A股市场加速分化，抱团股引发基金市场大震荡，前期集中持仓所谓核心资产的明星基金业绩直插谷底。这让很多公募圈“顶流”基金经理张坤、焦巍、杨浩等集体在季报中反思。
这种持仓趋同的风险是悬在赛道基金经理头上的达摩克里斯之剑，当与市场先生同步调时，确实可以得到荣誉和地位；但一荣俱荣、一损俱损，市场风向变化时，大家都要付出同样多的代价。
而不随大流，将自己独特风格发挥到极致的基金经理可以避免这种风险。《股市动态分析》记者发现，摒弃赛道、以独立思考见长的基金经理在此轮大跌中展现出亮眼的成绩。
大成基金韩创正是这样一名选手。记者8月4日成稿时截取了韩创在管的大成信任产业、大成睿景及大成国企改革的收益率数据。可以看到，以韩创的代表作大成新锐产业混合为例，其从一周到一年再到两年的各个周期维度上，收益都远超同类平均：
数据来源：天天基金，截至2021.08.04
数据来源：天天基金，截至2021.08.04
不仅如此，大成新锐的回撤很低。7月下旬的这轮短期迅猛的调整，对韩创的影响极其有限，几乎看不到太多回撤——至8月4日，大成新锐全线创出新高！
数据来源：天天基金，截至2021.08.04
数据来源：天天基金，截至2021.08.04
热门赛道绝缘体——大成基金韩创
抱团股和茅指数失灵，韩创这样的基金经理何以脱颖而出？研究韩创的重仓股就会发现：
韩创的投资风格偏向于周期成长，这里的周期不仅指宏观经济的周期，更重要的是指中观维度的产业周期和微观维度的企业经营周期。他把周期股分为“纯周期”和“偏成长周期”两大类周期股。纯周期股的盈利状况取决于社会及宏观经济发展方向、所在行业景气度趋势等因素，需要长期观察跟踪研究，挖掘具有高性价比的标的。
“二季度以来，一些热门赛道资产变得更加拥挤，我们对此保持谨慎，并将一以贯之的在业绩估值匹配的公司中寻找投资机会。”韩创表示：“继续看好顺周期板块。理由在于：
—景气度持续提升：
经济复苏将带来顺周期板块的景气度持续提升，包括海外经济拉动的部分大宗商品、出口相关的制造业、内循环中的农业等，需求都十分旺盛。
二盈利扩张弹性大：
行业景气度高企，部分龙头企业的盈利扩张会持续超预期。
三估值优势明显：
横向对比来看，市场近两年的主要目光都集中在一些热门赛道，这些领域的资金已经过于拥挤，风险大于机会。部分顺周期等板块中的龙头股估值优势明显，机会更大。
行业贝塔+个股阿尔法+估值合理
公开资料显示，韩创目前是大成基金股票研究部总监助理。在加入大成基金之前，韩创曾任招商证券建材行业研究员，具有多年证券从业经验，能力圈覆盖上游周期行业、中期制造业以及下游以汽车行业为代表的成长型产业。
在韩创的投资体系中，韩创始终均衡三个维度：行业贝塔，个股阿尔法，估值合理。
行业贝塔反映的是行业相对于大盘的表现情况。在当前的市场行情下，产业趋势无疑是投资者最关心的维度之一，此前涨幅过高的消费、地产等板块估值已经大幅回调。
我们不难发现，今年七月以来，由科技革命改变的产业，如光伏、新能源、高端制造等，成长性较高，A股从传统行业转向高景气长赛道。这与韩创一贯坚持的挖掘行业贝塔的策略不谋而合。
在产业景气攀升的情况下，公司在行业里面是否建立起了明显的竞争优势，同样是韩创考察的重点。韩创通过自己清晰的选股思路，致力于筛选出具有足够强竞争力的公司。研究公司的商业模式，可以使研究更聚焦、更趋近于公司的实际价值。
研究公司价值的过程中，韩创持续对行业和公司进行动态审视，保持高度的勤奋和敏锐，争取领先市场，发现机会。从韩创的选股逻辑实例中可以看出，韩创的投资逻辑专业而严谨，能把握住周期成长领域中的投资机会。
寻找具有超额收益的个股同时，选择估值合理的公司同样是不可或缺的。
“在二季度，我们看到了周期、新能源、半导体等板块的机会层出不穷，部分基金也在这个阶段获得了很好收益。但如果我们观察近两年以来的所谓‘核心资产’的话，能够发现越来越多的公司在股价上逐步掉队，这些公司中有一部分是由于公司竞争优势出现了弱化，还有一部分纯粹是在此前的抱团行情中透支了多年业绩。这些与我们之前的判断一致。”
在韩创的投资逻辑中，韩创始终坚持寻找低估值的优质标的，认为估值是对判断和波动的保护，而不是像别人一样盲目抱团估值过高的“茅指数”个股。
目前周期成长股持续受到资金追逐。这种环境下的周期成长股投资，对基金经理自上而下的行业景气度分析、个股深度分析、择时等能力有很高的要求。结合韩创的投资理念和投资业绩，2021年下半年，韩创依然很可能以独特、精准的投资逻辑，为我们带来极其出色的业绩，让我们拭目以待。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
