浙江明佳环保科技股份有限公司(以下简称“明佳环保”)主要从事养殖废弃物处理及资源化利用环保设备的研发、制造与销售，重点针对的废弃物类型为畜禽养殖粪污。此次IPO，明佳环保拟募资4.16亿元，主要用于扩大产能。

招股书披露，公司主要产品包括固液分离机、罐式发酵处理机，下游客户为温氏股份、华统股份、新希望六和等畜禽养殖企业。报告期各期，公司罐式发酵处理机的收入分别为7519.00万元、1.41亿元和1.46亿元，占主营业务收入的比重分别为83.63%、80.71%和81.05%。这意味着，明佳环保每年超过八成的收入是通过销售罐式发酵处理机所得。

“一招鲜吃遍天”，这让明佳环保过去三年取得了不错的业绩，但这也是公司脆弱的所在，一旦公司产品不能适应市场需要，或竞争对手推出更具竞争力的产品等，则明佳环保业绩可能或受到重创。

公司主要产品

据招股书介绍，明佳环保主营业务构成分为罐式发酵处理机、固液分离机和其他设备。

固液分离机是公司的传统优势产品。固液分离机主要用于对畜禽养殖中产生的粪污、污水等进行固液与液体的分离，分离后的固体废弃物作为通过好氧发酵方式生产有机肥的主要原料，分离后的液体经污水处理工序后，通过纳管排放输送至城镇污水处理厂集中处理，或经处理后直接还田。

固液分离机整体采用不锈钢构造，以提高粪污对设备的耐腐蚀性；主要构成部件包括分离机机身、圆筒型过滤网、驱动长轴、挤压机桶身、挤压绞龙、挤压筛网、水泵等。固液分离机一般采用滚筒分离与挤压分离相结合的二级分离工作原理。养殖废弃物通过专用水泵从蓄粪池抽取进入固液分离机，在分离机滚筒持续保持360度转动所产生的离心力下，液体经滚筒外壁包裹的筛网沥出，固体被截留在滚筒内部，并经内置输送装置输送至挤压机进料口；进入挤压分离环节后，通过挤压机的压力将废弃物中的液体进一步分离。

罐式发酵处理机是公司重点研发并推广的核心产品，是公司主营业务收入的重要来源。罐式发酵处理机重点针对畜禽养殖粪污的处理及资源化利用，通过高温好氧发酵的方式对废弃物中的有机物进行发酵处理，并通过自动控制系统根据设备参数变化自动调节、搅拌，实现自动化进出料，最终形成有机肥，达到资源化利用的目的。

罐式发酵处理机根据罐体容积大小区分不同型号，公司目前已推出55立方、80立方、100立方、120立方、140立方和160立方等不同型号的产品。罐式发酵处理机结构分为三个部分：下部基座部分由发酵罐平台、液压驱动装置、供氧风机、微电脑控制箱等构成；中部由双层隔热罐体、主轴及叶片、锻打锻造整体式棘轮、有机肥导出装置等构成，罐壁采用不锈钢材质，内置聚氨酯保温层；上部由风雨棚、排风设施、护栏等构成。此外，附属设备包括提升架组、除臭塔等。

罐式发酵处理机作为一个连续运作的系统，通过提升架组将废弃物自动投放进罐体中，废弃物经罐体内置叶片充分搅拌后，控制系统根据罐体温度、湿度的变化自动调节供氧风机的氧气供应强度，促进微生物在适宜温度、湿度和充足氧气环境下快速繁殖，加速了废弃物的发酵和水分蒸发，从而产生有机肥。

单一产品依赖风险巨大

招股书显示，2019年至2021年，明佳环保实现营业收入分别为9302.84万元、1.78亿元、1.85亿元；归母净利润分别为2471.33万元、5768.38万元、5886.01万元。从增速来看，无论是营收还是净利润，明佳环保2019年、2020年均保持较高增速，其中营收增速为135.11%、91.62%，归母净利润增速为206.07%、133.41%。但2021年，其营收同比增速大幅下滑，仅为4.04%，归母净利润同比增速仅为2.04%。

报告期各期，公司罐式发酵处理机的收入分别为7519.00万元、1.41亿元和1.46亿元，占主营业务收入的比重分别为83.63%、80.71%和81.05%。这意味着，明佳环保每年超过八成的收入是通过销售罐式发酵处理机所得。

“一招鲜吃遍天”，这让明佳环保过去三年取得了不错的业绩，但这也是公司脆弱的所在。明佳环保在招股书中提示，若公司未来未能紧跟市场需求变化、未能对其核心产品罐式发酵处理机进行持续的技术改进以适应市场需要，或公司未能成功推出其他更具有发展潜力的新产品，或公司的竞争对手在产品创新方面投入更多的资金和资源等，则公司的营业收入增长将出现放缓或下滑，进而对公司的经营业绩和盈利水平带来不利影响。

表：明佳环保主营业务收入情况（单位：万元）

来源：招股说明书