在价值投资这个领域，我们更多的将投资风格分为成长型和价值型。那么这两种投资风格到底有什么区别，哪种风格表现更好呢？

价值型公司是指那些因为各种原因股价被低估的公司，但这里的原因不包括收入增长的潜力。价值型投资者购买那些股价低于内在价值的公司。成长型公司是指在未来主营业务和利润有快速增长可能的公司。成长型投资者购买这些公司，期待能够通过公司的快速成长近而获得较高的收益率。

有很多财务指标被用来区分一个公司是价值型还是成长型，例如市盈率市净率等等。机构投资者和分析师们最多的是根据市盈率（P/E）判断公司股票的价值，市盈率是股价与每股收益（EPS）的比值，信奉价值型投资理念的投资者和成长型投资理念的投资者在考虑是否将一个股票加入投资组合时会从不同角度审视市盈率。

成长型投资者关注于市盈率的分母部分，也就是每股收益及与其相关的经济因素。这些投资者努力寻找那些每股收益将会快速增长的公司，并且假定市盈率在未来一段时间内会会保持不变，这个假设就意味着股价会像每股收益一样以相同的速度上涨。

价值型投资者关注市盈率的分子部分，也就是股价。通过与同行业的公司或者历史数据相比较，他们挑选那些股价便宜的公司，认为其有较大的投资价值。与信奉成长型理念的同行相比，他们并不过多关注每股收益和收益背后的驱动因素。通常他们认为那些有投资价值的公司的市盈率已经降到了一个“合理”水平之下，在假定每股收益不会大幅变化的情况下，市场将会以股价上涨的方式纠正“不合理”的低市盈率水平。

总体来说，成长型投资者关注公司当前和未来的经营和利润增长前景，尤其偏好各种看起来很美的概念和故事，但并不过多在意当前的估值水平。价值型投资者则恰恰相反，他们期待随着基本面的改善，市场会发现并纠正有价值公司的股票被低估的现象。从以上概念来看，成长型投资和价值型投资之间的区别是一目了然的。但是在实际区分一个股票是哪种类型并不容易。分析师们需要耗费大量的时间去分析公司的基本面、相关行业的数据和股价的历史表现等等。

由于时常能够获得丰厚的回报，投资者普遍对成长型投资策略更为关心，但是绝大多数研究表明，价值型投资策略事实上表现更佳。可以毫无疑问地说，价值型投资策略的长期历史表现要优于成长型投资策略，即使与各个市场的指数相比，也有80%以上的研究结果显示价值型投资策略的回报要高于市场指数。当然在某些特殊的时期，比如科技股狂潮中，成长型投资策略的表现也会远远好于价值型投资策略。以两位广受尊敬的学者，EugeneFarma和Ken French的研究结果为例，在1928年到2004年长达70余年的时间里，价值型和成长型

投资策略的收益率分别为：

年均收益率   1928年的1美元投资在2004年的回报

大盘价值型   11.9%   大盘价值型   5642

大盘成长型   9.2%   大盘成长型   859

小盘价值型   14.9%   小盘价值型   43604

小盘成长型   9.6%   小盘成长型   1164

成长型投资策略不如价值型投资策略的主要原因是投资者会高估公司的成长性，同时由于成长性的降低会导致估值水平的降低，出现双杀现象。对公司盈利能力的估计主要来自历史数据，当一家公司在最近的几年中高速成长时，投资者往往假定它们在未来的一段时间内会以相同的速度增长。但是事实不是这样，一家公司在经历高速成长期之后成长速度可能迅速回落，以致于它的业绩和股价表现达不到原先投资者的期望。通常来说，高速成长公司所处的行业往往吸引了大批资本的进入，激烈的竞争可能导致利润增速的下滑，因此成长型公司的实际表现和先前期望会有较大差距。而价值型公司所处的行业大多是成熟行业，很少有资本大举进入，这些公司反而能在并不激烈的市场环境中扭转公司的盈利表现，获得超出人们预期的业绩。

终上所述，投资的过程中，还是价值型的总体表现更好一些，这是不是也给我们的投资一些借鉴呢？