时光荏苒，转眼之间，又到下半年了。今年初，从1月3日开始，A股大盘有一波较强的升势，三周时间里，各大指数的平均涨幅接近10%。而春节后至今，大盘总体处于一个宽幅震荡调整过程之中。先来看跨市场宽基指数中证800的情况。（见图一） 如图所示，自1月30日冲高回落以来，指数进入一段中等级别的调整，至今已运行了108个交易日。 具体浪形方面，第1波调整浪用了34个交易日，3月21日至4月18日的2浪反弹，是对1浪下跌的修正。第3波调整浪也走了约34天，接着是4浪反弹，对3浪进行修正。6月16日的4332高点之后，指数进入第5浪调整。 深证成指的浪形结构与中证800指数略有差异，更符合艾略特波浪原理。（见图二） 由图可见，深证成指第3波调整浪是从4月10日到6月8日，这个浪段走了41个交易日。进一步细分可以看到，3-1浪简短，仅4天时间，3-2浪反弹只有3天，3-3浪急跌了一周，3-4浪反弹也是3天。3-5浪非常复杂，是很少见到的延长浪，并呈一个扩张三角形，从5月4日开始，运行时间长达26个交易日。 3浪结束后是4浪反弹，大约8个交易日。同理，这可以视为对3浪下跌的修正。目前，指数正处第5浪段中，调整时间会长些，或许要到本月下旬。 从本源上讲，股市交易的是认知及理念。技术分析工具中，指标有助于理解价格位势高低，指数浪形则像一个坐标系，为恰如其分的进出场提供参考。 单纯从指数层面复盘，在上述将近半年时间的调整过程中，做多机会很少，2浪、4浪中，每次反弹都只能持续3~5天，操作时机不容易把握。 外行看热闹，内行看门道。指数K线以波动存在，依浪形发展。波动是金融市场的存在形式，只要市场足够大，就会形成自己的生态系统，如同大海有潮汐现象那样。所以，有必要站在更高维度考察，以期跟上潮起潮落的节奏。 观察深证成指2021年12月以来的三次中级回调，可以看出空头力量逐步减弱，跌势在放缓，并且当前调整浪的延续时间较长。底部形态方面，去年2季度，指数K线构筑了V形底，4季度大致是头肩底，本次会是什么结构呢？ 创业板指数近期K线浪形类似深证成指。（见图三） 2021年7月22日至今，创业板指数已调整两年。短线看，6月20日后的走势或可再分为5个细浪，现在处于第3浪段，还需震荡整理，积蓄能量。 最后来看上证50指数的情况。（见图四） 2021年2月18日高点至2022年10月31日低点，上证50指数调整过程历经7个波段，一共413个交易日。之后反弹了三个月，涨幅大约25%。今年的回调时间也已近6个月。 俗话说：不打无准备之仗。一笔成功的交易，往往要策划很久，甚至等待几个月。应注重收益风险比，主动放弃那些模棱两可的机会，不能频繁买卖，杜绝临时起意。用心打造专属于自己的操作系统，比看准几次行情更重要。 对没时间关注个股的交易者来说，在大盘较低位置投资行业或指数ETF不失为一种省心的方法。虽然波动小，收益不会很高，但风险也低，不必过于担心短线波动，并且交易成本低，免收千分之一的印花税。如果ETF不能实现盈利，那么个股操作难度就更大了。 综上所述，必须接地气研究市场本身，想探寻事物的本质与核心，既要保持好奇心，也离不开丰富的想象力。

自笔者开始撰写专栏以来，市场整体表现偏弱。上周，上证指数在端午节前再度呈现连续三天破位下跌走势，周三更是跳空低开，全天下跌1.31%。于是，很多投资者戏称端午节成了“端午劫”。 其实，近些年市场的波动性已经有所收敛。早期的证券市场，暴涨暴跌是常态，即使到了2015、2016年的时候，市场还会动辄上演千股跌停的一幕。如今，1%以上的下跌已经算是暴跌，从这个角度来看，已经逐渐被机构主导的A股市场，其波动率确实在下降，换一种说法，就是稳定性在上升。未来，A股市场的波动性趋于收敛也将会是大的方向。 我们还是先从技术面谈一谈市场，再深入探讨一下我们所说的“波动性收敛”。 从上证指数的长期走势来看，2005年998点、2013年的1849点、2018年的2441点以及2022年4月的2863点和10月的2885点形成的支撑线依然有效。目前，上证指数仍然位于支撑线上方。 从大的趋势分析，目前上证指数处于二次探底过程中。从时间段来看，由于七月份是一个非常重要的政策时间窗口，笔者预计在7月下旬完成二次探底的概率比较大，也符合股谚“五穷六绝七翻身”的说法。 另一方面，我们看到，上证指数整体上运行在一个超级的收敛三角形的形态中。2007年的6124点、2015年的5178点、2021年的3732点形成的阻力线也没有被有效突破。 从技术分析的角度也验证了我们刚刚所说的，指数波动近些年来一直在收敛的判断。因为本身，指数就运行在这个超级大的收敛三角线之中。（见图一） 按照技术分析对于收敛三角形的定义，收敛三角形一般也被称作对称三角形，由一段时期的价格波动所形成的，其在一定区域的波动幅度逐渐缩小，即每轮波动的最高价都比前次低，而最低价都比前次高，呈现出收敛压缩图形，将这些短期高点和低点分别以直线连接起来，就形成了一个相当对称的三角形。 然而，这种技术形态上的收敛不可能无休止的进行下去，因为支撑线和阻力线最终会相交。时间的极限是在2024年四季度。也就是说，在这个时间点之前，上证指数就会突破这个超级收敛三角形，进行方向上的选择，进入一个新的运行轨迹或区间。 按照收敛三角形的技术分析解释，通常表示投资者的投资心态比较缺乏信心和趋于犹疑，投资行为更加谨慎，观望心理占据上风。这种形态在大多数情况下会延续原有的运行趋势，但是也有四分之一的概率会演变成反转形态。 对于个股而言，三角形突破后的方向可能会向上，也可能会向下。但对于当前的上证指数而言，未来大概率会选择向上突破。 笔者一直认为，技术分析应当与基本面分析相结合。并且，基本面分析才是最终决定大方向的基础。技术分析的作用更多的是对于具体操作的时点、空间的判断以及基本面分析可能忽略的潜在风险的预警。 我们观察上证指数自2000年以来市盈率估值的变化情况，我们发现，整体市盈率估值水平一直趋于在下降，从2005年以前的20-70倍区间逐步下降至最近十年10-20倍的区间。但无论如何，10倍以下的整体市盈率水平依然是上证指数估值的下限。上证指数在2014年4月短暂跌破过9倍市盈率，此后，上证指数出现了一波约170%的超级牛市的上涨。（见图二） 目前，上证指数的最新市盈率估值在12.9倍。如果估值回到10倍，那么意味着指数还有22%左右的下行空间。市场会走出这样的极端行情吗？ 笔者认为，指数点位是由估值和业绩共同决定的。我们所采用的PE（TTM）指标，是用最近四个季度的滚动业绩来更好的反应上市公司的最新业绩。未来半年，市场估值将逐步体现2023年的业绩。 那么，根据东方财富Choice统计的机构盈利预测，目前机构对于上证指数2023年的净利润最新预测为5.34亿元，同比增长23%，这意味着未来两个角度，上证指数的估值水平将会有20%左右的下降空间。结合技术分析的结论，如果上证指数未来半年在3000点上方完成调整，其对应的动态估值水平将下滑至10-11倍的估值下限。 目前机构对于2024年上证指数的盈利预测为同比2023年增长14%，如果估值回升至13倍左右，则指数到2024年末的运行空间大约为3000-4200点。 短期来看，投资者需要容忍上证指数可能再继续下探至3000点附近的阵痛（大约下跌6%），守得云开见月明之后，未来的一年半将会是享受估值与利润同步修复的戴维斯双击行情的大好时机。

葵花药业披露2022年年报，称2022年实现营业收入50.95亿元，同比增长14.2%；实现净利润8.67亿元，同比增长23.05%。 4月份财报显示，葵花药业去年公司全线业绩增长，取得了上市以来的最好成绩；而优异成绩的背后，离不开葵花药业丰富多元的产品线布局、对黄金单品群的打造，以及坚持履行企业社会责任等多重保障。 6月21日，在全资子公司哈尔滨葵花药业有限公司公告称近日收到国家药品监督管理局下发的关于布洛芬混悬液申请注册上市许可的《受理通知书》，这表明有望进一步丰富和完善小葵花儿童用药产品管线。 据了解，多年来，葵花药业在双品牌驱动策略实施下，凭借产品品质、用户口碑、品牌传播、渠道推广、终端掌控，打造出“小葵花”、“葵花”两大知名品牌，前者包括儿童药、儿童健康品，后者覆盖成人医药产品、成人大健康产品；除产品外，公司坚持投身公益事业，并常年关注并参与儿童安全用药领域，通过推动儿童用药安全知识的普及和提供专业的儿童用药指导，积极履行社会责任，为儿童的健康成长做出贡献。 在业内人士看来，凭借着“小”葵花+“大”健康双管齐下的战略布局，葵花药业一步步提升着自身满足消费者需求并赢得市场份额的能力。   2022年业绩创新高背后，黄金单品助推成长   近年来，葵花药业凭借其出色的经营实绩和卓越的产品质量，在医药行业持续领跑。尤其2022年，公司更是迎来业绩全线增长。   财报数据显示，2022年，葵花药业实现营业收入50.95亿元，同比增长14.20%，其中，被作为第一核心的儿童健康板块占比约43%；同期公司归母净利润为8.67亿元，同比增长23.05%；净利率17.86%，同比增长4.49%。与此同时，经营性现金流大幅上升127.8%，达到19.71亿元。   据媒体报道，这也是葵花药业上市以来取得的最好业绩。“各项指标的增长，不仅体现了公司优秀的经营管理能力和市场竞争力的提升，也为未来的发展奠定了坚实的基础。”业内人士如是说。   据了解，葵花药业成立以来，左手打造“精品儿药”，右手扩充“成人药”品类，不断优化产品结构。而在两大品牌背书之下，葵花药业持续加码研发，不断扩充多元产品、丰富自身管线，以期覆盖更广泛的人群和市场。   对于核心品类儿童药物，“小葵花”可谓遥遥领先。截至2022年底，公司旗下拥有儿童专用药品超60款，形成了“止咳类、感冒类、胃肠类、补益类、益生菌类、儿童抗生素类”儿童6大常见病领域产品群的全面覆盖。其中，小儿肺热咳喘口服液/颗粒、小儿柴桂退热颗粒、小儿化痰止咳颗粒、小葵花露、芪斛楂颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒、小儿氨酚烷胺颗粒、小儿麦枣咀嚼片、葡萄糖酸锌颗粒等多款销售额超千万品种。小儿肺热咳喘口服液是葵花药业主打品种之一，今年3月份，《小儿病毒性肺炎中医临床诊疗指南(修订)》发布，其中，中成药部分，小儿肺热咳喘口服液的推荐级别更是唯一的一个A级。   此次葵花药业的注册获准上市的布洛芬混悬液，也将进一步丰富和完善小葵花儿童用药产品管线。该药物用于儿童普通感冒或流行性感冒引起的发热，也用于缓解儿童轻至中度疼痛，基于“葵花”品牌的成人医药产品、成人大健康产品，公司也已覆盖呼吸感冒系统用药、消化系统用药、风湿骨病用药、心脑血管用药、妇科用药、补益用药及健康产品。葵花药业表示，这其中将重点打造老慢病用药、妇科用药两个品类产品及益生菌品类健康产品。   至此，作为一家以生产中成药为主导，以“化学药、生物药”和“健康养生品”为两翼，集药品研发、制造与营销为一体的大型品牌医药集团企业，葵花药业已拥有药品批准文号1126个，进入国家基本药物目录文号283个，在产的品种数量近300个。业内人士指出，从存量品种上来讲，公司已经拥有充足的品种资源。   葵花药业方面透露，公司的战略方针为将大部分资源投入到黄金单品打造和产品获取中，为用户提供相对完整的药品及健康产品的解决方案。 持续助力公益长跑，多项荣誉加持坚固品牌护城河 由此可见，葵花药业的成功离不开其优质的基本面，而除此之外，企业若要持续发展，对于社会责任的承担同样重要，这一点，在与民生健康息息相关的医药行业尤甚。   “前瞻性的业务布局和良好的用户口碑，二者结合可以帮助企业持续提升品牌力，从而打造稳固的护城河。”业内人士如是说。公司总裁关一曾直言：“做儿童药首先要有公益心。”   而小葵花品牌的创立，就源于这份解决社会问题的初心。据悉，2018年，该品牌向中国社会福利基金会捐赠1000万元，成立了 “小葵花儿童安全用药公益基金”，并于次年组织“小葵花公益课堂”正式开课，为中国家庭科普“儿童安全用药”知识。截至2023年5月，小葵花公益课堂已累计在北京、新疆、山东、云南、四川、重庆等17省市开展了超过1000场公益活动。   不仅如此，针对小众群体的罕见病，葵花药业也率先引入相关儿童罕见病药，在2021年，成功从海外药企引进了治疗婴儿痉挛症的罕见病药品“氨己烯酸散”，拓展了儿童罕见病用药领域；“咪达唑仑口颊粘膜溶液”的上市，填补了国内癫痫急性惊厥发作院外用药的空白。另外“咪达唑仑口颊粘膜溶液”也于今年1月18日成功纳入国家医保目录。 在2023乌镇健康大会暨第二届中国OTC大会上，作为儿童药领域的知名医药企业，葵花药业旗下小葵花小儿肺热咳喘口服液/颗粒进入了2022年度中国非处方药产品榜单，拿下了中成药小儿感冒咳嗽类的前三名，再一次彰显出葵花药业在儿童药领域的优势地位。   而产品接连收获喜讯的背后，持续不断的公益付出，也让葵花药业先后斩获“年度社会公益贡献企业”、“中国医药社会责任媒体观察公益柱石”等殊荣。   不仅如此，媒体报道显示，2023年5月18日，第二十届中国慈善榜发布盛典在北京国家会议中心举行，凭借在教育助学、扶贫济困、卫生医疗等公益慈善领域的付出与贡献，葵花药业荣登榜单，获得“年度慈善榜样”荣誉称号。   在业内人士看来，通过获得这些荣誉，公司在行业中的竞争力和影响力得到了进一步提升，并赢得了更多消费者的信任和支持，也进一步证明了葵花药业在医药行业的优势地位。    

降准说明经济和盈利恢复还不是很强。降准本身是利多，但是和降准周期同步发生的一般是盈利下降周期。2008年以来，有5次降准周期，分别是2008年Q4-2009年Q1、2011年底-2012年Q2、2015年Q1-2016年Q1、2018年Q1-2020年Q1、2021年Q2至今。 历史上，降准期中的第一次降准均处在ROE下降周期的初期，降准周期中的最后一次降准均处在盈利下降周期的后期或末期。（见图一） 由此导致，降准周期前期，股市大多是熊市，比如2011年底-2012年Q2、2015年下半年、2018年、2022年，因为此时盈利刚开始拐头下行，盈利的负面冲击通常大于流动性的正面改善。但当股市估值调整完成，盈利周期开始接近末期时，降准等稳增长政策的正面影响通常开始超过高频盈利下降的负面影响，股市反而容易出现熊转牛，比如2008年底-2009年Q1、2016年2-3月、2019年Q1-2020年Q1。 最近两次牛市初期的降准是2016年和2019年。2023年的整体环境比较类似2016或2019年，始于2021年Q2的降准周期已经很久了，2023年大概率是降准周期后期了，盈利下降的担心或已接近尾声，经济有些企稳的信号，但由于尚处在恢复的初期，所以各类信号或将不断反复磨底。 比如2016年1月底股市企稳后，经济预期在1-6月不断反复，直到下半年才确认经济企稳回升。2019年1月初股市企稳，经济预期2019年全年不断反复，直到2020年疫情后才确认经济企稳回升。这两次经济磨底期，均出现了降准，而股市均是处在牛市的初期。 但需要警惕的是，虽然年度来看，经济磨底期的降准通常是利多。但季度来看，并不一定。如果降准出现在季度性下跌的低点，则股市随后一个季度大多是涨的，比如2016年3月初、2019年1月初的降准后，随后股市均出现了不错的季度性上涨。但如果降准出现在季度性上涨的高点，则股市随后一个季度大多是调整的，比如2019年9月、2020年1月初的降准后，随后股市一个季度内整体指数均是跌的。背后的原因可能是因为虽然是牛市初期，但由于降准通常标志着盈利改善尚未全面出现，所以股市整体可能会是震荡式上行，反而宜高抛低吸。 短期来看，季度内指数依然会偏震荡，由于私募仓位偏高、美国经济风险再次出现、政策预期落地、季节性经济通常最容易恢复的阶段接近尾声，未来1-2个月内，股市或需要通过震荡等待真正的盈利兑现。

本月初，各大指数走势分化明显，涨跌差异大。上证指数连续5个交易日创出年内新高，中证500指数以横向震荡为主，创业板指数则是逐阶下行。甚至，3月3日上午，当其他指数都在回调的时候，上证居然是唯一的红盘，着实让人难以捉摸。不过，万事皆有其理，这些现象符合当下的基本面背景。 上证指数为什么会让人觉得失真呢？主要原因是该指数以总市值计算，即全部发行股本参与，按总股本加权。目前，在国企权重股中，仍有较大比例的股份未流通，参与市场交易并定价的股份只占总股本较小比例。如果大盘蓝筹股表现活跃，上证指数涨幅会被放大。而多数宽基指数，如沪深300、中证500、创业板指数等，都是按成分股的流通市值加权计算。 相对来说，深证综指K线形态比上证指数更符合多数投资者的感受，从技术分析角度看，也似乎有迹可寻。（见图一）    由图可见，深证综指走势比较自然，按照浪形特征分析，高低点之间的关系基本符合艾略特波浪原理。具体而言，从去年12月23日的低点，到今年2月16日的高点，上升1浪包含5个子浪，一共运行了34个交易日，在重要的斐波那契时间窗口出现方向转折，然后进入2浪调整。 深证综指这次调整大致是abc三浪结构。如果回调时间为上升浪时长的61.8%，就是21个交易日，或许会在中旬结束。 延续上期文章的划分思路，再分析一下沪深300指数浪形。（见图二）    如图所示，从2月20日到3月1日，b浪反弹大致是8个交易日，是三折浪结构。随后，进入c浪调整，本周一开始运行c-3主跌浪。 尽管在结构方面存在差异，创业板指数细部浪形也比较清晰。（见图三）       创业板指数调整浪包含5个小浪，与深证100指数的形态相似，调整幅度约为10%。 最后来分析一下国证A指的情况。（见图四） 从国证A指日线走势可以看出，过去一年多时间，虽然总体处于弱市，但市场气氛似乎在逐步发生着某些变化，从回调过程时间长、幅度大，到回调时间缩短，幅度渐小。在此期间，国证A指浪形是很少见到的5:3:5:3:5结构，包含abcde五个浪段，并呈三角形收敛。去年12月23日的情绪拐点，或是二浪调整的结束点，之后进入三浪上升阶段。 今年春节后，国证A指经历了一波横盘震荡。1月30日，国证A指以5595点开盘，到了13个交易日之后的2月15日，收盘点位还是5595点。指数高点出现在2月16日，所以，推动浪的运行时间也是34个交易日。 另外，科创50指数K线正在低位构筑一个对称收敛三角形，等走到形态末端，调整就较充分了。综合来看，各大指数在短期调整之后，后续的行情空间依然值得期待。 有些读者朋友关心如何规避震荡，捕捉趋势行情？其实，趋势常在推动浪中产生，震荡多数是小级别的调整浪段。股市很少有均衡的时候，多空双方总有一方会占上风。理解市场运行特性不难，难的是及时把握变化，包括价格波动的幅度、力度和速度等，需要敏锐的觉知力和高效的执行力。 古人有云：“富在术数，利在势局。”也就是说，创造财富在于方式方法得当，获取利润的关键是审时度势，预见到局面变化带来的机会。观察指数浪形，就好比是按图索“机”，可以沿着路标追踪到各个角落。当然，想要抓住转瞬即逝的机会，也不是一件容易的事。

春寒料峭。上周，正当上证指数沿着5日均线缓步上移的时候，大盘突然冲高回落。经过两天时间的急跌，沪深300等指数回调至30日均线之下，创业板指数甚至回到60日均线附近。所幸的是，有惊无险，本周一的中阳线将指数一把就拉了回来，这也使上证指数呈现出一种箱体震荡格局。（见图一） 由图可见，上证指数近期支撑位大致在3225点，这是去年12月的高点，也是之前成交密集区的中间点位，而在3310点附近，则有一些压力。这两天的走势表明，场内抛盘并不重，指数依然在5日均线之上。 股市中，投资者普遍都会关注均线系统。笔者留意到，2019年至今，上证指数上下穿越60日均线居然多达50余次。在这几年的波动过程中，较难确定该均线在哪些时候对指数给予了支撑或压力，尤其是在震荡阶段，上证指数在起落浮沉中跨过60日均线更是常见。 客观地说，均线的形成是市场涨跌的结果，而非原因。也就是，指数是否在某条均线上下，与后市的涨跌并没有什么必然联系。回顾历史，大多数波段回调，都是从60日均线之上开始的，等回落到均线以下的某个低位，又会出现反弹。因此，指数在中长期均线之上，并不意味着将继续上涨，在均线之下，也不表示下跌一定延续。当然，对于短线操作来说，5日、10日等均线还是有一些参考作用的。 众所周知，投资大众的心理情绪影响着市场走势，而群体情绪的变化周期与斐波那契数列有关。这次，创业板指数就是在上涨的第21个交易日转折向下。（见图二）    物极必反，大跌之前必有一冲，大涨之前必有一跌。创业板指数在1月30日，也就是春节后首个交易日冲高之后回落，进入调整。这波调整浪也许会是5浪结构，目前似乎处于3浪调整的尾声，短线或有4浪反弹。 最近几周，各大指数走势差异明显，波动节奏较难把握。虽然艾略特波浪原理依然有效，但是，分析中不可避免存在认知局限和误差。应对方法也许是，寻找比较容易辨识的指数进行研究，因为指数之间往往同步不同幅，在某种程度上可以互相映证。 现在看来，沪深300指数2月9日以后的几天反弹，也许并非b浪，而是a-2浪段。（见图三） 如图，沪深300指数有可能走出3:3:5结构的abc调整浪，形态上也许会比较复杂。更进一步，还可以观察分时图的浪形。（见图四） 从本周的1分钟K线图上看，周一是上升浪段，随后三天，大致有5波逐级调整的小浪，似乎能与创业板的3-5浪相呼应。 其实，股市中既没有绝对的多头，也没有绝对的空头，在某些特定环境条件下，会发生角色转换。每位投资者心中，都好像住着“多”和“空”两个小人，彼此互不相让，总在不停争斗，事先很难猜到哪一方会胜出。 有时候，大盘总是怕什么来什么。证券市场投资，不仅需要识变的洞察力，更要有足够的耐心和充分的应变准备，才能进退有序。特别在多空拉锯的震荡阶段，操作上要反其道而行之。 那么，何时A股市场才能突破盘局，迎来主升行情呢？一般来说，牛市初期，会有一个充分换筹并蓄势的过程，2007年以及2015年的情况都是如此。综合基本面、技术面等多因素分析考量，大盘指数的盘整局面或许还将持续几周，但是，主升浪的出现应该只是时间问题。毕竟，没有一次倒春寒能挡住春天的脚步。

新年伊始，似乎寒气渐退，2023年第一根周K线便收出了中阳。在去年12月22日完成的文章中，笔者分析“近日大盘有望见底并出现一波反弹。”事实上，大盘指数恰巧第二天就止跌企稳，然后是两周时间的反弹。（见图一） 研判的一个参考依据是，12月23日是12月7日高点后第13个交易日，属于常见的斐波那契窗口，很可能变盘。 在浪形方面，至少有两种划分。第一种如上图所示，1浪调整的5个子浪十分清晰，接着是三折浪结构的2浪上升。其中，a浪又包含5波细浪，运行了大约11个小时。b浪调整是3波，延续了21根30分钟K线。从新年首个交易日开始，上证指数进入2-c浪，也同样可以进一步细分出5波。 再用沪深300指数来分析另一种浪形。（见图二） 如图二，沪深300指数去年10月31日出现全年低点，与上证指数有所不同。5浪上升之后，通常会有abc三折浪调整。 近期日K线走势，与2020年某个时段相比，颇有几分相似之处。不过，周线方面差异还是明显的。此一时彼一时也，看似相仿的形态，在不同级别浪段中，其内涵和指示作用各不相同，很难出现长时间雷同的行情。 根据艾略特波浪原理，每个浪段都不会无缘无故缺失。之前曾分析过调整浪的结构，目前来看，形态尚未走完整。在此，以中证500指数为例。（见图三） 由图三可见，中证500指数K线正逐步收敛，也许会横盘震荡几周，以便充分换手，为后续行情做铺垫。 此外，笔者留意到，股市存在一个有趣现象，那就是每周一的市场气氛很重要，甚至会左右全周走势，具体实例也不少。比如，12月12日、19日两个周一，大盘都收阴，随后的四天以下跌为主。同样道理，12月26日和1月3日两天，股指均收出阳线，成为持续反弹的支撑。 上述现象不难理解，因为在周末两天时间里，往往有一些新闻事件会影响投资者情绪，这些消息的酝酿及发酵，使得大盘指数或滞涨，或止跌，由此带来某个方向的转折。 古人云：一鼓作气，再而衰，三而竭。在一波上涨过程中，等利好充分消化，多方能量耗散，技术指标从低位到了较高区域，并伴随短线顶背离，则大概率将形成波段顶部。这时，大量的程序化交易也会出现减仓卖出信号，使行情较难延续。正如坊间戏言，先知先觉的吃肉，后知后觉的喝汤，不知不觉的被套。当然，如果后来者能及时醒悟过来，也可能变成下一波趋势的“先知”。 在中线趋势上，上证指数依然受到高点连线的压制。（见图四） 如图四所示，本周高点与去年7月5日和12月7日的高点，大致在同一直线上，此处出现一个小波段顶部，也是可以预期的。昨天是本轮低点反弹后第13个交易日，大盘又见转折。春节前的几个交易日，指数或有小幅震荡调整的可能。 从某种意义上说，股市投资就像一种概率游戏，需要丰富的实盘体验，才能逐步建立信任度，直至取得某种概率优势。只是，既要守株待兔，又需动如脱兔，还得狡兔三窟，谈何容易！ 股市K线承载的是情绪，而研究分析却要不偏不倚，观察和解读不应带有个人情绪，避免主观上的多空偏向，否则很难客观。回顾历史，一蹴而就的行情并不一定能让多数参与者受益，投资需要稳健，与其突飞猛进，不如细水长流。当然，无论短线怎么波动，兔年的市场机会都值得期待。

年底，A股市场环境依然存在某些变数，使得投资者观望情绪较浓，大盘走得比预期要弱。原先估计上证指数在本月高点之后，可能会调整3-5天，实际回调的时间更长。（见图一） 如图一所示，空间方面，今年下半年，上证指数从7月5日3424高点回落到10月31日的2885低点，大约跌了540点。然后，反弹到12月7日的3226点，幅度为63%，接近0.618的黄金分割率。时间上，10月31日到12月7日，正好28个交易日，这也是经常见到的周期数字。 与上证指数不同的是，深证成指本月高点出现在12月9日。（见图二） 由图二可见，深证成指在高点连线处均有较大压力。从近期K线看，深证成指用10天时间走完一波5浪上升，然后进入调整。类似的，沪深300指数在12月9日也有一次上攻。（见图三） 沪深300指数7月5日到10月28日的下跌过程，运行了78个交易日，从10月31日反弹到12月9日是30个交易日，两段时间接近0.382的比例关系。 事实上，在沪深300指数4003点附近，已经有短线技术指标出现了顶背离迹象，随后，指数进入调整浪。其中，1浪用了大约13个小时，12月15、16日两天运行的是2浪，从分时图上看，浪形结构十分清晰，属于典型的平台形修正浪。本12月19日开始的3浪跌了7个小时，12月20日的3811低点到12月22日高点是之字形4浪反弹，接着是5浪回调，这样的走势显然很符合艾略特浪形原理。近日，大盘有望见底并出现一波反弹。 “天下大事，必作于细”，金融市场也不例外。根据波浪嵌套结构，较高级别浪形都是从微浪、细浪、小浪发展起来，若能在第一时间掌握这些线索，就有可能实现趋利避害的目的。 为了对整体市况进行前瞻考察，在此分析一下国证A指周K线走势。（见图四） 从2019年初到2021年12月，国证A指走出了长达三年的慢牛，去年12月13日进入调整阶段。延续之前文章中分析过的浪形时空比例关系，目前看来，调整过程可能会呈现一个5:3:5:3:5结构的大型收敛三角形。由于上升阶段用了将近36个月，如果回调时间比例同样接近0.382，则可能需要14个月左右，大约到明年3月初结束。  股市看似混沌无序，但股指为何常会出现某些特定的图形，或者具有某种自然韵律的时空节拍？金融市场中所蕴含的辩证法和哲理逻辑，值得深思。 历史走势业已证明，无论面临怎样的外部条件，股市大盘运行都服从内在依据，是偶然性和必然性共同作用的结果，没必要非得找出一个涨跌的具体理由。有经验的投资者都明白，公开信息并不能带来超额收益。 对于务实的交易员来说，股市涨了就是涨了，跌了就是跌了，不会问过去“为什么”，关键是当下“怎么办”？就像足球比赛那样，战况每分每秒都在变，根本无暇追究这个球到底是怎么踢过来的，只能见招拆招，跑一步看一步处置一步。兵来将挡，水来土掩，证券市场博弈也是同样道理，应变能力比预测能力更重要。毕竟除了方向研判，还有资金管理、仓位控制、进出条件、风控预案等许多环节的工作要做。只有讲求战略战术各方面的协同配合，才能建立起相对完整的交易系统。 道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期。充满艰辛和不易的2022年即将过去，市场总是波浪式前进，螺旋式上升。笔者惟愿与读者朋友们一起，心怀憧憬，脚踏实地，共同迎接2023年的春天！

慕思股份（001323）日前披露2022年三季度业绩报告，公司三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长36.59%。在宏观经济波动加剧的背景下，这一业绩实属难能可贵。 慕思股份品牌副总裁李晓锋表示，未来，慕思将继续发挥头部企业引领作用，通过不断研发先进智慧健康睡眠技术、全面整合全球顶尖睡眠资源、以数字化赋能传统家居制造转型升级等战略举措，持续践行“让人们睡得更好”的愿景使命。 数字化转型降本增效  “作为龙头企业，慕思股份的硬实力体现在其深厚的技术积累与强大的数字化能力。” 李晓锋对此表示。 据了解，慕思的数字化转型始于2015年。公司斥巨资按照德国工业4.0标准开始打造全球家居行业首家数字化工厂，与西门子、舒乐、ABB、IBM、礼恩派集团等世界一流企业合作，引入先进的自动、智能化设备和工业流程，让整个生产制造过程都能够实现全自动化，打造智能数字化工厂，支持按需定制C2M商业模式，满足大规模非标定制生产，增强企业的竞争优势。 依托数字化转型，慕思工厂实现了“生产现场透明化管控”、“一体化智能计划管控”、“全生产过程质量追溯”、“供应链协同管理”，提升产品质量的同时大幅压降了生产成本。 据统计，近三年来慕思的主要产品产能提升了30%-60%，单品人工成本下降9%-59%，2021年产品质量合格率超越既定的战略标准，达到99.56%，慕思实现了从制造到“智造”的升级，以科技硬实力持续为全球顶级“智慧健康睡眠解决方案提供商”的品牌认知加码。 慕思股份表示，公司以数字化升级、智能制造工厂发展为方向，以技术为手段，通过产业链各环节的持续优化，提高了生产效率，实现降本增效。 柔性生产成为核心竞争力 我们日前跟随慕思股份“透明工厂”记者训练营参观了慕思床垫的生产全流程。这个占地320亩的华南慕思健康睡眠产业基地，目前已经拥有套床数字化工厂、床垫数字化工厂、自动化成品立库、自动化物流中心等厂区。 据介绍，这一工厂是慕思向智能制造转型的成果，按照德国工业4.0标准建设的厂房，每天可以生产床垫5000个，且一垫一码全链条可追踪。与此同时，通过提升产品设计的模块化及标准化，慕思实现了床垫的部件化生产和“一床一定制”的超级柔性化生产，为千人千面的定制化健康睡眠产品提供更多可能。 在厂区的电子屏上可以看到，每天的生产任务和已生产床垫的数量均通过可视化的实时数据展现，让生产者一目了然。车间员工向记者介绍称，“这里大部分都实现了完全的自动化，小部分没有办法完全用机器替代的工位，还需要工人的介入。在工人人数大幅缩减的情况下，生产效率和产能明显提升了。” 据了解，慕思在嘉兴也建设了同样面积的工业4.0智造工厂，并于2019年开始投产。嘉兴智造基地强化了慕思在长三角的供应链配套能力，极大的提升了公司产能。 就现场调研情况来看，慕思股份的工业4.0智慧工厂生产流程中的自动化程度已相当高， 巨型机械手灵活的托起床垫，平稳地放在传送带上，接下来将要开始床垫围边的生产工序。诺大的生产车间内，工人寥寥无几，更多的是机器人、机器手臂通过设置好的指令自动完成一系列操作。 床垫龙头软体，成长空间广阔         业内分析师认为，慕思股份未来成长空间广阔：         其一，床垫行业随着改善需求增加、床垫换新频次提升。目前 国内床垫行业 60%左右的渗透率水平仍有提升空间；另外，我国床垫市场集中度对比 发达国家仍然偏低，2020 年我国床垫市场 CR4 占比约 13%，未来床垫龙头有望凭借品牌 力、渠道力、供应链等优势实现市场份额持续提升。         其二，在软体行业，近年来公司持续拓展沙 发产品，以床垫和沙发为核心的软体行业需求有望持续稳定增长。