工业互联网崛起在即 万亿机遇静待分享

　　随着“互联网+”“中国制造2025”两大国家级战略的实施，工业互联网产业的发展前景正在受到外界越来越多的关注。今年两会中，工业互联网是众多代表委员的热议话题之一。不少代表委员都向《经济参考报》记者表示，在我国制造业转型升级的大背景下，工业互联网作为促进这一进程的重要手段，也将迎来千载难逢的发展机遇。

　　据经济参考报3月16日报道，工业互联网技术是指，工业系统与高级计算、分析、感应技术以及互联网连接融合应用，通过智能机器间的连接，结合软件和大数据分析，重构工业生产流程，不但能极大地提升生产效率，还能精准满足各类消费者需求。目前，工业互联网被认为是未来工业领域的发展大趋势，欧美等发达国家均出台了相应的政策，以促进工业互联网和工业的整体发展。

　　目前，我国已经提出了“互联网+”和“中国制造2025”两大国家级战略，这被普遍看成是我国促进工业互联网发展的重要举措。今年两会上，众多代表委员都强调了工业互联网的重要性，并表示对其发展前景看好。全国政协委员、中国钢研科技集团公司董事长才让表示，工业互联网将是未来我国制造业和工业发展的大方向，将大大促进制造业的生产效率，优化其生产过程，增强企业竞争力。全国政协委员、中国航天科工集团公司副总经理魏毅寅认为，工业互联网将大大加快企业的信息化水平，会重新构建产业业态，为制造业企业升级提供有力支撑。

　　美国通用公司研究报告认为，目前全球经济规模为70多万亿美元，全球工业部门大约占30%，约20万亿美元。其中，商品制造业大约占全球产出的17%，而包括资源开采和建筑业在内的其他行业大约占全球产出的13%。这些产业将成为工业互联网发展的基础。另外，工业互联网还将包含比传统经济分类更广泛的部门。例如，它还涉及大量的交通运输部门，包括工业运输编队以及航空、铁路和海运等大型物流行业。而其他商业和政府服务部门也将因工业互联网的快速发展而受益。例如，在医疗领域，海量的健康数据将优化诊疗流程。而在公共交通领域，各类数据则将帮助交通出行更加便捷高效。

　　国泰君安等券商研报指出，工业互联网除了对加速我国制造业升级转型、提升工业经济实力大有裨益外，本身的发展也蕴含着巨大的商机，到“十三五”末，这一产业的市场规模将突破万亿大关。由于工业互联网涉及对现有工业体系的信息化改造，因此将直接对互联网、物联网、大数据、云计算等信息产业产生重大促进作用；在涉及生产环节的改造时，还将有利于传感器、监控设备、自动化设备等领域的发展。此外，工业互联网的发展目标之一是实现智能制造，这也会为智能机器人、新型工业软件等软硬件领域带来发展机遇。

　　多家券商研报还表示，目前工业互联网在制造业、石化、电力、医疗、航空、轨道交通等产业的需求最为迫切，大规模企业及大中国企、军工企业对工业互联网已经着手布局。随着工业互联网在上述领域的快速渗透，其他上下游行业也将开始与工业互联网结合，相关产业机会将不断显现。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　工业互联网11只概念股价值解析

　　青岛海尔：收购GE家电夯实北美市场，后续业务协同整合值得关注

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟 日期：2016-01-21

　　事件：2016年1月15日，青岛海尔公告拟以54亿美金方式收购美国GE集团家电业务相关资产，其中40%为自有资金，60%为融资贷款。2015年前三季度GE家电业务收入及EBIT分别为46.58和2.23亿美元，扣除特定税务收益后，交易的EBITDA倍数约8.2倍。

　　全球化迈出坚实步伐，迅速占领北美市场：上市公司继集团海外资产注入之后，通过收购GE家电，在全球竞争格局相对稳定的背景下，可以进一步巩固和提升其全球领先的市场份额。根据Euromonitor数据，2014年海尔大家电品牌销售量市占率为全球第一(10.2%).GE家电业务收入约90%来自北美市场，且为美国市场第二大家用电器品牌(约20%)，其厨电品牌在美国市场占有率接近25%。收购完成后，海尔有望借助GE在北美市场多年生产研发、供应链体系、物流分销渠道、配送安装体系、用户品牌资源等各方面积累，迅速夯实和占领北美市场。

　　收购溢价需时间消化，后续业务协同值得期待：公司此次收购交易对应EBITDA倍数约为8.2倍，相对于18.92亿美元净资产，溢价率较高达185.41%，估值需要一定时间消化。海尔与GE后续具备多层次的业务协同与整合的可能，主要体现在：1)供应链上的协同，双方有望在全球采购上进行资源共享与合作，降低采购成本；2)产品线互补，GE的优势厨电产品可以进一步补强公司产品线；3)全球用户、品牌资源和分销渠道资源共享；4)生产研发协同，海尔已经具备全球5大研发中心，而GE近年来先后投入数十亿美金升级其制造和研发水平，在美国有多家现代化制造工厂，双方的协同效应将进一步增强全球领先的产能和产品竞争力。

　　GE品牌有望引入国内，盈利能力或将持续提升：GE品牌已有百年历史，在全球具有较高知名度和品牌价值。海尔此次收购将获得“GE”品牌40年全球使用授权，未来GE品牌有望借助海尔成熟的渠道体系进入国内市场，甚至亚洲更多其他国家市场。从盈利能力上看，GE家电业务收入和现金流稳定，具备持续盈利的基础，在未来3~5年有望保持稳定增长，随着GE品牌后续在国内以及其他市场的开拓，上市公司EPS以及盈利能力有望实现持续提升。

　　投资建议：海尔收购GE家电业务将巩固其在全球家电市场的领先地位，夯实北美市场份额。相对较高的收购溢价在短期内需时间消化，后续业务协同与整合情况值得关注。海尔集团和GE集团在智能制造、工业互联网方面有长期合作，双方签订战略合作协议也打开了未来在智能家居等方向合作的想象空间。我们预计随着GE家电并表，公司收入和盈利将有所提升，2015-2017年收入增速为-11.3%、61.4%、7.7%，净利润增速为-16.7%、44.1%、19.4%，对应EPS为0.68、0.98、1.17元；公司当前股价对应2016年仅10.1xPE。维持买入-A的投资评级，建议积极关注。

　　风险提示：原材料价格波动风险；渠道库存压力。

　　沈阳机床：数控机床龙头风范，千亿市值不是梦想

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2015-05-28

　　数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪厂四家联合发起成立，隶属于沈阳机床(集团)有限责任公司旗下。1996年7月，公司在深圳证券交易所上市交易。经过多年的发展，公司已经具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力，同时也为国家重点行业的核心制造领域提供数控机床。

　　公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种，千余种规格，市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中，中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。

　　我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后，我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模，并且从2003年起，我国成为了世界最大的数控机床消费国，也是世界上最大的进口国。值得关注的是，目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上，产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高，但是整体数控化率仍然较低，因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。

　　作为龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言，目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。

　　预计2015年数控机床将占营业收入的75%左右。而普通机床类业务占比可能继续萎缩，主要原因是工业4.0是未来发展的主旋律，公司普通机床的产销比重势必将有所下降。但是结合销售毛利率而言，对公司业绩不会有太大影响。

　　我们认为公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.038元和0.057元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。

　　京山轻机：单季度亏损不影响长期投资逻辑

　　类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2015-11-02

　　投资要点：

　　证券投资不利是单三季度亏损的主因。 公司前三季度实现营业收入6.77 亿元，同比略增0.34%；归属上市公司股东的净利润为1842 万元，同比增长943.52%。单三季度公司实现营收2.29 亿元，同比小幅下降2.92%；归属上市公司股东的净利润为-998.61 万元，同比下降211.54%。公司在单三季度的公允价值变动收益以及投资收益共为-1069 万元，是净利润录得负值的主要原因。

　　武汉耀华稳健增长。 子公司武汉耀华具备稳定的大客户来源，前三季度实现营业收入1.83 亿元，实现净利润2250 万元，分别占母公司的比重为27%、122%，显示了其作为公司业绩稳定器的重要意义。同时，根据公告武汉耀华有望登陆新三板，将为公司增加隐性价值。

　　期待惠州三协业绩释放。 惠州三协于2015 年4 月1 日并表，此前的2015 年1-3 月份的净利润为-398 万元。根据惠州三协的业绩承诺，2014-2016 年需要实现15288 万元净利润；截至2015 年3 月底共实现4728 万元，即意味着2015-2016 年至少需要为合并报表贡献10560 万元业绩。根据三季报推测可知惠州三协在2015 年前三个季度尚未产生可观的业绩， 考虑到业绩对赌的标的是2014-2016 年三年的净利润之和，故在2016 年业绩有望集中释放。由于惠州三协具备较强的工业自动化业务拓展能力，我们期待其业绩兑现承诺。

　　看好外延式扩张发展前景，维持“买入”评级公司收购的武汉耀华盈利能力稳定；新收购的惠州三协受益于十三五规划期间智能制造行业的发展，未来成长可期。看好公司外延式扩展的发展路径，根据三季报情况调整公司2015-17 年EPS 分别为0.10/0.24/0.32 元/股，对应PE 为149/63/47 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：惠州三协业绩不达标；宏观经济加速下滑风险。