震荡市FOF优势显现  新华精选成长主题FOF发行   近期市场波动加剧，投资“一篮子”基金的公募FOF则显示出其“稳健”的优势。Wind数据显示，截至4月13日，混合FOF基金今年以来平均最大回撤为-7.57%，低于同期混合型基金平均-12.08%的最大回撤。对于想降低单一权益基金投资风险的投资者来说，公募FOF是较好的选项。 据悉，新华基金旗下专注成长主题的FOF新品——新华精选成长主题3个月持有期FOF正在发行。新华精选成长主题3个月持有期FOF以“精选成长组合”为投资重点，投资于该组合的比例不低于非现金基金资产80%。“精选成长”组合，包括同时入选金牛成长核心基金池和重点投资基金池的优质基金。此外，新产品还设置了三个月最短持有期，以引导投资者养成长期投资习惯。   一季公募基金业绩出炉  富国固收排名前十 受全球疫情影响，今年以来全球资本市场剧烈波动，在此背景下，债券基金整体以1.66%的平均净值增长率，跑赢同期股票基金、混合基金平均收益水平，配置价值凸显。一些在固收领域耕耘多年的大型基金管理公司业绩表现更为优异，富国基金便是其中典型代表，其近两年、近三年业绩在行业约百家基金公司中排名前10。 海通证券最新统计数据显示，富国基金旗下固收类资产一季度平均收益率超越市场平均水平，中长期业绩同样出彩。截至今年一季度末，富国基金旗下固收类资产最近两年平均收益率14.11%，在同期可比的基金公司中位列8/103；最近三年平均收益率18.26%，行业排名6/96，可比业绩居行业前十。   工银瑞信包揽一季度主动股基前三甲 刚刚过去的一季度，市场面临艰难开局，但仍有部分基金公司逆势取得佳绩，如工银瑞信基金继2019年的突出表现后，再度凭着强大的投研实力取得“开门红”。 Wind数据显示，在新鲜出炉的一季度公募基金业绩榜单中，工银瑞信实力包揽主动股票型基金前三甲。其中工银瑞信前沿医疗股票基金季度收益达26.9%，在全市场公募基金中排名第一。工银养老产业股票、工银医药健康股票A紧随其后，分别以25.42%、23.91%的收益分列主动股票基金亚、季军，同时工银医疗保健行业股票A以18.78%的收益居第八。除了医药基金外，工银瑞信旗下的科技类、农业类主题基金也取得了较好的正回报。如工银战略新兴产业混合、工银农业产业股票季度收益均超过8%，双双位列同类前十。     偏股型基金本周净值回报率龙虎榜（2020.04.09-04.15) 基金代码 基金简称 收益率(%) 股票型 前十名 512290.SH 国泰中证生物医药ETF 5.80 512300.SH 南方中证500医药卫生ETF 5.78 501011.SH 汇添富中证中药指数 5.42 161726.OF 招商国证生物医药指数分级 5.42 004683.OF 建信高端医疗股票 5.39 006981.OF 中金新医药 5.34 161122.OF 易方达生物分级 5.05 000913.OF 农银医疗保健股票 5.02 001550.OF 天弘中证医药100 4.92 004851.OF 广发医疗保健股票 4.62 后十名 512480.SH 国联安中证半导体ETF -4.83 008084.OF 海富通先进制造股票 -4.81 159995.SZ 华夏国证半导体芯片ETF -4.60 159801.SZ 广发国证半导体芯片ETF -4.60 515880.SH 国泰中证全指通信设备ETF -4.59 007301.OF 国联安中证全指半导体产品与设备ETF -4.48 512760.SH 国泰ES半导体ETF -4.10 006503.OF 财通集成电路产业股票 -3.87 001404.OF 招商移动互联网产业股票基金 -3.30 000985.OF 嘉实逆向策略股票 -3.30 混合型 前十名 000452.OF 南方医药保健灵活配置混合 5.20 002860.OF 前海开源沪港深新机遇混合 5.02 001815.OF 华泰柏瑞激励动力混合 5.02 005520.OF 国投瑞银创新医疗混合 5.01 000727.OF 融通健康产业灵活配置混合 4.86 050026.OF 博时医疗保健行业混合 4.85 003291.OF 信达澳银健康中国混合 4.81 161616.OF 融通医疗保健行业混合 4.71 163001.SZ 长信医疗保健混合(LOF) 4.65 000523.OF 国投瑞银医疗保健混合 4.62 后十名 003414.OF 泰达宏利创金混合 -37.21 960012.OF 中银收益混合H -8.75 002844.OF 金鹰多元策略混合 -6.31 519005.OF 海富通股票混合 -5.47 320007.OF 诺安成长混合 -5.07 002560.OF 诺安和鑫灵活配置混合 -4.98 004666.OF 长城久嘉创新成长混合 -4.82 519674.OF 银河创新成长混合 -4.67 004890.OF 中邮健康文娱混合 -4.41 001225.OF 中邮趋势精选灵活配置混合 -4.29   偏股型基金今年以来回报率龙虎榜（2019.01.01-04.15) 偏股型 前十名 001717.OF 工银前沿医疗股票 33.73 001171.OF 工银养老产业股票 32.81 006002.OF 工银医药健康股票 32.40 002264.OF 华夏乐享健康混合 32.12 001915.OF 宝盈医疗健康沪港深股票 31.64 003230.OF 创金合信医疗保健股票 30.74 002408.OF 中信建投医改 29.59 161616.OF 融通医疗保健行业混合 28.53 005176.OF 富国精准医疗混合 28.47 163001.SZ 长信医疗保健混合(LOF) 28.36 后十名 003414.OF 泰达宏利创金混合 -38.26 960026.OF 博时特许价值混合 -29.43 960022.OF 博时沪深300指数 -18.67 006128.OF 银河和美生活混合 -18.34 159930.SZ 汇添富中证能源ETF -18.04 200010.OF 长城双动力混合 -17.60 159945.SZ 广发中证全指能源ETF -16.67 004533.OF 民生加银中证港股通指数 -16.36 167301.OF 方正富邦保险主题指数分级 -16.31 005052.OF 上投摩根标普港股通低波红利指数 -16.22

在近期全球资本市场动荡的大环境下，部分投资者对疫情影响下A股的投资价值、中国经济发展的前景以及全球经济前景比较悲观。投资者的担忧主要集中在以下几方面：一是担心随着中国经济的高速发展，美国可能从经济、科技等方面进行阻扰，影响中国经济未来增长前景；二是担心疫情会终结全球化进程，导致中国经济发展缺乏长期动力；三是，全球资本市场近期调整剧烈，A股市场跌幅虽然远小于欧美市场，但未来可能上涨乏力。      对此，华夏见龙精选拟任基金经理潘中宁表示投资者不必过分悲观。潘中宁现任华夏基金委托投资部投资总监、国际业务部负责人，他认为中国很多优秀公司具备长期投资价值，中国经济长期增长潜力和空间较大，A股的前期调整也提供了配置机遇，以消费、医药、信息产业为代表的“新经济”核心资产有望迎来海内外资金长线流入机遇，值得关注。   中国经济长期增长的潜力和空间较大 潘中宁强调中国经济发展的优势不仅仅体现在制造业的劳动力成本，更体现在：中国对教育高度重视，拥有全球最大规模的工程师群体。中国具备全球最完善的工业体系和制造业集群。改革开放激活了中国企业家精神，新一代中国企业家为中国经济发展作出重大贡献，一些企业家日益成为全球互联网和新经济的领跑者，带领中国企业脱胎换骨向世界一流转变。中国具备发达国家水平的基础设施。中国是全球潜力最大的消费市场之一。中国具有高效的政府管理体系。 潘中宁认为从全球范围来看，很少有新兴市场国家或者发达国家可以在制造业上拥有中国这样的综合优势。也正是基于此，他认为中国经济总量有可能在未来10-15年内超过美国。长期来看，如果未来中国人均GDP可以达到美国人均GDP的50-60%，也就意味着中国经济总量（以GDP来衡量）或能达到美国的2倍以上。      潘中宁强调中国已经培育出很多具备长期投资价值的优秀公司。比如，在互联网行业，标普资本IQ的数据显示，截至2019年年底，全球市值最大的10家互联网公司中国占了4家。潘中宁认为中国有全球最大的单一市场，而且很多优秀的中国公司具有规模经济和科技创新能力。由此，他相信未来中国还会有很多行业能够像互联网行业一样，孕育出世界级的公司。    短期调整带来优质核心资产的配置机遇       Wind数据显示，今年一季度标普500指数和道琼斯指数均下跌超过20%，同期沪深300指数下跌10%，恒生国企指数下跌14%。虽然当前普遍认为全球资本市场发展前景不容乐观，但潘中宁强调，这一次全球经济动荡和2008年的金融危机不一样。主要体现在：当前金融体系更稳固，没有出现大型金融机构破产等问题；当前美国私人部门的杠杠率远低于2008年金融危机之前的水平；各国政府的货币和财政政策比2008年更加及时和有力；次贷泡沫破灭后的修复期很漫长，2008年后各国政府花费数年修复金融系统，但此次疫情预计会随着各国政府加强疫情管控或成功研发出疫苗等形式结束，其造成影响的恢复时间要快得多。      在潘中宁看来，经过这一轮调整，A股配置价值提升。截至3月底，上证综指估值（PE-TTM）位于近十年三分之一以下的较低分位。他认为以消费、医药、信息产业为代表的“新经济”核心资产有望迎来海内外资金长线流入机遇，值得重点关注。

3月以来疫情在海外快速扩散，对全球贸易和产业链及生活消费等中微观层面产生冲击，叠加OPEC+减产谈判破裂致油价暴跌，全球各类资产价格遭剧烈调整，至3月下旬美联储及各大央行连续出招，流动性危机得到了适度缓解，全球各类资产（股债油金）开始摆脱齐跌命运。借道QDII基金，在全球市场风暴后进行资产配置正当时。   债券QDII：“错杀”砸出“黄金坑” 债券QDII基金的投资标的多为中资美元债。中资美元债是境内企业到境外发行的以美元计价的债券，行业结构主要以房地产、银行金融这两类为主，比例各占两成。其次为勘探生产、城投等。中资美元债走势主要取决于美国债券市场利率和信用利差走势，同时也受到国内发行主体信用状况的影响。分类来看，投资级的中资美元债收益率与美国国债收益率走势高度相关，长期以来两者利差相对稳定，反映出中资发行人投资级债券信用风险较低，主要受美国债市波动影响；高收益中资美元债收益率与美国国债收益率相关性较低，而与美国的信用利差变动相关性更强。 3月以来，海外疫情持续蔓延引发全球风险偏好下行及信用风险隐忧提升，后演变为美元流动性危机，导致包括中资美元债在内的各类美元计价非现金资产遭遇大幅抛售。此次中资美元债下跌最多的发行主体并非信用风险最大或评级最低的，而是杠杆投资比例高、流动性好且收益高的房地产美元债，导致同一主体的境内与境外债收益率出现较大差异，甚至有超过10%的情况。高评级的金融债和央企债也受抛压影响而信用利差走阔，仅城投债品种因流动性不佳而表现抗跌。由此可见，本轮大跌主因是阶段性流动性缺失所致的“错杀”，与企业自身基本面关系并没有那么大。短期来看，美联储出台系列措施一定程度缓解了流动性紧张态势，目前黄金已开始止跌反弹，但市场恐慌情绪和流动性缺失局面的彻底扭转尚需时日，预计金融风暴中的此类抛压还将持续一段时间。因此，当前投资者可重点关注中资美元债被砸盘后的“黄金坑”。 具体来看，3月19日中资美元债跌入谷底，此后随量化宽松政策缓解流动紧张局面而有所好转。与2月末相比，Markit  iBoxx亚洲中资美元债指数3月19日跌幅达6.57%、收益率上升183bp；3月31日跌幅缩窄至3.79%、收益率升幅105bp。重点行业来看，房地产债指数3月19日跌13.13%、收益率上行544bp；至31日指数跌幅收窄至8.21%、收益率涨345bp。金融债指数3月19日跌8.63%、收益率上行332bp；至31日的月跌幅为5.22%、收益率较2月上行210bp。按信用划分，高收益债指数3月19日跌12.93%、收益率上行幅度664bp；至31日指数跌幅收窄至8.43%、收益率涨409bp。投资级中资美元债波动相对较为平缓，表现相对抗跌：指数3月19日跌3.67%、收益率上行105bp；至31日的月跌幅为1.68%、收益率较2月上行58bp。整体来看，中资美元债尽管3月下旬有所反弹，但远未回到暴跌前的水平，当前时点依然具备相当的配置价值。 与国内债券市场3~4个点的到期收益率相比，中资美元债尤其是高收益债的收益率经过此番调整已超过10%，且相同发行人在海外发行的美元债收益率已远高于其境内债。从风控角度而言，国内的疫情控制远强于海外，货币和财政政策也依然具备一定空间，中资企业的基本面受疫情影响相对全球其它地区较轻微。综合而言，中资美元债尤其是高收益地产债QDII当前具备较好配置价值。 债券型QDII基金共26只。多数债券QDII的规模偏小：数量占比65%的债券基金集中在0~1亿元规模范围内；规模超过20亿元的有2只产品：博时亚洲票息以34.21亿的规模居首，其次为鹏华全球高收益债28.34亿。   能源市场：供求双向极端冲击 国际油价主要受到供需关系尤其是供给端影响，亦会被地缘政治和美元流动性因素左右，素来波动较大。而3月以来油价遭遇“史诗级”暴跌，背后是能源市场前所未有地遭受了来自供给与需求双向的极端压力：需求端因海外疫情持续扩散且峰值未到，给宏观经济和市场资金面情绪面皆造成负面扰动，能源需求直线下降；供给端弹性却大于以往，因“OPEC+”减产谈判破裂，沙特以大幅折扣向市场大量供应原油，与俄罗斯打响增产战役，并与美国等原油产出大国开展博弈。供求两端同时发生极端情况，使得原油市场出现严重供给过剩，造成市场价格的剧烈反应。3月布伦特原油期货下跌47.82%，报收25.92美元/桶，创2003年5月以来新低；WTI月度跌47.31%，报收24.18美元/桶，均录得史上最大季度及月度跌幅。 但随着各大产油国成本端已难以支撑，几大巨头开始期望在减产问题上达成共识：3月31日美国能源部声明将与俄罗斯能源部长就全球油价暴跌展开讨论，4月2日沙特呼吁召开紧急OPEC+会议恢复石油市场必须的平衡，沙特王储与特朗普就油价问题进行电话通话，同日特朗普宣布将与美国石油巨头讨论政府如何帮助该行业度过石油危机。此外，各路消息在传播与辟谣中不断引发油价上涨和回调：OPEC成员透露OPEC+将于4月6日举行紧急视频会议讨论减产1000万桶/日、但沙特和俄罗斯紧张关系加剧导致会议推迟到9日、成员代表呼吁美国等产油国加入全新的减产协议等。诸多消息刺激下，至4月3日布伦特原油已较3月底反弹33.68%、WTI同期上涨30.73%，创有史以来最大单周涨幅。 未来阶段来看，由于油价处于历史低位，减产联盟建立的预期增强了投机性多头抄底的动机，或促进油价开展反弹。但减产只能部分缓解供给过剩局面，二季度能源市场恐仍面临失衡压力。此外，各国减产协商效果尚难评判，例如目前来看美国恐将不会加入减产行动。接下来仍需关注沙特、俄罗斯和美国等产油大国的后续表态。在市场并未形成有效的减产逻辑、海外疫情发展路径未知的背景下，油价短期波动难以把握，可从长期角度适当参与能源投资，且对于短期参与者还需注意净值与油价不同步的问题。 涉及能源投资的QDII共计7只，分为4只FOF基金和3只指数型基金，此外商品型QDII中的国泰大宗商品因为长期以来持仓以能源ETF为主，也近似于FOF能源基金。以上基金全数为LOF，当前均暂停申购。从规模来看，以华宝标普油气人民币43.67亿、其美元币种6.26亿为最大，此外南方原油3.85亿、国泰大宗商品2.74亿、华安标普全球石油2.07亿相对较大，其余多集中在2亿以下。

部分投资者在选股和操作过程中喜欢评估股票阶段平均持股成本，这通过了解个股阶段股价波动范围和换手率就可以大概得知。 无论短线还是中长线的操作机构，在投资或投机过程中都可能反复进行高抛低吸滚动操作。滚动操作可分两种状况：一是保持仓底不动利用部分资金进行日常高抛低吸滚动交易。二是没有仓底，昨天进今天出，今天进明天出的滚动操作，这种一般是短炒资金。保持仓底进行滚动操作的主力一般是实力较强主力，而且大部分是中线操盘，操盘阶段股价重心整体上移。 不过，短炒滚动操作的持仓成本即使知道也没用，因为无法判断其在下一个交易日会如何操作。不要以主力成本去判断主力一定会如何做盘，更不要以主力成本被套就认定其一定会自救。其一主力是否真被套无法准确判断；其二主力被套砍仓撤退是常事；因为主力滚动操作前期已赚得利润，最后筹码允许平手或亏损卖出。  

工银瑞信双利债基近五年收益率超40% 近日，第十七届中国基金业金牛奖获奖名单揭晓。工银瑞信双利债券基金荣获“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，这已是工银双利债券成立十年以来第六次捧杯金牛奖。 银河证券数据显示，截至2019年末，工银双利债券近五年累计收益率为42.75%，名列同类8/94位，显著超越二级债基平均27.95%的收益水平。自2010年8月成立以来，工银双利债券已稳健运作近十年，净值平稳翻倍，累计回报102.56%，相对业绩比较基准的超额收益率为55.21%，年化回报7.81%，充分显示出固收+领域领先的投资优势。从稳定性来看，Wind数据显示，截至2019年末，该基金成立以来的夏普比率和最大回撤分别为0.22和-5.05%，两项指标均在可比基金中位列第一，明显优于同类基金0.11和-12.86%的平均水平。   易方达科技ETF首日上市成交活跃 3月30日，我国首只跟踪中证科技50指数的ETF——易方达中证科技50ETF登陆深交所。该产品场内简称为“科技ETF”，交易代码为159807。Wind数据显示，截至当天收盘其成交额近1亿元，在深交所上市的主题类ETF中排名第二。业内人士分析称，科技ETF一上市便受到资金关注，是因为在科技股具备中长期投资价值的背景下，该指数为投资者提供了参与中国科技发展投资机会的便捷工具。 与同类指数相比，中证科技50指数最大的特点是特别重视成分股公司的科研实力和科研投入，在筛选机制中专门剔除了过去两年平均研发支出占比过低的股票，并每年做两次定期调整。目前科技50指数成份股的研发支出和研发人员平均占比都显著高于A股各板块平均水平。   景顺长城基金获三座金牛奖 金牛奖评奖结果日前正式揭晓，景顺长城基金斩获三项大奖，包括 “金牛基金管理公司”奖和“权益投资金牛基金公司”奖；同时，产品方面，景顺长城新兴成长混合荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。 此外，海通证券数据显示，截止2019年12月31日，景顺长城基金旗下权益类基金最近一年、最近三年、最近五年的加权平均收益率分别为52.20%、61.28%和106.04%，分别位居同期可比基金管理公司9/126、2/101和7/73，全部位于行业第一梯队。具体产品方面，此次获得“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖的景顺长城新兴成长混合基金，过去三年净值增长率为126.53%，位居339只偏股混合型基金（A类）第2名。   偏股型基金本周净值回报率龙虎榜（2020.03.26-04.01) 基金代码 基金简称 收益率(%) 股票型 前十名 003634 嘉实农业产业股票 5.23 510630 华夏消费ETF 4.78 006675 宝盈品牌消费股票A 3.79 006676 宝盈品牌消费股票C 3.76 001631 天弘中证食品饮料指数A 3.60 001632 天弘中证食品饮料指数C 3.60 159928 汇添富中证主要消费ETF 3.38 005235 银华食品饮料量化股票发起式A 3.38 005236 银华食品饮料量化股票发起式C 3.37 512600 嘉实中证主要消费ETF 3.22 后十名 515880 国泰中证全指通信设备ETF -10.68 007818 国泰中证全指通信设备ETF联接C -9.27 007817 国泰中证全指通信设备ETF联接A -9.27 008327 东财中证通信C -9.06 008326 东财中证通信A -9.05 000985 嘉实逆向策略股票 -7.94 000827 广发百发100指数E -7.72 000826 广发百发100指数A -7.71 512330 南方中证500信息技术ETF -7.63 003054 嘉实文体娱乐股票C -7.60 混合型 前十名 164403 前海开源沪港深农业混合(LOF) 5.33 007207 华夏常阳三年定开混合 4.94 003751 万家瑞隆混合 4.24 501093 华夏翔阳两年定开混合 3.89 161837 银华大盘两年定期开放混合 3.83 008186 淳厚信睿混合A 3.77 008187 淳厚信睿混合C 3.76 003955 国泰民丰回报定期开放灵活配置混合 3.53 008545 泓德丰润三年持有期混合 3.49 008461 平安盈丰积极配置三个月持有期混合(FOF)A 3.46 后十名 200010 长城双动力混合 -8.79 519005 海富通股票混合 -8.52 290006 泰信蓝筹精选混合 -8.14 001970 泰信鑫选灵活配置混合A -7.99 002580 泰信鑫选灵活配置混合C -7.95 070021 嘉实主题新动力混合 -7.88 080012 长盛电子信息产业混合 -7.48 002071 长安产业精选混合C -7.43 000496 长安产业精选混合A -7.42 002682 金鹰元和灵活配置混合C -7.13   偏股型基金今年以来回报率龙虎榜（2019.01.01-04.01) 偏股型 前十名 001717 工银前沿医疗股票 25.29 002264 华夏乐享健康混合 24.05 001171 工银养老产业股票 23.85 006002 工银医药健康股票A 22.59 006003 工银医药健康股票C 22.41 005311 万家经济新动能混合A 21.13 005312 万家经济新动能混合C 20.98 001915 宝盈医疗健康沪港深股票 20.81 002408 中信建投医改A 20.50 007553 中信建投医改C 20.47 后十名 960026 博时特许价值混合R -29.43 006128 银河和美生活混合 -21.60 200010 长城双动力混合 -21.01 004533 民生加银中证港股通指数C -20.40 004532 民生加银中证港股通指数A -20.34 159930 汇添富中证能源ETF -20.03 002860 前海开源沪港深新机遇混合 -19.86 005052 上投摩根标普港股通低波红利指数C -19.63 005051 上投摩根标普港股通低波红利指数A -19.53 740001 长安宏观策略混合 -18.76  

今年一季度，公募基金平均业绩小幅下跌，各类基金涨跌不一。受疫情影响，美国、欧洲、日韩市场等跌幅近20%。相比而言，A股以不超过10%的跌幅较为平稳地走完了2020年一季度。截至3月31日，创业板指涨4.1%，中小板指跌1.94%，上证指数跌9.83%，深证成指跌4.49%，沪深300跌超10%。 受累于科技股的调整和市场波动，前期业绩一骑绝尘的科技类基金收益直线跳水，权益类基金一季度整体收益也由正转负。市场回调之际，医药健康基金整体展现出较好抗跌性，成为一季度表现最好的主题类基金。各类型合格境内机构投资者（QDII）一季度整体收益均告负，布局原油、新兴市场的QDII基金损失最为惨重。   科技基金坐过山车 医药基金成大赢家 截至3月31日，今年以来主动股票型基金、混合型基金平均收益率分别为-0.73%、-0.46%，指数基金平均收益率为-5.85%，同期，沪深300下跌10.02%。就主动权益基金而言，近半数实现正收益，181只基金收益率超过10%，多数为医药或科技主题基金。 2020年一季度的最大赢家无疑是医药主题基金。从收益来看，全部非分级基金一季度业绩榜前十的基金中除了工银瑞信养老产业，其余9只都是医药主题基金。其中，占据一季度业绩榜首的是工银瑞信前沿医疗，截至3月31日，该基金今年以来回报为26.9%。紧随其后的是华夏乐享健康、工银瑞信养老产业，收益率分别为25.81%、25.42%。此外，工银瑞信医药健康A/C、中信建投医改A/C、宝盈医疗健康、创金合信医疗保健行业A/C都上榜今年一季度业绩前十，回报均超过21%。 相比而言，虽然科技类基金依旧有正收益，但一季度短短3个月时间，重仓科技股的基金的净值出现了大幅波动，来了一把刺激的过山车。例如华润元大信息传媒科技，1月份大涨25.88%，在主动权益类基金中排名首位，2 月份也上涨11.88%，涨幅同样居于行业前列，前两个月其累计上涨近4成。但随着3月份科技股的下跌，该基金净值也下跌16.66%。最终，整个一季度该基金仅上涨17.38%。虽然整个收益水平在主动权益类基金中仍然排名靠前，但与领跑的医疗主题基金相比，收益仍然差了一大截。与之类似，银河创新成长、长城久嘉创新成长在1月份领涨市场，涨幅分别达到24.44%和23%，仅次于华润元大信息传媒科技，2月份两只基金涨幅也达到13.67%和11.7%。不同的是3月份两只基金跌幅更大，超过了20%，最终一季度银河创新成长仍然上涨11.88%，而长城久嘉创新成长的涨幅只有5.66%，收益大幅缩水。而这是不少重仓科技的基金一季度的净值变化情况的缩影。   多数QDII基金亏损 原油主题业绩暴跌 海外多国股票市场的大跌拖累QDII基金业绩，各类型QDII基金整体收益均告负。截至3月30日，被纳入统计的主动股票型QDII基金平均收益率为-13.71%，指数股票型QDII基金平均收益率为-18.69%，混合型QDII基金平均收益率为-5.29%。全部权益类QDII基金中，仅7只产品录得正收益，多为布局生物医药及消费行业的基金。 具体来看，上投摩根中国生物医药收益率为19.61%，富国蓝筹精选收益率为12.6%。此外，汇添富全球消费人民币A、华夏移动互联、、南方香港成长、易方达全球医药人民币等也取得正收益。其余绝大部分QDII基金一季度未获得正收益，其中，布局原油的QDII基金受伤最为惨重，多只产品跌幅超过40%。 今年以来，全球资产中要说跌得最惨的无疑是原油，国际原油价格在3月直线下跌，跌幅超50%，创出史上最大单月跌幅。NYMEX原油、ICE布油在一季度分别大跌67.08%、60.73%。一季度的原油主题基金和QDII基金业绩表现有多惨淡。原油主题基金全线垫底，跌幅靠前的3只原油基金分别是国泰大宗商品、华宝标普油气A美元和华宝标普油气A人民币，截至3月30日，年内跌幅分别为-59.88%、-58.72%、-58.41%。   二季度迎布局机会 ETF基金崛起以及后面的险资持续入场是从去年延续到现在的一个主题。科技ETF总规模从0到1216亿元，仅用了短短11个月的时间。今年以来，科技成为A股市场上最炙手可热的投资标的。今年一季度期间，科技ETF的总规模快速从266.8亿元增至1216.02亿元，短短一个季度时间暴增了949.22亿元。值得一提的是，科技ETF在一季度949.22亿元的规模增量已经超出了股票ETF在此期间882.72亿元的规模增量。这也就意味着，在科技ETF规模暴增的同时，规模庞大的宽基ETF规模在持续下滑。      ETF基金的骤然崛起背后是险资的持续入场布局。笔者在2019年第10期杂志（3月16日）文章《节奏精准的ETF基金投资人》曾提到，大量新发的ETF基金的主要持有人都被保险资金占据，这与彼时监管层鼓励险资、券商和银行资金入市有直接的联系。同时，随着科创板创利，中美科技之争越来越白热化，科技类ETF受到市场追捧，险资同样也在响应号召抢夺筹码。如国泰半导体50ETF，该ETF的前十大持有人出现了中国人寿和友邦保险的身影，中国人寿以9.43%的持有比例位居该产品第一大持有人；再如华宝科技ETF前十大持有人中有9家机构投资者，中国人寿和中英人寿分别以4.74%和1.19%的持有比例成为该ETF第一大和第二大持有人。 3月以来市场开始出现回调，基金业绩普遍出现亏损，这明显影响到新基金的营销，一季度以来火爆的新基金销售现象，既有业绩因素，也有行情因素助推，但这种火爆现象接下来将有所降温，科技类ETF和险资的步伐也将慢下来。 不过，近期市场持续回调，不少优质股票的估值持续下行，这可能是新成立基金的建仓良机，特别是在4月中旬，延期的两会将大概率举行，与美国2万亿美元的刺激计划相对应，中国的稳经济政策有望出台，届时将带来一波可观的反弹行情！

       记者从上投摩根基金获悉，公司旗下上投摩根MSCI中国A股ETF于4月13日起正式发行，上投摩根总经理王大智领衔与投资者以云端形式进行产品交流。本次发布会邀请了众多上投摩根战略合作伙伴出场，包括摩根资产管理亚太区首席执行官、亚太区ETF业务负责人、MSCI亚太区负责人、以及各大券商的首席分析师等共同参与。 近年来，随着A股对外开放和国际化进程的不断推进，A股配置价值已获全球投资者的关注。在此背景下，MSCI系列指数产品也成为众多基金公司争相布局的对象。据了解，上投摩根MSCI中国A股ETF以MSCI中国A股指数为跟踪标的，该指数为外资投资A股特设的指数，可谓是外资流向的风向标。根据MSCI公布的扩容计划，MSCI中国A股指数未来会成为跨沪深两市，涵盖主板、中小板、创业板，成为包含价值和成长风格的大中盘宽基指数，因而将长期受益于MSCI扩容下外资流入的行情。此外，截至2月底,MSCI中国A股指数成分股的行业分布也更加均衡，相较沪深300指数，在医药生物、科技等新兴行业的权重更高，而在金融、可选消费等板块的权重相对较低。 上投摩根基金总经理王大智在云端发布会上表示，看好未来中国投资趋势，尤其是新兴与成长行业。根据摩根资产管理的预测，未来10-15年，中国的GDP增速将保持在4.4%，增长速度大幅超越全球其他主要经济体。在未来5年，中国将贡献全球超1/3的增长。在当前全球经济环境正在从增长走向衰退，除了中国，找不到一个经济体量如此之大，同时增长还这么快的市场。这样的机会，是在全球其他任何一个国家或地区都难以发现的。 王大智进一步指出，随着中国加速对外开放，外资将成为未来A股重要的增量资金。今年中国也将逐步取消外资持股限制，这将使中国经济比以往任何时候开放，也意味着未来将会有更多来自全球的资金流入中国市场。在此背景下，上投摩根携手国际权威指数巨头，推出MSCI中国A股ETF，以此为投资人提供长期做多中国的便捷工具，同时也助力广大投资人布局，把握A股国际化进程的红利。 上投摩根指出，投资者通过上投摩根MSCI中国A股ETF配置A股可谓恰逢其时。一方面，A股短期跟随海外市场调整之后企稳，中国所展现出有力防护措施及复工的优势，正逐步被全球投资者所认可，中国股市中长期前景依然乐观，有望成为全球投资的“避风港”。另一方面，从估值来看，截至3月底，沪深300指数估值在11倍左右，处于历史估值的20%分位，相较于全球主要权益市场，A股估值仍是明显的“估值洼地”。 众所周知，ETF产品具备流动性高、运作透明和交易费率低廉等优势。记者据悉，上投摩根MSCI中国A股ETF的管理费和托管费合计仅0.2%/年，具有费率更低的优势。

       受海外市场动荡影响，近期A股迎来调整。面对基金净值回撤，不少投资者不知是该继续持有还是赎回离场。新华基金基金投资部总监、新华精选成长主题FOF拟任基金王奕蕾表示，当前是权益类资产较好的布局时点，买一些较好的权益资产，有助长期财富增值。给基金经理足够的时间表现，长期回报都会不错。如果投资者选择基金经理比较困难，买FOF产品是最简单的方式。 公募FOF具有三大优势 王奕蕾表示，目前市场风险还未来释放完毕，一是不能确定疫情什么时候能够得到控制，二是经济下行的预期还没有充分反映到市场之中，但未来下跌空间有限。经过近期大幅调整，目前股债比处于历史高位的极值水平，是布局权益类资产的较好时点。后续主要看好成长板块，比如5G相关应用领域，新能源车相关行业，以及医疗行业。 据了解，正在发行的新华精选成长主题3个月持有期FOF，主要精选具有成长风格的金牛基金以及其他优质基金。那么，FOF产品有哪些优势？王奕蕾表示，公募FOF最大的优势是多资产的配置。拉长时间来看，不同类别的资产在不同时间段收益和波动并不相同。公募FOF可在不同时间点增配不同资产以提高组合收益、降低波动。其次是专业筛选的功能。投资者想要从市面上众多基金中挑选优质基金比较困难，FOF产品通过基金优选可解决投资者择基难题。最后是分散风险。通过多资产配置，FOF可分散单一市场（即资产类别）和单一风格风险，帮助投资者减少资产配置失误。 在合适的时机，选到合适的人 区别个人投资者投资“一篮子”基金，公募FOF在筛选基金方面有何不同？王奕蕾分析，FOF的业绩来源主要有三层，一是大类资产配置所带来的收益，二是细分资产，包括细分风格的选择带来的收益，三是具体基金标的筛选。“作为专业机构投资者，公募FOF在进行资产配置时一定是从大类资产出发，再去做细分资产的选择，做具体标的的筛选，最后一步就是组合的动态平衡，也就是风险管理。” 在王奕蕾看来，FOF最重要的就是要做到合适的时机，选到合适的人。专业的机构投资者做FOF的时候，会对基金经理建立非常多的基金经理库，明确划分出基金经理的投资风格，在此基础之上，再去进行风格性价比的筛选，最后在每一个风格上优选最优的基金经理来进行投资。 具体来看，在选基金经理时，王奕蕾会关注历史业绩、绝对收益、风险调整收益等指标，对其选股能力、择时能力给出综合评判。同时，她还会关注基金经理的投资风格，以及是否有完整的投资框架去支持其风格的稳定。此外，基金公司对基金产品的提升也非常重要，产品线、整体业绩、管理规模等等都是她关注的指标。 王奕蕾表示，如果投资者选基金经理比较困难，买FOF产品是最简单的方式，交由专业机构既做资产配置，又做基金优选，选对基金经理长期回报一定会不错。

工银瑞信基金谭冬寒：医改推进有利于行业发展  近日，中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》。根据《意见》到2025年，医疗保障制度更加成熟定型，基本完成待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等重要机制和医药服务供给、医保管理服务等关键领域的改革任务。工银瑞信医疗保健、工银瑞信医药健康基金经理谭冬寒表示，文件全面梳理了医改方向，改革继续稳步推进。这次疫情凸显出健全医疗体系的重要性和改革的迫切性，凝聚共识，在全社会形成了关怀医生的氛围，为改革推进奠定了良好群众基础。下一步医改的推进对整个医药行业发展都是有利的。 wind数据显示，截至3月11日，谭冬寒管理的工银瑞信医药健康股票成立以来累计回报达104.94%，区间跑赢业绩比较基准达100.33%，年化收益率达55.76%，位居同类可比325基金第2，工银瑞信医疗保健股票在他任职期间年化回报达17.15%，排名同类前15%。   市场调整期间资金持续入场 近日外围市场持续下跌，A股也无能幸免。但自3月6日上证指数开启本轮下跌趋势，至3月17日收盘的8个交易日中，资金净流入权益类ETF的趋势明显。据WIND统计，3月6日收盘，权益类ETF的场内流通份额合计为3831.13亿元，到了3月17日，增加了202.27亿份，以区间成交均价计算，在上述区间内合计净流入298.98亿元。 其中，共有9只ETF获资金流入超10亿元以上，以宽基指数ETF、科技类ETF为主，合计占据8席，另有一只为券商ETF。其中，科技类ETF则以5G、芯片最为受捧。5GETF合计获55.73亿元资金净申购，沪深300ETF获40亿元资金净申购，芯片ETF、上证50ETF净申购资金均超过30亿元。   华泰柏瑞行业精选基金即将发行 10年老将吕慧建管理 如今基金行业内任职超过10年的基金经理已经相当稀缺。据Wind数据显示，截至今年2月底，在管理同一只混合型基金超过10年的基金经理中，华泰柏瑞基金的吕慧建10年的业绩排名前四。 吕慧建从2009年11月开始管理华泰柏瑞行业领先基金，当时上证指数在3300点左右。10年多过去，上证指数较当时大幅缩水，华泰柏瑞行业领先基金同期获取了可观的绝对收益。由吕慧建管理的华泰柏瑞行业精选基金月底将要发行，该基金将聚焦消费、医药与科技板块中具有盈利和估值支撑的个股，把握景气向上行业的投资机会。     偏股型基金本周净值回报率龙虎榜（2020.03.12-03.18) 基金代码 基金简称 收益率(%) 股票型 前十名 159978 建信中证沪港深粤港澳大湾区发展主题ETF -0.01 159804 国寿安保创精选88ETF -0.20 008958 嘉实回报精选股票 -0.20 008166 工银消费股票 -0.33 159805 鹏华中证传媒ETF -0.35 008167 工银消费股票 -0.35 159997 天弘中证电子ETF -0.44 960022 博时沪深300指数R -0.48 008907 添富中证国企一带一路ETF联接 -0.49 008286 易方达研究精选股票 -1.07 后十名 001878 嘉实沪港深精选股票 -15.66 006787 泰康港股通大消费指数 -15.47 515030 华夏中证新能源汽车ETF -15.02 540008 汇丰晋信低碳先锋股票 -14.95 002121 广发沪港深新起点股票 -14.89 001644 汇丰晋信智造先锋股票 -14.85 160322 华夏港股通精选股票(LOF) -14.72 002333 汇丰晋信沪港深 -14.62 161028 富国中证新能源汽车指数分级 -14.53 501311 嘉实港股通新经济指数(LOF) -14.52 混合型 前十名 002834 华夏新锦绣混合 2.19 960026 博时特许价值混合R 1.05 002232 华夏新趋势混合 0.94 002365 国联安鑫禧混合A 0.24 008961 华商科技创新混合 0.21 008851 景顺长城量化对冲策略三个月定开 0.11 001620 嘉实新机遇混合发起式 0.10 005179 信达澳银新起点定期开放混合 0.09 002388 天弘裕利灵活配置混合 0.09 006462 信达澳银新起点定期开放混合 0.09 后十名 002860 前海开源沪港深新机遇混合 -16.61 005583 易方达港股通红利混合 -16.00 005142 中融沪港深大消费主题 -15.90 006205 汇添富沪港深优势定开 -15.75 007291 汇丰晋信港股通双核策略混合 -15.74 002443 前海开源沪港深龙头精选混合 -15.32 005847 富国沪港深业绩驱动混合型 -15.08 006595 广发港股通优质增长混合 -14.74 005504 添富沪港深大盘价值混合 -14.71 005794 银华心怡灵活配置混合 -14.46   偏股型基金今年以来回报率龙虎榜（2019.01.01-03.18)  偏股型 前十名 005311 万家经济新动能混合 25.04 512760 国泰CES半导体ETF 23.46 512480 国联安中证半导体ETF 23.09 000522 华润元大信息传媒科技混合 22.72 001956 国联安科技动力 21.51 161903 万家行业优选混合(LOF) 21.36 519674 银河创新成长混合 21.07 004044 金鹰转型动力混合 20.85 002264 华夏乐享健康混合 20.83 410003 华富成长趋势混合 20.75 后十名 960026 博时特许价值混合R -29.43 004533 民生加银中证港股通指数 -24.21 006205 汇添富沪港深优势定开 -23.68 501306 汇添富中证港股通高股息投资指数 -23.62 002860 前海开源沪港深新机遇混合 -23.47 006659 财通中证香港红利等权投资指数 -23.00 005052 上投摩根标普港股通低波红利指数 -22.62 006817 泰康港股通地产指数 -22.60 005583 易方达港股通红利混合 -22.29 004098 前海开源港股通股息率50强股票 -21.90