昨天指数强势回升，3046点今天继续维持突破的有效性。早盘A股平开高走， 但涨幅并不大，总体还是保持高位震荡的走势。盘面权重股一度唱戏在涨幅榜前列给予市场以支持，但很快题材股出现全面回暖，次新股、虚拟现实、苹果概念等前期热门板块再次接力活跃占据涨幅榜前列。一进一退正好印证了蓝筹摧城拔寨，中小创承上启下的轮动格局。可以看到创业板指今天跳空上涨一雪前耻，短期市场的活跃继续提升着市场的风险偏好和市场情绪。 　　从大环境来看，近期周边市场的报复性走势，给了A股市场均线向上的底气。刚刚经历英国脱欧事件的欧美股市，似乎将事件的影响抛到脑后。7月11日，美国标普500指数一度刷新2015年5月以来盘中高点；英国股市也一扫脱欧阴霾，在经历连续三日大涨后，比2月低点高出约20%。股市疯狂恰恰是因为避险资金遭遇资产荒，且全球新一轮宽松预期升温，助推了股市上涨。而没有经济基本面和公司业绩改善的背景下，需谨防后市风险。 　　国内资金面临同样的尴尬。大类资产配置角度看，信用风险正在快速上升，债券收益率开始下移，房地产处在阶段性高位，大宗商品处于暴涨暴跌模式，反倒是A股的相对吸引力正在提升。而整个大类资产配置对A股吸引力的提升，为增量资金的流入提供了基础。如果将下半年A股市场的基准情景设定为经济平稳而流动性边际变化不大。那么，未来风险偏好的变化将主导A股市场中期走势，而对基本面的重新认知将引领市场风险偏好修复。 　　短期市场处于一个相对偏暖的投资环境中，但这种环境仍然是短期性的，行情仍不具备连续反弹的基础。通过稳扎稳打不断化解压力，这个过程会是曲折的。技术上看，如果把昨天的上涨看做是一根中阳，那么上台阶后的指数在本周后半段更多是蓄势行情。目前指数突破3046点的有效性在近两天还有待确认。突破指标的指数在3050点附近横盘整理而又不会落于120周均线之下。而在向上，4月中旬3100的阶段性高点还会压制指数上行的空间。 　　综合以上因素来看，A股短期借助于良好的市场氛围展开的攻势固然可喜，但市场有限的增量资金仍不能带来市场的单边拉升行情，关键点位指数的反复震荡仍将是常态。同时，市场结构性机会决定了行情中板块不断轮换，市场风格的反复转换，更决定了市场的赚钱模式。这点已经体现在近期市场的拉升并没有带来良好的赚钱效应中，当然这个效应更多是针对散户投资者而言。 　　所以，尽管市场出现了吃饭行情，但这个饭局并不是想象中那么轻松。吃到肉的投资者少之又少，吃到素的也算是不错的结果，有的人甚至还在为这场饭局在不断买单。老话说得好，心急吃不到热豆腐。对于过于激进的投资者，如果要做到主动出击，一击即中确实不容易，慢半拍的节奏很容易被资金所戏弄。如果你不能做到昨天所说的先知先觉，与资金共进退，不妨退而求其次，用守株待兔的方式以静制动，静心等待所持个股板块的启动机会或许更为管用。

【盘后机构策略：持股不动 关注3100点】要积极规避前期被爆炒的次新股等没有业绩支撑的个股，一旦股价走势出现破位，就要毫不犹豫地远离，防止可能出现的深跌不止的走势。（证券时报网） 　　天信投顾：今日创业板领涨两市，这是因为近期上涨的主力是权重板块，创业板经过整理之后，开始恢复上行通道，短期看，权重与题材齐飞，赚钱效应凸显。更值得欣慰的是，市场增量资金不断入场，量价齐升就是股指稳健上行的最好保障。一旦股指能够继续上行突破3100点，会更大提升市场做多热情，吸引更多的资金入场，从而开启中期上涨行情。因而，市场缺的不是资金，更是信心。近期权重轮番发力，诸如煤炭有色等个股经过长期整理，后期还有上行空间和动能，因而对于后市可以保持相对乐观的态度。具体操作上，要注意把握好市场运行的节奏，不要轻易追涨，可以积极关注医药、家纺、智能家居、小家电等处于启动初期的大消费概念个股的投资机遇。此外，要积极规避前期被爆炒的次新股等没有业绩支撑的个股，一旦股价走势出现破位，就要毫不犹豫地远离，防止可能出现的深跌不止的走势。 　　金百临：沪市的量能有所萎缩，沪市量能为2793.5亿元。如此的走势就说明了短线A股市场的压力其实有所显现，一方面是因为金种子酒的业绩预降公告说明白酒股的复苏可能是伪复苏，或者仅仅是一线白酒股的复苏，这对于整个A股的行业复苏主线打击较大。另一方面则是成交量虽然有所放大，但似乎已至瓶颈，因此，A股的短线走势难有进一步拓展空间的能量。不过，考虑到证金、汇金等护盘资金的存在，也不要指望A股会急跌。所以，上证指数在3000点上方将继续保持着强势震荡的格局。在操作中，建议投资者持股不动，减少操作频繁，减少失败的操作概率。 　　巨丰投顾：沪指在强周期板块和防御性板块推动下，已经冲上3050点，但短期权重股获利筹码丰厚，预计将在3050点一带震荡整理，中小盘个股有望接力上涨，修复此前的剪刀差。建议投资者继续挖掘尚未出现大幅反弹的品种，尤其是中报业绩大幅预增的中小盘个股。 　　福建天信：短期市场主要面临的风险主要体现在技术指标反面的修复要求，同时今日盘面上很明显的特点是主力再做换股操作的动作，预期短期市场分化走势继续上演，热点轮换加速，市场的操作难度比较大；不过热点板块轮换也会提高不少的炒作机会，关键是要看能否及时抓得住。中期来看，3100点是反弹的一道坎，能否有效突破是关键，一旦有效突破，市场的中级反弹的预判继续有效，否则市场的反弹会戛然而止，投资者一定要密切关注3100点的变化。不过从7、8月份的宏观消息方面并未有利空的因素，同时会出现深港通和社保入市的预期，突破3100点显得更乐观一些。 　　广州万隆：在3000点有效站稳后，市场显然将重心切换到了中小创为主的题材上，午后创业板指试探2300点更是在为挑战年线蓄势。在权重完成冲关大任后，市场似乎有意切换思路做多题材股。虽然今日盘面上实现了平稳过度，并未出现严重的二八分化，但是赚钱效应也未完全激发出来，其中二线蓝筹对市场资金存在一定程度的分流效应。若要想吸引增量资金进场保证反弹行情能够持续下去，各路资金间须形成合力齐捧一路主线题材，如近期的AR热点，这一做多思路将直接影响后市反弹空间。

【Pokemon Go席卷全球 AR游戏或引领手游新风向】近日，AR 手游《Pokemon Go》(中文名：《精灵宝可梦GO》或《口袋妖怪GO》)在美国、澳大利亚、新西兰三国上线，引发全球热潮。（一财网） 　　事件：近日，AR 手游《Pokemon Go》(中文名：《精灵宝可梦GO》或《口袋妖怪GO》)在美国、澳大利亚、新西兰三国上线，引发全球热潮。游戏发布一天内在美国iOS免费排行与畅销排行均荣登第一，上线两天在Twitter的推文数量超过90万，国内微博话题量超过800万，官方Youtube发布的宣传视频浏览量超过了2700万次；Pokemon谷歌搜索结果也超过2600万个。 　　点评： 　　融入AR、 LBS、RPG 玩法，新玩法与新科技使游戏体验前所未有。在游戏中，玩家可以定制化自己的角色，基于手机GPS 系统对玩家实时定位，通过数据处理实现人机交互。 　　玩家可通过摄像头或者AR 模式在玩家所处的真实环境中看到屏幕上的宝可梦，拖动屏幕底部的Pokeball 捕捉并养成精灵。实现玩家与游戏训练师同步活动，感觉就像在现实中捕获。 　　LBS 定位功能是游戏一大特色，出现宠物和怪兽的地点是非常重要的，因为不同属性的怪物往往会分布在特殊地区，比如水属性的Weedle 会离湖泊和海洋比较近。 　　战斗、养成、收集满足玩家不同心理需求。(1)当角色达到5级之后，可以加入据点，选择阵营进行战斗，获胜后获得据点并培养宠物，满足玩家的好胜心理。(2)游戏第一批推出了151个初代角色，随后会陆续加入更多角色。每一个怪兽蛋都可以孵化出特定的怪兽，前提是玩家需要按照提示走一定的距离才能完成，满足玩家对不同宠物的占有欲望。 　　社交属性突出，线上线下实现联动。游戏通过支持交换精灵、道馆对战等功能实现玩家间社交。同时，宠物的捕获需要在特定的地点，怪兽蛋的孵化需要依靠行走特定的距离，游戏时间大多数需要到户外，而不是在固定地点。可以组织玩家在线下进行真实的游戏和社交体验。实现线上线下的联动。 　　超级IP 王者归来，助力推广与变现。《口袋妖怪》系列自任天堂在1996年首次发行，已在全球超过75个国家和地区正式发售，全系列合计售出超过2.5亿份，创造约合576.6亿美元的收入，成为游戏史上最热销、最成功的游戏之一，售出了超过210亿张卡片。主要精灵“皮卡丘”耳熟能详，深入人心。一方面这一IP中的形象符合当下年轻人追求“萌”的审美，另一方面与这一IP 共同成长的一代人已成为社会消费主力群体。 　　游戏免费，道具收费，推出配套设备多维度变现。与目前大多数手游类似，Pokemon Go 实行“游戏免费、道具收费”的模式，游戏内只有Pokecoins 一种付费方式，用于购买游戏内的各种道具。为了保障玩家在室外进行游戏时的安全及增加趣味性，开发者同步推出游戏配套外设GoPlus，可以在遭遇宠物精灵及其他玩家时发出提醒。 　　大手笔投入，巨头联手保证游戏品质。Pokemon Go 是任天堂成功进军手游市场的开山之作。游戏历时两年，由口袋妖怪公司提供IP 内容，任天堂控股公司game freak 负责游戏制作，Niantic.Inc 提供AR 技术打造而成。在2015年游戏获得谷歌、任天堂、口袋妖怪三大巨头公司共同投资3000万美金。 　　Pokemon Go 的火爆可以带来三方面的启示：(1)游戏内容与品质是根本，玩法和技术的创新是在竞争日趋激烈的游戏市场中脱颖而出的重要路径。(2)IP 是在推广与变现的重要保证。(3)AR 的普及与应用最可能爆发于游戏。 　　投资建议：建议关注在AR 领域进行产品研发及布局的公司，以及拥有优秀研发及运营能力的游戏公司。推荐关注：宝通科技(进军手游海外发行，资本助力畅游蓝海)、恺英网络(获得“传奇”IP 授权，入股浙江盛和，推进“大IP”+研运一体化游戏战略)、美盛文化(投资创幻科技，布局二次元与AR 结合的产品研发)、奥飞娱乐(布局AR 应用，推出中韩联合打造的AR 技术涂色游戏书). 　　风险提示：系统性风险及风险偏好下行；AR 及游戏行业发展不及预期；政策变化及其他风险。

近期，A股市场领先股先后出现了一轮加速上涨，基于比价效应，资金已开始转向挖掘落后群体的潜力。弱势群体的逐步回暖，有助于行情发展。 　　近期，A股市场领先股先后出现了一轮加速上涨，基于比价效应，资金已开始转向挖掘落后群体的潜力。弱势群体的逐步回暖，有助于行情发展。 　　核心领先股最突出的强势效应，首先是股价不断创历史新高，这是最强烈的反转信号；其次是这些核心领先股均为各行业的龙头企业，综合竞争力突出，业务规模扩张与产品价格上涨实现了共振。换言之，股价估值提升得到盈利增长的支撑，不同于以往那种简单的主题或题材性炒作。领先股的估值定位逐步转向稳定后，相关产业链的优势品种或市场整体比价结构就会不断提升估值重心，也会朝着创历史新高这一目标努力，虽然过程复杂，但这种趋势会持续强化。 　　具体而言，像锂电材料最大市值的天齐锂业(440亿)，近期虽然没有进一步上台阶，但保持稳定。在此期间，锂电设备及其他中小市值锂电材料品种持续创出历史新高，这种趋势还在持续。特别是这种趋势已从锂电材料延伸至新能源产业链，近期储能技术商业化拐点隐约形成，又将进一步推动包括三元锂电池、铅炭电池、氢燃料电池等的成长预期，也会继续延伸至汽车电子、电机材料、电驱管理和智能驾驶，像杉杉股份(三元材料)、南都电源(储能)、中科三环(稀土永磁)、四维图新(智能驾驶)，都在从不同的产业角度伺机突破。 　　大消费品也是如此，贵州茅台持续创出新高，市值近4000亿，估值也已超越历史最高值，但股价运行保持平稳，五粮液以及二、三品牌白酒已开始全面跟随。黄金板块也类似，龙头企业山东黄金(690亿)，其产能规模与黄金价格上涨正好形成共振，股价创历史新高也得到估值的支撑，并带动整个黄金板块一起上攻。再看半导体产业链，全球产业向中国转移，大规模投资已全面启动，最受益的是最上游的设备和材料，从南大光电、七星电子、太极实业，再到大唐电信，都在不断走强。即使最大市值的紫光国芯(260亿)，其股价也已反复稳定于长期均线(120-250日)之上。 　　这段时间内表面看上去热点轮换频繁，“你方唱罢我登场”，这并不是好现象。但近期的热点转换并非无章法的切换，几大核心投资主线一直没有变，也始终保持稳定或强势上攻，这批核心领先股的稳定性直接决定了大盘整体的稳定性。领先股保持稳定，市场就会围绕领先股不断复制其强势效应。 　　基于比价效应的牵动，最弱势群体也转向活跃。突破口来自供给侧改革的提速，其中，央企整合是重要突破口。从武钢、宝钢的合并到保利、中航地产的整合，集团层面的整合已不断超出预期。我们预计，近期会有更多“重大改革举措”落地。可关注的领域众多，如信息安全、军民融合等国家战略支持的领域，特别是科研院所的转型升级，具体个股可关注大唐电信、烽火通信、北矿科技、当升科技、有研新材、安泰科技、中科三环、奥普光电、福晶科技等。 　　当前，大盘已由“点”(领先股)向“线”(投资主题)转移，并酝酿向“面”(指数型)升级。短期内，各投资主题会持续保持活跃，特别是前期的落后品种会不断转向活跃。基于权重蓝筹股还缺乏足够的股价催化剂，也缺乏增量资金，短期若直接启动权重蓝筹股，反而有不利于行情稳定，更不利于行情的持续深入。

神光建议投资者关注白酒板块。周一上午上证指数上涨，创业板指数表现一般。神光建议激进投资者，控制好仓位可以参与白酒等热点板块。 　　周一上午上证指数上涨。高层强调，宏观经济政策要坚持稳中求进工作总基调，适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；以推进供给侧结构性改革为主线，有力、有度、有效落实好“三去一降一补”重点任务；引导好发展预期，用稳定的宏观经济政策稳定社会预期，用重大改革举措落地增强发展信心。 　　关注沪指成交额的变化情况。周一上午上证指数上涨。假设沪指上涨，关注成交额的跟进情况以及3100点附近的压力。如果上证指数下探，需要重点看成交额的萎缩情况以及整数关口2800点附近的支撑。 　　白酒板块涨幅居前。从板块上看，白酒、黄金和有色金属等板块走势较好。2016年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，食品烟酒价格同比上涨3.7%，影响CPI上涨约1.08个百分点。在该消息影响下，白酒板块相对走强。个股方面，金种子酒(600199)和伊力特(600197)等走势较好。 　　神光建议投资者关注白酒板块。周一上午上证指数上涨，创业板指数表现一般。神光建议激进投资者，控制好仓位可以参与白酒等热点板块。

【中信建投证券：A股下半年有10%以上反弹空间】昨日，中信建投证券召开2016年中期投资策略会，该公司策略分析师王君表示，看多下半年A股市场，预判市场将有10%以上的反弹空间。 　　昨日，中信建投证券召开2016年中期投资策略会，该公司策略分析师王君表示，看多下半年A股市场，预判市场将有10%以上的反弹空间。 　　“凭借对周期的理解，我们拒绝加入空头的行列。”中信建投证券中期策略报告中提到，一方面，当前处于康波周期由衰退期向萧条期的过渡，第三库存周期的反弹将带来经济阶段性企稳；另一方面，2014~2015年全球主要经济体普遍采取了经济刺激措施，其成效在2016年上半年显现；最后，回顾历史，当结构逆流和周期顺风汇聚时，结构风险很少异变成大范围的金融危机。 　　王君表示，按照“一波三折”的市场运行规律来判断，2016年下半年会迎来“第二波主升浪”，且涨幅将会超过第一波。王君介绍，今年年初“熔断”下跌以来，市场走出了第一波上涨和第一波下折的走势，目前市场在第一波的折返中，而下半年股市将迎来第二波向上反转。 　　王君预测，2016年下半年，全球大类资产配置的时钟将指向商品和股权。下半年，大宗商品将迎来第二波主升行情，股权市场会抵达最佳配置窗口。而国债收益率曲线陡峭化，固定收益趋势性投资将弱化为交易性机会。 　　中信建投2016年下半年行业配置策略为“动量交易与行业轮动”。按照中信建投证券对过去五年行业轮动的研究，发现但凡上半年领先的行业，下半年行业涨幅的领先地位仍能保持，仅2014年除外。据此，中信建投证券下半年仍建议超配能源、材料、日常消费、金融四大行业；低配公共事业、可选消费、工业、电信服务行业。 　　中信建投证券中期策略报告还提到，2016年上半年体现的是不确定性下市场聚焦真成长的逻辑，新能源汽车独领风骚。下半年应把握“新一代汽车”和“新一代信息通信技术产业”，以及在国企改革的坚守中，“二次央改”蕴含的生机。  

【海通证券：A股相对封闭 因而走势往往相对独立】中国股市是英国脱欧以来全球表现最好的市场，一个重要解释在于中国资本市场相对封闭，因而走势往往相对独立。(海通证券) 　　事情正在起变化――评6月24日以来的全球市场 　　自英国宣布脱欧以来，全球资产价格的变化令人眼花缭乱、目接不暇，一度出现了股市、债市、商品齐飞的奇观，而后又开始分道扬镳，未来到底谁能笑到最后，资产价格巨变的背后所预示的全球经济会有哪些变化呢？ 　　首先，从全球主要国家的债市表现来看，标志性的10年期国债利率普遍大幅下降。其中英债利率降幅最大，达50bp；美债排第二，降幅达37bp；德债、法债排第三，降幅约20-30bp；日债和中债排最后，降幅约10bp。 　　从基本面来看，债券利率主要由经济增长和通胀两个要素决定，全球国债利率的下降意味着全球经济增长或者通胀重新出现下行风险。 　　从交易层面来看，国债代表安全资产，而国债利率的下降代表市场风险偏好的大幅下降，而这反过来会加剧资金从信贷市场的流出，对经济增长同样有不利影响。 　　从货币政策来看，长期国债利率的大幅下降意味着短端低利率时间的延长，也就是央行宽松货币政策的延长。这从美国加息预期的变化上能得到印证，在英国宣布脱欧之前市场预期美国今年至少还有一次加息，而在英国宣布脱欧以后市场预期美国11月以前加息的概率都接近于零，甚至重新产生了降息预期。 　　再来看股市和汇市的表现。 　　我们将英国宣布脱欧至今的全球主要股市的涨跌幅排序，会发现A股表现最好，6月23日以来的涨幅约为4%；英股排第二，期间涨幅约为2%；美股排第三，期间跌幅约1%，日股排第四，期间跌幅约5%；德法股市排最后，期间跌幅约9%。 　　而从同期汇率表现来看，日元表现最强，期间升值大约6%，美元其次，期间升值约3%，而人民币排第三，期间贬值约2%，欧元排第四，期间贬值约3%，英镑表现最差，期间贬值约13%。 　　观察各主要股市涨跌和汇率的变化，我们发现有几个有意思的现象： 　　首先，汇率升值的国家股市普遍下跌。 　　由于英国脱欧引发避险情绪升温，全球资产涌向避险货币，尤以日元和美元最为典型，日元的升幅比美元还要多。 　　但是汇率的升值虽然有利于资本流入，但是对本国经济其实不利。以日本为例，由于日元的持续升值，日本出口增速从去年10月份起就由正转负，已经连续8个月负增长，而且降幅还在扩大。而日本经济对外贸极为依赖，因而日元升值通常伴随着日本股市的下跌。 　　美国经济主要以内需为主，在过去几年的美元升值周期中美股保持强势，意味着哪怕汇率升值对外需不利，但是强劲的内需足以对冲外需的下滑。而在本轮美元反弹中美股保持弱势，背景是美国经济已经从14、15年的高位回落，因而也未必能承受的住外需下滑的进一步冲击。 　　也就是说，美国、日本股市的下跌意味着市场对美国和日本经济的前景产生了担忧，其中一个重要原因在于汇率升值对经济不利，同时也担心经济受到欧洲和英国的拖累。 　　我们知道，股市的涨跌主要由两个重要因素决定，一是估值、二是盈利。而债市的大涨意味着市场预期货币宽松预期延长，理论上对股市估值有利。而在这样的背景下美日股市依旧下跌，只能表明市场对于经济下行和企业盈利下滑的担忧更大。 　　其次，汇率贬值的国家股市才有反弹。 　　自英国宣布脱欧以来，英国和中国是主要经济体中股市累计涨幅为正的两个市场。 　　其中英国股市的表现远胜过欧洲，一个重要的原因在于汇率的分化。 　　英国宣布脱欧以后英镑兑美元的贬值幅度高达13%，从1.5贬到了1.3以下，远超过欧元贬值的3%。 　　英国经济本身要好于债务缠身的欧元区，英国GDP增速在2%左右，而欧元区只有1.5%左右，英国的失业率只有5%，而欧元区高达10%，因此从各个角度看英国经济要好于欧元区。 　　因此，更好的基本面加上更大的汇率贬值幅度，意味着英国经济对脱欧的承受能力要远高于欧元区，而英股表现远胜于德法股市，意味着市场对英国经济的信心要远好于对欧元区经济的信心。 　　而中国股市是英国脱欧以来全球表现最好的市场，一个重要解释在于中国资本市场相对封闭，因而走势往往相对独立。 　　另外汇率贬值的不同原因也是重要的解释。过去两轮汇率贬值伴随大规模资金流出，体现为离岸人民币的大幅贬值，所以对股市影响负面。但是本轮汇率贬值的原因在外部而非内部，全球市场都动荡不安，资金出去也没有好的投资渠道，离岸和在岸人民币汇率保持平价，意味着资金没有大规模流出，因而资金面没有对股市形成负面影响。反而是在贬值的背景下产生了降准的预期，宽松预期重现对股市的估值提升有利。 　　此外从经济来看，虽然市场对中国经济预期都不乐观，但至少汇率贬值在短期对经济不会是负面影响。 　　我们曾经系统研究过新兴市场股市与汇率的关系，发现既有正相关、也有负相关。因而本轮中国A股和汇率的负相关性能否持续还需观察。 　　最后，汇率贬值也未必意味着股市上涨。 　　比较典型的案例就是德国和法国，包括欧元区的主要国家股市相比英国宣布脱欧之前都是大幅下跌。 　　这其实有几方面的含义。首先，市场不认为欧元区延长目前的宽松货币政策能改善目前的经济困境，其次，市场也不认为欧元的贬值能够改善欧元区经济。 　　源于英国脱欧使得整个欧元区面临分裂的风险。 　　在今年上半年，市场调研公司Ipsos-MORI曾对欧元区8国居民展开调查，结果显示意大利和法国倾向脱欧的比例较高，分别高达48%和41%。 　　这其实在提醒市场意大利和法国是接下来的两大不安定因素。 　　如果大家仔细看一下意大利，可以发现其政局早已发生了巨大的变化，主张脱欧的新兴政党五星运动党已经成为两院的第一大党，而且在今年的地方选举中取得了压倒性的胜利，拿下了罗马和都灵两大重镇。 　　而从英国脱欧以来，意大利银行股的跌幅超过30%。由于欧盟法律限制国家援助银行业，因而使得意大利政府救助陷入困境的银行业的行为受到阻碍，也使得意大利银行业成为欧元区的下一个风暴眼。 　　而法国的极右政党国民阵线也在最近几年强势崛起，其主张是排外、反移民，同样也主张脱欧公投。 　　因此，未来欧盟成员国的任何一次大选，都意味着是对欧盟和欧元的巨大考验，这也意味着欧盟乃至欧元区面临史无前例的分裂风险。 　　最后，我们再来看一下商品市场的表现。 　　虽然最近一周大宗商品表现出色，但如果统计自英国脱欧以来的累积涨幅，大宗商品依然是涨少跌多，从主要品种来看，涨幅最大的是螺纹钢，上涨约11%，黄金上涨约9%，铜铝基本持平，原油下跌9%，玉米下跌12%。 　　近期黄金一骑绝尘，涨幅惊艳，其上涨背后的理由有很多： 　　一是全球乱局对黄金有利。英国脱欧意味着全球化的秩序面临重建，全球化从有序向无序倒退。有一句名言是盛世古董乱世金，全球乱局会增加避险情绪，对黄金有利。 　　二是经济衰退对黄金有利。由于黄金不创造任何价值，因而经济增长是持有黄金的机会成本，增长是黄金的天敌。但如果全球经济重新陷入衰退，意味着持有黄金没有太大的机会成本损失，对黄金有利。 　　三是利率下降对黄金有利。黄金是主要的避险资产之一，尤其是在日本、德国等国债利率相继为负，美国10年期国债利率创下历史新低的1.3%以后，黄金票息为零的劣势越来越小，因而在避险资产中的相对价值和地位也越来越高。 　　四是欧元和英镑的贬值对黄金有利。过去几年，黄金的贬值受到美元走强的抑制。但是自从英国宣布退欧以来，黄金和美元同时走强。虽然黄金早已失去了货币的地位，但是其依然是全球公认的储备资产，是全球央行外汇储备的重要成分。在欧元区面临分裂的背景下，肯定有很多储备资产要从欧元和英镑撤出，而除了美元之外，黄金就成为这些资金的重要选择。 　　五是人民币贬值对黄金有利。在人民币贬值和外汇管制的背景下，黄金是不可多得的硬资产，其价格和美元直接挂钩，因而可以规避汇率贬值的损失，今年人民币黄金的涨幅比美元黄金高出2%，这多出来的部分差不多就是人民币对美元的贬值幅度。 　　而原油和玉米价格的下跌意味着市场重新关注需求下滑的风险。此前油价和粮价的上涨主要归功于供给的改善，包括OPEC的冻产、页岩油的减产、粮食的减产预期等，但英国脱欧意味着全球经济重新面临下行风险，因而商品市场重新担心全球需求的回落风险。 　　在这样的背景之下，螺纹钢价格的暴涨显得尤为突兀。 　　首先钢铁本身属于产能严重过剩的行业，钢铁基本没有任何金融属性，之所以上涨更多的在于供需预期的改善。 　　从供给看，市场在憧憬宝钢、武钢合并之后产能或许会有变化，包括今年供给侧改革从严可能会降低钢铁供给。 　　但是作为一个充分竞争的行业，但钢价大涨之后，试问谁有动力减少供给呢？ 　　其次从需求看，无论是英国脱欧，还是国内地产销量的回落，都意味着钢铁需求长期不乐观，因而需求并不具备持续上升的基础。 　　所以对钢价的暴涨应该谨慎对待，保不准又会陷入暴涨暴跌的死循环。 　　总结来说，股债商品市场在经历前期的齐涨之后，近期开始出现显著分化，黄金和国债继续强势，而商品和股市疲态初显(特立独行的A股除外)，其背后的一个重要原因或在于市场认为欧盟乃至欧元区经济存在进一步分裂的风险，也使得全球经济下行风险加剧，通胀风险下降，在此背景之下黄金和国债仍是安全资产的投资首选，而对于商品和股市的投机需谨慎。 　　我们年初以来一直坚定推荐黄金作为配置首选，而在最近两周我们连续下调了10年国债利率区间20bp至2.6%-3%，也就是在经历半年的震荡行情之后，我们首次将长期国债作为重点推荐，认为未来半年的长期国债利率有望创下新低。

周四沪指低开0.26%后围绕3000点一线展开震荡，盘中3000点失而复得。 　　周四沪指低开0.26%后围绕3000点一线展开震荡，盘中3000点失而复得。截至收盘，上证指数报收于3016.85点，跌幅0.01%，成交额2702亿元；深证成指报收于10620.58点，跌幅0.20%，成交额4633亿元。创业板指报收于2233.92点，跌幅0.34%。 　　盘面上看，有色、黄金、医药、医疗、农牧饲渔、商业百货等行业涨幅居前；航天航空、酿酒、造纸印刷、船舶制造、安防设备等行业跌幅居前。 　　分析人士认为，7月份，影响市场运行的不确定性因素减少，宏观经济偏稳，流动性相对稳定，供给侧改革力度有望加大，未来系统性风险较小，但指数要大幅上涨仍需动能。在指数涨跌有限的背景下，资金更注重自下而上挖掘个股，个股行情盛行预计仍是未来市场的主要特征。

青年报记者 孙琪 今年的市场在震荡中结束了上半程,公募基金规模中考成绩出炉,来自中银国际证券的数据显示,截至2016年2季度末基金行业整体规模重回8万亿下方,为7.73万亿元,整体规模较一季度减少1872.15亿元,去年风光无限的百亿偏股型基金多数缩水,公募基金迷你化程度十分严重。 青年报记者 孙琪 公募两千亿俱乐部再度洗牌 时至2016年6月末,公募基金数量已经突破3000只,非权益类基金尤其是货币基金在公募基金界的地位依旧不可撼动。 中银国际证券数据显示,截至上半年末,公募基金权益类资产净值约为2.50万亿元,占比32.4%;非权益类资产净值为5.14万亿元,占比66.47%。其中权益类资产净值减少567.22亿元,非权益类资产净值减少1152.52亿元。 从基金类型的分布来看,二季度货币市场基金占比55.15%,虽然比一季度略降0.47%,但依然是占比最高的基金类型。其次是混合基金占比24.74%,比一季度增加0.25%。股票基金占比7.66%,比上季度下降0.27%。 数据显示,截至2016年半年末基金公司资产规模排名前十的包括天弘、华夏、易方达、工银瑞信、南方、嘉实、汇添富、广发、建信和中银。10家公司的资产净值规模均超过2000亿元。其中天弘基金公司凭借8051.43亿元的资产规模依旧端坐规模第一名的宝座,华夏基金凭借6001.55亿元的规模位列第二,易方达凭借4558.78亿元的规模位列第三。 从季度变化来看,华夏基金公司资产净值和一季度相比增加965.07亿元,增幅最大,其次是易方达基金公司,比一季度增加610.04亿元,广发基金季度增幅为466.96亿元,位列第三,华泰柏瑞、国泰、宝盈和国联安的资产净值季度增幅均超过100亿元。 二季度资产净值缩减最多的是工银瑞信基金公司,季度减少619.8亿元。其次是博时基金,季度减少572.76亿元,鹏华和天弘缩减规模在450亿元左右,景顺长城、长城、富国、中银、招商、上银、兴业等公司缩减的规模均超过200亿元。 值得注意的是,二季度规模缩水冠军工银瑞信还陷入老鼠仓漩涡,6月21日,原工银瑞信基金经理王勇“利用未公开信息交易罪”一案在北京二中院开庭审理。检方指控,2011年11月至2015年1月间,王勇担任工银瑞信基金管理有限公司基金经理,在负责管理“工银瑞信消费服务行业股票型证券投资基金”、“工银瑞信保本混合型证券投资基金”、“工银瑞信保本2号混合型发起式证券投资资金”、“工银瑞信保本3号混合型证券投资基金”四只基金产品期间,利用因管理上述基金账户组而掌握的有关投资决策、交易等方面的信息,违反规定,曾利用亲戚名下(舅妈、姨妈)的资金账户同时买入或卖出他所操作的股票,四年间共获利249万余元。 “季度增幅前10名的基金公司,非权益类基金是主要贡献者,规模缩减的公司,非权益类基金资产净值规模的下降也是总资产净值缩减的主因。”中银国际证券相关人士如此表示。 200余只基金跌破清盘线 公募基金与A股市场一起经历了牛熊转换。在风光的5000点,新发基金中再度出现10只首募规模超百亿的盛况,如易方达新丝路混合、工银互联网+股票、易方达新常态混合、中欧永裕混合A、东方红中国优势混合、富国改革动力混合、中邮信息产业灵活配置混合、景顺长城沪港深精选股票、工银瑞信丰盈回报灵活配置混合、易方达并购重组分级、易方达生物科技分级等。一年过去,这些百亿规模的基金纷纷大缩水。不幸的是,这10只百亿权益类基金中九成亏损,亏损最严重的是去年的“日光基”工银瑞信互联网加,该基金成立于去年6月5日,首募197.33亿成立至今净值亏损了五成,规模也缩水至83.47亿元。而工银丰盈回报灵活配置混合缩水更为严重,去年5月底成立时的资产净值为105.23亿元,截至6月底的资产净值为37.65亿元,一年时间缩水64.22%。 相比之下,挣扎在5000万清盘线下的迷你基金生存压力更大。 据相关统计,截至6月底,有200余只基金净值规模跌破5000万元清盘线,占基金总数的7.5%。在这些跌破清盘线的基金中,有54只基金规模不足2000万元,规模比清盘线少了六成,属于“深度跌破”清盘线。