乘用车销售经历寒冬 2020增速或将企稳 2019年车市继续负增长是自2018年下半年以来车市深度调整的延续。其主要原因还是在于国内汽车快速普及阶段已基本结束，汽车渗透率已进入平稳状态，汽车行业也进入了存量市场阶段。展望2020年，国内乘用车市场销量增速大概率将企稳，将较2019年大致持平或略微负增长。其理由在于：1、2019年的基数相对比较低；2、消费者换车需求将支撑来年新车销量；3、来年宏观景气度有一定复苏可能，有效需求亦存在一定的增长动力。其中，如果从换车需求的角度来看，随着过往年份乘用车销量的持续迅速提升，2020年进入换车阶段的乘用车保有量亦将迅速上升。   日系德系及豪华车份额或将继续扩大 2019年前11个月，国内车市当中车企及品牌间的销量增长情况继续明显分化。日系品牌整体延续了2018年的强势，豪华车整体继续增长。市场份额方面，日系德系均明显提升，自主品牌份额下降。展望2020年，车市的分化将延续。日系德系及豪华车份额或将继续扩大，而自主品牌市场份额可能将难有明显提升。不过，对于一线自主品牌而言，由于大量二三线自主品牌销量急剧下滑、经营恶化，其市场份额或将被具备优势的一线自主品牌所占据。   新能源车2020年或仍有较大压力 受补贴退坡的影响，2019年国内新能源车细分市场出现较大波动。2019上半年，由于整体补贴金额尚可，以及相对低的基数，新能源车市场仍保持了不错的增长。但进入下半年，情况急转直下，新能源车月度销量增速转负并迅速扩大。 而就2020年新能源车细分市场而言整体压力犹存。一方面，2020年新能源车补贴预计将再一次下调，整车企业盈利压力依然较大；另一方面，进入新能源车领域的传统车企将越来越多，同时进入产品量产上市阶段的造车新势力也将越来越多，市场上的车型将越来越丰富，行业竞争可能将越发激烈。2020年新能源车销量增长更多的将依靠供给推动，预计整体销量或将录得低双位数的增长。而由于补贴退坡导致的实际售价下滑，以及竞争可能更激烈，整车企业新能源车业务盈利能力或仍难以明显好转。   投资策略及重点关注公司 在经历持续一年多的行业调整之后，2020年行业整体景气度或能有所改善。当然，由于需求端复苏力度可能仍将偏弱，2020年车市仍将体现出明显的分化特征。日系整体有望延续强势，而德系亦能保持相对稳健。自主品牌中具备较强竞争优势的头部车企大概率整体将恢复增长。标的方面，建议重点关注广汽集团、长城汽车、中升控股。 广汽集团（02238.HK）：公司旗下自主品牌于2020年有望恢复增长，而旗下日系品牌增长动力则更为充足，公司2020年将迎来收入与盈利能力的明显复苏。 长城汽车（02333.HK）：公司在国内自主品牌车企中处于领先地位，未来有较大希望持续抢占中小规模自主品牌厂商的市场份额。此外，公司盈利能力已出现明显复苏。 中升控股（00881.HK）：公司门店结构以豪华品牌为主、主流日系为辅，较好的契合了车市未来可能的增长特征。预计公司未来营收及盈利规模持续快速增长的可能性较大。

据东方财富choice数据显示，截至A股12月25日收市，深股通已用额度17.17亿元，当日剩余额度502.83亿元，占比96.70%。深市港股通已用额度7.66亿元，当日剩余额度412.34亿元，占比98.20%。从成交额来看，本周深股通合计成交751.22亿元，深市港股通合计成交金额为150.76亿元。 个股方面，深股通前十大活跃股分别为五粮液、格力电器、京东方A、立讯精密、美的集团、牧原股份、万科A、海康威视、分众传媒、平安银行。 万科A发布公告称，2019年11月27日至2019年12月19日，钜盛华和前海人寿通过集中竞价交易方式合计减持万科A股股票5.65亿股，占万科总股本的5.00%。减持之后，钜盛华和前海人寿合计持有万科A股股票5.65亿股，占万科总股本的5.00%。 2015年7月宝能开始举牌万科，至2016年7月持股万科比例达到25.4%。宝能自2018年4月开始减持万科股份，其中2018年7月24日减至19.53%、2018年9月11日减至14.65%、2019年12月2日减至9.16%、2019年12月19日减至5.00%。从减持节奏来看，下半年以来减持节奏明显加快。随着宝能系加速退出，持续4年多的宝万股权之争或落幕在即，交易层面对股价的压制因素有望逐步解除，预计公司估值也将得到修复，公司的股权结构也更趋稳定。 深市港股通方面，前十大活跃标的分别为腾讯控股、舜宇光学科技、小米集团、中芯国际、美团点评、建设银行、农业银行、中兴通讯、中国神华、波司登。 12月23日，中芯国际和亦庄国投拟对北方集成电路技术创新中心(北京)有限公司分别注资9900万元及5000万元。北方集成电路技术创新中心为中芯国际、亦庄国投和中芯北方的合资附属公司。注资完成后，北方集成电路技术创新中心的注册资本将由人民币100万元增至1.5亿元，中芯国际和亦庄国投分别占其注册资本的66%及33.33%，中芯北方占比约0.67%。 北方集成电路技术创新中心目前拥有中国内地产能最大的12英寸晶圆代工厂，12英寸晶圆对于深化与产业链企业的合作，存在很大需求。注资事项将有助于北方集成电路技术创新中心与产业链企业从事相关业务，构建以北京为中心的集成电路产业生态圈，提升生产线效率，降低生产线的建造与运营成本。同时亦庄国投为国有投资企业，将利用在北京地区的政府资源及其自身的市场实力为创新中心提供多元产业投资及金融服务。 深港通前十大活跃个股（2019年12月19日-12月25日） 代码 证券名称 成交金额(亿) 成交净买入(亿) 市盈率PE(TTM)（倍） 总市值（亿元） 000858 五粮液 24.35 -9.91 30.26 4972.34 000651 格力电器 21.09 9.95 14.24 3874.13 000725 京东方A 19.29 4.36 86.44 1649.44 深 002475 立讯精密 16.40 -1.40 48.04 1898.90 股 000333 美的集团 15.66 3.72 16.78 3969.05 通 002714 牧原股份 15.61 -2.73 108.56 1690.17 000002 万科A 14.10 2.00 9.00 3423.42 002415 海康威视 8.35 -3.06 25.12 3010.03 002027 分众传媒 6.88 -3.13 39.70 942.32 000001 平安银行 4.94 0.49 11.30 3163.16 00700 腾讯控股 9.57 -0.17 37.46 35993.36 02382 舜宇光学科技 7.33 -4.39 49.08 1507.07 01810 小米集团-W 6.68 2.10 20.51 2536.78 港 00981 中芯国际 4.24 -2.34 88.11 577.44 股 03690 美团点评-W 4.00 -0.16 -6.04 5940.91 通 00939 建设银行 3.79 3.15 5.58 16575.73 01288 农业银行 2.99 2.35 5.06 11969.42 00763 中兴通讯 2.68 -0.31 19.98 970.10 01088 中国神华 2.59 2.08 6.62 3194.27 03998 波司登 2.48 0.45 27.33 338.48

沪股通十大成交活跃股（2019.12.20-2019.12.26） 排名 证券代码 证券简称  周买入金额(亿元)   周卖出金额(亿元)   周成交金额(亿元)   周换手率（%）   周涨跌幅（%）   总市值（亿元）  1 600519 贵州茅台        127,522.33         75,208.10              202,730.43           0.86             -1.93        14,259.10 2 601318 中国平安         72,847.21         66,158.63              139,005.84           1.58             -1.48        15,434.01 3 600276 恒瑞医药         61,555.76         38,771.54              100,327.30           1.48             -0.57         3,731.97 4 600030 中信证券         42,326.24         44,067.63               86,393.87           5.68               -           2,877.77 5 600036 招商银行         43,992.37         24,885.17               68,877.54           0.69              0.87         9,608.76 6 601888 中国国旅         42,109.78         19,529.51               61,639.29           1.76              3.15         1,721.30 7 600690 海尔智家          5,484.00         35,850.35               41,334.35           3.97              6.99         1,309.33 8 600887 伊利股份         27,593.89         10,420.33               38,014.22           2.16              0.57         1,836.45 9 601231 环旭电子         17,478.52         18,236.33               35,714.85          14.49             -8.89           446.06 10 600050 中国联通         24,588.84          7,011.24               31,600.08           2.00             -0.85         1,809.27   沪市港股通十大成交活跃股（2019.12.20-2019.12.26） 排名 证券代码 证券简称  周买入金额(亿港元)   周卖出金额(亿港元)   周成交金额(亿港元)   周换手率（%）   周涨跌幅（%）   总市值（亿港元）  1 00939 建设银行        104,464.21         61,400.32              165,864.53           0.26             -0.15        16,575.73 2 00700 腾讯控股         57,535.47         40,276.01               97,811.48           0.42              0.32        35,993.36 3 03690 美团点评-W         38,807.07         46,592.82               85,399.89           0.77             -1.16         5,940.91 4 02382 舜宇光学科技         17,452.76         56,538.38               73,991.14           1.83             -4.52         1,507.07 5 01398 工商银行         58,380.96          9,736.91               68,117.87           0.44             -0.34        21,170.53 6 03988 中国银行         47,681.95          5,922.67               53,604.62           0.69              0.91         9,803.11 7 01810 小米集团-W         40,724.66         12,069.79               52,794.45           1.89              1.93         2,536.78 8 00288 万洲国际         25,658.18         25,169.76               50,827.94           0.64              3.62         1,179.01 9 00981 中芯国际         21,514.17         17,535.86               39,050.03           2.02              1.96           577.44 10 01918 融创中国         16,180.84         18,262.51               34,443.35           0.58              0.92         1,957.21 沪港通每周统计数据（2019.12.20-2019.12.26） 名称  12月25日额度余额（百万元）   12月25日额度余额占比（%）   周买入成交额 (百万元)   周买入成交笔数   周卖出成交额(百万元)   周卖出成交笔数  沪股通（人民币）     50,511.26 97.14         23,440.14 1389899               19,912.21 1314185 沪市港股通（港币）  41219（人民币）  98.14          8,814.20 125150                7,145.51 135673

本统计期（2019年12月12日-2019年12月18日）内，A股三大股指走势强劲，市场主要是蓝筹板块，尤其是金融板块的集体暴动，带动股指突破3000点关口，成交量也持续放大。两融余额年内首次突破万亿，这也是自2018年4月中旬以来阶段新高，12月18日报收于10068.46亿元，较上期增加了265.65亿元。 从行业（申万28个一级行业）来看，本期仅有6个行业呈现融资净流出状态。其中公用事业净流出规模较大，金额高达1.08亿元。银行、采掘、建筑装饰位居其后，呈现净流入金额分别3354.68万元、2282.99万元、1608.39万元。除此之外，纺织服装、家用电器分别以1082.64万元、276.38万元的融资净流出排名第5、6位。 其余的22个行业均呈现净买入状态。电子、非银金融、计算机、通信这四个行业本期净买入规模巨大，金额分别为44.83亿元、38.49亿元、27.63亿元、14.53亿元，位列第1-4位；紧随其后的依次是房地产、有色金属、休闲服务，净买入额达8.24亿元、7.38亿元、5.31亿元，位列第5-7位；医药生物、食品饮料、国防军工则分别以净买入5.06亿元、3.86亿元、3.65亿元位居第8-10位。 从个股的角度看，本期有1098只个股实现净买入，较上期增加了169只。京东方A（000725）、万科A（000002）、中兴通讯（000063）获融资客抢筹，买入金额分别达8.83亿元、8.72亿元、7.44亿元，位居第1-3位；南京证券（601990）、中国国旅（601888）、同方股份（600100）融资净买入金额分别为6.33亿元、4.95亿元、4.61亿元，位居第4-6位；中信建投（601066）、信维通信（300136）、华安证券（600909）、东方通（300379）分别以3.77亿元、3.59亿元、3.31亿元、3.28亿元的融资净买入位列第7-10位。 反之，本期净流出的个股共有569只，其中有12只个股净流出额过亿，排名前三的分别是东旭光电（000413）、隆基股份（601012）、华泰证券（601688），融资净流出金额依次是3.44亿元、3.15亿元、2.37亿元；格力电器（000651）、平安银行（000001）、招商银行（600036）净流出规模也较大，分别净流出2.24亿元、2.08亿元、2.01亿元，位列第4-6位；中国太保（601601）、中国长城（000066）、招商蛇口（001979）、大华股份（002236）则分别以1.63亿元、1.60亿元、1.37亿元、1.33亿元的净流出额位列第7-10位。 数据显示，截至12月17日，今年以来共有954只新基金成立，创下历史新高。天风证券预测，若2020年维持2019年的发行规模，被动型基金可能新发1600亿元，主动偏股型基金可能新发2400亿元。按目前开放式基金股票仓位62%计算，增量资金约2480亿元。 表：12月12日-12月18日融资余额大幅上升的前二十只个股 证券代码 证券名称 融资余额变化（%） 融资余额(万元) 600695 绿庭投资 199.39 5,959.40 688258 卓易信息 175.47 7,442.90 688198 佰仁医疗 131.47 5,013.43 603005 晶方科技 125.72 54,416.59 601375 中原证券 110.23 20,630.24 603899 晨光文具 105.5 6,147.48 002449 国星光电 92.61 36,690.26 300232 洲明科技 87.13 25,633.54 600567 山鹰纸业 84.81 23,772.49 601990 南京证券 82.86 74,820.64 600885 宏发股份 82.5 10,008.65 300561 汇金科技 82.31 19,291.78 002171 楚江新材 77.71 14,765.45 601860 紫金银行 77.42 11,310.07 600909 华安证券 74.74 21,763.09 601878 浙商证券 72.25 43,151.09 000681 视觉中国 70.79 13,336.27 300037 新宙邦 62.17 5,385.13 002036 联创电子 61.34 86,495.45 000016 深康佳A 60.07 18,945.48 数据来源:Choice数据

本统计期内（12月13日至12月19日），受益于中美第一阶段贸易协议达成的利好推动，A股表现良好，沪指上破3000点、深证成指连续收于10000点之上、创业板则创下今年的新高。资金面上，北上资金继续不遗余力地加仓，而内资也开始积极做多。 本期获资金净买入的行业回升到4个，分别是非银金融、银行、房地产和家电，净买入金额分别达到29.60亿元、11.79亿元、11.23亿元和2.04亿元。另一方面，净流出超过10亿元规模的行业减少到13个，上期被大规模卖出的电子，本期净流出金额大增至177.29亿元，计算机和医药生物紧随其后，净流出规模分别达到59.26亿元、54.68亿元。资金从高位板块向大金融转移的趋势十分明显。 个股方面，净流入个股数量为1386只，净流出个股数量为2351只。剔除新股因素，本期净买入最多的个股是京东方A(000725),金额达到16.10亿元，华泰证券（601688）以11.09亿元次之，中信证券（600030）以8.82亿元列第三；净流出最多的是欧菲光（002456），金额达到12.20亿元，闻泰科技（600745）以9.97亿元排第二，规模超9亿元的还有沪电股份（002463）、生益科技（600183）、第一创业（002797）。 东方财富Choice数据显示，本期内，两市共130只个股登上龙虎榜，环比上期增加2只。营业部买入合计为180.74亿元，比上期增加28.45亿元；营业部合计卖出178.14亿元，比上期增加49.16亿元。数据表明，报告期内游资比较活跃。   表一　营业部买入金额前十的个股 代码 名称 交易天数 买入金额(亿元) 002351 漫步者 5 7.81 000100 TCL集团 1 6.71 002655 共达电声 4 5.79 601990 南京证券 3 5.69 300014 亿纬锂能 1 5.04 300379 东方通 2 4.81 300456 耐威科技 3 4.26 688258 卓易信息 4 4.13 002456 欧菲光 1 4.03 002966 苏州银行 3 3.98   表二　营业部卖出金额前十的个股 代码 名称 交易天数 卖出金额(亿元) 002351 漫步者 5 8.90 600712 南宁百货 4 7.21 300379 东方通 2 5.91 601990 南京证券 3 5.88 002456 欧菲光 1 5.39 002655 共达电声 4 4.96 300303 聚飞光电 4 4.23 300803 指南针 5 4.07 000100 TCL集团 1 4.01 300456 耐威科技 3 3.89   数据来源：东方财富choice     TCL集团：拐点将至 资金抢筹 深交所2019年12月16日交易公开信息显示，TCL集团因属于当日涨幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。TCL集团当日报收4.33元，涨跌幅为9.90%，偏离值达8.44%，换手率7.34%，振幅7.87%，成交额39.81亿元。 数据显示，深股通当日位居买一和卖一，买入3亿元的同时卖出1.43亿元，净买入1.57亿元，为最大的多头，另有一机构席位出现在买五，只买不卖，净买入5432万元，买二、买三、买四为营业部席位，合计净买入超过3亿元。卖出席位中，除了深股通外，另外四个皆为营业部席位，其中有3家深圳本地营业部，四家营业部席位合计卖出约2.54亿元。 TCL集团在今年重组后也聚焦于半导体显示业务，旗下华星光电是中国第二大LCD面板产商。面板原本就有其周期，只是这一阶段的波谷有点久。随着2019年高世代产线不断释放产能，今年达到了供大于求的顶峰，行业也面临着前所未有的困境。今年底，面板周期出现了上行的迹象。 中泰证券表示，预计未来供需边际向好，2020年面板行业望拐头向上。

12月18日（周三）三大指数集体调整，上证指数低开震荡，最终翻绿收盘，险守3000点。科创板及创业板股票全线上扬，医药股领跌两市。资金方面，沪深两市合计成交6680亿，创业板成交1402亿，北向资金共计流入60.92亿元，这是北向资金连续25天净流入 。周三大盘短线回落属正常，消化了短期获利盘和前期套牢盘之后反弹才能继续，下方强支撑在2970一带，可关注回落的低吸机会。 大宗交易市场上，12月12日-12月18日，5个交易日里沪深两市共发生大宗交易638笔，其中，深市成交453笔，沪市成交185笔，合计成交17.01亿股，成交金额186.00亿元。 从单笔成交金额来看，金额最多的为京东方A（000725），成交2.49亿股，成交金额9.99亿元，折价8.65%，买方为银泰证券重庆江南大道营业部，卖方为西南证券重庆惠工路营业部。单笔成交金额靠前的还有迈瑞医疗（300760）和紫光股份（000938），成交金额分别为8.55亿元和6.99亿元。 这些交易中，折价率最高的为利欧股份。利欧股份（002131）12月18日成交1300.00万股，金额2639.00万元，折价率18.47%。此外，折价率超过10%的股票共81只，包括古鳌科技、天和防务、中新赛克、商赢环球和兴民智通等。 此外，本周有1只ST股发生大宗交易。*ST巴士（002188）本周成交1笔大宗交易，共175.00万股，合计成交金额481.25万元，折价8.94%成交，买卖双方均为财富证券北京宏泰东街营业部。 以下交易值得关注： 中新赛克大宗折价成交：中新赛克（002912）本周成交2笔大宗交易，共47.02万股，合计成交金额5000.11万元，折价率16.27%。 12月17日中新赛克发布限制性股票激励计划，拟授予限制性股票320万股，占公司股本的3%。此次激励计划首次激励对象378人，占2018年末公司总人数约1/3，覆盖范围较广。其中第三个解除限售期为授予日起48-60月，锁定时间也较长，绑定员工长期利益，有助于提升员工积极性。 另外，本次激励计划业绩考核条件也较高。第一个限售期2020年ROE不低于13%，2019-2020年净利润均值较2018年增长不低于40%；第二个限售期，2021年ROE不低于13.5%，2019-2021年三年净利润均值较2018年增长不低于50%；第三个限售期，2022年ROE不低于14%，2019-2022年四年净利润均值较18年增长不低于65%。 而2019年前三季度，中新赛克归母净利润增速仅有12.67%，若上述业绩如期实现，未来2-3年公司业绩将有可观的增长。

      市场本周走出了大幅冲高之后窄幅震荡的运行格局。在各大指数当中，本周表现最好的当属以上证指数为代表的相关权重类指数，特别是证券板块和保险板块在本周的初期大幅走高。创业板指数、深证成指和中小板指数表现的也算不错，虽然整体气势上没有上证指数、上证50指数等表现的较好，但大科技类个股在前期涨幅巨大，此处略做回调修整也是正常。       在四大指数当中，深证成指和创业板指数均创出了新的高点，其中创业板指数更是刷新了2019年的最高点，表现尤为突出；深证成指虽然离2019年的年度高点还有一段距离，但已经不远了，而且已经创了下半年以来的新高点，表现也是相当不错的。       笔者在前期的专栏文章中，曾经反复提出，市场将会在年底有一段大波段上升行情，而且开始的时间倾向于是11月底12月初（其中11月底的日线时间节点指的是11月27日；12月初的日线时间节点指的是12月2日；时间节点允许正负一个误差）。       从市场的实际运行走势来看，上证指数在12月3日产生了2857点的阶段新低点，刷新了前期的阶段最低点2858点、完成了基本的下跌结构后，即刻返身向上运行。从大波段运行的角度来看，笔者的这个判断还是准确的。       短期以及小波段的走势来看，笔者在上周的专栏文章当中，明确指出过，本周初有冲高，下半周有回落。如果继续无量无速的折腾式冲高，则会引发更大级别的调整；如果强力放量大幅向上突破2960点一线，则其后的震荡回落仅是正常的震荡调整。        从市场在本周初的实际运行结果来看，市场选择了大幅向上、强力冲关3042点与3026点所连接成的下降趋势线，那市场在本周后半周（也就是自2019年12月17日盘中）开始运行的就是针对突破后的正常震荡回踩了。从短期及小波段的角度来看，笔者在上周专栏文章当中的这个判断，也基本算正确。        截止到12月19日收盘来看，市场在高位窄幅度震荡了两个多交易日了，尤其是12月19日盘中，前期的部分高位强势个股大幅补跌，大幅震荡向下运行。市场处于短期的震荡回踩过程当中。笔者预期下周市场在周初继续短暂震荡调整过后，将结束这种高位的震荡调整，重新向上冲击新的阻力。       各指数向上运行的阻力情况各不相同，深证成指和创业板指数暂不论述。在此，笔者仅从上证指数的角度来看，上证指数必须有效的放量站稳3040点到3060点一线，才会打开中长期的上升空间，才会有中期大波段行情。当然前提是，必须放量站稳，必须是有效站稳3040点到3060点一线。笔者认为，下周的市场在周初继续震荡折腾一番后，将会向上尝试冲击3040点到3060点一线的中期大阻力。       笔者曾经在前期的专栏文章当中，专门用一大段文字来论述3040点到3060点一线在上证历史上的重要性。3040点到3060点这一带是上证指数十多年来，中期行情好或坏的一个重要“地平线”式的分水岭。有效的站上去了，指数才有向上冲击更高点位的可能；站不上去，那继续在下面苦熬吧。       不仅仅是上证指数，大家可以关注下大金融里面的证券板块、保险板块和银行板块中的有代表性的权重类个股，此类个股目前也是在一个巨大的阻力面前。面对如此大的阻力，市场在前期大幅上冲后，遇阻震荡回落也是正常的现象。只有经过震荡休息、经过震荡蓄势后的市场，才会有进一步向上大幅冲关的能力。 所以，笔者认为市场在进行正常的震荡蓄势动作，会继续折腾着向上冲关的。       11月以来，整个的市场运行到现在，可以分两个阶段，第一个阶段是大科技类个股大幅向上冲高；第二个阶段是12月份，以保险板块和证券板块为代表的权重类板块（个股）的强力大幅向上冲高。市场在周初的强势冲高之时，前期看空、看大C浪向下破位运行的小部分投资者，又开始欢呼“大牛市”到来了，那“大牛市”来了没有？       笔者认为，“大牛市”确实有，但暂时还有点遥远，先把握好眼前的波段行情吧。如果看长周期或者是超长周期的市场大趋势方向，笔者认为还是要进行基本面分析，基本面分析在分析长周期的大趋势方向上还是有很大优势的。技术分析更适用于短期的市场判断。 大家可以切身感受下经济情况。笔者认为，我们的A股市场要出现“十年慢牛”行情，必须要满足两点： 一是，经济转型基本完成、基本成功、取得基本满意的结果； 二是，自身市场的各项制度等要基本完善，比如以科创板为典型代表的注册制改革、各项违法成本的提高、市场退出机制的完善、IPO新进入与退出之间要达到基本的平衡等等。       从现在的情况来看，两个必要条件，一个也没有达到。所以大牛市还需要几年的时间。当然，这并不是遥不可及的事情，有些事情一旦推行起来会比我们想象的速度更快。笔者一直以来都讲，我们已经处于向成熟市场迈进（去散户化、机构化、专业化）的巨大历史进程之中了，这不远的将来我们就可以看到成果。       所以，笔者认为，中期上升大波段行情是有的，目前也处于这个上升过程当中，但要说是大牛市、十年慢牛市，还需要再继续耐心的等等。从目前的经济和市场制度建设来看，暂还是没可能的。 总结起来就是：       市场经过短暂大幅冲高后，在重要阻力前进行正常的震荡调整；下周市场经过短暂的震荡回落后还会向上尝试冲击3040点到3060点一线的大阻力带；当前的行情，暂时定义为中期大波段上升行情比较的稳妥，还不是大家所期待的“大牛市”。       操作上，建议大家轻松应对，介入之前要多研究个股的基本面和技术面情况。介入后，应该轻松和简单的应对，脱离了成本区间，则盯紧止赢的条件；未脱离成本区间，则盯紧止损的条件。简单应对往往效果更好。

上周四完成的文章中，笔者以中证800和500指数为例，作出了短线可能“继续b浪调整”的分析。上周五，在众所周知的突发利好刺激下，股市大盘b浪比预期提前结束，并出现了较为强劲的c浪反弹。（见图一）  图一：中证800指数120分钟K线浪形分析     有时，基本面事件会与斐波那契时间窗口巧妙契合，从而引发浪形转折。如果将a浪视为某个上升浪的1浪，b浪便成了2浪调整，c浪则对应着3浪。随着行情的延展，同一段走势也会有另一种划分，这是一个外部因素导致形态变幻的典型案例。 12月13日的大涨，结束了上证指数持续一个多月低波动率的罕见市况。今年下半年，各大主要指数走势可谓形态各异，均线纠缠，浪形差别很大。在A股历史上，如此混沌的局面也并不多见。 自4月中旬高点以来，市场先生共挖了三个比较大的坑。第一次国证A指用31个交易日回调19%，且先快后慢，跌幅最深，使许多投资者的浮盈大幅回吐；第二次先慢后快，在26个交易日内回调11%，其中8月初的连续跳空下跌杀伤力强；第三次时间最长而斜率较小，用50个交易日回撤了约7%，似乎是个多空双方充分换手的调仓过程。 面对复杂情况，技术指标也许能够提供帮助。仔细观察中证500指数周K线，笔者发现，该级别的均线系统在2015年牛市之后，相隔4年半时间，首次再现整齐的多头排列！如果按照乐观的小牛市思维，中证500指数浪形可作如下划分。（见图二）  图二：中证500指数周K线形态分析      另外，沪深300指数的旗形正在延伸，高点几乎在一条直线上，并不断上移。指标方面，每当布林线开口由窄变宽，且价格沿着上轨运行的时候，往往比较容易上涨而较难下跌。（见图三）  图三：沪深300指数日K线形态与指标分析     与此同时，上证指数用半年多时间构筑了大型头肩底形态，右肩比左肩略高。（见图四）  图四：上证指数日线头肩底形态分析   自从3288点回落以来，上证指数已是第三次上攻3050点一线。常言道：“事不过三”，这回是否能有所突破呢？ 近段时间，资本市场好消息不断。《证券法》修订草案将在下周再次审议，预期将于明年2月份出台，中国A股市场有望迎来优胜劣汰、奖惩严明的新格局，为广大中小投资者的利益提供更多保护。 下周一，沪深300系列期权全面上市，将宣告一个对冲大时代到来，并会对完善市场机制产生深远影响。在金融市场，有了合适的风险管理工具，投资机构才敢于长线做多。事实上，建立对冲机制的目的不是投机，而是为仓位提供保护。打个比方，就像有了能保障安全的降落伞，人们才敢飞得更高。所以说，期权的主要作用是为底层资产保驾护航。 更重要的是，中美贸易摩擦暂且告一段落，局势明朗，人心思涨。技术分析叠加基本面信息，再与政策效应相辉映，可能激发市场参与者的做多热情。从估值的角度分析，目前沪深300市盈率仅约12.5倍，而标普500市盈率高达21倍，现在的A股应该属于价值洼地。在时间周期上，2018年下跌了49周，然后在今年春季上涨13周，上证指数年内高点之后到11月底共调整了34周，相对已经比较充分。所以，用期权交易的术语来讲，这个位置至少可以“看不跌”了。 观察最近13个交易日的浪形，上证指数也完成了两波上升浪，而且，继续走出第三波推动浪的概率较大。如果真能形成这样的驱动结构，那么，A股大盘也许将摆脱横向整理的局面，转为震荡上行，进而演绎一段时间较长的慢牛行情。

据东方财富choice数据显示，截至A股12月18日收市，深股通已用额度46.97亿元，当日剩余额度473.03亿元，占比90.97%。深市港股通已用额度20.72亿元，当日剩余额度399.28亿元，占比95.07%。从成交额来看，本周深股通合计成交1326.54亿元，深市港股通合计成交金额为278.76亿元。 个股方面，深股通前十大活跃股分别为京东方A、格力电器、万科A、美的集团、五粮液、立讯精密、海康威视、洋河股份、平安银行、TCL集团。 12月16日-17日京东方A连续大涨，分别录得6.8%、8.2%的涨幅，颇有年初那一波行情的气势。虽然12月16日晚间公司公告称，第二大股东重庆渝资光电产业投资有限公司于16日通过大宗交易系统减持6.23亿股，减持比例约1.79%，减持均价4.01元/股，套现约24.99亿元。但17日公司股价并未受此消息影响，反而走出更为强劲的走势，两个交易日合计获得北向资金7.71亿的净买入。 京东方A此次上涨看似是由于周末Mini LED技术的发酵所致，但除消息面的影响，公司基本面确实将迎来反转。在中泰证券13日发布的研报中，其指出，2020年面板行业有望迎来新一轮景气向上周期，京东方作为全球LCD面板龙头，公司业绩向上弹性大。此外，京东方AMOLED产能良率爬坡和客户开拓顺利，明年出货量有望大增并开始贡献利润。预计公司2019-2021年的利润为24.2亿元、63.6医院和111.3亿元。 深市港股通方面，前十大活跃标的分别为腾讯控股、小米集团、美团点评、中兴通讯、建设银行、农业银行、舜宇光学科技、招商银行、友邦保险、香港交易所。 近日，友邦保险公布其经营数据。2019年三季度新业务价值为9.8亿美元，同比增速只有1%；年化新保费减少8%至14.4亿美元，总加权保费收入上升8%至81.7亿美元。 公司前三季度业绩表现不太乐观，原因主要是集团在香港的业务受短期因素影响，拖累新单业绩，若不计入中国香港业务，集团2019年前三季度新业务价值增长有14%。今年，集团在香港的零售独立财务顾问渠道的新业务价值增速录得双位数下降，抵消了专属业务和银行保险渠道的新业务价值增长速率。其中本地客户的新业务价值增长录得双位数，但被中国内地访港客户的新业务价值下降所抵消。 另外，中国内地区域业务继续成为集团增长最快的市场分部，重要性快速提升，将逐渐成为集团主要的业务市场。 深港通前十大活跃个股（2019年12月12日-12月18日） 代码 证券名称 成交金额(亿) 成交净买入(亿) 市盈率PE(TTM)（倍） 总市值（亿元） 000725 京东方A 35.38 13.30 84.98 1621.61 000651 格力电器 34.54 12.45 14.24 3872.33 000002 万科A 31.60 -5.92 9.01 3425.68 深 000333 美的集团 30.86 5.90 17.08 4038.44 股 000858 五粮液 30.60 7.61 30.93 5082.58 通 002475 立讯精密 24.40 2.66 49.46 1955.06 002415 海康威视 18.29 -1.84 25.81 3093.20 002304 洋河股份 12.77 3.20 19.73 1622.12 000001 平安银行 10.29 2.61 11.41 3194.21 000100 TCL集团 9.59 1.83 16.89 600.66 00700 腾讯控股 24.89 6.62 37.54 36069.78 01810 小米集团-W 11.79 7.10 20.39 2522.36 03690 美团点评-W 9.94 1.69 -6.09 5986.42 港 00763 中兴通讯 7.10 3.00 20.63 1001.80 股 00939 建设银行 4.14 2.63 5.58 16575.73 通 01288 农业银行 3.82 0.83 5.01 11864.42 02382 舜宇光学科技 3.64 2.01 51.55 1582.75 03968 招商银行 3.62 2.09 10.10 10201.43 01299 友邦保险 2.96 2.72 26.22 9828.20 00388 香港交易所 2.90 2.78 35.16 3248.85