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临渊羡鱼不如退而结网
发布时间:09-271石运金  

每一轮板块行情的末期,都是人声鼎沸的时候,很多投资者对短期大幅上涨的板块和个股艳羡不已,对重仓其中的投资者推崇备至,而往往这时候是风险收益比非常不适合投资的时候,中国有句古话叫:临渊羡鱼不如退而结网,投资者应该反思在板块和个股在低位时为什么没有进行投资勇气呢?羡慕树上琳琅满目的果实的时候,为什么不反思下播种的时刻自己为什么没有参与其中呢,播下希望的种子,时时浇水施肥,自然能够等到收获的那天。世人皆羡慕成功者,却鲜有思考成功的背后付出的辛劳和汗水。

 笔者很少在文章中回顾过往的文字,在消费白马股如日中天的时候,笔者曾数次提到赛道股已经拥挤不堪,多次提示了其中蕴含的风险,如今茅台、恒瑞、海天等消费白马的龙头股已经走下神坛,新能源汽车、半导体等已经或者将会步消费白马股的后尘,《股市动态分析》在2020年底刊出的2021年投资策略标题为《旧抱团将瓦解,新赛道待酝酿》的封面文章,本刊一如既往的从本心出发,给投资者提示风险,正如2015年上半年本刊连发两期封面:《告新股民书:“神创办”这么高,先出来看看》、《创业板面临“6倍”魔咒》提示风险一样。在投资者临渊羡鱼之时,不仅提示了白马消费股的风险,还适时提出了风格可能切换到低估值的板块上去,这就是退而结网。

如今煤炭股铁树开花,近期大幅上涨,笔者在2021417日《股市动态杂志》上曾发布了《煤炭股:低估值高分红,受益供给侧改革》的文章,明确在文中提出,国家在积极推进的“碳中和”会推动煤炭行业的新一轮供给侧改革,煤炭行业未来资本化开支会比较谨慎,行业龙头公司的现金流将十分出色,文中提到的低估值高分红的陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业等个股在随后的几个月内大幅上涨,表现远超大盘。而那个时候市场对煤炭行业分歧巨大,好像碳中和碳达峰,煤炭行业就要完蛋一样,随后动力煤、焦煤期货迭创新高,煤炭股才被市场重新追捧。对于似是而非的结论,投资者应该仔细辨析,往往似是而非的问题能够带来大幅超额的投资回报,市场纠错带来的收益比锦上添花带来的收益高多。

笔者曾在此前文章中引述过一句话,现在已然衰朽者,将来可能重放异彩。现在备受青睐者,将来却可能日渐衰朽。 这句来自贺拉斯《诗艺》在本杰明.格雷厄姆的《证券分析》中被置于首页,在证券市场长达百年的历史中屡试不爽。如今互联网传播信息迅速,板块行情很容易被强化,换句话说容易炒过头也容易跌过头,消费白马股和新能源汽车股就是明显的涨过头了,估值已经高到天际,而个位数PE的低估值板块则是跌过头了,如今风格悄然切换,高估值板块未来将持续成为流动性的贡献者,资金从高估值板块持续流出,进而把低估值板块不断推升,这样的过程刚刚开始,后续很可能低估值板块被炒出较大泡沫才结束,然后又是一轮大循环,也许两三年之后,贵州茅台、恒瑞医药、海天味业等会重新变得极具投资价值。

笔者建议投资者不要到人声鼎沸的地方去,多相信常识,估值就像地心引力,高估的会被拉回来,低估的也会弹回去。

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