根据中国食品科学技术学会 2021 年统计数据，想念食品在全国 24 家挂面企业中产量排名第三，根据中国粮食行业协会《关于发布 2021 年度重点粮油企业专项调查结果的通知》，想念食品为 2021 年度挂面加工企业“10 强”、2021 年度面粉加工企业“50 强”。不过，想念食品的上市之路已在2023年11月20日戛然而止，根据上交所公告，这是由于想念食品和保荐券商国金证券分别申请撤稿后做而出的终止上市审核决定。   产能过剩背景下大扩产 招股书披露，想念食品的挂面产品生产线现有年生产能力为38.62万吨，随着面制品行业近些年“方便食品主食化，主食食品便捷化”的发展，人们对挂面产品的消费需求稳步上升。本次募集资金投资项目全部围绕公司主营业务进行：其中，镇平想念食品产业园二期工程建设项目计划投资67,360.48万元，项目达产后公司挂面产品年生产能力将增加15.36万吨，并进一步丰富产品线以更好的满足消费者需求。   招股书还披露，目前，挂面企业数量较多，企业之间的竞争日益激烈。随着行业的发展竞争，中小企业不断退出，行业排名靠前的企业通过新增产能、技术改造等方式扩大规模，提升市场占有率。根据中国食品科学技术学会2021年统计数据，想念食品在全国24家挂面企业中产量排名第三，占全国挂面合计产量比例为4%；根据挂面上市龙头企业克明食品公开披露的数据，克明食品2021年挂面销量49.27万吨，2021年想念食品挂面销量27.37万吨。 可以看出，想念食品销量远低于产能，产能利用率始终不能拉满。   中国食品科学技术学会数据，2021年，金沙河挂面产量占全国市场22%，克明食品产量占8%，想念食品占比为4%，位列第三。 　　最新财报显示，2019年至2022上半年，想念食品营收分别为13.48亿元、19.47亿元、22.23亿元和10.16亿元；同期归母净利润分别为1.13亿元、1.71亿元、1.03亿元和0.48亿元。从毛利水平来看，公司报告期内毛利率分别为21.29%、19.02%、14.19%和16.01%。 　　不难看出，想念食品的年营收规模虽然持续增长，但净利润、毛利水平却并未随之增长。 对此，公司在招股书中表示，公司毛利率偏低主要系国内挂面、面粉产品同质化竞争严重，公司采取薄利多销的策略，用于占领市场，提高产品渗透率和品牌认知度，因此产品毛利率较低。 上述困境也道出了国内挂面行业发展现状，低价竞争、品牌知名度扩展困难、产品质量不稳定都是其主要难点。 克明食品也曾在2023年初的调研中表示，疫情确实把挂面的需求有所放大，但其实这两年单挂面产品的整体需求是有略微下降的，其中低端面条的需求下降比较明显。消费者的消费习惯并没有因为疫情发生特别大的变化，更多的还是取决于消费者本身的消费需求。随着防疫常态化，疫情对行业需求的影响不再像2020年一样爆发式增长。目前，挂面行业的竞争还是蛮激烈的，因为挂面企业都在做市场集中度提升。 克明食品上市多年，在激烈的竞争下其提出的百亿营收目标，时至2023年仍然未能实现。2022年，克明食品营收达到历史之最60.58亿元，但1.78亿元的归母净利润远不及2020年的2.93亿元。2023年，克明食品实现营收51.84亿元，归母净利润甚至为亏损0.66亿元。其市值如今也不过23亿左右。 可见，想念食品在挂面行业竞争激烈的现状、产能充足的背景下依然大扩产，所面临的产能过剩风险、项目投资回收风险不小，即使顺利来A股融资，能否给予投资者（尤其是中小投资者）良好回报，需要打问号。   市场、品类单一 作为起家的地方，河南不仅是想念食品梦开始的地方，也是公司的福地，河南地区的消费者为其贡献了不少的销量。 招股书显示，2019年至2021年，公司的主营业务在河南南阳地区的营收分别为5.3亿元、6.58亿元、8.55亿元，占所有地区取得总营收的比重分别为41.75%、37.49%、45.49%；而来自河南其他地区的营收分别为2.6亿元、3.79亿元、3.67亿元，占所有地区取得总营收的比重分别为20.46%、21.59%、19.53%。 到了2022年上半年，情况虽然有所改善，但来自南阳地区和河南省其他地区的营收占所有地区取得总营收的比重仍高达43.4%、14.22%，这意味着2022年上半年，公司来自河南地区的营收占到所有地区取得总营收的比重接近六成。 对于上述提到的这种情况，公司解释称，公司地处全国小麦主产区的河南省南阳市，经过二十余年的深耕细作和积累沉淀，公司产品在以面食为主食并更偏爱面条的河南省，尤其是南阳市确立强势品牌地位，区位优势明显，消费者忠诚度高。 想念食品也表示，将立足河南，逐渐扩展至全国。 但要想辐射至全国，太难了。2023年初时，克明食品在调研中透露，公司在南方市场深耕了二十年的时间，但是现在还继续在南方市场做深耕，这表明挂面行业地域性很强，竞争对手要想渗透到对方的大本营，很难。 市场单一风险、产品类别单一风险不可小觑，而要向外渗透的难度又颇大，需求又很难显著爆发，挂面行业天花板已经显现，想念食品的战略是大力发展符合新潮流市场的预制面产品。 想念食品大力发展预制面破局，但扩产最多的其实是挂面，这岂不是自相矛盾？

戈碧迦（835438）是一家从事光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售的高新技术企业，公司为“国家专精特新小巨人企业”。   在向成都光明支付和解金3000万元后，近日戈碧迦于2024年3月25日在北京证券交易所上市。此次发行募集资金为2亿元，主要投入1.25亿元用于特种高清成像光学玻璃材料扩产项目，其余用于建研发中心和补充流动资金。   戈碧迦从2021年开始纳米微晶玻璃材料的批量生产并销售，该产品具备高强度抗跌耐摔的优异性能，主要应用于智能手机、电子触屏盖板等消费电子领域，目前已作为基础材料应用于国内高端品牌手机盖板。目前公司已成为国内少数可以规模化生产光学玻璃及特种功能玻璃的主要厂商。   重庆鑫景特种玻璃有限公司是国内领先的电子消费玻璃和特种玻璃功能材料解决方案供应商，成立于2014年。其推出的高透明玻璃可以实现优质的显示体验，特别是2.5D/3D触控屏具有优良加工性能。重庆鑫景更令人知名的一点是其作为华为昆仑玻璃供应商的身份，产品应用于华为高端旗舰机型P50系列、Mate50系列上、MateX系列上。   戈碧迦作为重庆鑫景的供应商也较为引人关注。得益于昆仑玻璃的起量，重庆鑫景这两年向戈碧迦采购金额大幅增加，也令戈碧迦业绩得到快速发展。   根据招股说明书披露，戈碧迦的纳米微晶玻璃系根据重庆鑫景提供的玻璃配方进行定制化生产，后续纳米级晶化工艺须由重庆鑫景完成，产品均无法向第三方出售，2021年至2023年，来自重庆鑫景的收入分别为286.39万元、7,502.37万元和49,402.61万元，占营业收入比例分别为0.74%、17.47%和61.12%。   戈碧迦也特别提示了单一客户依赖风，未来若重庆鑫景因技术更新迭代等原因对公司产品的需求和采购政策发生重大变化，或者因公司的生产工艺及产品稳定性无法持续满足客户的需求等原因而形成供应商替代，亦或者重庆鑫景具备独立生产防辐射玻璃及纳米微晶玻璃材料的能力，则会对公司经营业绩产生不利影响。   在3月底的投资者调研中，戈碧迦表示，公司的核心技术能力主要体现在材料配方、重点工装、量产工艺三大方面，公司的核心竞争优势主要体现在领先的量产工艺技术。公司特种功能玻璃产品经过四年多的积累与发展，已在相应终端应用领域获得认可，特别是公司的纳米微晶玻璃产品推出后，得到相关终端应用客户认可。公司纳米微晶产品未来发展核心取决于终端应用的扩张，该产品在应用领域公司拥有明显的先发优势。   在被投资者问到公司的纳米微晶玻璃产品客户拓展情况时，戈碧迦回应称，目前公司在纳米微晶玻璃客户开拓方面，主要体现在与下游客户的积极互动，关注终端的技术与市场动态。未来是否能取得实质性进展，取决于应用端市场发展情况。

盛景微(603375)4月15日晚间公布2023年年报。根据年报数据，公司实现营业收入8.23亿元，同比增长6.71%。归属于上市公司股东的净利润为1.95亿元，同比增长了5.24%。基本每股收益为2.58元，公司计划向全体股东每股派发0.40元（含税）的现金红利。   公司近三年的年度收入和利润情况如下：   来源：公司年报   从上述数据不难看出，公司在2022年实现了跨越式发展：收入和利润都翻倍不止。2023年，公司收入和利润依然保持小幅增长。   不过，如果分季度看，2023年下半年公司显然遇到了增长乏力的现象。     来源：Choice数据   根据东方财富Choice数据显示，盛景微去年第三、第四季度的营收分别同比下滑29.38%和4.42%，归母净利润同比下滑44.35%和微增0.79%，扣非后归母净利润分别下滑40.41%和6.94%。   电子雷管的高速增长主要是政策推动替代传统雷管所致，2022年7月，工业和信息化部安全生产司发文（工安全函【2022】109号《工业和信息化部安全生产司关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知》），明确了为落实《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》部署，加大工业数码电子雷管推广应用力度，实现工业雷管向电子雷管全面升级换代，推进起爆器材向安全、可靠、高效方向转型的要求。   根据光大证券研报，2022年12月电子雷管产、销量渗透率分别为86%、75%，2022年1-12月电子雷管产、销量渗透率分别为42.7%、39.4%。从月度的角度看渗透率已经逐步向100%靠近。   根据中国爆破器材行业协会公布的数据，2023年，使用电子控制模块作为核心元器件的电子雷管占当年国内工业雷管产销量的比例已提升至90%以上，除部分特殊应用领域及出口产品以外，基本实现了市场全面推广应用的目标，全年电子雷管产销量达到6.7亿只。   这非常类似前几年的ETC，当快速替代完成后，高速增长也就基本结束。也就是说，随着时间推移，渗透率的提高，公司业绩的同比基数也将不断抬高。   在盛景微挂牌上市前的2023年10月底，我刊曾经向公司采访过相关问题：“随着渗透率的提高，基数的抬升，爆破行业下游行业的不理想，公司快速增长的甜蜜期是否也临近结束？”   当时公司回应称，在电子雷管全面替代工业雷管的背景下，预计国内爆破专用电子控制模块的年需求量也为8-10亿个，对应的市场空间约为50亿元/年。公司研发能力强，在民爆领域持续不断地开发新产品和新客户，并积极拓展海外爆破市场。海外爆破市场空间大、目前电子雷管渗透率低，公司定制开发适应海外市场的产品，积极拓展海外市场，并已有实质性进展。同时公司核心技术拓展应用领域广泛，公司正在积极开发石油开采、应急管理与处置市场、新能源汽车安全系统市场等新领域的产品，进一步提高产品附加值，未来发展空间广、市场巨大。   在本次年报中，盛景微则称，随着电子雷管快速推广应用，国内爆破专用电子控制模块市场竞争日益激烈，目前正是行业内企业抢占市场份额的关键时期。如果公司不能在产品性能、种类及性价比等方面持续满足下游客户的需求，将面临市场份额下滑的风险，公司的经营业绩也将下滑。   2023年公司在国内爆破专用电子控制模块市场的占有率出现下滑，如果公司不能及时采取有效措施以提升市场占有率，将面临市场地位下降的风险，从而对公司的经营业绩造成不利影响。  另外，值得关注的是，盛景微去年经营活动产生的现金流净额从2022年的净流入6422余万元变成净流出月7267万元，而即使2021年也能净流入2000多万元。   盛景微在年报中称，2023年经营活动产生的现金流量净额，主要系下游行业资金流动性紧缺，导致公司应收账款回笼周期拉长；客户以票据结算货款的占比提高；销售收入增加，对应成本、费用支出增加。   根据年报披露，盛景微去年销售费用同比大增37.78%，好在管理费用下降9.21%，另外公司研发加大投入，研发费用大增35.55%。   盛景微在年报中提示，报告期内，随着公司经营规模增长，应收账款相应增加，报告期末公司账面应收账款金额为37,844.10万元，占期末流动资产的比例为41.60%。如果未来部分客户信用状况与履约能力发生恶化，出现支付困难、拖延付款等现象，公司将面临无法及时收回货款的风险，从而对公司生产经营产生不利影响。

宏鑫科技（301539）今日开启申购，公司此次发行总数为3700.00万股，其中网上发行1054.50万股，申购代码301539，申购价格10.64元，发行市盈率为25.00倍，单一账户申购上限为1.05万股，申购数量为500股的整数倍。   近两年业绩几无增长 公司主营业务为汽车锻造铝合金车轮的研发、设计、制造和销售，主要产品包括商用车车轮和乘用车车轮。 根据招股意向书以及华金证券研报的数据，公司2021-2023年分别实现营业收入9.47亿元/9.56亿元/9.65亿元，YOY依次为53.38%/1.03%/0.87%，三年营业收入的年复合增速16.05%；实现归母净利润0.68亿元/0.72亿元/0.75亿元，YOY依次为30.67%/6.39%/2.83%，三年归母净利润的年复合增速12.65%。 可以看出，公司2021年快速增长之后，就陷入了几乎原地踏步的境地。 从毛利率的角度看，2020年至2023年上半年的报告期内，公司主营业务毛利率分别为24.12%、19.11%、18.59%和19.41%，2021年较2020年下滑超过5个百分点，2021-2022年基本保持稳定，2023年1-6月较2022年回升。汽车锻造铝合金车轮的主要原材料为铝棒，产品价格易受铝棒采购价格波动的影响。2021年铝棒采购价格大幅上涨，导致2021年公司主营业务毛利率下滑。2022年铝棒采购价格较2021年价格顶峰有所回落，但总体采购价格仍较上年上升。2022年7月至2023年6月铝价横盘整理趋于平稳，使得2023年1-6月毛利率较2022年企稳回升。 根据公司管理层初步预测，预计公司2024年1-3月营业收入约为20,900万元至22,900万元，同比增长7.09%至17.34%；预计2024年1-3月归母净利润约为1295万元至1495万元，同比增长3.11%至19.04%。   需关注美国相关贸易政策变化 从销售占比看，宏鑫科技境外销售占比较高，另外公司还要面临主要出口国美国的贸易政策变化的风险。 报告期内，公司境外主营业务收入分别为19,777.10万元、32,454.69万元、38,289.00万元和19,365.55万元，持续增加；境外收入占主营业务收入的比例分别为38.41%、45.39%、51.27%和51.28%，境外销售占比较高。美国是公司主要出口销售国家之一，对美国的销售收入占境外销售收入的比例分别为56.61%、65.67%、70.83%和59.98%，对美国销售收入及占比较高。 2018年以来，中美贸易摩擦持续，目前公司销往美国市场的车轮产品执行27.50%的关税税率,包括2.50%的原始税率和25%的加征关税。公司应大部分美国客户要求在原有定价上按照约定承担30-50%左右的加征关税比例降低售价，导致公司对美国主要客户的产品售价有约10%的降幅。 宏鑫科技提示，报告期内，公司在美国的销售收入尚未发生重大不利变化，但在当前中美贸易摩擦持续且前景未明确的背景下，若未来中美贸易紧张形势进一步恶化，或相关贸易政策变动导致贸易摩擦加剧，客户可能会要求公司提高加征关税承担的比例或承担全部加征关税，从而对公司销售毛利率产生不利影响，进而影响公司未来经营业绩和利润水平。   重视大客户风险 此外，宏鑫科技还提示了大客户风险。 报告期内豪梅特为公司第一大客户，对豪梅特的销售收入分别为10,785.51万元、16,127.68万元、16,679.59万元和8,577.24万元，逐年上升。公司凭借过硬的产品质量、稳定的供货和具有竞争力的价格，多年来一直与豪梅特保持良好的合作关系。但如果豪梅特经营状况波动，或者因其集团内产能增加、竞争对手介入等调整供应方，可能导致公司对豪梅特的销售收入下滑；若公司在短期内无法开拓新的大客户，将对公司生产经营和盈利能力造成重大不利影响。 另外，近年来American Wheels与公司合作后开始经营改装车轮业务，报告期内，公司对American Wheels销售收入分别为1,904.41万元、4,783.91万元、5,026.08万元和2,123.71万元，2021年大幅增长，2022年以来增速放缓。 2022年以来，受地缘政治冲突等因素影响，全球宏观经济形势不确定性持续增加，消费者购买非必需品的意愿普遍下降。同时，受能源危机、美国本土通货膨胀加剧的影响，2022年开始美国汽油价格快速上涨，汽车改装市场发展放缓，下游需求有所减少。 未来若全球经济下行压力加大、美国通货膨胀不能得到有效抑制，American Wheels下游需求存在下滑的风险，从而减少对公司车轮的采购量或取消订单，对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。

深圳时代装饰股份有限公司（以下简称“时代装饰”）的IPO之路可谓坎坷，前后历时数年，保荐券商从中信建投换到招商证券，最终也没有避免在本月初被深交所终止审核，终止审核的原因是2月26日时代装饰和招商证券分别向深交所提交了撤稿申请。 作为主要面向大型房地产客户开发住宅批量精装修业务的建筑装饰公示，时代装饰报告期内业绩出现了明显的趋势逆转，这与下游房地产行业的现状的关联性不言而喻。   业绩趋势逆转向下   时代装饰是国内建筑装饰行业前列的住宅精装修、公共建筑装修、幕墙及景观工程装饰服务提供商，2020年至2023年上半年的报告期内，公司住宅精装修业务收入占比分别为80.40%、78.94%、75.10%和77.45%。 报告期内，时代装饰营业收入分别为371,093.48万元、406,198.63万元、349,145.59万元和138,005.39万元，净利润分别为10,887.04万元、11,836.15万元、6,651.39万元和1,921.18万元。 显然，无论是营收还是利润，时代装饰的趋势已经从上升逆转为下降。 时代装饰称，2020年和2021年，公司业绩整体较为稳定；2022年和2023年1-6月，受房地产行业波动等因素影响，公司经营业绩有所下降。 报告期内，时代装饰主营业务毛利率分别为11.79%、11.53%、10.90%和10.99%，有所下降。 时代装饰称，目前，国内从事建筑装饰的同类企业较多，行业的集中度相对较低，竞争较为激烈。随着国内建筑装饰企业的快速发展，行业中包括亚厦股份、瑞和股份、建艺集团、中天精装、宝鹰股份、中装建设等多家上市公司在资金实力、业务规模、设计、施工及综合配套服务等专业化程度方面已具有较强实力，是公司重要的竞争对手。 激烈竞争虾，时代装饰的行业地位也逐年下降。2020年、2021年和2022年，时代装饰在中国建筑装饰协会主办的中国建筑装饰行业综合数据统计结果（装饰类）中分别位列第15名、第21名和第23名。   依赖万科、华润 流动性堪忧   令人担忧的还有时代装饰的现金流。报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为9,433.55万元、-10,662.72万元、714.34万元和-27,737.10万元。显然，整个报告期内，时代装饰的经营性现金流为明显的净流出状态。 时代装饰在招股书中坦诚地表示，目前，公司主要通过经营性负债和银行借款来满足日常营运资金的需求。 时代装饰对流动性地“饥渴”从其拟募资4.5亿元补充运营资金就可以体现，这几乎占到了其拟募资金额的一半。 报告期内，时代装饰向前五名客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为80.95%、79.30%、82.67%和84.82%，客户集中度相对较高。 更具体地看，与其说是依赖前五大客户，比如说时代装饰其实是抱着万科和华润两条大腿，报告期各期，时代装饰来自万科的主营业务收入占比为31.65%、35.11%、29.32%、23.40%，分别为时代装饰的第1、1、2、2大客户；同期，来自华润的主营业务收入占比分别为26.98%、25.18%、34.95%、40.09%，分别为时代装饰第2、2、1、1大客户。       报告期各期末，时代装饰应收账款前五名客户合计金额分别为145,927.70万元、174,456.90万元、190,535.84万元和184,233.35万元，占应收账款总额的比例分别为76.29%、77.02%、78.28%和77.86%。报告期各期末，公司应收账款余额前五名客户及其占期末应收账款余额比例如下表所示：     将时代装饰的利润和应收账款、坏账计提综合看，公司可谓辛辛苦苦干活儿，却收到一大推白条，还不得不计提巨额坏账，以至于吞噬大量利润，利润规模甚至远不及各期的坏账准备。 时代装饰称，尽管公司与万科地产、华润集团、保利地产、招商地产、中海地产等优质房地产企业合作多年并建立了较为稳定的合作关系，但如果公司不能持续满足客户需求，或者上述主要客户受宏观经营环境、房地产调控政策、自身经营状况等因素影响而导致与公司的业务合作发生重大不利变化，将对公司生产经营产生不利影响。 近期关于万科流动性的传闻甚嚣尘上，像时代装饰这样的供应商，无疑又是坏消息。

常州武进中瑞电子科技股份有限公司（以下简称“中瑞股份”，证券代码：301587）是一家圆柱锂电池精密安全结构件研发、制造及销售商，主要产品包括动力型、容量型锂电池组合盖帽系列产品。近几年，随着新能源汽车产业链的蓬勃发展，中瑞股份也取得了长足的进步，业绩实现了大踏步提升。不过，随着国内锂电池产业在经历过去几年的快速发展后，市场需求的增长速度有所放缓，作为上游的中瑞股份在2023年也显然受到波及，业绩出现明显下滑。   2023年业绩倒退 中瑞股份在招股书中表示，精密安全结构件是圆柱动力电池的重要组成部分，需要满足动力锂电池高能量密度、安全性和可靠性等要求。由于关系到电池的安全使用，锂电池客户对安全组件的认证周期较长，需要企业拥有较强的工艺积累、技术储备和客户拓展能力。中瑞股份称，公司坚持定位于中高端产品市场，持续发展下游新能源汽车、电动工具、电动自行车、智能家居等动力型锂电池行业的优质客户，已与LG新能源、能元科技、比克电池、力神电池等国内外行业领先锂电池生产销售厂商建立了长期稳定的合作关系。公司产品主要应用于特斯拉Model 3、Model Y等新能源汽车，小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，戴森（Dyson）、TTI、博世等品牌电动工具，以及数码3C类产品等，具备较强的市场竞争力和较高的市场美誉度。 来看业绩，2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-6月，中瑞股份营业收入分别为45,998.43万元、64,768.38万元、76,376.09万元和36,167.58万元，2020年度至2022年度复合增长率为28.86%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,647.45万元、13,276.72万元、17,034.74万元和7,219.56万元，2020年度至2022年度复合增长率为73.68%，报告期内，公司收入及利润规模实现了快速增长，成长性良好，不过，这种良好增长态势从2023年全年看却戛然而止。 公司经审计财务报表的审计截止日为2023年6月30日，2023年度业绩则经过审阅但还未审计。2023年度，公司实现营业收入68,685.28万元，较上年同期下降10.07%，主要原因为： （1）国内锂电池产业在经历过去几年的快速发展后，市场需求的增长速度有所放缓，电动工具、电动自行车等小动力市场甚至出现阶段性需求不足的情形，受此影响，公司18#等型号组合盖帽产品的销售收入同比下降； （2）2023年碳酸锂等锂电池原材料成本波动较大，部分下游国内圆柱锂电池厂商减少了生产计划，开工率未达预期，导致对公司产品的采购量减少。 2023年度，公司实现净利润13,596.62万元、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润12,603.35万元，分别较上年同期下降25.91%、26.01%，主要原因系受18#等型号组合盖帽产销量同比下降影响，公司产能利用率下降，固定资产折旧成本上升，营业毛利金额同比下降16.46%，从而导致公司利润总额较上年同期下降24.27%，经营业绩较上年有所下降。 2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额为26,622.81万元，较上年同期下降11.42%，主要系公司销售商品收到的现金较去年同期有所下降、原材料采购增加所致。 根据管理层初步测算，公司2024年1-3月营业收入预计为17,600万元至19,600万元，较上年同期增长0.47%至11.89%；归属于母公司股东的净利润为3,360万元至3,790万元，较上年同期增长0.61%至13.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,190万元至3,620万元，较上年同期增长0.69%至14.26%。2024年一季度，公司锂电池结构件产品销量预计较上年同期有所增长，因此经营业绩实现同比上升。   依赖特斯拉的销售情况 报告期内，中瑞股份聚焦圆柱锂电池行业优质客户，公司对前五大客户的销售金额占公司当期主营业务收入的比重分别为75.62%、78.97%、85.26%和88.51%，占比较高。报告期内，中瑞股份来自LG新能源的销售收入占比较高，报告期各期占公司营业收入比例分别为38.04%、47.50%、62.87%和70.37%，公司对LG新能源的销售收入占比超过50%。LG新能源系国际锂电池龙头企业，中瑞股份的锂电池组合盖帽产品通过配套LG新能源的圆柱锂电池，最终主要应用于特斯拉新能源汽车，随着特斯拉新能源汽车在全球范围内的畅销，公司对LG新能源的销售金额亦逐年上升。若特斯拉减少对LG新能源的锂电池需求，或者LG新能源减少对公司锂电池安全结构件产品的需求，将导致公司的营业收入下降。对于成熟产品，LG新能源会与公司协商调整采购价格，如果LG新能源对公司产品采购量的增加不能覆盖价格下降的不利影响，也将会对公司的经营业绩造成不利影响。 报告期内，公司产品以动力型锂电池组合盖帽为主，销售收入占各期主营业务收入的比例分别为93.00%、96.32%、96.05%和96.02%，销售收入占比较高，公司产品作为动力锂电池安全结构件，终端主要应用于新能源汽车、电动工具、电动两轮车、储能等市场。公司的核心技术主要体现为圆柱锂电池安全结构件的研发、设计和制造等环节，动力型组合盖帽产品应用于圆柱锂电池，技术路线和产品结构较为单一。目前，圆柱锂电池的整体装机量与市场占比最高的方形锂电池相比仍有一定差距，如果未来新能源汽车动力锂电池的技术路线发生重大变化，或者公司未能及时完成新产品的研发和市场布局，将对公司的经营业绩产生不利影响。 2024年车市“价格战”愈演愈烈。在二月中下旬比亚迪打响“第一枪”后，自主、合资与“新势力”纷纷入局。进入三月，战势逐渐白热化，覆盖的车型也从新能源蔓延至燃油车，部分车型甚至出现了“一天一个价”的现象。有业内人士认为，与去年有所不同，今年车市“价格战”引发的淘汰赛将进一步加速，可谓“既分高下、也决生死”。 汽车产业链长，波动力强。一辆车的制造涉及上万个零部件，背后是庞大的汽车产业链供应链。如果此轮价格战导致整车厂没有合理利润，必然会对上下游企业形成挤压，中瑞股份这样仰仗特斯拉销售情况的上游供应链企业，最终会受到怎样的影响，我们将持续关注。

一个产业从朝阳再到成熟的发展过程中，随着规模和渗透率再难快速提升，往往要经历产能的出清，而产能的出清往往又伴随着价格战，从光伏、面板、集运，再到煤炭、钢铁等行业，无不经历过惨烈的价格战，最终达成主动或被动的供给侧改革。 现在，新能源汽车正在经历同样的故事，只不过，加上被新能源汽车压制多年的传统车企也加入战局，这才有了3月1日9家车企官宣降价促销的发生，惨烈程度可见一斑。   价格战愈演愈烈 本轮价格战从春节后开工不久便开始，由比亚迪首先打响。 2月19日，高喊着“电比油低，荣耀再出击”比亚迪宣布旗下两款插混车型秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版上市，起售价为7.98万元，相较于上一版本冠军版车型，两款新版本车型价格均下降了2万元。 短短几天，五菱星光、长安启源、哪吒汽车、北京现代、上汽通用等多家车企宣布降价。 3月1日，比亚迪宋Pro荣耀版降价2万元上市。根据红星资本局的报道，当天，除比亚迪以外还有8家车企官宣降价或限时优惠。 吉利推出2024春季购车节，3月期间限时钜惠20亿元，现金优惠至高4.7万元，还有至高10万元的免息贷，至高1万元的置换补贴。活动涵盖星越L、星瑞、博越、帝豪、缤越、缤瑞、豪越、ICON、熊猫车系，降幅为3000元至1.4万元。 同时，吉利旗下的微型电动车熊猫MINI龙腾版上市，售价3.99万元；3月购车权益包含至高1万元现金红包、赠送便携式充电枪以及质保、金融礼遇。 上汽大众途昂家族开启限时优惠，2024款途昂380TSI四驱尊崇豪华版限时优惠价27.99万元，2024款途昂X 380TSI四驱尊崇豪华版限时优惠价26.5万元。同时，途昂家族2.0T车型可享2000元现金抵用券或3年无忧保养套餐。 飞凡F7推出3月限时购车优惠政策，飞凡F7进阶版、进阶Pro版、长续Pro版、性能Pro版降价2.5万-3万元，还有免费升级舒适包、终身免费使用价值3万元的RISING PILOT全融合高阶智驾系统软件包，以及金融、流量方面的礼遇。 继2月19日和20日宣布2月限时优惠后，3月1日，长安启源官方宣布，启源Q05 125km长续航版车型9.69万元起售，此前的起售价为13.19万元。长安汽车同日宣布，微型电动车长安Lumin车型至高优惠1.2万元，全系车型可享受0息金融礼。 奇瑞集团宣布推出“百亿补贴置换季”活动，涵盖奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌，以旧换新置换补贴至高达4万元。此外部分车型还推出限时优惠，最高综合优惠幅度达到1.9万元。 智己LS6推出“春季限时购车权益”，即日起至3月31日下定，可享“现金立减礼+增换购好礼+豪华增配礼”，至高价值5.78万元。 现代ix35沐飒推出限时优惠，售9.98万起，起售价下调2.2万元。 特斯拉也坐不住了，3月1日推出限时购车政策，最多可享3.46万元的优惠：Model 3/Y后驱版现车限时保险补贴8000元；Model 3/Y全系现车限时指定车漆福利，最高省1万元；Model 3/Y后驱版现车限时低息金融政策，年费率低至1.99%。 当然了，价格战还在不断升级，截止3月4日，3天内共有小鹏等11家车企官宣降价促销。加上3月1日降价的车企，4天内已有17家车企卷入。 除了价格战之外，另外几则消息也是近期汽车板块较热的：一是2月18日，龙年春节复工第一天，高合汽车召开内部大会，宣布即日起将停工停产6个月（据界面新闻报道）；二是苹果取消了内部立项已达十来年的造车计划；三是小米汽车定价爆料、辟谣问题反复发酵。 海外新能源车企也面临压力，美国新创电动车厂商Fisker周四（2月29日）宣布裁员15%并寻求融资，坦言公司亏损扩大，已没资金能维持运作。消息一出，Fisker股价瞬间崩跌37%，每股不到0.5美元。   产能出海不会一帆风顺 据乘联会消息，2023年新能源乘用车国内零售销量773.6万辆，同比增长36.2%，全年渗透率35.7%，提升8.1个百分点；数据显示，11月，国内新能源汽车销量84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%，渗透率突破40%，12月份国内新能源汽车渗透率再次突破40%，达40.2%，较去年同期29.6%的渗透率提升10.6个百分点。 随着规模和渗透率到达当前规模，未来产业降速成为行业新的共识，就如上海证券交运设备团队所认为，2024年车市将延续2023年开始的销量增速放缓趋势，竞争继续加剧。如此背景下，凶猛的价格战几乎已经不可避免。 2月18日，比亚迪董事长兼总裁王传福在广东省高质量发展大会上就表示，当前汽车产业变革已进入深水区，电动化变革继续驶在快车道，智能化变革开始换挡提速，新能源汽车发展只会越跑越快，不会给我们停下来、慢下来、喘口气的机会。 除了国内市场的“内卷”，庞大的产能也需要出海。 根据政府工作报告，2023年我国新能源汽车产销量占全球比重超过60%。中国汽车工业协会数据显示，2023年中国新能源车出口120.3万辆，同比增长77.2%，占新能源销量比重却仅为12.67%。作为全球新能源汽车领域的“王者”，比亚迪2023年海外新能源乘用车的销量仅为24.28万辆，占其整体汽车销售比例仅为8.03%。可见，中国汽车出海空间依然有较大潜力。 虽然凭借极强的产品性价比，强势崛起的中国新能源汽车产业已经给传统欧美等汽车豪强带来了强大压力与挑战，但出海的阻力也是巨大的。近期，美商务部长发表惊人言论：“假如美国路上有300万辆中国车，北京能让他们同时熄火。”该言论将美国的贸易保护主义思维暴露无疑，而给我们的警醒则是出海路途不会一帆风顺，甚至要面临惊涛骇浪。因为，汽车产业一直是中、美、欧等国家的支柱产业，谁都不会轻言放弃。 未来围绕全球新能源汽车产业的主导权与定价权，在企业层面，甚至是国家层面的较量与博弈可能还会进一步升级，全球车企间的竞争也将变的更加惨烈，而车企之间的全面竞争可能才刚刚开始。 而作为投资者，在对汽车板块做出投资决策前，对行业的现状、未来潜在的机会与风险一定不能忽视其中任何一环。   图片来源：摄图网

       日前，美新科技股份有限公司（以下简称“美新科技”）公布新股发行结果，网上投资者认购数量为1181.42万股，认购金额为1.71亿元，网上投资者弃购数量为7.28万股，网上弃购率为0.612400%，弃购金额为105.55万元，网下投资者全额认购。 美新科技主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售。   业绩下滑且经营性现金流持续为负 2020年、2021年、2022年及2023年上半年的报告期内，美新科技的主要财务数据及财务指标如下：   很明显，从公司此前三个完整年度看，2022年出现了收入增加但利润反而减少的现象，表明盈利能力出现退步。另外，报告期内的三年半，公司每一期的经营性现金流都为负。 根据招股书注册稿，这种情况在2023年全年也没有太大的好转。经审阅，公司财务报告审计截止日后的主要财务数据如下：   如果根据《盈利预测审核报告》，公司 2023 年度主要经营业绩情况如下：   综合上述两个表格的数据可以看出，2023年全年，美新科技预计营收将同比增长，但无论是归母净利润还是扣非后归母净利润，都呈现同比减少的现象。另外，经营活动产生的现金流量净额仍然为负，且-13795.43万元的规模与2023年上半年末的-12625.43万元相比，表明2023年下半年仍然为净流出状态。 基于公司目前的在手订单、经营情况和市场环境，经公司初步测算，2024 年 1-3月公司主要经营业绩预计情况如下：   显然，收入增加但利润反而减少的现象仍在持续。   与近邻公司对簿公堂 从天眼查查询到的信息看，美新科技近几年来涉及两起被诉讼案件：一是惠东美化塑胶实业有限公司由于侵权责任纠纷而将公司告上法庭，该案件于今年1月3日和9月11日两次开庭；二是广州纵凌知识产权服务有限公司由于服务合同纠纷将公司（公司于2021年更名）告上法庭，该案早已于2018年开庭。   查询惠东美化塑胶实业有限公司信息后发现，该公司也位于惠东县大岭镇十二托乌塘地段，与美新科技地址一样。可以说两家公司是近邻了，彼此应该比较了解，现在却对簿公堂。     另外，2019年至2020年，美新科技曾因申报的特定参数申报与海关目录规定不符受到海关处罚，事情因配方调整、进口塑料再生颗粒的规格、参数发生变化，报关人员对于规格对应的编码理解不到位导致申报的聚乙烯商品编码与实际不符，并受到5次行政处罚。   当然了，由于时间的推移，公司最新招股书的报告期是从2020年起，因此上述5件处罚在最新报告期仅披露了2020年大鹏海关的处罚。   产能“大跃进” 2020-2022年，美新科技产能利用率先增后减，2023年上半年稍有复苏，但报告期内整体来说都远远没有达到满产或者说产能紧张的地步。   此次IPO，美新科技计划募资9.58亿元，其中5.10亿元用于美新科技新型环保塑木型材产业化项目（一期）、4353万元用于研发中心建设项目、1.55亿元用于营销网络建设项目、2.50亿元用于补充流动资金。 招股书显示，在募集资金到位后的3年后，公司的产业化募投项目将逐步达到年产约7万吨的设计产能，与现有产能基本相当。 公司募投必要性之一是抢占国内户外型材市场份额，增强公司市场竞争力。另外，公司也将“解决公司产能瓶颈，满足市场快速增长的需求”列为募投必要性。 然而，报告期内，公司主营业务收入的境外收入占比均超95%以上。同时，美新科技境内收入占比较少，报告期内，公司的内销业务收入分别为 1,901.91 万元、3,074.51 万元、3,445.59 万元和 2,248.94 万元，占各年主营业务收入的比重分别为 3.83%、4.45%、4.65%和 5.64%，占比较低。公司在招股书中也提示拓展国内市场仍有不确定风险。 这种情况下，公司就迫不及待地“大干快上”扩张产能，想要产能“大跃进”。而且，从披露的数据看，公司现有产能利用率都不饱和，显然产能是够用的，公司募投必要性中的“产能瓶颈”一说从何而来？  

浙江丰岛食品股份有限公司（以下简称“丰岛食品”）是一家以研发、生产和销售果蔬罐头为主的食品加工企业，主要产品有桔子、黄桃、什锦、红西柚等罐头产品，主要销往美国、日本、欧洲等多个国家和地区。目前，丰岛食品正申请在北交所上市，保荐机构为浙商证券。   公司基本介绍 根据招股说明书，丰岛食品产品包装有高阻隔塑料杯、高阻隔塑料瓶、马口铁罐、玻璃瓶等，包装规格可根据客户需求而专门定制。经过二十多年的品牌沉淀和对产业链的不断探索，公司坚持多元化的发展战略，形成了以桔子和黄桃罐头为核心、兼顾多品类罐头产品的特点。 出口方面，丰岛食品采用OEM业务模式与国际知名品牌商进行合作，海外客户包括Walmart、Liberty Foods、Rema Foods、Sysco、Dollar General、Cargill等国际知名品牌。根据中国食品土畜进出口商会统计，多年以来公司水果罐头出口金额排名行业前列。 内销方面，丰岛食品自有品牌“丰岛鲜果捞”产品以健康、方便、营养、时尚等特性深受国内消费者青睐，获得中国罐头工业协会颁发的“2019年度中国罐藏食品领先品牌”“改革开放40年中国罐藏食品品牌”等荣誉。2022年，公司荣登“2022年第19届亚运会官方水果制品供应商”榜单。公司国内客户包括山姆会员店、世纪联华、大润发、老婆大人、零食很忙等国内知名零售连锁企业。自设立以来，丰岛食品主营业务未发生重大变化。 2020年至2022年，丰岛食品对前五大客户销售占比分别为59.77%、46.49%和48.74%，占比较高，其中对第一大客户Walmart销售占比分别为34.91%、27.19%和24.56%。 2020年至2022年，公司产品以境外市场为主，广泛销往美国、日本、欧洲等国家和地区。上述时期内，公司境外销售收入占比分别为82.10%、73.26%和68.02%，是公司主要的收入与利润来源。   外汇业务大额亏损且信披违规 2020年至2022年，丰岛食品分别实现营业收入49,013.09万元、51,130.96万元和75,126.09万元，业务增长稳定。公司净利润分别为4,610.36万元、1,578.06万元和3,744.25万元。 丰岛食品2023年，经审阅的经营业绩情况如下：   报告期内，丰岛食品营业收入、净利润情况如下：   丰岛食品在第三轮回复函中称，报告期内公司营业收入呈增长态势，公司在保持外销优势的同时，加大国内市场开拓和推广力度，营业收入增长稳定。受市场环境、原材料价格、销售单价、美元汇率波动等多因素影响，报告期内，公司净利润呈波动趋势。 根据回复函及公开信息，丰岛食品2022年外汇衍生品业务发生大额亏损、2023年1-6月仍发生持续亏损。2022年5月份以来，公司开展的远期结售汇业务出现亏损，且亏损额持续扩大，截至2022年底，累计亏损额为2103.9万元，期间最高累计亏损额达2903.27万元，占上一年度该公司净利润的183.98%。并且，公司未及时披露前述远期结售汇重大亏损事项构成信息披露违规。 从营收角度看，公司2023年告别了2022年的爆发式增长，仅略微增长，而扣费归母净利润则出现下滑，另外公司的经营性现金流也出现大幅下降。另外，从公司报告期内的营收和净利润表现看，净利润呈现的是巨幅波动。而且，公司本应是对冲外汇风险的外汇衍生品业务，却被公司做成了加大亏损的局面。 从上面信息来看，公司剧烈波动的业绩、下滑的经营性现金流以及外汇衍生品业务的尴尬操作，是否表明公司在盈利能力方面存在明显不足，上市后是否难以给投资者稳定的回报？会否影响公司IPO的估值？ 对此，丰岛食品回复称，公司拥有较好的行业发展前景和较强的市场需求，且公司已经具备了一定的市场竞争优势，相关业务收入具备持续增长的基础。未来，公司将持续在水果制品行业深耕，开发更多不同的水果衍生制品，实现环保和高质量发展。此外，公司持续对现有技术进行优化，加强生产设备技改升级，提高生产线的自动化程度，以提高产品质量和生产效率，提升公司自身的盈利能力、市场竞争力和可持续发展能力。   边分红边募资的合理性 报告期内，丰岛食品共进行了1次股利分配，具体情况如下：   丰岛本次拟公开发行不超过2,245万股人民币普通股（A股）（未考虑超额配售选择权的情况下）。公司本次募集资金扣除发行费用后，将按顺序依次投资于以下项目：   可以看到，公司在现金分配之后，便开始申报IPO，其中一项还是要补充流动资金3500余万元。公司是否真的缺钱？边分红边募资的行为，是否合理？ 丰岛食品回复称，公司分红是基于回报股东和分享价值的考虑。公司严格按照相关法律法规的要求，制订了公司的利润分配政策，公司利润分配方案符合公司《章程》以及公司利润分配政策的规定。公司上市后，将广泛听取投资者尤其是中小股东的意见和建议，不断完善公司利润分配政策，强化对投资者的回报。另外，本次募集资金用以补充流动资金有其必要性，一是公司所处行业和业务模式对流动资金需求较大，二是满足业务规模不断扩大的资金需求。补充流动资金项目的实施，将有助于公司减少对银行等金融机构的依赖，降低偿债风险及因银行借款所产生的财务费用。同时，随着募投项目的建成，公司各项业务的开展需要大量资金支持，补充流动资金有助于公司降低经营风险。