面对疫情的冲击，以及海外市场下跌的恐慌，上投摩根提出“疫情不改A股中长期上涨趋势，调整是布局良机”的判断。正是基于这样前瞻性的策略判断，凭借着优异的主动管理能力，上投摩根旗下基金取得了优异的业绩。银河证券数据显示，截至1月31日，上投摩根旗下主动股票基金最近一年算数平均收益率达66.7%，11只基金在同类产品中排名前1/10；股票投资主动管理能力跻身前5，最近三年处于行业前20%分位。不仅如此，上投摩根基金在海外投资领域同样表现出色，多只QDII基金业绩亮眼。 进入2020年，上投摩根基金再次展现出权益投资尖子生的“硬核”实力。Wind数据显示，截至2月21日，上投摩根旗下主动权益基金业绩集体出彩，多达16只产品年内回报超20%，并且全部创下净值新高；其中，上投摩根文体休闲基金、上投摩根新兴动力基金、上投摩根行业轮动基金、上投摩根中小盘基金、上投摩根创新商业模式基金和上投摩根智慧互联基金等6只基金回报更是超过30%，上述产品年内收益率分别达到34.6%、32.4%、31.9%、31.6%、30.7%和30.4%。 除了国内市场权益投资表现出色，作为深耕国际业务已超过10年的上投摩根基金，投资区域已覆盖美国、欧洲、日本、大中华地区，从天然资源到房地产投资信托基金（REITs），从高股息产品到基金中基金（FOF），还有品种日渐丰富的互认基金，上投摩根基金均有布局且取得较好业绩回报。以上投摩根中国生物医药基金为例，Wind数据显示，截至2月21日，从该基金今年以来已斩获19%的收益率，成立刚满一年累计收益已达65.1%。此外，上投摩根中国世纪基金（人民币）、上投摩根全球多元配置基金（人民币）和上投摩根富时发达市场REITs指数基金（人民币）等海外基金也有着不错的表现，成立以来总回报分别达到58.9%、33.3%和35.1%。 在上投摩根基金傲人业绩的背后，是来自专业投研团队和先进理念的支撑。据了解，自2004年成立以来，上投摩根始终坚持以主动管理与深度研究作为核心支柱，针对不同的投资方向和风格，梳理建立了不同的投资流程。除此之外，公司还拥有一支专业、专注、严谨的研究团队，捕捉海内外市场上存在的投资机会，并对此作深入研究、筛选和跟踪，这也成为投资超额收益的主要来源。未来，上投摩根仍将根植并深耕本土，同时以国际化的视野借鉴海外成熟经验，继续发挥公司在权益投资和海外投资领域的投研实力，为国内投资人提供更加全面的财富管理解决方案。

       进入2020年后，公募基金经理继续以专业实力跑赢基础市场。如果以长期投资、专业价值的眼光审视基金经理的表现，更有一番靓丽风景。Wind数据显示，2016年以来截至2月25日，在持续管理的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金的基金经理中，近十位基金经理区间年化回报超20%，其中工银瑞信文体产业股票基金经理袁芳区间年化收益率高达24.23%，高居行业第二，区间总回报达146.42%，同期沪深300仅上涨10.53%，为投资者创造了远超市场平均的丰厚回报。        超强投资平衡术，收益回撤比高居同类第二名 在长期市场跌宕考验中淘得真金，源于系统、独到的投资方法和对投资理念的坚守。从管理基金开始，袁芳便将长期稳健的投资业绩作为目标，并凭着一套有效的投资平衡术，在稳健中实现成长。她坚持从基本面选股出发寻找阿尔法收益，赚自己能力范围内的钱，同时投资组合中配置一小部分的贝塔，来保证对市场的灵敏度，同时，她笃信投资逻辑框架要足够包容、足够开放，拒绝“贴标签”。 海通证券研究报告认为，工银文体产业基金经理袁芳管理能力突出，较为擅长消费以及TMT等市场长期强势板块，对于不同风格市场的适应能力较强，产品具有显著的均衡风格特征，在多数时间段内名次长期靠前。报告显示，工银文体产业股票长、短期业绩均表现突出且稳定，截至2020年1月31日，基金投资收益率约为118.24%，大幅战胜同类基金收益的平均值14.85%，排名高居可比样本的第3/810位，表现优异。分年度来看，工银文体产业股票分年度收益率均显著战胜市场和同类均值水平，每个年度均稳居同类前1/4。 同时，工银文体产业股票在上涨市、震荡市、下跌市中整体表现均较为稳定，无短板，尤其在A股市场多数时间呈现震荡结构格局中表现突出，从而使得产品长期业绩表现出色。海通证券统计2016年4月至2020年1月的数据显示，相较于同类平均水平，工银瑞信文体产业在震荡月中的平均超额收益为1.28%，胜率高达81.82%，表现优异，而这也反映了基金经理在震荡结构市中具有较优管理能力的特点。从市场风格来看，无论在成长、均衡还是价值市中，工银文体产业股票的业绩表现均处于同类前二分之一区间，没有明显的风格短板，对于不同风格市场的适应能力同样较强，管理能力突出。 资料来源：Wind，海通证券研究所 注：业绩指标计算时剔除三个月建仓期 风险指标方面，袁芳对于风险的控制效果尤为出色，任职期内产品的年化波动率处于同类前20%，最大回撤处于同类前2%。在她任职期内，工银瑞信文体产业的夏普比率和收益回撤比分别位居可比样本的第1/810和2/810位，成绩亮眼。可以看出，在追求高投资回报的同时，基金的风险控制表现依然较优，反映了袁芳出色的综合管理能力。 表：工银瑞信文体产业任职期内绩效指标（截至2020年1月23日） 名称 年化收益率 年化波动率 最大回撤 夏普比率 收益回撤比 工银瑞信文体产业 21.04% 18.46% -20.43% 1.09 1.03 同类平均 2.84% 21.28% -36.00% 0.17 0.11 同类排名 3/810 151/810 12/810 1/810 2/810 资料来源：Wind，海通证券研究所 研究驱动投资，工银大消费团队“实力派”聚集 值得一提的是，袁芳是工银瑞信内部培养、从研究员成长起来的投资“实力派”。为了夯实资产长期稳定增长的核心投研能力，工银瑞信建立了一套独具特色的金字塔式人才培养机制，以培养基金经理和研究员的长远眼光，形成一支稳定、专业的投研团队，加上长期激励计划及以中长期业绩考核为主的考核体系，从机制上为长期、持续业绩提供良好的保障。在这种良好的机制下，工银瑞信打造了多个专业完善的行业投研小组，其中大消费团队共有8人，由袁芳担任组长，小组成员功底扎实，如与袁芳共同管理工银新生代消费混合的基金经理林梦、张玮升同样是资深消费行业研究员出身，并已在投资领域崭露头角。同时，团队构建了完善的研究架构，研究领域齐全，为团队所管理的工银文体产业股票和工银新生代消费混合优秀“战绩”提供了有力的支持。 在打造以袁芳为首的大消费投研团队的同时，工银瑞信同时根据团队能力范围和优势特点持续进行产品布局。开年以来，以科技为代表的核心资产持续上涨，相比之下，消费行业自去年下半年以来的调整，带来了难得的入场机会。由袁芳带领的工银瑞信大消费团队瞄准布局良机，再次推出消费主题全新臻品——工银瑞信消费行业股票基金，由林梦、张玮升共同管理。与现有产品相比，这只基金的投资范围“全面”，主要投资于具有较强竞争优势的消费行业上市公司，且可投资港股通标的，A+H双边投资有望更全面深入分享中国消费成长盛宴。同时，两位拟任基金经理优势互补能力“全面”，其中林梦擅长餐饮旅游、商贸零售、纺织服饰等行业，张玮升则是家电、轻工、教育、体育行业的高级研究员，有望对消费行业投资机会进行更全面的覆盖。

沪指重返3000点，不少主动权益类基金业绩也创下新高。近日，博时主题行业混合基金（基金代码：160505）成立15年来累计净值上涨超过15倍，体现出非凡的长期投资价值。 截至2月21日，成立于2005年1月的博时主题行业，历经市场风云变幻、牛熊转换，累计实现收益1508.49%，成立以来年化回报达到20.15%，而据统计成立满15年且年化收益能超过20%的基金，目前全市场混合型基金中仅有2只。（数据来源：银河证券、Wind，20200221） 此外，近10年，博时主题行业连续跑赢沪深300指数，领先于全市场偏股混合型基金。（数据来源：银河证券、Wind，20191231，与沪深300指数的对比自20050101起按自然年计算） （数据来源：Wind，偏股混合型基金业绩使用Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），统计期间：20050106-20200221）   2005年以来博时主题行业与沪深300收益对比 年份 沪深300 博时主题行业 2005年 -7.65% 3.09% 2006年 121.02% 104.88% 2007年 161.55% 188.61% 2008年 -65.95% -48.14% 2009年 96.71% 71.51% 2010年 -12.51% -10.61% 2011年 -25.01% -9.63% 2012年 7.55% 17.16% 2013年 -7.65% 2.56% 2014年 51.66% 61.36% 2015年 5.58% 21.10% 2016年 -11.28% 3.30% 2017年 21.78% 31.96% 2018年 -25.31% -24.27% 2019年 36.07% 41.50% 2020年 1.29% 7.05% 数据来源：Wind，统计期间：20050101-20200221   作为“长跑健将”，博时主题行业也屡屡收到社会各界的认可及嘉奖，先后捧回8座《中国证券报》颁发的“金牛基金”奖杯。 获奖记录： 中证报“2018年度五年期开放式混合型持续优胜金牛基金” 上证报“2018年度十年期偏股混合型金基金奖” 上证报“2018年度五年期偏股混合型金基金奖” 上证报“2017年度三年期分红基金金基金奖” 中证报“2017年度一年期开放式混合型金牛基金” 中证报“2016年度一年期开放式混合型金牛基金” 中证报“2014年度一年期开放式股票型金牛基金” 证券时报“2014年度五年持续回报股票型明星基金奖” 上证报“2014年度五年期股票型金基金奖” 证券时报“2012年度一年股票型明星基金奖” 上证报“2012年度五年期股票型金基金奖” 中证报“2011年度五年期股票型金牛基金” 上证报“2011年度五年期股票型金基金奖” 证券时报“2011年度一年股票型明星基金奖” 中证报“2009年度三年期开放式股票型持续优胜金牛基金” 上证报“2009年度三年期股票型金基金奖” 证券时报“2009年度三年持续回报股票型明星基金奖” 中证报“2008年度开放式股票型持续优胜金牛基金” 中证报“2007年度一年期开放式股票型金牛基金”   除了业绩亮眼，博时主题行业在分红方面也颇为大方。数据显示，博时主题行业成立15年以来累计分红总额达153.09亿元，年均分红超10亿，为投资者创造了丰厚的回报。（数据来源：Wind，20200221） 成立15年来，博时主题行业切实做到了为持有者带来稳健增值，这也令其备受青睐，该基金是市场上为数不多的规模超百亿主动权益类公募基金之一，规模超过110亿（数据来源：基金2019年四季度报），持有人超过60万（数据来源：基金2019年半年报）。 资料显示，博时主题行业成立15年先后历经詹凌蔚、邓晓峰、蔡滨、王俊四任基金经理，现任基金经理王俊于2015年1月22日起开始管理该基金，其也是博时基金研究部总经理，2008年从上海交通大学研究生毕业后即加入博时基金，在金融、地产、建筑、能源、传媒等行业的研究和投资经验丰富，他将自己的投资风格定位为“有技术的防御型投资者”：在市场上涨中紧密跟随，在市场下跌中跑赢市场。坚守价值投资，扎根于深度基本面研究。擅长挖掘价值低估的投资标的，把估值的合理性作为投资的最重要依据。逆向投资、低换手率、均衡配置。 近日发布的公告显示，王俊拟任基金经理的博时研究优选混合基金（A：160527，C：160528）即将于3月9日起正式发行，改基金采用前三年封闭+交易所上市模式，兼顾长期收益和流动性，封闭期内基金投资股票资产占基金资产的比例为0%—100%，通过足够灵活的空间进行资产配置追求绝对收益。在身为博时基金研究部总经理的王俊掌舵下，将深入研究驱动下的中长期投资，坚持价值投资理念，充分发挥专业研究与精选个股能力，力争组合资产实现长期稳健的增值，想要追求长期投资收益的投资者不妨关注下。 （博时主题行业风险等级：中高，博时研究优选风险等级：中高，基金投资需谨慎。） 基金投资需谨慎

在中国经济发展向高质量发展转变、新一轮科技革命和产业变革加速兴起的当下，一批具有国际先进高端生产制造能力的企业正在崛起。作为专业投资机构，易方达拟发行易方达高端制造混合型基金（009049），由专注研究制造业9年的祁禾担任基金经理，为投资者提供布局A股和港股通高端制造企业的工具。该产品设有60亿元募集上限，在3月11日至3月24日发售期间，投资者可通过e钱包、官网及各大银行、券商选购。 公开信息显示，该基金主要投资于具有较强竞争优势的高端制造主题相关公司，股票仓位比例将为基金资产的60%-95%。就“高端”而言，该基金强调的是产品或服务具有较高技术含量、较高附加值。其所涉及的行业则相当广泛，包括但不限于机械行业、电子行业、新能源行业、汽车行业、家电行业、军工行业、新材料行业、精细化工行业等制造业。这些行业拥有大量高端制造企业投资标的，但由于研判专业性较强、普通投资者往往难以辨识。专业的资产管理人有长期跟踪、深度研究形成的积累，能更好地把握投资机会。 作为易方达研究部工业组组长，拟任基金经理祁禾是浙江大学工学学士、美国布朗大学理学硕士，从业9年以来始终专注于制造业投资研究。截至去年底，他管理的易方达环保主题（001856）在2年多的任期内创造了54.90%的组合收益率，显著超越业绩基准。

又一批科技创新基金获批，其中中银证券科技创新3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金（场外简称：中银证券科技创新3年封闭混合；代码：501095），将于2月27日起正式发行，该基金将重点投资新一代信息技术、高端装备等六大新兴产业，还可择机参与科创板战略配售，投资者可在农行、中行、中银证券各营业部及天天基金网等渠道认购。 主要投资于该基金界定的科技创新相关证券 该基金由中银证券科创投研团队匠心打造，专注尖端科创机遇。中银证券科技创新3年封闭混合基金将结合资产配置策略，进行科技创新相关股票投资, 封闭期内可参与科创战略配售，分享优质企业长期成长收益。对于大类资产配置，将根据市场整体估值水平评估系统性风险，同时根据个股估值水平（中证800 指数的市净率P/B）确定股票资产的投资比例范围。科学把握投资节奏，遵守投资策略，适时控制仓位，力求通过仓位控制进一步降低基金资产收益率波动。而对于科技创新相关股票的投资，该基金将通过自上而下及自下而上相结合的方式，针对科创板企业进行深入研究调研，对于科创板股票将从上市公司的成长性、科技研发能力、公司治理结构、估值等方面对上市公司进行综合评价，遴选具有良好前景的优质上市公司，择机介入，分享科创企业成长周期红利。另外，封闭运作期内，该基金将积极关注并深入分析和论证战略配售股票的投资机会，通过综合分析政策、宏观、行业景气度、企业的基本面、估值水平等多方面的因素，结合未来市场走势判断，择机精选战略配售股票。战略配售股票锁定期结束后，该基金可对股票的投资价值做出判断，结合市场环境，做出投资决策。 三年封闭运作+可上市交易+灵活配置 该基金投资范围中包含“科创板”且封闭运作设计，根据现有规则，科创板将优先安排向战略投资者配售新股，是可参与科创板“战略配售”的公募基金。该基金合同生效后的前三年为封闭运作期，封闭运作期内该基金不开放申购和赎回。根据上交所规则，战配新股有至少12个月持有限制，该封闭期安排能够充分使用科创板战略配售策略、匹配不同的锁定期；同时固定份额更有利于基金经理统筹安排，中长线投资布局，历史数据显示，具有长期封闭运作期的灵活配置型基金通常有更好的表现。该基金封闭期股票资产占基金资产的比例为0%-100%，其中投资于该基金界定的科技创新相关证券占非现金基金资产的比例不低于80%，灵活配置，聚焦新兴行业，分享高成长性投资机会。对于流动性有要求的投资者，也可以在封闭运作期内基金上市交易后，将其持有的场外基金份额通过办理跨系统转托管业务转至场内后上市交易。 高科技领域资深研究天团掌舵 科创板新的发行制度和定价机制，对公募基金公司的新股投资能力和风控能力提出了更高要求，同时，由于科创板上市企业主要聚焦在TMT、医药等新兴科技创新行业，认知壁垒高，专业性强，基金管理人在科创领域的投研实力，将对此类产品业绩至关重要。 据了解, 中银证券在科创领域拥有由多位具备券商研究所工作经验的成员组成的成熟研究团队，覆盖计算机、电子元器件、通信设备、新能源和互联网等行业研究,研究更深入，跟踪更紧密, 更深刻理解科创企业发展，把握科技创新投资机会。其中,拟任基金经理吴文钊拥有11年卖方、买方研究投资经验，其中对科技创新涉及的相关行业研究经验近9年。 投行基因，更懂科创板     中银证券具有投行基因，具有丰富的海内外资本市场融资运作经验，并在国有大型、特大型企业的重组、改制及境内外上市运作方面拥有强大的专业优势和核心竞争力。成功完成过中国中铁、中国一重、中国水电、长电科技和迈瑞医疗等一批有市场影响力的IPO、再融资及重大重组项目。投行视角选择科创企业更加清晰严格。 中银证券是大中型证券公司。目前已涉足投资银行、零售经纪、资产管理、研究所和自营投资等各类业务。公司拥有业内知名首席经济学家徐高先生，兼任中国首席经济学家论坛理事，曾受邀做客央视《交易时间》详解科创板投资机会与前景。 中银证券自2015年取得公募基金牌照以来，以“独立研究、价值投资”为投资理念，坚守“稳健而不保守，积极而不激进”的投资风格，截至2019年末，管理16只公募基金产品，类型覆盖混合型、债券型、货币市场型，合计管理规模1059.30亿元（数据来源：wind）。随着科创板制度的逐步落地，作为资本市场的重要机构投资者，充分发挥其做为券商资管价值发现、行业研究的专业优势，积极参与科创板市场投资。 风险提示：投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金投资需谨慎。

      去年以来，不仅是A股市场，在全球范围内，科技股都有着非常亮眼的表现。据悉，上投摩根基金代理的第五只香港互认基金—摩根太平洋科技基金获准发售，该产品是目前市场上唯一一只聚焦亚洲科技题材的互认基金，主要投资亚太（包括日本）科技类股票，旨在捕捉科技板块长期结构性增长机会。       资料显示，摩根太平洋科技基金是基金互认计划中首只专注于特定板块的基金，主要投资亚太（包括日本）科技股票。该基金成立于1997年，是市场上仅有的一只拥有长期过往业绩的纯粹投资于亚太地区科技类股票的基金。投资者可通过该产品布局互联网、游戏电竞、制造业龙头、智能手机组件和工业自动化等五大科技主题。       据了解，摩根资产管理聚焦亚洲市场已有50年历史，拥有近百名投资专家坐镇，秉持高成长、高质量的选股原则。投研团队深入亚洲主要市场，投研覆盖完整产业链，能够全面把握亚洲科技股投资机遇。实力出众的团队也成就了摩根太平洋科技基金极为出色的历史业绩，数据显示，截至2019年底，该基金自成立以来净值增长超6倍，累计回报高达623%，大幅跑赢同期美股纳斯达克指数近150%。在科技股投资价值日益显现的背景下，上投摩根基金把这只主题明确、业绩出色的产品引入内地市场，也为投资者布局科技股提供新的选择。       事实上，自2015年成为内地首批获准发售互认基金的基金公司，上投摩根基金一直走在互认基金业务的前列。除了互认基金数量领先、资产类别丰富多元之外，截至2019年10月，上投摩根在香港互认基金市场份额超过80%。超高市占率，源自上投摩根目前已代理销售的4只香港互认基金的出众业绩，更是投资人对上投摩根长期致力于提供多元化、国际领先的资产管理服务的认可。  

      突如其来的“新冠”疫情，使得原本应该旺季的消费行业陷入淡季，消费板块受到阶段性冲击。“危”与“机”并存，业内普遍预期，中国消费行业长期向好发展趋势不会改变，因事件冲击发生的调整使得消费板块估值更具吸引力。部分基金公司也在积极布局“黄金坑”投资良机，如工银瑞信趁势推出消费主题基金新品——工银瑞信消费行业股票基金，该基金将于2月10日正式发行，由公司消费投资团队的两位绩优实力强将林梦、张玮升共同担纲管理。值得一提的是，除工银瑞信基金将以固有资金跟投1000万元外，公司高管、拟任基金经理也将积极认购，与投资者共成长。       事实上，鼠年A股开市首周股指先跌后涨，基金公司纷纷自购旗下绩优偏股基金，市场信心回升也传导至权益类基金发行上，已连续出现三只“爆款新基”，还有多只基金待发。业内人士指出，鉴于目前市场处于底部区间，投资者布局热情较高，爆款基金应该仍会持续涌现，绩优基金经理管理、投研实力较强的中大型基金公司马太效应明显。作为A股中的长牛赛道，消费已经成为拉动中国国民经济增长的第一大马车，与国外成熟市场相比，发展潜力巨大，长期投资价值被普遍认可。在新冠肺炎疫情冲击下，消费板块受到需求延迟释放和消费场景减少等年内一次性影响，股价可能出现阶段性超跌，并有望迎来业绩成长和估值修复的“戴维斯双击”。在此背景下，新基金或面临建仓的“黄金坑”，由绩优基金经理担纲的工银消费行业股票基金值得关注。       作为国内行业主题投资引领者，近年来工银瑞信持续大量投入资源，打造了一支金牌消费行业投研团队，8名成员专业能力突出，如工银消费行业股票两位拟任基金经理均为消费行业研究员出身，研究功底扎实，深谙行业发展脉络。突出的“研值”成为良好业绩的最佳驱动力，工银瑞信消费行业投研团队管理的工银文体产业股票、工银新生代消费混合两只基金业绩表现持续突出，在机构投资者和代销渠道均有着良好的口碑。Wind数据显示，截至2月7日，工银文体产业股票成立四年多总回报达121.41%，年化收益率高达21.32%，位居同类前三甲；两位拟任基金经理参与管理的工银新生代消费混合2019年收益率达60.3%，同类排名前1/10，成立以来年化收益亦高达20.71%，获银河证券一年期五星评级。       新冠肺炎疫情发生后，消费领域中的细分行业受到了不同程度的冲击。对此，工银消费行业股票拟任基金经理林梦、张玮升表示，疫情虽然造成短期困难，但加速了行业出清，优质企业更加脱颖而出。作为一只纯粹的消费主题基金，工银消费行业股票基金将发挥投研优势精选个股，把握超跌机会逢低建仓。基金将通过精选处于景气周期、具备核心竞争优势和持续增长潜力的股票，紧握消费领域核心资产，以期获得业绩成长带来的长期回报。       而从长期来看，林梦、张玮升表示，对消费行业前景持乐观态度，主要基于两个方面：首先，对中国消费升级非常有信心，去年我国人均GDP超过1万美元，从过往的国际经验看，人均GDP超过这个关键点后，很多消费子行业的需求将会爆发，包括出境旅游、休闲消费、美容健身、养老保健的需求等。很多上市公司作为以上细分行业龙头，既能享受到整个市场体量的提升，又能利用龙头地位提升自身的市场占有率。其次，从资本市场的结构来看，外资加持中国是非常长期的趋势，目前仅是开端。消费龙头公司是外资最钟情的A股资产之一，2016年以来，外资持续流入，优选消费龙头，开启了中国消费资产估值修复的大趋势，预计未来，海内外资金还会持续加码。

公募基金四季报显示，主动管理型权益基金仓位集体攀升，创近四年以来新高。其中，股票型仓位由三季度末的88.52%升至90.11%，增幅最大。此外，根据国金证券最新发布的研究报告的统计数据，主动管理型权益基金在房地产、电子传媒以及银行等行业上的配置比例增加明显；而降低了非银金融、食品饮料及医药生物上的配置。与沪深300的行业权重相比，目前主动管理型权益基金在电子、食品饮料、医药生物以及TMT板块上超配明显；而低配了银行及非银金融板块。   仓位持续攀升 创4年新高 据基金四季报数据统计显示，主动管理型权益类基金仓位维持前期回升态势。其中，股票型基金仓位由三季度末的88.52%升至90.11%；而混合-积极配置型基金平均权益仓位由84.26%升至86.98%。此外，混合-灵活配置型基金仓位亦延续前期回升态势，由62.71%升至67.31%。整体上看，四季度主动管理型偏股基金权益仓位集体攀升，创近四年以来新高。（见图一） 图一：2019四季度主动管理型权益基金仓位变动情况 数据来源：国金证券研究所，wind 从主动权益类基金仓位分布上看，目前产品仓位在80%以上的基金产品占比达三分之二；与三季度末相比，仓位在90%分位水平以上的基金数量占比呈上升态势，而处于80-90%区间及70-80%仓位水平的基金数量占比均有较为明显的下降。从仓位变动比例分布上看，近8成基金的季度仓位变动幅度为10%以内，超7成主动管理的权益基金呈加仓态势。   增配创业板 增持地产、电子 从历史板块配置占比上看，2015年四季度以来主动管理型权益基金在主板上的配置占比呈稳步升高态势，不过今年三季度基金对主板市场的配置比例有所减少，而四季度主板配置比重进一步降低，由三季度末的66.60%回落至65.66%。而创业板的配置占比由12.93%升至14.38%，上涨1.45%。此外，科创板7月正式开通后，配置比重逐季提升，4季度末科创板配置占比为0.58%，上涨0.47%。（见图二） 图二：主动权益类基金历史板块配置变化 数据来源：国金证券研究所，wind   而港股投资方面，国金证券以主动管理型港股投资基金为样本（产品名称中含有“沪港深”字样）对其历史港股投资占比进行了统计。从结果上看，港股基金仓位由三季度末的46.1%升至50.1%，市场参与度回升较为显著。 从行业上看，国金证券对四季度主动管理型权益基金前十大重仓行业（申万一级分类）进行了统计，整体上看，食品饮料行业的配置比例依旧居前，达14.85%，不过相比三季度末占比呈下降态势。此外，电子、医药生物、银行、家用电器以及房地产等行业占比也均超5个点。相比三季报，主动管理型权益基金在房地产、电子传媒以及银行等行业上的配置比例增加明显；而降低了非银金融、食品饮料及医药生物上的配置。与沪深300的行业权重相比，目前主动管理型权益基金在电子、食品饮料、医药生物以及TMT板块上超配明显；而低配了银行及非银金融板块。   热爱龙头但集中度继续下降 四季度主动管理型权益基金的前十大中重仓股名单与三季度变化较小，其中“恒瑞医药”及“长春高新”退出前十大个股，取而代之的是“万科”、“保利地产”等地产龙头；而其余8只个股仅在顺序上有所变化。整体上看，当前重仓个股仍以行业龙头为主，但从集中度上看，四季度前十大个股的整体集中度较前期有所下降。 从季度增减持情况上看，“万科A”、“宁德时代”以及“紫金矿业”等个股的增持比例均超0.5%；而“中国平安”、“贵州茅台”、“五粮液”以及“永辉超市”等个股的减持占比居前。（见表一） 表一：权益基金增减持前十大个股 证券简称 19Q4占比 19Q3占比 变动百分点 证券简称 19Q4占比 19Q3占比 变动百分点 万科A 2.57% 1.09% 1.48% 中国平安 2.92% 4.55% -1.64% 宁德时代 0.73% 0.15% 0.58% 贵州茅台 4.63% 5.73% -1.10% 紫金矿业 0.53% 0.03% 0.50% 五粮液 2.89% 3.37% -0.48% 亿纬锂能 0.62% 0.26% 0.35% 永辉超市 0.41% 0.89% -0.48% 迈瑞医疗 0.73% 0.42% 0.31% 隆基股份 0.96% 1.43% -0.47% 海尔智家 0.73% 0.44% 0.29% 恒瑞医药 1.33% 1.77% -0.43% 京东方A 0.35% 0.06% 0.29% 温氏股份 0.44% 0.75% -0.31% 工业富联 0.31% 0.04% 0.27% 生益科技 0.11% 0.37% -0.26% 古井贡酒 0.65% 0.39% 0.26% 中国国旅 0.72% 0.96% -0.24% 兆易创新 0.80% 0.55% 0.25% 通化东宝 0.03% 0.26% -0.23% 数据来源：wind 从持股基金数量上看，“贵州茅台”、“中国平安”、“招商银行”以及“格力电器”等个股均被近500只以上的基金产品持有，但与三季度末相比持有数均有明显下降，基金“抱团”态势减弱。四季度，“万科A”、“宁德时代”以及“完美世界”等个股获得基金增持数量居前；而减持“中国平安”、“恒瑞医药”、“贵州茅台”、“五粮液”以及“隆基股份”等个股的基金数量较多。随着市场风格从前期的抱团消费向科技成长领域转化，基金小幅减仓了前期抱团较为集中且涨幅较大的个股，转而布局房地产、TMT、有色金属、建材等领域的优质龙头股。（见表二） 表二：持股基金数量增减持前十大个股 证券简称 19Q4基金数 增持数量 证券简称 19Q4基金数 减持数量 万科A 442 275 中国平安 669 -235 宁德时代 201 152 恒瑞医药 425 -169 完美世界 155 102 贵州茅台 880 -167 京东方A 101 87 五粮液 361 -98 华友钴业 119 72 隆基股份 109 -97 海螺水泥 212 70 生益科技 27 -95 华泰证券 168 64 中国国旅 121 -92 海尔智家 119 61 农业银行 134 -73 赣锋锂业 71 61 温氏股份 47 -73 潍柴动力 109 59 工商银行 275 -69 数据来源：wind

公募基金四季报显示，主动管理型权益基金仓位集体攀升，创近四年以来新高。其中，股票型仓位由三季度末的88.52%升至90.11%，增幅最大。此外，根据国金证券最新发布的研究报告的统计数据，主动管理型权益基金在房地产、电子传媒以及银行等行业上的配置比例增加明显；而降低了非银金融、食品饮料及医药生物上的配置。与沪深300的行业权重相比，目前主动管理型权益基金在电子、食品饮料、医药生物以及TMT板块上超配明显；而低配了银行及非银金融板块。   仓位持续攀升 创4年新高 据基金四季报数据统计显示，主动管理型权益类基金仓位维持前期回升态势。其中，股票型基金仓位由三季度末的88.52%升至90.11%；而混合-积极配置型基金平均权益仓位由84.26%升至86.98%。此外，混合-灵活配置型基金仓位亦延续前期回升态势，由62.71%升至67.31%。整体上看，四季度主动管理型偏股基金权益仓位集体攀升，创近四年以来新高。（见图一） 图一：2019四季度主动管理型权益基金仓位变动情况 数据来源：国金证券研究所，wind 从主动权益类基金仓位分布上看，目前产品仓位在80%以上的基金产品占比达三分之二；与三季度末相比，仓位在90%分位水平以上的基金数量占比呈上升态势，而处于80-90%区间及70-80%仓位水平的基金数量占比均有较为明显的下降。从仓位变动比例分布上看，近8成基金的季度仓位变动幅度为10%以内，超7成主动管理的权益基金呈加仓态势。   增配创业板 增持地产、电子 从历史板块配置占比上看，2015年四季度以来主动管理型权益基金在主板上的配置占比呈稳步升高态势，不过今年三季度基金对主板市场的配置比例有所减少，而四季度主板配置比重进一步降低，由三季度末的66.60%回落至65.66%。而创业板的配置占比由12.93%升至14.38%，上涨1.45%。此外，科创板7月正式开通后，配置比重逐季提升，4季度末科创板配置占比为0.58%，上涨0.47%。（见图二） 图二：主动权益类基金历史板块配置变化 数据来源：国金证券研究所，wind   而港股投资方面，国金证券以主动管理型港股投资基金为样本（产品名称中含有“沪港深”字样）对其历史港股投资占比进行了统计。从结果上看，港股基金仓位由三季度末的46.1%升至50.1%，市场参与度回升较为显著。 从行业上看，国金证券对四季度主动管理型权益基金前十大重仓行业（申万一级分类）进行了统计，整体上看，食品饮料行业的配置比例依旧居前，达14.85%，不过相比三季度末占比呈下降态势。此外，电子、医药生物、银行、家用电器以及房地产等行业占比也均超5个点。相比三季报，主动管理型权益基金在房地产、电子传媒以及银行等行业上的配置比例增加明显；而降低了非银金融、食品饮料及医药生物上的配置。与沪深300的行业权重相比，目前主动管理型权益基金在电子、食品饮料、医药生物以及TMT板块上超配明显；而低配了银行及非银金融板块。   热爱龙头但集中度继续下降 四季度主动管理型权益基金的前十大中重仓股名单与三季度变化较小，其中“恒瑞医药”及“长春高新”退出前十大个股，取而代之的是“万科”、“保利地产”等地产龙头；而其余8只个股仅在顺序上有所变化。整体上看，当前重仓个股仍以行业龙头为主，但从集中度上看，四季度前十大个股的整体集中度较前期有所下降。 从季度增减持情况上看，“万科A”、“宁德时代”以及“紫金矿业”等个股的增持比例均超0.5%；而“中国平安”、“贵州茅台”、“五粮液”以及“永辉超市”等个股的减持占比居前。（见表一） 表一：权益基金增减持前十大个股 证券简称 19Q4占比 19Q3占比 变动百分点 证券简称 19Q4占比 19Q3占比 变动百分点 万科A 2.57% 1.09% 1.48% 中国平安 2.92% 4.55% -1.64% 宁德时代 0.73% 0.15% 0.58% 贵州茅台 4.63% 5.73% -1.10% 紫金矿业 0.53% 0.03% 0.50% 五粮液 2.89% 3.37% -0.48% 亿纬锂能 0.62% 0.26% 0.35% 永辉超市 0.41% 0.89% -0.48% 迈瑞医疗 0.73% 0.42% 0.31% 隆基股份 0.96% 1.43% -0.47% 海尔智家 0.73% 0.44% 0.29% 恒瑞医药 1.33% 1.77% -0.43% 京东方A 0.35% 0.06% 0.29% 温氏股份 0.44% 0.75% -0.31% 工业富联 0.31% 0.04% 0.27% 生益科技 0.11% 0.37% -0.26% 古井贡酒 0.65% 0.39% 0.26% 中国国旅 0.72% 0.96% -0.24% 兆易创新 0.80% 0.55% 0.25% 通化东宝 0.03% 0.26% -0.23% 数据来源：wind 从持股基金数量上看，“贵州茅台”、“中国平安”、“招商银行”以及“格力电器”等个股均被近500只以上的基金产品持有，但与三季度末相比持有数均有明显下降，基金“抱团”态势减弱。四季度，“万科A”、“宁德时代”以及“完美世界”等个股获得基金增持数量居前；而减持“中国平安”、“恒瑞医药”、“贵州茅台”、“五粮液”以及“隆基股份”等个股的基金数量较多。随着市场风格从前期的抱团消费向科技成长领域转化，基金小幅减仓了前期抱团较为集中且涨幅较大的个股，转而布局房地产、TMT、有色金属、建材等领域的优质龙头股。（见表二） 表二：持股基金数量增减持前十大个股 证券简称 19Q4基金数 增持数量 证券简称 19Q4基金数 减持数量 万科A 442 275 中国平安 669 -235 宁德时代 201 152 恒瑞医药 425 -169 完美世界 155 102 贵州茅台 880 -167 京东方A 101 87 五粮液 361 -98 华友钴业 119 72 隆基股份 109 -97 海螺水泥 212 70 生益科技 27 -95 华泰证券 168 64 中国国旅 121 -92 海尔智家 119 61 农业银行 134 -73 赣锋锂业 71 61 温氏股份 47 -73 潍柴动力 109 59 工商银行 275 -69 数据来源：wind