个股点评:
从经营层面看,上半年公司火电盈利强悍,煤电板块净利润为35.83亿元,同比增长了114%,对应煤电度电净利润高达2.3分。整体上网电量1963.97亿千瓦时,同比下降4.08%,主要是上年出售了宁夏火电资产,若剔除该影响,同比增长4.03%。期内上网电价为455.82元/兆瓦时,其中二季度上网电价环比下降了1.5%至448.91元/兆瓦时。
新能源方面,上半年风光电的净利润为16.81亿元,同比增长12%,水电净利润6.7亿元。期内投产新能源装机173.32万千瓦,其中风电21.36万千瓦,光伏151.96万千瓦。截止6月末,风光累计投运装机量达1232.26万千瓦,累计获取新能源资源量达1500万千瓦。从报表维度看,前期及基建投资高达186.6亿元,同比增长46.9%,预计下半年新能源投产量有望加速。
工商银行(601398):上半年,工行的营收同比下降了2.3%,净利润则同比增长1.2%,增速环比回升1.2%。业绩增速回升的原因:一是成本管控有效,上半年业务及管理费用同比增长了2.4%,增速环比下降了3.1%,二是二季度单季息差为1.62%,环比下降了8个基点,息差同比降幅较一季度缩小了5个基点。
公司资产质量指标全面改善。上半年不良贷款率为1.36%,环比1季度下降了2个基点,不良余额环比一季度略增1.8%,关注贷款占比1.79%,较去年末下降了16个基点,逾期贷款占比1.18%,较去年末下降4个基点,其中90天内逾期贷款较去年末上升14.9%,增速收窄。中期政策贷款迁徙率1.2%,同比下降20个基点。不良前瞻指标整体改善,资产质量稳重向好。
京东方A(000725):受行业控产的影响,上半年LCD价格出现不同程度的上涨,带动公司业绩修复。上半年京东方录得收入801亿元,同比增长12.5%,归母净利润7.36亿元,同比下滑88%,但二季度净利润4.88亿元,环比大增97.57%,扣非后0.83亿元,环比实现转正。
展望三季度,根据第三方咨询机构数据,LCD TV产品方面,产品价格持续上涨;LCD IT 产品方面,从 7 月份开始,MNT 类部分产品价格有小幅上涨,NB 类中低端产品价格有小幅上涨,高端类产品价格保持稳定;OLED 方面,上半年柔性 AMOLED 出货量突破 5000万片,下半年受终端品牌新机集中发布等影响,柔性AMOLED需求环比预计保持增长,全年1.2亿片出货量目标也将稳定达成。
长期看,据公司公告,福州B102024年上半年分阶折旧到期,合肥B9将于2025年上半年开始分阶段折旧到期,成都B7将于2025年下半年开始分阶段折旧到期,公司的盈利能力未来几年有望进一步提升。
招商银行(600036):自从换了行长后,我们曾担忧招商银行的成长性发生变化,故而股价跌跌不休,从上半年的业绩来看,表现平平。期内招银录得营业收入1784亿元,同比基本持平,录得净利润757.52亿元,同比增长9.12%,增速环比提升了1.3%。但净利息收入放缓至1.21%,非利息收入减少2.71%,业绩的增长其实来自于拨备反哺。
宏观经济环境不佳导致的信贷需求不足及LPR利率持续下行,公司净息差继续承压,上半年招行的净息差仅有2.23%,同比下降21个基点,其中生息资产年化平均收益率为3.83%,同比下降9个基点。
唯一可喜的是,公司的资产质量依旧稳健,上半年招行加强了对个人住房贷款、消费信贷业务等重点领域的风险管控,截止6月末,招行不良贷款率为0.95%,较上年同期下降了0.01%,拨备覆盖率为447.63%,较上年末下降3.16%,整体抗风险能力依旧强健。
中国神华(601088):神华的股价晃晃悠悠一年多,又创出08年以来的新高。推动股价上涨的因素有多个,其一是煤炭供给侧进一步收缩,9月第一周高层发布了《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》,《意见》指出要严格矿山安全生产准入,停止新建产能低于90万吨/年的煤矿。中小煤矿产能将受到较大压制,同时新建产能也将有所放缓。
其二是煤价淡季不淡,截止9月10日,秦皇岛煤价已经连续上涨至870元/吨。8月本是淡季,煤价能上涨的主因,一方面地方政府对煤价严格管控,一旦煤价跌至770元的长协上限附近,地方政府会通过查环保、查安监等方式来限制产量达到挺价效果,不管是在民营还是国企煤矿中。另一方面,港口库存大幅下降、9-10月开始供暖需求预期上升,叠加大秦线检修等因素,导致供需紧张。
其三是交易层面需求,市场持续弱势,高分红低估值的标的成为避险港。煤炭企业筹码结构优势明显,且基本面良好,煤价处于历史高位,盈利状况良好可持续,分红意愿强烈,具有高分红低估值属性,成为资金避险的主要方向。
不考虑这些短期影响,公司自身的质地也非常优异。今年上半年,神华的营收为1694.42亿元,同比增长2.3%,净利润有332.79亿元,同比下滑19.2%。
分板块来看,以前大家都认为神华只是一家煤炭企业,周期性很强,但这些年神华的电力板块起到了逆周期调节的作用,平滑了业绩的波动。
上半年煤炭板块受自产煤成本增加、外购煤销量及采购成本增长影响,期内成本增加了6.3%,导致煤炭板块利润总额同比下降了16.6%至317.93亿元。但电力板块实现发电量1002亿千瓦时,同比增长18.2%,实现总售电量942.6亿千瓦时,同比增长18.4%,而且,由于燃煤采购价格的下降,单位售电成本同比下降了3.4%,使得整个电力板块上半年实现了58亿元的利润总额,同比大增47%。
广州酒家(603043):公司上半年实现营收17.3亿元,同比增长21.8%,归母净利润0.8亿元,同比增长47%,其中单季度收入8.14亿元,同比增长20.3%,归母净利润0.1亿元,同比增长455.2%。
分业务来看,上半年餐饮业务收入较佳,同比增长59.7%至63亿元,营收占比提升了8.6%,其中二季度收入2.91亿元,同比增长65.3%,营收占比提升9.7%,显示出今年消费回暖后,公司餐饮业务在逐步回归正轨。截止二季度末,公司拥有餐饮直营门店39家,广州酒家和陶陶居相比年初各新增2家和1家门店,其中广州酒家首次开在上海,有助于提升品牌在华东区域知名度。
食品业务则表现中规中矩,同比增长8.1%至10.6%。分产品看,速冻食品、其他产品及商品分别实现收入5.4亿元和5.1亿元,同比增长2.8%和18.4%,其中二季度速冻食品销售同比下降了7.5%,占营收比重下降了8.9%,公司正大力培育和优化速冻食品等非季节性产品,增加新的利润增长点,平滑季节性经营带来的波动风险。
月饼由于季节性强,期内实现收入仅有0.3亿元,同比下滑33.8%,其中二季度月饼系列产品收入0.19亿元,同比减少50%,占营收比重同比减少3.3%。2023年国内消费回暖,中秋和国庆假期相连,有望迎来“月饼大年”,公司加强研发,推出了十余款月饼新品,三季度中秋节前的销售值得期待。