日前，青岛大牧人机械股份有限公司（以下简称“大牧人”）成为主板注册制后首家上会前取消审核公司 ，根据公告，公司在上市委审议会议公告发布后出现重大事项，按照相关程序，上市委审议会议取消了审议大牧人的发行上市申请。
大牧人成立于2005年9月14日，是目前国内规模较大的成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商，产品覆盖畜禽养殖设备中的环境控制、供料、饮水、清粪等主要系统，同时配套公司自主开发的养殖集团信息管理系统，产品具备自动化、智能化特点。
根据招股书披露，公司有超过一半的收入来自于养猪设备，但众所周知，生猪养殖业当前正陷入全面亏损，这对于上游的大木人来说显然不是好消息。另外，大牧人有钱理财、有钱分红，却还要上市募资，尤其是四成募资用于补充流动性，尤其显得不合理！
下游行业不景气
大牧人下游为养殖行业，包括生猪、家禽类等养殖。所以，下游行业的景气度直接影响公司的经营。而且，近两年公司超过一半的收入来自养猪设备，占比也持续上升。公司的前五大客户也几乎全为生猪养殖企业。
根据中信证券的报告，从上市公司层面来看，2022年生猪养殖板块15家公司合计营收4717.55亿元，同比上升15.3%，归母净利润48.55亿元，同比上升111.3%。其中，22Q4合计营收1479.28亿元，同比上升45.0%，环比上升11.9%；归母净利润125.4亿元，同比上升150.3%，实现扭亏，环比上升17%。22Q4生猪养殖板块毛利率环比上升至20.3%，净利率受部分企业深度亏损及年末减值计提等影响环比回落至-31.2%（若剔除*ST正邦，22Q4生猪板块毛利率为21.6%，净利率为7.51%）。分企业来看，22Q4猪价高位回落，除*ST正邦、天邦食品、傲农生物外，其余公司仍维持盈利。
23Q1生猪养殖板块15家公司合计营收1108亿元，同比上升25.8%，归母净利润-77.22亿元，同比下滑53.2%。23Q1生猪养殖板块毛利率环比下滑至-0.25%，净利率
-15.63%（若剔除*ST正邦，23Q1生猪板块毛利率为1.7%，净利率为-12.7%，均较22Q4有所下滑）。分企业来看，23Q1猪价低位徘徊，上市企业生猪板块均亏损。
业绩压力显然会影响到产能的建设。
截至2022年末，生猪养殖15家上市公司固定资产合计2346亿元，同比上升6.53%，环比上升2.58%，同环比增速较22Q3均持续放缓（22Q315家上市公司固定资产合计2287亿元，同比上升14.69%，环比上升1.05%）。23Q1生猪景气低迷，上市企业固定资产增速进一步放缓，23Q1末15家上市公司固定资产合2361亿元，同比上升6.26%，环比上升0.62%。23Q1末牧原股份、天邦食品、新希望、天康生物、东瑞股份、华统股份、神农集团、京基智农固定资产环比增长，增幅分别为1.05%/0.02%/0.57%/2.82%/0.35%/0.22%/5.49%。
截至2022年末，15家公司在建工程合计450亿元，同比下滑14.4%，环比下滑5.3%（22Q3同比下滑18.1%，环比下滑5.3%）。23Q1上市企业在建工程环比转增，23Q1末15家上市公司在建工程合计451.5亿元，同比下滑17.4%，环比增长0.36%，其中唐人神、东瑞股份环比增长较快，增速分别为41%/73%。
2022年全年15家公司资本支出合计463亿元，同比下滑50.0%，其中22Q415家公司资本支出合计135亿元，同比下滑28%，环比增长42.4%。23Q1上市企业资本开支合计107亿元，同比下滑29.35%，环比下滑20.4%。2022年新五丰、神农集团资本开支同比增幅较大，分别达到104%/74%，23Q1仅东瑞股份及华统股份资本开支环比仍在增长，增速分别为22.7%/9.5%。
2023年1-6月，大牧人预计可实现营业收入112,000万元至125,000万元，同比增长0.97%至增长12.69%，归属于母公司股东的净利润11,700万元至14,300万元，同比下降14.58%至增长4.40%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润10,400万元至12,800万元，同比下降15.85%至增长3.57%。
综上来看，大牧人上半年业绩明显已经具有滑坡的风险，叠加下游企业普遍亏损、资本开支减少的情况，公司面临的业绩压力恐不小。
募资补充流动性合理性存疑
报告期内，大牧人流动资产占总资产比例在90%以上，其中交易性金融资产余额占总资产比例20%左右，仅次于存货。报告期末，公司持有交易性金融资产余额7.71亿元，全部为银行理财或浮动收益的结构性存款（以下统称“理财产品”）。
大牧人在报告期内理财产品购买支付分别为80.46亿元、92.93亿元、66.66亿元，三年累计获得投资收益0.78亿元，各期投资收益占净利润比例不低，已达到10%。
就在被深交所受理后的一个月，大牧人召开的2022年年度股东大会审议通过了《关于公司2022年度利润分配方案的议案》，向全体股东共派发现金红利2.01亿元。不仅如此，大牧人报告期内各期均有分红，累计分红7.25亿元，几乎是此次募投总额的一半。
公司每年能拿出几十亿的现金去理财，也有钱大手笔现金分红，为何还要上市募资14.9亿元呢？
