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我们究竟能否承受地产投资下行给经济带来的冲击?根据最终测算结果,地产投资增速回落对于经济增长的影响相对可控,短期调控政策放松的必要性不强。   地产投资对经济影响究竟多大? 一直以来,房地产投资就是拉动我国经济的重要力量。不过,今年以来的地产调控措施已经使得地产投资的领先指标趋于走弱,这或将对后续地产投资增速形成拖累。 7月底政治局会议对于经济增长的担心有所加强,而前期地产调控政策效果的持续显现,给后续地产投资蒙上阴影,我们究竟能否承受地产投资下行给经济带来的冲击呢?不妨对其影响做以测算。 固定资本形成不完全等同于投资。在支出法核算下的GDP构成中,2020年资本形成率录得43.1%,而2017年以来也大体维持在43%左右的水平。但是,GDP中的固定资本形成与全社会固定资产投资并不能够简单地划等号,根据2020年的数据来看,固定资本形成只有固定资产投资额的83%左右,而房地产投资又占到固定资产投资总额的27%。 需要特别注意的是,固定资产投资中的土地购置费、旧建筑物购置费和旧设备购置费等部分,并不计入固定资本形成总额,也即不计入GDP的统计之中。而地产投资中其它费用部分的比例要远高于固定资产投资整体情况,前者大约是后者的2.25倍。因而,在估算地产投资占固定资本形成比例的时候,要据此进行调整,进而得到地产投资对经济的整体影响。 根据我们最终的测算结果,地产投资增速每变动1个百分点,大约会带来GDP名义增速变动0.1个百分点。即便考虑到地产投资对于相关产业链的拉动作用,其对经济名义增速的影响也仅在0.3个百分点左右。因而,地产投资增速回落对于经济增长的影响相对可控,短期调控政策放松的必要性不强。   地产调控松动了么? 按照过去的经验来看,出口、地产投资和基建投资三者增速同时回落的情况并不多见,但本轮调控重在房地产长效机制的建立,旨在摆脱过去经济增长对于地产的过度依赖,因此,不能以旧眼光看待新问题,现实中也并没有看到调控放松的迹象。 首先,从供地端来看,首批集中供地似乎并没有达到降地价的效果。5月百城住宅类用地成交土地楼面均价突破10000元/平方米,同比增速更是接近50%,6月和7月成交土地楼面均价也超过6000元/平方米。 成交地价攀高使得第二批集中供地被紧急叫停。虽然这在事实上避免了房企利润空间的进一步压缩,但也意味着政策层面对于房价仍然保持着较高的关注度。 其次,从房企融资端来看,企业依然面临较强约束。自去年以来,房地产开发贷款余额增长就已落入个位数区间。而在房地产贷款集中度管理的要求下,今年一季度房地产开发贷款余额增速降至5%以下,二季度更是只有2.8%,创有数据统计以来的新低。 而房企债券融资规模同比增速也在放缓。根据贝壳研究院的统计,今年前七个月房地产企业境内外融资合计不足6500亿元,只有2019年同期规模的八成左右,也不足2020年同期规模的九成。前七个月融资额较2020年同比下降13%,创2018年以来增速新低。 虽然融资状况不容乐观,但其实今年房地产企业仍能够维持经营,破产企业数量并无显著上行,调控措施没有引发大范围的“破产潮”,因而可能也不会中途而废。 最后,从居民融资端来看。一方面,在二季度贷款利率整体下行的背景下,房贷利率不降反升,较一季度上行5BP,居民购房成本有所提高;另一方面,自今年5月以来,居民部门中长期贷款同比持续少增,7月新增贷款额较去年同期少增额超过2000亿元,指向居民房贷趋于下滑。   着眼长效机制 随着人口红利的消失和城镇化进程的放缓,从中长期的角度来看,我国地产销售或已接近极限。自2018年以来,每年我国商品房销售面积突破了17亿平方米,而增速自此也降到了3%的水平以下,2019年甚至几乎没有增长。 而从发达经济体的发展经验来看,高购房需求年龄人口见顶之后,会伴随着地产销售和开工的下移。这也意味着,在我国年轻人口数量红利逐渐消失的背景下,如果当下继续维持对地产的过度刺激,事实上是在透支未来需求。 总量增长放缓的前提下,我国房地产市场更多地体现为结构矛盾,一线城市和鹤岗的对比也能够反映出房市的“冰火两重天”。从2020年各线级城市房价收入比来看,一线城市高达36.6,而二线和三四线城市尚不足15,不及一线城市的一半。因此,如何使得失衡的结构回归均衡,着力解决重点城市住房难住房贵,才是解决住房问题的根本出路。 因而,在短期调控措施未见松动的情况下,房地产长效机制也在逐步完善。比如7月初国办印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》,旨在解决新市民、青年人的住房困难问题。这也体现出政策调控思路从过去偏重“需求端的短期刺激”转向“供给端的长效机制”,这次对于放松调控的期待或将落空。   马太效应凸显 对于房地产企业而言,长效机制的建立意味着行业能够获得的信贷资源趋于下降,这无疑会给依赖高杠杆扩张的企业带来压力。新增房地产贷款占比自2016年达到顶点,今年上半年已降至不足20%,甚至不如2016年时的一半,而与之形成对比的是,疫情后工业企业中长期贷款余额增速持续走高,今年上半年增速突破20%。 需求总量增速的放缓,使得地产公司整体ROE水平持续回落。而与此同时,“马太效应”进一步凸显,不论是从城市层面来看,还是从企业层面来看,都表现出了集中度上升的趋势,资源有限的情况下“强者恒强”。今年前七个月五大龙头房企销量占百家房企的比例已接近35%,创2015年以来新高。 此外,地产调控措施的持续或将影响与之相关的消费品表现。以家电这一典型的地产后周期商品为例,虽然整体表现尚可,但从产业在线所提供的厂家销量数据来看,6月空调、冰箱和洗衣机三大白电产品出口销量增速均要好于内销增速,是出口所带来的外需而非地产拉动的内需在支撑着行业景气。   图:新增房地产贷款占比与工业中长期贷款余额增速(%)   来源:中泰证券
开始日期:09-07
我们用中美两个市场的估值数据做个对比,从市盈率PE、PB、股息率、风险溢价等指标来判断中美两个市场的系统性风险大小,看看两个市场的泡沫谁更大。最后也补充了一下A股各行业的估值对比,对比金融地产、煤炭有色,及科技新兴产业、白酒消费行业,可以看到,某些行业的风险甚至已经达到了前无古人、后无来者的阶段。   美国三大指数的估值水平 从道琼斯工业指数PE Bands可以看到,自1994年以来,道琼斯指数目前估值处于历史最高水平。道琼斯工业指数PB 的水平也处于1994年以来的最高水平,风险之大可想而知。 纳斯达克指数无论PE还是PB,目前都处于10年以来估值的最高位,尽管相比2000年科技股泡沫顶点而言,仍有一定距离。 标普500指数PE、PB更是处于1990年以来的历史最高水平,风险之大已经突破历史纪录。同时,标普500指数股息率处于2000年以来的最低位。 图一:标准普尔500指数PE Bands   来源:wind、胡语文整理 从美国三大指数的估值水平可以看到,美国股市系统性风险非常大。尽管泡沫何时破灭或许不能确定,但离破灭的结果越来越近了。 从技术形态看,美股目前出现顶背驰的信号越来越明显,风险释放的概率较大。   A股各指数、板块的估值水平 从风险溢价的角度来看,上证指数当前3500点的风险溢价水平仍然适中,处于均值和中位数的位置。 图二:上证指数风险溢价水平   来源:wind、胡语文整理 我们从指数估值百分位的位置可以发现收益率分布的规律。历史估值分布表明,风险溢价的水平越高,收益率分布在正收益区间的概率也就越大,所以,不要害怕股市下跌,股市下跌才会提升风险溢价水平,提供的风险补偿才会越大。 从各核心指数的估值对比来看,中证500的估值(PE、PB)分别处于25倍、3.7倍左右,仍然具有吸引力。科创50市净率突破7.75倍的危险值,市盈率已接近危险值81.19倍。同时,创业板指数估市净率突破7.12倍的危险值,达9.12倍,市盈率已接近危险值61.91倍,达60.55倍,尽管相比2015年的极端值而言仍有一定距离。 从历史估值收益分布的角度来看,创业板指数市净率在9倍以上,未来一年收益率为负的概率非常大。 由此可见,可以确定科创和创业板的估值风险比上证指数和中证500要高得多。这两个板块可能是未来两年出现回撤风险最大的两大指数。 下面看看A股各行业估值对比。 保险指数的风险溢价水平已经到了20年以来的最高水平,达7.71%,反映了投资者过度悲观的预期。房地产行业的风险溢价水平也到了8.54%,接近历史最高的9.52%附近。银行业的风险溢价水平达到了最近5年的最高值,达14%,说明投资者的情绪相对悲观。或许凸显银行股的阶段性投资价值。煤炭行业虽然自今年以来涨幅超过35%,但估值仍然比较安全,风险溢价率6.62%仍处于机会值位置,表明风险补偿仍然较高。 白酒行业的风险溢价率为-0.80%,接近危险值-1.31%。半导体行业的估值水平(由于企业盈利不佳,用PB来替代PE效果会更好)已经突破2015年股灾前7倍PB的水平,正逐步接近2000年科技网络股泡沫破灭前夕的最高值。说明了投资者情绪的高潮已经到了。最后看一下锂电池的疯狂,各项估值水平都已经突破了历史最高纪录,这个行业乐观情绪已经到了前无古人、后无来者的阶段。 图三:锂电指数PB走势   来源:wind、胡语文整理   危险与机会 从A股的估值水平与美国的对比来看,目前美股的风险非常大。若美股出现崩盘,则会影响在A股的外资被迫撤退,最终可能导致核心资产进一步下跌。目前外资在A股的重仓品种主要集中在核心资产等白马股上。由于美国科技股的下跌风险较大,港股科技股提前下跌也算是提早释放风险。但A股新能源汽车和半导体行业的风险仍有待释放,这是今年下半年A股最大的风险点。 类似于煤炭、能源、券商等周期性行业由于过去若干年调整充分,尽管最近半年股价出现了上涨,但业绩和估值双升的机会仍然较大,考虑到明后年经济不确定性较大,货币政策宽松的概率较大,所以,中长线来看,周期股和价值股的估值修复机会仍会是明后年A股最大的投资机会。 从对冲美国股市系统性风险的角度而言,我们需要采取看跌期权的方式买个保险,这样万一美股大跌,也不会带来资产收益回撤的风险。而A股上证指数的系统性风险相对较小,只要提早布局安全边际较高的标的物,就不会承担过大的回撤风险。 总之,目前阶段应该采取“反脆弱”的策略,将控制回撤的风险摆在第一位,然后才是扩大收益。否则,很容易因为美股科技股泡沫的破裂,导致收益回撤。 短期来看,由于两大电信运营商陆续回归A股,加之最近大额定增融资较多,使得A股融资承压的可能性较大,同时,历史的数据表明,一般大额融资的阶段往往对应的都是股市阶段性高位,所以,9月份开始市场可能存在一定的调整风险。投资者可以提前做好准备。  
开始日期:09-07
我们假设一位投资者,名叫周星星,看看其运用灾难投资法投资深圳股市成效如何。当然,先定下规则。历史上,深圳综合指数(399106)于1993年2月368点终结大牛市,随后1994年7月底跌至94点,跌幅74.5%,此乃深圳股市历史最大跌幅。入市规则是当深圳综指跌幅超60%时入市,当跌幅超65%时加码,当跌幅超70%时用完所有资金抄底。 周星星同学当深圳综指自368点开始下跌,1994年4月份跌入60%幅度区间——147点时买入深圳综指ETF(假设当时有ETF)2万元人民币或136份ETF;1994年初至4月底深圳股市呈现抛物线式下跌,很快跌入65%幅度区间——128点,周星星同学加码2万或156份ETF;之后股市反弹,但好景不长,5月中旬再度下跌,6月份跌入70%幅度区间——110点,于是周星星同学再加码2万,或182份ETF。三次买入合共6万元人民币或474份ETF,成本价126点。买入后指数继续下挫,最终1994年7月于94点见底。但见底后大幅反弹,并未进入牛市。市场谣传领导人健康问题,1994年国庆前后大暴跌。1995年全年低位大幅震荡,最终1996年迎来牛市。1996年12月16日《人民日报》发表特约评论员文章,题为《正确认识当前股票市场》,股市顷刻暴跌,由高位476点跌至270点,跌幅43%,并未超过60%,周星星同学无法加仓。1997年香港回归,深圳综指炒上520点见顶,其后两年持续调整,最低见308点,跌幅41%,周星星同学照例无法加仓。 1999年“5·19行情”展开,牛市持续至2001年6月,深圳综指最高位665点。时任财政部长项怀诚认为国有股减持是重大利好,股市应声下挫,期间虽然反复,但熊市持续至2005年6、7月间,深圳综指最低见235点,跌幅64.7%。按照规则,周星星同学于266点加仓5万元或188份,并期待市场进一步下跌。但最低点235点与65%跌幅加仓位232点相差3点,甚为可惜。至此,周星星同学合共投入11万元或662份ETF,平均成本166点。 2005年中至2007年底是中国股市史无前例大牛市,市场全面性上升。2007年10月上证指数最高见6124点,2008年1月深圳综指最高1584点,2008年全球金融海啸,灾难投资法又有用武之地。2008年9月3日深圳综指最低见618点,收市627点,距离历史高位跌60.4%。周星星同学于633点按照规则买入5万元或79份ETF。2008年9月18日,深圳综指最低跌至522点,收市547点,较历史高位跌65.5%。周星星同学照例于554点按照规则加仓5万元或90份ETF。2008年10月27日深圳综指跌至472点收市,较历史高位下跌70.2%。按照规则,周星星同学于475点再度加码5万元或105份ETF。2008年股灾,深圳综指最低见452点,此后进入新一轮牛市。至此,周星星同学合共投入26万元持仓936份ETF,平均成本278点。   2008年11月至2015年6月,深圳股市新一轮牛市,持续近7年时间,最高3156点,此时,周星星同学持有936份ETF,市值295万元,较成本26万元升至10.4倍。2015年6月深圳综指见顶,跌至2018年10月19日最低1212点,跌幅61.6%。按照规则,周星星同学于1262点买入10万元,或79份ETF。由于股市见底回升,未能进一步增持。计算所得,周星星同学合共投入36万元,持仓1015份ETF。本周四深圳综指收市价2417点,周星星同学持仓市值245万元。 话分两头,接下来看看灾难投资法运用于比特币市场可以获得怎样的收益? 入市规则如下:当币价自高位下跌70%开始买入第一份资金,跌75%买入第二份资金,跌80%买入第三份资金。 比特币价格从2013年年初一路起飞,2013年4月10日最高见268美元之后暴跌,4月12日最低56美元,周星星同学以均价80.4美元(跌幅70%)买入2万元人民币,按美元兑人民币1:6.2汇率计算可买入40枚比特币;又以67美元(跌幅75%)买入2万人民币,按1:6.2汇率可买入48枚比特币。4月16日比特币再创新低,见51美元,距离268美元高位下跌80%,周星星以均价60美元再补2万大洋,增持54枚比特币。此时,总持仓量为142枚比特币,投资额6万。 买入之后,周星星同学就坐等升值。果然,比特币见底回升,到年底最高摸1177美元。此时,周星星同学持币市值已经高达182万人民币!不过周星星同学不打算卖出,他秉承长期投资理念。2013年12月5日,中国人民银行等五部委发布防范比特币风险通知,一时间比特币价格暴跌。但是,一直跌到2014年10月4日比特币最低见323美元,收市327美元,跌幅72%。周星星同学以均价353美元(跌幅70%)投入5万人民币,汇率是6.12,增持23枚比特币。10月5日比特币最低286美元,周星星以均价294美元(跌幅75%)再次投入5万人民币,汇率6.12,增持28枚比特币。2015年1月14日,比特币价格跌至最低163美元,收市176美元。以最低价计算,比特币熊市中跌幅高达86%。周星星同学以均价235(跌幅80%)美元再度投入5万人民币,按当时汇率6.18计算增持34枚比特币。 总结,周星星同学共持有227枚比特币,总投资21万人民币,持仓均价为925元人民币。 自2016年起比特币逐渐恢复元气,减半周期到来促使币价持续向上。但对于周星星同学无甚兴趣,他只关心比特币何时再仆街,才可加仓。2017年9月4日,人民银行等七部委再次发出防范代币发行融资风险公告。一时间币市尸横遍野!到9月15日比特币在中国的价格大跌超过一半。但如此重大利空,比特币跌幅竟然未达70%以上,不可加仓。2017年年底,比特币最高摸19764多美元,周星星同学手持227枚比特币,市值超448万美元。 比特币见顶后,直到2018年11月14日,受到BCH再度分叉影响,比特币价格跌破6000美元防线,最低见5407美元,距离历史高位下跌72.6%。周星星同学以5929美元(跌幅70%)买入10万元人民币,汇率为6.93,可买2.4枚比特币。11月19日比特币最低跌至4710美元,距离历史高位下跌76.2%,周星星同学于4941美元(跌幅75%)再度买入10万元人民币,汇率6.93,可买2.9枚比特币。11月26日,比特币再创新低,最低3562美元,距离历史高位下跌82%。周星星同学大喜,以3952美元(跌幅80%)均价再次买入10万元人民币,汇率不变,可买3.7枚比特币。 总计,周星星同学持币数达到236枚,总投资51万元,买入平均价2161元人民币。 2019年6月,比特币再度接近历史高位,摸13831美元。2020年2月,全球突发Covid-19疫情,3月份,全球金融市场动荡,不单比特币暴跌,连传统股市亦大跌。3月13日,比特币最低3800美元,距离2019年高位13831美元下跌72.5%,周星星同学觉得这是天赐良机,如此重大灾难,不加大投资又怎么对得起灾难投资法?!于是他在均价4149美元买入20万元人民币,准备等待更低位置再追加20万元,合共40万元人民币。可惜3800美元已经是底部,另外20万资金无用武之地,只好束之高阁。这次20万人民币投入,汇率为7.0,买到6.9枚比特币。于是总投资71万元人民币,持币数为243枚比特币。3月19日,美联储宣布无限QE来稳定金融市场,风险资产纷纷见底回升。2021年4月,比特币最高见64840美元,此时周星星持币市值高达1576万美元,折合人民币超1亿(汇率6.53)!长达8年时间里,运用灾难投资法投资比特币,71万元初始投资额换来高达1亿人民币市值,增长144倍!即使以目前47100美元价格计算,市值仍高达1145万美元,合人民币7405万,增长103倍。   今年5月,金融委开会,会上提出打击比特币非法挖矿及交易,但比特币价格最低28805美元,较高位64840美元仅下跌56%,未达灾难投资法入市标准。 上述可见,此等“零存整取”式灾难投资法,简明扼要,毋须高深学问,无论是投入股市,还是比特币,均能获取至少数倍收益——正如明星基金经理彼特·林奇所言:股市只需要小学四年级数学水平足够,而获利则是非常可观。
开始日期:09-07
本期股市动态30指数收于1419点,较上期下跌0.26%,同期上证指数下跌0.9%,创业板指下跌8.54%。股市动态30指数成立以来上涨41.9%,同期上证指数上涨10.43%,创业板指上涨62.73%。成分股中国国航、广州酒家、春秋航空等个股涨幅靠前,福耀玻璃、浪潮信息、丽珠集团等个股跌幅居前。 本期成分股重大事项及评论: 罗莱生活(002293):8月20日,据罗莱生活发布2021年半年度报告显示 上半年罗莱生活实现营业收入25.26亿元,同比增长32.54%,归属于上市公司股东的净利润为2.82亿元,同比增长68.85%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.66亿元,同比增长66.92%,基本每股收益盈利0.3408元,同比增长70.4%。 从主营产品营收情况来看,标准套件类及被芯类产品占营收比例分别为32.76%及27.52%,两大主营产品毛利率均有下滑,分别降至41.41%及27.13%,家具产品毛利率提升至35.45%。线下渠道:公司采取直营和加盟相结合的经营模式,在继续巩固一线、二线市场渠道优势的同时,积极向三、四线及以下市场渗透和辐射。截至2021年6月30日,公司各品牌在国内市场拥有近2300家终端门店。同时在华东等地区占有绝对领先优势。线上渠道:在保持与天猫、京东、唯品会等大型电商平台紧密合作的基础上,公司积极布局抖音、快手等短视频平台, 结合自播、网红达人直播、社群营销、品牌小程序等新兴销售渠道和营销方式,在明确线上各品牌定位的基础上获得了线上销售的显著增长。 同时公司发布了2021年股票激励计划的草案,激励计划拟授予的限制性股票数量为1505万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额827,247,881股的1.82%。其中首次授予1204万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额827,247,881股的1.46%;预留301万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额827,247,881股的0.36%,预留部分占本次授予权益总额的20.00%。首次授予的限制性股票授予价格为5.76元。激励计划的第一个解锁期 2020年净利润或销售收入为基数,2021年净利润或销售收入增长率不低于10% ,且2021年净利润和销售收入同比正增长。第二个解锁期以2020 年净利润或销售收入为基数,2022年净利润或销售收入增长率不低于 21% ,且2022年净利润和销售收入同比正增长。第三个解锁期以2020年净利润或销售收入为基数,2023年净利润或销售收入增长率不低于33% ,且2023年净利润和销售收入同比正增长。 为了扩大生产规模,公司以不超过2.5亿元的自有或自筹资金购买位于南通市经济技术开发区的土地使用权,用于建设公司新总部中心及智慧工业园区。 罗莱生活2021年的经营业绩创历史同期最好业绩,说明公司已经度过了新冠疫情的冲击,作为细分消费品的龙头,公司估值处于历史低位,PE仅10倍出头,而公司的业绩增长却十分迅速,2021年中期业绩增速达69%,相对2019年同期业绩也是大幅增长,低估值却高增长的状态下,公司的股价具有强劲的上升动力,作为消费品行业成长空间广阔,目前的配置时机非常好。      京东方A(000725):8月18日晚间,京东方A披露了非公开发行A股股票之发行情况报告书暨上市公告书。公告显示,公司以5.57元/股完成非公开发行股票36.5亿股,实际募集资金203.33亿元,扣除相关发行费用的实际募资净额约为198.7亿元。2021半年度业绩预告显示,公司2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约为125亿-127亿元,较上年同比增长1001%-1018%。本次定增价格5.57元,与目前二级市场交易价格5.7元十分接近。  具体来看,本次定增对象共有20家,包括外资机构摩根士丹、瑞银集团、摩根大通等,招商证券、红塔证券、海通证券、国泰君安等券商公司,以及财通基金等基金公司。从获配数额来看,北京京国瑞国企改革发展基金(有限合伙)获配数额最高为40亿元,其次为福清市汇融创业投资有限责任公司获配30亿元。    本次定增,京东方A拟将募集的资金将用于6个项目,分别为“收购武汉京东方光电24.06%的股权”、“对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED(柔性)生产线项目”、“对云南创视界光电增资并建设12英寸硅基OLED项目”、“对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目”、“偿还福州城投集团贷款”以及补充流动资金。   武汉京东方主要生产32英寸及以上大尺寸显示屏产品,收入主要来自其建设运营的第10.5代TFT-LCD生产线,产线于2019年12月底实现量产。伴随LCD面板价格的上涨,武汉京东方光电有望进一步增厚TV面板业务相关业绩。2017-2020年,武汉京东方光电分别实现营业收入1.89万元、2.08万元、13005.46万元和177533.84万元;但分别亏损311.86万元、476.54万元、1317.29万元、1.59亿元。截至2021年4月,武汉10.5代线良率已提升至95%以上,玻璃基板投片量已达到120Ksh/月的设计产能,产能爬坡进展顺利,已达到满产状态。2021年一季度,武汉京东方光电实现营业收入29.32亿元,超过2020年全年营业收入;实现净利润36053.92万元,单季度盈利金额已超过2017-2020年累计亏损总额。重庆第6代 AMOLED(柔性)生产线项目于2018年开工,2019年和2020年也在不断建设。本次部分定增资金将继续支持该项目的发展,公司 AMOLED的产能也会有所提升。京东方A预计重庆项目投资总额465亿元,此次拟投入募资60亿元,项目主要产品是6 至 12.3寸 智能手机、平板电脑、笔记本电脑和车载用中小尺寸面板;项目建设期共计48个月,于2018年12月启动,预计于2021年11月完成一期项目建设并实现产线投产,于2022年12月完成三期项目建设并实现产线投产。经测算,本项目所得税后投资内部收益率为10.99%,所得税后投资回收期8年(含建设期48个月)。     8月19日,京东方“下一代屏下摄像头技术”亮相OPPO发布会。京东方方面表示,新一代的柔性OLED FDC(Full Display with Camera)屏下摄像头技术,完全取消了原屏幕上前置摄像头的摄像孔,将前置摄像头内置在显示屏幕下方,实现近100%屏占比。 葛洲坝(600068):8月11日,中国能源建设股份有限公司换股吸收合并中国葛洲坝集团股份有限公司暨关联交易获得中国证监会并购重组审核委员会无条件通过。交易完成后,中国能建将实现在A+H两地上市。 中国能建成立于2011年9月29日,是经国务院批准、由国务院国有资产监督管理委员会直接管理的特大型能源建设集团,是集电力和能源规划咨询、勘测设计、工程承包、装备制造、投资运营等于一体的完整业务链的特大型骨干企业,承担了我国90%以上的电力勘测、设计、科研和行业标准制定任务,是中国乃至世界最具竞争力的电力和能源规划研究、勘测设计企业。 8月16日,国家能源局综合司印发关于征求对《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)的函,提出到2035年我国抽水蓄能装机规模将增加到3亿千瓦。国家能源局这一文件主要有两个超预期:1)十四五新增目标超预期:此前征求意见稿指出十四五期间新增装机2000万千瓦左右,本次政策明确出十四五期间新增装机1.8亿千瓦,是此前的9倍。2)总目标超预期:此前预计到2060年底总装机达到1.8亿千瓦,但是本次政策指出到2035年就需要达到3亿千瓦。截至2020年底,我国抽水蓄能装机量只有3149万千瓦,这意味着未来15年时间,我国抽水蓄能装机将增长约10倍。 作为抽水蓄能建设领域的主力军之一,中国能建将显著受益于国家能源局抽水蓄能的长期规划,另一个抽水蓄能的建设主力军中国电建(601669)股价近期大幅上涨,两个月涨幅超过60%,这对葛洲坝以及换股后的中国能建的股价是一个很好的催化剂。                                                      股市动态30指数成分股本期表现 成分股名称 代码 2021.8.6收盘价(元) 本期收盘价(元) 涨跌幅(%) 计入指数股数 最新市值 最新市值权重(%) 葛洲坝 600068 9.67 9.03 -6.62 1,042,578 9,414,479 6.63 深圳机场 000089 6.86 7.03 2.48 643,605 4,524,543 3.19 国电南瑞 600406 30.48 31.05 1.87 385,569 11,971,917 8.43 招商蛇口 001979 9.27 10.04 8.31 333,189 3,345,218 2.36 工商银行 601398 4.53 4.66 2.87 1,068,527 4,979,336 3.51 华侨城A 000069 6.55 7.11 8.55 776,170 5,518,569 3.89 京东方A 000725 5.77 5.70 -1.21 2,293,021 13,070,220
开始日期:09-07
当以贵州茅台为首的白酒股开始放量跌破牛熊分界线的年线之后,以“茅”为标杆的时代要结束了。果不其然,当前市场各种“茅”逐渐倒下,抱团股开始分化、瓦解,市场重新走向各自为战、割地为王的模式,如本周内的“器茅”迈瑞医疗出现了放量暴跌,开启熊市调整模式。 今年春节后,前几年涨幅巨大的大消费和医药牛股开始陆续走熊,其中就是以跌破牛熊分界线年线为标志性的技术信号。就像检测试剂的龙头安图生物,高瓴资产一季度建仓,现在也死翘翘,除此外还有恒瑞医药,凡是一季度建仓进去的机构,都被埋了。而里面最牛逼的外资QFII奥本海默基金。另外,还有跌破年线的长春高新、健帆生物、涪陵榨菜,都是血淋淋的教训。还有本周刚开始跌破年线的,像“眼茅”爱尔眼科、“牙茅”通策医疗、晨光文具、中国中免等,还有准备打到年线的药明康德、金域医学等等。 我们不能总是期待着市场能够“还”回来你的钱,然后你说声我不玩了。总是期待被套后回本解套,那是不可能的,世界上没有后悔药吃。所以,正确的做法就是,一旦大家目前遇到了这种重大技术破位,有效跌破年线,再加上前期涨幅巨大的股票,一定要果断“砍仓止损”。否则,你将会被无休止的“深套”痛苦折磨你。 技术面看,无论是上证指数或创业板指数,均已确认跌破了中线行情的生命线60日均线,所以市场陷入了中期的调整当中。上证指数走得更差,在本周再度跌穿了牛熊分界线年线,而创业板指数那边的年线可能后市也要面临着考验。 目前市场的资金主要还是流向于新能源和创新科技如半导体和芯片,以及部分流向顺周期板块,而消费以及医药则面临机构资金抱团的瓦解。市场的风水轮流转,十年河东十年河西,这个道理大家都要懂,而不是像现在很多人还阿Q精神自我安慰,白酒没事的,长线看还会涨回来的。是,也许是三年,五年后吧,问题的关键是您等得了吗? 这就是很多小散在初始被深套百分之二三十之后的自我麻醉和自我安慰,最终换来的并非是美满的解套结局,而是1、2年后割肉割在地板上。 市场的中期调整来临了,此时大家最重要的是要学会保护本金的安全。没有把握,就观望为主,切忌频繁地在股市里追涨杀跌操作。否则,您的资金就是在做“减肥”运动,不断地缩水。沪指这边看是二次探底,而创业板指数那边是看回踩年线。最终,沪指的3300点和创业板的年线能否支撑住,这不是我们能够猜测得了的,我们现在唯一能做的就是谨慎,减少操作的频率,观望和休息。 看看每天的跌幅排行榜,看看市场最牛的“茅”贵州茅台今年春节后的市场股价走势,看看曾经的“小甜甜”恒瑞医药等前期牛股现在的那些“惨状”,也许您就不敢轻易地动手下单了。唯有懂得适时休息的人,才能懂得把握后市那些仅有的市场机会,而不懂得休息的那些人,天天在股市里做辛勤的“小蜜蜂”,最终您会发现,您是在帮证券公司“打工”。
开始日期:09-07
2021年7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。我们的解读是:对经济的看法并没有发生明显变化,稳增长有压力,但压力还没那么大,主要还是强调结构分化;宏观政策做好跨周期调节,经济下行快时会有托底,但不会强刺激,要考虑中长期的政策空间和金融风险;调结构仍然是下半年政策重点,继续支持科技创新、调控房地产,化解风险,推进共同富裕。从经济运行趋势来看,货币政策宽松是方向,但对宽松节奏要有一定耐心。   总量政策:跨周期调节 我们认为本次会议对整体经济形势的判断延续了4月的会议,并未发生明显变化。 本次会议指出“当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。一方面是关注到了全球疫情形势的新变化,不确定性依然很大;另一方面也继续强调经济恢复的不稳固和不均衡,总量稳增长有压力,结构分化仍然存在。 稳增长有压力,疫情不确定性大,这些意味着,今年的宏观政策不会出现“急转弯”,只会慢慢的正常化;经济结构分化大,意味着今年重点仍然是调整经济的结构。 关于政策基调,本次会议指出“坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,深化供给侧结构性改革,加快构建新发展格局,推动高质量发展”,这些也和4月会议基本一致。我们认为,贯彻新发展理念是接下来一直都会持续推进的工作。 如何理解新发展理念?我们的理解是不刺激、调结构、化风险。面对经济的下行压力,不去采取强刺激的政策;调整经济的结构,调控过热的房地产市场,重点支持终端消费、硬科技领域的增长,结构改革来推进共同富裕;化解过去发展模式带来的债务风险问题,包括房地产、地方政府、金融等领域的债务风险。 本次会议还指出了“要做好宏观政策跨周期调节”。我们的直观理解是,宏观政策要兼顾短期和中长期的政策空间、金融风险、潜在增速等问题。 明年也是非常重要的一年,需要经济的平稳,所以本次会议提出要“统筹做好今明两年宏观政策衔接”,其实也是“跨周期调节”的短期体现。下半年经济压力大的时候,进行必要的稳增长举措,但不会强刺激;如果下行速度慢,那接着调结构。既要保证今年经济不过快下行,也要保证为明年留有一定的政策空间。所以总体表态和之前并没有明显变化。   货币政策:趋势宽松,节奏较慢 短期货币政策基调并未发生明显变化。本次会议指出“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”,这一点和之前保持一致。同时也强调要“助力中小企业和困难行业持续恢复”,其实是反映了货币政策要结构性的、定向的发力稳增长。 不过货币政策都是跟随经济基本面走,往前看,我们认为后续稳增长压力会加大,所以货币政策的趋势性宽松是可以预见到的。但短期宽松的节奏会受到一定限制。首先,本轮经济不是普遍下滑,而是结构上出现了明显分化,而总量的货币政策很难解决结构性的经济问题。其次,通胀方面存在结构性压力,6月PPI同比上涨8.8%,结构性的通胀压力依然存在。最后,房地产泡沫才刚刚抑制住,太宽松的信号会可能会推高通胀预期、推升资产泡沫。 关于短期货币政策,我们维持宽货币、定向紧信用的判断,而明显的宽松可能要等到四季度甚至以后。   财政政策:开正门、堵后门 在财政方面,本次会议强调“积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层“三保”底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量”,同时指出“落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”。我们认为,这是财政继续“开正门”、“堵后门”的体现,面对经济的下行压力,主要通过标准债券的发行来支持经济,同时要限制隐性负债的扩张。 上半年稳增长压力较小,地方专项债的发行相对偏慢,基建支出增速也低于去年同期。而下半年经济可能面临进一步下行压力,因此会议提出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量”,我们认为,接下来专项债的发行或将提速,对经济进行支持。   调结构:有保有压,方向未变 关于调结构方面的政策,其实和之前保持一致,有保有压,并没有发生明显变化: 一、继续支持科技创新。本次会议强调“要强化科技创新和产业链供应链韧性,加强基础研究,推动应用研究,开展补链强链专项行动,加快解决“卡脖子”难题,发展专精特新中小企业”。面对内外环境的变化,对硬科技领域的支持政策只增不减。 二、关注生育配套政策。本次会议指出“落实“三孩”生育政策,完善生育、养育、教育等政策配套”,预计各部门、地方会出台更多的支持生育的政策,改善中长期人口结构。 三、对房地产的调控未变。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,稳地价、稳房价、稳预期,促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房,落实用地、税收等支持政策。 此外,我们认为还必须关注共同富裕相关的政策。其实房地产、互联网、教育、医疗、金融等诸多领域的监管和规范措施,都可以放到共同富裕的大框架下去理解,共同富裕是十四五期间的重要任务,会持续推进。 去年年底,在中央经济工作会议中,“做好碳达峰、碳中和工作”被列为今年的重点工作任务。本次会议强调“尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持全国一盘棋”,我们认为减碳工作会进一步深入推进,比如对“两高”项目盲目发展坚决遏制,支持新能源汽车加快发展等。 但在执行层面,本次会议提出“纠正运动式减碳”,“先立后破”,其实也明确了碳中和节奏不可操之过急,预计会考虑到对短期经济和价格的影响。   图:GDP季度同比增速(%)   注:2021年数据为两年同比增速 来源:海通证券研究所
开始日期:08-25
达里奥最喜欢的思考方式是冥想。乔布斯也是如此。在西方社会流行的禅修和冥想其实源于东方的佛法和禅宗。股票投资通过禅修保持正见、正念和良好的心态,也是投资者应对市场波动对心理影响的一种有效方式。 巴菲特说过,要做好投资,投资者需要学习两门课程:一是如何评估公司(股票)价值;二是如何应对市场波动。霍华德·马克斯说,最重要的不是会计学和经济学,而是心理学。佛法也说,一切唯心造。因此,投资者如何看待市场波动,并保持理性和正向的心态是非常关键的。否则,就会被“市场先生”歇斯底里的行为迷惑,跟随“市场先生”的情绪高买低卖。   保持正见和正念 最近的市场就如同上期所分析的,半导体、新能源被市场当成了高景气度的投机趋势并不断强化,尽管上述相关公司的估值早已远离了内在价值,但市场资金仍在通过击鼓传花的方式吸引并堆积海量资金在上述股票上。而这些行业的多数股票也在短短一两年涨幅5-10倍,甚至20倍。巨大的涨幅吸引了更多的资金来参与,随着趋势的不断强化而营造更好的赚钱效应。 就像巴菲特所言,多数投资者会用倒车镜来看市场,即以历史收益来代表未来的收益。其实,历史的收益并不等于未来的收益。往往历史上涨幅很大的股票,在未来一段时间继续上涨的概率并不大,反而隐含的风险巨大。但股票市场是投机资金主导的,他必然会呈现投机品的一些金融特征,比如价格涨得越高,成交额会越大,资金参与的兴趣和规模也越大。 这与市场经济供求关系所代表的正常规律正好相违背,一般物价上涨越高,消费者会越谨慎,成交额也会下降。因为这种消费可以延迟,可以等到价格跌下来再买。但股票市场,投机者就不如消费者那样保护理性心态,他们很容易坠入“贪嗔痴”或“贪婪与恐惧”的轮回。 所以,要想克服市场波动和主流偏见对投资者心态的不利影响,保持正见和正念禅修很重要。这也是巴菲特说的投资第二门课程的必修内容。   如何保持? 首先要认真学习投资经典理论,充分理解,并从中提出正见(正确的投资理论和观点)。 其次,通过在投资实践中准确运用上述正见,将其转化成适合自己的投资理念,并随之调整为正向心态。 通过将上述正见在投资实践中持续的观察、修正和调整,反复观察自己的心理变化,并能安住在上述正见上;最后实现心态和生命品质的转变。 经典价值投资理论就是《证券分析》、《投资最重要的事》这两本书。如果有人认为《证券分析》已经过时了,那么,《投资最重要的事》仍然适合当下的市场。 霍华德马克斯写的《投资最重要的事》,对于普通投资者理解起来并不难。但要接受并运用相关正见却显得尤其不容易。如果你是价值投资的真正的追随者,一读就会爱不释手,里面的正见太多,与A股的实践相结合也很容易。尤其是在面对当下泡沫较大的科技半导体和新能源行业时,接受上述价值投资正见会让投资者少亏很多钱。 关键的问题是,价值投资理念并不是大多数人愿意接受的理念。对多数投资者而言,他们仍然会坚持投机原理,仍然相信趋势投资和高景气度投资逻辑,这就是为什么很多人举着价值投资的旗号,干的却是趋势投机的原因。因为,价值投资坚持下来不容易,尤其是很多人不会接受。比如价值投资说,低估的东西应该越跌越买。但多数投资者肯定会在市场大跌的时候割肉,而不管手里的股票是否低估还是高估。 所以,如果应对市场的波动变成了非常重要的事情,这不是财务分析和经济学可以应对的。而是心理层面的问题。   人多的地方不要去 前期笔者反复提示的科技股泡沫的风险,最近因为各种原因而破裂。比如对互联网平台公司反垄断、精神鸦片、汽车芯片涨价的政策限制、储能行业的资本陷阱等问题均从政策上和舆论上得到了验证,这意味着前期市场一致看多新经济和科技股的共识已经被打破,资金抱团的局面已经不复存在。 其实,霍华德的第二层次思维很适合A股市场,在股市里的市场共识一般都属于第一层次思维,比如市场共识认为,科技股是以景气度高的行业为主,因为业绩有成长性,所以,股价上涨是大概率事件。但第二层次思维会认为,科技股的股价上涨已经脱离了内在价值,而且这种景气度的拐点可能因为不可预知的原因而随时终结,比如某些调控政策的变化就会导致那些景气度颇高的行业出现拐头向下的风险。因此,高估值的股价已经隐含了某些不可预知的风险,这种风险是投资者需要提前做好准备的。 而且判断一个行业或者公司是否被高估有一个比较好的参考指标,那就是看媒体和公募基金的态度。如果媒体纷纷报道且公募基金也在持续发行相关的主题或行业等爆款基金。加之基金在上述行业和主题的仓位配置比例已经创出了历史新高,那就很容易得出,这个行业或主题的泡沫化进程已经接近尾声了。 人多的地方不要去。这也是芒格推崇的理念。笔者总结出来,宁愿雪中送炭,也不要锦上添花。就比如我们研究团队在2019年发掘的盐湖股份,因为债转股等重组的成功而重新上市,这就是典型的雪中送炭的案例。雪中送炭的前提是,我们要能够从市场的共识之外来寻找一些预期差比较大、胜率也很大的投资机会,而不是跟在主流投资者的背后人云亦云。  
开始日期:08-25
笔者上月月初写过《中国蓝筹股进入调整期》,没想到紧接着中央发指导意见,要减轻中小学生负担,整顿校外培训行业。一时间有关行业上市公司暴跌,于美国上市新东方(EDU)当晚暴跌54%,周一再跌33%。市场连锁反应下,阿里巴巴、腾讯等股票连带下跌。腾讯两度跌至1000日平均线水平,周四仍未止跌。至于新东方,自今年2月16日最高见19.97美金后已经一路下跌至7月22日6.4美金,跌幅高达68%。显然,市场已经走在消息前面,《指导意见》仅仅是压死骆驼最后一根稻草。市场暴跌,令笔者想起是时候详细讨论灾难投资法了。 无论是Google、Bing抑或百度,搜索引擎都无灾难投资法系统内容,基本上是一些个案。百度搜索“灾难投资法”头条竟然是拙作《周星星灾难投资法炒比特币暴富记》——后面有论述。事实上,灾难投资法未有正式门派、掌门人,不像价值投资有格拉汉姆(Benjamin Graham),成长投资有费雪(Philip A. Fisher),技术分析有马吉(John Magee),灾难投资市面难觅系统论述书籍。然而,随着金融市场逐渐沉浸在互联网之中,信息传播速度加快,价格反映消息非常贴,市场动荡愈来愈频繁,使得灾难投资法大有用武之地。 所谓灾难投资法,笔者认为须区分两种情形:一是长期灾难;二是短期灾难。第一种情形,市场出现长期灾难(至少一年以上)则投资可以慢慢入手,不急于一时。而第二种情形,短期灾难,由于消息刺激,比如天灾人祸或者是突发意外,使得价格偏离原有趋势,但影响时间短暂,通常在3个月以内。此等情况下,则需要快速反应,机会稍纵即逝。笔者不想将文章写成论文,还是以实际例子来讲明问题。 国企指数(HSCEI)由香港恒生指数服务有限公司编制及发布,全称是恒生中国企业指数。国企指数成份股包括所有在港交所上市中国H股,以其计算得出加权平均股价指数。国企指数于1994年8月8日首次公布,1994年7月8日作基数日,当日收市指数定为1000点,指数追溯计算至1993年7月6日,亦即首家中国企业在联交所上市的日期。 恒生香港中资企业指数,俗称红筹指数,于1997年6月16日推出。红筹公司乃指具有中资背景并于海外注册及在香港上市公司,红筹股概念诞生于1990年代初,投资者将在境外注册、在香港上市带有中国大陆概念股票称为红筹股。红筹股指数由香港恒生指数服务有限公司编制及发布,该指数于1997年6月16推出,样本股包括32只符合其选取条件之红筹股,指数以1993年1月4日为基日,基日指数定为1000点。红筹指数样本股曾于2001年6月1日调整为47家,同年10月3日又调整为27只,主要由市值较大、交易活跃、具行业代表性红筹股组成。 国企指数于1993年12月份曾经高见9452点,当年大摩(摩根士丹利)唱好红筹股,国企股跟随而上,到1993年底,大摩唱淡港股,国企指数大跌。跌至1995年初,国企指数低见2921点,跌去69%,此时大摩亚洲董事总经理卓百德看好港股,1995年2月份大摩唱好新兴市场,国企指数见底回升。1997年香港回归,市场憧憬利好出台,投资者热炒国企股及红筹股,一些股票升幅数以十倍计算。恒生红筹指数1995年初最低957点,升至1997年8月28日最高6466点,升幅高达5.8倍——无独有偶,上证指数2005年6月最低998点升至2007年10月最高6124点,升幅相仿。国企指数较为逊色,1995年11月才见底回升,由2921点升至1997年8月26日最高7742点,升幅仅1.7倍。 随着香港回归,题材兑现,股价见顶,同时亚洲金融风暴出现,当年红筹之父梁伯韬(1990年代中国国内不少企业在港交所上市均由百富勤安排,包括上海石化、上海实业等,因而被称为“红筹之父”)旗下百富勤投资印尼债券爆跌而于1998年1月宣布清盘,国企红筹风光不再。国企指数自7742点跌至1998年9月993点,跌幅高达87.2%(若以1993年底高位9452点计算,则跌幅为89.5%);红筹指数则由6466点跌至1998年8月底856点,跌幅86.8%。如此跌法,股灾无疑,此时灾难投资法派上用场。 根据历史经验,大型股灾,指数跌幅至少在70%以上,严重者跌幅超90%。例如1929年华尔街股灾,道琼斯工业平均指数自386点跌至41点,跌幅89.4%;1973年香港股灾,恒生指数最高1774点,跌至1974年底最低见150点,跌幅91.5%;1993年2月上证指数最高1558点,跌至1994年7月底325点,跌幅79.1%。因此,国企红筹指数第一次股灾,理应在跌幅至少70%以上才可入市。假设资金分成3份,在跌幅75%、80%及85%时入市,平均成本约跌幅80%附近水平,相当于国企指数1548点、红筹指数1293点入市。 灾难投资法要诀是,不要眼红牛市,天下间没有只升不跌之市场,唯有市场出现灾难时才考虑入市。股市名言:大暑之后必有大寒,大寒之后必有大暑。看大势者赚大钱。当市场跌幅超过70%后考虑入市(熊市),买入时不慌不忙,要坚定信心,等待市场见底回升,然后进入牛市,然后见顶——或者见顶前见好就收。     买入之后,1999年至2000年是科网股天下,国企红筹股死猪般反弹,如何是好?后面会讲解另一种灾难投资法,容后再述。此处再讲国企红筹股指数走势,由于刚刚走出大熊市,病去如抽丝,1999年至2003年SARS之前,都是死猪般走势窄幅上落。但SARS之后,国企红筹股再次迎来春天,而科网股则在2000年崩盘。回顾当时,1993年底国企指数高位结束第(3)浪,之后一组abc下跌,结束(4)浪a,然后反弹至1999年7月2807点为(4)浪b,再跌至2000年3月1387点为(4)浪c,接着反弹至2001年6月2638点为(4)浪d,(4)浪e最后一跌止于2002年10月,与美股同步结束调整。第(4)浪为水平三角形,之后进入急促第(5)浪上升。 股神巴菲特2003年买入中石油,对市场刺激极大。2004年至2007年,国企红筹股一路高奏凯歌。2007年10月,国企指数最高见20609点,红筹指数最高7107点,我们打个8折离场——大概是2007年9月底10月初水平——即国企指数约16500点、红筹指数5700点水平,计算所得,9年时间国企指数获利9.5倍、红筹指数获利3.4倍。然后,我们又等待下一次灾难投资法入场时机了。   今年2月恒生科技指数见顶,最高11001点,如今最低跌至6118点,跌幅44.4%。新东方(HK.09901)2月最高1588港币,如今最低142港币,跌幅高达91%。快手(HK.01024)上市后最高417.8港币,8月6日最低78.6港币,跌幅81.2%。腾讯(HK.00700)最高773.9港币,最低422港币,跌幅45.5%,多次试1000日平均线。阿里巴巴(HK.09988)最高309.4港币,最低174.5港币,跌幅43.6%。能否抄底?据说知名投资者段永平先生试着买入腾讯,认为好低买。若股价再跌会加仓。历史上,腾讯股价从未试过跌至1000MA水平,如今是第一次。有人统计过,腾讯估值在历史上,只有2%时间低于目前,因此许多投资者跃跃欲试。笔者则认为,腾讯不要看政策未来是否打压,单看其逐步蜕变成一个投资公司,估值就会逐步变低。以恒生科技指数跌幅而言,灾难投资法难以出手,宁可错过,不可做错,只有指数低于3300点运用灾难投资法才可入市。即使运用波浪理论分析指数,以一组abc下跌而言,c浪尚未结束。若是你用其他投资方法论证应该入市,笔者不予置评。
开始日期:08-25
茅台的趋势破了就是破了,这并非是一两天的反弹就能够修复的。笔者以前跟大家反复说过,年线就是市场行情或个股的“牛熊分界线”,K线一旦掉落在年线下方,那么这就代表着市场或个股掉入了“熊市区域”。以茅台为首的白酒股,可能真的要开启一波中期震荡下跌回调行情了。对于这种回调,我们建议是要中、短期回避。将来的事,将来再说。 虽然市场有所反弹,但行情更加极端,市场彻底沦为“一九”格局,只有10%的股票有持续性地上涨机会,其它股票总体维持区间震荡,不跌就好了,而“倒霉催”的就是那些不断在下跌创出新低的股票了。 面对着这种极端的“一九”格局行情,大家如果真的要操作股票,必须跟紧市场的三条主线。新能源、创新科技以及顺周期。新能源主要是以新能源车的上、中、下游产业链以及光伏为主,其它的新能源概念就是打打辅助而已,并非主流;创新科技主要还是针对“卡脖子”技术的芯片、半导体和集成电路,以及5G、物联网、自动驾驶等。至于顺周期,那主要就是以稀土、有色、钢铁、煤炭、化工为主了,其中稀土已经在短期一个多月内暴涨一倍左右了,这稀土“强者恒强”,是目前顺周期主线的领头羊。 其它的板块,如军工和券商则是打辅助的,主要是吸引人气和营造市场气氛的,实际操作盈利不会很大,根本比不上三条主线的龙头股盈利。在这样的极端局部热点行情里面,只要您抓的不是牛股,那么您极有可能就陷入“熊市”里面去了。看看上半年的万科、保利、平安、太保、恒瑞、伊利、海天等白马蓝筹股,您就知道怎一个“惨”字了得。 笔者在这之前也跟大家强调过,看目前的上证指数,您根本就没法做股票,因为上证指数实在是走得太垃圾了。所以,在目前的这种极端局部热点行情下,我们建议大家看大盘分析的,只看创业板和科创50指数的走势图。同时抓住市场的主线相关的板块指数ETF基金做技术走势分析,做相对应的板块龙头个股就行。 不知大家是否还记得飞刀的“三抓理论”?第一只抓主升浪的个股;第二只抓市场的主线、主流热点;第三只抓主线的龙头股,或龙一、龙二,之后的都不要,而那些跟风上涨的就更加不需要了。我们的时间精力有限,不可能所有的热点个股都做,所以大家要必须学会“聚焦”。聚焦在目前正在走主升浪的主线、主流热点的龙一和龙二身上,其它的真要放弃。 当然,面对现在的市场行情,空仓休息也可以。因为很多普通的投资者,在当下的行情里反复地短线“追涨杀跌”,是在做资金账户的“减肥”瘦身运动,这并不是大家所想要的结果。所以,亏钱还不如空仓休息看看。 在股市里,无论什么时候,我们都要牢记风险的存在,股市中“风险是无限的,利润却是有限的”。鲁莽并不是勇敢,而谨慎并非是懦弱。任何时候,我们都要保持清醒、谨慎,而不是被套了就不舍得割肉止损,赚钱了就不舍得离场走人。最后,我们对当下的行情,继续见一步,走一步吧。稳健者继续空仓或者轻仓操作,激进者仓位至多7成,切忌满仓或者加杠杆。
开始日期:08-25
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