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9月22日晚间,上海贵酒股份旗下君道贵酿核心产品深圳媒体品鉴会在深圳四季酒店举行。 在酱香白酒大热,且整体行业迎来新的发展之际,上海贵酒举办的君道贵酿核心产品品鉴会,受到众多媒体关注。更值得注意的是,在品鉴会上,众多现场嘉宾和媒体记者受邀品鉴酱酒,其中,君道贵酿·山河酒受到广泛好评。 酱酒赛道创新新势力:产品系列满足消费者多元需求 君道贵酿广东省唯一指定战略合作伙伴、深圳恒盈基实业有限公司业务总裁徐向阳首先在品鉴会发表了演讲致辞,徐向阳表示,其之所以能以“君道贵酿 广东省唯一指定战略合作伙伴”的身份,与华南地区的媒体精英们一起分享、交流,主要是因为坚信,上海贵酒的“大国品牌”文化、君道贵酿在酱酒产业升级过程中的担当,以及君道贵酿产品的核心竞争力,是快速进入酱酒赛道的创新新势力。 徐向阳称,在此轮“酱酒热”的萌芽阶段,上海贵酒便前瞻性的展开了战略布局,加大对优质基酒的酿造与储存工作。在2019年,君道贵酿核心产品走进大众消费视野,并以“黑马”之势迅速成为品类中的优异代表。 目前,君道贵酿系列产品形成了以“君道贵酿酒”“君道贵酿·山河酒”等高品质产品为主的产品矩阵,单品价格带覆盖在600-1600元之间,全面覆盖中高端的价格布局,能够满足不同消费场景下消费者的多元需求。 而君道贵酿的品质也得到了徐向阳的赞誉。2019年9月,君道贵酿在一场世界级比赛中荣获最高奖项——比利时布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛“大金奖”;2020年,在被誉为“中国品牌届的奥运会”的第十四届中国品牌节年会上,君道贵酿成为唯一指定白酒品牌;2021年,上海贵酒股份入选CCTV-1《大国品牌》等等。凭借雄厚的实力和优质的服务,其品牌名片得到了权威的认可,品牌影响力也不断攀升。 在此背景下,上海贵酒股份的核心产业得到进一步聚焦、产业价值进一步得到释放。今年上半年,公司实现营业收入2.27亿, 同比增长890.25%。其中,公司酒类销售占比达95.6%,酒类业务销售收入为2.17亿,净利润3483万元,比去年同期大幅增加738.4%。 中国酱酒新势力领军品牌:高价控量模式将受到新零售降维冲击 君道贵酿酒业的副总经理邹晓君演讲致辞中则以《中国酱酒新势力领军品牌》为主题,对中国酱酒行业和上海贵酒产品做了分享。 近年来,酱酒行业快速发展。2020年,酱酒以占中国白酒8%(产能60万千升)的产能,贡献了26%(销售收入1550亿元)的收入,创造了40%的利润(销售利润630亿元)。 邹晓君表示,酱酒行业迅猛发展背后,预示着三个发展趋势,即消费升级:高端酱酒消费需求不可替代且不可逆转;供不应求:产能扩容受限且优质基酒存量仍较稀缺;充分竞争:高价控量传统模式受到新零售降维冲击。预计到2025年酱酒产能将达到80万千升,市场规模将高达5000亿元。 现场,邹晓君还介绍了君道贵酿的品牌理念。此外,君道贵酿的核心产品包装具备超高的审美,采用六角瓶的瓶身设计,寓意“君子六德”——礼义仁厚智信,其中君道贵酿·山河酒凭借独具匠心的瓶盖设计,金属质感山河形上盖和连绵不绝水纹下盖,不仅注入了文化精神内核,又创新性地突出现代审美与时尚气息。 在产品定位方面,目前君道贵酿已推出了多款满足不同消费场景的代表性产品。包括主打500元以下价格带的君道贵酿(智雅版),500-800元价格带的君道贵酿(典藏版)、君道贵酿·六德礼酒,聚焦高端、定价1519元/瓶的君道贵酿·山河酒,以及定价2000元以上的限量收藏版。 邹晓君表示,近五年来,君道贵酿累计投入数十亿,用于酒厂收购、全国招商、品牌投入、营销创新等。邹晓君称,目前君道贵酿的战略梯度是2年垦荒期(2021-2022):持续投入,快速形成市场规模;2年平衡发展期(2023-2024):超行业增速,力争实现赛道超车;2年品牌溢价贡献期(2025-2026):形成稳定品牌效应市场。 品酒专家杨官荣:君道贵酿属上乘大曲酱香型白酒 四川省酿酒研究所副所长、总工,川酒集团总经理、总工杨官荣,则以《认识酱香酒》为主题,对酱香酒的酱酒文化、酿造工艺等进行了分享。 酱香型白酒的前身是清代时期的小锅酒,当时饮用人群极为小众。21世纪以来,酱香型白酒逐步被大众认识和熟知,形成茅台、郎酒,习酒、上海贵酒等共同发展的局面;饮用人群快速扩大。不过,酱香型白酒的核心产能区和优质产区依然是赤水河流域。 在酱香酒的生产工艺中,杨官荣介绍到,“曲是酒之骨”、“曲是酒之魂”,优质曲药可以为酿造提供有益的微生物群系、酶系和风味前体物质,是影响白酒风格最关键的因素之一。最终,酱香酒需要完成两次投粮、九次蒸煮、八次发酵、七次取酒。 而在酱香型白酒特点方面,其工艺特点为酱香型白酒制曲周期需要两个月,曲药储存六个月后使用,酿造周期为一年,储存期三年(以上),再经过盘勾勾兑,包装出厂,每一瓶酱香酒从粮食到成品至少需要五年的时间。风格特点方面,酱香型白酒具有酱香突出、酒体醇厚、幽雅细腻、回味悠长、空杯留香持久等。 此外,杨官荣还对酱香型白酒感官品评做了介绍,酱香型白酒香气特征包括,酱香、陈香、曲香等八种香。按酱香质量排序也分为按新陈排序、按酱香、曲香、芳香大小排序,按细腻感、醇厚度排序等。   在杨官荣普及酱酒知识的过程中,现场媒体和嘉宾对酱香型白酒通过观、闻、品、鉴进行鉴定。整个品鉴活动是以:铺垫、对比、选择、复盘方式展开,过程做到了让现场嘉宾“喝的出、记得住”。最后,现场嘉宾一致对君道贵酿的产品(君道贵酿·山河酒)给予了高度认可。 杨官荣品鉴后表示,君道山河产自酱香核心产区,酱香纯正,悠雅舒适;酒体丰满,圆润有厚度,协调,回味悠长;风格典型,属上乘大曲酱香型白酒。   除了高品质酱酒外,上海贵酒股份旗下的十七光年果酒也受到现场嘉宾的欢迎。十七光年品牌市场总监费翔俊也对十七光年果酒进行了介绍。费翔俊指,低度酒已成为90/95后最青睐的品牌,女性群体成为低度酒的消费助力军,而果酒则成为女性饮酒尝鲜佳品,清新香甜的水果、更为丰富的饮用场景,良好的饮后体验,使得果酒的消费人群迅速增加。 而十七光年果酒以0添加、米酒基酒、90天控温单边发酵等保障高品质。且十七光年通过粉丝经济、泛娱乐、跨界联合等新型营销方式,其产品受到市场热捧。 在消费升级的背景下,酱酒和果酒无疑将成为高增长的子行业。而谁能把控这些子行业新的发展特点,谁就将在行业中分享更多发展红利。而作为一家创新型的酒企,上海贵酒或将成为行业中的一匹黑马!
开始日期:09-22
东莞市凯格精机股份有限公司(以下简称“凯格精机”)主营高端精密自动化装备的研发、生产、销售和服务,产品主要应用于锡膏印刷、点胶、电子装联、LED封装等电子工业制造领域。2020年11月,凯格精机正式递交招股书,申请登陆创业板。并拟募资约5.13亿元,分别用于精密智能制造装备生产基地建设项目、研发及测试中心项目、工艺及产品展示中心项目以及补充流动资金。今年9月23日,凯格精机将首发上会。        即使凯格精机此前已为上会做了诸多准备,但在仔细研读凯格精机招股书后,《股市动态分析》发现公司依然存在着一些问题。首先,凯格精机2020年5月及6月分别进行了两次增次,一下引入了7位新股东,而在随后不久公司就开始办理辅导备案登记,筹备上市,且同年又大笔分红,一系列举动令人怀疑公司对股东可能暗藏利益往来;此外,凯格精机前核心员工曾涉嫌行贿并被立案侦查,此外还曾与公司竞争对手合办企业,或对公司造成一定损失。   IPO前夕突击入股并分红        自成立以来至2020年5月前,公司股东仅有三名,股权结构稳定,实控人邱国良持股55%、彭小云持股35%、余江凯格持股10%。 而在2020 年5月以及6月,凯格精机突然连续进行了两次增资,一次性引入7名新股东,共筹得资金7000万元。 第一次增资由东莞凯创、东莞凯林认购。其中东莞凯创以793.75万元认购公司新增注册资本79.375万元;东莞凯林以706.25万元认购公司新增注册资本70.625万元。增资价格为10.00元 /股。凯格精机的注册资本由5000万元增至5150万元。 第二次增资由平潭华业、鑫星融、中通汇银、世奥万运及朱祖谦认购。其中平潭华业、鑫星融均以1500万元认购凯格精机新增注册资本150万元;中通汇银、世奥万运均以1000万元认购凯格精机新增注册资本100万元;朱祖谦以500万元认购新增注册资本50万元。增资价格为10元/股。公司的注册资本由5150万元增至5700万元。 至此,公司股东增至10名,三名原始股东持股比例由100%降至87.72%。(见表一) 表一:凯格精机目前股东结构 序号 股东名称 持股数量(万股) 持股比例 1 邱国良 2750 48.25% 2 彭小云 1750 30.70% 3 余江凯格 500 8.77% 4 平潭华业 150 2.63% 5 鑫星融 150 2.63% 6 中通汇银 100 1.75% 7 世奥万运 100 1.75% 8 东莞凯创 79.375 1.39% 9 东莞凯琳 70.625 1.24% 10 朱祖谦 50 0.88% 数据来源:招股书 值得注意的是,在增资仅一个月后(2020年7月),凯格精机便在广东证监局办理了辅导备案登记,筹备上市申请,同年11月递交招股书。 伴随着突击入股的,还有突击分红。2018与2019年,凯格精机均未实施现金分红,但2020年却一改前貌,“大方”分红2850万元。但各项数据显示,凯格精机报告期的资金流状况并不是很优异。公司应收账款、融资及存货合计长期占据总资产约50%至60%的份额,2020分红年最终可用于支配的自由现金流为负。 此外,从凯格精机将募集超5亿资金用于三个项目建设及补充内部流动资金这一行为来看,自身依然持续存在着较大的业务发展和资金需求。 前脚扎堆入股后脚分红狂欢,凯格精机或暗中打造了一条利益输送的长链。公司在资金流平平的情况下将自有资金用于突击分红而非主业经营,也一定程度上反映出公司管理层发展意愿较为薄弱。若后期能成功上市,公司股东一旦集中减持,将会对其股价表现造成不小冲击,损害相关投资者利益。   前核心员工受贿 员工考核不够谨慎 招股书显示,凯格精机前核心员工刘某为了打通业务关系,先后用自己在公司的提成款于2015年9月、2018年4月、2018年6月,向鸿富锦精密电子(郑州)有限公司IDPBG 事业群MLB-PE 资深副理王某行贿共计194万元;随后于2018年9月向同 事业群MLB制造工程处经理李某行贿50万元。目前该员工已被判刑。 凯格精机表示,除公司实际控制人邱国良、彭小云作为证人提供证人证言外,公司或其实际控制人并未涉及上述案件。截至招股说明书出具日,公司及其实际控制人均不存在作为犯罪嫌疑人被公安机关立案侦查或作为被告人被司法机关追诉的情形。 招股书显示,刘某在2011年任凯格精机销售经理,其了解公司客户清单、订单情况、客户未来投产意向、销售价格清单、产品技术优劣势等核心商业机密。 值得注意的是,2011年4月至2012年5月期间,刘某就已表露出“异心”,与公司竞争对手合作开设“深圳市创世纪智能科技有限公司”。公开资料显示,该企业与凯格精机业务类型相同,属竞争对手。 而在凯格精机知晓此事后,仅对其做出了要求退出合办企业、暂扣奖金的决定,对其仍然委以重任。此举一方面可理解为公司对员工较为信任,而另一方面也体现出凯格精机对员工的考核不够谨慎。凯格精机的“仁慈”最终也没有得到正面回报。 尽管2020年6月刘某已从凯格精机离职,凯格精机未参与行贿一事,但销售骨干出事,难免令公司形象遭损。并且,刘某此前了解众多机密,若后续加入竞争对手企业,也可能会对凯格精机市场开拓造成不利。        针对上述所有问题,《股市动态分析》向凯格精机发去采访函,但截止本文发布仍未得到回复。
开始日期:09-22
在全球疫情、地缘政治摩擦等不确定因素加剧,全球科技创新进入生态竞争的背景下, 2021 TCL全球生态合作伙伴大会在深圳召开。会上,TCL发布超200亿“旭日计划”,以期与全球合作伙伴共建产业生态,合力推动产业创新升级。据了解,“旭日计划”涵盖了TCL实业、TCL华星、中环半导体三大核心主业,并围绕三大核心产业赛道,整合产业市场需求,把握产品技术发展方向,在半导体功率器件、半导体芯片设计、新材料、智能制造等前沿领域加大生态投资布局。   TCL全球生态合作发展战略“旭日计划”启动 旭日曜升 构建共赢生态圈 未来5年,TCL将投入超过200亿人民币,在智能终端、半导体显示及材料、半导体光伏与半导体材料产业领域,通过参与行业标准制定、开放技术和数据平台、战略业务合作、联合研发、产业投资等途径,与全球合作伙伴共建产业生态,合力推动产业创新升级。   TCL创始人、董事长李东生主题演讲 TCL实业在智能终端领域,与合作伙伴分享共建技术、网络、内容服务等方面资源和能力,共建智慧空间生态。技术方面,共同推进全球领先的显示技术以及AI、云平台、互联互通等智能化能力提升;网络方面,共同建设全球化的用户与销售网络以及制造、供应、研发等交付网络;内容服务方面,共同打造家庭和企业为核心的内容服务场景和解决方案。未来,TCL实业宣布将打造全球领先的智能物联生态系统,并与合作伙伴共同构筑全面能力型生态立方体。2025年,智能终端业务收入要达到2500亿,海外收入占比将达60%,创新业务占比将达30%。   TCL实业CEO杜娟主题演讲 TCL华星在半导体显示及材料领域,通过产业链标准建设、组建国家级创新中心、成立品牌联合实验室、产学研合作研发,开拓新材料、新设备、新技术;与互联网及终端企业共同拓展新产品、新应用、新场景,全面提升中国企业核心竞争力,引领全球半导体显示产业发展。   TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO金旴植主题演讲 中环在半导体光伏与半导体材料领域,通过与光伏智慧化联盟以及600w+光伏开放创新生态联盟深度合作,推动行业健康发展,为光伏全产业链提供可持续的创新和价值,实现全球碳减排和绿色发展。   TCL科技高级副总裁、中环半导体总经理沈浩平主题演讲 TCL发力生态布局,旨在推动中国企业核心竞争力提升,助力全球泛半导体产业发展。TCL创始人、董事长李东生表示,TCL将秉持“开放创新、合作共赢”的经营理念,聚众智、汇众力、采众长,与全球的合作伙伴、科研院校、企事业单位等深化合作,打造极致产品、探索前沿技术、服务全球用户,共建全球合作联盟。 40年奋进 从效率领先走向生态领先 工业革命以来,全球化迅速发展,其范畴、形态和速度主要由世界经济结构、技术发展和政治生态共同驱动。伴随全球化的发展,日益丰富的产业生态逐步形成,并始终在全球范围内不断寻求最经济的实现模式。 在国家政策支持下,中国企业于改革开放后逐步融入全球产业生态,并在此过程中诞生了一批优秀的全球化企业,TCL就是其中的典型代表。TCL的四十年的发展也是与全球产业生态伙伴共生共荣的历史,是中国领先企业成长发展的典型案例。TCL始终积极融入全球产业生态,与合作伙伴互惠互利,参与全球产业资源有效配置。 TCL的发展依次经历了抢占先机、敢想敢闯的十年;建立现代企业体系,实施多元战略的十年;大胆开展国际化经营,从中国走向世界的十年;开辟第二发展曲线,企业转型升级的十年。李东生总结TCL40年的发展史,就是一部从效率领先到产品领先,再到逐步实现技术和生态领先,进而迈向全球领先的历史。 改革开放以来,中国现代制造业快速崛起,随着国家政策的不断放开以及沿海地区开放程度的逐渐提高,民营企业逐渐崛起。较低的劳动力、土地和原材料成本和巨大的中国市场,由此集聚的特殊效率优势,成为中国产业生态发展的重要特征。中国制造企业充分发挥低成本优势,获得了大量的OEM订单,逐渐形成了国际竞争力。TCL在这方面的实践极具代表性,1981年,中国第一批中外合资企业之一——TCL的前身,TTK家庭电器有限公司成立,TTK从加工制造起步,引入外企管理模式。1992年邓小平南方谈话后,TCL又率先开始探索公司发展战略,完成体制改革,公司业务领域不断扩大,先后进入彩电、手机、电脑、低压电器等领域,逐步在市场建立起了效率领先优势。在效率领先中积蓄的竞争力,也成为TCL管理基因的重要组成部分,如今的极致成本效率即根源于此。 随着中国加入WTO,中国制造业开始迅速融入全球经济,TCL等中国的优秀制造企业开始加速走向全球。产品创新能力成为驱动产业生态发展的重要动力。1999年,王牌彩电销量中国第一;2001年,TCL手机销量全国第一。TCL也跻身中国电子百强前三强。TCL更是看准趋势,大胆走出去,成为中国企业开展国际化经营的先行者。这一阶段,TCL的产品效率优质逐步凸显,TCL逐步摸索出了打造消费者喜爱的优质产品的经验与路径,为后来TCL的诸多“爆款”产品奠定了基础。同时,TCL也通过全球产业链的交流融合,自主创新+并购等方式,形成了技术创新优势的原始积累。 近十年来,中国产业生态加快转型升级的步伐,进入效率、产品和技术优势突破的集中爆发期。TCL在这几个领域的发展也很具代表性,逐步形成了以TCL实业为核心的智能终端业务、以TCL华星为核心的半导体显示及材料业务、以中环为核心的半导体光伏与半导体材料三大核心业务。TCL三大业务板块,在开放共赢指引下与合作伙伴各自构建起生态圈,各自生态圈又共同构建起TCL全球生态集群。而TCL自身也将在生态构建的过程中,转型为创新含量更高的技术密集型、知识密集型的智能科技公司。 TCL从一家地方小企业起步,在各界伙伴的共同努力下,如今已蝶变为全球化的科技制造产业集团。今年上半年,TCL(集团)实现营收1152亿,同比增长89%,其中海外收入占比约52%,净利润107亿,增长460%。TCL靠着一轮轮从体制、战略、组织到文化的变革,打破路径依赖和平庸陷阱,在建立市场规模和技术、生态优势的同时,公司效率、效益指标继续保持行业领先,穿越周期,实现突围与跃升。由此,TCL开启了从效率领先迈向生态领先的时代进程,而“旭日计划”的发布,就是这一进程加速的重要标志。   当前的商业竞争已不是单一企业之间的竞争,而是产业链和生态圈之间的竞争。今天的中国在全球产业生态中具备了比过去更强的综合实力,未来将朝着塑造更高生产力的方向前行。未来中国产业也将沿着以下几个方面发展方向:制造强国战略和制造业高质量发展;加大基础科学研究投入,自主发展关键核心技术;加强高增值的服务业发展;产业融合发展成为产业结构演变的主要方向。TCL在这几个核心方向中均有生态布局,这将对未来的产业竞争产生积极的意义。 咨询机构贝恩公司资深全球合伙人丁杰表示:“全球化是长期不可逆转的趋势,与更多的全球产业生态伙伴紧密团结在一起,风雨同舟,是中国企业的必然选择。而TCL的40年的发展也正是与全球产业生态伙伴共生共荣的历史,是中国领先企业成长发展的典型案例。未来中国企业不仅是融入,更要引领全球产业生态,像TCL这样领先企业的探索更显弥足珍贵。” 全球产业环境正迎来新一轮逆风,中国企业必须以更加开放合作的心态来持续深入的融入全球产业生态,并贡献自己的力量。而随着科技的进步与社会的发展,全球产业链日益成为一个“你中有我、我中有你”的“命运共同体”。
开始日期:09-09
9月9日,2021 TCL全球生态合作伙伴大会在深圳举行。会上,TCL发布了全球生态合作发展战略——“旭日计划”。在未来5年,TCL将投入超过200亿人民币,在智能终端、半导体显示及材料、半导体光伏与半导体材料产业领域,通过参与行业标准制定、开放技术和数据平台、战略业务合作、联合研发、产业投资等途径,与全球合作伙伴共建产业生态,合力推动产业创新升级。而TCL自身也将在生态构建的过程中,转型为创新含量更高的技术密集型、知识密集型的智能科技公司。   TCL全球生态合作发展战略“旭日计划”启动   用五年时间,打造两个世界500强 时值TCL成立40周年之际,TCL创始人、董事长李东生在会上发表了题为《感恩时代 致敬未来》的主题演讲。历经40年发展,TCL从一个生产磁带的地方小厂发展为全球化的科技制造产业集团,从当年只能生产一盘磁带,到产品遍及通讯、家电等全品类智能终端,再将产业延伸至半导体显示、半导体光伏及材料等基础核心技术产业领域。李东生总结其背后的核心动力为“变革创新,超越自我”、“放眼世界,征战全球”和“战略牵引,坚韧不拔”。   TCL创始人、董事长李东生主题演讲 立足当下,展望未来。在全球疫情、地缘政治摩擦等不确定因素加剧,以及全球科技创新进入生态竞争的今天,TCL发力生态布局,斥资超过200亿启动加速产业生态构建的“旭日计划”,旨在推动中国科技产业核心竞争力提升,助力全球泛半导体产业发展。 今天中国企业在全球生态中具备了比过去更强的综合实力,未来将朝着塑造更高生产力的方向前行,基于这一趋势和客观规律,李东生为TCL的未来发展制定了日程表:“我们决心用五年时间,将TCL科技和TCL实业做到真正的世界500强,将智能终端、半导体显示、半导体光伏三大核心产业力争做到全球领先,将半导体材料等其他产业做到中国领先、行业领先。”   TCL实业:打造全球领先的智能物联生态系统 基于李东生提出的“智能终端全球领先”五年规划,TCL实业宣布将打造全球领先的智能物联生态系统,并与合作伙伴共同构筑全面能力型生态立方体。2025年,智能终端业务收入要达到2500亿,海外收入占比将达60%,创新业务占比将达30%。 对于智能终端业务而言,未来的行业边界将更有延展性,领域内部的互联互通将更加重要,这对产业生态的构建提出了更高的要求。 “打铁还需自身硬”,构筑全面能力型生态立方体,要强化自身核心能力的建设。TCL实业在硬实力方面,构建用户直达与品牌经营的能力、产品领先和变现能力、总成本竞争能力等;在软实力方面,构建产业集群战略管理能力、创新变革能力、创新型组织文化能力等;除了这些软硬实力,同时要管控好专利、法律、资金等风险底线。此外,将与合作伙伴一起共建生态能力圈。通过构筑能力生态圈,不断拓展用户边界、行业边界、能力边界,加速企业成长。   TCL实业CEO杜娟主题演讲 TCL实业CEO杜娟表示,今天靠单打独斗已经完全无法满足消费者的个性化多元化的功能与情感需求,生态能力圈的打造势在必行。未来五年,TCL实业累计采购金额将达4000亿元,研发投入300亿元。在智能终端领域,TCL实业将与合作伙伴共建技术、网络、内容服务等方面能力,共建智慧空间生态。技术方面,共同推进全球领先的显示技术以及AI、云平台、互联互通等智能化能力提升;网络方面,共同建设全球化的用户与销售网络以及制造、供应、研发等交付网络;内容服务方面,共同打造家庭和企业为核心的内容服务场景和解决方案。   TCL华星:聚焦显示产业链,助力中国显示产业升级 TCL华星在半导体显示领域布局多年,从成立国家级显示创新中心,到多年持续重磅投入科研创新,TCL华星在显示材料、显示技术、面板生产等多个产业链关键节点均取得了亮眼成绩,并重点推进印刷 OLED/QLED、Mini LED 及 Micro LED 等新型显示技术的开发,实现下一代显示技术生态领先。 在半导体显示领域,产业链不同环节休戚相关,终端应用场景日新月异,只有通过上下生态的构建,才能在产业发展的大潮中激流勇进。 在本次生态合作伙伴大会上,TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO金旴植介绍了未来华星的生态布局——未来5年将针对显示产业链核心环节投资超过100亿,全面提升中国显示产业核心竞争力,引领全球半导体显示产业发展。   TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO金旴植主题演讲 具体来讲,TCL华星将加强上下游战略合作,构建共创共享共赢生态。依托国家级创新平台开发下一代显示技术及材料;与互联网企业开拓新应用场景,具体来说将与美团、阿里、百度、字节跳动等品牌在新商显、智能家居等领域开发新应用;与高校、研究所进行产学研合作,包括中科院合肥物质科学研究院、华中科技大学、北京大学深研院、鹏城实验室、华南理工大学等知名机构;与产业链上下游联合开发,计划与小米、隆利、联想、海思等建立品牌联合实验室,与格科微、苏大维格开展联合开发;与行业组织及机构探讨制定标准,包括:联合TUV 莱茵探讨Gaming标准制定,联合Intel Athena进行低功耗LPDT 3.0 标准测试方案,与国家级实验室联合建立中国画质标准,与权威机构携手合作开发国际护眼标准等。 8月中旬,IPRdaily与incoPat创新指数研究中心联合发布了“2021年中国企业PCT国际专利申请排行榜(TOP100)”,在这份榜单中,TCL华星PCT国际专利申请量整体达1358件,可位列第三。   中环半导体:推进光伏联盟组建 促进产业生态健康 身处半导体光伏及半导体材料领域的中环半导体,得益于全球半导体产业转移以及国家“双碳”政策的重大利好,迎来了两大产业领域的广阔发展空间。中环所在的产业领域,赛道宽,前景好,将通过“技术创新、高效生产、智慧制造”为生态伙伴创造更大价值。 中环半导体于2019年全球首发拥有自主知识产权的G12单晶硅片,得到上下游的积极认可与响应,创造了全新的行业生态,助推组件功率大跨步攀上600W+时代。G12产品作为光伏发展的里程碑,引领行业迈上新台阶。产品问世后,逐步构筑起“600W+光伏开放创新生态联盟”。该联盟是中环与行业合作伙伴们形成的更自由、更开放、更融合的大型生态联盟。截至目前,该联盟成员已达89 家。 2021年5月,中环半导体组织召开光伏智能大会,首次发起“智能化组织倡议”。中环半导体携手智能制造与智能解决方案专业伙伴,加速推进工业4.0,为上下游伙伴创造价值。通过联合创新、协同创新、集约创新、集成创新,将智慧化制造方式与光伏产业深度融合,加快光伏产业的智能升级和开拓应用。   TCL科技高级副总裁、中环半导体总经理沈浩平主题演讲 TCL科技高级副总裁、中环半导体总经理沈浩平表示:“中环将本着尊重知识产权、尊重核心利益的角度,与合作伙伴进一步协同创新、联合创新,通过产业链各环节的开放协作,实现全球化发展。”   “TCL的40年的发展也正是与全球产业生态伙伴共生共荣的历史,是中国领先企业成长发展的典型案例。未来中国企业不仅是融入,更要引领全球产业生态,像TCL这样领先企业的探索更显弥足珍贵。”咨询机构贝恩公司资深全球合伙人丁杰表示。 目前全球产业环境正迎来新一轮逆风,中国企业应该以更加开放合作的心态来持续深入的融入全球产业生态,贡献自己的力量。基于此,TCL将持续发力生态战略,加速成为泛半导体产业的全球引领者。李东生表示,TCL将秉持“开放创新、合作共赢”的经营理念,聚众智、汇众力、采众长,与全球的合作伙伴、科研院校、企事业单位等深化合作,打造极致产品、探索前沿技术、服务全球用户,共建全球合作联盟。
开始日期:09-09
新纶科技:预计投资者索赔损失约1.15亿元 传闻1:投资者索赔金额达到5.21亿元。 求证:不属实。 近日,有投资者咨询新纶科技(002341):“有报道说公司周一股东大会的时候(8.9日)交流说投资者索赔金额达到5.21亿元,请问是否属实?” 对此,新纶科技在互动平台回复投资者相关提问时表示消息不属实,公司欢迎媒体同仁在以事实为依据、客观准确的基础上对公司进行监督报道,但对于发布不实新闻、恶意中伤公司的情形,公司会持续关注,必要时启动法律程序。新纶科技还透露,截止2020年12月31日,公司预计该项诉讼相关的损失为人民币11,515.85万元。   2016年至2018年,新纶科技通过全资子公司新纶科技(常州)有限公司与自然人张某控制的多家公司虚构贸易业务,虚增收入、成本及利润。统计显示,新纶科技2016年至2018年度虚增收入累计7.37亿元、虚增利润累计1.80亿元,未按规定披露超过10亿元的关联交易及4亿元对外担保。   2020年5月,新纶科技收到行政处罚决定书,被给予警告并处60万元罚款,时任董事长侯毅、副董事长兼总裁傅博、副总裁兼董秘高翔、财务总监马素清等19名当事人被警告,并分别被处以3万元至30万元不等罚款,总罚款达177万元。   2021年3月26日,深圳中院针对59名投资者诉新纶科技证券虚假陈述责任纠纷案进行了一审开庭审理。7月9日,新纶科技公告称,公司收到证监会下发的《行政处罚决定书》,部分投资者向公司提出索赔诉讼,公司对该类未决诉讼计提预计负债1.15亿元,其中已知索赔金额8036.80万元,涉及案件323宗、投资者351位。剩余3479.05万元为预计索赔金额。     生益科技:目前订单饱满,下游需求旺盛 传闻2:订单大幅减少,很多车间停工停产,大量人员离职。 求证:不属实。 日前,同花顺论股板块里有个id为“st生益科技”的发了这样一个内容:“昨天听还在生益科技上班的朋友讲,生益科技现在订单大幅减少,很多车间都是停工停产,人均月休都达到10天以上了,很多老员工受不了离职走了,现在离职三天就可以走人了。”据此,有股民在互动平台向生益科技(600183)求证是否属实。 对此,生益科技表示该传闻不属实,并强调,公司目前订单饱满,下游需求旺盛,投资者应当对行业有基本判断,不要道听途说,影响自身判断。 生益科技收入来源主要是覆铜板,具有覆铜板的年产能1亿平方米。公司建立了专门的特种材料生产线,构建了完整的产品生产技术和体系品控能力,保证了高频高速产品的规模化生产,公司生产高频高速产品没有产能瓶颈,根据市场需求变化、价格等因素综合考虑供应。 根据公司发布的2021年半年报,上半年实现营业收入为98.30亿元,同比增长42.90%;归母净利润为14.20亿元,同比增长71.30%。
开始日期:09-08
益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(简称“金龙鱼”,代码:300999)今年上半年成本上升导致利润承压,即使业绩不佳,由董事长郭孔丰先生领衔的高管路演活动,仍然吸引到了GIC、UBS等知名外资及保银投资等知名内资机构积极调研,双方主要围绕上半年经营遇到的一些问题以及下半年的一些影响因素进行了沟通和讨论。   上半年业绩承压 根据公司公告,今年上半年实现收入1032.30亿元,同比增长18.69%;实现归母净利润29.70亿元,同比增长-1.24%;实现扣非后归母净利润39.12亿元,同比增长36.64%。其中,二季度实现收入521.48亿元,同比增长10.82%;实现归母净利润14亿元,同比增长-21.85%;实现扣非后归母净利润19.93亿元,同比增长30.86%。 从主要业务看,金龙鱼的厨房食品量价齐升,但成本上升和结构变化致利润率承压。公司上半年的厨房食品收入为659.70亿元,同比增长22.19%。其中销量约为970万吨,同比增长6%,主要受益于渠道开拓;均价为6800元/吨,同比增长15.28%,主要系公司上调了部分产品售价且持续高端化。不过,厨房食品毛利率为11.84%,同比下降0.92个百分点,主要系:(1)原材料成本大幅上涨,调价+高端化并未完全抵消原材料成本上涨的影响;(2)由于去年同期疫情的影响,毛利率较高的家庭渠道占比上升,今年随着国内疫情逐步好转,低毛利率的餐饮渠道占比恢复。 饲料原料及油脂科技销量下降,价格上升推动利润率提升。上半年饲料原料及油脂科技收入为364.66亿元,同比增长12.35%。其中销量约为1037万吨,同比下降9.87%,主要系大豆采购量和压榨量有所下降;均价为3517元/吨,同比增长24.66%;毛利率为11.75%,同比上升3.81个百分点,主要系市场行情上涨。   全行业需面对原材料上涨 今年上半年厨房食品利润受原料成本和产品结构影响,下半年趋势会维持吗? 公司管理层首先表示,该业务利润承压的主要原因之一是去年上半年餐饮受到疫情的影响比较大,而消费品受到了正向的影响。实际上,从过去几年来看,整体厨房食品的发展,还是较为稳定的。另外,今年上半年原料成本上涨后,产品价格有提升,但目前价格提升还没有完全覆盖成本的上涨,而且上半年国内消费力呈现较弱的态势,这也导致产品结构有所变化,产生短期影响。但管理层认为长期整个消费升级的趋势并没有改变,越来越多的消费者会更愿意购买差异化、更优质的产品。 关于下半年的趋势,管理层认为会受两方面因素影响:一是整体市场消费力恢复的程度;二是原材料的价格,持续上涨还是持平、或回调。原材料价格上涨是全行业都需要面临的问题,同时目前公司感受到现在市场消费者的信心在恢复,新的价格也在逐步被消费者接受。 如果下半年原材料成本持续提升,金龙鱼会不会继续酌情提价呢?管理层表示,公司产品可以分为中高端产品和相对流通型的产品,流通型产品的售价会随原材料价格行情进行调整;而中高端产品价格相对比较稳定。在原材料价格没有大幅度上涨的情况下,金龙鱼一般不会提价,同时通常也不会领先于行业进行涨价。 在对下半年大豆价格的展望进行回答时,管理层分析道:“原材料的价格与天气、供需有比较大的关系。现在原材料价格属于近年来的高峰。因为全球许多农产品目前库存处于较低状态,即使供需变化很小,对农产品价格也会产生较大影响,所以我们的采购非常谨慎。” 与投资者互动中,公司对下半年饲料原料业务进行了展望。金龙鱼预计下半年压榨的产能利用率会高于上半年,因为一般来说下半年的需求要比上半年多并且下半年的压榨利润也可能会比上半年好。   渠道持续下沉 上半年,公司厨房食品经销商为5289个,同比增加887个。经销商数量增加主要来源于两个方面:一是公司在持续推进渠道下沉;二是新业务包括调味品、挂面等产品。公司上半年也开发了一些专业经销商,所以带来整个经销网络数量的增加。终端覆盖数量和经销商数量呈正相关,市场越下沉就会越细分,带来的客户就会更多。 今年社区团购非常活跃,市场上有多个平台都在发力。金龙鱼管理层认为,一些社区团购会有比较多的补贴,所以在短期内对传统渠道会有一些影响,但预计这些强补贴不会长期持续。公司认为,社区团购模式真正的优势在于用较短的供应链将产品快速送达消费者,比较高效。公司对社区团购的态度是积极拥抱,也希望通过与社区团购平台合作实现共赢。金龙鱼在社区团购平台上采取的模式是,给平台提供更多定制化的产品。目前来看,公司在社区团购渠道中的业务进展良好。 市场上,新的营销模式、新的产品会不断出现。公司最重要的是基于现有的全国工厂布局,利用综合企业群优势,齐全的产品结构,完善的营销网络,以及便利的配送网络,以最具竞争力的成本生产最优质的产品。这也能使得金龙鱼成为任何新销售模式、新销售平台及新产品的最好供应商之一。 公司最近新成立了营销管理中心,因为随着集团多渠道业务模式的完善,更加需要渠道事业部间的协同整合,同时也需要统筹市场调研、品牌传播及管理、营销执行、督察、运营管理、营销培训等共享部门,全面支持各产品事业部和渠道事业部的业务发展。营销管理平台具体负责集团消费品、餐饮、食品工业、烘焙、电商等5个渠道事业部的深度整合和管理,作用是统筹、打通、共享和赋能 表:金龙鱼上半年主要财务数据   来源:公司半年报 注1:公司于2020年10月15日在深圳证券交易所创业板上市,公司股本增加导致每股收益和加权平均净资产收益率的变动幅度与归属于上市公司股东净利润的变动幅度不一致。
开始日期:09-08
8月13日,证监会发布消息称,按法定程序核准了北京菜市口百货股份有限公司(以下简称“菜百股份”)的首发上市申请。资料显示,菜百股份主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营。此次IPO,菜百股份拟募集资金12.50亿元,用于营销网络建设项目、信息化平台升级建设项目、智慧物流建设项目以及定制及设计中心项目。 《股市动态分析》记者发现,菜百股份地域局限性明显,而且业绩增速放缓,更令人费解的是,菜百股份2017年至2020年向股东派发的现金红利累计为12.53亿元,刚好与本次募资规模相当。   局限于华北 菜百股份源于1956年设立的北京市宣武区菜市口百货商场,为北京市宣武区区属百货公司,从事百货商品经营。1985年,国家出台放开内销黄金饰品零售的政策,菜市口百货商场开始进军黄金珠宝行业。1994年,公司成立菜百有限,并实施员工持股。2000年,菜百有限变更设立为股份公司,引入多元社会资本,同年菜百股份北京总店及总部迁入位于北京市原宣武区广安门内大街的新址。2001年,菜百股份注册“菜百”首饰商标。2010年菜百股份成为黄金珠宝专业经营公司。 菜百股份目前的销售区域主要集中于以北京市为核心的华北地区,且公司北京总店的销售占比较高。为改善销售集中的局面,公司已在河北、天津及内蒙古开设直营连锁门店,并利用电商渠道扩大销售区域。报告期各期,公司在华北地区实现的销售收入占公司主营业务销售收入的比例分别为98.85%、97.97%与95.81%,2018年-2020年,公司在华北地区以外区域销售比例稳步增长,2019年和2020年销售收入分别较同期增长72.00%和74.26%。 上述情况虽然在一定程度上改变了公司销售区域过于集中的状况,但并没有使这种局面得到根本的扭转。在公司目前的销售区域分布情况下,如华北地区经济环境、居民收入等发生重大不利变化,或区域珠宝行业竞争加剧,将对公司经营产生不利影响。 值得注意的是,菜百股份76%的募集资金将用于建设营销网络,而其营销网络建设项目即在华北地区和国内重点城市开设19家黄金珠宝首饰直营门店,其中在北京开设1家博物馆式体验店,在国内重点城市开设8家旗舰店和10家标准门店。但这些门店的选址仍集中在华北地区,仅有三家位于其他地区。这说明菜百股份巨额募资并未积极开拓其他省市的消费市场,地域的局限性并不会因募投实施而化解。   业绩增速放缓 菜百股份不仅地域局限性强,根据其招股书,其预计的今年前三季度的业绩增速与上半年的增速相比,有明显的放缓。 招股书披露,2021年1-6月公司生产经营情况总体正常。公司审计截止日后半年度财务报告未经审计,但已经致同会计师审阅并出具审阅报告。经审阅,2021年1-6月,公司的营业收入为514,607.65万元,净利润为19,568.36万元,扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为19,981.87万元。 根据经审阅的财务数据,公司2021年1-6月营业收入、归属于母公司股东的净利润等财务数据相较去年同期变动情况如表一。 表一:上半年主要财务数据与去年同期比较(单位:万元)   来源:招股书   菜百股份在招股书中称,公司2021年1-6月营业收入、归属于母公司股东的净利润等财务数据较去年同期均实现了一定幅度增长,主要系2021年以来,我国新冠疫情得到有效控制,居民消费需求出现明显复苏;公司积极开设门店拓宽销售渠道,不断提高市场占有率;加快线上线下融合,电商业务继续保持发展态势;钻翠珠宝饰品销售同比出现明显增长等原因所致。 同时,基于公司2021年1-6月(经审阅)财务数据、2021年7月已实现经营业绩、市场价格等因素,预计2021年1-9月经营业绩情况如表二。 表二:预计2021年1-9月经营业绩情况   来源:招股书   公司预计2021年1-9月营业收入较2020年1-9月增长167,026.12万元至236,196.55万元,增长比例为34.08%至48.19%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2020年1-9月增长3,161.59万元至5,895.87万元,增长比例为13.65%至25.45%。 对于预期公司实现营业收入和净利润双增长,菜百股份在招股书的解释与上述半年度业绩的陈述基本一致。 不过,细心的投资或许可以发现,无论是营业收入的增速,还是归母净利润的增速,抑或扣非后归母净利润的增速,其预期的增长上限均低于半年度时的增长速度。显然,这是今年三季度增速放缓了,而按照归母净利润增速的下限看,其归母净利润三季度的增速可能最不乐观。当然了,这些数据暂时只是预测,具体如何可以等三季报时再验证。   边融资边大笔分红 据菜百股份旧版股说明书,2017年,公司向股东派发现金红利2.50亿元;2018年,公司向股东派发现金红利2.94亿元;2019年,公司向股东派发现金红利3.44亿元;2020年,公司向股东派发现金红利3.64亿元。上述期间内,公司向股东派发的现金红利累计为12.53亿元,合计刚好足够覆盖此次IPO募资金额12.50亿元。 企业分红无可厚非,但像2019年公司经营活动产生的现金流量净额只有归母净利润的约5%,公司仍大笔分红,就有点说不过去了。 企业IPO募集资金无非是为了扩张扩产,或者改善企业债务压力,从而使公司赚到更多钱。很多情况下,企业股东也不会将利润完全分掉,而是会留存部分收益,这样能有更多资金用于公司发展。 请问:“公司一边向股东分大额红利,一边在股市募资扩产,是否授人‘涉嫌圈钱’的口柄?从另一个角度看,公司完全可以依赖自身完成扩张,为何却偏偏要将资金分掉,白白浪费几年的大好时光而等到现在来股市融资了才进行扩张?” 这是记者此前向菜百股份发去的采访提纲中的问题,但菜百股份至今未给予回复。
开始日期:09-08
市场方面,A股本周出现罕见的大调整,银河证券认为,主要原因来自经济运行逐步放缓以及交易层面有调整需要两个方面。 经济层面:7月经济数据有所下滑,经济下行压力逐步显现,主要是需求高峰已过,出口订单回落,同时新冠疫情影响了我国国内消费,严格的房地产调控逐现成效,工业增加值回落,基建行业持续低迷。经济下行压力未来或进一步强化,但持续下行的经济会带来流动性宽松的预期,货币政策宽松信号较强,需关注政策面态度。 交易层面:近期市场整体放量滞涨,全A成交额连续日超万亿元,换手率也逐步提升,但沪指近日仍高位震荡,甚至出现小幅下跌,说明市场整体看涨意愿降温,在市场达成一致,多方力量转弱的情况下,指数在交易层面有调整的需要。 配置方面,银河证券建议关注:1)战略性看好新能源电池、储能和光伏等新能源产业链;2)关注业绩预期高增长的半导体、电子和生物医药等成长板块;3)看好供需格局改善的周期行业,上涨动力仍在,化工、钢铁、有色、煤炭等。 本期券商最新报告推荐个股一览 方正证券 协鑫能科、凯赛生物、长沙银行、芒果超媒、千禾味业、新凤鸣 兴业证券 顾家家居、金石资源、亚士创能、豫园股份、兔宝宝、七一二 国海证券 西麦食品、江航装备、三环集团、凯莱英、舍得酒业、掌阅科技 天风证券 一心堂、中材科技、硅宝科技、三只松鼠、福莱特、亚威股份 申万宏源 新洋丰、合盛硅业、华贸物流、保利地产、通威股份、广汇能源 中信证券 东材科技、大全能源、温氏股份、南京银行、久立特材、中科创达   每期金股:嘉元科技 嘉元科技(688388)深耕铜箔行业二十余年,目前已经是行业龙头,在动力电池领域的市占率高达28%。公司增长逻辑在于:1)电动车放量拉动铜箔需求同步增长,行业供需紧张推动加工费上涨;2)公司是极少数能量产极薄铜箔的企业,高壁垒带来高溢价;3)绑定优质客户,产能桎梏即将打开,有新产能就有增长。   需求快速增长 铜箔与四大锂电材料一起组成电芯,成本占比在9%-15%之间。因是锂电池电芯的重要组成部分之一,铜箔行业随着锂电池市场飞速发展而同步起飞。 2014年国内锂电池出货量只有30GWh出头,到了2020年已经达到158.4GWh,6年翻5倍。同期锂电铜箔的出货量从3.1万吨提升至14.6万吨,复合增速高达29%,增长也是接近5倍。有卖方预计2025年全球电动车销量将达到1800万辆,2021-2025年复合增速为36%,在此背景下,预计铜箔到2025年的总需求约为109万吨。 2020年电动车爆发式增长,铜箔的需求量急剧上升,但铜箔不是说有钱就能马上投产,通常一条产线的扩建周期在1.5-2年。因此,从去年下半年开始,虽铜箔企业大幅扩产,但供需缺口持续存在。供需失衡下,铜箔的加工费持续涨价,今年上半年6微米和8微米铜箔加工费涨幅分别超过30%和50%。 受需求放量及涨价推动,公司上半年扣非后净利润也有390%-563%的增长。展望下半年,锂电池的需求放量还在继续,而行业主要公司的新产能最快要到年底或明年初才能量产,供需紧张格局至少会持续至年底,下半年预计加工费仍将维持高位,支撑企业全年业绩爆发式增长。   轻薄化带来高溢价 电动车轻量化可以延长续航里程,铜箔在电芯中的重量占比约为10%,轻薄化能提升能量密度比进而延长续航里程,例如相比8微米的锂电铜箔,6微米和4.5微米的能量密度比要分别高出5%和9%。此外,铜箔轻薄化对锂电厂也是降本增效的一个措施,因为铜箔越薄用铜量越少,尤其是今年原材料同比涨了80%,厂商对铜箔轻薄化的需求越来越强烈。 但轻薄化铜箔有技术,设备和资金壁垒。6微米以下铜箔对阴极辊晶粒度要求高,1万吨需要资金约10亿;其产线上的核心设备阴极辊高度依赖日本新日铁等企业进口,而日本厂商的交付订单已经排到了2024年;就技术工艺而言,铜箔厚度、稳定性和一致性是由锂电铜箔生产中的溶铜工序和生箔工序决定的。而铜箔企业甚至行业专家的立命之本在于把握溶解的难点,即添加剂的配方以及用量,目前能成功批量化生产4.5微米铜箔的仅有嘉元科技和诺德股份等极少数几家公司。 较高的进入壁垒带来产品高溢价,标准和8微米铜箔毛利率在20%左右,6微米去到30%-40%,4.5微米的毛利率则高达50%左右。嘉元科技近7成的产品在6微米以下,因此毛利率领先显著高于诺德和超华等竞争对手。 目前,海外电池厂多采用8微米的铜箔,而国内主流是6微米,4.5微米已经有部分龙头锂电厂做切换。宁德时代2020年加速导入4.5微米的铜箔。产业链反馈宁德6月时4.5微米的铜箔需求量在600-700吨,7月份预计达到2000吨左右,全年渗透率将从去年的3%提升至10%以上。公司跟随宁德从8微米切到6微米,再到目前的4.5微米,未来产品迭代将给公司带来超额收益。 数据来源:天风证券   产能瓶颈将缓解 公司与宁德时代、ATL、比亚迪、中航锂电等下游优质客户均建立良好的合作关系。行业的高景气度叠加绑定优质的锂电客户,公司产能利用率持续提升,自2017年以来基本上维持满产满销的状态,2020年公司出现产能瓶颈,这意味着未来有新产能投放才有增长动力。 2019年公司IPO计划募资9.69亿元,结果募资16.33亿元,不仅投建年产5000吨的动力电池用高性能铜箔,还将多募资金用于投建年产1.5万吨的高性能铜箔项目。今年2月公司发行了可转债募资12.5亿元,主要用于加码1.5万吨的高性能铜箔项目。此外,公司还有1.6万吨高性能电解铜箔、宁德1.5万吨高性能铜箔、赣州2万吨电解铜箔等项目在建。 2020年公司只有1.6万吨产能,未来3年公司在建及规划产能合计已达到6.6万吨,增幅4倍有余,而且明年很快便会有新产能开出来,行业供需紧张下,有产能企业就能有增长。
开始日期:09-08
调味品是食品饮料中的刚需领域,具有必选消费属性,由于用量大,购买频次高,企业通常现金流充沛、盈利能力上佳,以酱油、蚝油等为主的调味品一直深受资本青睐。 受疫情导致需求疲软、原材料涨价、社区团购等一系列负面因素影响,板块向下深度调整了一年。随着4个影响因素逐步出清,调味品的向上拐点越来越近。   四大因素冲击 2020年下半年开始,绝大部分调味品个股陷入了长达一年的调整期,海天味业虽然有龙头属性加持,股价从去年12月末调整至今也将近3个季度。本轮调味品个股集体滑坡的主因有四个:其一,疫情反复导致需求疲软。2020年受疫情影响,餐饮行业受损严重,2021年餐饮端处于恢复周期,但当前恢复程度尚未达到预期。年初以来,餐饮收入持续下滑,5月开始有反弹迹象,但相比2019年,仍有缺口。不考虑2020年基数,2021年上半年比2019年上半年复合增速仅为1%。 其二,成本压力上升。全球大放水背景下,大宗商品市场物价暴涨,今年前五个月,主要原材料大豆价格累计上涨了22.9%,其他原材料如玻璃和瓦楞纸,分别上涨了54.8%和14.5%,还有运费方面,石油价格累计上涨了42.4% 其三,社区团购冲击。社区团购是去年兴起的细分产业,主打性价比,而头部调味品企业的渠道绝大部分以商超为主,社区团购兴起持续分流商超渠道,一些中小差品牌混迹其中,扰乱整个市场价格体系。头部调味品企业由于布局较晚导致渠道通路暂时性萎缩。根据国泰君安的数据,预计2021年整个社区团购GMV目标总和在5500亿元,其中酱油占比2%,大概分走12.63%的酱油市场份额。 其四,Q2收入基数高,向下游压货导致渠道库存积压。2020年一季度受疫情影响,调味品需求爆发,渠道库存消耗快,二季度开始随着生产物流的恢复,渠道迎来补库存阶段,因此2020年二季度主要调味品企业的收入基数普遍较高。 受累于2020年上半年的疫情,尽管作为必选消费品的调味品终端消费受益,但是供给端受制于物流配送/生产复工等因素,因此主要调味品企业没有吃下这波疫情的红利(二季度单季收入高也只是以往上半年的需求集中在二季度爆发罢了),到2020年中,主要调味品企业基本上都没有达到年度增速目标(如下图),于是从下半年开始,大多数选择通过向渠道压货的方式来冲击年度目标,因此到2020年下半年,可以看到,主要调味品公司看起来增速起来了,实则背后是渠道库存处于高位状态,渠道库存挤压下,海天味业2020年末库存上升至2.5个月左右,今年上半年库存逐季攀升至3个月,恒顺醋业趋势类同,2021年二季度末库存周期上升至4个月。 图:主要调味品公司2020年上半年收入及全年目标对比 数据来源:国泰君安   负面扰动正在弱化 展望下半年,上述困扰调味品行业的负面因子在逐步消散。从行业层面看,餐饮逐步复苏已是大趋势,今年4月以来餐饮复合增速呈现持续恢复趋势,疫情的影响终将随疫苗普及而逐渐减弱。 从公司层面看,2020年二季度收入高基数节点已过,2020年三季度主要调味品企业的收入基数回归2019年同期正常水平,下半年调味品企业报表端收入环比将得到显著改善。 最重要的是,原来基于维持价盘及经销商体系稳定的目的,头部调味品企业在社区团购兴起之初态度较为审慎,不过从今年二季度开始,主要调味品企业均布局社区团购渠道,海天味业是指定经销商指定产品在做,千禾是直接合作与指定经销商两种方式并存,渠道结构优化将推动动销的持续好转。 此外,原来社区团购以低价倾销,但今年7月国家市场监督总局出台价格违法意见稿,按照千分之5的违法罚款方式,以美团和拼多多为主的社区团购企业违法成本将高达数亿元,因此,社区团购的超低价优势逐渐式微。 图:主要调味品公司介入社团团购时间 数据来源:国泰君安 现在影响行业收入唯一的不确定性因素是渠道库存,而影响利润端的唯一不确定性因素则是成本。二者对比看,其实渠道库存才是最重要的因素,因为复盘历史,2016年-2017年调味品也曾有过一轮成本上涨,那一轮行情中,大豆上涨了6.9%,包材上涨了21%,瓦楞纸上涨了22.7%,不同的是当时渠道库存健康,下游需求恢复后,虽然成本压力还在,但是企业通过提价顺利实现业绩增长。 而本轮成本上涨,中炬高新等企业小幅提价,但龙头海天却罕见原地不动,主要就是海天渠道库存持续高位,贸然提价将直接造成价盘紊乱,影响动销。所以,未来渠道的库存是行业反转的临界指标,目前券商普遍预计提价窗口在四季度,刚好等10月份各主要调味品公司三季报出来便能一窥究竟。 整体而言,预计下半年餐饮仍保持逐步恢复趋势,随着行业整体,尤其是复调下半年迎来旺季,需求反弹值得关注。同时渠道库存健康状况也是企业能否顺利实现收入端反弹的重要参考,可持续保持跟踪。提价窗口期前的利润压力下,龙头海天味业和涪陵榨菜普遍被券商看好,前者主因是业绩稳定性,后者则是成本费用控制下带来的业绩弹性。
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