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北上资金大调仓:大举加仓新能源 抛售抱团白马股
发布时间:07-260《股市动态分析》研究部  

北上资金,指从香港市场通过陆股通的方式流入A股的资金,是影响A股市场的重要因素之一。陆股通作为陆港通的一部分分为沪股通和深股通,分别开通于2014年11月和2016年12月。自开通起,北上资金持续流入A股市场。2015年至2019年,北上资金的净买入规模不断扩张。2020年,北上资金的净买入规模有所回落,由2019年净买入3517.43亿元下降至2020年净买入2089.32亿元,同比下降40.60%(见图一)。陆股通的持股规模在一定程度上也反映了外资对于A股市场的看法。

图一:2014年至2020年北上资金净买入情况


今年上半年,北上资金的净买入规模仍然较大(见图二)。2021年1月至6月,北上资金累计净买入2236.61亿元,其中沪股通累计净买入925.43亿元,深股通累计净买入1131.18亿元。2020年同期北上资金净买入1181.51亿元,今年北上资金净买入规模同比增长了89.30%,而且已经超过2020年全年2089.32亿元的净流入规模。作为外资配置中国资产的主要通道,陆股通资金净流入金额逐年增加,规模迅速扩张,反映出外资对A股资产越发青睐。北上资金的持股结构反映了外资对于A股市场的观点,其持股情况与流向行业受到投资者的广泛关注。

图二:2021年上半年北上资金净买入情况


行业:加仓成长 减持消费

2017年至2020年,北上资金的持股市值逐渐提升,总体偏好趋势较为稳定,在板块配置方面,过去几年北上资金明显偏好于消费板块,其次是金融板块2020年是A股市场中抱团股风头正盛的一年,伴随着高强度的抱团效应,北上资金显著增持消费板块,不仅资金流入增速较快,资金规模也同样一路领先(见图三)。

图三:北上资金持有行业板块规模对比


数据来源:渤海证券研究所

不过,进入2021年以来,特别是春节以后,北上资金在不同领域的调仓换股十分明显。我们以申万一级行业对个股进行分类,统计了春节后北上资金持有个股的行业分布情况。其中,我们计算北上资金增减持市值时,使用区间增减持股数乘以区间加权平均股价,以此为基础展现北上资金的调仓情况。

2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名行业分别为电气设备412.79亿元)、医药生物342.64亿元)、银行282.15亿元)、化工266.66亿元)、电子177.08亿元)。此外,汽车(-86.51亿元)、商业贸易(-19.10亿元)、国防军工(-12.18亿元)等三个行业被北上资金减持。(见图四)

图四:2021年2月18日至2021年7月6日北上资金增持市值情况


数据来源:股市动态分析

 

如果把时间拉近到最近一个月,变化的总体趋势基本相同。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值前五名申万一级行业分别为电气设备255.25亿元)、医药生物187.81亿元)、电子87.95亿元)、机械设备82.24亿元)、化工44.37亿元)。此外,食品饮料(-43.44亿元)、建筑材料(-16.23亿元)、传媒(-11.27亿元)、商业贸易(-10.85亿元)、国防军工(-7.84亿元)、房地产(-5.21亿元)、银行(-2.11亿元)等七个行业被北上资金减持。(见图五)

图五:2021年6月1日至2021年7月6日北上资金增持市值情况


数据来源:股市动态分析

 

对比两个时间段的数据,我们发现六月以来北上资金主要流入了电气设备、电子、计算机等高成长板块。今年上半年,新能源产业链中电池和中游的部分股票上涨幅度较大,近期锂电、芯片两大板块全线爆发,成为A股持续活跃的最强主线,电气设备行业今年以来稳居北上资金增持市值首位,近一个月内同样被外资大幅加仓。

与此同时,食品饮料、建筑材料、银行等行业出现明显抛售。前期估值较高的消费板块和金融板块,目前已经出现了大幅回调,此前机构抱团重仓的食品饮料板块,北上资金也连续净卖出。

由此可见,北上资金此轮调仓“长赛道”与“高景气”的成长逻辑是核心。盈利增长超预期的核心赛道更是受到极致追捧。六月结束,A股上市公司进入半年报披露期,企业盈利能力和成长性成为当前市场的核心考察要素。在此背景下,新能源、半导体等核心成长赛道更易吸引资金关注,相关品种也符合外资近年来热衷高收益率、高成长性的选股偏好。

国元证券指出,随着下半年海内外疫后复苏顶部的到来,A股盈利压力会进一步加大,市场关注点会从宏观流动性转下微观盈利,结构上资金将愈发聚焦高成长、盈利可持续的稀缺赛道,结构性分化会继续加大。中信建投证券则表示,美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响,在这种情况下,以创新药和医疗器械为代表的医药生物行业、人工智能行业、新能源汽车和新能源等行业具备长期上涨的空间。

在美债利率下行和中报披露的背景下,北上资金有望对科技成长板块持续看好。

 

个股:狂买隆基 抛售茅台

2021年初时,北上资金的核心白马股(茅指数成分股)的持仓占比为51.96%,成长股的占比为27.53%,北上资金大幅超配了核心白马股,小幅低配成长股。在2021年5月末时,核心白马股的持仓占比下降为47.58%,成长股的持仓占比上升为30.47%,北上资金核心白马股占比不断降低,而成长股持仓占比有所增加(见图六)。

图六:北上资金核心白马股权重降低、成长股权重增加


数据来源:东兴证券研究所

 

从北上资金增持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大的是隆基股份(601012),增量达175.01亿元,其他持股市值上涨较多的个股为招商银行(600036)美的集团(000333)等,持股市值分别上升100.34亿元、82.26亿元(见表一)2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金增持市值幅度最大仍然是隆基股份(601012),增量达154.70亿元,其他持股市值上涨较多的个股为先导智能(300450)汇川技术(300124)等,持股市值分别上升71.43亿元、69.26亿元(见表二)。

表一:2021年2月18日至2021年7月6日增持前十大个股

证券代码

证券名称

区间加权平均股价

持股变动量(亿股)

增持市值

所属申万行业

601012

隆基股份

70.25

2.49

175.01

电气设备

600036

招商银行

53.39

1.88

100.34

银行

000333

美的集团

80.65

1.02

82.26

家用电器

603288

海天味业

129.41

0.63

81.25

食品饮料

300450

先导智能

54.81

1.37

75.02

机械设备

300124

汇川技术

62.09

1.17

72.60

电气设备

300059

东方财富

27.55

2.36

65.03

非银金融

600276

恒瑞医药

72.01

0.86

62.24

医药生物

000001

平安银行

22.29

2.72

60.60

银行

300760

迈瑞医疗

427.76

0.12

52.34

医药生物


数据来源:股市动态分析

 

表二:2021年6月1日至2021年7月6日增持前十大个股

证券代码

证券名称

区间加权平均股价

持股变动量(亿股)

增持市值

所属申万行业

601012

隆基股份

78.91

1.96

154.70

电气设备

300450

先导智能

59.50

1.20

71.43

机械设备

300124

汇川技术

68.21

1.02

69.26

电气设备

600276

恒瑞医药

68.99

0.91

62.67

医药生物

300015

爱尔眼科

66.43

0.75

50.03

医药生物

002475

立讯精密

42.60

0.89

37.83

电子

600406

国电南瑞

23.99

1.48

35.60

电气设备

002714

牧原股份

60.52

0.45

27.12

农林牧渔

603737

三棵树

172.00

0.14

24.21

化工

600809

山西汾酒

330.17

0.07

21.89

食品饮料

    数据来源:股市动态分析

 

隆基股份(601012)今年以来不断被外资加仓,六月以来沪股通占流通股本比例超过10%(见图七)。在全球各大经济体碳中和政策及平价上网的发展趋势下,光伏行业迎来新的增长阶段。隆基股份作为单晶领域的龙头企业,不断增加研发投入,2021年一季度,隆基股份的研发投入费用同比增长95.70%,在行业中处于领先地位。隆基股份自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池,其中3GW将于今年四季度投产,20GW于明年投产。目前隆基股份在核心电池技术方面有较大突破,2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,巩固龙头地位。

图七:隆基股份沪股通持股比例变动情况


数据来源:Choice

先导智能(300450)今年以来同样被外资大幅加仓,深股通持股占流通股本比例约20%(见图八)。作为新能源装备的龙头企业,先导智能业务涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能产线等,2020年公司锂电、光伏、3C设备业务分别占比55.27%、18.5%、9.58%。2021年先导智能引入宁德时代作为战略投资者,六月份宁德时代完成入股先导智能,持股比例为7.15%,位列先导智能的第二大股东。2021年1月至5月,先导智能从宁德时代共获得45.47亿元大额订单,连续9个月内累计获得78亿元订单,约2020年公司锂电池设备业务收入32.38亿元的2.4倍。未来三年为新能源的行业大年,先导智能有望受益于行业的快速增长。

图八:先导智能深股通持股比例变动情况


数据来源:Choice

此外,主营新能源高端装备制造的明阳智能601615)自春节后北上资金持股量增加了0.96亿股,增持市值约16.56亿元。同属新能源板块的捷佳伟创300724)春节后北上资金增持市值约3.56亿元。长期来看,在碳中和的背景下,新能源行业仍有较大的成长空间。

对于新能源的细分赛道,博时基金新能源研究组长郭晓林比较看好竞争格局较好、壁垒较高的环节,如电芯,以及一些龙头企业有明显成本优势的领域,如部分的上游材料:“在一些领域,中国龙头企业已经体现出比较明显的竞争优势,未来在行业中的份额会持续提升。”

 

从北上资金减持个股来看,2021年2月18日至2021年7月6日,减持市值较多分别为贵州茅台(600519)三一重工(600031)潍柴动力(000338),持有市值分别下降99.55亿元、48.92亿元、46.05亿元。2021年6月1日至2021年7月6日,北上资金减持市值较多的为东方雨虹(002271)宁德时代(300750)贵州茅台(600519)等,持有市值分别下降37.87亿元、34.30亿元、30.19亿元(见表四)。

 

表三:2021年2月18日至2021年7月6日减持前十大个股

证券代码

证券名称

区间加权平均股价

持股变动量(亿股)

减持市值

所属申万行业

600519

贵州茅台

2,075.89

-0.05

-99.55

食品饮料

600031

三一重工

32.14

-1.52

-48.92

机械设备

000338

潍柴动力

19.14

-2.41

-46.05

汽车

002594

比亚迪

194.30

-0.18

-34.48

汽车

000538

云南白药

117.06

-0.24

-27.72

医药生物

002607

中公教育

26.41

-0.96

-25.24

传媒

002415

海康威视

58.79

-0.40

-23.51

电子

002202

金风科技

13.48

-1.48

-19.94

电气设备

000860

顺鑫农业

49.12

-0.34

-16.62

食品饮料

000651

格力电器

57.41

-0.26

-14.70

家用电器

    数据来源:股市动态分析

 

 

表四:2021年6月1日至2021年7月6日减持前十大个股

证券代码

证券名称

区间加权平均股价

持股变动量(亿股)

减持市值

所属申万行业

002271

东方雨虹

57.11

-0.66

-37.87

建筑材料

300750

宁德时代

458.54

-0.07

-34.30

电气设备

600519

贵州茅台

2,110.83

-0.01

-30.19

食品饮料

600031

三一重工

28.39

-0.68

-19.20

机械设备

002812

恩捷股份

203.39

-0.09

-18.89

化工

601006

大秦铁路

6.64

-2.10

-13.91

交通运输

002304

洋河股份

210.79

-0.06

-12.90

食品饮料

601377

兴业证券

9.81

-1.26

-12.36

非银金融

000725

京东方A

6.16

-1.87

-11.53

电子

603338

浙江鼎力

59.04

-0.17

-9.84

机械设备


数据来源:股市动态分析

 

在外资减持的个股方面,以贵州茅台为代表的多只白马股明显受挫2021年7月5日,贵州茅台收盘跌破2000元,除了贵州茅台之外,洋河股份、口子窖、泸州老窖等白酒板块个股自春节后均遭遇北上资金减持,近期白酒个股的价格仍然在回调。云南白药、格力电器、伊利股份等以消费为主的抱团资产也遭到了北上资金的抛售,表现普遍较弱。

结合两个时间段的数据,北上资金流入成长型股票较多,并流出前期的抱团股,本轮调整从2020年春节后就已开始,近一个月的调整更加显著,目前仍未结束。此外值得关注的是,部分市值500亿元以下且契合市场成长主线的中小市值品种也开始获得外资青睐。埃斯顿、安图生物等中小市值成长股,在春节后北上资金增持市值均超过10亿元。

鸿道投资创始人、投资总监孙建冬发表观点表示,立足于行业景气度把握大小市值股票的结构转换一直是A股市场的大趋势。7月以来,大市值股票带动指数向下调整,将是推动资金从大市值股票转向中小市值成长股的重要窗口期。

       在市场风格迅速轮动背景下,抱团白马股的估值不断回调,公司业绩消化估值的能力也将在股价中有所体现,但整体来看,下半年低估值的科技成长板块相对核心资产占优,北上资金的关注重点可能仍然会集中于新能源汽车、医药生物、半导体等板块。

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