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北上资金,指从香港市场通过陆股通的方式流入A股的资金,是影响A股市场的重要因素之一。陆股通作为陆港通的一部分分为沪股通和深股通,分别开通于2014年11月和2016年12月。自开通起,北上资金持续流入A股市场。2015年至2019年,北上资金的净买入规模不断扩张。2020年,北上资金的净买入规模有所回落,由2019年净买入3517.43亿元下降至2020年净买入2089.32亿元,同比下降40.60%(见图一)。陆股通的持股规模在一定程度上也反映了外资对于A股市场的看法。 图一:2014年至2020年北上资金净买入情况 今年上半年,北上资金的净买入规模仍然较大(见图二)。2021年1月至6月,北上资金累计净买入2236.61亿元,其中沪股通累计净买入925.43亿元,深股通累计净买入1131.18亿元。2020年同期北上资金净买入1181.51亿元,今年北上资金净买入规模同比增长了89.30%,而且已经超过2020年全年2089.32亿元的净流入规模。作为外资配置中国资产的主要通道,陆股通资金净流入金额逐年增加,规模迅速扩张,反映出外资对A股资产越发青睐。北上资金的持股结构反映了外资对于A股市场的观点,其持股情况与流向行业受到投资者的广泛关注。 图二:2021年上半年北上资金净买入情况 行业:加仓成长 减持消费 2017年至2020年,北上资金的持股市值逐渐提升,总体偏好趋势较为稳定,在板块配置方面,过去几年北上资金明显偏好于消费板块,其次是金融板块。2020年是A股市场中抱团股风头正盛的一年,伴随着高强度的抱团效应,北上资金显著增持消费板块,不仅资金流入增速较快,资金规模也同样一路领先(见图三)。 图三:北上资金持有行业板块规模对比 数据来源:渤海证券研究所 不过,进入2021年以来,特别是春节以后,北上资金在不同领域的调仓换股十分明显。我们以申万一级行业对个股进行分类,统计了春节后北上资金持有个股的行业分布情况。其中,我们计算北上资金增减持市值时,使用区间增减持股数乘以区间加权平均股价,以此为基础展现北上资金的调仓情况。 2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名行业分别为电气设备(412.79亿元)、医药生物(342.64亿元)、银行(282.15亿元)、化工(266.66亿元)、电子(177.08亿元)。此外,汽车(-86.51亿元)、商业贸易(-19.10亿元)、国防军工(-12.18亿元)等三个行业被北上资金减持。(见图四) 图四:2021年2月18日至2021年7月6日北上资金增持市值情况 数据来源:股市动态分析   如果把时间拉近到最近一个月,变化的总体趋势基本相同。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名申万一级行业分别为电气设备(255.25亿元)、医药生物(187.81亿元)、电子(87.95亿元)、机械设备(82.24亿元)、化工(44.37亿元)。此外,食品饮料(-43.44亿元)、建筑材料(-16.23亿元)、传媒(-11.27亿元)、商业贸易(-10.85亿元)、国防军工(-7.84亿元)、房地产(-5.21亿元)、银行(-2.11亿元)等七个行业被北上资金减持。(见图五) 图五:2021年6月1日至2021年7月6日北上资金增持市值情况 数据来源:股市动态分析   对比两个时间段的数据,我们发现六月以来北上资金主要流入了电气设备、电子、计算机等高成长板块。今年上半年,新能源产业链中电池和中游的部分股票上涨幅度较大,近期锂电、芯片两大板块全线爆发,成为A股持续活跃的最强主线,电气设备行业今年以来稳居北上资金增持市值首位,近一个月内同样被外资大幅加仓。 与此同时,食品饮料、建筑材料、银行等行业出现明显抛售。前期估值较高的消费板块和金融板块,目前已经出现了大幅回调,此前机构抱团重仓的食品饮料板块,北上资金也连续净卖出。 由此可见,北上资金此轮调仓“长赛道”与“高景气”的成长逻辑是核心。盈利增长超预期的核心赛道更是受到极致追捧。六月结束,A股上市公司进入半年报披露期,企业盈利能力和成长性成为当前市场的核心考察要素。在此背景下,新能源、半导体等核心成长赛道更易吸引资金关注,相关品种也符合外资近年来热衷高收益率、高成长性的选股偏好。 国元证券指出,随着下半年海内外疫后复苏顶部的到来,A股盈利压力会进一步加大,市场关注点会从宏观流动性转下微观盈利,结构上资金将愈发聚焦高成长、盈利可持续的稀缺赛道,结构性分化会继续加大。中信建投证券则表示,美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响,在这种情况下,以创新药和医疗器械为代表的医药生物行业、人工智能行业、新能源汽车和新能源等行业具备长期上涨的空间。 在美债利率下行和中报披露的背景下,北上资金有望对科技成长板块持续看好。   个股:狂买隆基 抛售茅台 2021年初时,北上资金的核心白马股(茅指数成分股)的持仓占比为51.96%,成长股的占比为27.53%,北上资金大幅超配了核心白马股,小幅低配成长股。在2021年5月末时,核心白马股的持仓占比下降为47.58%,成长股的持仓占比上升为30.47%,北上资金核心白马股占比不断降低,而成长股持仓占比有所增加(见图六)。 图六:北上资金核心白马股权重降低、成长股权重增加 数据来源:东兴证券研究所   从北上资金增持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大的是隆基股份(601012),增量达175.01亿元,其他持股市值上涨较多的个股为招商银行(600036)、美的集团(000333)等,持股市值分别上升100.34亿元、82.26亿元(见表一)。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大仍然是隆基股份(601012),增量达154.70亿元,其他持股市值上涨较多的个股为先导智能(300450)、汇川技术(300124)等,持股市值分别上升71.43亿元、69.26亿元(见表二)。 表一:2021年2月18日至2021年7月6日增持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 增持市值 所属申万行业 601012 隆基股份 70.25 2.49 175.01 电气设备 600036 招商银行 53.39 1.88 100.34 银行 000333 美的集团 80.65 1.02 82.26 家用电器 603288 海天味业 129.41 0.63 81.25 食品饮料 300450 先导智能 54.81 1.37 75.02 机械设备 300124 汇川技术 62.09 1.17 72.60 电气设备 300059 东方财富 27.55 2.36 65.03 非银金融 600276 恒瑞医药 72.01 0.86 62.24 医药生物 000001 平安银行 22.29 2.72 60.60 银行 300760 迈瑞医疗 427.76 0.12 52.34 医药生物 数据来源:股市动态分析   表二:2021年6月1日至2021年7月6日增持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 增持市值 所属申万行业 601012 隆基股份 78.91 1.96 154.70 电气设备 300450 先导智能 59.50 1.20 71.43 机械设备 300124 汇川技术 68.21 1.02 69.26 电气设备 600276 恒瑞医药 68.99 0.91 62.67 医药生物 300015 爱尔眼科 66.43 0.75 50.03 医药生物 002475 立讯精密 42.60 0.89 37.83 电子 600406 国电南瑞 23.99 1.48 35.60 电气设备 002714 牧原股份 60.52 0.45 27.12 农林牧渔 603737 三棵树 172.00 0.14 24.21 化工 600809 山西汾酒 330.17 0.07 21.89 食品饮料     数据来源:股市动态分析   隆基股份(601012)今年以来不断被外资加仓,六月以来沪股通占流通股本比例超过10%(见图七)。在全球各大经济体碳中和政策及平价上网的发展趋势下,光伏行业迎来新的增长阶段。隆基股份作为单晶领域的龙头企业,不断增加研发投入,2021年一季度,隆基股份的研发投入费用同比增长95.70%,在行业中处于领先地位。隆基股份自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池,其中3GW将于今年四季度投产,20GW于明年投产。目前隆基股份在核心电池技术方面有较大突破,2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,巩固龙头地位。 图七:隆基股份沪股通持股比例变动情况 数据来源:Choice 先导智能(300450)今年以来同样被外资大幅加仓,深股通持股占流通股本比例约20%(见图八)。作为新能源装备的龙头企业,先导智能业务涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能产线等,2020年公司锂电、光伏、3C设备业务分别占比55.27%、18.5%、9.58%。2021年先导智能引入宁德时代作为战略投资者,六月份宁德时代完成入股先导智能,持股比例为7.15%,位列先导智能的第二大股东。2021年1月至5月,先导智能从宁德时代共获得45.47亿元大额订单,连续9个月内累计获得78亿元订单,约2020年公司锂电池设备业务收入32.38亿元的2.4倍。未来三年为新能源的行业大年,先导智能有望受益于行业的快速增长。 图八:先导智能深股通持股比例变动情况 数据来源:Choice 此外,主营新能源高端装备制造的明阳智能(601615)自春节后北上资金持股量增加了0.96亿股,增持市值约16.56亿元。同属新能源板块的捷佳伟创(300724)春节后北上资金增持市值约3.56亿元。长期来看,在碳中和的背景下,新能源行业仍有较大的成长空间。 对于新能源的细分赛道,博时基金新能源研究组长郭晓林比较看好竞争格局较好、壁垒较高的环节,如电芯,以及一些龙头企业有明显成本优势的领域,如部分的上游材料:“在一些领域,中国龙头企业已经体现出比较明显的竞争优势,未来在行业中的份额会持续提升。”   从北上资金减持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,减持市值较多分别为贵州茅台(600519)、三一重工(600031)、潍柴动力(000338),持有市值分别下降99.55亿元、48.92亿元、46.05亿元。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金减持市值较多的为东方雨虹(002271)、宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)等,持有市值分别下降37.87亿元、34.30亿元、30.19亿元(见表四)。   表三:2021年2月18日至2021年7月6日减持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 减持市值 所属申万行业 600519 贵州茅台 2,075.89 -0.05 -99.55 食品饮料 600031 三一重工 32.14 -1.52 -48.92 机械设备 000338 潍柴动力 19.14 -2.41 -46.05 汽车 002594 比亚迪 194.30 -0.18 -34.48 汽车 000538 云南白药 117.06 -0.24 -27.72 医药生物 002607 中公教育 26.41 -0.96 -25.24 传媒 002415 海康威视 58.79 -0.40 -23.51 电子 002202 金风科技 13.48 -1.48 -19.94 电气设备 000860 顺鑫农业 49.12 -0.34 -16.62 食品饮料 000651 格力电器 57.41 -0.26 -14.70 家用电器     数据来源:股市动态分析     表四:2021年6月1日至2021年7月6日减持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 减持市值 所属申万行业 002271 东方雨虹 57.11 -0.66 -37.87 建筑材料 300750 宁德时代 458.54 -0.07 -34.30 电气设备 600519 贵州茅台 2,110.83 -0.01 -30.19 食品饮料 600031 三一重工 28.39 -0.68 -19.20 机械设备 002812 恩捷股份 203.39 -0.09 -18.89 化工 601006 大秦铁路 6.64 -2.10 -13.91 交通运输 002304 洋河股份 210.79 -0.06 -12.90 食品饮料 601377 兴业证券 9.81 -1.26 -12.36 非银金融 000725 京东方A 6.16 -1.87 -11.53 电子 603338 浙江鼎力 59.04 -0.17 -9.84 机械设备 数据来源:股市动态分析   在外资减持的个股方面,以贵州茅台为代表的多只白马股明显受挫。2021年7月5日,贵州茅台收盘跌破2000元,除了贵州茅台之外,洋河股份、口子窖、泸州老窖等白酒板块个股自春节后均遭遇北上资金减持,近期白酒个股的价格仍然在回调。云南白药、格力电器、伊利股份等以消费为主的抱团资产也遭到了北上资金的抛售,表现普遍较弱。 结合两个时间段的数据,北上资金流入成长型股票较多,并流出前期的抱团股,本轮调整从2020年春节后就已开始,近一个月的调整更加显著,目前仍未结束。此外值得关注的是,部分市值500亿元以下且契合市场成长主线的中小市值品种也开始获得外资青睐。埃斯顿、安图生物等中小市值成长股,在春节后北上资金增持市值均超过10亿元。 鸿道投资创始人、投资总监孙建冬发表观点表示,立足于行业景气度把握大小市值股票的结构转换一直是A股市场的大趋势。7月以来,大市值股票带动指数向下调整,将是推动资金从大市值股票转向中小市值成长股的重要窗口期。        在市场风格迅速轮动背景下,抱团白马股的估值不断回调,公司业绩消化估值的能力也将在股价中有所体现,但整体来看,下半年低估值的科技成长板块相对核心资产占优,北上资金的关注重点可能仍然会集中于新能源汽车、医药生物、半导体等板块。
开始日期:07-26
北上资金,指从香港市场通过陆股通的方式流入A股的资金,是影响A股市场的重要因素之一。陆股通作为陆港通的一部分分为沪股通和深股通,分别开通于2014年11月和2016年12月。自开通起,北上资金持续流入A股市场。2015年至2019年,北上资金的净买入规模不断扩张。2020年,北上资金的净买入规模有所回落,由2019年净买入3517.43亿元下降至2020年净买入2089.32亿元,同比下降40.60%(见图一)。陆股通的持股规模在一定程度上也反映了外资对于A股市场的看法。 图一:2014年至2020年北上资金净买入情况 今年上半年,北上资金的净买入规模仍然较大(见图二)。2021年1月至6月,北上资金累计净买入2236.61亿元,其中沪股通累计净买入925.43亿元,深股通累计净买入1131.18亿元。2020年同期北上资金净买入1181.51亿元,今年北上资金净买入规模同比增长了89.30%,而且已经超过2020年全年2089.32亿元的净流入规模。作为外资配置中国资产的主要通道,陆股通资金净流入金额逐年增加,规模迅速扩张,反映出外资对A股资产越发青睐。北上资金的持股结构反映了外资对于A股市场的观点,其持股情况与流向行业受到投资者的广泛关注。 图二:2021年上半年北上资金净买入情况 行业:加仓成长 减持消费 2017年至2020年,北上资金的持股市值逐渐提升,总体偏好趋势较为稳定,在板块配置方面,过去几年北上资金明显偏好于消费板块,其次是金融板块。2020年是A股市场中抱团股风头正盛的一年,伴随着高强度的抱团效应,北上资金显著增持消费板块,不仅资金流入增速较快,资金规模也同样一路领先(见图三)。 图三:北上资金持有行业板块规模对比 数据来源:渤海证券研究所 不过,进入2021年以来,特别是春节以后,北上资金在不同领域的调仓换股十分明显。我们以申万一级行业对个股进行分类,统计了春节后北上资金持有个股的行业分布情况。其中,我们计算北上资金增减持市值时,使用区间增减持股数乘以区间加权平均股价,以此为基础展现北上资金的调仓情况。 2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名行业分别为电气设备(412.79亿元)、医药生物(342.64亿元)、银行(282.15亿元)、化工(266.66亿元)、电子(177.08亿元)。此外,汽车(-86.51亿元)、商业贸易(-19.10亿元)、国防军工(-12.18亿元)等三个行业被北上资金减持。(见图四) 图四:2021年2月18日至2021年7月6日北上资金增持市值情况 数据来源:股市动态分析   如果把时间拉近到最近一个月,变化的总体趋势基本相同。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名申万一级行业分别为电气设备(255.25亿元)、医药生物(187.81亿元)、电子(87.95亿元)、机械设备(82.24亿元)、化工(44.37亿元)。此外,食品饮料(-43.44亿元)、建筑材料(-16.23亿元)、传媒(-11.27亿元)、商业贸易(-10.85亿元)、国防军工(-7.84亿元)、房地产(-5.21亿元)、银行(-2.11亿元)等七个行业被北上资金减持。(见图五) 图五:2021年6月1日至2021年7月6日北上资金增持市值情况 数据来源:股市动态分析   对比两个时间段的数据,我们发现六月以来北上资金主要流入了电气设备、电子、计算机等高成长板块。今年上半年,新能源产业链中电池和中游的部分股票上涨幅度较大,近期锂电、芯片两大板块全线爆发,成为A股持续活跃的最强主线,电气设备行业今年以来稳居北上资金增持市值首位,近一个月内同样被外资大幅加仓。 与此同时,食品饮料、建筑材料、银行等行业出现明显抛售。前期估值较高的消费板块和金融板块,目前已经出现了大幅回调,此前机构抱团重仓的食品饮料板块,北上资金也连续净卖出。 由此可见,北上资金此轮调仓“长赛道”与“高景气”的成长逻辑是核心。盈利增长超预期的核心赛道更是受到极致追捧。六月结束,A股上市公司进入半年报披露期,企业盈利能力和成长性成为当前市场的核心考察要素。在此背景下,新能源、半导体等核心成长赛道更易吸引资金关注,相关品种也符合外资近年来热衷高收益率、高成长性的选股偏好。 国元证券指出,随着下半年海内外疫后复苏顶部的到来,A股盈利压力会进一步加大,市场关注点会从宏观流动性转下微观盈利,结构上资金将愈发聚焦高成长、盈利可持续的稀缺赛道,结构性分化会继续加大。中信建投证券则表示,美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响,在这种情况下,以创新药和医疗器械为代表的医药生物行业、人工智能行业、新能源汽车和新能源等行业具备长期上涨的空间。 在美债利率下行和中报披露的背景下,北上资金有望对科技成长板块持续看好。   个股:狂买隆基 抛售茅台 2021年初时,北上资金的核心白马股(茅指数成分股)的持仓占比为51.96%,成长股的占比为27.53%,北上资金大幅超配了核心白马股,小幅低配成长股。在2021年5月末时,核心白马股的持仓占比下降为47.58%,成长股的持仓占比上升为30.47%,北上资金核心白马股占比不断降低,而成长股持仓占比有所增加(见图六)。 图六:北上资金核心白马股权重降低、成长股权重增加 数据来源:东兴证券研究所   从北上资金增持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大的是隆基股份(601012),增量达175.01亿元,其他持股市值上涨较多的个股为招商银行(600036)、美的集团(000333)等,持股市值分别上升100.34亿元、82.26亿元(见表一)。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大仍然是隆基股份(601012),增量达154.70亿元,其他持股市值上涨较多的个股为先导智能(300450)、汇川技术(300124)等,持股市值分别上升71.43亿元、69.26亿元(见表二)。 表一:2021年2月18日至2021年7月6日增持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 增持市值 所属申万行业 601012 隆基股份 70.25 2.49 175.01 电气设备 600036 招商银行 53.39 1.88 100.34 银行 000333 美的集团 80.65 1.02 82.26 家用电器 603288 海天味业 129.41 0.63 81.25 食品饮料 300450 先导智能 54.81 1.37 75.02 机械设备 300124 汇川技术 62.09 1.17 72.60 电气设备 300059 东方财富 27.55 2.36 65.03 非银金融 600276 恒瑞医药 72.01 0.86 62.24 医药生物 000001 平安银行 22.29 2.72 60.60 银行 300760 迈瑞医疗 427.76 0.12 52.34 医药生物 数据来源:股市动态分析   表二:2021年6月1日至2021年7月6日增持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 增持市值 所属申万行业 601012 隆基股份 78.91 1.96 154.70 电气设备 300450 先导智能 59.50 1.20 71.43 机械设备 300124 汇川技术 68.21 1.02 69.26 电气设备 600276 恒瑞医药 68.99 0.91 62.67 医药生物 300015 爱尔眼科 66.43 0.75 50.03 医药生物 002475 立讯精密 42.60 0.89 37.83 电子 600406 国电南瑞 23.99 1.48 35.60 电气设备 002714 牧原股份 60.52 0.45 27.12 农林牧渔 603737 三棵树 172.00 0.14 24.21 化工 600809 山西汾酒 330.17 0.07 21.89 食品饮料     数据来源:股市动态分析   隆基股份(601012)今年以来不断被外资加仓,六月以来沪股通占流通股本比例超过10%(见图七)。在全球各大经济体碳中和政策及平价上网的发展趋势下,光伏行业迎来新的增长阶段。隆基股份作为单晶领域的龙头企业,不断增加研发投入,2021年一季度,隆基股份的研发投入费用同比增长95.70%,在行业中处于领先地位。隆基股份自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池,其中3GW将于今年四季度投产,20GW于明年投产。目前隆基股份在核心电池技术方面有较大突破,2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,巩固龙头地位。 图七:隆基股份沪股通持股比例变动情况 数据来源:Choice 先导智能(300450)今年以来同样被外资大幅加仓,深股通持股占流通股本比例约20%(见图八)。作为新能源装备的龙头企业,先导智能业务涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能产线等,2020年公司锂电、光伏、3C设备业务分别占比55.27%、18.5%、9.58%。2021年先导智能引入宁德时代作为战略投资者,六月份宁德时代完成入股先导智能,持股比例为7.15%,位列先导智能的第二大股东。2021年1月至5月,先导智能从宁德时代共获得45.47亿元大额订单,连续9个月内累计获得78亿元订单,约2020年公司锂电池设备业务收入32.38亿元的2.4倍。未来三年为新能源的行业大年,先导智能有望受益于行业的快速增长。 图八:先导智能深股通持股比例变动情况 数据来源:Choice 此外,主营新能源高端装备制造的明阳智能(601615)自春节后北上资金持股量增加了0.96亿股,增持市值约16.56亿元。同属新能源板块的捷佳伟创(300724)春节后北上资金增持市值约3.56亿元。长期来看,在碳中和的背景下,新能源行业仍有较大的成长空间。 对于新能源的细分赛道,博时基金新能源研究组长郭晓林比较看好竞争格局较好、壁垒较高的环节,如电芯,以及一些龙头企业有明显成本优势的领域,如部分的上游材料:“在一些领域,中国龙头企业已经体现出比较明显的竞争优势,未来在行业中的份额会持续提升。”   从北上资金减持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,减持市值较多分别为贵州茅台(600519)、三一重工(600031)、潍柴动力(000338),持有市值分别下降99.55亿元、48.92亿元、46.05亿元。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金减持市值较多的为东方雨虹(002271)、宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)等,持有市值分别下降37.87亿元、34.30亿元、30.19亿元(见表四)。   表三:2021年2月18日至2021年7月6日减持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 减持市值 所属申万行业 600519 贵州茅台 2,075.89 -0.05 -99.55 食品饮料 600031 三一重工 32.14 -1.52 -48.92 机械设备 000338 潍柴动力 19.14 -2.41 -46.05 汽车 002594 比亚迪 194.30 -0.18 -34.48 汽车 000538 云南白药 117.06 -0.24 -27.72 医药生物 002607 中公教育 26.41 -0.96 -25.24 传媒 002415 海康威视 58.79 -0.40 -23.51 电子 002202 金风科技 13.48 -1.48 -19.94 电气设备 000860 顺鑫农业 49.12 -0.34 -16.62 食品饮料 000651 格力电器 57.41 -0.26 -14.70 家用电器     数据来源:股市动态分析     表四:2021年6月1日至2021年7月6日减持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 减持市值 所属申万行业 002271 东方雨虹 57.11 -0.66 -37.87 建筑材料 300750 宁德时代 458.54 -0.07 -34.30 电气设备 600519 贵州茅台 2,110.83 -0.01 -30.19 食品饮料 600031 三一重工 28.39 -0.68 -19.20 机械设备 002812 恩捷股份 203.39 -0.09 -18.89 化工 601006 大秦铁路 6.64 -2.10 -13.91 交通运输 002304 洋河股份 210.79 -0.06 -12.90 食品饮料 601377 兴业证券 9.81 -1.26 -12.36 非银金融 000725 京东方A 6.16 -1.87 -11.53 电子 603338 浙江鼎力 59.04 -0.17 -9.84 机械设备 数据来源:股市动态分析   在外资减持的个股方面,以贵州茅台为代表的多只白马股明显受挫。2021年7月5日,贵州茅台收盘跌破2000元,除了贵州茅台之外,洋河股份、口子窖、泸州老窖等白酒板块个股自春节后均遭遇北上资金减持,近期白酒个股的价格仍然在回调。云南白药、格力电器、伊利股份等以消费为主的抱团资产也遭到了北上资金的抛售,表现普遍较弱。 结合两个时间段的数据,北上资金流入成长型股票较多,并流出前期的抱团股,本轮调整从2020年春节后就已开始,近一个月的调整更加显著,目前仍未结束。此外值得关注的是,部分市值500亿元以下且契合市场成长主线的中小市值品种也开始获得外资青睐。埃斯顿、安图生物等中小市值成长股,在春节后北上资金增持市值均超过10亿元。 鸿道投资创始人、投资总监孙建冬发表观点表示,立足于行业景气度把握大小市值股票的结构转换一直是A股市场的大趋势。7月以来,大市值股票带动指数向下调整,将是推动资金从大市值股票转向中小市值成长股的重要窗口期。        在市场风格迅速轮动背景下,抱团白马股的估值不断回调,公司业绩消化估值的能力也将在股价中有所体现,但整体来看,下半年低估值的科技成长板块相对核心资产占优,北上资金的关注重点可能仍然会集中于新能源汽车、医药生物、半导体等板块。
开始日期:07-26
互联网行业是过去十几年回报最高的行业,仅仅是中国,行业内就涌现出进入全球市值前十名的腾讯和阿里巴巴,市值动辄几千亿美金。作为赢家通吃的行业,互联网龙头深得资本青睐,是资本市场的宠儿,如今行业迎来强监管,监管层顺应民意拿起反垄断的大刀,拉起国家安全的大旗,铁腕治理互联网行业,在强监管的背景下,互联网龙头股已然成为资本的弃儿。 教育行业的治理可以作为互联网监管的前车之鉴,曾经教育股也是牛气冲天,但教育培训的大规模兴起,导致了社会严重的内卷,毕竟一个学生参与教育培训,可以提高分数,所有学生参与培训,提高的就是分数线,资本的大量介入,线上线下培训机构如雨后春笋般涌现,无论时间还是金钱,都让学生和家长难堪重负。在此背景之下,5月21日,中央全面深化改革委员会第十九次会议指出,校外培训机构无序发展,“校内减负、校外增负”现象突出,要从严治理,严肃查处。6月,先是国家市场监管总局介入,共对15家校外培训机构处以3650万元的顶格处罚;接着教育部成立校外教育培训监管司来进行监管。强监管之下,教育股股价飞流直下三千尺,以新东方和好未来为例,新东方股价从20美元下跌到6美元,好未来则从91美元下跌到17.3美元,股价均跌去三分之二以上,基本跌回到2017年的位置,监管风险不容忽视。 过去几年赛道论、核心资产论甚嚣尘上,在强监管之下,不仅是教育股,互联网龙头股也顶不住了,目前互联网龙头股腾讯控股和阿里巴巴跌幅均超过30%,美团和京东则下跌超过40%,刚刚上市的滴滴几天就下跌超过40%。在资本的加持下,互联网龙头公司利用垄断优势,与民争利,与中小企业争利,甚至危害到国家的安全,资本方甚至以有海量用户来胁迫监管层,逼得监管层不得出台监管政策。2021年4月10日,市场监管总局针对阿里巴巴在中国境内网络零售平台服务市场实施“二选一”垄断行为作出行政处罚,处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款,计182.28亿元。4月12日,三会一局(人民银行、银保监会、证监会、外汇局)等金融管理部门联合约谈蚂蚁金服,蚂蚁金服整体申设为金融控股公司,并且纳入监管,已经完成IPO申购的蚂蚁金服上市计划被按下暂停键。因为社区团购,阿里、腾讯、京东、美团、拼多多、滴滴6大互联网巨头同时被约谈。7月份,网络安全审查办公室发布公告,为防范国家数据安全风险,维护国家安全,决定对滴滴出行启动网络安全审查,审查期间暂停注册新用户,7月 4 日,滴滴出行 App从应用市场下架。所有这一切都说明,监管层已经对互联网龙头公司从严监管。 资本市场每隔几年都会创造出新的名词来解释阶段市场上涨的主线板块,黄金十年、核心资产、赛道论等都曾成为热门词汇,但当这种解释深入人心的时候,往往是这些板块的个股聚集了极大风险的时候。行业空间广阔、伟大公司等词汇都是描述性词汇,是一个相对的概念,低估值才是绝对的,只有绝对的才是可以复制的,而复利增长才是资本市场最具魔力的。让我们再温习下贺拉斯《诗艺》中的一句话:现在备受青睐者,将来却可能黯然失色;现在貌似衰朽者,未来可能重放异彩。
开始日期:07-26
标普500指数终于在美东时间本周四暂缓了前进的脚步,但不要忘记了它此前已连续9个交易日刷新历史新高,这种情况自1928年以来仅发生过4次。纳斯达克指数也正在不断刷新历史新高,7月7日盘中,再度创出历史新高14755.33点,今年以来累计涨幅已超10%,相比2020年3月的低点,涨幅更是超过一倍。道指虽然近期相对稍逊色一点,但总体仍表现不俗。 股市走牛离不开资金推动,据高盛的最新数据显示,2021年上半年流入全球股票基金的资金规模达到5800亿美元(约合人民币37470亿元),刷新历史纪录。美国散户也疯狂,今年1-6月,美股市场新开设了超过1000万的证券账户,已经超过2020年全年的水平。美国散户6月的净买入股票和基金的规模达到280亿美元,创下自2014以来的单月新高。   美股何处是顶? 美东时间周四,美股三大指数集体收跌,道指盘中一度跌逾500点。截止收盘,道琼斯工业指数跌259.86点,跌幅0.75%,报34421.93点;纳斯达克指数跌105.27点,跌幅0.72%,报14559.79点;标普500指数跌37.31点,跌幅0.86%,报4320.82点。 然而,不要被这一短暂的下跌蒙蔽了双眼,事实上,美股牛市仍然波澜壮阔。在此之前,当地时间7月7日,标普500指数盘中再次刷新了历史新高,连续9个交易日刷新历史纪录,这种情况自1928年以来仅发生过4次,今年以来的累计涨幅有15%左右。纳斯达克指数也正在不断刷新历史新高,7月7日盘中,再度创出历史新高14755.33点,今年以来累计涨幅已超10%,相比2020年3月的低点,涨幅更是超过一倍。 美股总体上仍是牛市,但中概股反其道而行,这与中国监管机构对中概股的监管趋严有关。这里不多赘述。   资金疯狂涌入 美股的强势上升必然离不开资金的推动,资金正在以前所未有的速度涌入全球股票市场。据高盛的最新数据显示,2021年上半年流入全球股票基金的资金规模达到5800亿美元(约合人民币37470亿元),为历史最高,是2017年同期的2.60倍。其中,2021年第一季度流入全球股票基金的资金规模为3480亿美元,第二季度的规模仍高达1690亿美元。 美国银行分析表示,如果今年剩余时间里资金流入速度保持不变,2021年全年全球股票基金流入规模将超过10350亿美元,将超过过去20年的总和。 面对这轮史诗级的美股大牛市,美国散户十分疯狂。据华尔街机构的数据显示,今年1-6月,美股市场已经新开设了超过1000万的证券账户,已经超过2020年全年的水平。美国散户6月的净买入股票和基金的规模达到280亿美元(约合人民币1808亿元),创下自2014以来的单月新高。 资金狂涌,离不开全球央行的史诗级放水。其中,美联储自疫情爆发以来便迅速行动,除了重新启用金融危机时期的零利率和资产购买计划外,还创设了新的政策工具,如一级交易商信贷工具(PDCF)、商业票据融资工具(CPFF)等,向市场注入了大量的流动性。在过去的15个月内,美联储在现有资产基础上又增加了3.75万亿美元的资产,自2019年9月回购市场爆发并引发大规模纾困以来,其资产增长幅度已经超过一倍。 除了货币政策极度宽松,美国的财政刺激力度也颇大。为应对新冠疫情和经济衰退,美国政府大规模推出了六轮约3.40万亿美元的财政计划,2020财年美国联邦赤字扩张了3.10万亿美元,赤字率15.20%,2020年末美国国债余额创下26.90万亿美元的历史新高。   虽然关于美联储政策转向的争论早已不绝于耳,但当前美联储持续的量化宽松仍在向市场注入流动性。有华尔街机构预计,未来2个月内,将有2500亿美元资金通过QE涌入市场。 有华尔街分析机构认为,只要美股持续保持上涨轨迹,大量资金继续涌入指数型股票基金仍将是大概率事件,原因是近期一些大型资管机构正将资金从大宗商品市场撤出,转投指数型股票基金。 图:1996年以来流入股市资金最多的几个上半年   来源:高盛研究报告、券商中国     美联储继续放“鸽” 刚才提到市场关于美联储正常转向早已争论不已,我们可以从美联储最新的会议纪要里看看美联储内部对此是何种态度。当地时间7月7日,美联储公布了6月货币政策会议纪要。不过,对于缩减QE,美联储依然没有达成一致。这份纪要显示,鉴于美国通胀和就业前景存在不确定性,美联储官员对于缩减资产购买计划存在分歧。 一些美联储官员认为,经济复苏的速度快于预期,同时伴随着通胀的大幅上升,美联储应该要采取行动,缩减资产购买计划的条件会比之前预期的更早达到;但另一些官员认为,仅凭当前经济数据不足以明确研判美国潜在经济增长势头,几个月后才能更好评估就业市场和通胀走势。 除了对缩减计划的开始时间有争议,会议纪要还显示,美联储官员对于如何缩减资产购买计划也存在分歧。数名官员认为,考虑到当前美国房地产市场过热,相比削减购买美国国债,应更快或更早削减购买机构抵押贷款支持证券;但其他几名官员倾向于同等比例削减购买美国国债和机构抵押贷款支持证券。 整体来看,此次会议纪要的分歧多于共识。不过,有一项取得了主要共识,那就是通胀水平。此前公布的数据显示,美国5月CPI环比上涨0.60%,同比增长达5%,创下2008年8月以来最大同比增幅;PPI则同比上升6.60%,为2010年11月有可比数据以来最高水平。 如此大的涨幅下,美联储成员上调了对经济增长和通胀的预期,他们普遍的看法是,尽管今年通胀会飙升至3.40%,但压力会在未来几个月得到缓解。哪怕不乏有人认为价格上行压力会持续到明年,但纪要特别强调了“通胀只是暂时的”。除了美联储,白宫也称美国通胀上升是暂时现象。 因此,虽然美联储内部出现了两种分歧观点,但会议的主基调仍是在收紧货币政策方面需要“保持耐心”,整体偏鸽,明确排除7月宣布缩减QE的可能性。美联储虽然意识到了潜在的风险,但不认为当前就该采取行动。
开始日期:07-26
外拓能力强大 连续五年蝉联物管企业十强 金科服务是金科股份控股的物业子公司,于2000年在重庆成立。2006年,公司开始向独立第三方提供增值服务。自2015年起,公司连续5年蝉联中国物业服务企业综合实力十强。近年来,公司从社区走向城市,以智慧服务平台为支撑,打造城市空间服务、美好生活服务、智慧科技服务体系,转型智慧城市生活服务商,为中高端住宅、产业园区、商写楼宇、政企事业单位、城市高新区等多元化业态提供智慧服务综合解决方案。   合约面积保持高位 保障未来营收增长 2017-2020 年,公司合约面积从1.39亿平米增加至2.77亿平米,三年复合增长率约为25.8%(其中2020年为11.5%);在管面积从0.62亿平米增加至1.56亿平米,三年复合增长率约为35.8%(其中2020年为29.6%)。公司的合约/在管面积比持续保持高位,截至2020 年末,合约面积是在管面积的1.77倍,可以有力保障公司未来物业管理服务板块的收入增长。 公司官网显示,截至2021年4月,金科服务已进入北京、重庆、天津、武汉、南京、成都、沈阳、郑州、长沙等156座城市,管理1111个项目,服务全国近600万人口。在高速扩张同时,公司坚持低成本外拓策略,外接项目中超过80%来自招投标。通过招投标、战略合作、合资合作等形式外拓,公司有望实现管理规模和盈利能力的双增长。   营收高速增长 盈利能力稳步提升 2017-2020 年,公司营收从10.5亿元增加至33.6亿元,三年复合增长率47.5%,其中2020年增长44.3%;归母净利润从1.1亿元增加至6.2亿元,三年复合增长率75.9%,其中2020年增长68.5%。公司营收及归母净利润持续保持高增长,且归母净利润增速持续高于营收增速。   预计2021年营收将达54.1亿元 我们预测公司2021-2023三年营业收入分别为54.1亿元、84.2亿元、124.8亿元,同比增长61%、55.70%、48.30%;归母净利润分别为9.7亿元、14.2亿元、20.4亿元,同比增长56.20%、47%、43.50%;EPS分别为1.48元、2.17元、3.12元。综合以上,公司在外拓方面优势明显,聚焦科技赋能以提升效率降低成本,业绩增速较快,投资者可重点关注。   图:金科服务盈利预测与估值 资料来源:Wind,光大证券研究所,股价时间为2021-07-02
开始日期:07-26
开始日期:07-26
据东方财富Choice数据显示,截至A股7月7日收市,沪股通已用额度18.87亿元,当日额度使用率3.63%,当日剩余额度501.13亿元。深股通已用额度52.97亿元,当日额度使用率10.19%,当日剩余额度467.03亿元。从成交额来看,本周沪股通合计成交538.90亿元,深股通合计成交金额为677.07亿元。 个股方面,陆股通前十大活跃股有万华化学、亿纬锂能、立讯精密、隆基股份、赣锋锂业、五粮液、通威股份、北方稀土、中远海控、爱尔眼科。 7月8日,中远海控发布2021年上半年业绩预增公告。公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润约370.93亿元,同比上涨3162.36%;实现扣非净利润约370.21亿元,同比上涨4097.39%。      中远海控称,业绩预增的原因一是报告期内集装箱航运市场持续向好,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为2066.64 点,与上一年度同期相比增长133.86%;二是公司积极推动“十四五”规划良好开局,克服全球疫情等多重因素叠加影响,充分发挥集装箱物流供应链的支撑作用,通过增运力、保供箱、提服务等措施全力保障全球运输服务,实现量价齐升。 今年以来,集运行业迈入景气周期,运量运价持续抬升。今年一季度,中远海控就已实现业绩跃升。2021 年一季度,公司营业收入达648.4亿元,同比增长79.58%,归母净利润为154.5亿元,同比增长5200.62%,扣非归母净利润为154.1 亿元,同比增长20237.74%。 东北证券认为,海外疫情反复致使医疗用品出口需求旺盛,而设备和劳动力短缺使塞港问题短期内仍难以解决。此外,3月底发生的苏伊士运河堵塞事件造成船舶到港卸货和新订单积压严重,加剧集装箱回流周转,运力供给将依旧紧张,高运价可能将维持到三季度,因此中远海控今年有望实现盈利大幅增长。 7月1日,万华化学披露了2021年7月份中国地区MDI价格公告。自2021年7月份开始,万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价19600元/吨,直销市场挂牌价19600元/吨;纯MDI挂牌价21800元/吨,上述指标较6月份相比均没有变动。 数据显示,2021年6月MDI价格或已筑底。截止6月30日,聚合MDI价格18050元/吨,周环比减少450元/吨,下降2.50%,月环比增加1000 元/吨,上涨5.55%;纯MDI价格20500元/吨,周环比增加1200元/吨,上涨5.90%,月环比增加1100元/吨,上涨5.4%。 据中泰证券分析,国内聚合MDI下游应用主要为冰箱冷柜,该领域需求尚未有大幅好转迹象;此外板材、外墙等行业仍按需采购为主;纯MDI方面,氨纶持续高景气度提高一定支撑,TPU、鞋底原液、浆料行业以小单采购为主,整体需求没有明显复苏。不过,供给端降负控量,有效维稳了价格。卓创资讯显示,今年6月国内MDI工厂开工负荷在7至8成,上海联恒24万吨装置自 5月底进入检修,重庆巴斯夫40万吨装置开工率在五成附近,东曹瑞安8万吨装置低位运行,市场整体供货量较少,保证合约客户为主。            中泰证券认为,万华化学7月MDI挂牌指导价小幅高于市场价,有望对现货市场产生支撑。
开始日期:07-26
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北上资金,指从香港市场通过陆股通的方式流入A股的资金,是影响A股市场的重要因素之一。陆股通作为陆港通的一部分分为沪股通和深股通,分别开通于2014年11月和2016年12月。自开通起,北上资金持续流入A股市场。2015年至2019年,北上资金的净买入规模不断扩张。2020年,北上资金的净买入规模有所回落,由2019年净买入3517.43亿元下降至2020年净买入2089.32亿元,同比下降40.60%(见图一)。陆股通的持股规模在一定程度上也反映了外资对于A股市场的看法。 图一:2014年至2020年北上资金净买入情况 今年上半年,北上资金的净买入规模仍然较大(见图二)。2021年1月至6月,北上资金累计净买入2236.61亿元,其中沪股通累计净买入925.43亿元,深股通累计净买入1131.18亿元。2020年同期北上资金净买入1181.51亿元,今年北上资金净买入规模同比增长了89.30%,而且已经超过2020年全年2089.32亿元的净流入规模。作为外资配置中国资产的主要通道,陆股通资金净流入金额逐年增加,规模迅速扩张,反映出外资对A股资产越发青睐。北上资金的持股结构反映了外资对于A股市场的观点,其持股情况与流向行业受到投资者的广泛关注。 图二:2021年上半年北上资金净买入情况 行业:加仓成长 减持消费 2017年至2020年,北上资金的持股市值逐渐提升,总体偏好趋势较为稳定,在板块配置方面,过去几年北上资金明显偏好于消费板块,其次是金融板块。2020年是A股市场中抱团股风头正盛的一年,伴随着高强度的抱团效应,北上资金显著增持消费板块,不仅资金流入增速较快,资金规模也同样一路领先(见图三)。 图三:北上资金持有行业板块规模对比 数据来源:渤海证券研究所 不过,进入2021年以来,特别是春节以后,北上资金在不同领域的调仓换股十分明显。我们以申万一级行业对个股进行分类,统计了春节后北上资金持有个股的行业分布情况。其中,我们计算北上资金增减持市值时,使用区间增减持股数乘以区间加权平均股价,以此为基础展现北上资金的调仓情况。 2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名行业分别为电气设备(412.79亿元)、医药生物(342.64亿元)、银行(282.15亿元)、化工(266.66亿元)、电子(177.08亿元)。此外,汽车(-86.51亿元)、商业贸易(-19.10亿元)、国防军工(-12.18亿元)等三个行业被北上资金减持。(见图四) 图四:2021年2月18日至2021年7月6日北上资金增持市值情况 数据来源:股市动态分析   如果把时间拉近到最近一个月,变化的总体趋势基本相同。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名申万一级行业分别为电气设备(255.25亿元)、医药生物(187.81亿元)、电子(87.95亿元)、机械设备(82.24亿元)、化工(44.37亿元)。此外,食品饮料(-43.44亿元)、建筑材料(-16.23亿元)、传媒(-11.27亿元)、商业贸易(-10.85亿元)、国防军工(-7.84亿元)、房地产(-5.21亿元)、银行(-2.11亿元)等七个行业被北上资金减持。(见图五) 图五:2021年6月1日至2021年7月6日北上资金增持市值情况 数据来源:股市动态分析   对比两个时间段的数据,我们发现六月以来北上资金主要流入了电气设备、电子、计算机等高成长板块。今年上半年,新能源产业链中电池和中游的部分股票上涨幅度较大,近期锂电、芯片两大板块全线爆发,成为A股持续活跃的最强主线,电气设备行业今年以来稳居北上资金增持市值首位,近一个月内同样被外资大幅加仓。 与此同时,食品饮料、建筑材料、银行等行业出现明显抛售。前期估值较高的消费板块和金融板块,目前已经出现了大幅回调,此前机构抱团重仓的食品饮料板块,北上资金也连续净卖出。 由此可见,北上资金此轮调仓“长赛道”与“高景气”的成长逻辑是核心。盈利增长超预期的核心赛道更是受到极致追捧。六月结束,A股上市公司进入半年报披露期,企业盈利能力和成长性成为当前市场的核心考察要素。在此背景下,新能源、半导体等核心成长赛道更易吸引资金关注,相关品种也符合外资近年来热衷高收益率、高成长性的选股偏好。 国元证券指出,随着下半年海内外疫后复苏顶部的到来,A股盈利压力会进一步加大,市场关注点会从宏观流动性转下微观盈利,结构上资金将愈发聚焦高成长、盈利可持续的稀缺赛道,结构性分化会继续加大。中信建投证券则表示,美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响,在这种情况下,以创新药和医疗器械为代表的医药生物行业、人工智能行业、新能源汽车和新能源等行业具备长期上涨的空间。 在美债利率下行和中报披露的背景下,北上资金有望对科技成长板块持续看好。   个股:狂买隆基 抛售茅台 2021年初时,北上资金的核心白马股(茅指数成分股)的持仓占比为51.96%,成长股的占比为27.53%,北上资金大幅超配了核心白马股,小幅低配成长股。在2021年5月末时,核心白马股的持仓占比下降为47.58%,成长股的持仓占比上升为30.47%,北上资金核心白马股占比不断降低,而成长股持仓占比有所增加(见图六)。 图六:北上资金核心白马股权重降低、成长股权重增加 数据来源:东兴证券研究所   从北上资金增持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大的是隆基股份(601012),增量达175.01亿元,其他持股市值上涨较多的个股为招商银行(600036)、美的集团(000333)等,持股市值分别上升100.34亿元、82.26亿元(见表一)。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大仍然是隆基股份(601012),增量达154.70亿元,其他持股市值上涨较多的个股为先导智能(300450)、汇川技术(300124)等,持股市值分别上升71.43亿元、69.26亿元(见表二)。 表一:2021年2月18日至2021年7月6日增持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 增持市值 所属申万行业 601012 隆基股份 70.25 2.49 175.01 电气设备 600036 招商银行 53.39 1.88 100.34 银行 000333 美的集团 80.65 1.02 82.26 家用电器 603288 海天味业 129.41 0.63 81.25 食品饮料 300450 先导智能 54.81 1.37 75.02 机械设备 300124 汇川技术 62.09 1.17 72.60 电气设备 300059 东方财富 27.55 2.36 65.03 非银金融 600276 恒瑞医药 72.01 0.86 62.24 医药生物 000001 平安银行 22.29 2.72 60.60 银行 300760 迈瑞医疗 427.76 0.12 52.34 医药生物 数据来源:股市动态分析   表二:2021年6月1日至2021年7月6日增持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 增持市值 所属申万行业 601012 隆基股份 78.91 1.96 154.70 电气设备 300450 先导智能 59.50 1.20 71.43 机械设备 300124 汇川技术 68.21 1.02 69.26 电气设备 600276 恒瑞医药 68.99 0.91 62.67 医药生物 300015 爱尔眼科 66.43 0.75 50.03 医药生物 002475 立讯精密 42.60 0.89 37.83 电子 600406 国电南瑞 23.99 1.48 35.60 电气设备 002714 牧原股份 60.52 0.45 27.12 农林牧渔 603737 三棵树 172.00 0.14 24.21 化工 600809 山西汾酒 330.17 0.07 21.89 食品饮料     数据来源:股市动态分析   隆基股份(601012)今年以来不断被外资加仓,六月以来沪股通占流通股本比例超过10%(见图七)。在全球各大经济体碳中和政策及平价上网的发展趋势下,光伏行业迎来新的增长阶段。隆基股份作为单晶领域的龙头企业,不断增加研发投入,2021年一季度,隆基股份的研发投入费用同比增长95.70%,在行业中处于领先地位。隆基股份自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池,其中3GW将于今年四季度投产,20GW于明年投产。目前隆基股份在核心电池技术方面有较大突破,2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,巩固龙头地位。 图七:隆基股份沪股通持股比例变动情况 数据来源:Choice 先导智能(300450)今年以来同样被外资大幅加仓,深股通持股占流通股本比例约20%(见图八)。作为新能源装备的龙头企业,先导智能业务涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能产线等,2020年公司锂电、光伏、3C设备业务分别占比55.27%、18.5%、9.58%。2021年先导智能引入宁德时代作为战略投资者,六月份宁德时代完成入股先导智能,持股比例为7.15%,位列先导智能的第二大股东。2021年1月至5月,先导智能从宁德时代共获得45.47亿元大额订单,连续9个月内累计获得78亿元订单,约2020年公司锂电池设备业务收入32.38亿元的2.4倍。未来三年为新能源的行业大年,先导智能有望受益于行业的快速增长。 图八:先导智能深股通持股比例变动情况 数据来源:Choice 此外,主营新能源高端装备制造的明阳智能(601615)自春节后北上资金持股量增加了0.96亿股,增持市值约16.56亿元。同属新能源板块的捷佳伟创(300724)春节后北上资金增持市值约3.56亿元。长期来看,在碳中和的背景下,新能源行业仍有较大的成长空间。 对于新能源的细分赛道,博时基金新能源研究组长郭晓林比较看好竞争格局较好、壁垒较高的环节,如电芯,以及一些龙头企业有明显成本优势的领域,如部分的上游材料:“在一些领域,中国龙头企业已经体现出比较明显的竞争优势,未来在行业中的份额会持续提升。”   从北上资金减持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,减持市值较多分别为贵州茅台(600519)、三一重工(600031)、潍柴动力(000338),持有市值分别下降99.55亿元、48.92亿元、46.05亿元。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金减持市值较多的为东方雨虹(002271)、宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)等,持有市值分别下降37.87亿元、34.30亿元、30.19亿元(见表四)。   表三:2021年2月18日至2021年7月6日减持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 减持市值 所属申万行业 600519 贵州茅台 2,075.89 -0.05 -99.55 食品饮料 600031 三一重工 32.14 -1.52 -48.92 机械设备 000338 潍柴动力 19.14 -2.41 -46.05 汽车 002594 比亚迪 194.30 -0.18 -34.48 汽车 000538 云南白药 117.06 -0.24 -27.72 医药生物 002607 中公教育 26.41 -0.96 -25.24 传媒 002415 海康威视 58.79 -0.40 -23.51 电子 002202 金风科技 13.48 -1.48 -19.94 电气设备 000860 顺鑫农业 49.12 -0.34 -16.62 食品饮料 000651 格力电器 57.41 -0.26 -14.70 家用电器     数据来源:股市动态分析     表四:2021年6月1日至2021年7月6日减持前十大个股 证券代码 证券名称 区间加权平均股价 持股变动量(亿股) 减持市值 所属申万行业 002271 东方雨虹 57.11 -0.66 -37.87 建筑材料 300750 宁德时代 458.54 -0.07 -34.30 电气设备 600519 贵州茅台 2,110.83 -0.01 -30.19 食品饮料 600031 三一重工 28.39 -0.68 -19.20 机械设备 002812 恩捷股份 203.39 -0.09 -18.89 化工 601006 大秦铁路 6.64 -2.10 -13.91 交通运输 002304 洋河股份 210.79 -0.06 -12.90 食品饮料 601377 兴业证券 9.81 -1.26 -12.36 非银金融 000725 京东方A 6.16 -1.87 -11.53 电子 603338 浙江鼎力 59.04 -0.17 -9.84 机械设备 数据来源:股市动态分析   在外资减持的个股方面,以贵州茅台为代表的多只白马股明显受挫。2021年7月5日,贵州茅台收盘跌破2000元,除了贵州茅台之外,洋河股份、口子窖、泸州老窖等白酒板块个股自春节后均遭遇北上资金减持,近期白酒个股的价格仍然在回调。云南白药、格力电器、伊利股份等以消费为主的抱团资产也遭到了北上资金的抛售,表现普遍较弱。 结合两个时间段的数据,北上资金流入成长型股票较多,并流出前期的抱团股,本轮调整从2020年春节后就已开始,近一个月的调整更加显著,目前仍未结束。此外值得关注的是,部分市值500亿元以下且契合市场成长主线的中小市值品种也开始获得外资青睐。埃斯顿、安图生物等中小市值成长股,在春节后北上资金增持市值均超过10亿元。 鸿道投资创始人、投资总监孙建冬发表观点表示,立足于行业景气度把握大小市值股票的结构转换一直是A股市场的大趋势。7月以来,大市值股票带动指数向下调整,将是推动资金从大市值股票转向中小市值成长股的重要窗口期。        在市场风格迅速轮动背景下,抱团白马股的估值不断回调,公司业绩消化估值的能力也将在股价中有所体现,但整体来看,下半年低估值的科技成长板块相对核心资产占优,北上资金的关注重点可能仍然会集中于新能源汽车、医药生物、半导体等板块。
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