7月15日，首单获批的央企商业不动产公募REITs——华夏保利商业REIT将正式启动发售。作为商业不动产REITs试点落地后的标志性产品，该项目以广州珠江新城与佛山千灯湖两处核心物业为底层资产，拟募集规模约17.97亿元。在当前市场定价机制逐步成熟的背景下，其预测现金分派率约6%的水平，为投资者配置优质商业资产提供了具备一定安全边际的选择。 发行定价趋稳，预留二级市场空间 根据发售公告，华夏保利商业REIT认购价格为3.593元/份，发售总份额5亿份。对应2026年及2027年的预测现金分派率分别为5.99%和6.01%。 相较于此前部分REITs产品一级市场的高溢价发行，此次定价体现了市场的理性回归。有机构分析指出，受近期市场情绪及资金分流影响，网下认购热度有所降温，但这恰恰使得新发产品的估值更为合理。对于追求长期稳定现金流的配置型资金而言，在低利率环境下，较高的初始分派率不仅具备一定吸引力，也为上市后的二级市场表现预留了缓冲空间。 底层资产：大湾区“写字楼+购物中心”双轮驱动 华夏保利商业REIT的底层资产组合呈现出鲜明的“核心区位+业态互补”特征，两项资产均位于粤港澳大湾区关键节点。 其中，广州保利中心地处天河珠江新城CBD核心区，毗邻地铁5号线猎德站，总建筑面积约7.9万平方米，涵盖超甲级写字楼及配套商业。2025年该项目续约率达75%，租户结构稳定。写字楼资产天然具备租约周期长、收益波动小的特点，为基金提供了坚实的现金流“压舱石”。 佛山保利水城则位于南海区千灯湖片区，总建筑面积约15.3万平方米，是区域内标志性的购物中心。截至2025年末，项目出租率为92.74%。2025年7月，该项目完成品牌升级并更名为“保利水城时光汇”，通过引入区域首店及体验式业态持续优化商业生态。与写字楼相比，购物中心的收益与区域消费活力紧密挂钩，具备更强的增长弹性。 业内普遍认为，这种跨业态配置有效分散了单一物业类型的周期风险，写字楼提供确定性收入，购物中心分享消费增长红利，二者在现金流特征上形成良好互补。 运营能力：央企背景下的利益绑定 商业不动产REITs更依赖精细化运营。资产的长期价值兑现，高度取决于运营团队的招商调整、租户维护及场景迭代能力。 本项目原始权益人保利发展控股集团资产规模超万亿元，拥有超200个在营项目及逾100万平方米扩募储备。在运营架构上，项目采用“统筹管理+专业运营”模式，由保利商业物业与和汇商管分别负责写字楼与购物中心的日常管理。资料显示，保利商业物业累计签约面积超2000万平方米，和汇商管在管购物中心达37个、规模约210万平方米。 更为关键的是，原始权益人高比例参与战略配售，实现了与公众投资者的深度利益绑定。这种机制安排，从制度层面保障了运营管理方对资产持续增值的动力。 市场扩容：增量资金与新品类共振 2026年被视为商业不动产REITs的发展元年。自2025年12月证监会推出试点以来，该品类迅速扩容。截至2026年一季度，全国已上市公募REITs达79支，商业不动产REITs申报已达17单，拟募资超600亿元。在我国商业地产存量资产超40万亿元的背景下，REITs作为盘活存量工具的空间广阔。 与此同时，市场基础设施也在同步完善。本周，首批4只中证REITs全收益指数基金已全部结束募集，合计为市场带来约12亿元的增量资金，部分产品甚至出现“一日售罄”的比例配售情况，显示市场资金对REITs品类的认可。指数化投资工具的落地，将为REITs市场带来被动配置的增量资金，有助于改善流动性、优化投资者结构。对于华夏保利商业REIT等新发产品而言，这一机制也形成了潜在的流动性支撑。 记者观察：基本面稳健，长期配置价值凸显 今年上半年，公募REITs二级市场经历了一定波动，但主要受短期情绪与交易层面因素扰动，底层资产运营整体平稳。一季度商业零售类REITs收入同比提升7.9%，基本面并未出现系统性利空。截至6月底，中证REITs全收益指数较前期低点回升3.51%，呈现企稳迹象。 从估值角度看，当前产权类REITs相较于无风险利率的利差处于历史较高分位。对于以获取长期稳定现金流为目标的投资者而言，华夏保利商业REIT所代表的大湾区核心商业资产，在当前时点具备一定性价比。 随着公募REITs常态化发行推进，市场正从短期博弈向长期价值配置转型。作为首单央企商业不动产REITs，华夏保利商业REIT的发售不仅丰富了市场品类，也为投资者提供了一个参与优质商业资产运营收益分配的标准化工具。在商业不动产REITs持续扩容的进程中，具备核心区位优势与稳健运营能力的项目，值得长期关注。  

2026年三季度如何投？最新策略会研判来了   盛夏时节，万物生长。7月9日上午，博时基金2026年三季度投资策略会在深圳举办。本次会议以“薄雾初散，秋光可期”为主题，面对今年以来波诡云谲的国际形势与资本市场，共同探讨宏观、大类资产和潜在发展趋势与投资机遇。 策略会上，多位国内资深券商首席经济学家及首席分析师齐聚一堂，围绕下半年宏观形势、AI走势、中美关系等热点话题，以及光模块、脑机接口、中国装备资产等热门产业展开专业剖析与深度展望。博时基金发布2026年三季度宏观策略报告，就宏观市场和大类资产配置进行全面解析。   二季度聚焦中东局势和人工智能，三季度市场有望稳定向好 博时基金党委书记、董事长张东在开幕致辞中回顾二季度，指出中东局势和人工智能是关键词，但权益资产顶住高利率重压，出现较大幅度的上涨——主要支撑来自人工智能链条，境内外人工智能的商业应用收入亮眼，存储等电子器件涨价潮持续蔓延，市场不断上修行业资本开支预期和产业链盈利预期。以上产业突破亦带动国内市场，科创50、创业板指数分别上涨，通胀回暖，整体企业盈利出现回升。尽管国内经济还面临内需不足等挑战，但上述积极变化已足以推动市场稳定向好。同时，二季度多数时间资金面均较为宽松，Wind数据显示，季度初以来截至7月6日，中债综合指数上涨1.18%。 下半年已开启，张东表示，以上趋势如何变化是判断市场走向的关键。股、债市场的稳定运行对国内宏观经济运行越来越重要，尤其是股票市场在投、融资和传递、引导社会大众预期上的作用日益受到重视。博时基金始终秉持初心，坚持“做客户价值的创造者、投资价值的发现者、高质量发展的引领者和金融强国的建设者”，坚持提升投资和研究、固收和权益、零售和机构、线上和线下、境内和境外、场内和场外的协同。“公司将巩固在宏观研判、行业和板块、个股个券挖掘上的核心优势，努力为投资者创造可持续的投资回报。公司愿与各位一道，继续深化研判，完善服务，在做深价值发现、做好客户陪伴的路上坚定前行。”   多位大咖研判宏观形势与硬核赛道 此次策略会特别邀请了广发证券首席经济学家、董事总经理郭磊，华泰证券研究所所长、固收首席张继强，中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚分别对三季度宏观环境、AI主线下的宏观预期重较、中美经济“K型分化”分享真知灼见；邀请中泰医药生物行业联席首席分析师谢木青，天风证券通信行业首席分析师王奕红，长江证券研究所总经理助理、机械行业首席分析师赵智勇分别就脑机接口产业发展阶段与方向、NPO（近封装光学）和CPO（共封装光学）投资机会、中国装备资产重新定价议题进行深度剖析，梳理产业链的演进和技术视角的变化。   博时基金2026年三季度宏观策略报告：大类资产分析与配置 会上，博时基金投委会秘书长、首席策略分析师陈显顺发布《博时基金2026年三季度宏观策略报告》（以下简称《报告》）。他在二季度回顾中，总结了二季度国内外权益市场整体好转，国内债市表现稳定，黄金跌幅接近15%，提示三季度市场核心关注点包括海外通胀、就业以及货币政策走向，AI产业在应用端等方面的变化，以及地产、消费等国内内需方面的变化，并分享大类资产投资观点。 展望三季度，《报告》指出，权益方面，随着中美关系延续缓和，内部企业盈利周期改善、资本市场政策环境友好、微观流动性充裕，叠加产业层面AI产业景气持续验证，三季度市场预计仍有望表现有韧性。同时，需注意外部流动性预期反复、国内基本面加速分化等可能带来的扰动。总体来看，机会大于风险。风格判断方面，科技主线有望继续活跃，对交易能力的要求明显提升。随着中报季来临，业绩为先，考虑重点关注AI产业链以及先进制造。筹码压力缓解、性价比提升的大金融板块，考虑关注券商、银行等板块。 债券方面，《报告》指出，AI部门的强弱是当前宏观重要的悬念，如果出现较大的变化，基本面有望再次成为债市的主要驱动力。在AI部门出现显著变化之前，流动性将依然是债市的主要驱动力。其中，利率策略，建议标配；信用策略，建议标配，关注中等久期信用品种的配置价值，长端品种择机参与；转债策略，建议小幅超配。 港股方面，《报告》认为，短期继续防御海外风险扰动，中期待美元流动性缓和与国内基本面企稳，有望支撑成长风格。 其它大类资产方面，原油受到地缘缓和影响，短期利空油价，但供给释放缓慢+补库需求支撑，油价中枢高于美伊冲突爆发前。黄金短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分，待美元阶段性走弱，有望利好黄金。（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）       风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。

近日，深耕半导体显示领域二十余年的惠科股份（001399）正式于深交所主板挂牌上市，公开发行股票72,978.3474万股，发行价为10.12元/股，盘中最高涨幅达涨幅达650.99%，市值一度冲破5000亿元。 惠科股份是全球领先的三家大尺液晶面板厂商之一，同时也是国内显示产业链垂直整合度最高的企业之一。依托超大尺寸面板龙头地位与全产业链布局优势，公司在面板行业周期回暖、新型显示国产替代的产业风口下稳步成长。本次上市将加速公司高端显示技术产业化落地，进一步巩固国产显示龙头地位。   垂直一体化经营模式，筑牢产业链壁垒   依托面板+终端一体化独特布局，惠科股份搭建起差异化核心竞争力。公司在重庆、滁州、长沙、绵阳布局四条G8.6高世代LCD产线，在重庆、郑州、合肥以及越南等地布局多处智能终端生产基地，半导体显示面板年产能超700万大板，智能终端年产量超2000万台，打通上游原材料采购、面板生产、整机ODM与OBM全产业链条。 通过一体化布局，有效平抑玻璃、偏光片等原材料价格波动冲击，叠加MMG套切等自研工艺降本增效，公司主营业务毛利率从2023年16.58%提升至2025年18.81%。 据群智咨询统计，2024年公司电视面板、智能手机面板出货面积位列全球第三，显示器面板出货面积位列全球第四，85英寸及以上超大尺寸LCD面板出货量全球第一；合作客户囊括三星、LG、小米、海信、惠普等全球知名品牌，境外收入常年占主营业务五成左右，海内外均衡布局有效分散市场风险。 公司依托全球化产业布局与国际化客户生态网络，构建了丰富且差异化产品矩阵、智能化和柔性化生产体系、垂直一体化产业链等核心优势，持续驱动产业创新与全球市场价值增长。 业绩表现持续向好，成长价值稳步兑现 财务数据直观体现公司成长韧性，2023至2025年经营数据持续向好：营收分别为358.24亿元、402.82亿元和408.97亿元；归母净利润从25.82亿元增长至38.01亿元；扣非净利润同步由14.48亿元增至29.02亿元。2026年一季度营收102.63亿元，同比增长5.85%，扣非净利润同比增幅达12.99%，盈利质量持续改善。 从行业格局看，全球LCD产能已高度集中于中国大陆，头部三家企业合计占据电视面板六成以上份额，“按需排产、控量保价”的供给秩序较上一轮周期明显强化，这意味着头部企业的盈利中枢一旦站稳，修复弹性也会更确定。 技术层面公司多线并举，在成熟a-Si产品量产之外，国内率先实现G8.6代Oxide面板量产，自研OLED手机面板实现小批量供货，Mini LED终端顺利量产，同步推进Micro LED前沿研发，持续打开高端产品盈利空间。受益家电以旧换新、设备更新等政策红利，车载、商显、智慧物联等新兴场景需求扩容，公司长期成长逻辑清晰。   募资锚定前沿赛道，资本赋能国产显示提速升级 惠科股份本次IPO拟发行新股72978.35万股，全额行使超额配售选择权后发行量至83925.10万股，拟募集资金合计85亿元，资金全部聚焦主业升级与新型显示产业化建设。其中，25亿元投向长沙新型OLED研发升级项目，30亿元投入长沙Oxide研发及产业化项目，20亿元布局绵阳Mini-LED智能制造项目，剩余10亿元用于补充流动资金、偿还银行贷款。 三大产业项目精准瞄准当前国内高端显示产能缺口，分别攻坚OLED自主量产、高端Oxide面板落地、Mini LED整机规模化生产，直击高端显示国产化痛点；配套流动资金则有效缓解重资产行业资金压力，优化公司债务结构，减少财务支出。 在5G、AI、IoT深度融合背景下，“万物皆显示”产业趋势加速落地，车载显示、工业控制、商用大屏等新兴赛道持续扩容，OLED、Mini LED逐步实现对传统产品替代，国产替代空间广阔。依托上市募集的资金助力，惠科股份将补齐高端产能短板，完善全品类产品矩阵，加速从传统面板制造商向综合显示方案服务商转型。立足完善的产业链基础与全球化客户资源，公司借资本之力加速新型技术落地，不仅能够实现自身业绩再突破，也将进一步完善国内新型显示产业布局，助力我国显示产业持续提升全球竞争力。

作为国内首单央企商业不动产REIT，备受市场关注的华夏保利商业REIT将于7月15日正式发售。根据网下询价结果，该项目发行价格较评估基准折价10%，对应2026年及2027年预测现金分派率分别为5.99%和6.01%。在当前公募REITs市场常态化发行背景下，该定价水平为二级市场提供了较好的安全边际，更好体现了资产本身的现金流回报属性。 分派率具备市场竞争力，投资性价比已经显现 记者观察到，相较于过去一段时间一级市场的火热行情，近期一些REITs询价认购倍数较低。相较于过往市场高溢价发行带来的波动风险，当前的市场定价机制逐步趋于成熟。“受当前市场情绪影响，市场认购热度阶段性走弱，客观上确实影响了近期启动询价的REITs认购倍数。但是换个角度，这也是看好REITs市场发展的各类资金配置的关键窗口期，参与认购的都是非常认可产品价值的投资机构，一定程度上也增加了产品上市后的稳定性。”某机构分析师向记者表示。 实际上，可以从收益指标算一笔账，该项目发行后的预期分派率优于同类已上市REITs平均水平。较高的初始分派率为投资者提供了确定的久期回报，也为上市后的价格表现预留了缓冲空间。对于追求绝对收益的配置型资金而言，在当前市场环境下也更具吸引力。   底层资产位于大湾区核心，现金流生成能力稳定 该项目底层资产由广州保利中心与佛山保利水城组成，均位于粤港澳大湾区核心城市的关键区位，形成“甲级写字楼+区域型购物中心”的双业态组合。 广州保利中心位于广州市天河区珠江新城核心区，毗邻广州地铁5号线猎德站，总建筑面积约7.9万平方米，涵盖38层办公空间及3层商业配套，是集超甲级写字楼、高端商业于一体的地标综合体。项目地处广州CBD核心，区位优越、交通便利，周边商务氛围浓厚，是保利发展写字楼板块的标杆项目。 佛山保利水城项目位于佛山市金融CBD核心区，是佛山市南海区桂城街道的标志性购物中心项目。2025年7月，项目升级为“佛山保利水城时光汇”，进一步提升了商业品质和消费体验。项目辐射南海桂城、狮山、大沥及广州荔湾等人口密集区，并有望吸引港澳客群，持续释放消费潜力。 历史运营数据显示，两处资产展现出强劲的消费吸引力和稳定的现金流生成能力。同时，原始权益人及运营管理机构明确表示，将一如既往地做好资产的精细化运营，通过积极的运营管理手段提升收益。 原始权益人参与战略配售，长期看好产品平台价值 本次项目的原始权益人及运管统筹机构保利发展控股集团股份有限公司是国内商业地产领域的领军者，资产规模超万亿，连续三年销售规模第一，拥有超过200个在营项目及超100万平方米的优质扩募储备资产，为REITs提供坚实支撑。原始权益人的高比例留存，实现了与公众投资者的利益深度绑定，也为后续资产的精细化运营及潜在扩募提供了实质性支撑。原始权益人将优质的资产拿出来与社会资本共享，不仅是为了响应国家盘活存量资产的政策号召，更是央企社会责任感与格局的体现。 随着公募REITs市场进入高质量发展阶段，投资逻辑正从短期博弈转向长期价值配置。华夏保利商业REIT以市场化定价完成发行，其核心价值在于底层资产的稳健现金流与可预期的分派回报，为投资者提供了参与大湾区核心商业资产配置的标准化渠道。 二级市场短期波动不改长期价值，市场逐步企稳回升 今年上半年，公募REITs二级市场出现波动，主要由短期情绪主导，存量资金跨资产分流、技术止损负反馈等多因素叠加共振。整体来看，上述影响多为情绪面影响与资金面的扰动，基本面无系统性利空，当前估值处于历史低位。经过这一轮调整，很多REITs产品的估值已经回到了非常有吸引力的区间。从分派率的角度看，当前产权类REITs相对国债的利差处于历史极高分位，经营权类的内部收益率也相当可观。对于以获取稳定现金流为目标的长期投资者而言，当下或许正是难得的布局窗口。 近期的市场波动确实让不少投资者感到焦虑，但如果把视角拉长，当下的回调恰恰提供了以更合理价格布局优质资产的机会。公开数据显示，从细分板块来看，不同的资产类别各具亮点。商业零售板块整体运营表现坚挺，一季度经营稳中向好，整体收入同比提升7.9%，跑赢全国社零表现（1-3月全国社零累计同比+2.4%），验证了已上市底层资产经营的稳定性和业绩增长韧性。   2026年6月，首批4只跟踪中证REITs全收益指数的公募基金产品获批，标志着我国公募REITs市场正式迈入指数化投资新纪元，是公募REITs投资产品体系的重大创新突破。REITs指数基金以中证REITs全收益指数为跟踪标的，有利于推动REITs投资向指数化、标准化、规模化阶段纵深迈进，将为REITs市场持续引入长期稳定增量资金，丰富投资者结构，显著提升市场流动性，为公募REITs市场高质量发展注入强劲动能。 截至6月29日收盘，中证REITs全收益指数收盘价958.81点，相较于上周最低点上涨3.51%，二级市场释放触底回升信号。我们相信，短期的市场波动不影响长期价值，拥有优质底层资产、优异运营能力并能产生稳定现金流的REITs产品，将在时间的沉淀下展现长期价值。  

2026年6月22日，华夏保利发展封闭式商业不动产证券投资基金（以下简称“华夏保利商业REIT”）正式获得中国证监会准予注册的批复以及上海证券交易所无异议函。 此项目不仅是首单央企商业不动产REITs，同时也是保利发展在商业资产证券化方面的标志性突破。华夏保利商业REIT的获批，既为资本市场提供优质商业不动产投资选项，更将持续发挥行业标杆效应，为房企存量资产盘活、轻重资产分离转型提供可复制的实践路径，助力我国商业不动产市场与公募REITs行业高质量发展。 相关资料显示，该产品原始权益人为保利集团旗下大型上市公司保利发展，底层资产囊括地处珠江新城的广州保利中心、位于千灯湖商圈核心的佛山保利水城，运营管理机构为保利发展、保利商业物业及和汇商管，计划管理人、财务顾问为中信证券，基金管理人为华夏基金，各专业机构协同运作，为基金规范运作、稳健发展筑起坚实保障。 具体来看，产品原始权益人保利发展稳居房地产行业头部，资产规模超万亿，连续多年销售业绩位居行业首位，持有业态覆盖购物中心、写字楼、酒店、住房租赁全品类，在营项目超200个，扩募储备优质资产规模超100万平方米，在建拟建储备项目超20个，资产布局聚焦全国核心城市核心区位，具备成熟不动产全周期运营能力与充足后续扩募空间。 而原始权益人背后核心支撑为保利集团，其系国务院国资委直管大型中央企业，2025年位列《财富》世界500强第199位，13次获国务院国资委业绩考核A级，品牌实力位居央企前列。集团依托全产业链资源优势，未来可积极参与覆盖Pre-REITs到公募REITs的生态体系，为产品长期稳健运营、持续资产扩容提供坚实央企背书与全维度赋能。   两处标的资产均坐落大湾区核心区位，形成高端写字楼与商业综合体双业态互补格局，深度绑定各区域发展红利。 广州保利中心位于广州珠江新城国家级CBD核心，一线临江，与广州塔、二沙岛隔江相望，核心区基本无新增土地供应，稀缺属性突出。   佛山保利水城位于佛山千灯湖国家级4A景区，立足广佛同城化前沿阵地，周边金融机构、高端写字楼与成熟社区环绕，5公里辐射常住人口约145.8万，坐拥庞大稳定职住消费客群。叠加跨城通勤群体与休闲观光客流，形成居住、办公、休闲多维消费底盘，是大湾区稀缺的滨水微度假购物中心，覆盖全年龄段消费需求。 值得一提的是，两处标的均已进入成熟稳定运营期，经营表现持续领跑同区域同类项目，现金流稳定可预期。   广州保利中心，2025年新签租赁去化面积、新签优质租户占比均位居珠江新城同级别楼宇的前列，续约率高达75%，2026年4月已完成大堂墙面改造，资产价值持续提升；   佛山保利水城，2025年末出租率达92.74%，过去多年出租率均稳定在90%以上，场内百家品牌分散布局，项目收益来源丰富，经营韧性充足。2025年10月完成硬件改造与IP内容投入，重点打造滨水特色街区，持续引进城市特色首店，通过品牌焕新与内容迭代显著提升客流与经营质效，持续擦亮广佛同城滨水休闲消费目的地名片，为基金长期稳定收益提供坚实底层支撑。 优质底层资产的价值释放与长期增值，离不开专业运营机构的全周期赋能与精细化管理。 该产品运营管理机构由保利发展及下属保利商业物业与和汇商管联合组成，多方依托自身专业领域深耕优势，构建覆盖写字楼与商业综合体全业态、资产全生命周期的运营管理体系。   其中，保利商业物业独创“资产+物管+企服”三位一体资产运营管理模式，打造从物业管理到综合设施资产管理的全链条服务能力。 此外，其重点服务客户覆盖金融、半导体、高端制造等领域超2000家市场化企业，同时服务多家国家部委及头部金融机构，企业客户链接与资产价值创造能力突出。 另外，和汇商管是保利商旅旗下购物中心专业运营机构，保利商旅2025年位列中指院中国商业地产公司品牌价值TOP7，总管理规模超410万平方米，在管项目90余个，合作商业品牌超千个，打造“时光系”成熟产品线矩阵，具备丰富商业综合体全周期运营与资产焕新经验。   此外，华夏保利商业REIT的计划管理人中信证券与基金管理人华夏基金均具备专业优势： 中信证券业务横跨证券、基金、期货、外汇和大宗商品等多个领域，是国内首家资产规模突破万亿元的证券公司，主要财务指标连续十余年位居行业首位，各项业务均保持市场领先。 华夏基金依托以资产配置为核心、全品类覆盖的投研体系，实现资管规模持续增长，截至2025年末，管理资产规模超3.2万亿元，稳居国内基金管理公司前列。同时，华夏基金已建立从Pre-REITs前期项目培育到上市流动性管理的全流程业务链条，在管REITs产品单数、规模均为市场第一。 华夏保利商业REIT依托强央企主体信用背书、大湾区核心区位优质底层资产、全业态全周期专业运营能力，力争持续筑牢稳健可持续的投资价值根基，助力我国商业不动产REITs高质量发展。  

6月22日，华夏凯德封闭式商业不动产证券投资基金（以下简称“华夏凯德商业REIT”）正式获得证监会准予注册批复及上交所无异议函。   基金主要原始权益人及运营管理机构凯德投资，是国际知名的REITs管理人、也是领先的全球不动产资产管理公司，为中国商业不动产市场创新地引进了综合体和服务式公寓概念。 首发资产多元业态投资组合，兼具稳定性与成长性 华夏凯德商业REIT首批纳入两个资产，分别是深圳来福士广场综合体项目和凯德广场·涪城购物中心项目。资产总建筑面积为340,046平方米，资产总估值为约48.11亿元，拟募集规模为38.73亿元。 本次发行具备三大投资亮点： 标杆品牌加持，来福士聚焦城市级商业综合体，雅诗阁定位高端服务式公寓，共同构筑坚实的运营护城河； 多元业态搭配，复合业态组合相互协同，有效增强整体资产的运营韧性； 城市能级组合，大湾区核心城市深圳与四川第二大城市绵阳优势互补，风险区域分散，兼顾当下稳定性及未来成长性。 深圳来福士广场位于深圳市南山区核心位置，直连地铁9号线和12号线南油站，毗邻南海公园，涵盖购物中心、办公楼、服务公寓等多种业态。各业态之间在消费场景、客流共享及运营管理等方面实现联动，形成以购物中心为核心枢纽、办公与服务式公寓为稳定客源支撑的综合体协同体系，多重优势为持续生成稳定现金流打造坚实基础，项目出租率/入住率维持高位。   △深圳来福士广场 凯德广场·涪城位于四川绵阳主城区核心商圈，是引领时尚潮流、 提供“一线都市新体验”的城市级商业标杆项目。绵阳不仅享有独特政策红利与雄厚军民融合产业基础，消费活跃度在西南地区也名列前茅，为商业消费提供了有力支撑。该项目历史表现展现出强大韧性，过去三年维持近满租状态，客流、销售额及运营净收入等核心指标均呈现健康增长趋势。   △凯德广场•涪城 专业赋能国际经验加持，稳健运营可期 凯德投资作为发起人及运营管理机构，将在华夏凯德商业REIT上市后继续负责底层项目的运营；同时作为战略投资者，持有20%的基金份额。 凯德投资总部位于新加坡，拥有24年国际REITs管理经验，在亚太地区的4个公开市场持股8只公募REITs，基金资产管理规模约为750亿新元。在中国，凯德投资拥有强大的运营平台和多元资产运营能力，持续通过升级改造、业态优化，以精细化运营提升资产经营表现，挖掘优质资产的长期增值潜力，创造可持续的资产价值与投资回报。 计划管理人及财务顾问中信证券，是国内首家资产规模突破万亿元的证券公司，业务布局覆盖证券、基金、期货、外汇及大宗商品等诸多领域，主要财务指标已连续十余年居于行业前列。 基金管理人华夏基金，在公募REITs领域具备先发优势与体系化布局，构建了从Pre-REITs项目培育到上市后流动性管理的全业务流程，其公募REITs管理规模与产品数量均位居市场首位。 二者协同发力，将为该产品合规运作、稳健运营与持续成长提供双重保障。 前景展望发展势能强劲，树立行业新标杆 凯德投资进入中国逾30年，深耕五大城市群，聚焦城市核心区域，资产质量优异。截至2025年12月31日，其在中国管理着43座购物中心、27栋办公楼及252处旅宿资产，包括来福士、凯德广场、雅诗阁等知名商业品牌，为其参与的公募REITs提供广阔的发展空间。 当前，中国不动产市场正逐步从规模扩张转向质量升级，公募REITs以其现金流稳定、贴合消费趋势的特点，已成为资本市场的热门配置类别。华夏凯德商业REIT的获批，将进一步助力中国公募REITs市场的高质量扩容和发展。  

2026年6月，中国公募REITs市场迎来了上市五周年的重要时刻，全市场已上市86只产品，总募集资金规模达2,450亿元。然而，进入二季度以来，公募REITs二级市场持续震荡走弱，5月1日至6月22日，REITs基金指数区间累计跌幅达7.54%；6月8日至22日两周时间，中证REITs全收益指数下跌5.42%。站在五周年的节点上，如何看待当下的波动？公募REITs的长期投资逻辑是否发生了改变？带着这些问题，记者进行了深入采访。 波动源自情绪扰动，REITs基本面根基依然稳固 多位市场分析人士向记者表示，本轮REITs调整并非由基本面系统性恶化所驱动。短期核心矛盾是投资者担心供给放量，引发的情绪性抛盘增加，叠加少量行业如产业园与仓储底层基本面阶段性走弱、存量资金跨资产分流、技术止损负反馈等多重因素共振。整体来看，上述影响多为情绪面影响与资金面的扰动，经历过一定的波动后，市场依然会回到常态化的运行区间。 同时，申银万国证券研究所在近期报告中明确指出，当前市场正进入“利空落地、估值筑底、增量蓄势”的关键布局期。板块估值已回落至历史低位，中债IRR升至50%分位值以上，P/NAV、P/FFO双双降至60%分位值以下。 短期扰动不改长期逻辑，当下或是布局良机 “近期的市场波动确实让不少投资者感到焦虑，但如果把视角拉长，当下的回调恰恰提供了以更合理价格布局优质资产的机会。”某投资机构相关负责人表示。 他表示：“从细分板块来看，不同的资产类别各具亮点。商业零售板块整体运营表现坚挺，一季度经营稳中向好，整体收入同比提升7.9%，跑赢全国社零表现（1-3月全国社零累计同比+2.4%），验证了已上市底层资产经营的稳定性和业绩增长韧性；保障房板块经营稳健，除少量市场化保租房外，整体运营情况稳中有升。上述行业给长期资金提供了稳健且具备吸引力的运营表现。” 对于当前的市场位置，该负责人给出了明确的判断：“经过这一轮调整，很多REITs产品的估值已经回到了非常有吸引力的区间。从分派率的角度看，当前产权类REITs相对国债的利差处于历史极高分位，经营权类的内部收益率也相当可观。对于以获取稳定现金流为目标的长期投资者而言，当下或许正是难得的布局窗口。” 增量资金蓄势待发，制度红利持续释放 2026年6月17日，包括华夏、易方达、南方、中金在内的4只中证REITs全收益指数基金正式获得证监会批复。该基金跟踪中证REITs全收益指数成份券共53只，按市值计算约1,711.2亿元，占REITs数量和总市值的比重分别为60.9%和76.6%。首批四只指数基金落地预计带来超十亿元增量配置资金。 国泰海通固收团队指出：“公募REITs指数化产品在引入增量资金方面更具优势，核心逻辑在于降低参与门槛、扩大投资者基数、形成稳定配置需求”。若首批指数基金的示范效应积极，预期年内将有更多指数基金获批发行，全年或将新增60亿至80亿元增量资金。 与此同时，投资端政策持续加码。截至2026年5月15日，全市场已有11只债券型基金将公募REITs纳入投资范围，其中7只已成立，累计发行规模达74.22亿元。公募FOF对REITs的持仓也呈现稳步增长态势，截至一季度末持仓公允价值达2.28亿元。监管层明确提出加大力度引导保险资金、社保基金、年金基金等各类中长期资金入市，发挥其稳定器和压舱石作用。 五周年再出发，长期价值值得坚守 2026年6月，公募REITs迎来上市五周年。五年间，市场从零起步，累计上市86只产品，总募集资金2,450亿元。资产图谱从最初的高速公路、产业园区，一路延展至能源、保租房，再到首批商业不动产落地，形成了多点支撑的多元格局。 从经营数据看，底层资产展现出强劲的内生增长动力。2025年，沪市52只产品合计实现总收入145亿元、同比增长71%，可供分配金额88亿元、同比增长42%。商业零售板块平均出租率达98%、收缴率近100%，保障性住房出租率维持95%高位。市场全年实施分红110次，累计派发近78亿元，较上年增长30%。 中信证券在2026年下半年投资策略中明确表示，继续看好公募REITs逐步成长并成为“固收+”策略的适配资产。中金公司建议采取哑铃型配置策略，优先关注基本面有韧性或改善的高胜率项目，其次关注估值回调后显现性价比的高赔率项目。 短期波动从来不是长期价值的敌人。当情绪面的阴云逐渐散去，那些拥有稳定现金流、优质底层资产和持续成长空间的REITs产品，终将在时间的沉淀中彰显其真正的价值。对于理性投资者而言，市场的每一次回调，或许都是一次认真审视和从容布局的契机。

今年以来，伴随着海内外AI产业链浪潮来袭，A股市场上科技芯片板块走势强劲，而传统消费建材交运等行业表现平平。极致分化的行情让投资者在担心追高和害怕踏空中犹豫徘徊。   AI产业链带动的市场赚钱效应，使得含权资产的关注度迅速升温。与此同时，无风险利率持续走低，一年期定期存款利率首次跌破1%。在与低利率长期共存的背景下，单一储蓄理财已经无法抵御经济周期波动，因此，在多元化的资产配置选项中，固收+产品正逐步成为投资者的重要选择。   在市场环境较为复杂的背景下，无论是押注火热的科技赛道还是抱守消费板块，都难以抵御单一资产剧烈波动的风险。成熟市场的经验早已证明：资产配置——不同资产类别的组合，才是更为合适的选择。   固收+产品自问世以来，已经不再是简单的“股债相加”，当前固收+的发展趋势是多资产与多策略管理，关键在于锚定清晰的收益目标与风险来源。这就要求基金管理人在多种资产类别间灵活切换，并时刻判断大类资产的性价比。可以说，一家优秀的固收+团队，正是检验基金公司多资产管理能力的试金石。   对于占比较大的固收类资产，是博时基金的传统优势项目，规模长期位居市场前列。从“固收大厂”迈向“固收+大厂”，博时基金在既有优势基础上，持续强化权益团队建设，建立跨部门协同共享机制。   目前，博时基金固收+团队已发展成为经市场验证的专业力量：成员背景多元互补，覆盖不同细分资产类别；在博时基金平台上形成高效合力，致力于为投资者打造风险可控、收益来源多元的固收+解决方案。   从大类资产研判到细分资产的研究   经过多年深耕，博时基金已构建起完备的固收+产品矩阵，包括一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金等，覆盖低波、中波、高波不同风险等级，可适配投资者不同的风险偏好。   做好固收+投资并非易事。博时基金认为，固收+产品运作的核心在于两种能力：大类资产配置与相对定价能力，以及各类细分资产的定价能力。   前者决定了股债等资产的配置比例与节奏，直接奠定了产品的基础风险收益特征，对于组合的运作至关重要。后者关乎研究深度，决定了在单一的资产类别中能够挖掘多少阿尔法收益。   涉及多类资产管理，更需要发挥集体智慧。在投研机制上，博时固收+团队通过“制度化流程+动态沟通”捕捉市场股债机会。博时基金构建了涵盖动态沟通、周度、月度、季度等多种形式的交流研判，充分共享内外部研究成果，以指导投资方向。   在细分资产定价上，博时基金对利率债、信用债、可转债、股票均建立了完整的投研体系与独到理解。   针对利率债，实现宏观基本面、中观行业数据、微观企业动态的全覆盖，坚持自上而下的研判逻辑，同时构建了对银行、理财子公司、外资等市场微观主体行为的日常追踪体系，形成了精细化的利率研判与可回测、可优化的交易策略体系。   在信用债研究上，博时基金紧扣信用主体的基本面，强调长期存续能力，从产业、城投、金融等不同属性的信用债出发，针对不同风险设计评级方法及模型，结合行业中观趋势分析、信用市场估值分析，从信用评级、信用对比、信用定价和信用策略四个角度支持信用债的投资。   在转债领域，自上而下构建转债特色指数，力求精准刻画行业风格与市场特征；自下而上成立专门的转债投资小组，整合内外部的资源，来把握转债的个券机会。   在股票领域，追求长期绝对收益，重视自上而下的宏观风格选择、中观行业判断与方向框架构建，依托公司投研一体化资源，打造适配固收+投资的专属股票池，始终把风险控制与风险收益比放在首位。   并且，通过固收+权益双基金经理模式，实现固收打底与权益增强的专业分工、协同决策、信息共享、责任共担，为组合的顺畅运作提供双重保障。   追求绝对收益的多元践行者   在市场的历练下，博时固收+团队涌现出多位风格各异又互补的选手：例如固收+团队领头人张李陵，以及团队里的基金经理高晖、谢泽林、静鹏、江海峰、李石等，他们背景各异，但都极度重视风险控制与绝对收益，追求在低利率时代为客户创造价值。   张李陵推崇在股债中寻找性价比高的资产进行布局。权益方面，他会积极的参与权益市场的投资机会，精选风险相对更小的品种，在合适的时点参与，力争获取收益。同时灵活配置债券，对冲组合的尾部风险，争取提升组合的夏普比率。他在管理时维持相对积极的久期，在权益和债券之间做好风险平衡，力争降低组合波动。   江海峰的投资框架以基本面与资金面双轮驱动，不重仓拥挤赛道，保持对基本面和资金面实际走向的较高敏感度，随时进行修正。江海峰基于对宏观环境和资产估值的判断，偏重配置符合中期变化且估值合理偏低的细分方向资产，辅以部分具备超额成长空间的个股机会挖掘，并配合较为完善的风险波动控制思路，以期实现相对稳健的长期收益目标。   张李陵与江海峰共同管理的博时恒乐债券是中波二级债基，以资产配置为指导，在股债中寻找性价比高的资产进行布局。权益方面，积极地参与权益市场的投资机会，精选风险相对更小的品种，在合适的时点参与；同时灵活配置债券，对冲组合的尾部风险，提升组合的夏普比率，力争降低组合波动。   从过往业绩来看，博时恒乐基金自2022年4月成立以来，其每个完整年度均实现正收益，展现出较好的风险控制能力和穿越周期的投资实力。     权益投资出身的谢泽林拥有多年股票投资经验。转型固收+后，他坚持“用合理估值买成长”，在胜率和赔率都占优时出击，力争用均衡和灵动配置为组合稳健增长铺平道路。管理风格上，他用量化纪律约束回撤，摒弃相对排名思维，注重风险管理。   谢泽林管理的博时恒盈稳健一年持有期混合是混合偏债基金，以获取绝对收益为核心投资目标，积极布局成长方向，追求均衡灵动配置，力争组合资产长期稳健增值。以A份额为例，基金2026年一季报显示，其过去一年（2025.4.1-2026.3.31）收益率为8.24%，同期业绩比较基准收益率为3.51%；成立以来（2021.10.11-2026.3.31）收益率为17.46%，同期业绩比较基准收益率为15.76%。   李石拥有债券全产业链经验。他力争通过高胜率的不断累积实现复利，尊重市场长期规律。他为自己管理的产品设定了明确的“中低波动”目标，并通过风险预算倒推机制，助力锁定组合的下行风险。   他和张李陵共同管理的博时恒益稳健一年持有期混合，淡化短期业绩排名，追求绝对收益，尽力控制组合波动，给客户以获得感。通过灵活的大类资产配置和精选优质个股，力争实现稳健的长期增值。以A份额为例，基金2026年一季报显示，其过去一年（2025.4.1-2026.3.31）收益率为7.44%，同期业绩比较基准收益率为3.51%；成立以来（2022.4.14-2026.3.31）收益率为18.27%，同期业绩比较基准收益率为16.55%。   静鹏的投资哲学是“买股票最终是要买公司，通过研究公司基本面的变化，赚中长期的钱”，偏好逆向投资，更倾向于在跌了很久的底部股票里找机会，极为重视风险收益比。他注重左侧布局，追求长期复合收益，淡化短期排名。   他和唐薇、张李陵共同管理的博时恒泰债券是一只中波二级债基：债券资产综合考量胜率和赔率，力争在各个经济和债务周期获得绝对回报；权益资产行业配置相对均衡、不押赛道，自下而上选股；转债以平衡型策略和低价策略为主。以A份额为例，基金2026年一季报显示，其过去一年（2025.4.1-2026.3.31）收益率为6.09%，同期业绩比较基准收益率为0.95%；成立以来（2021.4.22-2026.3.31）收益率为18.29%，同期业绩比较基准收益率为6.78%。   高晖从IT跨界到量化转债研究，管理企业年金的经历让他极其重视“安全边际”，倾向于左侧提前布局，自下而上挖掘个券。在转债领域，他善于发现“向下有债底支撑，向上有盈利空间”的非对称性机会。作为转债小组组长，他带领团队实现市场券种的全覆盖，运用量化模型和AI大模型，预测发行人的强赎意愿。操作上高度分散持仓以控制回撤，喜欢在没被覆盖的地方翻石头。   由过钧、高晖共同管理的博时转债增强债券在可转债基金中表现较为突出。该产品采用哑铃型配置策略，整体行业配置均衡，个券集中。充分利用可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性，实施对大类资产的配置，适合看好可转债市场机会的客户长期投资。以A份额为例，基金2026年一季报显示，其过去一年（2025.4.1-2026.3.31）收益率达23.07%，同期业绩比较基准收益率为2.19%，超额收益为20.88%。   行稳致远，不负所托 站在当下，全球经济正步入一个低增速、高波动的“新常态”。“固收+”是应运而生的时代选择，“固收+”的策略精髓，本质上是对“不确定性”的深刻敬畏与巧妙驾驭。这不仅是资产配置的艺术，更是一种“知止而后有定”的东方智慧。慢，即是快；稳，方能远。   真正的资产管理，不是追逐风口，而是为客户构建抵御不确定性的能力。未来，对“固收+”的规划，并非简单地叠加资产或策略，而是一场围绕“适配”与“温度”的长期迭代。   从固收迈向固收+，博时基金以扎实的投研积淀、跨部门协同的团队架构、严格的风控体系以及多元互补的基金经理阵容，持续为投资者提供风险可控、收益来源稳定的资产配置解决方案，以实际行动诠释“追求风险可控的稳定收益来源”这一核心理念。   未来，博时基金将继续以“固收大厂做加法”为核心方向，充分发挥投研团队的实战能力与创新活力，传承博时固收的稳健底色，不断拓展投资能力的边界，力争用专业与实力，回报每一位持有人的信任。   提示：如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。   注：博时恒盈稳健一年持有期混合、博时恒益稳健一年持有期混合的基金风险等级均为中；博时恒乐债券、博时恒泰债券基金风险等级均为中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）。 博时转债增强债券风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）。   博时恒盈稳健一年持有期A类份额申购费用：申购金额<100万元时费率1.00%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.60%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.30%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔。赎回费用：本基金不收取赎回费，但每笔基金份额持有期满一年后，基金份额持有人方可就基金份额提出赎回申请。 博时恒益稳健一年持有期A类份额申购费用：申购金额<100万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.60%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.40%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔。赎回费用：本基金不收取赎回费，但每笔基金份额持有期满一年后，基金份额持有人方可就基金份额提出赎回申请。 博时恒乐债券A类份额申购费用：申购金额<100万元时费率0.60%，100万元≤申购金额＜200万元时费率为0.40%，200万元≤申购金额＜500万元时费率为0.20%，申购金额≥500万元时费率为500元/笔；赎回费用：持有基金份额期限<7天时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.20%，持有基金份额期限≥30日时为0.00%。博时恒乐债券C类份额不收取申购费。赎回费用：持有基金份额期限<7天时为1.50%，持有基金份额期限≥7天时为0.00%。 博时恒泰债券A类份额申购费用：申购金额<100万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜200万元时费率为0.60%，200万元≤申购金额＜500万元时费率为0.40%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；赎回费用：持有基金份额期限<7天时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.75%，30日≤持有基金份额期限＜6个月时费率为0.50%，持有基金份额期限≥6个月时为0.00%。 博时转债增强债券A类份额申购费用：申购金额<100万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.50%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.30%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；赎回费用：持有基金份额期限<7天时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜1年时费率为0.10%，1年≤持有基金份额期限＜2年时费率为0.05%，持有基金份额期限≥2年时为0.00%。   高晖当前在管3只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时转债增强债券A类成立于2010年11月24日，C类成立于2010年11月24日，E类成立于2025年01月06日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2019年04月25日至2023年10月20日，过钧任职日期为2019年01月28日至2020年04月03日，邓欣雨任职日期为2013年09月25日至2019年01月28日，过钧任职日期为2010年11月24日至2013年09月25日。A类2021-2025年年度收益率为：24.64%、-21.83%、-7.30%、1.88%、35.24%；C类2021-2025年年度收益率为：24.14%、-22.14%、-7.66%、1.46%、34.71%；E类2025年年度收益率为：33.05%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。②博时稳健回报债券（LOF）2014年06月10日由博时裕祥分级债券转型而来。A类成立于2014年06月10日，C类成立于2014年06月10日，E类成立于2025年08月22日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2022年09月30日），邓欣雨任职日期为2018年04月23日至2023年10月20日，过钧任职日期为2014年06月10日至2018年04月23日。A类2021-2025年年度收益率为：9.40%、-0.24%、3.53%、5.83%、5.11%；C类2021-2025年年度收益率为：9.02%、-0.58%、3.17%、5.46%、4.74%；E类成立后业绩未满半年，不予披露。2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。③博时可转债ETF成立于2020年03月06日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2020年03月06日至2023年10月20日。2021-2025年年度收益率为：17.63%、-10.11%、-0.02%、5.85%、17.89%，同期业绩比较基准收益率为：17.97%、-9.55%、0.13%、6.53%、18.31%。 罗霄当前在管9只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时稳健回报债券（LOF）2014年06月10日由博时裕祥分级债券转型而来。A类成立于2014年06月10日，C类成立于2014年06月10日，E类成立于2025年08月22日，罗霄任职日期为2022年09月30日至今，共同管理的基金经理为高晖（任职日期为2023年10月20日），邓欣雨任职日期为2018年04月23日至2023年10月20日，过钧任职日期为2014年06月10日至2018年04月23日。A类2021-2025年年度收益率为：9.40%、-0.24%、3.53%、5.83%、5.11%；C类2021-2025年年度收益率为：9.02%、-0.58%、3.17%、5.46%、4.74%；E类成立后业绩未满半年，不予披露。2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。②博时稳定价值债券2007年09月06日由博时稳定价值债券投资基金转型而来。A类成立于2005年08月24日，B类成立于2005年08月24日，E类成立于2025年02月21日，罗霄任职日期为2023年07月28日至今，共同管理的基金经理为乔奇兵（任职日期为2024年12月10日）、张李陵（任职日期为2023年09月01日），陈凯杨任职日期为2020年07月23日至2023年07月28日，邓欣雨任职日期为2020年02月24日至2023年10月20日，张李陵任职日期为2015年05月22日至2020年02月24日，杨永光任职日期为2014年02月13日至2015年05月22日，张岩任职日期为2010年08月04日至2014年02月13日，张勇任职日期为2010年08月04日至2014年02月13日，过钧任职日期为2005年08月24日至2010年08月04日。A类2021-2025年年度收益率为：6.24%、0.73%、3.70%、5.77%、4.53%；B类2021-2025年年度收益率为：5.95%、0.44%、3.38%、5.46%、4.21%；E类2025年年度收益率为：2.77%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。③博时稳健增利债券A类成立于2023年06月20日，C类成立于2023年06月20日，罗霄任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），董阳阳任职日期为2023年10月20日至2024年11月21日，邓欣雨任职日期为2023年06月20日至2023年10月20日。A类2023-2025年年度收益率为：1.04%、5.31%、7.61%；C类2023-2025年年度收益率为：0.85%、4.96%、7.25%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.51%、8.33%、2.78%。④博时宏观回报债券A类成立于2010年07月27日，C类成立于2010年07月27日，E类成立于2025年02月18日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为史霄鸣（任职日期为2024年05月27日），王衍胜任职日期为2018年03月19日至2022年01月24日，王申任职日期为2015年05月22日至2024年02月02日，张勇任职日期为2014年02月13日至2015年05月22日，皮敏任职日期为2010年07月27日至2014年02月13日。A类2021-2025年年度收益率为：-1.20%、-1.46%、0.73%、5.25%、4.81%；C类2021-2025年年度收益率为：-1.57%、-1.76%、0.38%、4.88%、4.45%；E类2025年年度收益率为：4.60%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。⑤博时天颐债券A类成立于2012年02月29日，C类成立于2012年02月29日，E类成立于2025年04月11日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为李重阳（任职日期为2023年02月07日），王申任职日期为2020年02月24日至2024年02月02日，王衍胜任职日期为2018年03月19日至2022年01月24日，张李陵任职日期为2016年08月01日至2020年02月24日，杨永光任职日期为2012年02月29日至2016年08月01日。A类2021-2025年年度收益率为：-1.57%、-1.73%、-1.69%、1.54%、17.21%；C类2021-2025年年度收益率为：-1.97%、-2.11%、-2.09%、1.13%、16.75%；E类2025年年度收益率为：12.01%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%。⑥博时恒进持有期混合A类成立于2020年12月01日，C类成立于2020年12月01日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为史霄鸣（任职日期为2024年05月27日），王申任职日期为2020年12月01日至2024年02月02日。A类2021-2025年年度收益率为：4.36%、-1.97%、0.31%、4.74%、5.26%；C类2021-2025年年度收益率为：3.94%、-2.36%、-0.09%、4.31%、4.84%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.28%、-1.29%、1.25%、9.22%、4.54%。⑦博时恒鑫稳健一年持有期混合A类成立于2022年01月25日，C类成立于2022年01月25日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为桂征辉（任职日期为2024年02月02日），王申任职日期为2022年01月25日至2024年02月02日。A类2022-2025年年度收益率为：-1.51%、0.29%、5.41%、2.90%；C类2022-2025年年度收益率为：-1.88%、-0.10%、4.98%、2.48%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.61%、2.02%、8.77%、3.63%。⑧博时稳合一年持有期混合A类成立于2024年04月17日，C类成立于2024年04月17日，罗霄任职日期相同，共同管理的基金经理为刘钊（任职日期相同）。A类2024-2025年年度收益率为：6.50%、7.75%；C类2024-2025年年度收益率为：6.28%、7.42%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：6.91%、5.43%。⑨博时新策略混合A类成立于2015年11月23日，C类成立于2015年11月23日，罗霄任职日期为2025年04月15日至今，共同管理的基金经理为李重阳（任职日期为2023年10月17日），王惟任职日期为2022年01月04日至2023年11月10日，杨永光任职日期为2018年02月06日至2025年03月13日，过钧任职日期为2016年08月01日至2018年02月06日，王曦任职日期为2015年11月23日至2021年12月09日。A类2021-2025年年度收益率为：7.16%、-1.98%、-3.85%、-10.01%、7.49%；C类2021-2025年年度收益率为：7.05%、-2.08%、-3.94%、-10.09%、7.38%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.50%、4.50%、4.50%、4.50%、4.50%。 张李陵当前在管11只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时信用债纯债债券A类成立于2012年09月07日，B类成立于2023年11月13日，C类成立于2015年09月21日，张李陵任职日期为2015年07月16日至2020年03月11日，2020年07月13日至今，共同管理的基金经理为李禹成（任职日期为2023年11月24日），陈凯杨任职日期为2020年03月11日至2021年03月18日，皮敏任职日期为2012年09月07日至2015年07月16日。A类2021-2025年年度收益率为：4.72%、2.76%、5.03%、5.02%、0.41%；B类2023-2025年年度收益率为：0.84%、4.90%、0.31%；C类2021-2025年年度收益率为：4.31%、2.34%、4.62%、4.58%、0.01%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.02%、2.42%、4.37%、4.16%、1.84%。②博时恒泽混合A类成立于2021年02月08日，C类成立于2021年02月08日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），王衍胜任职日期为2021年02月08日至2022年01月24日。A类2021-2025年年度收益率为：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C类2021-2025年年度收益率为：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。③博时恒泰债券A类成立于2021年04月22日，C类成立于2021年04月22日，E类成立于2025年03月07日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2025年06月25日）、静鹏（任职日期为2024年12月20日），金晟哲任职日期为2021年04月22日至2025年01月27日。A类2021-2025年年度收益率为：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C类2021-2025年年度收益率为：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E类2025年年度收益率为：5.50%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。④博时富鑫纯债债券A类成立于2016年11月17日，C类成立于2022年07月20日，张李陵任职日期为2021年08月10日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2022年06月15日），张鹿任职日期为2017年02月10日至2021年08月10日，王申任职日期为2016年11月17日至2018年07月16日。A类2021-2025年年度收益率为：5.84%、1.85%、5.50%、5.26%、1.19%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.59%、5.18%、4.97%、0.99%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑤博时博盈稳健6个月持有期混合A类成立于2021年08月10日，C类成立于2021年08月10日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为谢泽林（任职日期为2024年08月16日），李重阳任职日期为2023年03月23日至2024年10月09日，吴渭任职日期为2021年08月10日至2023年04月14日。A类2021-2025年年度收益率为：0.75%、-6.18%、-2.43%、-4.29%、8.33%；C类2021-2025年年度收益率为：0.63%、-6.46%、-2.73%、-4.58%、8.00%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.63%、-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑥博时稳益9个月持有期混合A类成立于2021年11月09日，C类成立于2021年11月09日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），陈伟任职日期为2021年11月09日至2025年02月06日。A类2022-2025年年度收益率为：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑦博时恒益稳健一年持有期混合A类成立于2022年04月14日，C类成立于2022年04月14日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为李石（任职日期为2024年09月26日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.22%、1.68%、7.17%、7.72%；C类2022-2025年年度收益率为：1.00%、1.37%、6.86%、7.40%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.36%、2.02%、8.77%、3.63%。⑧博时双季乐六个月持有期债券A类成立于2022年04月15日，C类成立于2022年04月15日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为李禹成（任职日期为2024年03月05日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.49%、5.30%、5.82%、0.02%；C类2022-2025年年度收益率为：1.28%、4.99%、5.50%、-0.28%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.99%、4.45%、6.99%、0.73%。⑨博时恒乐债券A类成立于2022年04月28日，C类成立于2022年04月28日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C类2022-2025年年度收益率为：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。⑩博时稳定价值债券2007年09月06日由博时稳定价值债券投资基金转型而来。A类成立于2005年08月24日，B类成立于2005年08月24日，E类成立于2025年02月21日，张李陵任职日期为2015年05月22日至2020年02月24日，2023年09月01日至今，共同管理的基金经理为乔奇兵（任职日期为2024年12月10日）、罗霄（任职日期为2023年07月28日），陈凯杨任职日期为2020年07月23日至2023年07月28日，邓欣雨任职日期为2020年02月24日至2023年10月20日，杨永光任职日期为2014年02月13日至2015年05月22日，张岩任职日期为2010年08月04日至2014年02月13日，张勇任职日期为2010年08月04日至2014年02月13日，过钧任职日期为2005年08月24日至2010年08月04日。A类2021-2025年年度收益率为：6.24%、0.73%、3.70%、5.77%、4.53%；B类2021-2025年年度收益率为：5.95%、0.44%、3.38%、5.46%、4.21%；E类2025年年度收益率为：2.77%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。（11）博时中高等级信用债A类成立于2023年12月13日，C类成立于2023年12月13日，张李陵任职日期相同，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2024年05月07日）。A类2024-2025年年度收益率为：5.75%、0.91%；C类2024-2025年年度收益率为：5.45%、0.61%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.33%、1.76%。 过钧当前在管9只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时信用债券A类成立于2009年06月10日，C类成立于2009年06月10日，R类成立于2016年09月08日，过钧任职日期为2009年6月10日。A类2021-2025年年度收益率为：8.59%、-13.34%、-4.31%、10.08%、19.62%；C类2021-2025年年度收益率为：8.18%、-13.64%、-4.64%、9.69%、19.20%；R类成立后业绩未满半年，不予披露。2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.70%、0.73%、3.03%、9.17%、1.84%。②博时新收益混合A类成立于2016年02月04日，C类成立于2016年04月01日，过钧任职日期为2016年02月29日至今，王曦任职日期为2016年02月04日至2020年08月10日。A类2021-2025年年度收益率为：23.65%、-7.72%、-18.17%、7.53%、69.50%；C类2021-2025年年度收益率为：23.52%、-7.82%、-18.25%、7.43%、69.34%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.30%、-9.56%、-3.41%、11.86%、9.19%。③博时双季鑫6个月持有期混合 A类成立于2021年01月20日，B类成立于2021年01月20日，C类成立于2021年01月20日，过钧任职日期相同，张鹿任职日期为2024年07月30日至2026年06月05日，张鹿任职日期为2021年01月20日至2023年09月28日。A类2021-2025年年度收益率为：6.47%、-3.06%、-6.63%、4.73%、10.54%；B类2021-2025年年度收益率为：6.17%、-3.35%、-6.90%、4.42%、10.21%；C类2021-2025年年度收益率为：6.12%、-3.40%、-6.96%、4.37%、10.15%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.95%、-1.29%、1.25%、9.22%、4.54%。④博时浦惠一年持有期混合A类成立于2022年02月17日，C类成立于2022年02月17日，过钧任职日期相同。A类2022-2025年年度收益率为：-0.29%、-12.12%、3.54%、35.38%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.63%、-12.47%、3.13%、34.83%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-2.81%、-0.22%、10.42%、6.21%。⑤博时恒耀债券A类成立于2022年11月10日，C类成立于2022年11月10日，过钧任职日期相同。A类2023-2025年年度收益率为：-4.54%、1.10%、14.63%；C类2023-2025年年度收益率为：-4.87%、0.75%、14.23%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.85%、8.33%、2.78%。⑥博时信享一年持有期混合A类成立于2023年03月08日，C类成立于2023年03月08日，过钧任职日期相同。A类2023-2025年年度收益率为：-6.50%、3.27%、23.32%；C类2023-2025年年度收益率为：-6.80%、2.85%、22.82%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.05%、9.21%、4.48%。⑦博时转债增强债券A类成立于2010年11月24日，C类成立于2010年11月24日，E类成立于2025年01月06日，过钧任职日期为2010年11月24日至2013年09月25日，2019年01月28日至2020年04月03日，2023年09月15日至今，共同管理的基金经理为高晖（任职日期为2023年10月20日），邓欣雨任职日期为2019年04月25日至2023年10月20日，邓欣雨任职日期为2013年09月25日至2019年01月28日。A类2021-2025年年度收益率为：24.64%、-21.83%、-7.30%、1.88%、35.24%；C类2021-2025年年度收益率为：24.14%、-22.14%、-7.66%、1.46%、34.71%；E类2025年年度收益率为：33.05%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。⑧博时可转债ETF成立于2020年03月06日，过钧任职日期为2023年09月15日至今，共同管理的基金经理为高晖（任职日期为2023年10月20日），邓欣雨任职日期为2020年03月06日至2023年10月20日。2021-2025年年度收益率为：17.63%、-10.11%、-0.02%、5.85%、17.89%，同期业绩比较基准收益率为：17.97%、-9.55%、0.13%、6.53%、18.31%。⑨博时匠心优选混合A类成立于2024年04月25日，C类成立于2024年04月25日，过钧任职日期相同。A类2024-2025年年度收益率为：1.53%、55.55%；C类2024-2025年年度收益率为：0.41%、54.61%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：10.84%、14.38%。 江海峰当前在管4只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时恒泽混合A类成立于2021年02月08日，C类成立于2021年02月08日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年02月08日），王衍胜任职日期为2021年02月08日至2022年01月24日。A类2021-2025年年度收益率为：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C类2021-2025年年度收益率为：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。②博时稳益9个月持有期混合A类成立于2021年11月09日，C类成立于2021年11月09日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年11月09日），陈伟任职日期为2021年11月09日至2025年02月06日。A类2022-2025年年度收益率为：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。③博时恒乐债券A类成立于2022年04月28日，C类成立于2022年04月28日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2022年04月28日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C类2022-2025年年度收益率为：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。④博时稳健增利债券A类成立于2023年06月20日，C类成立于2023年06月20日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2023年10月20日），董阳阳任职日期为2023年10月20日至2024年11月21日，邓欣雨任职日期为2023年06月20日至2023年10月20日。A类2023-2025年年度收益率为：1.04%、5.31%、7.61%；C类2023-2025年年度收益率为：0.85%、4.96%、7.25%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.51%、8.33%、2.78%。 李石当前在管2只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时恒益稳健一年持有期混合A类成立于2022年04月14日，C类成立于2022年04月14日，李石任职日期为2024年09月26日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2022年04月14日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.22%、1.68%、7.17%、7.72%；C类2022-2025年年度收益率为：1.00%、1.37%、6.86%、7.40%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.36%、2.02%、8.77%、3.63%。②博时恒盛持有期混合A类成立于2020年07月31日，C类成立于2020年07月31日，李石任职日期为2024年11月25日至今，李重阳任职日期为2023年07月26日至2025年01月03日，陈伟任职日期为2021年04月13日至2023年06月21日，卓若伟任职日期为2020年07月31日至2025年02月06日。A类2021-2025年年度收益率为：0.29%、-6.07%、-5.94%、-4.21%、7.29%；C类2021-2025年年度收益率为：-0.16%、-6.50%、-6.36%、-4.65%、6.82%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.28%、-1.29%、1.25%、9.22%、4.54%。 静鹏当前在管3只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时乐臻定开混合成立于2016年09月29日，静鹏任职日期为2024年08月13日至今，于冰任职日期为2024年01月18日至2025年12月26日，王申任职日期为2019年10月14日至2024年01月18日，过钧任职日期为2016年09月29日至2019年10月14日。2021-2025年年度收益率为：4.29%、-1.50%、-0.45%、8.04%、8.71%，同期业绩比较基准收益率为：1.25%、-7.05%、-1.80%、10.99%、7.45%。②博时恒旭一年持有期混合A类成立于2020年12月16日，C类成立于2020年12月16日，静鹏任职日期为2024年08月13日至今，陈伟任职日期为2021年07月21日至2024年10月28日，王申任职日期为2020年12月16日至2024年01月18日。A类2021-2025年年度收益率为：1.44%、-2.86%、-1.10%、10.24%、12.42%；C类2021-2025年年度收益率为：1.03%、-3.24%、-1.48%、9.80%、11.98%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.47%、-1.33%、1.20%、9.21%、4.48%。③博时恒泰债券A类成立于2021年04月22日，C类成立于2021年04月22日，E类成立于2025年03月07日，静鹏任职日期为2024年12月20日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2025年06月25日）、张李陵（任职日期为2021年04月22日），金晟哲任职日期为2021年04月22日至2025年01月27日。A类2021-2025年年度收益率为：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C类2021-2025年年度收益率为：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E类2025年年度收益率为：5.50%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。 谢泽林当前在管3只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时博盈稳健6个月持有期混合A类成立于2021年08月10日，C类成立于2021年08月10日，谢泽林任职日期为2024年08月16日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年08月10日），李重阳任职日期为2023年03月23日至2024年10月09日，吴渭任职日期为2021年08月10日至2023年04月14日。A类2021-2025年年度收益率为：0.75%、-6.18%、-2.43%、-4.29%、8.33%；C类2021-2025年年度收益率为：0.63%、-6.46%、-2.73%、-4.58%、8.00%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.63%、-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。②博时恒盈稳健一年持有期混合A类成立于2021年10月11日，C类成立于2021年10月11日，谢泽林任职日期为2024年09月24日至今，杨永光任职日期为2024年01月18日至2025年03月13日，王申任职日期为2021年10月11日至2024年01月18日。A类2021-2025年年度收益率为：0.48%、-1.93%、-0.25%、8.52%、8.05%；C类2021-2025年年度收益率为：0.37%、-2.36%、-0.70%、8.05%、7.57%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.69%、-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。③博时恒享债券A类成立于2023年03月30日，C类成立于2023年03月30日，谢泽林任职日期为2026年01月23日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2025年10月31日），桂征辉任职日期为2023年09月26日至2026年01月23日，于冰任职日期为2023年09月26日至2025年10月31日，陈黎任职日期为2023年03月30日至2024年04月23日，邓欣雨任职日期为2023年03月30日至2023年10月23日。A类2023-2025年年度收益率为：-1.03%、3.54%、-0.11%；C类2023-2025年年度收益率为：-1.18%、3.33%、-0.32%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.85%、8.33%、2.78%。 唐薇当前在管7只基金（数据源自基金2021至2025年各年度4季报）： ①博时富鑫纯债债券A类成立于2016年11月17日，C类成立于2022年07月20日，唐薇任职日期为2022年06月15日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年08月10日），张鹿任职日期为2017年02月10日至2021年08月10日，王申任职日期为2016年11月17日至2018年07月16日。A类2021-2025年年度收益率为：5.84%、1.85%、5.50%、5.26%、1.19%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.59%、5.18%、4.97%、0.99%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。②博时慧选3个月定开债发起式2018年07月30日由博时慧选纯债债券转型而来。成立于2016年12月19日，唐薇任职日期为2022年09月09日至今，李禹成任职日期为2023年03月23日至2024年06月07日，王帅任职日期为2022年01月24日至2023年03月23日，陈黎任职日期为2018年08月09日至2022年01月24日，邓欣雨任职日期为2018年07月30日至2018年08月09日。2021-2025年年度收益率为：3.23%、1.82%、3.48%、4.53%、0.88%，同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。③博时聚润纯债债券A类成立于2016年08月30日，C类成立于2024年03月06日，唐薇任职日期为2024年03月21日至今，王帅任职日期为2022年01月24日至2024年03月21日，陈黎任职日期为2019年03月04日至2022年01月24日，邓欣雨任职日期为2016年08月30日至2019年03月04日。A类2021-2025年年度收益率为：4.61%、2.49%、2.86%、4.35%、1.11%；C类2024-2025年年度收益率为：2.04%、-0.51%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。④博时中高等级信用债A类成立于2023年12月13日，C类成立于2023年12月13日，唐薇任职日期为2024年05月07日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2023年12月13日）。A类2024-2025年年度收益率为：5.75%、0.91%；C类2024-2025年年度收益率为：5.45%、0.61%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.33%、1.76%。⑤博时安仁一年定开债发起式2020年09月09日由博时安仁一年定开债转型而来。A类成立于2016年06月24日，C类成立于2016年06月24日，唐薇任职日期为2024年08月13日至今，李汉楠任职日期为2023年07月26日至2024年08月13日，于渤洋任职日期为2021年10月27日至2023年07月26日，魏桢任职日期为2020年09月09日至2021年10月27日。A类2021-2025年年度收益率为：3.67%、2.20%、8.72%、3.81%、1.16%；C类2021-2025年年度收益率为：2.92%、1.59%、8.07%、3.20%、0.55%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑥博时恒泰债券A类成立于2021年04月22日，C类成立于2021年04月22日，E类成立于2025年03月07日，唐薇任职日期为2025年06月25日至今，共同管理的基金经理为静鹏（任职日期为2024年12月20日）、张李陵（任职日期为2021年04月22日），金晟哲任职日期为2021年04月22日至2025年01月27日。A类2021-2025年年度收益率为：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C类2021-2025年年度收益率为：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E类2025年年度收益率为：5.50%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。⑦博时恒享债券A类成立于2023年03月30日，C类成立于2023年03月30日，唐薇任职日期为2025年10月31日至今，共同管理的基金经理为谢泽林（任职日期为2026年01月23日），桂征辉任职日期为2023年09月26日至2026年01月23日，于冰任职日期为2023年09月26日至2025年10月31日，陈黎任职日期为2023年03月30日至2024年04月23日，邓欣雨任职日期为2023年03月30日至2023年10月23日。A类2023-2025年年度收益率为：-1.03%、3.54%、-0.11%；C类2023-2025年年度收益率为：-1.18%、3.33%、-0.32%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.85%、8.33%、2.78%。     风险揭示书 尊敬的投资者： 投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示：如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。  

2026年，全球半导体产业步入技术路线重构关键期，摩尔定律放缓、外部供给约束与AI算力爆发三重因素交织，中国半导体正以全新范式寻找破局之路。6月3日，华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第五期重磅上线，聚焦华为“韬（τ）定律”带来的产业范式革新，特邀文津图书奖《芯片简史》作者、《英伟达之道》特邀推荐人汪波、东方财富证券研究所副所长兼首席策略官陈果，与华夏基金科技投研负责人、华夏半导体龙头等基金经理高翔展开跨界对话，拆解半导体技术演进、产业链重构与投资逻辑，为投资者拨开科技赛道迷雾，把握自主创新时代的核心机遇。   从摩尔定律到“韬（τ）定律”，科技范式革新 面对先进制程瓶颈与外部限制，华为提出以系统架构、先进封装、芯片互联为核心的“韬（τ）定律”，打破单纯缩小晶体管尺寸的传统路径，以缩短时间延迟、垂直堆叠优化实现算力跃升，成为中国半导体突破困境的全新思路。 本期节目中，汪波从产业本质解读：“韬（τ）定律”并非科学定理，而是与摩尔定律同源的商业驱动定律，核心是绕开制程卡脖子环节，以系统优化实现性能跃迁，为国产芯片提供了可落地、可协同的发展路线。从技术驱动到应用拉动，“韬（τ）定律”正凝聚产业共识，推动设计、制造、封测全链条重构，开启中国半导体“换道超车”新周期。 高翔认为，“韬（τ）定律”是华为在外部限制下的自主创新破局之路，与3D NAND堆叠逻辑相似，有望实现半导体领域的弯道超车。   全链深度拆解，厘清半导体分工和国产替代主线 半导体产业链长、壁垒高、环节复杂，节目以通俗视角完成专业科普，将产业链划分为设计、制造、设备、材料、封测五大核心环节，直指“韬（τ）定律”带来的全链变革：设计端从追求最小尺寸转向以时间延迟为核心指标；制造端无需依赖最先进光刻机即可实现等效性能；设备、材料、EDA等上游环节同步升级，形成垂直协同的创新生态。 嘉宾团队指出，中国半导体正复刻光伏、面板、工程机械的成功追赶路径：以本土大市场为根基，政策助力、企业家领航、工程师红利支撑，先实现基础款国产替代，再向高端突破，最终走向全球化竞争。而3D NAND从二维到三维的成功经验，也印证了垂直堆叠路线的可行性，为“韬（τ）定律”落地提供有力参照。   投资逻辑重构，科技投资三要素，拥抱螺旋式上升机遇 针对投资者最关心的科技投资难题，陈果提出核心框架：科学理论、工程技术、商业模式三者打通，才能形成真正的投资闭环。技术领先不等于商业成功，需“大胆假设、小心求证”，兼顾技术突破与盈利落地。他提出三大投资关键： 一是赛道属性：半导体兼具高成长与高波动，呈螺旋式上升，长期看好国产份额提升； 二是龙头选择：行业集中度持续提升，需聚焦各环节头部企业，把握阿尔法收益； 三是周期应对：兼顾产业周期与技术迭代，以长期视角穿越短期波动。   AI算力新变局，GPU与ASIC并行，中国路线更具性价比 站在AI与半导体的交叉点，算力芯片成为焦点。嘉宾判断，AI产业正从训练主导转向推理主导，通用GPU在训练端优势显著，而专用ASIC芯片在推理端效率更高、成本更优，成为GPU的有力挑战者。 高翔认为，AI驱动半导体市场规模快速扩张，新增需求主要服务于AI智能体（硅基生物），算力硬件投资进入历史级周期。 陈果表示，中美AI呈现差异化路径：美国走精英路线，高成本、高精尖；中国走大众路线，低成本、广覆盖，更适配本土市场与全球普惠需求。中国AI应用的快速普及，将持续拉动国产算力芯片需求，为半导体产业提供强劲内需支撑。   形态优化·内核延续：以视频播客，让专业投研更有温度 作为华夏基金旗舰投研栏目，《DeepTalk》自2025年布局音频播客、2026年升级视频播客以来，始终坚持“多类别、多视角、长周期”理念，保留深度访谈内核，融合视听传播优势，让硬核投研观点走出专业圈层，以更生动、更直观的方式触达大众投资者。 从AI新范式到黄金避险逻辑，再到半导体自主创新，华夏基金以持续的内容创新，将多年主动投研积淀、产业资源与专家视野，转化为投资者可理解、可借鉴的决策参考。未来，《DeepTalk》将持续聚焦前沿赛道，连接产、学、研、投多方视角，以陪伴式专业内容，助力投资者穿越周期、把握机遇。   （市场有风险，投资需谨慎）