昨日，在国泰君安2017年投资策略研讨会上，其宏观分析师熊义明表示，经济增长下行拐点或在明年上半年出现。预计美国今年年底和明年各加息一次，欧、日央行延续宽松货币政策。社科院教授刘煜辉指出，16万亿资金堆在股市门口，未来半年是投资最好时机。 　　国泰君安：明年沪指区间2800点到3500 　　国泰君安宏观分析师熊义明表示，2017年将是中国进入此轮金融周期下半场的元年，信贷增速将放缓，去杠杆措施有望加快推出。“债转股”、国企混改将可能加快推进。但是拉动2016年经济增长的房地产投资、汽车消费将会因信贷收紧而在2017年转弱，经济增长下行拐点或在上半年出现，预计全年GDP增长6.3%。而策略分析师张华恩预计2017年市场继续维持横盘震荡格局，上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。 　　熊义明表示，货币政策将更加偏向中性、审慎，预计广义信贷增速由今年的17%放缓至13%，但央行仍有可能降准1次对冲资本外流。财政政策将更加积极托底，PPP项目入库规模、落地率将会继续提高，基建投资维持20%左右的高速增长。人民币汇率仍有贬值压力。国际上，全球经济增长复苏乏力，政治上不确定性加大。今年美国大选所带来的后续影响以及欧洲意大利年底公投、明年欧元区核心国家的大选等事件将可能成为市场聚焦。G20会议后，全球反思货币政策的作用，预计美国今年年底和明年各加息一次，欧、日央行延续宽松货币政策，但增量有限，全球流动性二阶导的拐点或已现。 　　专家称16万亿在股市门口 　　中国结算公司最新月报显示：截至10月末，投资者持股市值在1000万元以上的投资者共有86170人，环比9月增加了3452人。此外，10月持股市值在500万元至1000万元的投资者数量为10.34万人，较9月增加了4215人。中国基金业协会数据也显示，截至2016年10月底，公募基金资产合计8.74万亿元，而私募基金行业认缴规模为9.13万亿元。 　　市场分析人士指出，场外资金还在源源不断的进入。中国社科院教授刘煜辉近日指出，未来半年将是股票投资的最好时机。理由是，在跨进新的财年后，所有资产管理机构都面临着巨大的资产再配压力。所以在这样的大环境下，股指压是压不住的。流动性就是堆在资本市场门口的钱，目前这个钱有16万亿，就是其他非金融机构的负债，这个钱随时可以转化为金融市场各个资本的钱，无论是选债、选商品还是选股票，还是选各种理财、各种结构化的产品。金融资本和产业资本在中国的融合现阶段还处于初级阶段，金融资本还没有低下自己高贵的头颅，认为自己很牛逼，产业资本对金融资本心存忌惮，所以这对资本市场来讲意味着一个历史的机会。

    近年来，随着互联网技术的不断突破，互联网经济新模式不断涌现。为供给侧改革大局服务是金融业的一个重大课题，也是保险业改革创新的主攻方向，同时互联网也成为保险业自身提高运营效率、适应市场变化的有力工具，互联网保险的发展对于保险业供给能力的提升具有显著的现实意义。 　　互联网保险业务规模迅速扩张。整个“十二五”期间，互联网保费规模从2011年的32亿元飙升至2015年的2234亿元，增长了约69倍，在保险业总保费中的比重从0.2%攀升至9.2%。互联网保险的创新主要围绕产品、渠道、服务和组织架构创新展开。产品创新方面，通过“优化流程，实现产品的极简化；丰富场景，扩大产品的覆盖面；革新技术，提升产品的精准性”，来开辟行业空间。渠道创新方面，通过“借力社交平台，开展口碑营销；引进第三方平台，丰富渠道服务；发展O2O模式，实现渠道融合”，来重塑营销逻辑。服务创新方面，通过“简化业务流程，优化用户体验；搭建服务平台，便捷服务供给；拓展保险服务范围，延伸保险产业链”，来拓展行业外延。 　　目前保险行业的估值处于历史低位，看好利率回升带来的保险股估值修复行情，建议关注边际改善最大、市值较小或实际流通盘较小的新华保险和中国人寿。 　　全国政协常委、中国保监会原副主席李克穆强调，保险创新首先要以服务国家供给侧结构性改革作为着力点，创新保险产品服务；其次要围绕完善社会民生保障，创新发展多层次养老保险服务以及多元化健康保险。第三，还要围绕国家治理能力和治理体系现代化，积极探索推进具有资质的保险公司开展各类养老、医疗保险经办服务，提升社会管理行为。

　昨日保险板块大幅走高，成为市场的中流砥柱，其中中国人寿盘中一度触及涨停价位，收盘上涨7.79%，而新华保险(5.72%)、中国太保(2.62%)、中国平安(2.54%)3只个股昨日涨幅也均在2%以上。而在资金方面，中国人寿(25161.23万元)、新华保险(9882.36万元)等两只个股受到市场主力资金的大力追捧，合计大单资金净流入达到3.5亿元。 　　值得一提的是，今年以来两市险企业绩普遍出现下滑，根据三季报披露显示，在4家上市险企中，仅中国平安报告期归属母公司净利润实现同比增长，增幅为17.05%，实现盈利565亿元；而中国人寿、中国太保和新华保险3家公司归属母公司净利润则分别下降60%、41%和45%，分别为135.28亿元、88.29亿元、47.86亿元。对于前三季度上市险企业绩的负增长，机构普遍认为是受到责任准备金计提增加以及投资收益大幅减少影响，不过需要肯定的是，险企业绩已出现反弹迹象，其中，中金公司便表示，受益股票投资企稳、投资收益总体上同比改善等积极因素影响，四家上市险企在第三季度净利润同比上升6%，看好中国平安并建议关注新华保险的交易性机会。 　　事实上，近年来安邦人寿、前海人寿等险资在A股市场上赚足了腰包，也使得市场对于四大上市险资的股票投资情况颇为关心。据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，截至三季度末，共308家上市公司前十大流通股股东中出现上市险资身影，其中，中国人寿现身240家公司前十大流通股股东，新华人寿现身52家公司、中国平安现身28家公司、中国太保现身11家公司。假设四季度以来上述四家险企未进行操作，截至昨日，中国人寿账面浮盈为23.91亿元(不包含险企持有自身股票获得收益，下同)、中国平安浮盈1.38亿元、新华保险浮盈3.25亿元、中国太保浮盈0.95亿元，上述4家险企合计浮盈约为29.49亿元。 　　而分析人士也表示，尽管股票投资仅为险企多元化投资的一部分，但若四季度A股市场反弹得以延续，保险企业业绩也将得到显著改善。 　　而对于保险板块的投资机会，多家机构也表示乐观，在近30日内，中国平安以及中国太保均获得了8家机构给予“看好”评级，此外，新华保险、中国人寿也分别获得了6家、5家机构推荐。其中，中银国际证券表示继续看好保险行业，主要有三方面原因：一是政策支持保险服务实体经济，保险产品和服务、包括资金在内的供给将更加丰富和完善，保险市场、保费增长点将更加丰富；二是公司寿险业务价值转型的战略延续，未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定；三是更加多元化的投资手段及政策导向，有利于类固定收益等品种的投资，减缓传统固定收益投资的中长期压力。低利率依然是目前行业的制约因素，大型公司负债成本均保持在较低水平，且坚持价值发展道路，负债压力可控。目前板块估值仍在安全边际区域，前期弹性较弱，建议关注阶段性机会及相对收益价值，建议继续重点关注低估值、业绩稳定、负债成本低的中国平安以及产寿险业务平稳改善，并积极尝试业务创新合作的中国太保。

    11月21日，中国人寿(601628.SH)早盘冲击涨停的惊艳表现成为当天市场关注的焦点。 　　当天早盘，中国人寿以23.10元高开之后，股价便一路快速拉升，不时有巨量买单涌现。据数据显示，早盘低位显示有主力小单吸筹明显，上午十点前后陆续有批量万手单买进拉升封板。上午10点，中国人寿股票触及涨停，报25.27元。 　　回看盘面数据，在早盘10点整至10点过3分短短三分钟时间里，多达万手的买单不断扫货，成交均价为25.25元至25.27元不等，成交金额分别达2517.68万元至2527万元不等。 　　当天，深圳一家基金公司人士对21世纪经济报道记者表示，“临近年末，部分基金有冲刺年底排名做市值的诉求，同样，险资资产管理机构也是如此。从当前的市场氛围来看，保险股估值都比较低，而且养老金入市名单也快定了。因此，被主力资金相中也不奇怪。近日，也有卖方研究机构在推荐保险股。” 　　沪上一家基金公司基金经理也称，“当前，大盘股强势、中小创相对疲软的市场风格料不会发生太大的变化。我们预计，在年末的资产配置方面，蓝筹股还是有相对收益的。” 　　对此，北京一家保险集团公司人士称，从行业基本面来看，周末中国保险业协会发布的《2016中国互联网保险行业发展报告》(下称《报告》)是引爆保险股异动的“导火索”。 　　《报告》显示，“十二五”时期，我国互联网保险呈现快速发展势头，互联网保费规模增长约69倍，占保险业总保费的比重由0.2%攀升至9.2%。 　　“这说明业内对保险行业的长期发展趋势是看好的，行业存在较大的上升的空间。”该人士如是说。 　　当天，在中国人寿带领下，保险板块整体涨幅逾2%。截至终盘，中国人寿涨7.79%，报收24.76元；新华保险(601336.SH)亦大涨5.72%，终盘报收46.73元。 　　保险板块面临估值修复 　　融通基金策略分析师刘安坤表示，当前保险股P/EV至1倍附近，机构持有保险股的仓位极低，所以保险板块具备估值修复的配置价值。 　　基金三季报显示，重仓股中保险股配置占比仅0.76%，为历史最低位。 　　而据海通证券统计，受益于股票市场同比好转，上市保险公司利润降幅均收窄，三季度单季利润实现同比小幅正增长6%，四季度业绩预计持续改善。4家上市险企合计浮盈从年中的378亿元上升至3季末的494亿元。 　　而4家上市险企刚刚披露的1月-10月保费收入整体亦呈增长态势，累计实现保费收入10940.17亿元，较2015年同期9312.51亿元相比，同比增幅为17.48%。 　　对此，前述沪上基金公司人士称，“保险板块今天上涨主要是由于估值水平低，一般来说历史上保险股的PB在0.8-1.2之间，目前的PB在1左右。而且，目前的市场气氛就是在挖掘所有低价股，预计后续还是有一些上涨的空间，预计年末市场风格不会发生太大的变化。” 　　不过，刘安坤则强调，“历史看，保险股贝塔属性强于投资端改善逻辑，所以目前只是修复的逻辑。” 　　从当天主力资金流向来看，4家上市险企中，中国人寿主力资金净流入2.5亿元；新华保险主力资金净流入9882.36万元。而中国平安(601318.SH)和中国太保(601601.SH)主力资金分别净流出8685.55万元和2395.85万元。 　　安邦再增持中国建筑 　　值得一提的是，当天，在中国人寿强势拉升带领保险板块强势上攻的同时，中国建筑股价同样大幅异动，盘中多空双方展开激烈博弈。 　　21日早盘，中国建筑小幅高开之后，在巨量资金推动下涨幅一度超过9%逼近涨停板，最高冲高至8.97元。但午后，风云突变，公司股价震荡回落，截至终盘，公司股价涨幅大幅回落至3.66%，报价8.50元，成交金额激增至125.40亿元，较上周五成交44.5亿元相比，成交急剧放大181.80%，全天振幅接近10%。 　　对此，深圳一家私募机构人士认为，中国建筑盘中剧烈震荡，并创下天量成交。除了超级主力以外，其他主力机构不可能掀起这么大的波浪。“不排除有超级主力在高抛低吸做波段的可能性。” 　　“这一点，从今天大盘走势也可以看出端倪。早盘，中国人寿的强势拉升带领保险板块强势上攻，沪指迅速翻红，随后金融板块和一带一路的整体强势，使沪指创出反弹以来的新高。”该人士称。“但午后在超级主力抛售下，三大股指均震荡回落，临近收盘，股指才再度回升。” 　　21日晚间，安邦增持中国建筑公告接踵而至。11月18日至21日短短两个交易日里，安邦再度增持中国建筑3.63亿股，累计持股已达18.63亿股，占比6.21%。 　　从盘面来看，近期被恒大系连续举牌的万科A盘中亦出现剧烈波动。当天盘中，万科以27.27元低开之后，股价上行乏力。下午开盘之后，公司股价开始快速下探，最低时跌逾6%，股价亦再度回抽。截至终盘，公司股价报收27.40元，全天跌1.15%。 　　除了中国建筑和万科A以外，部分公司也出现密集大抛单压盘，如上汽集团、长盈精密、格力电器、长电科技、葛洲坝、中国建筑、海信科龙、长春高新、大同煤业. 　　值得注意的是，据21世纪经济报道记者统计，在上述异动股中，在今年前三季度前十大流通股股东榜上，均出现了证金公司的身影。 　　如截至今年三季度末，证金公司持有中国建筑70481.66万股，较今年上半年减持13740.9万股；持有万科A31920.53万股，较今年中期减持1115.59万股；持有上汽集团31913.98万股，较今年上半年减持2538.75万股。

    本周一A股小涨，沪综指涨0.79%至3218.15点。深主板、中小板、创业板表现弱一些，其中创业板最弱。 　　早盘投资者最先看到的是保险股、中国建筑、中国中车等大幅拉升，这可能对不同投资者形成不同影响，有些投资者对盘面观感会变好，有些却不一定。因市场被主力牢牢控制，时间一长，多数投资者可能已经有些麻木，警惕心也可能会渐渐消散。不过我认为，投资者仍得提防，越是在这种时候，越是不可掉以轻心！ 　　人民币中间价昨贬189个基点至6.8985，已连贬12天，累计贬幅约2%。虽然人民币贬值与美元走势过于强劲相关，但这仍会对我国经济及股市构成些影响。美元升值会不利于所有新兴市场，A股也会一定程度承压。 　　有些投资者认为本币贬值能提振出口，但现实情况是，人民币对其他多数非美元货币其实是升值的，这一块的出口提振自然是谈不上的。至于对美国的出口，还得看特朗普上台后在贸易保护方面到底如何施政。 　　此外，人民币贬值还会对通胀构成压力，因石油等物资部分依赖进口。潜在物价上涨压力实质上已比较大，加上中美利差加大，所以央行最近在货币政策方面显得比较节制，市场利率水平有明显走高。 　　综上，这波行情多少显得有点诡异，所以我总是有些谨慎。行情已顽强地走到现在，但我上述疑虑非但未降，反而进一步增强。股市行情的诡异与不自然是明摆着的，我只能怀疑这波行情最终的落脚点有可能就是锁住一部分热钱。 　　股市有涨就有跌，问题是拐点在哪里。个人认为，拐点会在年内出现。市场一般会打些提前量，无论是主力资金，还是跟风盘。所以，年末这段时间投资者一定得打点精神看盘，以便随时应变。 　　就具体操作来说，投资者在减些仓后可持股观望。如果续涨，就拿着；万一加速涨，不要去追；万一哪天见到大阴线，可考虑跟风杀跌，不能去逢低吸纳。 　　明年局势现在也厘不太清，外部的美联储及美国新总统的政策还有待明朗。在我们内部，关键还是看人民币汇率走向。一般而言，缓慢贬值会消耗外储，而过快贬值又会引发通胀及跟风效应，投资者一般极难猜测最终央行会如何应对。

    大类资产配置进入滞胀周期。按照我们对美国五轮第三库存周期的研究，在长、中周期下行背景下第三库存周期必走向滞胀，中国也不会例外。从数据上，我们观察到PPI同比转正；下半年商品开启更凌厉的第二波主升行情，品种从糖、黑色到有色，此起彼伏；反映通胀预期的长端国债收益率从底部反弹，包括BDI，这些广谱的价格指标回暖预示着通胀已经回升。 　　区分通胀与滞胀的标志在于需求有没有同等程度的回暖。今年6月自库存低点的反弹正接近尾声，中美库存周期共振会带来需求顶点。中上游大宗原材料价格上涨将对下游需求构成反制，这在黑色、化工等板块中已经有所体现。 　　需求见顶回落和价格在高位盘桓，构成了未来最可能的市场图景。在有效需求不足背景下，任何财政刺激将更多反映在价格上，我们将此定义为滞胀。在滞胀阶段，商品和现金表现要远远好于股债。 　　A股市场进入防御左侧。价格修复预期和国企改革主题已被市场充分挖掘，下半年第二波主升行情的主逻辑已经兑现，在“一波三折”后A股市场进入了防御左侧。“资产荒”是大类资产配置的必要而非充分条件，在滞胀的周期中和流动性边际收紧影响下，“资产荒”将更多表现在结构和板块效应中。从行业配置角度，目前补库接近尾声，周期股进入收获阶段；在滞胀阶段，成长板块没有系统性机会。因此，推荐估值尚不便宜，但风险较低，具有一定防御性的医药、食品饮料、银行、家电等板块。

海通证券 　　市场整体平稳，A股市场中长期配置优势明显。上周美元指数大涨2.4%，美债大跌，10年期国债到期收益率上升10BP，但股市表现相对平稳。放眼全球，A股市场中长期配置优势仍然明显。全球横向比较，A股证券化率61%（含海外中资股87%），而全球平均为92%，A股市场仍有较大空间；比较各市场当前PE自2005年以来的百分位水平，A股主板为18%、中小板为46%、创业板为32%，显示A股估值历史分位不高；沪港通和深港通拓宽海外资金进入A股市场的渠道，海外资金加大A股配置是必然趋势；过去一年多来房价、黄金、债市均已上涨，而股指较2015年高点仍打六折，性价比更好；过去两年险资现举牌潮、银行理财资金委外已经悄然发生，11月17日安邦举牌中国建筑，再次显示以保险为代表的大资金已经在加配高分红股票。 　　无需过虑汇率波动影响，跟踪后续政策动态。当前美元兑离岸人民币汇率已经突破6.9关口，人民币贬值幅度和速度加快，投资者担忧股市会受到影响。我们认为，汇率与股市之间的关系是间接的。10月1日人民币已经纳入SDR成为国际货币，度量人民币汇率不能单纯看人民币对美元，而需要看有效汇率。未来应关注12月美联储加息的具体幅度，以及议息会议声明对未来加息节奏的展望。 　　年底市场博弈氛围浓，结构方面重政策事件驱动。年底行情有博弈因素，尤其是机构配置少、有政策或事件驱动的板块容易有所表现。政策驱动角度，应重视国企改革概念和券商板块。自年中以来有关国企改革政策不断加速推进，并加强落实——7月央企试点工作全面铺开，8月员工持股试点意见公布，9月28日发改委召开国有企业混合所有制改革试点专题会。首次提出“推进混合所有制改革是深化国企改革的重要突破口”，10月国务院发文推进去杠杆与国企改革结合。同时各地方国企改革也在持续不断推进，上海作为地方国企改革的排头兵，运用国资平台、混合所有制改革、资产整合等多重手段推进改革；11月18日深港通推介会在深交所举行，港交所行政总裁李小加表示，深港通开通只等发令枪响。券商在深港通正式实施后开展港股通业务的交易权限有望增加，相关业务有望增长。 　　应对策略：步步为营。从大类资产投资回报来看，A股前15只高股息率股的平均股息率已经高达6.2%，股市已具备配置优势。而银行理财、险资等做大类资产配置的资金，在加配权益类资产时，价值股仍是很好的选择。建议以稳健的价值股作为底仓进行配置，如高端白酒、地产龙头、汽车龙头、建筑类中以国际业务为主的公司等。进攻方面可选择国企改革主题、券商股和真成长品种。

    “通过批文发放速度可以调控市场中增发募资的规模。特别是今年以来，市场中再融资的总量已经很大，IPO的量相对较少，仅为再融资规模的八、九分之一左右。有可能是监管层要在再融资和IPO募资之间做平衡。”北京一位私募机构人士对记者表示。 　　“我们的非公开发行事项4月份就过会了，目前还在等待核准批文。间隔这么久的原因也不清楚，只能等。”11月16日，上汽集团(600104.SH)董秘办公室一位工作人员对记者表示。 　　去年年底，上汽集团公布了定增方案，该方案于4月份通过发审委审核，但7个月后仍未拿到批文。 　　“正常情况下，过会后一个月左右应该能拿到核准批文。”北京一位券商投行人士指出。 　　事实上，除了上汽集团等迟迟拿不到批文的极端案例外，21世纪经济报道记者从多位投行人士处了解到，近期非公开发行的批文发放速度确有明显减缓迹象。 　　据记者统计，整个10月份仅有2家上市公司收到非公开发行的核准批文，而这一数据在7月份、8月份和9月份分别为72家、38家、19家。此外，从过会到发放批文的时间间隔也显著拉长。 　　另一位券商投行人士则对记者表示，“除了非公开发行，近期并购重组批文的发放速度也明显放缓。” 　　降速的增发 　　“和周围的券商同行沟通后，大家都认为近期等批文的时间变长，比此前1个月的正常节奏长了。”前述北京券商投行人士告诉记者。 　　数据显示，截至11月16日，11月份共有5家上市公司收到非公开发行的核准批文，分别为麦捷科技(300319.SZ)、康达新材(002669.SZ)、龙生股份(002625.SZ)、科迪乳业(002770.SZ)、中国国航(601111.SH)。而据记者统计，在批文发放数量高峰的7月份，共有72家上市公司收到非公开核准批文，平均两天就有5家。 　　除了龙生股份存在会后事项情况较为特殊外，其余4家公司的过会日期集中在7月末。这意味着从过会到拿批文的等待时间拉长至4个月。 　　以麦捷科技为例，今年2月份，麦捷科技发布非公开发行预案，拟发行不超过6000万股，募集资金不超过10亿元，投向声表滤波器开发与生产项目、电感生产项目及补充流动资金。根据反馈意见进行两次修订后，7月末，麦捷科技的非公开发行获得创业板发行审核委员会审核通过。11月15日晚间，麦捷科技收到了证监会的核准批文，为整个非公开发行申请划上句点。 　　记者了解到，近期部分上市公司发布延长非公开发行决议有效期的公告，亦与批文发放节奏变慢有关。 　　11月12日，天津松江发布公告表示，拟再次延长非公开发行股票决议的有效期。事实上，天津松江的定增方案在今年3月18日便已过会，3月25日完成封卷工作。不过其后历经波折，首先是公司当年一季度盈利较上年同期出现大幅下滑，紧接着因证券市场波动，调整了非公开发行募资方案，8月份又因控股股东未解决与上市公司的同业竞争问题被天津证监局下发监管函。 　　“公司现在也在等待核准批文，从与券商的沟通来看，与近期批文发放变慢有关。”一位天津松江工作人员告诉记者。 　　而前述上汽集团工作人员也对记者表示，将于12月4日召开股东大会，审议延长非公开发行股票决议有效期的议案。 　　证监会网站数据显示，截至11月10日，共有118家上市公司的非公开发行股票申请通过发审会审核，但尚未拿到核准批文，64家上市公司已受理，177家上市公司已反馈。 　　发行审批再平衡 　　在非公开发行批文放慢的同时，并购重组事项的批文发放速度也悄然放缓。 　　证监会网站数据显示，截至11月11日，已经过会但未拿到核准批文的并购重组申请达到52家。其中过会日期在8月份和9月份的分别有3家、14家。 　　而不管是非公开发行还是并购重组事项，均涉及到增发募资。事实上，自8月份以来，增发募资的规模也大幅缩减。 　　数据显示，11月份以来实施增发的上市公司为0家，这一数据在8月份、9月份、10月份分别为81家、81家和35家。增发实际募集资金规模也大幅缩减，数据显示，8月份、9月份、10月份整个市场的增发募资金额分别为1446亿元、2004亿元、618亿元。 　　对于批文发放速度变慢的原因，前述投行人士分析认为，这种现象与9月份实施的并购重组新规并无直接关系，新规只是并购重组上市从严。 　　“通过批文发放速度可以调控市场中增发募资的规模。特别是今年以来，市场中再融资的总量已经很大，IPO的量相对较少，仅为再融资规模的八、九分之一左右。有可能是监管层要在再融资和IPO募资之间做平衡。”北京一位私募机构人士对记者表示。 　　数据显示，截至目前，2016年再融资的募资总规模达到1.3万亿元，已实施增发的上市公司达到626家，而IPO的募资总量仅为1099亿元。 　　事实上，多位投行人士对记者表示，近期，IPO的批文发放速度较此前变快。 　　今年下半年以来，IPO批文发放保持着每月两批共26家左右的节奏，发放时间分布在月中和月末。而11月份，截至目前，已经有两批共24家公司拿到了首发核准批文。

　近两交易日期货市场焦煤、焦炭、铁矿石、沪铜、沪铝等着主力合约均出现不同程度的大跌，A股市场煤炭、钢铁、有色等前期带动沪指持续走强的权重板块走弱，并抑制了上证指数的走势，但未能抑制存量资金做多的热情，资金开始转换战场，从上周五开始创业板成交量明显放大，底部向上抬升，分时图走势中盘中现多次明显拉升，虚拟现实、网络游戏、无人机等题材板块涨幅在前。 　　此外，监管层对于恒大系的多次窗口指导也向投资者传达做多信号，但尽量不要短线做多，甚至不能凭借自身的实力来套利。进一步的，证金、汇金等为代表的实力资金，在近期进一步减持的态度可能会收敛。毕竟恒大系的窗口指导意味着相关各方并不希望实力资金也加入到短炒、套利的行列，这有利于锁定筹码。而且，近期妖股增多、涨停个股增多、跌停个股数量减少，但监管层并没有如前期进行特停调查，说明市场参与各方的容忍度在提升，这有利于激发存量热钱的做多激情。所以，无论是短线走势还是中长线走势，A股的动向均较为乐观，强势格局不变。 　　截至11月15日，A股融资余额合计9415.38亿元，增加47.45亿元，连续7日上升续创9个半月新高。申万宏源最新的调查问卷结果，受访投资者平均仓位升至61.6%，为2015年8月开始调查以来最高位，投资者对股指点位判断的中枢上移。中证登数据显示，上周(11月7日-11月11日)新增投资者数量38.67万，前值为37.08万。 　　投资方向上，前海开源杨德龙认为，下半年关注受益于深港通开通的，如白酒、医药、券商、军工以及一带一路这类板块。这些板块现在看来仍然没有表现完，年底之前投资者还是可以继续的关注。