2022年以来，A股在阶段性触底后有两轮明显的反弹行情，其一是自2022年4月27日至2022年7月5日的反弹行情，上证指数自2863.65点反弹至3424.84点，反弹幅度19.60%；其二是自2022年10月31日至今的反弹行情，上证指数从2885.09点至2023年1月30日的3310.49点，反弹幅度14.70%。两轮反弹行情的持续时间在2-3个月之间，两轮反弹的领涨板块存在明显的区别。

第一轮反弹行情的领涨板块是新能源板块的锂电池产业链，固态电池和锂矿涨幅均超过60%，涨幅远远超过同期上证指数19.60%的幅度。领涨的股票如锂矿龙头天齐锂业更是股价翻倍，涨幅达145.70%。领涨板块简单总结就是投资者所熟悉的“宁组合”。

表一：领涨板块（2022.4.26-2022.7.5）

来源：股市动态分析

第二轮反弹行情领涨的板块则是酒店餐饮和酿酒板块，尤其是大市值为主的酿酒板块，成为北上资金买入的主力板块，五粮液同期涨幅58%，泸州老窖同期涨幅55%，贵州茅台同期涨幅41%，招商银行同期涨幅54.60%。领涨板块简单总结就是“茅指数”。

表二：领涨行业板块（2022.10.31-2023.1.30）

来源：股市动态分析

总结来看，两轮反弹行情的领涨板块就是过去几年主线的宁组合和茅指数，但需要注意的是这是反弹行情，并不是反转行情，反弹的股票并不能创出历史新高。而从过往经验来看，上一轮的主线板块大概率不是下一轮行情的主线，此时下一轮的主线往往在酝酿之中，并已经走出阶段性的行情。结合目前的宏观和政策背景，中国特色估值体系下的主线呼之欲出，目前低估值高分红确定性强的板块已经在走牛的路上，旧能源的石油、煤炭，传统的电信运营商等要业绩有业绩，要估值有估值，2023年即使不是牛市，结构性行情中这些板块也大概率有超额收益。