编者按：

基金三季报已经披露完毕，权益类基金的业绩表现与基础市场走势密切相关。今年第三季度，A股市场震荡走高，周期股高歌猛进，创业板扭转颓势，对基金业绩构成重大利好，基金重仓股市值从4156.21亿上升到4401.13亿，增幅6%。

不过，三季度基金对于主板、中小板和创业板的偏好依然延续着近几个季度的趋势，前十大重仓股9只来自于主板，仅有1只来自于中小板，无创业板。从基金持股市值占A股流通市值的比例看，主板的比例上升，创业板块的比例下降最大。从不同板块的基金持股市值占基金总市值的比例来看，也是主板继续加仓，中小创则微降，创业板的仓位已回到2014年底的水平，主板与中小创的仓位分化加剧。作为A股市场一股重要的资金力量，基金对创业板的“冷落”，也反映在创业板的表现上，三季度创业板涨幅2.69%为所有板块中最低。虽然主板延续着加仓趋势，但仍然低配，中小板、创业板仍然超配。

与板块配置比例分化不断加剧不同，基金三季度在行业的仓位配置则趋于合理。三季度基金持仓较历史相对高的行业有电子元器件，家电，有色金属等行业。较历史均值以下最大的行业是房地产，银行，交通运输。周期和金融仓位上升，消费内部分化显著，TMT仓位减缓放缓。基金仓位的配置较二季度更加均衡。（详见第8页《基金持续加仓主板》）

从基金三季度持仓的配置来看，偏股混合型与普通股票型基金的持仓自2016年一季度以来逐渐上升，当下已趋于2015年以来高位，达85.17%，较二季度的82.59%有较大幅度上升；从股票型基金及混合型基金整体持仓来看，股票仓位亦已站在2015年二季度以来的高位，达63.17%。

基金敢于提高持仓仓位，其信心来源于经济基本面的好转。在2011以年来经济长期低迷后，市场的自身规律对竞争力较差的企业实现了优胜劣汰，其持续影响着经济体中企业的竞争格局，行业集中度不断提升，企业的定价权得到提高，经营效率不断改善，反映在非金融类全部A股上则是企业的ROE在2016年下半年迎来了拐点，从2016年二季度的6.72%上升至2017年中报的8.16%，下一步行情的演绎大概率仍然沿着盈利改善的逻辑进行。（详见第10页《下一步市场逻辑：盈利改善》）

业绩的改善使得市场风险偏好提升，带来源源不断的资金，而这些资金寻找的方向，便是业绩确定性的行业。成长确定性较高的食品饮料依然受到广泛追捧，此外，新能源汽车、苹果产业链以及资源品价格上涨等主题季度内也有阶段性表现，相关板块如有色金属、电子元器件等也因此受到基金的青睐，这使得三季度基金增持比例最大的前5个行业分别是食品饮料、有色金属、电子元器件、电力设备以及房地产，其中，三季度电子超越取代医药，成为基金第一大重仓行业。（详见第12页《电子成为第一大重仓行业》）