第八期投资内参
2025/4/30
弱势震荡 鸡肋行情
◆ 第八期策略：三大方向挖机会
节前行情比较鸡肋，整体是弱势震荡格局。由于政策节奏与市场期待不同，接下来可能反映对未来基本面的担忧，等基本面出现变差苗头，再反映政策出台与市场修复。因此，5月市场可能呈现先抑后扬的态势。节奏上，要有逆向思维，多在内需、自主可控和反制受益三大方向中挖机会。
◆第八期热点或行业：国产大飞机、跨境支付
欧洲取证积极+东南亚出海突破+关税摩擦变局影响，叠加商飞上调产能和下线量目标，国产大飞机供需两旺，产业链有望迎来增量大变化。跨境支付以前都是预期炒作，这次是官方首次明确表示要扩大跨境支付，加速人民币国际化，对产业链上的企业是实质利好，更是战略级配置节点
◆第八期个股：润贝航科（001316）、微光股份（002801）、中油资本（000617）、科泰电源（300153）、振江股份（603507）、可孚医疗（301087）
2025年第八期个股组合参考
2025年第七期《内参》个股表现：
股票名称
股票代码
期间涨幅
最高涨幅
同期沪深300最高涨幅
超越大盘
聚光科技
300203
-9.76%
6.29%
1.24%
5.05%
派林生物
000403
-9.88%
-2.55%
1.24%
-3.79%
甘源食品
002991
-15.76%
-0.12%
1.24%
-1.36%
圣邦股份
300661
-11.32%
11.25%
1.24%
10.01%
西部矿业
601168
2.06%
4.31%
1.24%
3.07%
神火股份
000933
0.71%
2.60%
1.24%
1.36%
注：期间收益率为：上期《内参》发布日2025年4月16日至本内参发布日2025年4月30日
最高涨幅为：期间该股股价达到最高位除以上一期内参发布日收盘价
本期个股包括：润贝航科（001316）、微光股份（002801）、中油资本（000617）、科泰电源（300153）、振江股份（603507）、可孚医疗（301087）
1、润贝航科（001316）：国产大飞机航材受益股 低空经济也受益
主要看点：1）国产大飞机进入“1-10”阶段。国产大飞机从2017年首飞成功，到2022年首次交付商用，实现了从“0-1”起步。如今中美关税战背景下，国产大飞机商用化进程将提速，替换波音飞机在国内份额也有较大潜在空间。
目前大飞机订单基本上来自国内航司，未来海外市场也有拓展空间。欧洲取证积极，C919已完成欧洲EASA取证首个符合性试飞，同时，越南、马来西亚、柬埔寨等国家纷纷提到国产大飞机方面的合作，东南亚或将成为大飞机出海的桥头堡。国产大飞机累计订单已超过1500架，需求没有问题。
大飞机板块过去一直不温不火，直接原因是产业链公司没有兑现业绩，所以每次有事件刺激，市场都只是当做一个题材在炒，炒作效应也越来越弱。而没释放业绩的根本原因在于商飞产能，产能扩张需要时间，零部件国产化推进也需要时间。伴随商飞上调产能和下线量目标，未来五年产能瓶颈将逐步解除，相关产业链有望迎来增量大变化。
国产大飞机产业链中，大部分使用的航材仍为进口产品，未来国产替代预期强烈。而在后市场，航材分销和航材航空维修显著受益于国产化进程，尤其是当C919达到一定规模后，国内MRO行业将直接受益于机队规模扩大。此外，航材分销作为民航制造业后市场的利润中心，价格通常比前装市场更高，大飞机自主可控旨在将高附加值产业利润中心转移至国内，航材分销业务有望伴随整个产业链的成长而成长。
2）深度绑定中国商飞。润贝航科是国内领先的航空材料解决方案综合服务商，其业包括航材分销和自研产品两部分，其中航材分销包括航空油料、航空材料及消耗件、航空化学品及地面支持设备等。自研产品则包括高分子材料、胶带胶膜、航电气瓶类、精细化工类等。
公司自2011年起服务中国商飞，此后一直深度绑定，曾获得C919大飞机首飞先进集体将和TC取证先进集体奖。公司还是国内首批获得民航总局颁发《民航油料供应企业适航批准书》企业以及首批获得民航维修会颁发《航材分销商证书》企业之一，凭借自身综合优势，连续多年成为部分重要上游原厂的独家授权分销商。目前润贝提供的产品全面，品种和型号众多，常备航材料号超过7000种，下游服务客户超过千家。
公司自研航材已经批量供应C919、ARJ21等国产飞机，替代了进口航材。截止2024年末，公司国产化自主研发的产品中超过2400个件号通过中国民航局航空器适航审定司批准，全资子公司润和新材料属于目前国内唯一同时取得中国民航局航空器适航审定司批准的民用航空化学产品清单和PMA产品目录清单的企业，部分国产化产品获得中国商飞工艺材料产品批准书，也可以等效替换国内运营的波音、空客等多种型号客机上的进口航空器材，能有效降低航空公司运营成本。
2025年中国商飞航材采购量预计为2024年的4倍，总采购金额近200亿元，公司预计2025年同比将提升70%。
3）或受益低空经济扩容。低空经济这两年获得顶层政策密集支持，是个全新的蓝海市场。2024年3月，“低空经济”首次被纳入政府工作报告，国家工信部、科技部、财政部和中国民用航空局联合发布了《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030 年）》，建设现代化通用航空先进制造业集群，到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，成为低空经济增长的强大推动力。根据工信部赛迪研究院，到2026年低空经济规模有望突破万亿元。2025年2月，政府工作报告再次提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”。
润贝的产品是航材，不管是自研产品还是分销产品，都跟国内航空运输业的景气度细细相关。低空经济需要配套后市场维修，零部件更换等环节，其发展势必会带动航材需求增长，也给公司业务带来了新的机遇。
总结：润贝航科的实际流通盘很低，只有10亿左右，弹性也非常好，每一轮低空行情都有它的身影。最近因为关税战，股价非常活跃，是大飞机产业链必炒标的。公司不是纯粹情绪标的，有基本面支撑，国产大飞机航材唯一供应商，美股有只类似的标的叫海科航空，10年十倍股，市盈率近10年平均值55倍，可以作为对标。
2、微光股份（002801）：伺服电机空间大 机器人题材来加持
主要看点：1）盈利非常稳定的冷链电机单项冠军。微光股份是全球冷链电机和风机领军企业，深耕制冷电机业务近四十年，2019年入选工信部第四批单项冠军示范企业并于2022年复核通过。
得益于中国冷链物流扩容对制冷电机和风机业务增长的利好，公司过去10年经营稳步提升。营收从2015年的3.97亿元增长至2024年的14.09亿元，年复合增速为15%，最难能可贵的是，每年都能保持增长。净利润除了2018年小幅下滑8个点外，2022年之前均跟营收一样，保持连年增长态势。2023年净利润断崖式下滑，从3.07亿元下滑至1.14亿元，主要原因是公司购买的3.68亿元中融信托理财产品暴雷，当年确认损失2.04亿元，截止2024年末，累计确认的公允价值损失比例已经达到80%，两年累计确认3.14亿元，如果加回这部分损失，2023年和2024年净利润是连续增长的。
市场认为公司的产品为电机，附加值不高，但是能连续10年毛利率保持在29%以上（多数年份是33%附近），销售净利率也连续保持在20%上下，在制造业中非常少见。
每年期间费用大概就七八千万的样子，很稳定，期间费用率因此保持下行态势，2024年只有6.3%，其中大部分给了研发，研发费用率2018年-2024年保持在4%以上，2024年达到5735万，是费用中最高的一项，可以看出公司对技术储备非常重视。
从行业角度看，2023年冷链物流行业已接近“十四五”规划值，但是仍然低于发达国家水平，以果蔬和水产品为例，分别低于发达国家67个百分点和15个百分点，后续国内市场仍有增长空间。据浙商证券预计，单2025年，国内就仍有约14个国家骨干冷链物流基地需求。
海外方面，国际冷链需求持续增长，2024年中国冰箱冷柜出口规模突破7500万台，同比提升20%。海外市场拓展是公司的战略之一，2021年收入成功超越内销，2024年海外收入同比增长15.2%至7.72亿元，占比提升至54.8%。
公司泰国工厂800万台微电机项目已建成投产，国内规划的670万台ECM电机/风机及自动化装备项目也将于今年下半年部分投产，产能增长与行业需求相匹配，看好冷链电机产能放量带动传统业务稳增长。
2）伺服电机成第二增长极。伺服电机是公司技术延伸新领域，2018年-2023年伺服电机业务年复合增速高达93.8%，其中2023年全年营收0.9亿元，同比提升62%。2024年伺服电机业务同比增长19%至1.07亿元，收入占比由2023年的7.13%进一步提升至7.63%，增势良好，已经成为公司的第二增长曲线。
伺服电机在工业化和新能源等领域被大规模应用，比如工业领域，它是自动化核心部件，较传统电机新增精确控制位置、方向和力矩等功能。近两年受工业自动化以及新能源市场快速增长，伺服电机市场增速较快，2023年规模195亿元，同比增长7.7%，2024年223亿元，同比增长14%。据工控网和中商产业研究院数据，伴随传统制造业向高端制造业转型，预计2025年行业规模或将突破250亿元。长期来看，中国伺服电机市场有望保持中低速增速态势。
从竞争格局来看，据MIR数据，2021年-2024年中国通用伺服电机国产化率从42%提升至59%，提升幅度明显。但高端伺服电机仍然被外资厂把持，未来存在国产替代预期。
公司伺服电机共有五大系列，品种众多，覆盖工业自动化、机器人、数控机床等场景，横向纵向协同布局，可以讲很大故事。一方面积极拓展半导体、3C等场景的伺服电机应用，另一方面公司布局自研编码器、控制器配套等产品，以期形成伺服电机模块化生产能力，提高产品附加值。
3）机器人和深海科技题材加持。公司一季度股价比较强势，主因一是业绩好转，二是有题材加持，市场挖掘出公司在机器人和深海科技等领域均有涉足。
机器人方面，今年主流人形机器人厂商量产进程提速。当前技术框架下，无框力矩电机和空心杯电机作为人形机器人的关节模组驱动部件、灵巧手驱动部件，其市场规模正受到新一轮催化。
2024年公司共开发了4款无框力矩电机、3款空心杯电机，其中人形机器人用69无框力矩电机2024年底经过浙江省鉴定为国内领先水平。虽然进军机器人市场相比其他厂商要晚一些，但行业刚刚起步（2023年国内无框力矩和空心杯电机规模分别只有6亿元和11亿元），且原业务和产品本身跟电机相关，公司向机器人领域延伸更容易成功。
深海科技方面，公司其实早有布局，2023年与西北工业大学无人系统技术研究院签署合作协议，通过共建实验室的方式，围绕空天海等智能驱动领域展开产学研成果转化，公司表示，该实验室已经有阶段性成果。
总体上看，清明之后的这波下跌，公司基本面没有大变化，主要是受整体市场下跌影响，今年基本面和业绩好转，还有机器人和深海科技两个大题材加持，估值也到了合理区间内。可以考虑捡筹码，短线等到缺口补回。
3、中油资本（000617）：跨境支付板块的容量核心
主要看点：1）人民币跨境支付战略地位提升。行业逻辑如下文，简单讲，关税战暴露出美国对华全面遏制的企图。2018年中美贸易摩擦催化了科技自主可控行情，2025年在美元长期主导的国际货币体系面临信用危机，以及中美关税战打响给全球金融体系带来巨大不确定性背景下，国内金融领域的自主可控愈发显得重要，人民币跨境支付体系的安全和稳定，或将成为接下来反制受益的重要方向。
跨境支付板块此前炒作过多轮，但这次不同，之前都是市场预期，认为我国的外贸规模越来越大，人民币国际化会加速，跨境支付就会受益。现在是官方明面实锤，央行和多部门在贸易战后连续出台利好政策，习大大对东南亚三国的出访更是提升了跨境支付的战略地位。
未来跨境支付企业出海，不仅能获得业务量的提升，在费率方面也可以做到比国内市场更加优秀。
2）全牌照跨境金融公司。中油资本是我们动态30里长期跟踪的跨境支付标的，是持有金融牌照最为期权的综合性金融业务上市公司之一，每一轮跨境支付炒作都少不了它。
中油资本于2017年完成重组上市，是中国石油旗下子公司，也是一家全牌照金控公司，主要通过参控股昆仑银行、中油财务、昆仑金融租赁、中油资产、专属保险、中银证券等，分别经营银行业务、财务公司业务、金融租赁业务、保险业务、证券业务。
它的三大主营业务为商业银行、财务公司和金融租赁，其中，昆仑银行和中油财务是收入和利润最大的来源，占比均超过8成。
分开来看，公司持有昆仑银行77%的股权，昆仑银行成立于2006年，当年是国家为了应对欧美制裁创设的银行，也是“一带一路”链条上的主体银行，可为企业提供包括国际结算、外汇交易、跨境担保和跨境融资等金融服务。经过十余年的发展，昆仑银行的分支机构从新疆逐步拓展到了京、沪、黑、陕等省市，在海外，昆仑银行2010年开始筹备国际业务，并于2014年和2019年分别在北京和上海设立国际业务结算中心。
2012年昆仑银行曾因其向伊朗提供金融服务而受美国制裁，但经营不受影响，同时也给了公司发展人民币结算业务的契机，开启了去美元化道路，2021年中国与伊朗签署了25年的战略协议，中国石油采用人民币结算机制，昆仑银行的跨境支付显著受益。
截止2024年末，公司的银行业务实现收入167亿元，同比增长4.25%，净利润17.05亿元，总资产达到4555.6亿元。
公司持有中油财务公司28%的股权，后者主要为中国石油集团及其他成员单位提供财务管理和多元化金融服务，营收来源主要是利息收入。通俗讲，就是为集团和各级子公司提供信贷业务，通过存款升级、贷款降息、节约汇兑成本等方式为成员企业节约财务费用，同时为自己创造利息收入。虽然近年来受宏观环境影响，成员公司业务规模下降，利息收入有所下滑，但信贷业务仍然占据7成左右的收入占比。
中油财务的成长看点在于服务“一带一路”沿线国家，除北京总部外，中油财务拥有4家境内分公司和3家境外子公司，是国内唯一一家获批设立境外子公司的财务公司，也是国内较早开展国际业务的财务公司，能够为中国石油“一带一路”油气合作发展提供全方位金融服务。2024年末，中油财务公司的资产总额5157.32亿元，实现对外营业总收入163.35亿元；实现净利润60.4亿元。
此外，公司持有中银证券14.3%的股权，持有中意人寿、银河基金、昆仑信托、昆仑资本和专属保险公司的股权，在信托领域还是上市公司山东国信的二股东，持股18.75%。公司还有智能化数字化业务，2020年12月还出资2亿元参股昆仑数智，金融业务获数字加持。
3）“一带一路”是未来突破口，中油实质性受益。在欧美经济衰退，需求减弱背景下，加上川普最近发动的贸易战，我国对美贸易方面已经到了至暗时刻，市场预期国内出口恐受大影响，对宏观经济形成压制。因此，在对外贸易方面，我国将加强对非美市场耕耘，“一带一路”成为未来拉动出口增长的重要突破口，近期习大大选择出访东南亚三国以及邀请到京进行国事访问的非洲领导人，均是一带一路上的重要节点国家。
带路倡议提出以来，我国与沿线国家深化传统基础设施项目合作，促进新型基础设施项目合作，打造了一批标志性工程，有力带动我国对部分沿线国家相关领域出口。
实际数据表明，政策成效显著：①贸易合作增长。2023年中国与共建“一带一路”国家的进出口额达到19.47万亿元人民币，同比增长2.8%，占全年外贸总值的46.6%，规模和占比均为倡议提出以来的最高水平。②基础设施建设。中欧班列开出1.7万列，发送货物190万标箱，均创最高水平。③多边合作领域拓展。与65个国家标准化机构和国际组织签署了107份标准化合作协议，与112个国家地区签署避免双重征税协定。④用人民币结算占比提升。2023年中国与“一带一路”共建国家人民币跨境收付金额为9.1万亿元，同比增长27.8%，占同期人民币跨境收付总额的17.4%。其中，货物贸易人民币跨境收付金额3.5万亿元，同比增长56.6%；服务贸易人民币跨境收付金额3468.2亿元，同比增长50.6%；直接投资人民币跨境收付金额8323.8亿元，同比增长6.6%。
中油资本的业务覆盖跨境支付+大宗贸易+数字金融，是“一带一路”题材最纯正的标的之一，将实质性持续受益“一带一路”建设。
2）估值仍有修复空间。产业金融的定位，决定了公司以油气产业链上下游企业为主的客群结构，使得公司的经营基本面甚至估值走向与石油行业有较强的相关性。同时公司又具有金融属性，不可避免受金融周期影响，比如三桶油盈利水平明显改善的2021年和2022年，中油资本的ROE反而承压，估值水平下降。
以石油石化行业对比，截止4月18日，整个石油石化板块的估值在1.16倍PB，处于历史20%分位，而公司的估值PB倍0.89，低于行业均值。与A股的金控平台公司相比,越秀资本、中粮资本、国投资本和中航产融等2025年-2027年的PB均值为0.9、0.85和0.83，中油资本的估值也是小幅偏低。
为积极践行监管部门对市值管理的工作要求，公司确定了以“三个六”为核心的市值管理工作思路，将市值管理纳入管理层年度业绩合同中，综合运用多种市值管理工具，提升投资价值。公司已连续7年执行“不低于归母净利润30%”的分红政策，2024年拟每10股派现1.17元（含税），现金分红率31.80%，分红总额14.79亿元。市值管理战略目标下，股价吸引力有望提升。
4月2日关税战爆发后，公司股价逆势走强，摆脱自去年10月以来的下降趋势，股价企稳并有拐头向上的趋势，短期看多。
4、科泰电源（300153）：涨价预期持续 潜伏一波反弹
主要逻辑：1）柴油发电机是数据中心必备电源。数据中心除了常规电源外，还需要应急电源，后者又分为两种，一种是UPS，属于短时电源，只能提供数分钟至数十分钟的应急，长时备用电源需要用到柴油发电机。柴发与市电、UPS共同构成数据中心三级供电体系。
柴油发电机原来是传统数据中心IDC要备着，2023年初AI兴起后，主要市场的增量转向智算AI市场，相比储能系统，柴油发电机备用电源的持续性更强，在数据中心建设中是不可或缺的环节，目前没有其他备选方案。
2024年下半年开始，数据中心备用电池市场非常火爆，主要是2MW的机子需求量最大，造成国内全面缺货，价格上涨。需求突然火爆的根本原因在于之前互联网大厂靠租赁算力，现在自建，像字节、腾讯、阿里、快手这些公司，2025年都有大增量。据中信建投的数据，按国内全行业每年5000亿的数据中心投入倒算，预计2025年-2027年国内每年柴油发电机需求量约为6000台，而2024年国内需求是3000台，行业未来三年需求翻倍。
从市场格局来看，全球主要的高功率柴油发动机生产厂商包括康明斯、MTU、三菱、卡特彼勒、科勒动力等，国内玉柴、潍柴等在努力追赶中。根据康明斯2024年三季度的财务数据，其应用于电力系统的收入同比由1100万美元增长至2000万美元；三菱重机2024年上半年的能源系统收入同比增长71.2%，订单数量同比增长225.6%；卡特彼勒三季度发电业务在数据中心需求的带动下，收入同比增26%。海外国际大厂相关业务均实现高增长，扯面显示出柴发市场的高景气度。
从供给端看，国内市场主要依赖进口，2024年IDC用柴油发电机纯内资占比只有23%，剩下的MTU、卡特康明斯、科勒、三菱等国外企业分。由于柴油发电机是个稳定成熟的市场，近些年产能扩张非常有限。且扩产周期较长，国内外厂设备调试都需要1年，更何况，发动机目前的曲轴和气缸体等零部件是短缺的。从去年开始扩厂，最快的产能要到下半年才有产线试投产。
2）为什么当前时点看多柴发？ 一是持续涨价且确定性高，去年下半年柴发涨价，由于供需失衡，2025年年初进口发动机组装的柴油发电机散单再度涨价5%，售价到了250万元/台，国内发动机组售价也跟进至200万/台。
今年4月下旬，根据天风证券的草根调研数据，3月份由于OEM厂商剩余发动机资源稀缺，已经出现惜售行为，目前散单价格相比3月已经上涨5%-10%。大厂方面，特斯拉框架订单年内配额几乎用尽，预计五月对外招标，国产品牌报价相比3月份涨幅约5%-10%。
二是关税。关税最终结果具有不确定性，近期流传名单中并未有豁免。据卖方测算2025年大概有3750台的供给量，其中中外合资和纯外资供应量约为2500台，这部分可能受制于关税战影响。目前美资2家公司已分别选择涨价10%和暂停接单应对。不管关税战如何，对于柴发价格是向上的确定性影响。
近期随着海外利空情绪冲击告一段落+国内模型应用再创佳绩，算力板块或将逆转。而柴发存在涨价预期差，4月底5月初伴随大厂招标落地有望快速修复。
3）为什么短期看多科泰电源。第一，经营数据亮丽。根据最近披露的年报和一季度。2024年四季度毛利率环比提升3.27%至13.72%，逐季提升趋势明显，合同负债显著增长并创出历史新高，2024年末合同负债2.35亿元（此前合同负债不超过1亿），存货4.29亿元，同样创下新高。从柴发涨价的下半年看，公司的净利润和净利率提升也很明显。今年一季度合同负债维持2.1亿元的高位，存货进一步提升至5.1亿元，继续新高。
第二，柴发板块最纯正的标的之一。科泰电源主营业务为后备电源，纯度高达80%-90%，与数据中心关联度大。国内为数据中心供应柴发备用电源的企业主要有科泰、泰豪、苏美达三家，泰豪主要供军工，苏美达业务复杂且电力业务占比小，科泰比较有龙头地位和弹性，若国内数据中心需求爆发，科泰必不可少。
第三，盈利弹性大。2021年-2022年公司的产品均价约60万，2023年达109万，主要是产品结构大功率化趋势，2023年约33%-40%为大功率产品。2024年-2025年大功率产品比例预计提高，若达到5成以上，且产品再涨价10%-15%，均价可能奔140万。2021-2022年单台毛利约8万，2023年单台毛利达12万，单台净利接近4万。公司目前本部有1000台的产能，合资公司有400-500台的产能，假设今年销售1400台，每台15万的毛利（相比2023年涨幅约25%），则毛利将超过2亿元。
另外，随着产品均价提高，单台盈利将大幅提高，因为大功率化后相关费用增加不明显，销售费用甚至可能结余。总之，科泰电源在柴发里面的净利润弹性最大。
去年我们写数据中心电源时，曾提到过备用电池一嘴，也提及科泰，只是当时认为板块短期炒作有点高，没有重点写，转而选择刚进入英伟达链的麦格米特。
最近整个柴发板块随着市场调整，跌幅较大，科泰从50元调整至28元，跌幅充分。二季度柴发有涨价，且关税无论如何，价格都是向上的趋势，本身订单和业绩也在逐步释放，短期可以抢一波反弹。
5、振江股份（603507）：主业低估 机器人业务0估值
主要看点：1）国内风电零部件隐形冠军。公司是国内专业从事新能源发电设备结构件的领先企业之一，也是国内风电零部件领域的隐形冠军。目前主要业务覆盖风电和光伏设备结构件的设计开发、焊接、加工和表面处理等产业链全流程环节，主要产品包括机舱罩、转子房、定子、塔筒等风电设备，固定、追踪式光伏支架等光伏设备，以及应用于汽车、铁路等领域的紧固件。按收入占比划分，截止2023年，风电设备业务收入占比59%，光伏设备25%，是最大的两个业务。
自2017年上市以来，公司营收端稳步增长，从9.42亿元增长至2024年的39.4亿元，近10年收入保持连续增长态势，成功穿越行业周期。在新能源顶峰的2021年，公司实际上已经面临原材料价格上涨、汇率大幅波动以及海运费用居高不下的问题，但凭借持续的产品以及客户开发，当年实现收入同比增长25.54%。2022年之后，新能源行业竞争加剧，增速边际向下，景气度开始走下坡路。公司通过海外布局，在美国、中东和欧洲设立工厂，对冲了国内内卷式竞争带来的生意规模下滑风险。
利润端同样表现出色，2023年归母净利润2.05亿元，创历史新高，2024年归母净利润1.78亿元，同比下降3%，扣非后净利润为1.73亿元，同比下降5.13%，出现小幅下滑。主要原因之一是新建的美国光伏支架工厂、南通基地仪器尚在投产初期，新增折旧摊销、人工等，尚未体现规模效益。当然，这些并非长期影响因素。
2）绑定头部核心企业，在手订单超百亿。公司主产品为风电零部件，风电零部件的直接下游客户为整机厂，全球整机厂又是一个市占率高度集中的市场，TOP8合计市占率接近7成，TOP5合计市占率55%。在行业景气度下行周期，零件厂只有绑定头部风电整机厂才能尽可能吃到行业红利。
公司具备优质的客户资源，由于生产的新能源发电设备钢结构件属于发电系统的基础设备，常年野外运行，所处环境恶劣，要求质量可靠且使用寿命较长，因此下游客户在选择设备商时十分谨慎。
凭借持续的技术开发、严格的质量控制、精确地生产工艺和有效的经营管理，公司已经与西门子、通用、ATI等全球知名企业，以及上海电气、正泰电器、阳光电源、天合光能、金风科技、东方电气等国内知名公司建立了良好的合作关系，头部企业的合作不仅能降低公司新客户、新产品的市场开拓难度，还能保障订单的持续获取能力，降低产品盈利能力。2024年公司风电业务同比增长8%，毛利率23.84%，同比仅下滑1%。
在深度绑定核心存量客户的同时，公司积极拓展新的优质客户，与Vestas、Nextracker等高端品牌合作，并实现批量供货。截止2025年2月，公司新能源在手订单25.83亿元，其中风电22.65亿元，光伏设备1.06亿元。另外到2030年公司的在手框架订单高达146亿元，相当于2024年全年营收的3.7倍。
目前美国光伏支架工厂投建完成，客户已恢复下单，预计二季度批量出货。沙特的光伏支架工厂预计二季度投产，德国新设立的海外风电工厂目前已经完成初步交割，预计三季度投产。订单增长与产能扩展相匹配，未来5年新能源业务预计将保持稳定。
3）股价没有反应机器人业务。公司旗下控股子公司“海普曼机器人有限公司”（持股70%）致力于外骨骼机器人的智能控制算法及仿生学设计的研究，主要产品医疗机器人、仿生机器人、外骨骼户外辅助机器人。2024年该公司已有4项专利申报，涉及上肢助力外骨骼、腰部助力外骨骼的总体技术和核心部位的组件技术。
外骨骼机器人对智能化和运动控制等依赖度较低，可在需要重体力的场景如公司自己的风电零部件工厂直接应用，场景落地迅速，未来具备面向康养、景区等多种场景的应用前景。
随着国内机器人产业的快速落地，外骨骼机器人所需的通用模块成本大幅降低。预计今年6月开始，该子公司机器人将小批量交付C端客户，顺利的话，年内可能会批量量产。
此外，公司参股25%的高铭科维科技有限公司是全球领先的物联网数字标识技术方案提供商。该公司基于自主研发的“新一代物联网标识技术-纳维码”，为客户提供集成智能视觉、机器人视觉引导等机器视觉解决方案。
公司今年海外产能陆续投产，在手订单充沛，4家卖方机构预计2025年净利润的平均值是3.48亿元，明年5.27亿元，当前股价对应2024年的静态估值24倍，对应2025年是12倍，明年PE只有8倍，十分便宜。而且这些估值都是新能源主业，机器人业务完全没有Price In。
关税战爆发前，公司的机器人业务被挖掘出来，连续涨了2个板，说明市场还是认可其业务，但关税战导致股价随后连续3个跌停板。即是认可，那么市场走稳后，股价大概率要回来。
6、可孚医疗（301087）：家用医疗器械龙头长期受益老龄化
主要看点：1）家用医疗器械行业坡长雪厚，受益老龄化社会到来。家用医疗器械主要适用于家庭使用，它区别于医院使用的医疗器械，操作简单、体积小巧、携带方便是其主要特征。
过去几年随着国家政策助力国产高端器械进口替代进程加速，疫情下对各类家用医疗器械需求走高，加上亚健康、专业康复以及老年人等人群基数逐渐增长，家用医疗器械成为很多家庭的必备“小家电”。据《中国医疗器械蓝皮书2024》数据，2023年我国家用医疗器械市场规模达2343亿元，同比增长12.32%。自2016年以来，每年维持在双位数的增长。
展望未来，老龄化社会加速到来将为行业提供充沛动力。数据显示，我国已经迈入超级老年化阶段，到2030年前后，国内65岁及以上人口占比将超过20%，人口数量接近3亿人，全世界任何一个国家都没有遇到过如此庞大的老龄化人口群体。
政策发放补贴让年轻人多生育不一定奏效，因为他们手中没钱。但老年人不同，受益于过去40年多年改革开放浪潮红利，这一批老龄化人口积累了不少的财富，而且还超能存钱，全国60岁以上老人占了全国存款的52%，人均26.4万元，远高于具名平均水平10.7万元，总量占比还在持续提升。
为什么这两年政策一直在说银发经济，本质上也是为了刺激老年人消费。据估算，我国老年人人口的消费规模将从2014年的4万亿提升至2050年的106万亿，俨然是一个全新的蓝海市场。
目前老年人的消费中最大的两大块，一块是旅游，另一块就是医疗，其中家用医疗器械是需求稳定增长的主战场，比如现在绝大部分家庭会备着体温计，家里有老年人的还有血糖仪、血压检测仪等，这些都是常备产品。
超级老龄化周期带来的家用医疗器械需求空间无疑是巨大的，比如血糖监测仪，全球已是百亿美元级别的市场。我国目前的渗透率仅有20%，远低于发达国家的90%。国内老龄化阶段加速到来将进一步刺激渗透率提升。
2）家用医疗器械是医疗板块盈利最高的分支。2024年的数据目前还没有出来，以2019年-2023年的数据来看，家用医疗器械是整个医疗板块盈利最高的分支。
2019-2023年，家用医疗器械板块净利率由14%提升至23%，产品放量与新品拉动下，净利率稳步提升，相比申万的医药生物各板块，2023年净利率处于最高水平，且2019-2023年净利率均处于医药行业前三，其中2022年和2023年处于最高位置。
并且，由于产品2C属性强，业内龙头企业的流动性也非常好。下面五家龙头企业的经营活动现金流量净额平均值2022年214亿元，2023年虽然下滑至51.7亿元，但这里面有疫情的因素，与2019年的常态年份的11亿元相比，有数倍的提升。行业的应收款账期也在收缩，周转率大幅提升，由2019年的6.9提升至2023年的10.7.
为什么盈利会显著超医药其他分支？首先，行业是全新的蓝海市场外，渗透率远没有到商家相互恶性竞争的环节。其次是品牌的壁垒高，不管是产品的认知，还是技术稳定性，亦或是高端化，均存在较高的技术壁垒。再者是这个分支的渠道主要走线上，运营成本相比线下更低，又不受医保政策管制。最后就是产品和客户群共性强，比如原来血糖仪可以跟尿酸测量仪共用一个设备，试纸不同而已。
3）聚焦5大核心领域，业绩重回增长。可孚医疗是一家成立于2009年，主要从事医疗器械研发、生产、销售和服务于一体的全生命周期个人健康管理企业，产品覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理和中医力量等五大领域，经过十余年发展，公司已发展成为行业内品种齐、渠道全、技术先进的知名企业。
家用医疗器械行业最近几年有个通病，就是疫情期间需求爆发式增长，导致疫情后估值和业绩持续调整，可孚医疗也是如此。新冠疫情期间，由于防疫相关用品的需求激增，公司健康监测、医疗护理等业务快速增长，带动收入及利润双双增长，2020年营收23.75亿元，同比增长62.46%；归母净利润4.24亿元，同比增长242.76%；扣非净利润4亿元，创历史最高水平。但随后3年持续下滑。
疫情影响逐渐消化后，业务回归稳健发展，2024年经营逐季回升，全年实现营收29.8亿元，同比增长4.5%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长22%。
公司去年业绩回归增长不只是疫情高基数效应消除的原因，与2019年经营正常年份相比，无论是收入还是利润规模都翻了一倍不止，这背后是自身的经营策略改变。
公司在疫情期间将主要精力聚焦到防疫物资以及健儿听力业务的拓展上，带动费用率持续提升，2023年开始对原有五大产品线进行系统梳理与规划，将研发、生产和销售资源聚焦到核心产品，逐步优化产品结构。
细分来看，在康复辅具领域，公司于2021年和2022年分别并购了吉芮医疗54.05%和橡果国际100%的股权（“背背佳”品牌），通过外延并购增强竞争力，特别是在轮椅、助听器、助行器、护理床等产品上，已经实现了规模化自产。
健康监测作为公司传统大品类业务，疫情期间需求激增，2024年公司又推出多款创新产品，比如全新血糖尿酸一体机和CGM，有望驱动未来收入增长。
医疗护理产品是日常护理必备产品，主要包括手套、口罩等一次性用品，疫情期间也是爆发式增长，疫情后营收已逐步回落。公司计划专注美容修复、伤口护理等产品研发，提高市场占有率及毛利率，2024年完成了透明质酸钠修复贴、胶原蛋白修复贴、医用硅酮疤痕凝胶等产品配方的优化和工艺提升，同时推出了新款医用护理垫、新款造口袋等新品，不断丰富产品品类。
呼吸支持产品板块当前体量较小，但公司通过自主研发和生产，推出了第二代睡眠呼吸机等新品，品牌价值和销售规模有望增长。
听力业务是公司未来最重要的业务之一，在助听器市场，老年人占比超过6成，随着老龄化加速，未来将助推听力验配市场增长。公司从2018年开始，将门店拓展至全国，每年门店数量不断上升。截止2024年末，全国健耳听力门店数量已经突破800家。
变革后，公司盈利能力明显提升，从实际结果看，2023年公司毛利率提升3.77个百分点至43.28%，2024年毛利率进一步抬升至51.86%，带动公司净利率回升至10.47%。
整体而言，家用医疗器械是医疗板块盈利最好的分支之一，未来国内老龄化加速，近3亿的老年人需求是全新的蓝海市场，行业增长红利长期存在。看好医疗的话，这是绕不开的分支。
而整个家庭医疗经历了3年疫情，前期业务畸形增长。2023年是出清的一年，2024年经营状态回归正常，2025年优秀的企业会再出发，可孚作为行业领军者之一，看好聚焦核心主业后长期成长性回升。
第八期策略：三大方向挖机会
美国发起的关税战持续快一个月，懂王在过去半个月口风开始软化，说中美两国在接触，有缓和迹象，随后中国官方数次辟谣。据我们所知，中国有退休官员去美国访问（非现任），可能这就是美国说的所谓接触。不管接没接触，川普那副反复无常的嘴脸，我们这边不再惯着他，外交部这两天公开发布了一个叫“不跪”的短视频，代表着目前顶层鲜明的态度。
以史为鉴，可知兴亡。二战后美国确立了全球霸权地位，先后出现了两个挑战者，一个是苏联，在军事上挑战美国；第二个是日本，经济上挑战美国。两个国家综合国力在最高峰时差不多是美国的60-70%。美国通过对外军备竞赛，对内信息技术升级，成功拖垮苏联；对日本则是采取打压东芝等巨头重挫其半导体产业，并通过广场协议遏制其经济发展。
最终结果是，苏联分裂成15个国家，最大一个俄罗斯目前经济不到美国10%，算上军事，综合国力顶多就20%；而日本的GDP则从占比约70%下降至目前美国的25%左右，经济上无法与美国抗衡，至此，美国才放松对这两个国家的压制。
中国的GDP在2015年达到了美国60%，如果算上综合国力的话，早已达到美国红线。其实早在2012年美国就开始暗地里采取遏制措施，只是真正摆上台面的是2017年川普上台。现在想要老美不制裁我们，要么自己GDP掉一半，回到20年前，要么分裂，试问哪一项我们能接受。今日割五城，明日割十城，然后得一夕安寝，起视四境，而秦兵又至矣。不跪才是正确的姿态。
总之，还是上期那句话，即便最终双方沟通达成协议落地，关税相互减免，也会对未来预期和发展模式产生重大影响。此战过后，放弃幻想，大方向已经不会改变。持续对抗博弈，大力发展科技，扩大内需，同时拓展海外非美新市场才是眼下最重要的事。
关税战后，大家最期待的是政策的基调和预期。本来预期4月下旬的政治局会议会出来一些超预期的东西，结果政策态度以稳为主，核心思路是面对外部冲击，备足预案，后发制人。会议内容出来后，当天下午盘中向下砸了一波。
对于政府为何不愿出台具体的强刺激措施，我们不敢妄议，可以看看海外研究机构的观点。野村证券认为，对于许多一直在急切等待具体刺激措施出台的投资者来说，他们可能会再次失望。
顶层不急于推出一系列政策的原因：一是不希望在这场游戏中表现出紧张和混乱，成为第一个眨眼的人。有意表现出冷静、准备充分、拥有足够工具和谈判筹码的形象。这点在战略上就跟美国不同。二是形势仍然不稳定。懂王发布了一系列缓和中美贸易的信号，关税战之后，后面可能还有金融、科技等摩擦。三是由于关税确实前所未有，因此无法估计新征关税的即时和长期影响，在这方面，顶层还需要一些时间来评估。四是由于房地产行业持续下滑，投资回报率不断下降，地方政府债台高筑，顶层可能认为其刺激空间有限，在双重打击下制定政策也存在困难。
野村认为，这种“保持冷静”的策略有好处也有风险，最大的好处，一是能给特朗普政府施加压力，要求其主动削减关税；二是被视为中美战略博弈占据上风。但风险在于需求冲击可能比预期严重得多。
据不完全统计，美国平均批发零售库存整体2个多月，中国依赖度50%以上，零售库销比1.3,大概40天左右的库存，其中家具家电1.5个月库存，食品饮料20天，日用品1.3个月，服装2个月，耐用品高一点3个月。零售巨头沃尔玛扛了20多天后，终于恢复供应商订单。
下图则是上海港和宁波港这几天的海运图，绿色货轮没有货运而扎堆停在外海，这可能意味着大批外贸工厂停工，工人回家待工，机器设备停产，如果这种情形再继续几个星期，这些工厂就得遣散工人，关门卖设备，后面中美接触谈判后想再恢复生产，则需要两三年时间。我们可以等，美国国内估计等不了那么长时间。
回归市场，过去半个月上证在国家队的护盘下小碎步上涨，最终实现九连阳。但很多人赚了指数亏了钱。
市场主要呈现出两个明显变化：一个是成交量低迷，题材轮动加速。成交量从3月中旬的1.6万亿一路下跌至1万亿附近，成交量的下行主要是国家队在护盘，同时监管限制了机构和5000万以上大资金的卖出。近期回到了1.1-1.2万亿的区间，主要是这些限制被逐步解除。
成交量下滑，加上大游资被监管，机会主要在妖股和一些小盘股的炒作上，题材轮动快，能有赚钱效应的就一个电力，其他基本上是利好事件出来就死。
另一个是主流指数回归原位，但板块分化严重。目前主要股指中，科创板和北交所已回补4月2日关税留下的缺口，上证离完全收复缺口也仅有一步之遥。但板块指数看，上证50和微盘股指数完全回补缺口，而中证1000和中证500则表示羸弱，只回补一半的跌幅。可以看出，板块指数表现强的是两头，中间部分反而弱。
可能有人会觉得这种结构又是国家队所为，其实不是。从4月7日算起，截止29日，国家队本轮动用超2000亿的资金护盘，ETF买最多的是沪深300，有1275多亿，其次是中证1000、中证500和上证50，分别有302亿、176亿和174亿。考虑市值的话，国家队的护盘还算全方位。
问题主要还是量化。2024年初微盘因子暴露后，投资者的风险意识、防范能力以及处理方法相更加冷静和成熟，量化因此改变了策略。
近期我们跟国泰海通等头部券商交流，发现现在多数量化机构对股票组合采取哑铃结构的策略，这种哑铃结构就是做多两头，中间部分负向暴露（做空）。
以500指标量化策略为例，2024年初小市值以0.8-0.9倍的标准差暴露（目前是0.4-0.5倍），遭遇重挫后，疯狂收回去，后面就很平稳，维持在一定范围，哪怕是9月24日之后市场那么好赚钱，也没有明显再去做暴露；500指标在2024年春节后小市值暴露从较高值回落并保持平稳，反而1000指标中市值负向暴露出现一定标准差。
量化这种哑铃结构什么时候会崩，那就是2017年那种环境下，机构票持续爆拉。如果后续是这样会直接爆，类似2024年初和9月底。看不懂没关系，明白未来会崩的条件即可。
节前看，行情整体比较鸡肋。一方面成交量萎缩较大，题材轮动快，但国家队资金的护盘意图较为明显，多次对主要宽基指数快速拉升，产业资本减持也大幅减少。同时海外各类宏观事件冲击逐渐减弱，市场波动减少。
另一方面，短期内又缺乏上行催化，基本面的冲击仍然不明朗。如果参考2018年，海外营收较高的公司可能面临-10%以上的营收增速压力。但目前政策端仍然以积极筹备，应对而非预防为主。
往节后看，由于政策节奏与市场期待不同，接下来先可能反映对未来基本面的担忧，等基本面出现变差苗头，再反映政策出台与市场修复。因此，5月市场可能呈现先抑后扬的态势，先震荡向下，后进行估值修复。
节奏上，要有逆向思维，在基本面高频数据黑暗之时布局，在利好出现时兑现。在不考虑增量内需政策的情况下，5月中旬公布的4月高频数据大概率是下滑，这是正常现象，有杀跌要及时捡回筹码，同时，要留意随时开启的中美贸易谈判，重启反而是利好兑现，需要降低仓位。
板块方面，还是维持上期观点，后续降低或避开关税扰动的板块，除非是非美业务为主，否则无论是受益豁免也好，受益涨价也罢，逻辑上已然出现漏洞，未来还要承受中美博弈的高波动，比如果链，该放弃还是要放弃。
尽量选内需、自主可控以及反制受益三个大方向。最近复盘市场，内需中的新消费已经出现几只接近十倍的个股，比如量贩零食的万辰集团，潮玩的泡泡玛特，黄金饰品的老铺黄金。它们的共同点都是需求驱动，都是消费新业态。内需可往这三个方向上挖。
自主可控方面，华为的昇腾910C正式大规模商用，首个昇腾超节点在中国电信粤港澳大湾区（韶关）算力集群正式上线。4月10日华为生态大会层发布了CloedMatrix384超节点，对标英伟达NVL72，总算力高出67%，网络互联总带宽高出107%，内存总带宽高113%。国产算力产业链这回大概率要开始放业绩。
其实从整个年报和一季报看下来，自主可控不少龙头标的的业绩确实开始释放了，比如韦尔股份、恒玄科技、寒武纪、锐捷网络、澜起科技等。
下半年自主可控还可以看看产业进展较多的光刻机核心零部件与铲子股的加单放量机会。另外，近期AI Agent市场关注比较多，但A股没什么纯正的标的，炒作的话，可以看看利欧股份、汉得信息、鼎捷数智等。
反制受益方面，国产大飞机产业链进入“1-10”阶段，产业链也会陆续兑现业绩。还有一个战略性受益板块，就是人民币跨境支付。
国产大飞机：产业链进入“1-10”阶段
很多人对国产大飞机不陌生，板块面世已经有好几年，早在2017年C919便首飞成功，2022年取得TC证，并于同年12月首架飞机交付给首个用户东方航空。
2024年之前，国产大飞机属于“0-1”阶段，如今中美关系恶化以及贸易战升级背景下，产业链正进入到“1-10”的放量阶段。
大飞机的主要逻辑是国产替代。从价格方面看，C919的目录价格为0.99亿美金，增程型为1.08亿美金，相当于A320Neo和波音737Max便宜15%-20%，价格优势还是有的。
从市场容量来看，美国波音是大飞机替代的首要目标。2024年中国市场一共接收大飞机交付量160架，其中波音56架，占其全球交付量的16%。2025年波音计划交付中国市场的飞机约为44架（截止本轮关税战前，已交付了20架，剩余飞机已经暂停），2025年-2027年交付三大航司的飞机数量尚余159架。反制关税执行后，波音飞机的关税由1%-5%上升至125%，航司只要接收一架，亏损数高达千万美金，不可能再交付国内市场，波音在国内的增量份额首当其冲，将是国产大飞机首要替换市场。
存量方面，截止今年4月，三大航司的波音飞机累计有1228架，占总量的45.8%，其中国航的数量最多，有457架，占比49.14%，南航有460架，占比50.16%，东航有311架，占比38.7%，中美关系若持续恶化，这部分市场也有可能被逐步替换。
再看远一些，目前国产大飞机订单基本来自国内，未来海外市场也将逐步打开。全球商用飞机由欧美主导，国产大飞机要出海在国际市场自由飞行，必须取得欧美适航证，此前，我国是期望通过多购买欧美飞机以及海外核心零部件来换取欧美适航证，但目前全球贸易竞争背景下，美国已经不用指望，欧盟可能还有希望，目前C919已完成欧洲EASA取证首个符合性试飞，市场预计最快2025年底前有望获得欧洲适航证。
即便最后欧美适航证都无法获取，我们还可以优先发展周边国家市场。近期中国和越南、马来西亚、柬埔寨发表联合声明中，均提出在国产商用飞机方面的合作，目前国产大飞机在东南亚地区的运用逐步正常化，例如C909飞机已在印尼、越南和老挝等地商业运用，这些新兴市场对民航业的需求旺盛，更追求极致性价比飞机，东南亚地区将成为国产大飞机出海的突破口。
可能有人会说，国产替代的逻辑讲了这么多年，空间也很大，为什么这个板块还是不温不火。主要原因有三点：一是过去交付绝对数量稀少，2023年为4架，2024年为12架，交付量少的缘故在于产能，产能扩张需要时间。二是核心零部件国产化率不高，国产化率在立项时只有10%，多数精密零部件如发动机和部分航电仍高度依赖进口。三是适航证问题，只能依靠国企航司先行替代国内一小部分。
但是这些问题现在正被逐步解决：首先适航证问题，出海已有东南亚作为突破口；其次，大飞机的国产化率其实一直在提升，2022年大约是40%，目前超过半数。前几年提升慢有一部分原因是要以进口换海外市场，如果欧美市场一直无进展，核心零部件被替换也不是没可能，比如最核心的发动机，国产商发CJ-1000A正在验证中。
当然，国产替代最大的问题是产能，目前国产大飞机累计订单已经突破1500架，订单量不小。但产能上不去，产业链上的企业就没有业绩兑现，板块一直被认为是题材。可喜的是，3月20日，商飞将今年的产能目标从此前公布的50架提升至75架，产能扩张50%，并计划到2029年实现年产量200架的目标，预计2025年-2029年C919下线量将呈现逐年提升态势，从50架提升至150架，相当于波音现阶段交付量3-4成水平，相比2024年交付量提升10倍以上。按每架1亿美金的数值算，每年产值将超千亿元，考虑每年50架C909的交付量以及后市场的维护等，产值远不止千亿，足以给产业链上的公司带来规模不小的营收变化。
总之，欧洲取证积极+东南亚出海突破+关税摩擦变局影响，大飞机需求强劲。而伴随商飞上调产能和下线量目标，产能瓶颈逐步解除，供需呈现两旺态势，相关产业链有望迎来增量大变化。
从产业链来看，关注三个环节：一是发动机，发动机是大飞机价值量最大的一块，占比约20%-30%。我国发动机企业普遍与海外航空巨头深度合作多年，具备较为成熟的产业配套能力，且适配C919的国产发动机目前适航进展积极，国产化替代空间大。最正宗的航发商发还没有上市，次选航发科技、航发动力等标的。
二是机载系统，C919初期设计研发阶段比较依赖国外供应商，这些供应商基于主制造商-供应商模式选取了空客和波音常年的合作伙伴。但在研制过程中，部分系统已完成国产替代，例如在919的40个一级记载系统活动中，已有39个在初期由国外供应商承担，经过国产替代，元器件、线缆、机载设备及碳烧热盘等领域已取得突破性进展。
去年中航机载公司总部牵至上海，战略推进民机机载系统的研制工作，该公司将采取全新运营模式，并在军工技术基础上孵化民用机载系统，目前部分厂商已具备机载一级供应商能力。
三是航材。航材分销和航材航空维修领域受益于国产化进程，尤其是当C919达到一定规模后，国内MRO行业将直接受益于机队规模扩大。此外，航材分销作为民航制造业后市场的利润中心，价格通常比前装市场更高，大飞机自主可控旨在将高附加值产业利润中心转移至国内，航材分销业务将伴随整个产业链的成长而成长。重点标的为润贝航科。
跨境支付：金融领域的“自主可控”
2018年的中美贸易摩擦催生了科技自主可控行情，2025年美国关税战全面升级，在美元长期主导的国际货币体系面临信用危机，以及中美关税战打响给全球金融体系带来巨大不确定性背景下，国内金融领域的自主可控愈发显得重要，人民币跨境支付体系的安全和稳定，或将成为接下来反制受益的重要方向。
中国目前有三个跨境支付系统，CIPS、mBridge和BricsPAY，其中第二个是面向批发央行数值货币的国际化合作项目，第三个是金砖国家支付系统。这里面最大的是CIPS（人民币跨境支付系统）。
CIPS的发展历程是人民币国际化进程中重要的里程碑。2009年随着跨境贸易人民币结算试点启动，人民币国际化序幕拉开，为配合人民币走向国际市场，2012年4月央行宣布启动CIPS的自主研发，2015年10月正式上线，初期覆盖19家国内银行和亚洲、欧洲等地的138家境外银行。同时，通过对接SWIFT报文系统并成立合资金融网关公司，CIPS既保持自主性发展，又增强了国际标准的兼容性。
目前CPIS系统已拥有168家直接参与者和1461家间接参与者，通过超4800家法人银行机构连接全球185个国家和地区，清算网络全球化布局基本完成。去年处理跨境人民币支付业务金额高达175万亿元，同比增长43%，累计处理金额突破600万亿元，稳居全球第四大货币支付系统。
数字人民币跨境支付试点也于2025年加速推进，截止4月中旬该系统已拓展至50个国家和地区，覆盖一带一路沿线90%的经济体。
数字人民币跨境支付是CIPS的重要补充，因为CIPS虽然全球化布局完善，但仍需要依托于SWIFT进行报文传送，而后者是以美元为主导，美国凭借其在全球金融体系中的主导地位，多次通过限制或禁止被制裁国家使用SWIFT系统来实施金融制裁。通过发行数字货币等“去中心化”跨境支付项目，可以减少对SWIFT报文体系的依赖，提升随时应对金融制裁的能力。
美国关税战打响后，近期政策不断加码人民币跨境支付：1）4月8日-9日，央行副行长宣昌能赴马来西亚出席东盟与中日韩（10+3）财政和央行副手会，会议一致通过了在清迈倡议多变化机制下以人民币出资的法律安排。
2）4月17日，央行等六部门联合发布《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，这一举措将给予金融机构明晰的跨境流动规则，以促进金融业数据跨境流动更加安全有序与高效。
3）4月18日商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，其中提到，将推进金融领域国际合作，提升国际收支中资本与金融账户交易资本流动便利度，支持跨国公司以人民币开展跨境资金集中运营业务。
4）4月21日，国务院四部门联合表态，支持金融“走出去”，提升人民币跨境支付系统功能与覆盖。
可能这些政策看起来比较虚，那么看点实际落地的事件。4月14日-18日，习大大对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，均涉及跨境支付领域的合作。先是4月14日，银联国际与越南国家支付公司等达成合作，约定共同推进中越两国跨境二维码支付互联互通，双方将通过系统“一点对接”实现二维码网络双向互联。目前银联在海外的二维码支付已链接19个国家1000万商户，底层流量逐渐积累。
随后是中国与马来西亚双边本币结算政策的优化。中国已连续16年是马来西亚第一大贸易伙伴，通过政策优化将促进提升双边贸易投资本币使用水平。
最后是中国与柬埔寨的支付互联互通，早在今年3月，银联便于柬埔寨央行合作，受理银联全球二维码扫码支付。目前柬埔寨80%的ATM机和全部POS终端支持银联服务。
中国与东南亚三国贸易往来频繁，是发展人民币跨境支付的沃土，比如马来西亚，今年一季度双方的跨境人民币支付金额超过千亿元，同比增长27%；再例如柬埔寨，云闪付今年一季度在柬埔寨的业务量翻了2倍。双方高层定下的战略合作，将为关税战冲击下的跨境支付带来新机遇。
综上看，中美贸易博弈下，人民币加速国际化是必然趋势，而跨境支付是加速人民币国际化进程的主要载体，同时也是金融自主可控的核心。
以前跨境支付板块都只是热点炒作，炒作的是预期，这次不同，是官方首次明确表示要扩大跨境支付，加速人民币国际化。对产业链上的企业是实质性利好，更是战略级配置节点，包括清算机构、银行、第三方支付机构以及CIPS系统的IT厂商均有较大发展空间。
从跨境支付产业链看，主要分三个方向，一是IT系统建设。CIPS系统需要持续的建设和迭代升级，以满足日益攀升的成交额规模。目前系统建设的主要参与方是银行IT厂商，如四方精创、宇信科技、新晨科技、京北方等。
二是已形成跨境收入的支付商。除了银行系统中间的连接外，海外的广大消费场景落地是人民币跨境支付发展的重要支撑。近年来，新大陆、新国都、移卡、拉卡拉等国内支付龙头纷纷探索海外市场。目前有跨境支付的上市公司有20多家，其中跨境支付业务营收占比超过20%的有4家，分别是拉卡拉（跨境支付营收占比35%）、青岛金王（33%）、海联金汇（31%）和信雅达（21%）。
三是拥有跨境支付金融牌照，尤其是持有全牌照或双牌照（跨境外币+人民币）的企业，虽然现在跨境收入占比小，但未来有较大成长空间。主要企业有小商品城、新国都、中油资本等。
值得注意的是，5月将召开金砖国家经贸部长会议，届时跨境支付板块有望迎来新事件刺激。
本期数据精选1：过去半个月重要股东增持比例最多的上市公司名单一览
代码
名称
涉及股东人次
流通股数量(万股)
占流通股比例（%）
603196
日播时尚
1
735.68
3.10
301099
雅创电子
1
153.00
2.49
688219
会通股份
1
1074.00
2.32
001309
德明利
1
187.09
2.13
688165
埃夫特
2
943.40
1.81
688004
博汇科技
1
133.25
1.66
300650
太龙股份
1
193.70
1.27
000582
北部湾港
2
2223.36
1.23
688046
药康生物
1
221.90
1.09
688310
迈得医疗
1
163.63
0.98
603056
德邦股份
1
955.63
0.94
600059
古越龙山
1
734.45
0.81
603229
奥翔药业
2
661.48
0.80
002167
东方锆业
1
592.78
0.78
688475
萤石网络
1
259.85
0.63
600877
电科芯片
1
704.53
0.60
603151
邦基科技
1
45.36
0.56
600177
雅戈尔
1
2564.59
0.55
688257
新锐股份
1
73.36
0.55
688128
中国电研
1
220.95
0.55
600755
厦门国贸
1
1144.32
0.54
603877
太平鸟
3
240.96
0.51
002368
太极股份
2
309.34
0.50
002669
康达新材
1
139.56
0.46
301081
严牌股份
1
91.51
0.46
003001
中岩大地
2
33.13
0.45
688244
永信至诚
1
21.74
0.44
605138
盛泰集团
1
226.84
0.41
600226
亨通股份
1
1202.36
0.40
688063
派能科技
1
75.00
0.31
600428
中远海特
1
653.13
0.30
600850
电科数字
2
170.00
0.28
600881
亚泰集团
2
894.50
0.28
601958
金钼股份
1
810.15
0.25
000055
方大集团
1
169.30
0.25
002925
盈趣科技
1
183.82
0.25
601168
西部矿业
1
529.01
0.22
603225
新凤鸣
1
314.57
0.21
688375
国博电子
2
51.03
0.19
688096
京源环保
1
24.45
0.16
600750
江中药业
1
93.89
0.15
688067
爱威科技
1
9.70
0.14
688039
当虹科技
1
15.68
0.14
601600
中国铝业
1
1730.00
0.13
301331
恩威医药
1
4.28
0.13
000597
东北制药
1
151.75
0.11
600929
雪天盐业
1
147.79
0.09
000408
藏格矿业
5
128.77
0.08
000733
振华科技
1
40.04
0.07
600026
中远海能
1
250.86
0.07
600595
中孚实业
1
270.00
0.07
601233
桐昆股份
1
145.74
0.06
600720
中交设计
1
60.00
0.06
600583
海油工程
1
256.02
0.06
300374
中铁装配
1
10.00
0.05
688560
明冠新材
1
9.89
0.05
600782
新钢股份
1
117.07
0.04
600875
东方电气
1
66.04
0.03
603013
亚普股份
1
16.00
0.03
600076
康欣新材
1
38.78
0.03
603712
七一二
1
21.87
0.03
002823
凯中精密
1
3.80
0.02
601127
赛力斯
14
24.84
0.02
601318
中国平安
1
172.78
0.02
600160
巨化股份
1
41.95
0.02
688478
晶升股份
1
1.50
0.01
603132
金徽股份
13
13.80
0.01
601012
隆基绿能
1
105.00
0.01
600331
宏达股份
10
25.13
0.01
001380
华纬科技
1
0.66
0.01
603977
国泰集团
2
5.40
0.01
603558
健盛集团
1
2.82
0.01
002353
杰瑞股份
1
5.17
0.01
603031
安孚科技
2
1.52
0.01
600699
均胜电子
3
7.00
0.01
300188
国投智能
1
4.00
0.00
002761
浙江建投
3
5.00
0.00
300971
博亚精工
1
0.24
0.00
000403
派林生物
5
2.48
0.00
603611
诺力股份
1
0.36
0.00
688313
仕佳光子
1
0.50
0.00
603160
汇顶科技
1
0.50
0.00
000859
国风新材
1
0.88
0.00
300940
南极光
1
0.10
0.00
688385
复旦微电
1
0.28
0.00
002251
步步高
1
0.29
0.00
本期数据精选2：近10天研究机构调升评级股票一览
代码
名称
研究员
最新评级
上次评级
目标价位
300223
北京君正
陈耀波,刘志来
1_买入
2_增持
-
000963
华东医药
李梦园,杨天笑
1_买入
2_增持
-
300725
药石科技
李梦园,徐子悦
1_买入
2_增持
-
000528
柳工
轩鹏程
1_买入
2_增持
-
300529
健帆生物
刘宇腾,叶菁,古翰羲
1_买入
2_增持
-
688256
寒武纪
郑宏达,李想
1_买入
2_增持
-
本期数据精选3：近5日研究机构首次关注股票一览
代码
名称
机构名称
研究员
最新评级
目标价位
600426
华鲁恒升
东方财富
张志扬
2_增持
-
002973
侨银股份
方正证券
郑豪,李倩
2_增持
-
833346
威贸电子
华源证券
赵昊,万枭
2_增持
-
002683
广东宏大
东北证券
濮阳,上官京杰
2_增持
-
688356
键凯科技
财通证券
张文录,邢卓
2_增持
-
600038
中直股份
东北证券
王凤华,黄泽
1_买入
-
603379
三美股份
方正证券
张汪强,刘旭升
1_买入
-
603686
福龙马
方正证券
郑豪,李倩
2_增持
-
002928
华夏航空
民生证券
黄文鹤,张骁瀚
1_买入
-
688035
德邦科技
中邮证券
吴文吉
1_买入
-
688182
灿勤科技
中信建投
阎贵成,武超则,刘永旭,杨伟松
1_买入
-
300177
中海达
东北证券
要文强,刘云坤
2_增持
-
002545
东方铁塔
国海证券
李永磊,董伯骏,陈云
1_买入
-
002966
苏州银行
东北证券
戚星,陈程
1_买入
-
688519
南亚新材
华鑫证券
高永豪,何鹏程
1_买入
-
300725
药石科技
国投证券
马帅,冯俊曦
1_买入
36.96
000415
渤海租赁
华源证券
孙延,曾智星,王惠武
1_买入
-
600976
健民集团
华源证券
刘闯,孙洁玲
1_买入
-
002916
深南电路
东方财富
李双亮
2_增持
-
002979
雷赛智能
国信证券
吴双,杜松阳
2_增持
52.62-61.27
688621
阳光诺和
国投证券
马帅,冯俊曦
1_买入
52.08
300553
集智股份
华源证券
戴铭余,王彬鹏,郦悦轩
1_买入
-
002841
视源股份
东北证券
吴源恒,武芃睿
1_买入
-
605377
华旺科技
中信证券
肖昊,李鑫,何亦啸,郭韵
2_增持
-
688183
生益电子
华鑫证券
高永豪,何鹏程
1_买入
-
603799
华友钴业
华源证券
田源,张明磊,田庆争
2_增持
-
601838
成都银行
东北证券
戚星,陈程
1_买入
-
603612
索通发展
国海证券
张建业,陈沁一
1_买入
-
430476
海能技术
华源证券
赵昊,万枭
2_增持
-
002895
川恒股份
湘财证券
顾华昊
2_增持
-
603039
泛微网络
德邦证券
陈涵泊,王思
1_买入
-
603062
麦加芯彩
招商证券
游家训,周铮,蒋国峰
2_增持
-
000893
亚钾国际
国海证券
李永磊,董伯骏,陈云
1_买入
-
300034
钢研高纳
华龙证券
景丹阳
2_增持
-
000543
皖能电力
方正证券
金宁
1_买入
-
002779
中坚科技
中信建投
吕娟,籍星博
1_买入
-
300723
一品红
华鑫证券
胡博新
1_买入
-
603067
振华股份
华龙证券
景丹阳,彭越
2_增持
-
300684
中石科技
华龙证券
彭棋
2_增持
-
603773
沃格光电
华西证券
单慧伟,贾国瑞
1_买入
-
688392
骄成超声
国海证券
张钰莹
1_买入
-
832522
纳科诺尔
中信证券
刘海博,李越,刘易,吴威辰
1_买入
78
002984
森麒麟
东方财富
张志扬
2_增持
-
002880
卫光生物
中信建投
贺菊颖,刘若飞,汤然
1_买入
-
002599
盛通股份
华金证券
倪爽
2_增持
-
600391
航发科技
天风证券
王泽宇,赵博轩
1_买入
33.96
600559
老白干酒
东方财富
赵国防,胡家东
2_增持
-
000672
上峰水泥
东方财富
王翩翩,郁晾,姚旭东
2_增持
-
300596
利安隆
东北证券
杨占魁
1_买入
-
000507
珠海港
国海证券
祝玉波,史亚州
2_增持
-
603737
三棵树
东方财富
王翩翩,郁晾,姚旭东
2_增持
-
002324
普利特
山西证券
冀泳洁,王锐
2_增持
-
300253
卫宁健康
东北证券
马宗铠
1_买入
-
600176
中国巨石
华龙证券
彭棋
2_增持
-
002206
海利得
浙商证券
李辉,沈国琼
1_买入
-
605099
共创草坪
太平洋
孟昕,赵梦菲,金桐羽
1_买入
-
688365
光云科技
浙商证券
刘雯蜀,陶韫琦
1_买入
14.93
600143
金发科技
华龙证券
景丹阳,彭越
2_增持
-
002765
蓝黛科技
浙商证券
邱世梁,王华君,姬新悦
1_买入
-
300662
科锐国际
东方财富
刘嘉仁,李旭东,班红敏
2_增持
-
000893
亚钾国际
中原证券
顾敏豪
2_增持
-
688256
寒武纪
湘财证券
李杰
1_买入
-
603893
瑞芯微
山西证券
高宇洋,田发祥
1_买入
-
000848
承德露露
湘财证券
李育文
1_买入
-
601229
上海银行
东北证券
戚星,陈程
1_买入
-
300100
双林股份
中航证券
邹润芳,闫智,卢正羽
1_买入
-
833429
康比特
东莞证券
吕子炜
2_增持
-
002293
罗莱生活
东方财富
赵树理,韩欣
2_增持
-
600547
山东黄金
太平洋
刘强,梁必果
1_买入
-
600576
祥源文旅
中信建投
刘乐文,陈如练
2_增持
-
603067
振华股份
方正证券
张汪强,林建东
1_买入
-
002891
中宠股份
华龙证券
王芳
2_增持
-
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三祥新材
中邮证券
李帅华,魏欣
1_买入
-
600012
皖通高速
华创证券
吴一凡,梁婉怡,吴晨玥,霍鹏浩
2_增持
21.75
000089
深圳机场
民生证券
黄文鹤,张骁瀚
1_买入
-
300815
玉禾田
方正证券
郑豪,李倩
2_增持
-
603121
华培动力
东北证券
韩金呈,林绍康
1_买入
26.6
002664
信质集团
东北证券
韩金呈,林绍康
1_买入
18.1
603056
德邦股份
民生证券
黄文鹤,张骁瀚
1_买入
-
300680
隆盛科技
东北证券
韩金呈,林绍康
1_买入
52.9
002993
奥海科技
国海证券
姚丹丹,李晓康
2_增持
-
001331
胜通能源
东北证券
杨占魁,张煜暄
2_增持
-
300777
中简科技
国海证券
李永磊,董伯骏,王鹏,仲逸涵
1_买入
-
300378
鼎捷数智
浙商证券
刘雯蜀,陶韫琦
1_买入
41.19
920029
开发科技
东吴证券
朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹
2_增持
-
002756
永兴材料
华源证券
田源,张明磊,田庆争
2_增持
-
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华能水电
方正证券
金宁
1_买入
-
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奥飞数据
国海证券
刘熹
1_买入
-
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帝尔激光
国海证券
李航,邱迪,严语韬
1_买入
-
603337
杰克股份
国海证券
张钰莹
1_买入
-
603071
物产环能
方正证券
金宁
2_增持
-
300207
欣旺达
国海证券
姚丹丹,李晓康
2_增持
-
601229
上海银行
中泰证券
戴志锋,邓美君,杨超伦
2_增持
-
002438
江苏神通
国海证券
张钰莹
1_买入
-
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珠城科技
东方财富
马成龙
2_增持
-
301377
鼎泰高科
华西证券
黄瑞连,王宁
2_增持
-
601369
陕鼓动力
国海证券
张钰莹
2_增持
-
301413
安培龙
太平洋
崔文娟
2_增持
-
003021
兆威机电
东北证券
李玖,张东伟
2_增持
-
688358
祥生医疗
东北证券
马宗铠
1_买入
-
002601
龙佰集团
东方财富
张志扬,梅宇鑫
2_增持
-
002993
奥海科技
东北证券
李玖,武芃睿,尚靖
1_买入
-
430047
诺思兰德
财信证券
吴号
2_增持
-
600908
无锡银行
国海证券
林加力,徐凝碧
1_买入
-
600901
江苏金租
东吴证券
孙婷,曹锟
1_买入
-
603338
浙江鼎力
国海证券
张钰莹
2_增持
-
002266
浙富控股
方正证券
郑豪,李倩
2_增持
-
601377
兴业证券
东吴证券
孙婷,何婷
1_买入
-
002797
第一创业
东吴证券
孙婷,何婷
1_买入
-
300684
中石科技
国海证券
李永磊,董伯骏,姚丹丹,王鹏
2_增持
-
688466
金科环境
方正证券
郑豪,李倩
2_增持
-
601229
上海银行
国海证券
林加力,徐凝碧
1_买入
-
603312
西典新能
方正证券
郭彦辰
2_增持
-
603662
柯力传感
中信建投
吕娟,许光坦
1_买入
-
001230
劲旅环境
方正证券
郑豪,李倩
2_增持
-
000685
中山公用
方正证券
郑豪,李倩
2_增持
-
002051
中工国际
东方财富
王翩翩,郁晾,姚旭东
2_增持
-
600988
赤峰黄金
太平洋
刘强,梁必果
1_买入
-
601077
渝农商行
太平洋
夏芈卬,王子钦
1_买入
-
本期数据精选4：过去半个月南向资金加仓比例最多的50只标的
代码
名称
净买入股数（万股）
增加流通股比例（%）
市值变动（万元）
06693.HK
赤峰黄金
2804.05
11.85
43407.71
00187.HK
京城机电股份
874.40
8.75
4943.64
06955.HK
博安生物
2306.26
4.30
26932.40
00895.HK
东江环保
545.86
2.74
1942.79
01952.HK
云顶新耀-B
745.40
2.28
72209.68
01558.HK
东阳光长江药业
1449.86
2.21
29786.89
01057.HK
浙江世宝
447.20
2.06
5409.94
03933.HK
联邦制药
3679.73
2.02
75140.05
02145.HK
上美股份
413.53
2.01
109111.75
01858.HK
春立医疗
190.55
1.99
1115.50
01675.HK
亚信科技
1857.76
1.98
27619.74
02068.HK
中铝国际
763.50
1.92
1311.72
03347.HK
泰格医药
233.62
1.90
12266.68
09995.HK
荣昌生物
326.68
1.72
26911.01
03939.HK
万国黄金集团
1692.60
1.57
45504.27
06865.HK
福莱特玻璃
686.90
1.56
6440.83
02157.HK
乐普生物-B
2564.20
1.55
23363.06
01274.HK
知行科技
316.29
1.46
10274.94
02367.HK
巨子生物
2034.22
1.44
258150.62
01951.HK
锦欣生殖
3838.29
1.39
-2795.56
06869.HK
长飞光纤光缆
475.00
1.36
12860.82
00780.HK
同程旅行
3012.21
1.29
8741.02
03678.HK
弘业期货
316.80
1.27
1562.87
01093.HK
石药集团
14325.01
1.25
259002.91
00696.HK
中国民航信息网络
1088.00
1.17
4303.60
01347.HK
华虹半导体
2006.56
1.16
68403.29
06936.HK
顺丰控股
191.76
1.13
20987.49
00819.HK
天能动力
1256.27
1.12
18712.57
09969.HK
诺诚健华
1879.46
1.07
72285.86
01385.HK
上海复旦
303.90
1.07
23794.34
06699.HK
时代天使
181.52
1.07
14933.62
06821.HK
凯莱英
29.52
1.07
20412.86
02688.HK
新奥能源
1173.86
1.03
93650.47
01053.HK
重庆钢铁股份
550.80
1.02
583.23
01349.HK
复旦张江
333.30
1.02
1742.04
02600.HK
中国铝业
3883.95
0.99
33660.64
02453.HK
美中嘉和
244.00
0.99
1641.45
00136.HK
中国儒意
14545.00
0.94
29235.45
06886.HK
华泰证券
1617.00
0.94
57338.31
01070.HK
TCL电子
2345.02
0.94
81119.49
02465.HK
龙蟠科技
94.10
0.94
-191.40
09923.HK
移卡
439.24
0.94
5956.72
06198.HK
青岛港
1026.20
0.93
-3906.32
02158.HK
医渡科技
977.16
0.93
11015.94
09636.HK
九方智投控股
418.95
0.93
37826.99
01880.HK
中国中免
109.30
0.93
-8459.13
02273.HK
固生堂
221.78
0.92
32869.03
00323.HK
马鞍山钢铁股份
1556.40
0.90
-39.84
00857.HK
中国石油股份
18527.25
0.88
229088.43
02517.HK
锅圈
1572.84
0.87
9499.72
本期数据精选5：一季度北向资金加仓比例最多的50只标的
代码
名称
净买入股数（万股）
增加流通股比例（%）
市值变动（万元）
688019
安集科技
733.66
5.67
137346.76
600988
赤峰黄金
8313.66
5.00
239313.61
603308
应流股份
3364.03
4.95
66550.62
000338
潍柴动力
32232.73
4.75
598945.00
300450
先导智能
7246.79
4.62
156517.33
600754
锦江酒店
3991.48
4.39
105883.70
300206
理邦仪器
2506.91
4.33
32193.00
603170
宝立食品
681.11
4.29
8281.77
603929
亚翔集成
846.96
3.97
27758.76
300012
华测检测
5954.98
3.53
85749.70
300458
全志科技
2169.30
3.42
133910.37
300624
万兴科技
654.80
3.39
40575.40
603699
纽威股份
2539.28
3.36
85854.20
688205
德科立
201.98
2.97
10725.05
600699
均胜电子
3918.59
2.86
74220.00
601020
华钰矿业
2319.51
2.82
49075.92
603005
晶方科技
1835.84
2.81
57807.21
603298
杭叉集团
3578.56
2.73
81917.69
300705
九典制药
1354.99
2.73
23914.02
300226
上海钢联
844.60
2.65
19037.46
600301
华锡有色
714.82
2.59
17463.06
688507
索辰科技
119.95
2.47
10438.64
600814
杭州解百
1755.48
2.41
13063.76
688652
京仪装备
243.60
2.39
15416.02
688696
极米科技
165.59
2.36
30289.19
688608
恒玄科技
275.65
2.30
136647.80
688208
道通科技
1033.12
2.29
51797.17
002028
思源电气
1783.85
2.29
181276.06
600456
宝钛股份
1090.02
2.28
38109.89
688256
寒武纪
512.23
2.24
283061.43
605098
行动教育
261.69
2.20
11250.00
001301
尚太科技
561.23
2.16
24670.11
688017
绿的谐波
355.03
2.11
59839.56
002033
丽江股份
1160.23
2.11
11005.86
300672
国科微
455.05
2.10
31831.10
000700
模塑科技
1930.47
2.10
16909.54
600031
三一重工
17437.14
2.06
512759.96
688484
南芯科技
602.68
2.05
20500.85
600761
安徽合力
1827.37
2.05
35950.95
300454
深信服
847.15
2.01
128272.82
601555
东吴证券
9909.55
2.00
77294.50
300065
海兰信
1424.59
1.98
25257.74
300842
帝科股份
274.57
1.95
12508.63
688400
凌云光
459.54
1.92
13424.59
000501
武商集团
1467.76
1.91
12076.97
300628
亿联网络
2351.11
1.86
105454.88
603057
紫燕食品
126.21
1.85
2437.28
688012
中微公司
1146.15
1.84
194406.76
600499
科达制造
3540.93
1.84
34623.80
600557
康缘药业
1004.83
1.83
14858.25
注：因政策变动，北向资金不再公布每日成交明细（仅每个季度末公告一次持仓），故将数据精选4改为南向资金过去半个月的加仓变动情况。同时，每个季度末将新增一张表格，反映北向资金的季度加仓变动情况。
本期数据精选6：过去半个月发布回购预案且最高金额超一千万的上市公司
代码
简称
回购类型
回购金额上限(万元)
回购金额下限(万元)
回购起始日
600731
湖南海利
普通回购
16157
-
2025-04-23
001314
亿道信息
普通回购
22131
-
2025-04-21
000725
京东方A
普通回购
200000
150000
-
601390
中国中铁
普通回购
160000
80000
-
000100
TCL科技
普通回购
80000
70000
2025-04-15
600019
宝钢股份
股权激励回购
54294
54294
-
000338
潍柴动力
普通回购
100000
50000
-
002352
顺丰控股
普通回购
100000
50000
2025-04-28
300442
润泽科技
普通回购
100000
50000
2025-04-22
600918
中泰证券
普通回购
50000
30000
-
002145
中核钛白
普通回购
50000
30000
2025-03-12
600372
中航机载
普通回购
50000
30000
2025-04-21
601985
中国核电
普通回购
50000
30000
2025-04-27
600309
万华化学
普通回购
50000
30000
-
002202
金风科技
普通回购
50000
30000
-
000425
徐工机械
普通回购
60000
30000
-
601877
正泰电器
普通回购
54000
27000
2025-04-15
603195
公牛集团
普通回购
40000
25000
2025-04-23
300492
华图山鼎
普通回购
45000
22500
2025-04-27
002481
双塔食品
普通回购
30000
20000
2025-04-21
600350
山东高速
普通回购
30000
20000
-
301109
军信股份
普通回购
30000
20000
2025-04-18
605090
九丰能源
普通回购
30000
20000
-
600059
古越龙山
普通回购
30000
20000
2025-04-23
600765
中航重机
普通回购
40000
20000
-
001203
大中矿业
普通回购
40000
20000
2025-04-28
603360
百傲化学
普通回购
40000
20000
2025-04-24
002419
天虹股份
普通回购
20000
15000
-
000050
深天马A
普通回购
20000
15000
-
002353
杰瑞股份
普通回购
25000
15000
2025-04-23
002179
中航光电
普通回购
30000
15000
2025-04-28
000680
山推股份
普通回购
30000
15000
2025-04-22
601231
环旭电子
普通回购
30000
15000
2025-04-25
002570
贝因美
普通回购
30000
15000
2025-04-29
600667
太极实业
普通回购
12000
10000
-
001212
中旗新材
普通回购
15000
10000
2025-04-28
000581
威孚高科
普通回购
15000
10000
-
002049
紫光国微
普通回购
20000
10000
2025-04-21
688297
中无人机
普通回购
20000
10000
-
000957
中通客车
普通回购
20000
10000
2025-04-24
600862
中航高科
普通回购
20000
10000
2025-04-25
600216
浙江医药
普通回购
20000
10000
2025-04-15
300568
星源材质
普通回购
20000
10000
2025-04-16
301127
武汉天源
普通回购
20000
10000
2025-04-24
002643
万润股份
普通回购
20000
10000
-
000591
太阳能
普通回购
20000
10000
-
600039
四川路桥
普通回购
20000
10000
2025-04-29
000975
山金国际
普通回购
20000
10000
-
600307
酒钢宏兴
普通回购
20000
10000
2025-04-18
300748
金力永磁
普通回购
20000
10000
-
600586
金晶科技
普通回购
20000
10000
2025-04-17
601016
节能风电
普通回购
20000
10000
-
605117
德业股份
普通回购
20000
10000
2025-04-21
603197
保隆科技
普通回购
20000
10000
2025-04-28
600010
包钢股份
普通回购
20000
10000
-
600905
三峡能源
股权激励回购
9173
9173
-
300773
拉卡拉
股权激励回购
8986
8986
-
300303
聚飞光电
普通回购
10000
8000
2025-04-18
300286
安科瑞
普通回购
15000
8000
2025-04-28
301004
嘉益股份
普通回购
16000
8000
-
002615
哈尔斯
普通回购
16000
8000
2025-04-20
603056
德邦股份
普通回购
15000
7500
-
688408
中信博
普通回购
10000
7000
2025-04-15
000683
远兴能源
股权激励回购
-
6874
-
002643
万润股份
股权激励回购
6190
6190
-
002329
皇氏集团
股权激励回购
6131
6131
-
002023
海特高新
普通回购
8000
6000
2025-04-22
688317
之江生物
普通回购
12000
6000
2025-04-28
002870
香山股份
普通回购
12000
6000
2025-04-18
603269
海鸥股份
普通回购
12000
6000
2025-04-27
300775
三角防务
股权激励回购
5904
5904
-
600248
陕建股份
股权激励回购
5527
5527
-
002513
蓝丰生化
股权激励回购
-
5089
-
002986
宇新股份
普通回购
8000
5000
2025-04-28
600320
振华重工
普通回购
10000
5000
-
603058
永吉股份
普通回购
10000
5000
-
600351
亚宝药业
普通回购
10000
5000
-
002387
维信诺
普通回购
10000
5000
2025-04-29
688183
生益电子
普通回购
10000
5000
2025-04-18
000498
山东路桥
普通回购
10000
5000
-
002810
山东赫达
普通回购
10000
5000
2025-04-15
600231
凌钢股份
普通回购
10000
5000
2025-04-21
603477
巨星农牧
普通回购
10000
5000
2025-04-23
301007
德迈仕
普通回购
10000
5000
-
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发布时间：2025-04-30
