红包行情兑现   机构开辟新战场 ◆ 第三期策略：两个新的抱团方向 市场节前效应越来越明显，红包行情正在兑现。假期外围不出现重大利空，节后前2个交易日大概率还能拿个开市红包。当下市场主要特点就是资金抱团，很多人担心抱团会像2018年初那样，过完年就瓦解。我们认为不会，但可能会发生方向转移，目前出现两个新的抱团方向。 ◆第三期行业和热点：血制品、硅料 国内血制品常年处于紧平衡状态，其中最大品类白蛋白对外依存度较高，海外因疫情影响供给可能短缺，行业今年有较强的提价预期。硅料类似锂电池的上游锂矿，受益下游光伏行业高景气度，近期颗粒硅的出现让板块疯狂一把，并诞生一只10倍股，对于颗粒硅材料变革后续需要留意。 ◆第三期投资组合：天坛生物（600161）、北部湾港（000582）、海尔生物（688139）、中国国航（601111）、伊之密（300415）、同仁堂（600085）   第三期策略：两个新的抱团方向 市场节前效应越来越明显，大资金开始休息，两市成交量萎缩到8000-9000亿，连港股通这几天南下净流入也在放缓。但整体给我们感觉，市场还是比较强势的，只是这种强势是局部的：有逻辑的机构票抗跌性更好，市场上涨时的弹性更佳。 白酒就不说了，锂电池、光伏等板块中的一些头部机构票，在二月第一周市场调整阶段，他们选择高位盘整（当然军工除外，主要因为中美关系缓和）。等到二月第二周，也就是节前最后剩下三天，情况就更明显，该获利兑现的资金已经陆续推出，市场呈现普涨行情，但这些热点板块中头部企业如通威股份等直接新高。像爱美客和传音控股这种典型的机构票一天都可以20%。 这里还是唠叨几句，现在A股的投资已经越来越机构化、美股化，投资者一定要及时改变风格和思路，切勿贪小便宜去买一些处于下跌趋势中又没有基本面逻辑的小市值标的。看看下表，过去2个月不到，上证指数还在3500点附近，两市超4成个股反而股价不断创新低，这种分化行情以后只会越来越明显。 很快要过节，市场结构上没什么说的，诚如我们前期所言，节前红包行情正在兑现，市场情绪尚可，假期外围不出现重大利空，节后前2个交易日大概率还能拿个开市红包。 很多人担心机构抱团会像2018年初那样，过完年就瓦解。我们认为不会：一来宏观环境不同，2018年是紧杠杆，流动性收紧；现在是稳货币政策，流动性宽松。二来2018年节后出了中兴事件，中美摩擦加剧；现在是拜登团队上台，多次表态不会学特朗普那套对华政策，中美关系缓和。 但是，抱团可能会发生方向转移，有两个新方向接下来一定要重点留意：第一个是港股。 我们上期说过一嘴，为什么当前港股值得配置？一个大前提是资金趋势。开年至今，港股净流入多为每日百亿水平，规模很夸张。驱动资金南下的主导因素，机构化抱团是其中一个；中国权益大时代来临，居民资产配置所需是另一个。现在中国社会财富配置股票有点像20年前老百姓配置房地产一样，现在中国居民总资产中，有60%是房地产，而股票+基金占比大概3%不到。将整个股市市值和房地产产值放大到整个GDP来看，A股市值大概占GDP比重87%，房地产是399%，与美国相比，完全相反。所以，过去两年，尤其是2020年为什么频频出现爆款基金，也有这个因素在里头。 充足的资金流入才能推动股票不断上涨，这是直接原因。港股根本的驱动力还在于两点：一是估值回归，这点也是上期提到的，过去两年全球股市大牛市，港股反而是下跌的，形成一定的估值洼地，资金如水，水往低处流。 二是成长驱动，港股已经不是2015年前以地产和金融为主，它正积极拥抱中国经济的未来，拥抱新经济。现在的它，已经拥有阿里巴巴、美团、腾讯、快手、中芯国际、农夫山泉、海底捞、思摩尔国际以及20多家创新药企业新经济企业。接下来几个月，还有字节跳动、拼多多、喜茶、奈雪、滴滴、百度、爱奇艺、哔哩哔哩等大家耳熟能详的独角兽企业拟上市。这些都是中国当下新经济最核心的资产，都是各自领域的独角兽，连A股都没有，这些资产难道不值得机构去配置吗？有港股通的投资者可以考虑配置一些。后续我们也考虑在个股中加入一些优质港股通标的的分析。 第二个方向，就是A股中的100亿-500亿市值个股。这是新年以来机构重点关注的新战场，主要原因：一方面是考虑性价比，目前中市值标的估值和位置更好。过去两年A股风格两极分化严重，大而美的公司表现明显优于小市值标的，其中5000亿以上市值的估值已经走高，像金龙鱼、海天味业、恒瑞医药、宁德时代等赛道股或核心资产估值去到100倍以上，涨幅翻倍。而100-500亿市值的中市值公司，从去年7月以来涨幅仅有12%左右，并且随着业绩上升，估值反而下降。 另一方面，现在很多千亿市值企业几年前都是从100-500亿区间启动长牛走势，他们的一致特点就是行业成长性确定，公司属于龙头企业，业绩确定性更高。指不定在这批股票中会诞生新一批10年十倍个股 这个方向可以作为长线标的去挖掘配置，我们将天风证券投资策略电话会议中的200亿市值左右的优质龙头个股整理出来，以餐读者。这里面缺少了科技股，主要是科技股还是技术为王，变化太大，不确定性高。 行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元） 电子 002409 雅克科技 284.19 002745 木林森 236.58 300567 精测电子 139.80 002138 顺络电子 246.81 605111 新洁能 174.65 688127 蓝特光学 111.76 002859 洁美科技 119.24 688368 晶丰明源 108.42 通信 300638 广和通 136.26 002139 拓邦股份 119.42 002335 科华数据 91.02 688100 威胜信息 104.65 603236 移远通信 228.64 600498 烽火通信 234.73 计算机 300348 长亮科技 117.10 300188 美亚柏科 151.81 688023 安恒信息 198.35 603039 泛微网络 199.51 国防军工 000547 航天发展 398.79 300034 钢研高纳 138.89 600399 ST抚钢 288.52 300696 爱乐达 89.21 传媒 603533 掌阅科技 147.73 002291 星期六 130.71 有色 002497 雅化集团 248.11 600456 宝钛股份 201.62 化工 002643 万润股份 196.83 002254 泰和新材 113.47 603599 广信股份 133.83 002258 利尔化学 132.35 601058 赛轮轮胎 237.55 002984 森麒麟 199.64 环保 000967 盈峰环境 255.58 电气与新能源 300207 欣旺达 426.50 688390 固德威 280.72 机械 002353 杰瑞股份 411.78 688188 柏楚电子 312.55 603129 春风动力 195.87 交运 603713 密尔克卫 211.15 603885 吉祥航空 213.52 农业 002726 龙大肉食 123.50 600201 生物股份 256.44 建材 002541 鸿路钢构 247.88 601636 旗滨集团 330.41 家电 600060 海信视像 166.18 商业贸易 600859 王府井 248.01 食品饮料 002847 盐津铺子 139.94 纺织服装 002563 森马服饰 232.26 600398 海澜之家 265.65 最后，说下节后要重点留意几个事件：第一个是2月18日左右有一个美联储货币会议纪要。会议纪要记录的是美联储开会时的重点内容，比如前期调查的经济数据，近期的经济状况以及今后的政策讨论等，通常被视为下一阶段货币政策的风向标，注意跟踪并留意货币政策变动路径。 第二个是央行在月底公布即将公布的2020年四季度货币政策执行情况报告。从12月份中央经济工作会议公布至今已有两个月，中间一些经济数据已经发生变化，需要顶层对经济有一个新的表述，货币政策执行报告就是一个观察载体，它也会决定接下来国内流动性的变动方向。 第三个是全国两会。一般是三月3-5号，但地方两会会提前举行。今年是“十四五”规划开局之年，更是疫情后回归常态的第一年，两会中政策的制定会更加关键。     血制品：又一个疫情受损板块 我们熟悉的疫情受损行业不外乎酒店、民航、旅游、餐饮等，没想到血制品也是受损行业之一。 血制品行业在国内拥有较高的进入壁垒，2001年之后国内不再新批血制品企业，全国目前能正常经营的企业也就17家，供给必须依赖他们采浆站数量的扩张，可以说供给非常有限，2019年国内采浆站只有269家，采浆量约为9200吨，从2011年起算大概翻了1.2倍，复合增速大概就是10%左右。 增长数据看起来好像还可以，但是血制品下游的运用太广泛了。以最大的品类人血白蛋白为例，应用场景可分为一线治疗、二线治疗及其他应用三类治疗，其中一线治疗是刚性需求，具有不可替代性，且量很大，数据显示，中国每年用于一线治疗的人血白蛋白需求占批签量的50%左右；二线治疗需求同样具备不可替代性，只是使用上较为谨慎。简而言之，不仅手术要用它，术后的营养支持等也要用。据测算，国内血制品需求量大概在2万吨左右。 国内不行，进口来补。白蛋白行业的格局又是这样的：从签批发量角度，进口大概占了60%，国内大概占40%，其中美CSL、Octapharma、Baxter和Grifols等四大血制品企业批签量占我国进口批发量的98%，几乎垄断国内整个进口市场。 那么，问题就来了。新冠疫情肆虐下，连客运站、机场这些平日人流最多的地方流量都大幅下降，依靠人们自觉意愿才能得到血浆的采浆站自然流量也会大打折扣。 以国内的数据来看，2020年全年白蛋白批签发总量5938万支，同比增长9.8%，其中国产批签发2102万支，同比下滑2%左右，由于采浆到获批签发，时间上要滞后约6-9个月，一季度国内疫情的影响在下半年开始显现。全面批签发增速为负就是下半年疫情影响传导至供给端所致，Q3和Q4单季下滑2.7%和21.3%。 国内疫情管控好，很快就恢复了供给，现在问题出在海外。海外疫情从去年3月爆发至今仍在持续，导致血浆采集大幅下滑，尤其是美国，一个数据显示，3-10月美国采浆站滚动访问人次下降了50%。国际四大血制品巨头中，Grifols预计2020年采浆量同比下降15%，CSL预计是下降5%。 根据海外血制品企业反馈，2020年海外采浆量低点是在Q2，随后上行，但因为美国疫情仍处于高峰区间内，采浆并未完全恢复，而新冠疫苗的接种至少要等到3月后才会普及，考虑时间滞后，2021年海外供给还会受影响，且还没有结束的迹象。 另外，现在时不时爆出来的海外产品附带病毒，让国人对进口产品谈虎色变。血制品也有这个担忧，好在血制品还有国家检验环节。但是这一环节可能也成为进口的拦路虎。 疫情期间，血制品需求爆发，为缓解采浆减少共振带来的短缺，中美药监局都相应缩短了血制品的检疫期，中国从90天缩短到了60天，如果只是中国缩短，审批环节还说的过去。但是美国疫情持续蔓延，美国主管部门也将血制品审批从60天缩短到45天，但按照美国45天的检疫方式，可能无法通过我国质量检测要求。去年底就发生了一个事件，美国Baxter公司18万瓶的45天期的人血白蛋白就没有通过国内审批。检验因素可能会导致进口血制品进一步缩减。有机构预计，2021年进口人血白蛋白供给将下降40%。 整体而言，如果进口下降，国内白蛋白可能供给紧张，价格有望上行，实际上，白蛋白价格已隐隐有所异动，去年11月，国内人白中标价同比上涨15%。 国内采浆量能不能弥补？从采浆量看，最大的是天坛生物，潜在产能高出第二名上海莱士接近1倍，高出第三名华兰生物的2倍有余。天坛披露了上半年的采浆情况，上半年天坛的采浆量同比下滑13%；华兰的采浆量预计同样上半年受到影响较大，二季度同比采浆量恢复往年状况，截至Q3预计尚有3-5%的缺口存在。由于天坛的浆站在全国的分布较广因而具有代表性，招商证券预计2020年全行业采浆量大约保持-5-0%，2020年基本上恢复。但即便恢复常态，按照过往的采浆增速，也无法覆盖海外供给缺口。 从标的看，A股上市的血制品企业就是天坛生物、上海莱士、华兰生物、双林生物、卫光生物和博雅生物，另外还有一只泰邦生物在三板中。血浆站有产能才能有增长潜力，各企业具体产能情况看下表。重点留意产能规模第一的天坛生物以及通过外延并购+新建浆站的方式大幅扩产的双林生物，前者稳健，但后者的股价弹性更足。 表：A股主要血制品上市公司产能情况一览 公司名称 2019年采浆量（吨） 采浆站数量（个） 在建产能（吨） 潜在产能（吨） 天坛生物 1706 58 2400 4106 上海莱士 1230 41 1000 2230 泰邦生物 1050 18 - 1050 华兰生物 1000 25 - 1200 双林生物 400 23（含拟并购浆站） - 1020 卫光生物 400 8 - 400 博雅生物 372 12 1000 1372     硅料：颗粒硅是亮点 龙头已十倍 最近如果有看港股，保利协鑫这只大牛股大家不会陌生，他投产了1万吨的颗粒硅，还与下游组件龙头隆基股份签订了销售长单，股价年初至今上涨了3倍，从去年11月至今的0.365港元上涨至今3.49元，价格接近10倍。 目前国内主流的硅料是块状硅，究竟颗粒硅会不会跟锂电池一样，出现软包和固态电池等新技术，未来行业存在变革预期？ 硅料是光伏电池上游材料，主要用于硅片制造，目前主流的是改良西门子法的块状硅。而颗粒硅顾名思义就是颗粒状的硅料，属于硅料的一种，只是形态不同，工艺以流化床法。 相比块状硅，它的优点主要有两个：其一是质量。颗粒硅的密度小，流动性好，有利于连续直拉。目前后端硅片拉棒环节主要的技术是单晶复投，就是拉完一根再复投加料再拉下一根。连续直拉则可以实现一边加料一边拉晶，能够节约加料时间且单晶的电阻率一致性非常好。由于颗粒硅密度小且流动性好，满足了连续直拉的特点。 其二是成本。块状硅每公斤耗电60度，颗粒硅为20度，理论上仅为主流工艺的三分之一；由于流程工艺相对简单，颗粒硅的单位投资额相对更少，西门子改良法目前是10亿/万吨，而颗粒硅采用6代线后可降低至7-7.5亿/万吨。此外，运营成本下降30%，碳中和排放量降幅超过50%，各项指标都优于块状硅。 当然，颗粒硅目前也有缺点：1）纯度。由于颗粒硅体积很小，因此在生产过程中会撞击器壁从而损伤生产设备器壁。为解决这一问题，一般设备的内衬多为坚硬的碳基材料（如碳化硅），但在生产过程中硅仍然会撞击器壁从而使得颗粒硅中含碳量较高。此外，颗粒硅表面积较大，导致其容易吸附更多粉尘。两个问题均会影响产品纯度，其中N型料对于纯度的要求更高，目前颗粒硅还满足不了这么高的纯度要求。2）工艺。颗粒硅的氢量高会导致跳硅，会对拉棒产生一定不利影响。 不过，近期保利协鑫表示，其产品的碳含量已经低于棒状硅特级品，已经可以做出完美的N型单晶硅片。今年9月投产的2万吨新产线可以解决这一问题。目前就剩下跳硅这一问题。 从产能来看，目前保利协鑫公告的信息显示，2020年底颗粒硅有效产能达到1万吨，2021年将达到3.2万吨，根据产能投放和爬坡节奏，预计2021年出货量大致在1.5万吨左右，占目前整体硅料需求不到3%，产业供需和竞争格局冲击还较小。但是，新技术还是值得继续观察留意。当前保利协鑫颗粒硅主要供货中环及自用，其他主流硅片企业态度中性，反馈的问题主要是氢跳、粉尘等。如果能解决氢含量高的问题，颗粒硅的产业应用会立竿见影。 不管颗粒硅未来能不能替代，硅料接下来都是比较紧俏的资源品。硅料就像是锂电池上游的碳酸锂，下游光伏需求暴增背景下，全球硅料供需有点供不应求。2021年行业新增产能大部分预计于三季度末投产（主要是通威7.5万吨和协鑫的颗粒硅产能），考虑产能爬坡，行业供给几无新增量。而下游客户锁单效应又十分显著。截止目前，国内五大硅料巨头已签订93.76万吨硅料，折合2021年约24-25.3万吨。以2020年五家头部企业41.8吨硅料产能测算，21年57%-60%的硅料产能已被长单锁定。根据安信证券测算全年存在1.7万吨左右的供需缺口，硅料环节将强者恒强，行业马太效应显著。 硅料行业的企业比锂矿企业更少，主要有通威股份、保利协鑫、特变电工和美股上市的大全新能源等，2021年的产能规模分别是16万吨、8.5万吨、7.2万吨和10.5万吨，可以重点留意通威股份和港股的新特能源（特变电工旗下子公司），通威股份虽然去年涨了不少，但我们之前说只有40倍左右的估值，在高景气度的行业中估值并没有泡沫，现在已经到了50倍，仍然合理，感觉趋势还没有走完。   第三期投资组合参考 2021年第二期《内参》投资组合表现： 推荐股票 股票代码 期间涨幅 最高涨幅 同期沪深300最高涨幅 超越大盘 赢合科技 300457 0.34% 3.01% 8.80% -5.79% 闻泰科技 600745 8.27% 8.92% 8.80% 0.12% 世运电路 603920 -13.52% 4.39% 8.80% -4.41% 掌阅科技 603533 -7.27% 8.03% 8.80% -0.77% 拓尔思 300229 5.07% 6.58% 8.80% -2.22% 中国中车 601766 -1.76% 2.72% 8.80% -6.08% 注：期间收益率为：上期《内参》发布日2021年2月1日至本内参发布日2021年2月10日        最高涨幅为：期间该股股价达到最高位除以上一期内参发布日收盘价 本期投资组合包括：天坛生物（600161）、北部湾港（000582）、海尔生物（688139）、中国国航（601111）、伊之密（300415）、同仁堂（600085）。   1、天坛生物（600161）：经营稳健的血制品龙头 核心逻辑：1）2021年血制品行业有望量价齐升。行业逻辑上文已经说过了，由于存在较高的进入壁垒，国内的采浆一直处于较低水平，2019年国内采浆站只有269个，采浆量9201吨，与欧美发达国家相距深远，更低于世界平均水平，长期以来国内血制品处于紧平衡状态，稍微有点外部冲击便会失衡。2020年疫情导致进口血制品供应短缺，价格已出现上涨。国内疫情控制有力，内资血制品企业采浆快速恢复，2021年内资血制品企业有望迎来量价齐升阶段。 2）天坛生物手握优质浆源，规模全国第一。公司通过重组，整合国药旗下所有血制品公司，其浆站数量与采浆量为全国第一，拥有浆站（含分站）数量达58家，其中在营浆站约55家，遍布全国13个省/自治区。公司2019年采浆量达1706吨，同比增长8.8%，占全国总采浆量的18.7%，是国内血浆采集绝对龙头，产能规模高达4000多吨，比第二名的上海莱士产能接近翻番。在产品方面，血制品中最大的两个品类白蛋白和静丙，公司的批签量也均稳居国内第一。 3）未来成长来自两方面，每个都有大空间。采浆企业的重要变量无非两个：第一个是新站拓展能力，第二个是单站采集水平提升。从新浆站来看，2017年公司通过剥离疫苗业务并入血制品业务，成为国内最大的血制品公司。此后连续三年，公司新设浆站数量皆为行业第一。2020年公司新增浆站3家，且尚有4家浆站尚未正式开采，全年增量可观。同时，根据云南省浆站设置规划，未来3年将新设20家浆站，公司已在云南建立浆站和工厂，依靠国资股东背景和现有资源，有望凭借先发优势获取更多当地资源。 在采浆水平方面，公司2019年所有浆站的单站采浆量为32.81吨，与第一梯队的泰邦生物（单站采浆53吨）及华兰生物（单站采浆40吨）尚存在一定差距，主要是地域差异、交通便利以及经济条件所致。公司旗下几大子公司中，成都蓉生本部所属浆站的单站采浆水平相对较高，单站采浆接近国内顶尖水平，预计2019年单站采浆约45吨，其他四大血制单站采浆水平在重组后都有不同程度的提升，但相对成都蓉生仍然存在一定差距，未来提升潜力大。 为提高采浆利用率，公司多次实现内部调浆。成都蓉生现有设计产能仅700吨，成都蓉生采浆量已超过产能上限，而旗下四大血制企业却面临产能利用率相对较低的问题，公司通过血浆调拨解决蓉生的产能问题，同时提高了其他公司的产能利用率。比如2017年，获批将浆量调往上海血制和贵州血制，2018年11月，成都蓉生再次获批将生产用人血浆调拨给武汉血制和兰州血制，调拨时限至2021年12月31日。调浆获批在新产能投入使用前缓解了成都蓉生的产能问题，有效提高了血浆利用率。 血浆作为稀缺性资源受到国家政策法规的影响，在短时间内预计难以出现爆发性增量，血液制品行业仍将在未来较长一段时间内呈现供应紧平衡状态，今年还有因外疫情造成进口短缺，行业上升逻辑强化。对企业来说，提升浆站数量+提升单站采浆水平是血制品行业的核心竞争力，决定血液制品的供应上限。资源争夺也将逐步引发行业持续整合，市场份额向头部集中，强者恒强。作为行业龙头企业，又有国资背景加持，天坛生物的前景向好。长线标的对待。   2、北部湾港（000582）：长期价值吸引外资持续加仓 主要逻辑：1）西南地区最大港口，吞吐量增长强劲。公司是中国西南地区最大的港口运营商，是中国大陆与中南半岛东盟国家最便捷的出海门户，区位优势独一无二。近年来，受益出口快速增长，2016年-2020年货物吞吐量复合增长高达17.68%，位居全国前列；集装箱吞吐量复合增速31.6%，在全国沿海规模港口中位列第一。即便是在2020年疫情影响下，北部湾港的货物和集装箱吞吐量也保持双位数以上增长，其中集装箱增速甚至接近30%，为近三年最高水平。     2021年1月最新的运营数据出炉了，1月份完成货物吞吐量2199.22万吨，同比增长12.27%，其中集装箱吞吐增速46.82万标准箱，同比增长37.59%，增速继续创新高。 2）央企溢价增持，外资爆买6%的自由流通盘。2019年底，北港集团与上海中海码头签署《股份转让协议》，北港集团将其持有的9251万股（占比5.66%）以非公开协议的方式转让给上海中海码头，转让价格每股8.64元，溢价8%左右，显示出央企对西南地区和北部湾港经济发展潜力的认可。 随着公司稳定增长的吞吐量及业绩对投资逻辑的持续验证，公司也获外资持续加仓。截止2月3日，外资通过沪股通持股2528万股，占公司流通盘2%，剔除掉大股东和其他持股5%以上股东，占自由流通盘约6%。拉长时间轴看，过去一年左右时间，北向资金持有北部湾港的数量翻了8倍。 3）营收和净利润保持高速增长，经营质量也很好。公司以前还有大宗贸易，大宗贸易收入规模大，赚的却是蝇头小利，导致净利润时有波动。自2015年逐步退出大宗商品贸易，专注于港口业务以来，营业总收入年复合增速达到11.9%，归母净利润年复合增速达到25.7%。2019年公司总营收达到47.92亿元，归母净利润达到9.84亿元。2016年度营业总收入出现轻微下滑，主要是因为商业贸易板块进一步收缩，而当年港口业务板块收入增长3.5%，结合财务费用下降以及成本控制，实际2016年归母净利润年同比增长14%。两项主业毛利率也都呈现逐年上升趋势，2019年综合毛利率达到38.86%，财务费用率和管理费用率则呈现逐年下降趋势。 公司经营质量也不错，经营活动现金流净额和净利润都逐年增长，经营活动现金流净额大于净利润，一方面说明盈利收益质量较高，有现金流作为保障。另一方面，也看出港口行业属于重资产行业，固定资产折旧较大，这部分体现在对利润的影响而非现金流。 4）从长期投资看，北部湾港最具投资价值。从全国来看，港口资源整体处在产能过剩，供给略微超过需求的阶段。受中国经济从高速增长向中高速发展转型，以及国际贸易复苏缓慢的影响，近年来全国沿海港口货物总吞吐量增速持续处在低位，2015年到2020年复合增速仅为3.08%。从区域来看，大西南地区北部湾港处于快速发展状态。即使在饱受疫情冲击的2020年，在全国其他主要沿海港口表现不佳的情况下，北部湾港仍然实现了逆势增长，货物吞吐量达到2.9亿吨，集装箱吞吐量同比增速达29.51%，居于全国沿海港口首位。 长期来看，西南地区和广西将持续大规模承接发达地区产业转移，区域经济有望保持高速发展，煤炭、铁矿石等大宗商品需求有望进一步增加，推动北部湾港干散货吞吐量增长。RCEP协议的签订，大幅改善东南亚区域贸易环境，北部湾港外贸货物吞吐量有望迎来增长高峰。方正证券基于公司目前项目和通行能力，测算到2030年公司的货物吞吐量在6.5亿-7亿吨，集装箱吞吐量在1500万-2000万标准箱，营业收入110-125亿元，净利润30-35亿。 公司基本面从2015年不断好转，但是股价却比2015年还低，按15%的增速测算，2020年对应估值在11倍，十分便宜。公司题材并不性感，需要未来业绩和基本面的持续验证才行。长线标的对待，股价弹性较小，持股需要耐心。   3、海尔生物（688139）：沪股通新晋标的 主要看点：1）业绩超预期增长。公司日前披露2020年业绩预告，全年实现归母净利润3.79亿元-4.25亿元，同比增长108%-133%；期内公司处置子公司青岛海美康济生物科技有限公司取得的投资收益及现金管理取得的理财收益导致非经常性损益较上年同期增加，扣除非经营性因素的影响，公司全年预计实现扣非归母净利润约3.12亿元-3.54亿元，同比增长约87%-112%，仍是高增长。单季度来看，Q4公司实现归母净利润1.07亿元-1.52亿元，同比增长119%-213%；实现扣非归母净利润0.90亿元-1.32亿元，同比增长84%-170%。若按照中值测算，预计公司全年实现归母净利润约4.0亿元，同比增长121%，扣非归母净利润约3.3亿元，同比增长99%；Q4单季度实现归母净利润约1.3亿元，同比增长166%，扣非归母净利润约1.1亿元，同比增长127%。怎么看业绩都是超高增长。 2）新冠疫苗存储与接种业务打开成长空间。海尔生物是国内生物医疗低温存储设备龙头，产品全温域覆盖，2017年市占率居国内首位。如果家里有小孩去社康打疫苗，可以发现存储疫苗的冰箱设备很多都是海尔生物的。 全球新冠疫苗逐步进入配送期，对低温设备的需求大幅增长。根据第一财经20年11月报道，美国超低温储存设备彼时已出现供不应求、脱销的情形。根据美国CDC的数据，截至2021年1月6日，美国的CDC签发了1702万剂疫苗，但只有483万人进行接种，意味着后续接种量仍然庞大，有关设备需求有望保持强劲。此外，其他国家疫苗接种陆续开启，由于不同国家进度有差异，从全球范围看设备需求有望至少贯穿21年全年，上半年主要以欧美发达国家为主，下半年将进一步覆盖其他发展中国家。 只看国内，根据中国疾控预防控制中心的数据，全国共有5-6万家疫苗接种点，假设单点接种设备采购金额约为15万，预计国内市场空间上限可达90亿元，且全部为增量。公司作为国内低温生物设备龙头，在该领域为独家供应商，将充分受益疫苗配送和接种。 3）持续发力物联网，构建成长护城河。物联网解决方案就是赋予设备生命力，它解决了传统接种方式痛点。依托于物联网和低温冷藏技术的融合，可以实现从前期疫苗预约，到中期疫苗接种，再到后期疫苗接种追溯的全流程信息闭环。自2018年疫苗网正式启动以来，公司智慧疫苗解决方案已累计覆盖全国28个省市，1000多家接种网点，代表性案例包括天津市河东区大王庄及小淀、呼和浩特市新城区、成都市青白江区、河南省延津县、贵州（与阿里实现合作）等地项目。同时，公司由点及面，进一步拓展城市网项目，2019年11月成功中标深圳“疫苗智能柜”项目，成为全国首个落地应用的智慧城市疫苗网，覆盖深圳全市531家预防接种门诊。 2020年前三季度，公司物联网业务同比增长85%，收入占比提升至17.41%，增势强劲。随着智慧疫苗解决方案全国范围落地以及物联网技术在血液和试剂等新应用场景拓展，公司物联网业务有望延续高增长。等以后物联网设备逐步上量，也将为公司铸就深厚的成长护城河。 海尔生物最近入选了沪股通标的，四天时间外资已经买入77.9万股，占流通比重0.42%。公司所处赛道优质，基本面较佳又是行业龙头，业绩能释放出来且高速增长，增量资金入驻或将助力公司股价长期走牛。 两个主要风险：1）股东有一个减持计划正在进行，减持不超过6%，其中集合竞价减持不超过2%，目前减了0.99%，股东减持是90天内不超过1%，下一次集合竞价减持可能要到3月22日之后。 2）不清楚市场会不会把它当做疫情受益股，如果是，年后疫情受损板块复苏，它可能反而没行情。   4、中国国航（601111）：国内唯一载旗航司 受益全球民航业复苏 主要看点：1）每次大危机后民航业都能回归正常的自然增长，看好疫情消退后的强复苏。从行业角度看，回顾我国历史上民航客运量遭受事件性冲击的两个年份，2003年非典疫情历时半年便基本消退，当年民航RPK同比下降0.4%，但2004年同比提高41.1%，2004年相比2002年增长40.5%，两年年化增速18.5%，甚至略高于2001-2005年的五年年均16.1%的需求增速。 2008年全球金融危机肆虐，我国民航也受到大幅冲击，全年RPK仅增长3.3%，而随着经济逐步恢复，至2010年RPK相比2008年增长40.1%，2007-2010年三年年化增速13.1%，仅略低于2006-2010年14.6%的年化增速，高于2011-2015年12.5%的年化增速。由此可见，当外部变量冲击逐步消退后，民航需求终将恢复至自然增长曲线。 2020年疫情发生至今已一年有余，去年年底海外国内都发生二次疫情，但民航股价均没有创新低。而且，海外疫情的最高峰在1月中旬。随着美国强制要求带口罩，以及疫苗开始接种（美国接种比例超7%，英国接种12%），年后疫情不再是市场关注点。民航业情绪面和基本面均已探明底部，接下来会逐步复苏，个股股价会先于基本面修复。 2）国航质地在三大航中最优。国航是我国的载旗航空公司。国内航线以北京、深圳、成都、上海为核心构造四角菱形航线网络，业务集中于我国经济相对发达的地区，这也决定了其收益品质高于南航及东航，以2019年为例，公司国内线客公里收益为0.5912元，高于南航的0.5220元及东航的0.5090元。国际线中，亚洲航线运力集中于日韩等市场，洲际航线方面，欧美发达国家地区航线投放力度较大，公司国际航线网络发达，国际线运力投放增速常年维持在10%左右，国际线运力占总运力的比重较高，2019年为41.7%，明显高于南航的31.6%和东航的36.5%。 公司领先的收益品质促成了较高的盈利能力，净利润率及扣汇利润总额水平领跑三大航，2019年归母净利润64.1亿，净利润率5.33%，明显高于东航及南航，扣汇利润总额/营业收入指标为7.58%，同样处于领先位置。 3）为什么此时选国航不选其他航司。其实民航业最好的标的应该是春秋航空，去年四月我们写过了，如今回头看股价已然翻倍。此处不选春秋却要选国航，主要考虑三点：首先，国航的地位在三大航中明显最佳，经营数据最好，基本面最优。其次，春秋主要以国内市场为主，如果接下来疫苗全球普及，外航线逐步恢复，弹性最好的应该是外航线占比高的航司，国航显然更优；再者，三大航按PB来算，估值均在历史低位，若论股价修复，可能当前性价比更高。   5、伊之密（300415）：注塑机持续向好 顺周期释放业绩弹性 核心看点：1）业绩超预期增长。伊之密业务包括注塑机、压铸机、橡胶注射成型机、高速包装系统、机器人应用及智能制造系统和SpaceA工业3D打印机。其中，2019年注塑机业务收入占比67.73%，压铸机业务收入占比20.08%，二者合计达九成。经过多年的发展，公司已经形成了独特的品牌与产品体系，代表产品包括A5S升级版标准型高端伺服注塑机、DP、D1系列二板式注塑机、飞逸系列全电动注塑机，DM系列冷室压铸机、HM系列热室压铸机。 公司在1月中旬发布了2020年的业绩预告，预计全年实现营收27.40亿元，同比增长约30%；归母净利润3.05-3.30亿元，同比增长58%-66%，业绩超预期。单季度看，公司20Q4将实现营收8.6亿元，同比增长约74%，归母净利润0.88-1.13亿元，同比增长487%-653%，单季度营收创历史新高。业绩超预期主要是因为3月以来注塑机业务订单强劲复苏，行业景气加速向好。 2）市占率持续提升。在注塑机领域，伊之密的产品覆盖面、品牌知名度上弱于老牌龙头——海天国际，但伊之密在高端两板机和全电机方面努力提高技术含金量，扩大自身硬功实力。伊之密由2012年5.12亿元营收，不足震雄集团1/2的水平，上升至2019年14.32亿元营收规模，根据塑机协会数据，2019年伊之密收入位居行业第三，净利润第二。（见图一） 3）业景气度持续向好。从长期趋势来看，注塑机行业未来将同时面临量增与结构性优化。在量增的角度上，中国当前塑钢比仅为3:7，不及全球5:5的平均水平，距离发达国家的差距更大，且塑料产品成分更富有多样性，未来具有长期替代钢材成为更多产品主成分的趋势。在结构性优化的角度上，尽管国内注塑机行业的技术水平取得了长足的发展，并且在诸多较为高端的机型上实现了国产替代，但在包括成型工艺、更小锁模力的全电注塑机的选择上，仍落后于西方国家。 4）伊之密属于高杠杆率与高资产周转率的标的，在顺周期情势下具有更强的进攻性配置。2021年伊之密有望受益于下游汽车、家电、3C等多领域资本开支回升，将彰显业绩弹性。其中，汽车行业在2020年下半年呈现明显的复苏态势，根据中汽协的预计，2021年中国乘用车市场将达到7.5%的增长率。家电板块随着疫情的缓解，2021年将呈现明显的触底反弹态势，而且，随着国内企业海外业务的拓展不断深化，业务规模将持续攀升，将有益于家电领域注塑机需求再上台阶。在3C领域，因为疫情导致的居家“办公”和“生活”习惯成为事实，笔电、PAD、TV和智能终端的需求（特别是笔电和TV）在疫情及以后之后都将保持旺盛的需求，随着智能手机需求的复苏，5G带来的换机潮等将成为上游注塑机的增长的强心剂。   6、同仁堂（600085）：经营开始复苏 “股权”问题逐步改善 同仁堂是中药行业著名的老字号，是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司，主要生产剂型有蜜丸、水蜜丸、水丸、硬胶囊、口服液、酒剂、颗粒剂、散剂等。公司拥有经国内外质量认证的22条生产线，是同仁堂对外展示的重要窗口。母公司拥有500余个产品批准文号，常年生产品种200余个，涵盖以原粉制剂为核心的丸剂、散剂、酒剂及胶囊剂、口服液、滴丸剂等28个产品剂型，形成了以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的心脑血管系列；以同仁乌鸡白凤丸、坤宝丸为代表的妇科系列，以国公酒、骨刺消痛液为代表的酒剂系列等十二个不同系列品种群。此外，中药抗抑郁症新药巴戟天寡糖胶囊也已正式生产并在部分省市陆续上市。公司产品以其配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著而蜚声海内外。 核心逻辑：1）“股权”问题开始缓解。在2020年10月底的杂志文章《冯柳大宗交易套利 散户勿盲目接盘》中，我们曾提出同仁堂作为冯柳套利的标的，散户不应该盲目跟随接盘。但近期同仁堂的“股权”问题我们认为正在逐步缓解。一来，冯柳持仓的核心股票近期都遭遇持续的卖出而大跌，包括上海家化、TCL科技、海康威视、大华股份、东方日升、木林森等，当然，同仁堂已经跌幅够大。虽然高毅方面对冯柳基金遭遇赎回坚决否定，但我们认为高毅作为同仁堂股东的不稳定因素已经得到缓解。 同仁堂另一位不稳定因素“安邦”（现在的大家保险）也在慢慢化解。根据公司2020年12月4日发布的权益变动报告，大家保险已经通过大宗交易持续减持公司股票，其持股份额从最初的9.99%下降到当前的4.99%。此外，安邦股权下降以后，同仁堂的大宗交易依旧没有停止的态势，根据wind查询的数据看，12月10日，公司大宗交易成交金额高达16.3亿元，大家保险或许仍然在卖，而高毅大概率也已经出局，同仁堂的股价也出现明显的底部反弹。（见表一） 表：2020年12月10日同仁堂大宗交易情况 2）同仁堂的经营出现明显的复苏态势。根据公司发布的三季度报告，3Q20公司合并报表分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润30.50亿元、2.35亿元、2.29亿元，分别同比增长8.83%、23.83%、22.09%，增速恢复较明显。合并报表收入与净利润增速均高于母公司，说明子公司经营在三季度改善较明显，预计科技子公司产能问题逐步得到解决，商业板块在疫情后期亦有所恢复，国药子公司可能持续受海外疫情不利影响。 2019年四季度，由于受到科技子公司产能影响与阿胶等核心产品销售下降的影响，公司收入与净利润处于相对低点。随着新冠疫情的缓和与子公司产能逐步恢复，叠加核心产品安宫牛黄丸的39%提价，4Q20的收入与业绩有望恢复或超过4Q18水平，四季度业绩增长将进一步回升。 同仁堂作为国内中药领域的瑰宝，属于核心资产，但其股价却长期被压制，可能与经营和体制有关，若经营能有改善，对股价或许有较大刺激作用。长线标的对待。   本期数据精选1：过去10天重要股东增持情况公司一览 代码 名称 涉及股东人次 流通股数量(万股) 占流通股比例(%) 300718 长盛轴承 1 990.00 12.08 300517 海波重科 13 593.30 9.50 002668 奥马电器 4 5420.56 6.41 000009 中国宝安 5 13036.07 5.11 600846 同济科技 2 3123.81 5.00 002314 南山控股 1 5415.56 4.05 603326 我乐家居 37 1055.71 3.36 300602 飞荣达 1 1012.92 3.27 002134 天津普林 2 649.96 2.64 002331 皖通科技 1 898.58 2.35 300315 掌趣科技 1 5419.22 2.06 002719 *ST麦趣 2 331.26 2.05 600642 申能股份 9 9134.37 2.01 603116 红蜻蜓 1 1152.00 2.00 002831 裕同科技 1 1000.00 1.90 600858 银座股份 4 802.09 1.55 603331 百达精工 3 265.42 1.49 300730 科创信息 1 159.42 1.44 600039 四川路桥 1 4612.62 1.28 300434 金石亚药 1 415.97 1.25 603773 沃格光电 6 73.02 1.14 002031 巨轮智能 4 2123.00 1.12 300012 华测检测 6 1627.69 1.08 000598 兴蓉环境 2 3211.14 1.08 300128 锦富技术 1 1145.29 1.06 601200 上海环境 2 1152.20 1.03 600739 辽宁成大 2 1568.16 1.03 000529 广弘控股 1 583.78 1.02 002691 冀凯股份 1 340.00 1.00 000900 现代投资 1 1517.84 1.00 600886 国投电力 1 6965.87 1.00 601258 ST庞大 1 9454.09 0.92 600209 ST罗顿 4 361.25 0.82 600219 南山铝业 1 9548.16 0.80 600693 东百集团 1 686.50 0.77 600697 欧亚集团 4 78.29 0.50 300531 优博讯 1 134.00 0.45 002012 凯恩股份 1 193.41 0.41 688165 埃夫特 1 50.70 0.41 603610 麒盛科技 1 36.06 0.35 300795 米奥会展 6 12.70 0.34 603303 得邦照明 1 167.63 0.34 300338 开元教育 2 100.15 0.33 600116 三峡水利 1 316.27 0.32 603568 伟明环保 3 398.15 0.32 601865 福莱特 4 52.40 0.31 603588 高能环境 1 230.00 0.31 300422 博世科 4 108.46 0.29 002147 *ST新光 2 150.00 0.28 300233 金城医药 4 100.75 0.28 002930 宏川智慧 1 47.32 0.26 600721 ST百花 18 76.87 0.21 000797 中国武夷 1 330.00 0.21 688378 奥来德 1 3.15 0.21 002889 东方嘉盛 2 16.50 0.18 002279 久其软件 1 111.00 0.17 688011 新光光电 1 7.05 0.17 002277 友阿股份 1 234.77 0.17 300232 洲明科技 5 116.00 0.16 300547 川环科技 2 22.00 0.15 600122 *ST宏图 2 145.00 0.13 600038 中直股份 1 67.10 0.11 688101 三达膜 1 20.37 0.11 600468 百利电气 1 125.91 0.11 002952 亚世光电 5 7.15 0.10 002244 滨江集团 3 260.35 0.10 002146 荣盛发展 1 355.36 0.09 002855 捷荣技术 4 22.16 0.09 300260 新莱应材 2 13.30 0.09 600099 林海股份 7 16.90 0.08 002661 克明面业 1 24.48 0.07 002091 江苏国泰 3 107.73 0.07 603586 金麒麟 1 12.00 0.06 000925 众合科技 1 30.08 0.06 300562 乐心医疗 2 6.90 0.06 000818 航锦科技 2 33.96 0.05 002852 道道全 3 10.00 0.05 300503 昊志机电 1 9.07 0.05 603023 威帝股份 1 26.60 0.05 600988 赤峰黄金 7 60.30 0.04 002610 爱康科技 1 169.20 0.04 300366 创意信息 1 11.73 0.03 300007 汉威科技 3 8.10 0.03 605266 健之佳 1 0.43 0.03 002035 华帝股份 1 20.00 0.03 600963 岳阳林纸 1 45.00 0.02 603389 *ST亚振 1 6.00 0.02 600055 万东医疗 1 11.20 0.02 000667 美好置业 1 50.63 0.02 002436 兴森科技 1 24.75 0.02 300266 兴源环境 3 30.00 0.02 002947 恒铭达 1 0.90 0.02 688186 广大特材 5 0.61 0.02 600234 ST山水 1 2.41 0.01 000988 华工科技 5 11.01 0.01 600984 建设机械 6 7.06 0.01 601718 际华集团 15 34.00 0.01 002970 锐明技术 3 0.69 0.01 603233 大参林 1 0.72 0.01 300153 科泰电源 1 2.00 0.01 603323 苏农银行 2 8.50 0.01 603421 鼎信通讯 1 3.34 0.01 002815 崇达技术 1 2.00 0.00 600057 厦门象屿 1 10.00 0.00 002912 中新赛克 8 0.50 0.00 000570 苏常柴A 2 0.70 0.00 000587 *ST金洲 1 2.97 0.00 300043 星辉娱乐 2 2.00 0.00 605222 起帆电缆 1 0.10 0.00 002703 浙江世宝 1 1.00 0.00 000766 通化金马 1 1.00 0.00 600866 星湖科技 1 0.99 0.00 600267 海正药业 4 1.05 0.00 002911 佛燃能源 1 0.39 0.00 002966 苏州银行 1 0.90 0.00 001914 招商积余 1 0.26 0.00 002622 融钰集团 1 0.30 0.00 002285 世联行 1 0.60 0.00 002202 金风科技 1 1.00 0.00 601872 招商轮船 1 1.33 0.00 002601 龙蟒佰利 1 0.20 0.00 002829 星网宇达 1 0.01 0.00 601615 明阳智能 3 0.09 0.00   本期数据精选2：近10日研究机构调升评级股票一览 代码 名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 300896 爱美客 汲肖飞,李媛媛 1_买入 2_增持 —— 600885 宏发股份 邓伟 1_买入 2_增持 —— 600315 上海家化 王立平 1_买入 2_增持 —— 000001 平安银行 刘志平,李晴阳 1_买入 2_增持 ——   本期数据精选3：近5日研究机构首次关注股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 002329 皇氏集团 东北证券 李强 2_增持 3.9 300896 爱美客 民生证券 顾熹闽 1_买入 —— 300877 金春股份 中信证券 冯重光,郑一鸣 2_增持 48 300177 中海达 民生证券 王芳,傅鸣非 1_买入 —— 002579 中京电子 国金证券 樊志远,邓小路,刘妍雪 1_买入 —— 601111 中国国航 国信证券 姜明 1_买入 12 300888 稳健医疗 国信证券 丁诗洁 1_买入 —— 600315 上海家化 长江证券 李锦,陈亮,罗祎 1_买入 —— 688561 奇安信 东北证券 王凤华,赵伟博 1_买入 143.37 300685 艾德生物 海通证券 郑琴,余文心 2_增持 —— 002092 中泰化学 海通证券 刘威 2_增持 —— 600549 厦门钨业 中信证券 李超,商力,敖翀 1_买入 33 300919 中伟股份 安信证券 邓永康,朱凯,王瀚 1_买入 —— 300415 伊之密 华创证券 鲁佩,赵志铭 2_增持 18.12至22.64 300363 博腾股份 西部证券 吴天昊 1_买入 58.1 688095 福昕软件 国泰君安 钱劲宇 1_买入 365.3 000039 中集集团 申万宏源 耿耘,韩强 1_买入 —— 600660 福耀玻璃 民生证券 邓健全,王静姝,庄延 1_买入 —— 600885 宏发股份 民生证券 于潇,丁亚 1_买入 —— 002714 牧原股份 华安证券 王莺 1_买入 —— 603931 格林达 广发证券 何雄,吴鑫然 1_买入 —— 600529 山东药玻 开源证券 杜佐远,王斌 1_买入 —— 688656 浩欧博 开源证券 杜佐远,李蕾 1_买入 —— 002948 青岛银行 华泰证券 蒋昭鹏,沈娟,安娜 1_买入 6.97 003032 传智教育 东兴证券 王健辉,孙业亮 2_增持 —— 300406 九强生物 东吴证券 朱国广,刘闯 1_买入 ——   本期数据精选4：过去10天外资加仓比例最多的50只标的 代码 名称 净买入股数（万股） 增加流通股比例（%） 市值变动（万元） 603786 科博达 147.79 3.69 21781.10 600885 宏发股份 1470.51 1.98 177672.25 600529 山东药玻 1175.57 1.98 56407.44 300450 先导智能 1550.54 1.71 352224.72 300206 理邦仪器 993.60 1.71 15997.81 002138 顺络电子 1355.94 1.68 68671.93 603185 上机数控 119.93 1.53 22810.91 600315 上海家化 1003.00 1.49 62873.62 601696 中银证券 406.08 1.47 7581.47 300327 中颖电子 412.16 1.45 20776.36 300119 瑞普生物 568.12 1.41 14863.75 002139 拓邦股份 1583.03 1.40 14130.83 002050 三花智控 4875.58 1.35 177916.52 603195 公牛集团 140.34 1.30 37403.07 600201 生物股份 1458.47 1.30 72757.57 002242 九阳股份 996.37 1.30 52827.86 603587 地素时尚 140.10 1.23 2411.56 002202 金风科技 4240.04 1.23 78243.63 300326 凯利泰 846.34 1.17 8278.12 601598 中国外运 1510.81 1.12 7205.30 300465 高伟达 495.29 1.10 3582.88 000423 东阿阿胶 714.12 1.09 68176.73 300633 开立医疗 435.71 1.08 12655.46 601636 旗滨集团 2825.19 1.05 55760.83 601615 明阳智能 1030.12 1.05 27595.84 300271 华宇软件 851.78 1.05 2586.44 603486 科沃斯 180.96 1.01 32310.72 002048 宁波华翔 626.23 1.00 12326.57 000860 顺鑫农业 739.33 0.99 29318.68 688180 君实生物 72.65 0.98 6828.62 002384 东山精密 1671.57 0.98 31553.86 300001 特锐德 958.84 0.96 23604.94 603589 口子窖 555.76 0.92 37601.14 600956 新天绿能 124.01 0.92 812.78 600143 金发科技 2338.79 0.91 59078.72 002572 索菲亚 810.45 0.89 93831.45 002168 惠程科技 709.43 0.89 1328.13 300118 东方日升 794.26 0.88 2990.88 002831 裕同科技 806.44 0.86 41991.67 002230 科大讯飞 1899.87 0.85 101814.69 002812 恩捷股份 733.03 0.83 171719.77 600109 国金证券 2465.85 0.82 24087.29 002798 帝欧家居 318.83 0.82 9323.78 601456 国联证券 387.08 0.81 4998.67 603915 国茂股份 96.18 0.77 3587.18 300496 中科创达 324.78 0.77 25145.18 300285 国瓷材料 772.54 0.77 53286.28 300244 迪安诊断 473.48 0.77 16712.39 300618 寒锐钴业 233.87 0.76 19547.90 000498 山东路桥 1137.81 0.74 6266.06   本期数据精选5：过去10天发布回购预案的上市公司名单 代码 简称 回购进度 回购金额上限(元) 回购金额下限(元) 回购类型 002223 鱼跃医疗 董事会预案 50,000.0000 300,000,000.0000 普通回购 600380 健康元 董事会预案 70,000.0000 350,000,000.0000 普通回购 000778 新兴铸管 董事会预案 72.7872 727,872.0000 股权激励回购 002733 雄韬股份 董事会预案 981.4412 9,814,411.8400 股权激励回购 000925 众合科技 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 002815 崇达技术 董事会预案 5,302.0968 53,020,968.0000 股权激励回购 300055 万邦达 董事会预案 50,000.0000 300,000,000.0000 普通回购 300384 三联虹普 董事会预案 9,000.0000 60,000,000.0000 普通回购 002251 步步高 董事会预案 20,000.0000 100,000,000.0000 普通回购 601137 博威合金 董事会预案 20,000.0000 100,000,000.0000 普通回购 603578 三星新材 董事会预案 27.4120 274,120.0000 股权激励回购 300114 中航电测 董事会预案 12,000.0000 60,000,000.0000 普通回购 002276 万马股份 董事会预案 20,000.0000 100,000,000.0000 普通回购 002972 科安达 董事会预案 2,100.0000 14,000,000.0000 普通回购 300206 理邦仪器 董事会预案 4,000.0000 20,000,000.0000 普通回购 300430 诚益通 董事会预案 4,000.0000 20,000,000.0000 普通回购 300437 清水源 董事会预案 8,000.0000 40,000,000.0000 普通回购 002909 集泰股份 董事会预案 4,000.0000 20,000,000.0000 普通回购 600580 卧龙电驱 董事会预案 30,000.0000 150,000,000.0000 普通回购 002925 盈趣科技 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002317 众生药业 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 603896 寿仙谷 董事会预案 —— —— 股权激励回购 600500 中化国际 董事会预案 177.0000 1,770,000.0000 股权激励回购 603936 博敏电子 董事会预案 16,000.0000 80,000,000.0000 普通回购 600557 康缘药业 董事会预案 18,000.0000 90,000,000.0000 普通回购 600695 绿庭投资 董事会预案 3,934.0000 19,670,000.0000 普通回购 300770 新媒股份 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 002255 *ST海陆 董事会预案 0.0001 1.0000 普通回购 600487 亨通光电 董事会预案 60,000.0000 300,000,000.0000 普通回购 603776 永安行 董事会预案 8,000.0000 40,000,000.0000 普通回购 300143 盈康生命 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 603716 塞力医疗 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 000785 居然之家 董事会预案 40,000.0000 200,000,000.0000 普通回购 603656 泰禾智能 董事会预案 18.0500 180,500.0000 股权激励回购 300662 科锐国际 董事会预案 94.8853 948,852.6800 股权激励回购 000026 飞亚达 董事会预案 137.3512 1,373,511.9100 股权激励回购 002478 常宝股份 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 603228 景旺电子 董事会预案 —— —— 股权激励回购 300195 长荣股份 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 603258 电魂网络 董事会预案 300.3500 3,003,592.0000 股权激励回购 300602 飞荣达 董事会预案 —— —— 股权激励回购 603393 新天然气 董事会预案 10,000.0000 50,000,000.0000 普通回购 601965 中国汽研 董事会预案 76.4816 764,815.6000 股权激励回购 600285 羚锐制药 董事会预案 20,000.0000 100,000,000.0000 普通回购 温馨提示： 本内参仅提供给《股市动态分析》VIP读者，内容为《股市动态分析》研究部依据公开信息研究分析得出。仅供投资者参考，不构成操作建议。股市有风险，投资需谨慎。  

资金南下抢筹 节前效应渐浓 ◆ 第二期策略：降低仓位 关注两个方向 1月中上旬A股进入亢奋状态，临近春节，过节效应渐浓，近几日市场开始调整。历史数据看，春节前后会有红包行情，但同时面临长假期外围不确定性风险，一月已有较大收益的投资者，可降低预期减仓过节。如果还是想继续搏一把，可关注科创板和港股核心资产两个有增量资金入场的方向。 ◆第二期行业和热点：银行、宅经济2.0 银行板块当前的逻辑不仅是低位低估，还在于基金低配置比例，最重要的是，这个板块随着今年经济逐步恢复，资产质量和盈利端都有边际改善的预期，投资性价比很高。宅经济主题2020年初炒过一轮，卫健委和发改委一纸“就地过节”让题材又有炒作动机，留意游戏和传媒题材阶段性机会。 ◆第二期投资组合：赢合科技（300457）、闻泰科技（600745）、世运电路（603920）、掌阅科技（603533）、拓尔思（300229）、中国中车（601766）   第二期策略：降低仓位 关注两个方向 2021年伊始，市场便进入亢奋状态，截止20日上证指数累计上涨4.35%，指数最高冲到3637点，距离2015年第三次股灾前的3684高点仅一步之遥。最终阻止市场前进的是21世纪财经报道的央行货币委员会成员马俊的一片演讲稿。媒体断章取义，直接拿里面的一段话就说货币急拐弯了，如果将通篇文章阅读一遍，观点与之前中央经济工作会议定调的一样：货币政策不会急拐弯。 然后，紧随其后的是央行每天的逆回购，1月26日-1月28日三天时间净回笼资金2280亿元，加上MLF，实际上三天央行抽走了5700亿元。市场预期央行在春节前会投放充足流动性，结果这波操作大幅降低了市场对于短期流动性的预期，从而导致抱团股持续下跌。 市场下跌的导火索是马俊的演讲，火上浇油的是央行连续三天的净回笼资金。但市场利率从1月初就开始不断上行，市场缺流动性吗？为何等到最后一周才来大跌？我们看来，央行逆回购实际上只是为了对冲月底即将投放给商业银行的财政支出，1月29人又净投放1000亿元，彰显出央行维护节前宽流动性的政策意图。行情大跌的本质还是上涨太多了，加上临近春节时点，获利资金有强烈兑现预期所致，正常的调整需要。 对于流动性的拐点，我们的观点此前已经明确提了好几次，牢牢抓住这点就好：国内货币政策只要不跟2018年时的急拐弯，就不会有大问题，而且现在A股还有存款搬家对冲国内流动性边际紧缩，你们看那些动辄上百亿甚至千亿元的基金申购，这都是历史上少见的。流动性的中长期拐点在于美联储的货币政策，什么时候紧缩了，多头市场大概率也就到头了。 临近春节，可能投资者面临是否该持仓过节的问题？从过去十年的市场表现数据看，无论牛市熊市，A股历来有很明显的春节日历效应。春节前，前15个交易日上证指数和创业板指数上涨的概率分别只有40%和50%，尤其是上证指数，最近五年节前前15个交易日，有四年是下跌的，跌幅还不小。但是到了节前前5个交易日再买，胜率可以去到70%和80%。而春节后，A股则普遍有上涨行情，尤其是节后前10天，上证指数和创业板指去到8成和9成的胜率。从行业表现看，电子、计算机、医药生物和通信等板块有5%以上的平均收益率。如果按照历史规律，春节前后想薅点羊毛的投资者可在节前最后五个交易日再做布局，持有到节后10个交易日再卖出。 可能有人会觉得这只是数据统计，每年具体行情可能有变化。对今年的春节前后行情，我们的看法偏向乐观：一来外资过去几年大规模流入市场后沉淀了许多筹码，内资机构在去年末又补充了近6000亿，新增弹药短期需要建仓；二来疫情对经济的影响正边际减弱，经济复苏预期越来越强，加上今年春节较晚，节后马上会进入两会政策密集发布期，整体市场环境偏暖，当然前提是外围市场别处幺蛾子。 结合最近技术面去看，上证指数前期在3440点附近磨了大半年才选择向上突破，此处有较强支撑，1月最后一个交易日，上证短暂砸破后迅速拉升，不出意外，2月头两三天会有一个弱反弹，做不做看自己。保守一些的话，不妨等节前最后两个交易日再做决定，让节前有获利兑现预期的资金先走。 说下最近市场上的两个大事：（1）今年节后，市场最大的变化是资金大规模南下加仓港股，1月份南下资金净流入港股超过3000亿。目前机构对港股普遍持看多观点，不少认为今年港股会有向上趋势行情，甚至有私募大佬喊出抄底港股、夺取港股定价权的口号。 港股最近起势，根本原因是最近两年全球股市呈现大牛市行情，而港股的涨幅是落后的，资金只是从高位池子流向低位的池子。几千亿的大资金净流入，趋势已经起来，短时间当然不会撤退。有条件的投资者可以配置一些，但也要注意两个风险：一是港股虽然相对A股便宜，但近期资金持续流入，部分板块已经涨了不少，一些核心股的股价处于历史相对高位；二是港币与美元挂钩，与美股关联度高，受美股波动较大。 （2）最近半个月，美股散户打爆空头机构的事件震惊全球。对于该事件，我们有两个看法：其一，这次表面上是散户怼爆机构，背后还是裸做空机制作祟。做空分两种，一种是借券卖出做空，比例最高100%，有券才能做空，比如A股的融券就是；还有一种就是保证金做空，俗称裸做空，就是我有钱，就能无限上杠杆。比如说这次的GME（游戏驿站），做空比例最高有2.8倍。这样的比例在股价小幅上涨的时候没问题，一旦大幅波动，空头是需要平仓的，那2.8倍的做空比例，就算把所有股票买光都无法平仓，只能不停的抬高股价要筹码。这种罕见事件历史上也有，当年大众保时捷逼空事件就是典型例子。 其二，这样的事件有可能会带来黑天鹅。粗略统计下，目前GME、AMC、诺基亚等妖股的日成交额高达上千亿美金。但之前正常情况下，美股每日也就几百亿美金而已，2020年疫情后流动性充足，也就不到2000亿美金。美股只统计成交股数，很少统计成交额，但这妖股肆虐的这几天，市场成交了200多亿股，也创出2008年后历史天量。想象下市场一半以上的资金在玩妖股，其他股票自然就会被吸血，实际表现看，这几天妖股反复，美股三大股指的涨跌与妖股相反便是最好佐证。妖股和美股蓝筹已形成了跷跷板效应，本来就高位在上的美股摇摇欲坠，如果这种格局维持一段时间，美股有被带崩的风险。 策略方面，降低仓位，关注三个方向。历史数据看，春节前后会有红包行情，但同时面临长假期外围市场的不确定性风险，对于一月份有较大收益的投资者，可降低预期适当减点仓位过节，不要让自己被动。如果还是想继续搏一把，我们认为有两个方向可以去看看：第一个是12只纳入沪股通的科创板个股，上交所此前公布了科创板标的纳入沪股通的标的筛选范围，根据港交所规定，有十二只科创板标的入选，2月1日后将正式开启，而MSCI也表示，在下次的季考中纳入这些标的，这些标的有望迎来中长线增量资金入驻。这十二只标的分别是中微公司、睿创微纳、杭可科技、澜起科技、安集科技、西部超导、海尔生物、中国通号、昊海生科、复旦张江、君实生物以及康希诺，其中最后五只是A+H股标的，优先考虑前7只。 第二个是顺应资金趋势，南下买港股核心标的。从1月份的前10名净买入个股看，南下主流资金主要买了腾讯控股、美团和思摩尔国际等优质赛道股，以及一些被美国制裁后外资不能买的核心资产，比如中芯国际、中移动和中海油等。金融地产的有些大家伙甚至还有被净卖出的。港股市场与A股大有不同，老千股很多，但主流资金的想法与A股类似，参与的话，还是以A股没有的核心资产或者赛道龙头为主，以大为美，比如说美团、港交所、锦欣生殖、中芯国际等。 除了买个股，内地投资者可以投资港股基金，渠道有两个：一种是被动买指数基金，另一种是主动基金，包括港股基金（QDII）和沪港深基金等。被动型我们认为没有必要，一来今年收益全为负值，表现不佳；二来规模较小，基金选择较少，买被动还不如直接怼腾讯美团。主动型基金可以考虑QDII和沪深港通基金，前者是内地发行、纯投资境外市场的基金，后者是跟公募产品一样，主要通过沪港通和深港通，部分投向港股的基金，规模较大的如下两图。     银行：2021年板块有确定性机会 12月之后银行板块开始获得明星基金经理关注。银行板块当前的逻辑不仅是低位低估，还在于基金低配置比例，最重要的是，这个板块随着今年经济逐步恢复，资产质量和盈利端都有边际改善的预期。 1）不良率好于预期，资产负债表近十年最干净。市场原来担忧疫情会让2020年银行的资产质量承压，结果披露出的数据却好于预期。前三季度上市公司整体不良率为1.5%，较2019年末上升8个基点，但不良净生成率已经于二季度见顶，三季度回落8个基点。其中，受疫情冲击最大的零售贷款边际改善，疫情对零售贷款的冲击主要在信用卡等消费信贷，影响集中在上半年，三季度不良率已开始回落。从信用卡ABS 高频数据可以观察，信用卡新进入逾期的高点在3 月，新增不良的高点在6 月（逾期超过90 天确认为不良）。伴随着新增逾期从4 月之后开始改善，不良发生额从三季度开始下降。 银行目前的资产负债表处于最近十年最干净的时候。银行股之所以长期股价跌破净资产，一个原因是投资者认为中国银行业披露的不良数据不真实，实际不良远高于账面不良。但实际上，经过这几年监管引导做实不良、挤干水分，银行资产负债表目前已是近十年最干净的时候，1H20老16家上市银行关注率为2.28%、不良贷款偏离度为68%，均是近十年的最低水平，即便今年有疫情，关注率+不良率仍在下降趋势中。 2）净利润明显改善。上市银行前三季度净利润增速较中报回升1.7%至-7.7%，净利润回升主要有两方面原因：其一是净息差企稳，资产收益率有上行趋势。2020年下半年以来，针对银行资产负债两端利率的相关政策频频出台，从实际经营结果观察，银行净息差企稳，资产收益率有上行趋势。2020年三季度上市银行平均净息差为1.91%，较二季度下降1bp，基本保持稳定。从银行资产收益率看，上市银行三季度的平均资产收益率较二季度下降1bp，下降幅度较二季度收窄，整体趋势向好，其中国有行、城商行资产收益率分别下降1bp、5bp，而股份行、农商行表现较好，资产收益率较二季度分别上升1bp、2bp。国内货币政策边际趋紧，市场化利率中枢今年可能会有小幅抬高。长城证券预计，今年上市公司整体净息差会小幅上行2个基点至2.09%，息差上升同步提升利润水平。 其二是拨备覆盖率受政策指导阶段性上行隐藏利润。二季度市场曾传言银行接受政策窗口指导，为了降风险大幅提高了拨备覆盖率比例，这点从中报上市公司的拨备覆盖率已经可以看出来，比如零售银行龙头招行，上半年拨备覆盖率提升至440.81%，要知道招行的资产质量历来最好，不良核定严苛，如此大比例计提有掩藏利润之嫌。2020年三季度，商业银行拨备覆盖率整体为269.06%，与中报几乎持平，拨备计提力度明显放缓。 根据银保监会披露的数据，商业银行去年全年实现净利润2万亿元，同比下降1.8%，降幅较前三季度8.3%继续大幅收窄，可以大致判断，上市银行四季度的盈利不会差。 3）每次经济复苏，银行股都不曾缺席。2005年以来，银行股历经6轮大级别的上涨行情，除了2014-2015 年由无风险利率下降、增量资金进场推动外，其余5次均由经济周期上行推动。观察二级市场，最近疫情在全国散点式复发并没有引起过多炒作，来年出暖花开气温上升，叠加疫苗全面铺开，疫情就不再是市场关注点，经济复苏板块会受到重视，银行股有望率先启动。 4）2020年四季度基金在银行板块的持仓有异动。2020年Q3主动型基金银行股持仓2.88%，2020年Q4主动偏股基金前十大持仓银行业占比3.2%，环比三季度提升0.3%。目前偏股型基金对银行的配置仍处于过去十几年的低位，处于大幅低配水平。近期我们看到，一些明星基金经理已经开始加仓银行股，最好的例子是兴全的谢治宇，对金融板块的持股占比已经提升至13.55%，相比2020年四季度提升了8.74个百分点，1月21日披露的前十大重仓股中，新进的金融标的只有兴业银行。     投资标的方面，银行板块整体的弹性不会很大，但内部会有分化。关注三个方向：第一是竞争格局较好的零售银行，A股有两只龙头，招行和平安。第二是业绩迎来确定性拐点，估值底部，有明星基金关注的标的，如兴业银行和光大银行。第三是受区域信用分化，长期经营优于行业的中小银行，如宁波银行和南京银行。     宅经济2.0：留意游戏和传媒阶段性机会 1月27日国家发改委出台了《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，其中鼓励就地过年、减少出行，并要求满足就地过年人民群众的精神娱乐要求，鼓励开展线上、线下娱乐活动。国家卫健委曾在1月20日出台一份文件，核心目的就是要给在外人员春节返回农村地区增加一定限制，倡导就地过年，从而减少农村地区疫情防控压力。随着春节临近，“就地过年”的人数可能相比往年会出现大幅增长，宅经济2.0正悄然来临。 此次发改委提到的政策中，“鼓励提供免费流量、网络视频APP显示免费电影放映等线上服务”是此前没有提及的，这意味着今年政策将重点鼓励线上服务，从而刺激文娱游戏等线上参加需求。去年上半年宅经济曾有过一轮爆发，下半年出现深度回调，当前投资性价比还是很高的。宅经济包括影视、线上媒体和游戏等板块，说说我们对这几个主流细分行业的看法。 （1）关于游戏。2020年一季度受春节和疫情持续影响，国内手游行业迎来用户时长与收入的显著提升。一季度手游用户总时长同比增长42%，手游市场规模同比增长46%，季度收入规模为历史最高。 2021年的春节，游戏行业与去年比有两个不同逻辑：第一，今年游戏版号全面实行属地化管理。游戏要发行需要有版号，以前游戏版号除了北京、上海、广州和海南等地属地化，其他地方要到新闻出版署审核，耗时耗精力，对优质游戏上线有压制。今年全面由地方新闻出版局审核，放开政策限制，将极大降低游戏的申报周期和时间。 第二，核心公司重点新游戏上线都有排期。2020年疫情突如其来延长了居民时间，也拖累了游戏公司的新产品上线，导致部分重磅产品延后至2021年上线。从最近A股重点游戏公司新产品排期来看，春节前都有新款游戏上线，预计2021年将上线更多款游戏，有望支撑全年业绩增长。市场对此也很看重，比如说吉比特，原定有一款游戏春节上线，结果因BUG被迫延迟错过春节档，股价被砸惨了。反观完美世界和三七互娱，前者有新诛仙手游上线，后者有荣耀大天使在推广，流水都还不错，股价也相对坚挺。     游戏板块经过去年下半年的深度回调，估值已经回撤不少，华安证券预计2021年游戏行业中位数在14倍左右，估值十分诱人。优质的游戏公司A股屈指可数，按先后顺序排，首选三七互娱和完美世界，其次是吉比特。 （2）关于影视。影视原来是疫情受损行业，去年三季度曾有过一轮反弹，但到了四季度疫情二次复发后又萎靡下去。此前政策规定上座率不能超过75%，但那是在疫情控制好的时候，如今二次复发，市场担忧会下调比例。不过此次发改委明确规定，“低风险地区影剧院等演出和娱乐场所接纳人群不能超过核定人数75%”，行业也算是吃了个定心丸。短期看，2021年春节档预期被疫情政策压低，三四线市场增速拉动整体电影市场增速的预期也被拉低，但同比看，2021年春节票房有望实现高增长。2021年的春节后随疫情控制和疫苗普及，行业有望迎来全面复苏。 影视公司目前的估值在27倍左右，无论从历史还是当下市场水平，均处于较低分位。 （3）关于线上媒体。线上媒体主要指线上短视频与线上影视，政策鼓励提供免费流量，网络视频APP线上免费电影放映等服务，在线视频平台的播放量将显著提升，进一步提振会员数量增长和在线时长，与直播广告相关的标的如蓝色光标和拥有线上视频业务的公司如芒果超媒等都有望获得资金青睐。 线上媒体最近还有一个刺激因素，就是快手即将在港股上市。快手目前估值600亿美金左右，上市后有望突破一千亿美金，作为国内流量仅次于抖音的网红经济短视频载体，上市前与其相关的流媒体和广告类已经被爆炒（如首都在线、日出东方）。我们认为可以换个角度去挖掘滞涨标的，比如说行业老二上市了，老大还远吗？那么抖音概念股是不是也有同样的机会？     第二期投资组合参考 2021年第一期《内参》投资组合表现： 推荐股票 股票代码 期间涨幅 最高涨幅 同期沪深300最高涨幅 超越大盘 伊利股份 600887 -5.25% 4.87% 3.67% 1.20% 大北农 002385 -8.49% 4.54% 3.67% 0.87% 浪潮信息 000977 -13.21% 4.68% 3.67% 1.01% 景旺电子 603228 -10.35% 4.25% 3.67% 0.58% 中国中冶 601618 -13.76% 1.53% 3.67% -2.14% 白云山 600332 -6.22% 2.36% 3.67% -1.31% 注：期间收益率为：上期《内参》发布日2021年1月16日至本内参发布日2021年1月31日        最高涨幅为：期间该股股价达到最高位除以上一期内参发布日收盘价 本期投资组合包括：赢合科技（300457）、闻泰科技（600745）、世运电路（603920）、掌阅科技（603533）、拓尔思（300229）、中国中车（601766）。   1、赢合科技（300457）：原董事长被抓对经营层面无实质影响 核心逻辑：1）中游锂电巨头大幅扩产，上游锂电设备最受益。下游电动车需求爆发已是大势所趋。而锂电已经是集中度极高的行业，锂电池需求量暴增势必引发巨头们纷纷扩产。数据统计，包括宁德、LG化学、三星SDI、松下、比亚迪等6家龙头电池厂，到2022年产能扩充将近700GWh，年复合增速超过50%，如果按照每GW产线投资2-2.5亿元去算（宁德每GW的投资是2.1亿元），未来两年就有1400-1750亿释放出来。 市场规模大、巨头投资急速扩张是第一个逻辑。锂电设备的第二个逻辑在于业内公司选择少，目前国内能做锂电设备的公司屈指可数，A股上市的标的少，核心设备供应商更少。这样造成的一个现象就是，锂电设备标的市占率很高，如果行业规模加速放大，那么这些企业受益的程度会更高。 2）赢合科技产业地位较高。从产业链来看，整个锂电设备划分的环节很多，可分为前段设备、中段设备和后段设备。前段用于电极制作，主要有搅拌机、涂布机、辊压机、分切机等。中段用于电芯装配，主要有制片机、模切机、卷绕/叠片机等。后段用于电芯激活、检测，主要有封装机、注液机、分容机、检测机、分选机等。而且，大多数设备还是非标设备，需要定制化。因此，可定制性、服务响应速度是下游电池厂商非常看重的选项，只有大型龙头企业才有可能跟随下游电池厂的步伐。 目前，先导智能、杭可科技、赢合科技属于头部的三家。其中，赢合科技是行业唯二拥有整线设备布局的企业，另一家是先导智能，赢合科技算是行业的老二或老三的地位。 3）业绩稳健，客户优质，订单饱和。赢合科技过往的业绩还不错，2015年上市后，到2018年营收和归母净利润规模逐年保持增长。2019年收入和业绩下滑，主要是当时国内新能源汽车行业销量略有下滑，公司基于审慎原则主动放弃部分风险订单并调整整线交付模式所致，而利润端的下滑，除了收入因素外，还有是公司充分计提坏账准备，感觉更像是新股东入驻前的一次财务洗澡。 2020年公司基本面迅速恢复常态，前三季度收入和净利润分别同比增长26.7%和17.39%。全年业绩预告显示，2020年净利润3亿元-3.6亿元，同比增长82.16%和118.6%。毛利率35%-36%，略高于行业平均水平，其中两大主产品涂布机和卷绕机的毛利率。 展望未来，公司旗下的客户非常优质，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、LG化学等，全是行业龙头企业。目前公司在手订单33亿元，为2019年的2倍，达到历史最高水平，账上现金1月份是26亿元，也是历史最高，有钱就能扩张产线，吃下更多行业蛋糕。19年底上海电气入驻时，签订的业绩承诺是2020-2022年分别为2.75亿元、3.3亿元和4.29亿元，2020年已经完成。 4）上海电气入驻，产业协同深化。上海电气为中国机械工业销售排名第一位的装备制造集团。目前，上海电气已经具备行业领先的汽车、3C 电气、新能源等领域的智能制造系统解决方案实施能力。在新能源汽车领域，上海电气也实现了“新能源制造装备-电芯-整车”的全面布局。 上海电气的产业布局与赢合科技有重叠之处，2019年底直接拿下赢合科技的控股权，肯定不止是财务投资那么简单，应该有考虑过产业协同的效应，未来也有整合的预期。比如上海电气旗下的德国曼滋（持股19.67%），本身就是海外非常优秀的锂电设备供应商，此前也与赢合科技有过合作。现在上海电气控股后，潜在的合作深度显然与过去会不一样。 5）原董事长内幕交易对基本面无影响。这个负面消息已经发酵过了，股价从33元跌至最低19元，风险释放充分。事件发生后，上海电气立马改选董事会，董事长变为副总裁王东庆，基本上整个董事会都是上海电气的人，从最新的调研情况看，没有丢掉订单，也没有银行抽贷，基本面没有受影响。 而大跌后的赢合，估值只剩下35倍左右，130亿的市值，与行业龙头先导智能上百倍，另一家龙头杭可科技70倍的估值相比，作为行业龙头，不要说补涨，就算是把这次负面事件带来的跌幅补回去，收益也很大。 重要风险点：从产业链价值看，前段、中段、后段的设备价值量占比分别为35%、30%、35%。利润占比分别为20%、30%、50%，显然，利润越靠后越多。在赢合科技2019年的营收占比中，前中端的涂布机、绕卷机占比分别为31.3%和23.12%，占了54%的比例，是公司的主要收入来源。虽然公司后端也有布局，但是却通过第三方采购后再做整合，这也是市场诟病他的地方。反观先导智能，直接收购头部的后套设备厂泰坦新能源，补足了短板，而杭可科技本身就是后端设备企业，市场给的估值也高。 如果赢合科技不解决这个问题，估值可能反弹到50倍左右就不会再上去了。赢合科技长期的估值就看管理层如何做战略了，短期先看反弹。   2、闻泰科技（600745）：汽车半导体领域巨头企业 主要逻辑：1）汽车行业缺芯行情将延续。芯片行业涨价我们此前已经梳理过，原因主要就是产能不足，一些行业对成熟制程芯片的需求过大。汽车行业缺芯从去年12月中旬开始，奥迪、福特、大众和戴姆勒不同程度受到汽车芯片紧缺的影响，生产经营出现调整，其中大众甚至想把供应商告上法庭，以此共同承担上涨成本。 由于晶圆厂已经满产，短期扩产不现实，想拿货就要多给钱。最近价格有加剧上涨的迹象，台积电和联电正在考虑二次上调汽车芯片价格15%，连下游全球最大的封测巨头日月光也考虑提价10%。中汽协高层表示，汽车芯片短缺对一季度生产有很多影响，二季度可能还有影响。而据美国伯恩斯坦研究的数据，预计20201年全球汽车芯片短缺将造成450万辆产量损失，相当于年产量5%。题材持续时间足够。 2）全球所有汽车品牌都在用公司产品。公司此前收购的安世半导体（持股98.23%）是全球功率器件龙头，它是从恩智浦独立出来的，在业内享有盛名。安世的收入有50%在汽车上，全球所有品牌的车都会用到安世半导体的产品。去年上半年受疫情影响，但三季度开始修复，四季度出货量创下新高，价格方面，四季度也跟随全球大厂一起涨价，优先保障高价格、高毛利的客户。今年一季度开始新一轮年度议价，预计价格还将上涨，还会持续兑现。 公司不仅受益此轮汽车半导体涨价，未来还有可能持续，主要是单车价值量提升。电动汽车在传动体系与传统燃油车有显著差异，其对于Mosfet、IGBT、SiC等功率半导体需求都有较大提升；根据Infineon数据，相较传统燃油汽车，48V/MHEV、FHEV/PHEV、及BEV在功率器件上单车价值量分别提升90、305和350美元。同时，自动驾驶也会带动半导体需求，根据Infineon数据，L3、L4/5单车的半导体应用在630和970美元，而L2为160美元，价值量呈几倍上升。 3）抢先布局第三代半导体等多个领域，已有车规级产品面世。公司正在研发中高功率的MOS、IGBT和碳化硅产品，二极管也在流片，第三代半导体氮化镓也是领先的。目前安世氮化镓功率器件已经通过车规级认证，开始向客户供货，碳化硅技术研发也进展顺利，有望在第三代半导体浪潮抢得先机。SiP封装方面，结合安世系统级封装测试能力和闻泰SMT、系统集成设计能力，公司有望实现SiP封装能力的领先，并快速导入客户。 公司在临港的晶圆厂预计将于2022年投产，满产后产能每年40万片，公司希望成为中国未来的“英飞凌”。 4）ODM业务增长令人期待。闻泰原主业是ODM。存量时代，头部手机厂商市场份额进一步集中，为实现降本增效，其经营模式需要ODM厂商的支持。预计2022年ODM制造占全球手机出货量的比重将进一步提升至36%左右。头部ODM厂家的集中度同样快速提升，闻泰科技作为ODM龙头，受益会很明显。 根据海通证券的交流纪要，2020年是5G手机出来的第一年，预计也会是放量的一年，对手机ODM非常有利，预计2021年手机的量会逐季上升。非手机品类方面，集团将IOT和笔电放到非常重要的位置，笔电预计出货量在200-300万，2021年在700-800万，此外手表和TWS都会迅速放量。 闻泰最近有两个减持计划，一个是大基金的，一个是股东康旅集团的，但计划出来后股价反映较为平淡，让我们想起了韦尔股份，去年四季度也是一堆减持计划，但股价却没有新低。和韦尔股份一样，闻泰手中安世半导体也是核心资产。基本面优质的核心资产，只要有人抛，就有资金承接。公司目前40多倍的市盈率并不高，按2021年券商一致预期的业绩范围，PE会下降至40倍以下。   3、世运电路（603920）：特斯拉PCB间接供应商  主要看点：1）供货特斯拉25%的PCB。世运电路是专注汽车板的优质PCB公司，所生产产品主要应用在汽车电子、家电等领域。目前是松下、特斯拉、三菱、博世和戴森等国际一线品牌厂商供应商。公司主营业务从2016年开始由家电转向汽车，该业务收入占比从2014年的27%提升至2019年的38%，由于下游汽车客户2020年均有不错增长，预计汽车板块营收占比大概率会超过40%。随着汽车行业景气度提升，电动化、智能化趋势带动PCB量价齐升，未来公司汽车板块占比有望超过50%。 公司2017年开始批量供应特斯拉PCB，后者也迅速成为公司最大的终端客户，2019年来自特斯拉收入约占7%。公司批量供货特斯拉主力车型Model S/3/Y/X，2020年还成功中标充电站和大规模能源存储项目等。根据产业调研，若以特斯拉单车PCB用量2000元计算，预计2021年来自特斯拉供应链相关收入将达到3.5亿元，未来还将持续受益于特斯拉产业链增长。 目前公司提供的产量在2.5万平米，约占特斯拉比重25%。今年市场对特斯拉出货量增长在70%-80%，目前在PCB这块还没有其他新的进入者，公司的PCB可以匹配其增量。 2）订单饱满，产能将快速提升。根据可转债说明，公司在手订单数量约可覆盖2个月现有产能，订单饱满。公司正常运营车间有4个，已全部实现满产，年产能总计200万平米。也因此，有新产能才有新成长动力。 目前在建世贸电子年产300万平米电路板项目，预计2025年公司整体产能将增长至700万平米，相当于当前产能2.5倍。根据公司财报，IPO募投2期已经于去年5月投产，预计将在2021年年中打满，后面还有100万的产能，也将在今年投产，该项目预计稳定期可实现营收18.5亿元，毛利率可达26.8%，相比2019年整体25.8%的毛利率将有所提升。 3）2020年真实经营状态良好，2021年一季度业绩或将高增长。公司年初发布了2020年业绩报告，归属于上市公司股东的扣非后净利润预计为2.5-2.8亿元，同比下降4.5%-16.6%，相比三季度更是出现下滑，市场也用脚投票，直接先跌为敬。 但公司四季度真实经营状态还是不错的，业绩下滑主要是汇兑、原材料成本等非经常性损失所致。Q4美元对人民币一路向下，总跌幅5.14%，原材料中铜价涨幅22.6%，原油价格上涨27.32%，而公司90%的收入以美元结算，原材料价格则以人民币结算。即使按照2020年Q4收入6.74亿元，5.14%-7%的影响率计算，Q4的汇兑和原材料上涨损失就达到3464-4718万元，剔除掉这部分影响，公司Q4实际利润与去年持平或者有增长。 另一方面，今年一季度受春节长假、原材料供应紧张、客户需求、叠加新品导入顺利等多重因素，公司订单相当火爆。根据目前排产数据，一季度收入环比持平，同比增幅将在50%左右。 风险点：公司控股股东有一个减持400多万股的计划正在执行中。   4、掌阅科技（603533）：实锤抖音概念股 主要看点：1）在线阅读平台型企业。据imedia research数据显示，中国数字阅读市场从2019年的292.8亿元有望增加至2022年的453.9亿元（三年符合增速达16%），数字阅读行业正处于快速增长趋势中。 掌阅科技是A股传媒上市公司中相对稀缺的同时具备“平台”与“内容”双重属性的标的。一方面拥有预装机与高留存的用户积累优势，截止2020年上半年数字阅读平台MAU（月活跃用户数量）高达1.7亿人，较上年同期增长约5000万人，且人均阅读时长在上升。另一方面，公司拥有丰富多样的内容端版权储备，数字阅读内容多达50多万册，优质重磅书覆盖比例较高，包括图书、有声读物、杂志、漫画、自出版等多个类型。强大的原创内容与平台流量铸就了公司成长护城河，上市以来业绩规模逐年递增，商业模式初步得到验证，商业变相的能力也不断提升。 2）字节耗资11亿成为公司第三大股东。去年11月公司与字节跳动子公司量子跃动签订了股权购买协议，后者以11亿元的价格受让11.23%的股权，二者将深化版权分发、推广投放等业务合作。交易完成后量子跃动将成为公司第三大股东。 字节从2019年初切入免费阅读赛道，凭借强大的流量变相，孵化出体量最大的免费阅读APP番茄小说，免费阅读场景与字节其他产品矩阵形成流量变现闭环。而掌阅科技具备稀缺的内容原创生态，是目前A股最大的阅读内容标的，能迅速帮助字节弥补上游内容不足。掌阅科技也可以借助字节超高流量实现内容变现，二者具有产业协同效应。 根据公司公告，过去一年掌阅与字节的交易金额为2.7亿元，未来一年内预计交易进入将达到4.7亿元，增幅74%。 3）2020年业绩高增长。公司发布20年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.55-2.74亿元，同比增长58.4-70.1%，扣非后净利润2.49-2.68亿元，同比增长77.4-90.8%；拆分单季度看，预计20Q4归母净利润0.89-1.08亿元，同比增长67.8-103.3%，扣非后净利润0.86-1.05亿元，同比增长65.6-101.7%。 业绩高增长主要来源于：1）依托平台庞大的流量基础，公司从2019年下半年开始采用付费+免费相结合的运营模式，有效提升了用户商业化效率；2）公司通过内容的多平台分发和IP衍生价值拓展，实现了版权的多维增值，从而带来公司版权产品收入高增长。 不考虑定增方案，公司2020年的静态市盈率在60倍左右，2021年-2022年卖方一致预期的EPS为1元和1.3元，对应PE40倍和30倍。而目前行业老二中文在线动态PE上百倍。作为行业头部企业，又有字节高流量加持，这样的估值显然低估。二级市场看，股价要是能做个回撤再上，后续会走的更好。   5、拓尔思（300229）：业绩增长超预期 核心看点：1）历史财务数据稳健，去年业绩还超预期增长。公司发布2020年业绩快报，实现归母净利润2.99-3.3亿元，同比增长90%-110%，扣非后净利润为3.14亿元-3.65亿元，同比增长97%-129%。查看最近半年卖方共有5家给出推荐评级，对2020年业绩一致预期是在2.8亿元左右，如此来看业绩已经超预期。 从历史数据看，公司的财务指标较为稳健，2016年-2019年收入从6.8亿元增长至9.67亿元，年复合增长率为12.45%，归母净利润从2016年的1.37亿元增至2019年的1.57亿元，年复合增长率为4.65%。期间费用率持续下降，毛利率虽然有波动，但净利率也颇为稳定。同期经营活动现金流表现较好，好于净利润水平。 2）政策密集出台，独占舆情监测三分之二市场。自十八大以来，中央高度重视互联网的发展与治理，制定了《网络安全法》、《国家网络空间安全战略》，成立了中央网络安全和信息化委员会，还将建设网络强国纳入了“十三五”规划中，一系列重大改革和部署落地见效，网络强国战略日益清晰，行业政策红利持续释放。 公司从2000年开始，从事自然语言处理和文本挖掘方面的研究，在国内最早推出商业化的文本挖掘软件TRS CKM，并被国内外数以千计的用户采用。公司在中文检索、自然语言处理等领域始终处于行业前沿。 基于“语义智能”，公司面向三个重点板块：内容安全和互联网空间治理、数字政府和数据智能，覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。其中，在安全和互联网空间治理板块，公司主要服务于媒体融合、内容审核、舆情分析及版权维护等方面；数字政府板块，主要服务于政府网站门户、政府大数据应用、专利大数据平台和服务等领域；在数据智能板块，主要服务于金融智能风控和风险预警、企业大数据营销和智能客服等细分领域。 公司的业务看起来晦涩难懂，可以简单理解为就是帮政府做各种平台和监测软件，比如说2019年公司承建了国内最大的网络舆情态势感知平台（中央WXB），舆情监测市场份额保持前三。在融媒体方面，10家中央媒体中有12家是拓尔思的用户，占比三分之二。 3）信创建设令人期待。在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下，公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合，依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求，已经实现了较快的增长。 2020年信创产业建设需求也呈现快速上升趋势，公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容，产品能力已全面迁移至信创平台，与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系，已取得全生态的“兼容互认证书”。由于公司主业长期面对的是各级政府机构，只要信创核心软件技术过关，后续平移到政府平台相比其他竞争对手会更容易。   6、中国中车（601766）：低位的核心资产 核心看点：1）经营边际好转，订单饱和。受疫情影响，公司2020年前三季度实现收入1457亿元，同比下降5.7%，实现归母净利润67.9亿元，同比下降19.3%。但单季度看，收入和净利润环比降幅均有所收窄，经营情况持续恢复。 我们统计，中国中车2020年新签订单合同总计约1387亿元，相比2019年的1979亿元出现较大滑坡，主要是海外疫情肆虐，订单降幅较大数值。随着今年各国经济陆续复苏，该建的铁路还是会建，订单只会迟到不会缺席。 2）铁路装备业务将保持稳定增长。国铁集团发布铁路先行纲要，提出2035年高铁运营里程高达7万公里左右的目标，根据国家统计局的数据，2019年我国高铁里程为3.5万公里，对比之下，2020-2035年平均每年将新增高铁里程超过2000公里，对应动车组需求为200-250组。公司在国内市场地位独一无二，这些新增动车组全部可看做是公司的增量。另外还有维修等需求，2019年公司的铁路装备修理改装业务实现收入381.58亿元，同比增长15.7%，占铁路装备业务比重已经高达31%，等以后基本量做大了，这一块业务会逐渐起来。 3）城轨业务保持强劲增长，未来市场空间广阔。这两年国内轨交市场的亮点集中在城轨领域，主要是受益于各城市地铁开工建设提速，2014年国内城轨运营新增里程数只有427公里，到了2019年新增速度已经高达968公里，新增里程每年增速在20%左右，有40个城市开通城轨交通运营线路，累计运营里程达到6730公里。随着城镇化加速，城轨交通还在不断扩容，2020年发改委共批复了8个城市重大轨交项目，批复总投资4863亿元，合计里程高达610公里，中国轨交协会曾表示，城市轨交已进入黄金发展期，每年6000多亿的在建规模和4000-5000亿的投资规模仍将持续。 城轨业务也是近年来公司增长最好的主业之一，2019年城轨业务实现439亿元的收入规模，同比增长26%，略高于行业增速，国内城轨市场逐年增长将带动公司轨交业务规模持续上行。 过去大家觉得中车的订单来自铁总，单一客户议价能力弱，对它一直有偏见，股价从15年以来一路下跌。中车在国内的地位是毋庸置疑的，是中国高端制造的国家名片，但这样的核心资产估值仅有1500亿，比不上做低端手机的传音控股，比不上做中低端传统汽车的长城汽车。公司前期反弹了一波，回撤后如果市场抱团核心资产不结束，大概率还会有向上走。   本期数据精选1：过去半个月重要股东增持情况公司一览 代码 名称 涉及股东人次 流通股数量(万股) 占流通股比例(%) 300547 川环科技 1 1798.96 12.42 002668 奥马电器 2 5420.55 6.41 600671 *ST目药 7 764.11 6.28 002331 皖通科技 8 2060.36 5.38 000518 四环生物 1 3733.03 3.63 000407 胜利股份 6 2862.78 3.27 002376 新北洋 2 1839.55 2.87 600499 科达制造 4 3370.00 2.15 603500 祥和实业 1 338.85 1.92 300025 华星创业 1 750.34 1.88 300730 科创信息 1 162.11 1.46 300158 振东制药 1 1425.44 1.41 600568 *ST中珠 1 1992.87 1.27 600693 东百集团 2 1109.97 1.24 603909 合诚股份 1 161.53 1.13 002012 凯恩股份 1 467.63 1.00 000900 现代投资 1 1517.83 1.00 603303 得邦照明 2 320.08 0.66 600674 川投能源 1 2870.38 0.65 603687 大胜达 4 75.00 0.53 600539 ST狮头 1 119.67 0.52 300233 金城医药 1 150.00 0.41 300546 雄帝科技 1 30.75 0.36 002889 东方嘉盛 3 24.23 0.27 600987 航民股份 1 200.00 0.22 300531 优博讯 1 56.59 0.20 300260 新莱应材 4 29.00 0.19 300535 达威股份 1 15.57 0.19 603779 ST威龙 7 52.00 0.17 002244 滨江集团 4 432.76 0.16 600122 *ST宏图 5 147.30 0.13 600337 美克家居 5 192.92 0.12 300639 凯普生物 1 24.00 0.11 601558 退市锐电 9 646.32 0.11 000671 阳光城 1 360.00 0.09 601258 ST庞大 1 771.15 0.08 600887 伊利股份 1 361.38 0.06 603617 君禾股份 1 12.00 0.06 002132 恒星科技 1 73.85 0.06 002422 科伦药业 1 64.34 0.06 603950 长源东谷 3 3.18 0.05 300036 超图软件 2 20.00 0.05 300795 米奥会展 2 1.70 0.05 603106 恒银科技 2 16.15 0.04 603323 苏农银行 1 42.28 0.03 603713 密尔克卫 2 2.00 0.03 002697 红旗连锁 7 27.06 0.03 002262 恩华药业 1 20.50 0.02 600978 *ST宜生 1 28.00 0.02 600415 小商品城 3 90.00 0.02 603377 东方时尚 1 8.60 0.01 688559 海目星 2 0.60 0.01 600209 ST罗顿 1 5.02 0.01 300232 洲明科技 4 7.50 0.01 300709 精研科技 1 0.68 0.01 002947 恒铭达 1 0.25 0.01 300780 德恩精工 2 0.32 0.01 600984 建设机械 2 4.09 0.00 300132 青松股份 1 2.00 0.00 300318 博晖创新 1 2.90 0.00 300511 雪榕生物 1 0.90 0.00 603716 塞力医疗 1 0.51 0.00 300636 同和药业 2 0.27 0.00 300074 华平股份 1 1.00 0.00 300896 爱美客 4 0.05 0.00 300843 胜蓝股份 1 0.07 0.00 300225 金力泰 1 0.76 0.00 300758 七彩化学 1 0.20 0.00 300221 银禧科技 1 0.67 0.00 002650 ST加加 4 1.52 0.00 300793 佳禾智能 3 0.08 0.00 300440 运达科技 1 0.50 0.00 002767 先锋电子 1 0.12 0.00 603127 昭衍新药 1 0.20 0.00 300222 科大智能 1 0.40 0.00 000606 顺利办 1 0.50 0.00 002597 金禾实业 2 0.38 0.00 600321 正源股份 1 1.00 0.00 300287 飞利信 1 0.72 0.00 002442 龙星化工 1 0.25 0.00 000980 *ST众泰 1 0.50 0.00 600989 宝丰能源 2 0.70 0.00 002568 百润股份 1 0.10 0.00 603985 恒润股份 1 0.03 0.00 600521 华海药业 1 0.16 0.00 300513 恒实科技 1 0.01 0.00   本期数据精选2：近10日研究机构调升评级股票一览 代码 名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600690 海尔智家 吴东炬 1_买入 2_增持 —— 600000 浦发银行 梁凤洁,邱冠华 1_买入 2_增持 12 002747 埃斯顿 孙柏阳,代川 1_买入 2_增持 —— 600499 科达制造 张晗,刘军 1_买入 2_增持 12.2 601233 桐昆股份 杨伟,陈凯茜 1_买入 2_增持 33.3 603377 东方时尚 唐爽爽,何富丽 1_买入 2_增持 24 603345 安井食品 马铮 1_买入 2_增持 —— 000063 中兴通讯 宋辉,柳珏廷 2_增持 3_中性 —— 603806 福斯特 任慕华,张雷 1_买入 2_增持 ——   本期数据精选3：近5日研究机构首次关注股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 300860 锋尚文化 华安证券 姚天航,郑磊 2_增持 —— 688008 澜起科技 野村东方 张新和 2_增持 120 603378 亚士创能 东北证券 王小勇 2_增持 55.25 688561 奇安信 中信建投 金戈 1_买入 —— 300458 全志科技 太平洋证券 杨钟 1_买入 47.5 600392 盛和资源 财通证券 李帅华 1_买入 —— 300572 安车检测 华创证券 庞天一,张程航,黄秀杰 1_买入 53.47 300373 扬杰科技 开源证券 刘翔,盛晓君 1_买入 —— 603517 绝味食品 上海证券 周菁 2_增持 —— 300316 晶盛机电 银河证券 周义 1_买入 —— 601633 长城汽车 山西证券 张湃 2_增持 —— 601015 陕西黑猫 申万宏源 孟祥文,程斐 1_买入 —— 300550 和仁科技 申万宏源 洪依真,刘洋 1_买入 —— 688111 金山办公 华泰证券 谢春生,郭雅丽 2_持有 423.64 000799 酒鬼酒 华泰证券 龚源月,张墨 2_增持 199.95 688002 睿创微纳 民生证券 王一川,刘明洋 1_买入 —— 688155 先惠技术 东吴证券 陈显帆,周尔双,朱贝贝 2_增持 —— 603711 香飘飘 国海证券 孙山山 1_买入 —— 300773 拉卡拉 国信证券 王剑,田维韦,陈俊良 2_增持 —— 600433 冠豪高新 招商证券 郑恺,李宏鹏,宋盈盈 2_增持 —— 002493 荣盛石化 东吴证券 柴沁虎,陈元君 1_买入 —— 600988 赤峰黄金 华泰证券 李斌 1_买入 24.84 603600 永艺股份 东北证券 唐凯,钟天皓 1_买入 16.6 300737 科顺股份 国金证券 丁士涛,冯孟乾 1_买入 38.87 600519 贵州茅台 信达证券 马铮 1_买入 —— 300394 天孚通信 民生证券 王芳,傅鸣非 1_买入 —— 600703 三安光电 东莞证券 陈伟光,刘梦麟 1_买入 —— 600446 金证股份 安信证券 吕伟,胡又文 1_买入 20 000589 贵州轮胎 中原证券 刘智,胡惠民 1_买入 10.61 001965 招商公路 招商证券 苏宝亮,王西典,肖欣晨 1_买入 8.64 002876 三利谱 安信证券 马良,薛辉蓉 1_买入 —— 002959 小熊电器 国信证券 陈伟奇,王兆康 1_买入 —— 300887 谱尼测试 长江证券 徐科,赵智勇,贾少波,姚远 1_买入 —— 000733 振华科技 长江证券 王贺嘉,杨晨,邬博华 1_买入 —— 300740 御家汇 东兴证券 张凯琳,赵莹,魏宇萌 2_增持 —— 002123 梦网科技 中信建投 阎贵成,武超则,刘永旭 1_买入 —— 002984 森麒麟 中信证券 王喆,李鸿钊 1_买入 48 300825 阿尔特 中信证券 陈俊斌,李景涛,尹欣驰 1_买入 33.6 300912 凯龙高科 国金证券 牛波 1_买入 65.5 600556 天下秀 西南证券 刘言,杭爱 2_增持 —— 601888 中国中免 西南证券 蔡欣 1_买入 367.5 603613 国联股份 西南证券 刘言,杭爱 2_增持 —— 002666 德联集团 海通证券 刘威 2_增持 —— 603489 八方股份 海通证券 房青,张一弛 2_增持 —— 603016 新宏泰 东北证券 王凤华 3_中性 24.01 300919 中伟股份 东吴证券 曾朵红,阮巧燕 1_买入 —— 688656 浩欧博 东吴证券 朱国广,刘闯 1_买入 —— 300638 广和通 民生证券 王芳,傅鸣非 1_买入 —— 300759 康龙化成 兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,徐佳熹 2_增持 —— 605338 巴比食品 兴业证券 赵国防,林佳雯 2_增持 —— 002097 山河智能 方正证券 张小郭 2_增持 —— 300562 乐心医疗 方正证券 陶胤至 1_买入 —— 603659 璞泰来 东莞证券 黄秀瑜,刘兴文 2_增持 —— 002853 皮阿诺 长城证券 张潇,林彦宏,邹文婕 2_增持 —— 603915 国茂股份 国泰君安 黄琨,李阳东 1_买入 60 688536 思瑞浦 天风证券 潘暕,陈俊杰 2_增持 610.26 600438 通威股份 开源证券 刘强,蔡紫豪 1_买入 —— 002777 久远银海 华创证券 —— 2_增持 22 300751 迈为股份 中原证券 刘智 1_买入 —— 300920 润阳科技 太平洋证券 柳强,贺顺利 1_买入 60.6 002539 云图控股 安信证券 张汪强,孟瞳媚 1_买入 —— 300898 熊猫乳品 中信证券 薛缘,印高远 2_增持 56 603260 合盛硅业 海通证券 刘威,张翠翠,施毅,李智 2_增持 —— 688036 传音控股 国海证券 吴吉森,何昊 1_买入 —— 603113 金能科技 东吴证券 柴沁虎,陈元君 1_买入 —— 688363 华熙生物 民生证券 顾熹闽 1_买入 —— 688699 明微电子 安信证券 马良,薛辉蓉 1_买入 —— 688311 盟升电子 华西证券 陆洲,朱雨时 1_买入 —— 002825 纳尔股份 首创证券 于庭泽 1_买入 —— 300677 英科医疗 开源证券 杜佐远,苑建 1_买入 —— 300474 景嘉微 中原证券 刘智 1_买入 —— 600160 巨化股份 中原证券 顾敏豪 1_买入 —— 688599 天合光能 民生证券 于潇,丁亚 1_买入 ——   本期数据精选4：过去两周外资加仓比例最多的50只标的 代码 名称 净买入股数（万股） 增加流通股比例（%） 市值变动（万元） 603786 科博达 248.86 6.20 20027.62 002557 洽洽食品 1474.31 2.91 135875.66 002405 四维图新 4760.39 2.43 70243.83 300133 华策影视 4163.65 2.37 30330.57 300327 中颖电子 643.30 2.30 24161.53 002798 帝欧家居 823.39 2.12 15994.78 603489 八方股份 138.93 1.95 52563.78 300450 先导智能 1442.51 1.59 129876.45 605108 同庆楼 79.08 1.58 1678.68 002139 拓邦股份 1778.34 1.57 24074.47 002831 裕同科技 1436.45 1.53 50336.46 300132 青松股份 764.53 1.48 11053.78 300010 豆神教育 1257.79 1.45 12940.71 300607 拓斯达 376.49 1.41 17409.53 000860 顺鑫农业 1046.04 1.41 68728.93 000960 锡业股份 2330.36 1.40 33541.92 603195 公牛集团 82.33 1.37 17010.31 600740 山西焦化 1281.74 1.34 9149.09 300465 高伟达 591.36 1.32 4749.04 300285 国瓷材料 1302.43 1.30 158506.24 002440 闰土股份 1497.83 1.30 15782.58 000712 锦龙股份 1082.06 1.21 18925.93 600066 宇通客车 2641.82 1.19 39013.17 601598 中国外运 1580.77 1.17 2692.76 600141 兴发集团 977.17 1.16 12929.54 002312 三泰控股 1543.73 1.12 13494.69 603733 仙鹤股份 172.36 1.11 7147.72 600885 宏发股份 815.40 1.09 78677.63 000818 航锦科技 744.89 1.08 15767.10 002747 埃斯顿 895.29 1.06 78118.86 002910 庄园牧场 206.59 1.04 2222.63 601138 工业富联 3039.68 1.03 8663.01 603305 旭升股份 455.87 1.02 14859.41 603658 安图生物 421.22 0.98 23993.06 603345 安井食品 228.32 0.98 96839.66 600305 恒顺醋业 974.78 0.97 23703.84 300274 阳光电源 1389.09 0.96 269376.10 603986 兆易创新 413.86 0.94 21902.00 300001 特锐德 935.22 0.94 65915.83 600985 淮北矿业 604.81 0.93 6958.39 000400 许继电气 914.46 0.91 8314.02 002092 中泰化学 1907.90 0.89 26147.00 002127 南极电商 2125.09 0.87 18866.24 603369 今世缘 1080.35 0.86 49571.53 002812 恩捷股份 757.75 0.85 46615.90 002539 云图控股 858.19 0.85 10725.94 000423 东阿阿胶 546.95 0.83 2923.38 601615 明阳智能 812.90 0.82 33998.14 300791 仙乐健康 98.13 0.82 10500.80 300037 新宙邦 334.29 0.82 27073.08   本期数据精选5：过去半个月发布回购预案的上市公司名单 代码 简称 回购进度 回购金额上限(万元) 回购金额下限(万元) 回购类型 002714 牧原股份 董事会预案 —— —— 股权激励回购 601633 长城汽车 董事会预案 —— —— 股权激励回购 300296 利亚德 董事会预案 15000.00 7500.00 普通回购 300366 创意信息 董事会预案 6000.00 3000.00 普通回购 002272 川润股份 董事会预案 41.58 41.58 股权激励回购 603906 龙蟠科技 董事会预案 8.97 8.97 股权激励回购 603225 新凤鸣 董事会预案 189.32 189.32 股权激励回购 002195 二三四五 董事会预案 50000.00 25000.00 普通回购 002127 南极电商 董事会预案 50000.00 30000.00 普通回购 603516 淳中科技 董事会预案 51.45 51.45 股权激励回购 603040 新坐标 董事会预案 5000.00 2500.00 普通回购 300250 初灵信息 董事会预案 15000.00 7500.00 普通回购 000876 新希望 董事会预案 40000.00 20000.00 普通回购 603378 亚士创能 董事会预案 10000.00 5500.00 普通回购 300075 数字政通 董事会预案 121.66 121.66 股权激励回购 002605 姚记科技 董事会预案 6000.00 3000.00 普通回购 600498 烽火通信 董事会预案 50433.24 50433.24 股权激励回购 300394 天孚通信 董事会预案 20.96 20.96 股权激励回购 600077 宋都股份 董事会预案 26000.00 13000.00 普通回购 603368 柳药股份 董事会预案 230.46 230.46 股权激励回购 603982 泉峰汽车 董事会预案 62.73 62.73 股权激励回购 000667 美好置业 董事会预案 20000.00 10000.00 普通回购 002327 富安娜 董事会预案 —— —— 股权激励回购 601777 *ST力帆 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002940 昂利康 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 300454 深信服 董事会预案 39.78 39.78 股权激励回购 002592 ST八菱 董事会预案 3100.00 1600.00 普通回购 300149 睿智医药 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 002726 龙大肉食 董事会预案 14.55 14.55 股权激励回购 002517 恺英网络 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 300783 三只松鼠 董事会预案 20000.00 10000.00 普通回购 603421 鼎信通讯 董事会预案 3751.55 3751.55 股权激励回购 300134 大富科技 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 002855 捷荣技术 董事会预案 147.73 147.73 股权激励回购 000930 中粮科技 董事会预案 22.46 22.46 股权激励回购 300154 瑞凌股份 董事会预案 69.93 69.93 股权激励回购 300605 恒锋信息 董事会预案 26.75 26.75 股权激励回购 600019 宝钢股份 董事会预案 400000.00 —— 普通回购 603003 龙宇燃油 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 603825 华扬联众 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002374 丽鹏股份 董事会预案 6527.70 —— 普通回购 002266 浙富控股 董事会预案 30000.00 15000.00 普通回购 600675 中华企业 董事会预案 25850.00 —— 普通回购 300411 金盾股份 董事会预案 8000.00 4000.00 普通回购 603496 恒为科技 董事会预案 7200.00 3600.00 普通回购 002910 庄园牧场 董事会预案 931.02 931.02 股权激励回购 600206 有研新材 董事会预案 —— —— 股权激励回购 000045 深纺织A 董事会预案 8.29 8.29 股权激励回购 603956 威派格 董事会预案 6000.00 3000.00 普通回购 603266 天龙股份 董事会预案 26.87 26.87 股权激励回购     温馨提示： 本内参仅提供给《股市动态分析》VIP读者，内容为《股市动态分析》研究部依据公开信息研究分析得出。仅供投资者参考，不构成操作建议。股市有风险，投资需谨慎。  

机构抱团短期难瓦解 ◆ 第一期策略：紧跟有机构逻辑的大票 在流动性没有出现明显拐点之前，机构抱团还会继续，无非就是换个市场换个板块罢了，而中长期流动性的拐点在于美联储的货币政策。短期还是节奏问题，白酒等热点板块散去后，如果没有出现新板块或重回旧板块，短期市场可能要进入调整。调整后过逻辑的机构大票或是不错上次机会。 ◆第一期行业和热点：种业、乳制品 种业每年初都会被炒作，今年板块逻辑有些不同，其一是政策红利密集加持，其二是转基因育种加速开放，有望从传统的周期转为成长型行业；乳制品行业时隔6年再次全面提价，本轮涨价更像是供需共振的结果，涨价周期可能更长，龙头企业有望通过提价+控费的方式实现盈利能力提升。 ◆第一期投资组合：伊利股份（600887）、大北农（002385）、浪潮信息（000977）、景旺电子（603228）、中国中冶（601618）、白云山（600332）     第一期策略：紧跟有机构逻辑的大票 国内货币政策已有收紧的味道，12月的新增社融仅1.72万亿，同比少增3830亿元，为近10个月首次同比少增。社融存量增速13.3%，低于预期的13.5%，且连续两个月下滑。此前中央经济工作会议说今年国内的货币政策不急拐弯，市场预期货币转向不会那么快来临，结果12月的数据便当头一棒。此前国内货币政策适当收紧已经有预期，只不过短期数据下滑略超预期对市场情绪多少有点影响。 实际上，市场对此反应只是小幅调整，这两年机构理财利率下降后，理财资金开始向股市迁移。最近大家都在谈机构市、机构抱团等，还有过去一年连续不断的爆款基金出现，本质上是因为机构过去两年业绩非常好，有出色业绩后继续募资，形成正反馈链，这股真金白银入市平滑了国内流动性紧缩对A股的冲击。 我们看来，国内货币政策收紧对A股有影响，但不是最主要的，真正要注意的风险是美联储的货币政策，这是判断中长期流动性拐点的依据之一。过去一年尤其是最近一个月大家可以看到外资的流入情况，动辄几十亿上百亿的净流入规模，外资的进入改变了A股生态（他们换来换去，持仓最多的前50只标的基本上是不变的），增加了机构的话语权，但它的持续流入是建立在美联储史无前例宽松政策的基础上。当前外资的规模已经可以匹敌公募基金，一旦美联储货币政策收紧，外资肯定会凶残的流出，届时才是全面退出观望的时候。 讲下最近市场的三个大变化：（1）下图1是我们做的2020年下半年小盘股与沪深300的走势图，仔细看，前几个月走势还很同步，但是到了红色箭头位置开始分道扬镳，沪深300一路向上，而小盘股指数连续下行，恰好反映了最近一个月市场的局面，股指缓慢上涨，个股普跌，仅有少数景气赛道和优质龙头在飙涨，用股民的话说是“股灾式上涨”。 红色箭头的时间是12月15日，而就在12月14日晚，证监会发布了新版退市制度，大量垃圾股以往可以通过财务手段操作下便能保壳，现在难了。就拿市值这条来说，印象中，以前总市值10亿的标的寥寥无几，现在连3亿左右的都有了，按新规定3亿以下连续交易20个交易日也要退市。退市制度完善后，小盘股是泥沙俱下，后面不排除有个别基本面过硬的标的会走出来，但大方向不会变。 图1：沪深300和小盘股指数走势对比图 2）下图2是国盛证券做的A股数据“不同市场市值后50%的公司成交额占比”，A股最近几年的趋势很明显，逐年走低。2020年仅剩下19%，但是与美股和港股的2%、1%相比，还是很高。退市制度加速末端淘汰，未来A股肯定也会慢慢向美股港股靠拢，只有这样A股才能走向成熟，美股为什么能牛12年，真正上涨的就是头部那十几二十家企业（记得去年第11期做过类似的统计），港股也是。所以诚如我们在去年最后一期说的，市场结构在变，仍然抱着庄股，依靠内幕炒作注定要被时代淘汰。   3）下面是我们放在杂志2020年最后一期的一张图，来自中金公司，反映的是A股各类机构持股市值占比。每年去中金开会听策略，这张图他们都会放，因为是持续跟踪的数据。最近几年市场呈现出来的“机构化”越来越明显，按自由流通市值去算，机构持股占比已经接近50%。不知道大家注意到没有，现在新基金募集动不动就出现爆款产品，头部公募基金发的产品，基本上以抢的形式出现，申购规模远高过募集目标，还得抽签分配决定。 这些机构拿到几十上百亿的资金，让他们去转变风格重仓配置小盘股吗？显然不合理：一是市值不允许，流通盘几个亿每天成交就几千万的个股，随便一个亿就能连续打涨停，有操纵个股之嫌，出的时候也不好出；二是小市值票配置少了，就算翻倍带来整体收益也是有限的。拿到新弹药后机构，只要不贵，大方向还是买原来重仓的股票，继续拔估值。 看完三张图，最近的市场局面以及接下来的脉络就清晰了：资金抱团大票，有机构逻辑的大票才是未来的趋势，很多没有逻辑的小市值票未来是要被淘汰的。高景气赛道、行业龙头、业绩能持续增长就是机构逻辑。 这里面唯一变化就是贵不贵，机构也是追求盈利目标的，贵了自然要回避，比如白酒行业，平均市盈率60多倍，除了茅台、五粮液等头部企业，其他白酒都是上百倍的估值，成本低的投资者自然不怕，大不了回撤十来个点出来，但对于没上车的，现在还去讲预期显然不合适。 所以，最近聪明的机构开始调仓换股，挖掘底部的核心资产。两个现象：1）以中字头为主的个股暴动，这些股的共性就是低价、低估，核心资产属性还在。 但里面也会有分化，如果单纯是低价低估，可能反弹一下就没了，但如果是景气度在经济复苏下有改善的预期，那持续时间会更久一些。比如以中车为核心的轨交制造和以银行为主的大金融就不一样，中车我们看更像是反弹，而银行今年有很强的修复预期，行业属于边际改善逻辑。 2）据统计，1月13号指数冲高回落，电动车、光伏、白酒等板块都大幅回撤，但是去看此前重仓这些板块的公募明星基金经理杨浩、付鹏博和谢治宇的产品净值变动，跌幅相对较小，可以判断，这几个明星机构有人已全部调仓，有人可能是部分换了。至于换了什么得等到3月才能知晓。 另外，近期港股通的净流出非常大，动不动每天上百亿的净流出，相比A股大蓝筹，港股那边蓝筹股的估值是很便宜的，我们判断可能也与资金换市场抱团有关。 综上，在流动性没有出现明显拐点之前，机构抱团还会继续，无非就是换个市场换个板块罢了，而中长期流动性的拐点取决于美联储的货币政策，没必要患得患失。短期还是节奏问题，白酒等热点板块散去后，如果没有新的板块出现或者资金重新抱团调整后的旧板块，短期市场可能要进入调整阶段。 从涨停板来看，1月14日和15日涨停个股超过一半是以超跌反弹为主，单靠这些个股无法凝聚力量，这种局面其实不太健康，加大了市场进入调整的概率。 策略上，利用调整，紧紧跟随有机构逻辑的票去布局就好，恐高的话，买一些景气度有改善的行业龙头放着问题不大，比如我们提到的种业、乳制品、银行等行业，当前看都有比较强的边际改善预期。   种业：今年题材有两个不一样的逻辑 种业是每年两会前必炒的板块，原因之一是每年中央1号文件均是聚焦“三农”问题，这是大部分老股民喜欢准时潜伏的板块。只是用得多了，最近两年提前潜伏不一定有好收益。 如果还是上面的题材逻辑，显然这个板块并不值得留意。但今年有些不同：其一，疫情影响下，国内粮食安全问题凸显，去年12月以来重点会议和顶层部门频繁提及种业，后续政策上可能会超预期；其二，作为强化粮食安全的措施，转基因育种有望加速放开，使得种业从传统的周期转为成长型行业。 2020年12月召开的中央经济工作会议提到了今年的八大重点任务，其中第五点便是解决好种子和耕地问题，具体内容是“保障粮食安全，关键在于落实藏粮于地、藏粮于技战略。要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设。要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。要开展种源卡脖子技术攻关，立志打一场种业翻身仗。要牢牢守住18亿亩耕地红线”。而在今年1月初农业部部长强调，要把种业作为“十四五”农业科技攻关及农业农村现代化的重点任务来抓，加快启动实施“卡脖子”技术攻关。 按以往惯例，种业本应该出现在中央一号文件中，此次却提前在中央经济工作会议单独重点提出，并成为今年重点任务，可想而知政府顶层对种业的关注度。1月底的中央1号文件以及3月初的两会，很大概率会对种业做更详细的阐述。 种业今年还有个大的预期差，那就是转基因育种。2020年年初，农业部批准包括2个玉米品种和1个大豆品种等农业转基因生物安全证书。早在10年前，我国就已经有棉花和番木瓜2个商业化的转基因作物获批，但看起来更像是试验型品种，而2020年获批的抗虫耐除草剂玉米、双抗玉米以及抗草甘膦转基因大豆意义重大，它是我国首次批准主粮转基因品种。2020年末，生物育种作为8个战略性国家重大科技项目还被写入十四五规划纲要，进一步明确了我国转基因商业化的大方向。今年1月11日，农业部公布了2个转基因品种命名，同时发布了《2020年农业转基因生物安全证书批准清单》，这是继2020年初和年中后农业农村部第三次发放转基因生物安全证书，宣告我国转基因育种提速。 其实，转基因食品在其他国家应用已有成熟模式，美国、巴西、阿根廷、加拿大和印度的转基因农作物种植面积占到全球转基因种植91%的市场份额。转基因种植第一大国美国的玉米大豆平均应用率已达到93%，有一半以上的转基因玉米和大豆用于本国消费。中国等到2020年才逐步开放，主要还是技术劣势、监管体系和民众认知问题，当然这些随着时间都能得到解决。 转基因育种的推行，直接改变种业的存量逻辑。比如说玉米和大豆，国内种植面积已经到了天花板，行业套牌冒牌的情形很多，且同质化率高，市场集中度无法提升，但转基因育种推行就不一样了：一来种子要获批才能销售种植，进入门槛极高，有利于上市龙头企业提高市占率，据中信证券预估，目前国内玉米龙头企业的市占率在5%-10%之间，而国外是40%-50%，提升空间巨大；二来转基因相比传统种子，单产高，成本低，适用范围广，更能摆脱进口的桎梏。 根据美国的历史经验，转基因可以提高单产1倍以上水平。而且转基因种子对于生产管理要求更低，无人机撒农药成为可能，另外，传统种子讲求地域气候，南方的水稻不一定能用于北方产区种植。由于针对种子缺陷植入基因改良片段，转基因育种可以适应各种环境，例如大北农获批的玉米转基因种子，可以用于全国除青藏高原外的全部玉米主产区。据机构保守测算，转基因育种单单给玉米领域就可以带来60亿的种子增量价值，行业从原来的周期型向成长型转变。 从供需层面看，大豆进口依赖度极高，玉米进口依赖度有提升趋势。根据中国汇易统计，2019年，玉米的产量是2.57亿吨，消费量是2.75亿吨，但到了2020年我国玉米产量为2.39亿吨，国内消费量2.96亿吨，产需差额为-5700万吨，这部分差额通过进口及库存来弥补。2020年我国玉米进口量预计为1800万吨，为历史上最高数量。20年玉米期末库存降为1.01亿吨，为2014年以来的最低点，库消比降至34.11%。以后单产上去了，逆差也会慢慢消退，彻底摆脱主粮受制他国的枷锁。 过往历史看，美股的转基因板块都曾诞生过大牛股。标的方面，现阶段要选就选龙头，种业的炒作龙头是丰乐种业，弹性十足，基本面龙头是大北农和隆平高科，另外还有一只荃银高科，背靠先正达集团，后者正在进行资产整合，公司作为整合当中唯一一家纯种子公司，未来可能会担任更为重要角色，跟踪这四只票即可。     乳制品：拐点逻辑已现？ 临近春节，渠道数据显示，食品饮料大品类乳制品涨价，而且是全行业同步提价，2013年-2014年的乳制品涨价潮带来的上涨行情仍历历在目，本轮涨价是否会重演当年的辉煌，行业拐点逻辑已现？ 2020年12月下旬，数据显示乳制品就已经悄悄涨价。国内商超数据显示，2020年前10个月液态奶累计产量2150万吨，同比增长3.3%，供给端增速较慢，而液态奶前10月销售额同比增长9.2%，其中10月销售额同比增长8.7%，需求端则保持高增长态势。供给缓慢而需求快速增长，推动原奶价格上行，国内原奶价格彼时已突破4.1元/KG。 我们从乳制品专家会议获得信息，实际上本轮涨价是从8月份开始，8-10月奶价涨幅最快，11月后奶价涨幅放缓，但涨幅依旧不小，根据农业部的数据，12月23日国内主产区生鲜乳平均价格4.18元/KG，同比增长9.1%。最新数据还没公布，但全球乳制品贸易平台数据显示1月5日最新一期拍卖中，全球乳制品交易价格指数上涨3.9%，。乳制品专家预计，2021年5-6月以后生鲜乳价格可能才会有所回落。 上一轮乳制品涨价是在2013年，推动的因素是供给端。2013年饲料成本大幅提升，养殖场亏损，加速退出，加上口蹄疫以及极端天气的影响，国内原奶产量2013年下降5.5%；新西兰干旱导致2013年牛奶产量下降1.8%，中国进口奶源受限。需求维持稳定，供给驱动奶价大幅上行。 此轮周期不同于2013年：主要体现在两方面：其一是需求结构变化，消费升级、健康意识提升的背景下，以大包粉为原料的乳品消费占比下降，而白奶增速加快，白奶的生鲜乳使用量高于酸奶，加速供需不平衡；其二，成本上行。包括玉米、豆粕和首蓿草等奶牛饲料成本从19年末上行，同时，国内养殖场进入门槛高，集中度提升，养殖扩张慢，拉长行业周期，而进口奶牛成本又较高。二者从2019年四季度开始直接推动成本端维持高位。所以，本轮涨价更像是供需共振的结果。 本轮涨价能持续多久？2013年那轮奶荒，最终导致国内乳企大量进口大包粉，同时奶农在奶价高点积极扩产，导致2014年后行业供过于求，奶价进入下行周期。 而本轮价格上涨：一方面，由于国内需求结构变化，以大包粉为原料的乳品消费占比下降，未来乳企倾向于进口液态奶平滑国内奶价上涨。另一方面，国内奶牛存量数量依然维持约600万头的低位水平，拉长了行业周期。 综上，此轮涨价可能周期会更长，最终取决于海外疫情消退进度以及奶牛存栏增长情况，在此之前，需求较好的情况下成本驱动奶价上行的逻辑会一直存在。 需要留意的是后续涨价空间，根据国金证券公布的数据，伊利和蒙牛部分高端产品定价已经与国外如安佳、德运等相差无几，甚至超过德亚等进口品牌产品价格，如果继续提价，不排除会出现消费者转向进口品牌的情形。 那么是不是提价空间有限就没有投资机会了？其实不是，历史数据显示，每一轮奶价上行周期，乳企的盈利能力都得到改善。本轮价格可能不会像2013年那样一直提价，但是当前国内乳企所处环境也不同：首先是竞争，集团乳企白奶类产品的市场份额较高，行业格局就那么几家，当前不具备价格战的基础。其次2018年开始，由于行业寡头战略决策的影响，乳制品行业销售费用加大，费用投入和促销力度提升，导致行业利润率水平下降，成本上涨背景下，控费也是提高盈利能力很好途径。 整体而言，2020年受疫情影响，上半年线下费用投入较多，乳企利润压力较大。随着需求边际改善、成本持续上涨、厂家和商家对利润的诉求相对统一，判断年底和2021年的销售环境有望持续优化，促销也有望重归理性，毛销差将得到明显的改善。 标的方面，乳制品行业龙头耳熟能详，伊利和蒙牛。优先选伊利，至于地方乳企，因为成本端的控制和对冲能力相对弱一些，在成本持续上涨的趋势下，会选择更好地维护价盘，保障利润。地方乳企里面，我们相对看好布局低温奶的新乳业，这是巨头未形成垄断的细分蓝海。而且新乳业最近出了个并购大利好。就是以2.31亿元控股了国内酸奶茶饮细分品类领先品牌“一只酸奶牛”，2019年“一只酸奶牛”的净利率约为14.6%，而新乳业的净利率只有4%出头，收购成功将显著改善公司盈利水平。   第一期投资组合参考 2020年第二十四期《内参》投资组合表现： 推荐股票 股票代码 期间涨幅 最高涨幅 同期沪深300最高涨幅 超越大盘 航天电器 002025 -8.99% 10.46% 8.31% 2.15% 广汇汽车 600297 -5.24% 2.45% 8.31% -5.86% 正泰电器 601877 -2.68% 5.67% 8.31% -2.64% 京东方A 000725 13.33% 24.83% 8.31% 16.52% 隆平高科 000998 -6.76% 8.48% 8.31% 0.17% 广电运通 002152 -4.49% 1.69% 8.31% -6.62% 注：期间收益率为：上期《内参》发布日2021年1月1日至本内参发布日2021年1月15日        最高涨幅为：期间该股股价达到最高位除以上一期内参发布日收盘价， 本期投资组合包括：伊利股份（600887）、大北农（002385）、浪潮信息（000977）、景旺电子（603228）、中国中冶（601618）、白云山（600332）。   1、伊利股份（600887）：不仅受益提价 还要控费提利润 核心看点：1）乳业2021年有望迎全面性高景气。逻辑详见上文行业。从行业配置的角度，我们还是选择伊利，一方面是考虑市场当前的风格，伊利作为国内乳制品龙头，属于核心资产范畴，在机构中享有乳业茅台之称，有更高估值溢价；另一方面，是作为核心资产市值不过3000亿，且不到40倍的估值本来就低于食品饮料均值水平，提价有可能带来股价双击效应。 2）今年收入端还有双位数增长。公司产品矩阵分为常温奶（白奶和酸奶）、低温奶（畅轻）、奶粉（金领冠）和冷饮等。公司常温白奶及常温酸奶两大单品“金典”、“安慕希”市场份额提升至较高水平，销量持续提升，于2019年分别突破100亿元和200亿元，增速基本保持近15%以上的较高速增长。公司通过常温大单品的较大市场以及较高盈利水平优势，常温液态奶板块依然具有支撑公司基础发展的能力。低温奶板块，伊利主要发力低温酸奶，板块大单品“畅轻”稳居低温酸奶行业第一品牌，随着低温奶近两年需求量再度提升，销售收入增速基本能保持近20%。整体来看，液态奶板块增速有望保持两位速增长。 奶粉及奶制品板块，伊利主要通过大单品“金领冠”系列奶粉成功打开婴幼儿奶粉市场大门，于2018年销售额破50亿元，板块毛利率从2016年至2019年内提升57.85%。随着高端大单品的持续推出，公司奶粉业务收入增长有望继续保持双位数增长。冷饮板块，伊利现阶段保持冷饮行业市占第一的水平，约14%占比。公司冷饮业务收入方面近两年保持在约10-15%的增速区间，随着新品的继续推出叠加海外知名度的提升，冷饮板块有望短期保持近双位数增长。综合来看，伊利整体营收有望以超10%的增速继续上行。 3）提价相近，但成本更可控。与蒙牛相比，公司收购的原奶价格涨幅要更低一些，主要是蒙牛的牧场都是大的，而伊利的牧场都是小的，下游话语权更大，大家去调研小的牧业，会发现牧场给市场的价格和给伊利的价格之间差了2元。 面对此轮原奶上涨，两家公司陆续对产品进行提价，12月底伊利对基础白奶产品提价3%-5%，蒙牛对部分白奶产品提价4%-5%。提价差不多，但显然伊利的成本优势会高一些。 4）毛销差持续上行，销售费用还有压缩空间。合并2020年Q1+Q2，2019Q3-2020Q3伊利的毛销差基本呈提升态势，2020Q3毛销差14.22%，同比增0.09pct，提价后预计未来毛销差还有上行空间。 常温产品促销费用缩减仍有空间：根据渠道反馈，目前金典/特仑苏维持50元/提，随着奶价继续上涨，且春节备货行情结束，预计促销进一步减缓；公司2020Q3销售费用率20.44%，但是2013Q3仅为15.13%，表明促销缩减仍有较大空间（销售费用中广告营销费占比一半，是可变费用，有压缩空间）。伊利的销售策略很正确，避免全面涨价导致销量下滑，公司只涨成本上涨大的基础白奶，同时在高端产品方面减少促销保利润。 伊利的质地和市场地位毋庸置疑，估值也没有泡沫，如果行业景气度回升，股价遇到调整有机会无脑上车就对了。作长线标的对待。   2、大北农（002385）：独具优势的转基因育种龙头 看好的理由：1）转基因板块可能会有超预期表现。具体逻辑将上文行业。目前看题材时间点位正，行业有新逻辑，还有政策加持，种业接下来有可能会发酵成市场资金关注的热点，转基因又是种业的高科技领域，可谓是种业的芯片，可以跟踪看看。 2）独揽多项证书，先发优势明显。2021年1月11日，农业农村部科技教育司发布2020年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单，大北农是唯一获得了转基因玉米安全证书的公司。其控股子公司的玉米性状产品DBN9936和DBN9858继获得北方春玉米区的批准后，又获得了黄淮海夏玉米区、西南玉米区、西北玉米区、南方玉米区的生产应用安全证书，有效期五年。至此，公司第一代玉米性状产品（组合）已经在全国范围获得安全证书。一个政策就让公司产品可以全国销售。 同时，农业农村部科技教育司发布了拟批准颁发农业转基因生物安全证书公示清单，大北农同样也是唯一上榜公司。公司玉米性状产品DBN9501在北方春玉米区安全证书（生产应用）和大豆性状产品DBN9004在北方春大豆区安全证书（生产应用）的审批进入公示，公示期为15个工作日。 转基因认证至少以年计算，一般而言，我国转基因种子审批需经历转基因作物安全评价（中间试验+环境释放+生产性试验+取得安全证书）以及品种审定，其中单单品种审定环节就需要1-3年。所以一旦获批，未来数年都有很深的护城河。公司是目前国内唯二两家获得玉米安全证书企业（另一家是隆平高科旗下子公司瑞丰），先发优势明显。 3）饲料和养殖业务持续向好。公司的主业是饲料和养殖业务。饲料业务：2018年后因非洲猪瘟生猪养殖数量大幅减少，2020年开始生猪养殖行业触底回升。根据农业部的统计，全国生猪存栏自2020年2月起持续环比增长、自2020年7月起持续同比增长。而目前的生猪存栏仍低于正常水平、且生猪养殖盈利仍然偏高，中期来看预计补栏趋势仍将持续，有望带动饲料行业的销量规模在未来1-2年内持续增长。公司的饲料业务也有望相应受益。 生猪养殖业务：猪价虽已进入下行周期、预计将冲击养猪的头均盈利，但是公司或可通过出栏放量维持生猪养殖业务盈利高位。截至前三季度，存栏母猪逐月递增，能繁母猪19万头，后备母猪20万头，2020年全年出栏量目标是200万头。公司的在建工程和生产性生物资产分别达11.5亿元和6亿元，相比年初分别增长165.83%和256.71%，据此可以推测公司的种猪规模已有大幅扩充、猪舍建设开始加速推进，有望支撑公司未来的生猪出栏规模高速提升。在公司最新的互动交流中，公司今年出栏目标已经达到92%以上，好于实际预期。 公司质地较优，有业绩基本盘，未来还有转基因育种做增量，过去半年10家机构预期公司2020年-2022年净利润的均值分别为22.9亿元、25.5亿元和25亿元，2021年的PE约18倍，估值也便宜。   3、浪潮信息（000977）：云计算前瞻指标连续增长 主要看点：1）前瞻指标已连续2个月增长。云计算2020年上半年受益疫情，出货量提前透支半年，导致下半年出货不及预期，板块个股调整巨大。但据信骅最新数据显示，2020年11月-12月信骅科技营收同比分别增长1.9%和6.17%，环比增速达21%和3.03%，均好于此前预期。 历史上看，信骅月度营收数据对全球服务器销售数据有2-3个月前瞻指引意义，除此之外，英特尔此前也宣布，采用10纳米的第三代Xeon可拓展处理器大批量出货时间推迟到2021年一季度，1月13日已正式宣布开始量产。这些意味着今年上半年服务器行业可能会迎来强劲复苏阶段。 看远一些，2020年亚马逊、微软和谷歌等三季度资本开支达到214亿美金，同比增长44%，国内的阿里、腾讯和白的三季度合计为242亿元，同比增长42%，全球云计算巨头资本开支仍然表现稳定。据云计算厂商财报中长期CAPEX指引，2021年云计算厂商均给出乐观的态度，其中Facebook给出的指引最为明确，预计增长31%-44%。 2）全球服务器龙头追求利润为导向。服务器行业的格局相对较好，尤其是国内。主流的X86服务器，国内CR5为81%，浪潮是国内最大的服务器企业，X86市占率第一，接近30%。在高端的AI服务器行业，浪潮更是绝对龙头，2019年以50.7%的市占率稳居第一名，2020年上半年提升至53.5%。 服务器行业平均净利率约为2.2%，像中科曙光、戴尔和惠普等头部企业，净利率可以达到4%-6%。浪潮虽然市占率第一，但净利率不到2%，连行业均值都没达到，主要是因为前些年行业产品高度同质化，低毛利率的产品较高所致。看看近10年公司的毛利率，从最高的22%一路震荡下行，最近三年在10%-11%波动。 公司以前为了抢市场份额，可以打价格战。体量做大后，接下来可能会以利润为导向，去年我们也看到一些好的现象。一方面，未来毛利率至少会维持稳定。由于国内服务器市场高度同质化，很多厂商亏本在卖服务器，上半年运营商服务器集采招标中，公司主要对手报价很低，做一台亏一台，但公司并未跟随。公司自己认为，盘子越大，对毛利率的策略就越看重，11%-12%的毛利率已经很低了，不会继续跟随降价。从三季度的财务指标看，综合毛利率环比虽然微微下滑，但同比是上涨的，而且增幅好于一季度和二季度。 另一方面，产品结构也在变化，高毛利率的业务占比会持续提升。比如说边缘计算服务器以及AI服务器，浪潮在AI服务器方面市占率已经超过50%，毛利率可以做到13%以上，而边缘计算服务器是国内首发，预计2021年开始大规模供货。公司看似赚的是皮毛的利润，但是规模体量大，净利润的规模也会很大，未来净利率每提升一个点，贡献的利润就高达5亿以上。如果2021年业绩能释放出来，市场会重新审视公司估值。 3）目前估值处于什么位置？从历史估值走势看，公司历次估值触底回升（2017年年初-年底、2019年8月-2020年年初）与顶部下降（2018年8月-2019年年初、2020年年初至今），略提前于下游需求变化节奏和业绩增速。 截止2021年1月13日，公司PE（TTM）为43倍，明显低于5年来均值PE水平63倍。虽则下游需求的稳步恢复，公司估值水平也有望迎来回升。     最大风险点：英特尔是浪潮第一大供应商，2019年采购额178亿元，英特尔占比37.5%，一旦美国政府发难，浪潮可能会比较被动。去年7月就有过一次传闻，那一次最终被验证只是误传，英特尔只是出于安全性，将产品调整至符合五角大楼的要求，暂停了2周供货，随后恢复。   4、景旺电子（603228）：产能扩产+汽车爆单+提价 主要看点：1）今年新产能陆续投放，利润会有较大改善。公司主营业务为印制电路板，按产值计算，在内资厂中排名第三位，仅次于东山精密和深南电路。 上市以来公司持续扩产，2021年将有多个扩产项目投产。其一是珠海达文项目，预计3月投产，今年年底实现7-8万平米的月产能，供给3条产线，HDI预计6月投产，年底形成2万平米的月度产能。其二是龙川FPC二期，也是今年3月投产，该项目主要增加的是软板产能，面向中高端手机客户，年底实现4万平米/月产能。其三是广东河源的MPCB新厂预计8月投产，产能增长50%，面向汽车电子高散热产品。另外，2020年珠海景旺柔性已经实现扭亏为盈，2021年可以贡献更多的利润。江西自动化二期工程后续推动订单结构调整，提升效益及产品附加值，毛利率会提升，人均产值会从100万元提升至150万元，整体盈利能力也会提升。 2）通信板块今年有望大幅增长。按下游行业划分，目前公司业务结构分四块，汽车电子占22-23%，消费电子占30%，工控医疗占14%-15%，通信占比30%。通信板块是公司占比最大的板块之一，去年虽然光伏逆变器等订单大增，但受大客户影响，5G基站端少了很多订单。不过最黑暗的时期已经度过，从11月的招标情况，公司成为大客户前三供应商，订单量较为乐观。而且大客户单价是上升的态势，其他客户如中兴也不错，处于开发的关键阶段，1季度户会有较好的订单。公司认为，2021年招标情况看，他们是往上走的，订单大幅增长。 3）汽车电子业务订单饱满，交付期延长一倍以上。新能源汽车电子化及智能化相比燃油车更加趋势明显，PCB及FPC的使用量接近传统燃油车的4倍，其中仅单车PCB价值超过1200元。受益新能源汽车行业兴起，公司PCB和FPC订单爆棚。从调研反馈的信息看，公司作为法奥雷、安波福和海拉等tier 1供应商，PCB和FPC从8月开始表现非常抢眼，订单已经爆满，交付周期持续延长，其中PCB从4周延长至8周，PCB从8天延长至20天。 公司股价从去年下半年开始下跌，与下半年华为被制裁，通讯类订单受损的时间点相匹配，但股价已经调整半年，11月通讯类订单开始有所恢复，且汽车电子业务订单饱和，加上高端制程产能投放，基本面持续向好，此处股价向上动力大于向下。   5、中国中冶（601618）：家里有矿 还有万亿订单在手 核心看点：1）海外拥有大量优质资产。2020年上半年，公司4大主业中唯一出现下滑的是资源开发，主要原因是海外疫情影响。 公司在海外拥有大量优质矿产资源，不仅拥有红土镍钴矿，还有铜精矿、铅锌矿等优质海外矿产资产。其中红土镍钴矿是全球运营水平最好的矿之一，年产约3.4万吨镍和0.33万吨钴，去年受疫情影响，产能稍低，但三季度该款已经扭亏为盈，11月当月盈利创出历史新高。受益下游新能源汽车以及高镍电池使用上量，未来镍钴矿有望给公司贡献更大收入。 公司在巴基斯坦各有一座铜金矿和铅锌矿，铜精矿年产1.3万吨粗铜，成本控制和工艺成熟，盈利可观，铅锌矿是2016年自主开发投产的，2020年三季度开始盈利。另外，公司还有多晶硅业务，多晶硅是光伏电池原材料，旗下的洛阳中硅高科已经具备光伏多晶硅和电子多晶硅生产能力。综合看，随着海外疫情得到控制，公司四季度矿产业务恢复强劲，经济复苏预期下，四季度开始包括铜、钴、锂、铅等资源价格上涨，今年矿产业务表现令人期待。 2）新签订单上万亿。三季度报数据显示，中冶2020年前三季度新签合同额高达7009亿元，同比增长31%，其中单季新签合同量2357亿元，同比大增53.8%。最新的数据显示，2020年全年新增订单1.019万亿，同比增长29.4%，新签订单约为2019年收入规模的3倍，未来业绩增长有保障。 3）无惧疫情影响，业绩增速近四年新高。公司2020年前三季度实现收入同比增长17.5%，净利润同比增长14.1%，业绩增速为近4年同期最好水平，其中Q1-Q3单季收入分别为15%、12%和27%，净利润增速为7%、22%和16%，扣非后净利润为8%、15%和21%，逐季递增。运营质量也较高，资产负债率74.8%，同比下降近0.3%，费用率和资产减值损失均同比下降。这些还是在海外疫情影响下矿业资源业务受挫的背景下实现的，实属不易。 4）业务向装配式建筑延伸。2020年7月，住建部发布政策倡导建筑工业化升级，大力发展装配式建筑，其中钢结构装配式建筑也得到政策的大力支持。公司已于2018年成立中冶（上海）钢结构科技有限公司，总产能60万吨。作为大型工业钢结构厂房工程的主要承包商，中国中冶在大跨度异型钢结构技术上具有领先优势，目前公司的钢结构总产能大约为200万吨，产能利用率也在不断提高，产业链上下游整合顺利，未来有十分广阔的发展空间。 这几天随着高位白马股抱团瓦解，机构资金有介入低位中字头蓝筹股的迹象。中国中冶目前股价跌破净资产，估值处于历史低位，海外业务恢复后业绩今年还有增长的预期，当前位置性价比较高。作短线标的对待。 6、白云山（600332）：转折点或在子公司分拆上市时 核心看点：1）分拆广州医药上市。广州医药是公司的大商业分部主要资产和业绩贡献子公司，是华南地区医药流通龙头企业，公司持股80%。2019年，广州医药总资产226亿元，净资产43.9亿元，净利润3.72亿元。公司分拆广州医药上市，一来可以融资解渴。医药商业尤其批发业务对产业链上下游垫付货款，对资金运营能力有较高要求，一般通过贷款、应收账款证券化和直接融资等多种方式扩大资金池，以支持更大规模商业业务，分拆上市直接融资是成本最低的缓解资金饥渴的方式；二来厘清业务。分拆上市有利于厘清不同业务的资产、负债和经营情况，业务线条更加清晰透明。 2）大健康和医药制造板块估值被极度低估。和同仁堂类似，白云山也是中国中医药领域的瑰宝之一，但目前的估值仅有13倍，主要原因是市场对综合性企业存在估值折价。 我们公司有两块业务被低估：第一是王老吉，2018年王老吉完成并表，2019年王老吉药业实现收入17.2亿元，净利润3740.37万元，以王老吉为核心的大健康板块实现收入104.79亿元，同比增长10%，毛利率同比提升7.38%至50.8%。王老吉凉茶类似可口可乐、饮用矿泉水等商品，具有很强的消费属性，应该按消费品去给估值，如果是行业龙头，给50-60倍的估值溢价并不为过。 第二是大南药板块。市场对综合性企业存在估值折价，医药制造业普遍比医药商业估值高，主要是医药制造业盈利能力更强，而医药商业虽然收入规模大，但是毛利率却极低，赚的是微利辛苦钱。 公司的医药制造业务是大南药板块，2019年大南药板块实现收入116亿元，同比增长21%，毛利率虽然下滑4.8个点，主要是原材料和包装材料价格上涨、GMP认证停产改造等因素影响，并非长期影响因素，大南药板块后续盈利能力有望提升。而且，大南药中也有明星产品，金戈作为国内首个“伟哥”仿制药，一直被视为白云山的现金奶牛，毛利率常年高达90%左右，2019年实现销量同比增长30%，收入7.53亿元，毛利率却高达90.65%，该产品就贡献了白云山6.82亿元的毛利润。 公司的医药商业业务占据6成以上收入，2019年毛利率却只有6.69%，分拆广州医药后，公司业务更加聚焦工业（大南药和大健康）分部，估值水平水平会大幅提升。 子公司广州医药去年三季度发布增资扩股方案，目前已完成股份制改造工商登记，上市进程稳步推进中。未来股价向上转折点，可能就是分拆上市带来的估值回升。   本期数据精选1：过去半个月重要股东增持情况公司一览 代码 名称 涉及股东人次 流通股数量(万股) 占流通股比例(%) 002333 ST罗普 1 7659.62 15.79 300624 万兴科技 7 657.98 8.20 002278 神开股份 3 1860.98 5.52 000900 现代投资 1 7589.15 5.00 000150 宜华健康 1 3510.79 4.36 601018 宁波港 6 38276.92 2.91 300657 弘信电子 1 816.62 2.53 002011 盾安环境 2 1501.37 1.64 002884 凌霄泵业 24 310.27 1.46 601009 南京银行 2 10168.66 1.20 600138 中青旅 1 823.84 1.14 002130 沃尔核材 2 1350.00 1.08 600446 金证股份 4 924.58 1.08 601258 ST庞大 1 10595.83 1.04 002012 凯恩股份 1 467.63 1.00 600319 ST亚星 2 309.99 0.98 002952 亚世光电 2 64.62 0.92 600858 银座股份 1 461.24 0.89 002641 永高股份 1 850.00 0.87 601566 九牧王 1 500.00 0.87 300422 博世科 2 326.40 0.86 002144 宏达高科 3 111.12 0.80 600255 *ST鑫科 6 1308.92 0.74 688069 德林海 2 9.59 0.70 300387 富邦股份 1 202.44 0.70 600220 江苏阳光 1 1138.03 0.64 000886 海南高速 1 568.00 0.58 603106 恒银科技 6 231.14 0.58 603808 歌力思 1 146.67 0.44 603617 君禾股份 7 78.53 0.40 603995 甬金股份 2 39.46 0.38 300069 金利华电 1 35.06 0.38 002795 永和智控 5 61.62 0.35 601200 上海环境 2 379.36 0.34 000813 德展健康 1 739.18 0.33 600739 辽宁成大 1 430.45 0.28 688013 天臣医疗 3 4.41 0.27 603950 长源东谷 1 15.00 0.26 605222 起帆电缆 2 12.48 0.25 600039 四川路桥 1 691.21 0.19 603041 美思德 1 26.00 0.19 603628 清源股份 1 49.85 0.18 600605 汇通能源 1 25.02 0.17 600978 *ST宜生 5 226.66 0.15 002621 美吉姆 6 113.31 0.15 300260 新莱应材 1 22.00 0.14 002889 东方嘉盛 1 12.25 0.14 605218 伟时电子 1 7.13 0.13 002001 新和成 1 195.47 0.09 002026 山东威达 1 27.00 0.06 002947 恒铭达 8 2.70 0.06 000892 欢瑞世纪 2 27.51 0.05 300543 朗科智能 1 7.10 0.05 002697 红旗连锁 12 39.94 0.04 002038 双鹭药业 1 31.50 0.04 002783 凯龙股份 3 9.41 0.03 300255 常山药业 1 19.00 0.03 002609 捷顺科技 1 10.00 0.02 603979 金诚信 1 13.20 0.02 600209 ST罗顿 2 9.02 0.02 605108 同庆楼 2 0.62 0.01 300399 天利科技 4 1.84 0.01 688019 安集科技 1 0.29 0.01 002422 科伦药业 1 10.00 0.01 600122 *ST宏图 1 10.00 0.01 003009 中天火箭 1 0.25 0.01 002139 拓邦股份 1 6.00 0.01 300152 科融环境 1 4.00 0.01 600798 宁波海运 1 5.00 0.00 601838 成都银行 2 7.00 0.00 603927 中科软 1 1.00 0.00 600392 盛和资源 1 5.00 0.00 300435 中泰股份 2 0.80 0.00 300502 新易盛 1 0.60 0.00 603707 健友股份 1 2.00 0.00 002653 海思科 1 1.00 0.00 600367 红星发展 1 0.50 0.00 600984 建设机械 1 1.20 0.00 002175 ST东网 1 1.00 0.00 002917 金奥博 1 0.20 0.00 300087 荃银高科 1 0.42 0.00 000810 创维数字 1 1.00 0.00 603007 花王股份 1 0.30 0.00 603599 广信股份 3 0.30 0.00 002152 广电运通 1 1.00 0.00 601139 深圳燃气 1 1.00 0.00 603682 锦和商业 1 0.02 0.00 601020 华钰矿业 1 0.10 0.00 601328 交通银行 2 6.00 0.00 600988 赤峰黄金 1 0.20 0.00 601717 郑煤机 2 0.11 0.00 601012 隆基股份 1 0.01 0.00   本期数据精选2：近10日研究机构调升评级股票一览 代码 名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 601233 桐昆股份 谢建斌 1_买入 2_增持 — 002563 森马服饰 糜韩杰 1_买入 2_增持 —   本期数据精选3：近5日研究机构首次关注股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 300763 锦浪科技 中国国际金融 蒋昕昊,张钰琪,刘俊 2_增持 185 300721 怡达股份 中信证券 袁健聪,王喆 1_买入 67 600908 无锡银行 申万宏源证券有限公司 马鲲鹏,李晨,郑庆明 1_买入 7.92 603161 科华控股 国海证券 赵越,石金漫 1_买入 —— 600703 三安光电 国海证券 吴吉森,何昊 1_买入 —— 002429 兆驰股份 安信证券 张立聪 1_买入 —— 002216 三全食品 中原证券 刘冉 1_买入 33 603678 火炬电子 中原证券 刘智 1_买入 —— 603920 世运电路 西部证券 兰飞 1_买入 30.3 002677 浙江美大 开源证券 吕明,孟昕 1_买入 —— 300824 北鼎股份 海通证券 陈子仪,李阳,朱默辰,刘璐 2_增持 24.15至27.6 003022 联泓新科 中国国际金融 贾雄伟,赵启超,李璇 2_增持 26 002956 西麦食品 海通证券 闻宏伟,张宇轩 2_增持 —— 300308 中际旭创 中国国际金融 闫慧辰,陈昊,胡誉镜 2_增持 70 688095 福昕软件 开源证券 陈宝健,刘逍遥 1_买入 —— 603520 司太立 中信建投 贺菊颖,胡世超 1_买入 —— 603456 九洲药业 浙商证券 孙建 1_买入 —— 605183 确成股份 海通证券 刘威,李智 2_增持 —— 000636 风华高科 国盛证券 郑震湘,侯文佳 1_买入 —— 603535 嘉诚国际 华泰证券 沈晓峰,袁钉 1_买入 44.9 002324 普利特 国盛证券 郑震湘,王席鑫,佘凌星 1_买入 —— 603719 良品铺子 华安证券 文献,余璇 2_增持 —— 003012 东鹏控股 中金公司 樊俊豪 2_增持 18.24 603128 华贸物流 中金公司 曾靖珂,杨鑫 2_增持 13 002624 完美世界 华创证券 刘欣 2_增持 33至41 688188 柏楚电子 中金公司 曾韬,孔令鑫,张月 2_增持 312.81 601100 恒立液压 中泰证券 冯胜,张豪杰 1_买入 —— 600817 ST宏盛 天风证券 郭丽丽,杨阳,王茜 1_买入 18.93 601952 苏垦农发 开源证券 陈雪丽 1_买入 —— 300624 万兴科技 开源证券 陈宝健,应瑛 1_买入 —— 603260 合盛硅业 西部证券 杨晖 1_买入 50 600161 天坛生物 首创证券 李志新 2_增持 —— 603866 桃李面包 华西证券 寇星,卢周伟 1_买入 —— 300627 华测导航 民生证券 王芳,傅鸣非 1_买入 —— 605338 巴比食品 招商证券 于佳琦,杨勇胜,田地 1_买入 —— 605006 山东玻纤 东北证券 王小勇,陶昕媛 1_买入 10.2 603658 安图生物 西南证券 杜向阳 1_买入 190 000100 TCL科技 银河证券 傅楚雄 1_买入 —— 000516 国际医学 信达证券 杨松,李慧瑶 1_买入 —— 002949 华阳国际 安信证券 苏多永 1_买入 25 689009 九号公司 太平洋证券 刘国清,曾博文 1_买入 —— 000157 中联重科 中原证券 刘智 1_买入 —— 603129 春风动力 浙商证券 邱世梁,王华君,李锋 1_买入 217 300413 芒果超媒 华创证券 刘欣 2_增持 80.8至98 002026 山东威达 方正证券 段迎晟 2_增持 —— 603131 上海沪工 中泰证券 李聪,范方舟 1_买入 —— 002695 煌上煌 国金证券 汪玲,王映雪 1_买入 25.3 688617 惠泰医疗 兴业证券 徐佳熹,孙媛媛 2_增持 —— 688063 派能科技 兴业证券 朱玥 2_增持 —— 000858 五粮液 华安证券 文献,姚启璠 1_买入 —— 601311 骆驼股份 民生证券 邓健全,王静姝,庄延 1_买入 —— 300673 佩蒂股份 国信证券 陈青青 1_买入 —— 603501 韦尔股份 长江证券 莫文宇,谢尔曼 1_买入 —— 603158 腾龙股份 东北证券 李恒光,刘力宇 1_买入 25 300457 赢合科技 申万宏源 张雷,陈明雨,黄华栋 1_买入 —— 688166 博瑞医药 申万宏源 赵金厚 1_买入 —— 300726 宏达电子 中信证券 付宸硕 1_买入 94 300628 亿联网络 华创证券 韩东 2_增持 97.4 300565 科信技术 东北证券 孙树明 1_买入 20.51 300188 美亚柏科 信达证券 鲁立 1_买入 —— 300737 科顺股份 国盛证券 黄诗涛,房大磊,任婕 1_买入 ——   本期数据精选4：过去两周外资加仓比例最多的50只标的 代码 名称 净买入股数（万股） 增加流通股比例（%） 市值变动（万元） 300673 佩蒂股份 548.60 3.23 19,584.10 601615 明阳智能 2,526.94 2.56 42,933.10 300115 长盈精密 2,301.28 2.30 80,939.31 603733 仙鹤股份 350.49 2.25 8,246.74 002557 洽洽食品 971.44 1.91 92,952.39 601058 赛轮轮胎 4,772.28 1.87 50,369.46 603587 地素时尚 210.62 1.85 2,662.60 002970 锐明技术 314.74 1.83 19,088.74 600305 恒顺醋业 1,791.33 1.79 56,735.11 002080 中材科技 2,785.69 1.66 68,975.72 300001 特锐德 1,618.75 1.62 83,510.30 002127 南极电商 3,796.75 1.55 -9,228.03 601636 旗滨集团 4,118.69 1.54 45,165.87 300073 当升科技 785.01 1.51 26,540.07 300132 青松股份 759.34 1.47 14,501.85 600993 马应龙 623.55 1.45 16,899.90 300607 拓斯达 382.62 1.44 15,905.28 300450 先导智能 1,268.73 1.40 143,734.22 000830 鲁西化工 2,051.92 1.40 39,823.03 002236 大华股份 4,154.13 1.39 136,330.57 300724 捷佳伟创 439.84 1.37 37,896.16 603489 八方股份 96.17 1.35 19,345.31 002202 金风科技 4,631.06 1.34 79,538.21 002371 北方华创 639.18 1.29 209,304.30 002271 东方雨虹 2,891.00 1.24 431,644.32 603871 嘉友国际 66.47 1.21 793.38 002439 启明星辰 1,097.70 1.18 73,434.03 300037 新宙邦 470.31 1.14 18,954.95 002812 恩捷股份 997.56 1.12 65,125.88 002614 奥佳华 692.27 1.12 11,041.09 000528 柳工 1,664.85 1.12 17,592.99 600803 新奥股份 1,366.73 1.11 28,923.81 000100 TCL科技 15,379.54 1.09 245,749.82 002511 中顺洁柔 1,398.99 1.07 71,452.61 000547 航天发展 1,715.04 1.07 42,466.18 601717 郑煤机 1,565.70 1.05 29,567.05 000910 大亚圣象 576.99 1.05 6,255.53 600879 航天电子 2,741.98 1.01 24,976.82 603956 威派格 85.84 0.98 923.96 603678 火炬电子 443.95 0.95 31,342.00 300777 中简科技 379.90 0.95 23,054.68 300207 欣旺达 1,490.78 0.95 4,820.65 603605 珀莱雅 183.30 0.91 62,078.83 600585 海螺水泥 3,628.46 0.91 373,818.61 002299 圣农发展 1,123.40 0.91 31,750.31 002317 众生药业 728.86 0.90 5,720.14 600989 宝丰能源 1,769.04 0.89 27,351.02 300699 光威复材 461.42 0.89 43,371.98 002851 麦格米特 432.99 0.86 17,528.48 600984 建设机械 733.45 0.85 6,903.37   本期数据精选5：过去半个月发布回购预案的上市公司名单 代码 简称 回购进度 金额上限(万元) 金额下限(万元) 回购类型 600251 冠农股份 董事会预案 19.04 19.04 股权激励回购 002687 乔治白 董事会预案 15000.00 8000.00 普通回购 603997 继峰股份 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002419 天虹股份 董事会预案 32500.00 20000.00 普通回购 002424 贵州百灵 董事会预案 20000.00 10000.00 普通回购 600406 国电南瑞 董事会预案 203.51 203.51 股权激励回购 002956 西麦食品 董事会预案 5115.00 2600.00 普通回购 002866 传艺科技 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002624 完美世界 董事会预案 40000.00 20000.00 普通回购 603017 中衡设计 董事会预案 4000.00 2000.00 普通回购 603630 拉芳家化 董事会预案 22.03 22.03 股权激励回购 000997 新大陆 董事会预案 60000.00 30000.00 普通回购 002231 奥维通信 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 002380 科远智慧 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 300044 赛为智能 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002923 润都股份 董事会预案 33.82 33.82 股权激励回购 603568 伟明环保 董事会预案 8.86 8.86 股权激励回购 600276 恒瑞医药 董事会预案 916.63 916.63 股权激励回购 002706 良信股份 董事会预案 20000.00 10000.00 普通回购 002550 千红制药 董事会预案 19.35 19.35 股权激励回购 300570 太辰光 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 688003 天准科技 董事会预案 6000.00 3000.00 普通回购 300368 汇金股份 董事会预案 5000.00 2500.00 普通回购 000876 新希望 董事会预案 991.44 991.44 股权激励回购 002809 红墙股份 董事会预案 3.27 3.27 股权激励回购 002747 埃斯顿 董事会预案 —— —— 股权激励回购 603711 香飘飘 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002621 美吉姆 董事会预案 1332.77 1332.77 股权激励回购 002560 通达股份 董事会预案 1300.00 650.00 普通回购 300441 鲍斯股份 董事会预案 10000.00 5000.00 普通回购 002123 梦网集团 董事会预案 2715.02 2715.02 股权激励回购 600019 宝钢股份 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002579 中京电子 董事会预案 15000.00 8000.00 普通回购 600167 联美控股 董事会预案 50000.00 25000.00 普通回购 300595 欧普康视 董事会预案 22.78 22.78 股权激励回购 600986 浙文互联 董事会预案 —— —— 股权激励回购 002937 兴瑞科技 董事会预案 2280.00 1220.00 普通回购 002511 中顺洁柔 董事会预案 36000.00 18000.00 普通回购 002083 孚日股份 董事会预案 20000.00 10000.00 普通回购 600096 云天化 董事会预案 191.00 191.00 股权激励回购 000333 美的集团 董事会预案 78.67 78.67 股权激励回购 002019 亿帆医药 董事会预案 149.18 149.18 股权激励回购 603558 健盛集团 董事会预案 20000.00 10000.00 普通回购 300440 运达科技 董事会预案 61.50 61.50 股权激励回购 600728 佳都科技 董事会预案 74.18 74.18 股权激励回购 002695 煌上煌 董事会预案 25000.00 15000.00 普通回购 601138 工业富联 董事会预案 —— —— 股权激励回购 603301 振德医疗 董事会预案 16000.00 12000.00 普通回购 000851 高鸿股份 董事会预案 2612.71 2612.71 股权激励回购 300363 博腾股份 董事会预案 267.88 267.88 股权激励回购   温馨提示： 本内参仅提供给《股市动态分析》VIP读者，内容为《股市动态分析》研究部依据公开信息研究分析得出。仅供投资者参考，不构成操作建议。股市有风险，投资需谨慎。