型央企合作,发挥与GE合作的优势,扩大海外市场开拓力度,未来海外营收有望保持快速增长。另外,公司正积极推进国企改革,国改后销量可能大幅提升,在收入不变的情况下,公司利润有较大的提升空间。     操作策略:公司当前价格已跌至5元以下,跌回牛市启动前的水平,而GE的定增价格为4.44元,差距已不大,安全边际较高,可积极关注。 本月数据精选1:2016年6月重要股东二级市场增持 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 300273.SZ 和佳股份 16 2 增持 1,465.71 22,117.44 600568.SH 中珠控股 15 1 增持 3,186.20 51,514.06 300220.SZ 金运激光 14 6 增持 93.40 3,214.82 600319.SH *ST亚星 13 13 增持 1,578.45 15,744.37 002481.SZ 双塔食品 12 8 增持 2,268.00 -17,026.55 600048.SH 保利地产 10 2 增持 10,825.06 113,261.42 300398.SZ 飞凯材料 9 2 增持 10.20 527.07 600663.SH 陆家嘴 8 8 增持 11.56 469.84 600763.SH 通策医疗 7 1 增持 21.25 610.33 600642.SH 申能股份 6 4 增持 10.00 56.50 002642.SZ 荣之联 6 3 增持 20.59 745.70 300096.SZ 易联众 6 2 增持 247.20 4,155.05 600226.SH 升华拜克 6 6 增持 46.18 456.15 600420.SH 现代制药 6 6 增持 4.04 0.00 002383.SZ 合众思壮 6 1 增持 176.78 6,012.95 300112.SZ 万讯自控 5 2 增持 120.00 1,578.19 603077.SH 和邦生物 4 1 增持 3,361.08 15,976.54 000859.SZ 国风塑业 4 3 增持 2.80 13.89 000919.SZ 金陵药业 4 2 增持 2.90 36.67 600895.SH 张江高科 4 4 增持 2.06 37.14 本月数据精选2:2016年6月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 最新收盘价 002261.SZ 拓维信息 西南证券 刘言 2_增持 3_中性 15.60 13.16 000799.SZ 酒鬼酒 平安证券 文献 2_推荐 3_中性   23.23 600779.SH 水井坊 平安证券 文献 2_推荐 3_中性   15.82 600481.SH 双良节能 南京证券 曹学松 2_推荐 3_中性   5.55 002076.SZ 雪莱特 方正证券 段迎晟 2_推荐 3_中性   16.45 000886.SZ 海南高速 招商证券 常涛 2_审慎推荐 3_中性   6.70 000059.SZ 华锦股份 国泰君安 肖洁 1_增持 2_谨慎增持 11.00 9.30 600337.SH 美克家居 国泰君安 穆方舟 1_增持 2_谨慎增持 19.95 13.20 300096.SZ 易联众 国泰君安 宋嘉吉 1_增持 2_谨慎增持 25.00 17.90 002658.SZ 雪迪龙 招商证券 朱纯阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 19.00 17.42 600728.SH 佳都科技 中投证券 张镭 1_强烈推荐 2_推荐   9.39 300010.SZ 立思辰 平安证券 苏多永 1_强烈推荐 2_推荐 25.80 20.66 002308.SZ 威创股份 招商证券 董瑞斌 1_强烈推荐 2_审慎推荐 0.00 16.41 000413.SZ 东旭光电 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   8.09 001979.SZ 招商蛇口 平安证券 王琳 1_强烈推荐 2_推荐   13.96 600236.SH 桂冠电力 中投证券 徐闯 1_强烈推荐 2_推荐   6.70 000888.SZ 峨眉山A 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   11.68 300124.SZ 汇川技术 招商证券 游家训 1_强烈推荐 2_审慎推荐 26.03-26.99 18.86 002506.SZ 协鑫集成 华泰证券 弓永峰 1_买入 3_观望 8.10-9.00 6.56 600521.SH 华海药业 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持   23.97 股民学堂 须警惕的十个卖股票信号 人往往在没持有股票的时候很清醒,持有股票的时候却反复否认自己看到的卖出信号,肯定自己的持有是正确的。在金融心理学里面的术语叫过度自信,或者叫选择性的相信。意思是只相信能佐证自己判断的信号和信息,忽视与判断或者期望所相左的信号。这是人的弱点,等发现自己站在高高的山岗上时,就开始 事后诸葛亮了,相信下次做得更好,但是,永远都做不好。成功的交易者一定要克服这种侥幸心里,该卖就卖,该割肉就割肉,严格按信号的指示进行操作(至少要有减仓动作)。下面是十种卖出信号,供财苑网友们参考,使用价格图最好用日线,并且要学会理解K线图。   1、MACD死叉为见顶信号   股价在经过大幅拉升后出现横盘,形成的一个相对高点,投资者尤其是资金量较大的投资者,必须在第一卖点出货或减仓。此时判断第一卖点成立的技巧是股价横盘且MACD死叉,死叉之日便是第一卖点形成之时。第一卖点形成之后,有些股票并没有出现大跌,可能是多头主力在回调之后为掩护出货假装向上突破,做出货前的最后一次拉升。判断绝对顶成立技巧是当股价进行虚浪拉升创出新高时,MACD却不能同步,第二红波的面积明显无前波大,说明量能在不断下降,二者的走势产生背离,这是股价见顶的明显信号。此时形成的高点往往是成为一波牛市行情的最高点,如果此时不能顺利出逃的话,后果不堪设想。必须说明的是在绝对顶卖股票时,决不能等MACD死叉后再卖,因为当MACD死叉时股价已经下跌了许多,在虚浪顶卖股票必须参考K线组合。这个也是MACD作为中线指标的缺陷之处。   2、KDJ呈现两极形态即见顶   通常大盘在长时间或者快速单边走势后,出现放量的或者极端反向走势,同时配合经典的技术佐证,如跳空星型大K线周KDJ线的K值到达85以上,是见顶的典型信号。当KDJ指标的J值升势改变掉头向下,先卖50%;k值升势改变走平时可准备卖出,k值改变掉头向下,清仓;当KDJ指标形成死叉时,这是最后的卖点。但是,因为技术上经常会出现底在底下的情况,所以这种KDJ 指标经常会失灵。   3、长上影线须多加小心   长上影线是一种明显的见顶信号。上升行情中股价上涨到一定阶段,连续放量冲高或者连续3-5个交易日连续放量,而且每日的换手率都在4%以上。当最大成交量出现时,其换手率往往超过10%,这意味着主力在拉高出货。如果收盘时出现长上影线,表明冲高回落,抛压沉重。如果次日股价又不能收复前日的上影线,成交开始萎缩,表明后市将调整,遇到此情况要坚决减仓甚至清仓。   4、高位十字星为风险征兆   上升较大空间后,大盘系统性风险有可能正在孕育爆发,这时必须格外留意日K线。当日K线出现十字星或长上影线的倒锤形阳线或阴线时,是卖出股票的关键。日K线出现高位十字星显示多空分歧强烈,局面或将由买方市场转为卖方市场,高位出现十字星犹如开车遇到十字路口的红灯,反映市场将发生转折,为规避风险可出货。   5、双头、多头形态避之则吉   当股价不再形成新的突破,形成第二个头时,应坚决卖出,因为从第一个头到第二个头都是主力派发阶段。M字形是右峰较左峰为低乃为拉高出货形,有时右峰亦可能形成较左峰为高的诱多形再反转下跌更可怕,至于其它头形如头肩顶、三重顶、圆形顶也都一样,只要跌破颈线支撑都得赶紧了结持股,免得亏损扩大。   6、击破重要均线警惕变盘   放量后股价跌破10日均线且不能恢复,随后5周线也被击穿,应坚决卖出。对于刚被套的人此时退出特别有利。如何确认支撑位在此显得尤为关键。一般来说,10日均线第一天破了之后第二天回拉但是站不上支撑位(如30日均线),就是破位的确认,回拉的时候就是减仓的时机。如果股价继续击破30日或60日均线等重要均线指标就要坚决清仓了。此外,随着股价的下调,逐渐形成了下降通道,日、周均线出现空头排列。如果此后出现反弹,股价上冲30或60日均线没有站稳,则应坚决卖出。   7、单日T+0买卖降低成本   主要是依靠股价每日的上下波动,利用小幅价差解套。比如,如果有100股被套,今天该股票低开或者股价下挫,当价格企稳有反弹趋势时,立即买100股,一旦股票上涨后,卖掉以前的100股则能获得盈利;如果股票高开或冲高见顶后可以先卖100股,然后等股价下跌后,再买回100股,则减少了下跌部分的亏损。这样上涨可以获得双倍甚至多倍收益,下跌可能减少损失甚至获得收益,如此就可以降低成本,直到解套。   8、二波弱势反弹出货   开低走低跌破前一波低点时,卖出(跌停价杀出)弱势股。有实质利空时,开低走低,反弹无法越过开盘价,再反转往下跌破第一波低点时,   在股票操作上有问题的可佳我抠一5三6四4九七6四技术指转弱,就应赶紧市价杀出,若没来得及,也得在第二波反弹再无法越过高点,又反转向下时,当机立断下卖单。   9、补仓出货须谨慎   当股市下跌到达某一阶段性底部时,可以采用补仓卖出法,因为这时股价离投资者买价相去甚远,如果强制卖出,往往损失较大。投资者可适当补仓后降低成本,等待行情回暖时再逢高卖出。补仓的最佳时机是在指数位于相对低位或刚刚向上反转时。这时上涨的潜力巨大,下跌的可能最小,补仓较为安全。此外,需要注意的是,弱势股不补、前期暴涨过的超级黑马不补。   10、箱形下缘失守为弱势   无论人为开高走平、开平走平甚至开低走平,呈现箱形高低震荡时,在箱顶抛出,在箱低买进。但是一旦箱形下缘支撑价失守时,应毫不犹豫地抛光持股,若此刻下不了手,在盘上之箱形跌破后,也许会产生拉回效果,而此刻反弹仍过不了原箱形下缘,代表弱势。
0 发布时间:2016-06-29
市场还差最后一跌 ◆六月份策略:轻仓等待底部到来 过去一个月大盘震荡下行,目前市场对A股走势有慢熊和最后一跌的两种说法。我们更倾向于还有最后一跌,时间点应该在6月中旬美联储加息前后。在此之前,保住本金才是最重要的事情。未来一个月,投资者需要特别关注美联储加息、信用违约、解禁潮降临以及人民币汇率等事件。 ◆六月股指运行区间:2700点-3100点 从波浪理论的角度看,大盘目前无疑处于自1849点启动行情的第4浪中,4浪浪型结构有两种,但无论哪一种分型,都直指大盘还有最后一跌,极限点位在2274以上,从历史经验判断,大盘当期估值以及跌幅已与2001-204年的大熊市相当,因此我们判断大盘最后一跌的位置可能在2700点附近。 ◆六月投资组合:三湘股份(000863)、双鹭药业(002038)、横店东磁(002056)、雷柏科技(002577)、三全食品(002216)、华侨城(000069)。 6月份策略:轻仓等待底部到来 在四月底我们给出的五月份投资内参中提到,考虑到美联储加息、经济数据后续表现不理想以及股票供给量加大等因素,在市场喊出春季行情“干干干”的时候,我们仍然持谨慎看多观点。我们研究部一贯认为,整个二季度都将以反弹为主,而且时间越向后,可以炒作的机会将越少,并给出5月份继续高抛低吸的策略。站在如今时点,过去1个月份市场走势也大体如预期,经济数据4月份经济数据再度回落、代表股民风险偏好的两融余额持续下降、新股发行及再融资并未显著放缓,这些因素使得期内A股没有放量上攻,而是走出了震荡下行的走势。 展望未来,首先投资者必须明确一个观点,当前市场到底是慢牛中的回调还是慢熊的下探。遵循我们研究部一贯的观点,金融危机以来的调整结束点为2013年6月钱荒时的1849点,随后大盘运行一个新的四年循环周期,2013年6月-2015年6月是一个上升期间,那么此后的两年应该是下跌阶段方能完成一个周期。因此从这点看,大盘从去年6月便已开启了熊市征途,走完的时间点应该在明年6月,由于杠杆的存在,现在的套牢者不能像以前熊市中装死,大部分被迫卖出,熊市结束的时间可能会更短。但很显然,当前大盘应该是处于熊市中,而且经过前期第一阶段的暴跌,目前应该第二个阶段--抵抗式下跌。 其次,未来一个月我们需要关注四个点:一是6月中旬美联储的加息会议,美国现在的政策高度依赖于数据,决定美国是否加息的两个数据4月份出现了相反走势,非农数据低于预期,然而核心通货膨胀率同比却达到了2.1%,超过美联储设定的2%的目标。这让6月份的加息显得扑朔迷离。二是解禁潮来临。6月份A股限售股解禁压力骤升。预计解禁市值将达到2500亿元,虽然这部分市值不一定会马上减持,但对股民的心里压力不容忽视。三是汇率问题,汇率的波动在过往历次股灾中起到推波助澜的作用,受美元升值的影响,近期人民币汇率中间价不断大幅下调,恐将让市场再度承压。四是信用违约问题。5月以来已陆续爆出了23个起信用债违约的案例,债券市场当前泡沫已犹如去年6月的A股,需警惕泡沫破灭后股债双杀的风险。 整体而言,目前预测6月份A股的走势颇为困难,一方面是多重负面因素夹击下,A股将继续承压。另一方面,无论是从估值还是跌幅,主板部分个股均已跌出了价值,短线存在超跌反弹的预期。我们更倾向于认为A股可能会走出一个先抑后扬的走势(换言之,目前市场还有最后一跌),阶段性底部将在美联储加息会议前后形成,此后可能会迎来一波全年大级别的反弹行情。因此建议在美联储会议决议落地前,暂时以观望为主,熊市中最重要的是保住本金,耐心等待阶段性机会。 投资机会方面,既然是熊市,那么炒题材炒事件将获得更高的风险收益。上期我们提到的新能源汽车概念股过去一个月获得了不菲的涨幅,但上游的锂资源股已经有退潮的迹象,需规避。与其他概念不同,新能源汽车有业绩打底,因此炒作可能将会持续,未来的选股方向应该向下游转移。另外,我们提醒投资者重点关注无人机以及军民融合板块,前者产业巨头已开始布局,并且概念龙头近期资金介入明显,后者主要是基于台湾领导人换届带来两岸关系不确定性以及军民融合大概率即将出台的预期。 当然,无论牛市熊市,绩优股永远是市场投资的主题,只是行业选择不同而已。熊市中可重点选择食品饮料、医药生物以及休闲服务等防御性板块,尤其是白酒以及旅游景区类公司,受益消费升级显著,业绩与估值均经得起市场考验。 六月指运行区间:2700点-3100点 在五月份的内参中我们提到,上证指数在农历新年之后两次下探2638点形成双底,此后震荡上升新城上升楔形的技术形态,但4月20日的放量大跌彻底的破坏了此前的形态,无论是从技术形态还是波浪理论都预示着后续将继续下跌,加之国家队在市场中操作遭到权威人士的质疑,此后护盘力度减弱,大盘应声下跌。截止5月25日收盘,2016年以来上证指数已累计下跌了20.46%,收于2815点,深成指累计下跌了22.74%,收于9764点,创业板累计下跌了23.86%,收于2067点。 从技术形态看,我们仍未大盘还有最后一叠。站在日K线的角度,过去一个月上证指数连续走出两波小幅度的下跌,与3月初起来的那波行情形成了一个完整的且明显的“肩-头-肩”的头肩顶分部形态,这意味着大盘新一轮下跌已经开启。周线级别看,大盘已经跌破半年线,正向年线附近靠近,当前短线均线系统(5日、10日以及20日均线)向下趋势明显,走稳尚需时日。值得庆幸的是,KDJ、MACD等技术指标显示超跌严重,短线大盘可能会有所反弹,但RSI依然在50以下运行,显示出弱势格局,因此反弹期望不宜过高。 从波浪理论的角度看,金融危机以来的调整结束点位2013年6月钱荒时的1849点,随后大盘运行一个新的四年循环周期。大盘的1浪为1849点到2013年12月份的2274点附近,2浪从2274点下到1990点,3浪是去年牛市的上升浪,因此大盘自去年6月股灾以来的调整明显4浪无疑。 目前我们将4浪细分abc-x-abc和abcde两种(具体划分方式可参见我们今年第19期封面专题)。实际上无论哪种浪型划分都明确指向调整已到尾声。4月中旬以来的下调,要么是双重三结构的最后一组abc中c浪下跌,要么是abcde中的e小浪下跌,最终都指向最后一跌。 至于最后一跌会跌到多少点,有悲观者看到2000点,而乐观者认为目前2800点即为底部。按照波浪理论,1浪和4浪是不能重叠的,因此我们认为此次调整的极限位置会在2274点以上位置,这意味着上证指数还必须下跌超20%方可完成。但是结合历史跌幅来看,上证指数股灾以来一下跌46%,而历史上2001-2004年的大熊市也才下跌55%,继续下跌空间已经不大。我们判断大盘在2638附近形成三重底的可能性是存在的,由此来看,2700点附近时我们认为的底部区域。 综合上述,我们将6月份的底部设定在2700点,至于高点为何设置在3100点,主要考虑到成交量的问题,上证指数要回归3100点以上,日均成交量必须维持在3000亿元以上,显然成交量要放大一倍有余,难度较大。 磁材和三元电池或是下一个“锂”矿 始于2015年下半年的新能源汽车锂资源概念股炒作行情近期出现拐点,天齐锂业、赣锋锂业以及天赐材料等龙头股股价要么出现高位横盘,要么出现下跌回调,炒作力度已经减弱,资金有退潮的迹象。而同期三元电池材料钴以及磁材类个股出现底部放量上涨的行情。 我们曾在今年第18期杂志中较为详细的剖析了新能源汽车的下一个投资机会,其中三元电池和稀土永磁类个股分列第一和第二位。 从三元电池的角度看,三元电池的能量密度均要高于磷酸铁锂电池,性能更加优越,国外特斯拉用的就是三元电池,而国内主要还是以磷酸铁锂电池为主。造成这种限制的因素主要还是政策面,今年一月国家暂停了三元电池在客车上的推广运用。 但我们认为,这些负面影响都是短暂的。在国内三元电池的主要使用范围是乘用车和专用车领域,政策对三元电池的负面效应有限。太平洋证券的数据显示,2015年三元锂电池在乘用车及专用车的使用上为3.03Gwh,大幅高于磷酸铁锂近50个百分点。 工信部对三元锂电池的暂缓范围只局限于客车,主要是因为客车的电池数量多,容易发生爆燃事故。工信部一手抓一手放,这种“胡萝卜+大棒”的方式显然也是认可三元锂电池的优势,只是这个领域在国内起步较晚,目前尚无成文的行业标准,后续政策上极有可能以提高电池安全标准为主而非打压限制。 概念标的方面,上游的钴、锰、镍有望受益于提价的预期,可重点关注国内钴盐龙头华友钴业、拥有钴回收闭环生态系统的格林美。同时,三元电池产业链也将持续受益于下游新能源汽车的大幅增长,尤其是三元正极材料和电芯供应商。建议关注当升科技以及杉杉股份。不过当升科技涨幅已经过大,不建议追涨。 相对于三元电池,现阶段我们认为磁材的市场操作力度可能要比三元电池要好,主要在于该板块近期资金入场迹象非常明显,且前期没有被市场爆炒过。而且,下游新能源汽车的爆发将会成为产业增长的刺激点。另外,国家近期进行了第二批稀土的商储,也在一定程度上形成一定的正面效应,后续若国储能跟上,下半年稀土涨价将是大概率事件。 建议重点关注横店东磁、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等。 关注无人机产业化机会     无人机是一个伴随着现代智能制造而生的新产业,曾经我们听得最多的可能是电视里军用无人机侦查之类的新闻,感觉遥不可及。但随着成本的下降及下游需求的提升,无人机正闯入我们的生活中,现在消费级无人机的价格已低至数百元,普通人完全消费的起,是我们真实能够感受到的东西。 当然,我们认为无人机将成为风口行业并非只是因为产品能被真实感知,我们曾在第19期杂志中详解了无人机的投资机会。站在现在时点,我们依然看多无人机产业。 首先,任何一个行业要想成长,必须拥有足够大的空间。根据艾瑞咨询的统计数据,到2025年国内民用无人机市场规模将达到750亿元,其中航拍市场规模300亿元、农林200亿元,安防150亿元,电力巡检50亿元,这一数值与市场预期的同期虚拟现实产业规模相近,这还不包括规模更大的军用无人机市场。 其次,产业巨头入驻。这是观察一个产业会不会兴起最直接的方式。去年9月芯片巨头高通推出骁龙飞行平台,正式进军无人机市场;今年3月腾讯发布第一款无人机,而近期小米科技创始人雷军也透露,小米无人机将于五月底发布,此外,包括三星、苹果等消费电子巨头也计划推出无人机产品。 最后,是通用航空政策放开的预期。一直以来我们都觉得通用航空只是市场炒作的一个噱头,市场总喜欢拿我国飞机数量与通用航空产业发达的美国做对比,以此说明发展空间的大小,但固定翼飞机以及直升机的起降及停机都需要空间,而国内通用机场匮乏,现在来谈飞机或者直升机未来几年需求会出现迅猛增长简直是痴人说梦。不过,无人机不同,小型、便捷及机动性能高的特点让其无需专门的基础,低空领域的放开以及飞行申报流程简化是绝对的利好,极有可能刺激产业的爆发式增长。 虽然我国80%以上的空域掌握在军方手中,空域放开涉及主权安全问题,不过我们认为政策的解除只是时间问题。 标的方面,目前无人机整个产业链最赚钱的部分应该是上游系统和零部件的研发和制造,以及下游的无人机服务。可关注雷柏科技、威海广泰、雪莱特以及中电鑫龙,尤其是雷柏科技,其牵手的零度自控与产业巨头腾讯联手,并已推出消费机产品。近期该股成交量放大,显示出有资金入场的迹象。 6月投资组合参考 2016年5月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 太阳纸业 002078 -13.87% 4.01% -3.25% 7.26% 金杯电工 002533 -4.87% 7.05% -3.25% 10.30% 万家乐 000533 -8.87% 8.58% -3.25% 11.83% st南化 600301 -20.20% 5.48% -3.25% 8.73% 广电运通 002152 -6.13% 6.00% -3.25% 9.25% 中国国航 601111 3.09% 17.65% -3.25% 20.90% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日4月26日至本月内参发布日5月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年6月,我们建议投资组合包括:三湘股份(000863)、双鹭药业(002038)、横店东磁(002056)、雷柏科技(002577)、三全食品(002216)、华侨城(000069)。 (1)三湘股份:收购观印象进军文艺演艺领域 推荐理由:1)传统业务为房地产,营收占比在70%以上。15年底在售项目7个,可售面积在68万平米,在建项目7个,可售面积78万平米,项目基本都在上海地区,价格十分坚挺。一季度南翔项目全部售罄(1Q业绩主要来源于该项目),今年上半年将有张江项目(位于浦东新区)和崇明别墅项目开盘,全年业绩高增长可期。目前预收账款将近28亿元,且手中握有前滩地王项目,2-3年内完全不必担心传统业绩下降问题。 2)收购观印象,造业绩第二增长极。这是我留意到公司的起因之一。景区演艺是旅游业增长最快的细分领域之一。2011年丽江旅游收购印象旅游公司,此后演艺业务迅速成为公司的第二利润来源,每年贡献利润比例超40%。宋城演艺同样是专注于演艺类的公司,上市5年股价翻了4倍。相比之下,观印象演出的场次及项目数量远高于竞争对手,在收入方面,公司还创造性的通过版权授权的形式获得项目票房分成,相当于每个公司参点股,每年拿点分红,收益可持续,有保障。 3)产业资本入驻。包括马云旗下的云峰新创、池宇峰(完美时空董事长)、钜洲资产等认购,同时大股东以现金方式认购1.6亿股(约占57%)。 估值方面,地产业务重资产,采取PB估值方式,行业均值2.4倍,市值应该为81亿元,观印象为轻资产,采取PE估值方式,今年对赌净利润1.3亿元,给予行业40倍PE的均值,对应52亿元,公司当前合理市值应该在133亿元左右,明显低估。 操作策略:二级市场上公司均线系统极度粘合,若向上突破年线,可积极跟进介入。 (2)双鹭药业:新品种获批在即 推荐理由:1)过往业绩表现颇为出色。过去五年营收、净利润年复合增速高达26%、23%,近三年净利率逐年增长已高达53%。ROE维持在20%附近波动。 2)贝科能是公司主产品,占比高达70%。过去的增长基本来自于其在国内中高端市场的拓展。随着医保控费,贝科能确实收入增速在下滑,但二线产品扶济复、三氧化二砷增势良好,15年增速超20%,可弥补贝科能的小幅下滑。 3)两个新品种来那度胺和达沙替尼已进入国家药监局优先审核流程,前者15年全球销售超50亿美金、后者约20亿美元。从进入壁垒看,来那度胺是国内首个仿制药,已取得专利权,专利壁垒极高,今年获得批文将优先享受国内市场。另外,还有感染用药奥硝唑注射液也处于待批生产状态,上述三件产品将是公司未来几年的主力产品。此外,市场可能还忽略了公司另一重磅产品抗血栓的药品--噻吩吡啶二硫耦合物,这类型药品在近几年全球市场单品销售中稳居前几名,龙头企业百时美施贵宝和赛诺菲-安万特公司的总销售额已做到99亿美元,公司这类药在国内是独家专利。 4)过去5年受医药控费影响行业增速由23%下跌至8%,未来形式仍将严峻,但对具备稀缺性和专利壁垒高的创新企业而言是机会,双鹭完全属于具备研发能力和专利壁垒的企业,其每年的研发投入甚至还超过恒瑞医药。目前有心血管、肿瘤、乙肝等十几个品种处于临床试验二、三期阶段。 操作策略:受新药加速审批消息的影响,公司近期股价震荡上扬,短期看股价已有不少涨幅,在新药批文下发前,不宜追高,待回调后择机再入。 (3)横店东磁:低估值的磁材龙头 推荐理由:1)公司传统业务有两块,永磁材料和软磁材料。永磁材料领域公司是全球规模最大的企业,在喇叭磁和微波炉磁领域占主导,成长空间已经不大,但永磁材料的毛利是光伏业务的两倍以上,新能源汽车电机极有可能是新的增长点。软磁材料主攻方向是家电和手机,目前是苹果IPAD和IWATCH的供应商。与苹果合作的无线充电可能是未来股价的爆发点。 2)动力电池生产线年内投产,年产1亿只18650型圆柱电池,约可满足1.4万辆新能源汽车。生产线今年6月投产,公司预计全年收入为2亿元左右,盈亏平衡,明年贡献利润。明年打满后年收入为8亿元,净利润在1.15亿元左右,相当于增厚15年利润35%。 3)光伏产品销量约733兆瓦,销售收入17.54亿元,产能处于打满状态。为此公司在1月份投资的500MW电池片和500MW组件的扩产。今年7月投产,打满收入在1.6亿元,净利润近1亿元。 4)安全边际足。公司员工持股成本在22.5元附近,已折价超40%,且当前估值仅有28倍,远低于行业40倍以上的估值,同时,公司做事风格稳健,财务报表十分健康,毛利率、净利率、资产负债率、ROE等核心指标均明显高于行业平均水平。 估值方面,今年动力电池可能不会有太多利润贡献,但光伏业务公司预计是高速增长,市场一致预期可增长30%以上,按此计算,加回2015年计提的5745万元,预计今年业绩有望约4.6亿元,参考行业40倍的市盈率,保守估计是指在184亿元以上。公司预计两个新项目在明年打满,可增厚净利润至少2亿元,2017年市值可达到264亿元,对应股价在30元附近。近期磁材股是风口,股价可能提前反应。     操作策略:近期新能源汽车上游锂资源题材股股价持续回落,中游电机(涉及永磁)成为炒作热点。公司当前估值偏低,股价方面无论是进攻还是防御,都具备较强的能力,可重点关注。 (4)雷柏科技:转型中的无人机制造龙头 雷柏科技原是一家专业制造鼠标的龙头,2008年创始人抓住了2.4GHZ无线鼠标技术的发展机遇,使得雷柏一举成为当年鼠标领域的一匹黑马。此后鼠标市场饱和,公司遂于2014年初转战至互联网游戏领域,虽然2014年游戏业务成为当年业绩为数不多的两点,但也仅是昙花一现,2015年公司业绩开始出现大幅亏损。 收购游戏仅仅一年公司便携手北京零度,通过增资获得零度10%的股权,同时出资1800万元与北京零度成立了深圳零度,持股比例60%。同年雷柏科技发布定增方案,募集约12亿元用于支持无人机项目与机器人业务,并出售原游戏公司乐汇天下的股权,全面向无人机与智能制造转型。 2016年一季度,通过出售股权,公司的净利润激增至1.94亿元,使得动态市盈率仅为15倍左右。结合业绩与发展历程看,公司的成长显然仍存在一定的不确定性,低估值也仅是暂时而已。但公司旗下的深圳零度携手腾讯已有产品上市,同时全年将有四款新的消费级无人机产品推出,不排除今年业绩有较好的表现,毕竟当年大疆创新从100万元的业绩做到上亿美金的净利润规模也仅仅用了不到4年时间。无人机是块尚未饱和的市场,任何先入场的企业都将获得先入优势,而且从技术水平看,零度智控的技术能力与大疆不相上下,完全有能力掌控上下游资源。     操作策略:无人机是个新题材,炒作力度可能不亚于虚拟现实。二级市场上近期公司成交量大幅放大,但股价仅在年线附近徘徊,建议积极关注。 (5)三全食品:饭盒售卖机带来成长想象空间 三全食品是我国速冻食品的第一品牌。其发展历程可分为三段,最早一段可追溯到上世纪90年代的速冻汤圆,彼时公司专注于汤圆的生产及销售,汤圆为公司的第一大业务;随后公司进军水饺领域,2008年公司的水饺晋升为行业第一,后来成功超越汤圆成为最主要的业务板块;在速冻行业增速放缓的背景下,公司积极求变,2014年开始切入鲜食外卖领域。 我们推荐三全食品的理由如下:1)传统汤圆和水饺业务16年即将复苏。公司2015年业绩出现了大幅下滑,主要在于鲜食售卖机前期的推广以及龙凤的亏损,但收入端实际上增长了3.37%,表现好于速冻行业的平均水平。目前公司产品储备超300个,随着龙凤渠道整合完毕以及今年新品的推出,2016年公司传统业务有望迎来复苏时点。2)新业务三全鲜食提供新驱动力。2014年公司布局的三全鲜食饭盒售卖机开始在北京、上海等低铺设推广,2015年已录得大几千万的收入,全年亏损仅有7-8千万元,目前公司每天的出餐量在2-3万盒左右,售罄率90%以上,我们看好公司未来在全国重点城市推广饭盒售卖机的前景。3)熊市背景下,食品饮料等防御性板块可能更容易获得资金的青睐;4)三全食品当前市值仅60亿元左右,估值已跌至收购龙凤前的水平,可谓十分便宜。近期股价在7.8元附近波动,距离10.15元的定增价格已经折价25%左右安全边际凸显。      操作策略:公司股价近期随市场大幅下跌,估值存在洼地,可积极介入。 (6)华侨城:低估值的航空运输龙头 华侨城是深圳国资委控股的全国性房地产企业。我们推荐公司的理由如下: 1)传统文化+旅游地产业务持续推进,公司在北京、上海等全国一线城市均有大型文化旅游项目在开发,而且今年深圳大本营推盘力度加大,全年业绩有保障。 2)土地储备丰富。截止2015年公司土地储备高达604万平方米,规划总面积778万平方米,而且公司的地块基本上处于一线核心成长的优质区域,增值较快。 3)轻资产运营值得期待。随着房地产行业进入白银时代,各大龙头开发商均在试水轻资产运营模式,这种模式有利于降低财务压力、扩大市场份额以及品牌输出提升净资产溢价率水平。如去年万科开发的项目中,有近一半来自于这种轻资产运营模式,项目数量远高于招商、金地以及保利等其它公司,可见其优势。公司与湖南常德合作的常德欢乐世界公园已于去年6月初开业,未来将把这种模式复制到全国其他项目,扩张速度加快有利于提升成长空间。 4)估值合理,股价调整充分。公司当前动态PE仅有21.8倍,这还是去年结算规模下降的情况下完成的,今年业绩上来后动态PE将继续降低。而且当前股价已比牛市高点折价52%,调整极为充分。     操作策略:公司当前股价跌回牛市前水平,已有超跌的迹象,鉴于其未来优秀的成长性,我们建议重点关注。 本月数据精选1:2016年5月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603799.SH 华友钴业 1 1 增持 2.94 57.08 603729.SH 龙韵股份 1 1 增持 8.00 580.03 603377.SH 东方时尚 2 1 增持 429.34 15,436.13 603008.SH 喜临门 5 1 增持 214.79 3,468.44 601928.SH 凤凰传媒 1 1 增持 372.04 3,968.27 601886.SH 江河集团 1 1 增持 50.62 594.21 601789.SH 宁波建工 5 3 增持 441.28 4,963.73 601012.SH 隆基股份 1 1 增持 130.00 1,588.18 600978.SH 宜华木业 5 3 增持 2,058.84 23,230.10 600900.SH 长江电力 1 1 增持 1,884.47 22,904.36 600890.SH 中房股份 5 3 增持 726.36 8,708.44 600880.SH 博瑞传播 4 4 增持 24.71 235.33 600803.SH 新奥股份 1 1 增持 985.79 12,370.00 600797.SH 浙大网新 1 1 增持 4.50 47.36 600777.SH 新潮实业 1 1 增持 433.33 6,460.66 600771.SH 广誉远 1 1 增持 40.49 1,070.22 600694.SH 大商股份 5 2 增持 1,468.60 54,680.47 600684.SH 珠江实业 1 1 增持 89.24 622.38 600682.SH 南京新百 1 1 增持 492.18 0.00 600671.SH 天目药业 12 3 增持 1,217.80 37,649.40 本月数据精选2:2016年5月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 最新收盘价 002329.SZ 皇氏集团 华泰证券 贺琪 1_买入 2_增持 18-20 14.35 300127.SZ 银河磁体 海通证券 田源 1_买入 2_增持 28.2 22.32 300091.SZ 金通灵 国金证券 徐才华 1_买入 2_增持 40 30.43 002506.SZ 协鑫集成 国联证券 马宝德 2_推荐 3_观望   6.44 000158.SZ 常山股份 银河证券 沈海兵 1_推荐 3_中性   13.97 600809.SH 山西汾酒 广发证券 王永锋 1_买入 2_谨慎增持   20.60 600787.SH 中储股份 海通证券 虞楠 1_买入 2_增持 10.25 7.28 000619.SZ 海螺型材 光大证券 陈浩武 1_买入 2_增持 14.8 11.45 002223.SZ 鱼跃医疗 海通证券 余文心 1_买入 2_增持 43 29.98 002281.SZ 光迅科技 方正证券 马军 1_强烈推荐 2_推荐   55.22 300048.SZ 合康变频 海通证券 房青 1_买入 2_增持 25 18.83 002080.SZ 中材科技 光大证券 陈浩武 1_买入 2_增持 21 17.22 600461.SH 洪城水业 国信证券 陈青青 1_买入 2_谨慎推荐   12.36 002299.SZ 圣农发展 东兴证券 徐昊 1_强烈推荐 2_推荐 30-35 24.80 002262.SZ 恩华药业 中信证券 田加强 1_买入 2_增持 30.4 23.41 股民学堂 5种方法筛出好股票 之美林时钟投资法 美林的投资时钟是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。它将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,各阶段对应不同的资产类别表现超过大市。 核心思路:经济周期变化指导股票投资行业选择 关键指标:每股收益率、市盈率 选股策略: 1.行业选择:(经济衰退期尾声)建筑建材、房地产、家用电器 2.排序每股收益率(EPS),均分10级打分 3.排序市盈率(PE),10级打分 4.累计各股所获分值,选出高分股     美林在超过30年的数据统计分析中发现了投资时钟,根据经济增长和通胀状况,投资钟将经济周期划分为复苏、过热、滞胀和衰退四个不同的阶段。经典的繁荣-萧条周期从左下角开始,沿顺时针方向循环:债券、股票、大宗商品和现金组合的表现依次超过大市。将美林时钟理论迁移到A股市场,经济周期变化对股票投资的行业选择同样具有指导意义。     那么经济周期是如何变动的?我们首先需要理解经济复苏的逻辑。根据申银万国中国的投资时钟研究报告,经济周期变动存在三条线索。利率和成本降低,刺激可选消费复苏,比如汽车、房地产、家电,并沿产业链传导,与此同时,由于利率降低和货币供应宽松,大宗商品价格迎来第一次反弹;第二条线索:政府支出增加,导致基建和新技术兴起,并且沿着产业链传导;第三条线索:出口增加,并沿相关产业链传导。 其次,根据国家政策及产业方向,选择行业。比如说近期比较热门的新能源汽车、OLED、家电、互联网金融等。另外,在国家供给侧改革的刺激下,化工品、钢铁等产能过剩的产业可能存在涨价预期,因此可关注。 在选定行业后,每股收益(EPS)和市盈率(PE)是决定个股是否值得投资的关键指标。每股收益高的上市公司整体盈利能力强;市盈率高的公司说明受到更多投资者的认可,潜在的竞争性和成长性较强。不受之前股票池的限制,将每个行业内的个股分别按照上述三项指标排序打分,并将三项指标的分数累加获得该股的综合分。     将所选行业内的各股按照综合分数由高到低排序,排名靠前的个股说明各项指标相对比较靠前,这个上市公司就算得上是“好公司”。不过,对于投资者来说,“好公司”不一定是值得投资的“好股票”。当公司的股价没有充分反映公司价值时,个股价值被低估,投资才能获得更多的收益。
0 发布时间:2016-05-27
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