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格雷厄姆“捡烟蒂”的方法过时了吗?
发布时间:02-040胡语文  

2018年以来,银行股的每次上涨都是上证指数阶段性见顶的信号。2021年1月15日,银行股再次上涨,能否打破见顶魔咒呢?

 

图:银行股上涨带来的“见顶魔咒”

数据来源:同花顺

 

 

2018年1月份,银行股出现大涨,市场主流机构普遍较为乐观,但事后来看,那次诱多的成分最大;2019年一季度到4月份,银行股出现明显上涨,指数出现阶段性见顶;2020年6月底至7月上旬,银行股出现一波明显的急拉,导致指数阶段性见顶;直至2021年初,银行股重新上涨,上证指数才摆脱过去半年的横盘震荡走势,但这次银行股的上涨是否意味着上证指数阶段性见顶,我们拭目以待!

本次银行股上涨的主要催化剂就是李录买入邮储银行H股。作为芒格的衣钵传人及海外价值投资的代表,李录的言行举止颇受市场关注。这次他抄底邮储银行,对市场做多银行股起到了较大的引导作用。不管李录及芒格对全球市场的影响力有多大?不可否认的是,这种买入破净银行股——捡烟蒂的方法仍然起到了效果。

希望有一天,比如我们看好低估值能源股的消息对市场也有正面的传统作用。正如格雷厄姆说的,短期来看,股票市场是投票机;长期来看,股票市场是称重机。从短期来看,市场投资者的抱团取暖必将推高热门股的估值水平,这种高估值状态也会导致某些资金跟风,最终掉入上涨趋势的陷阱。

如果从朴素的价值投资原理来看,港股国企股的确估值便宜,很多都是0.3倍左右的市净率,处于历史底部的位置。

有人说,格雷厄姆捡烟蒂的投资方法已经过时。笔者觉得,由于处于经济发展的不同阶段,绝大多数公司和行业可能会被时代不断的更迭和创新所颠覆,但格雷厄姆的价值投资理念永远不会过时。因为即使沧海桑田,人心从古不变!格雷厄姆的价值投资理念实际上是研究股市人心和人性的最好理论。

只要市场还是“人”在参与,“市场先生”就会不定期的、歇斯底里的情绪发作,换言之,人性的贪婪与恐惧造就了股市的巨幅波动,也给聪明投资者带来了低买和高卖的机会。

 

以深度安全边际为原则的“捡烟蒂”方法在2005年熊末牛初适用,在2008年大熊市也适用,在2013年蓝筹股成为“烂臭股”的时候很适用,在2019年7月份的国企股身上一样适用。因为人性不变,市场周期也不会变。聪明投资者需要做的就是静候市场轮回!
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