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商汤科技:技术优势显著 未来增长可期
发布时间:01-130刘健威  
亚洲最大人工智能软件公司

20211230日,商汤集团股份有限公司(商汤或公司)于香港交易所上市,股票代码为00020 HK。公司共发行15亿股,占上市后总股数约4.50%,并在首次上市中净融资人民币55.52亿元。截至202213日,股价已从每股3.85港元的发行价上涨超一倍至7.75港元,总股数为332.824亿股,市值为2579亿港元。公司大股东为汤晓鸥教授,其持有公司已发行股份的约26.43%,并拥有约70.22%的投票权。

  根据弗若斯特沙利文公司的数据,按2020年收入计算,商汤是亚洲最大的人工智能(AI)软件公司,同时也是中国最大的计算机视觉软件提供商,市场份额为11%。沙利文预计到2025年中国计算机视觉软件市场规模将达人民币1017亿元,自2020年起年复合增长率为43.50%,将占全球市场的23.00%

公司创立于2014年,主要业务涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四大板块。此外,人工智能基础设施SenseCore能够实现跨行业、大规模、高效率及低成本地生产人工智能模型,并通过软件平台实现人工智能模型的快速部署和商业化。截至2021630日,公司拥有超2400家客户,包括为超250家《财富》500强企业、119个市级政府及30余家汽车企业提供产品和服务。2021年上半年,按地区划分,中国内地占商汤收入85.5%,同比上升32.40个百分点。按分部划分,智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车分别占收入的39.20%47.6%8.90%4.30%。其中智慧城市客户主要为各市政府及其部门。

 

研发投入巨大 技术优势显著

       2021年上半年,公司收入达人民币16.52亿元,同比增91.80%。毛利率从2018年的56.50%提升至73.00%。其中,商汤85.70%的成本为硬件成本及分包服务费。然而,由于巨额的研发费用以及行政费用(分别达到收入的107.30%87.40%),商汤遭受经营亏损。此外,优先股及其他金融负债的公允价值亏损也达到了收入的103.70%,导致人民币37.03亿元的股东净亏损,但亏损率同比下降。在非IFRS准则下,经调整EBITDA亏损为人民币4.32亿元,而2020年上半年的亏损则为人民币10.53亿元。

不过公司由此形成了较强的技术能力,在中国计算机视觉软件市场处于领先地位。20211210日,美国财政部将商汤列入SDN中国军工复合体清单(清单),导致公司推迟上市。市场或将此解读为对公司技术优势的认可。

 

未来增长可期

       人工智能技术在产业升级、产业互联网、新能源汽车及元宇宙等领域有着关键的作用,因此发展前景十分广阔。此外,虽然有关制裁令公司海外扩张受限,但由于商汤主要业务集中在中国内地,市场广阔,因此未来增长依然可期。对比市场中其他科技及互联网股票,由于公司受美国制裁的风险基本释放,因此不存在类似美国上市中概股的不确定性;同时公司没有受到中国内地加强监管的担忧;此外公司流通盘较小,业绩与估值提升空间巨大,虽然其股价已大幅上升,但不排除股价进一步上涨的可能性。
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