东莞市奥海科技股份有限公司(下称“奥海科技”)即将上会，招股说明书显示，奥海科技除生产充电器之外，还生产移动电源，但公司营收主要来源于充电器。2016年至2019年上半年，公司充电器产品的收入占主营业务收入的比例均超过85%。

然而，《股市动态分析》发现，奥海科技虽然营收保持良好增长态势，利润方面却在坐过山车，在这背后是毛利率的显著下降。此外，公司的负债率明显上升，短期偿债压力加大。

毛利率持续下滑

净利润坐过山车

招股说明书显示，2016年、2017年、2018年、2019年上半年，奥海科技分别取得10.12亿元、11.53亿元、16.61亿元和9.80亿元的营业收入；同期归母净利润却分别为1.60亿元、0.51亿元、1.14亿元和0.80亿元；扣非归母净利润分别为1.72亿元、0.68亿元、1.04亿元和0.75亿元。

数据表明，奥海科技营收的年均收入复合增长率达28.11%，但利润指标反复坐过山车。2017年公司营收虽然增长了13.96%，但归母净利润同比下跌了67.93%，扣非归母净利润同比下跌了60.19%，2018年虽然利润恢复了增长，但依然未能回到2016年的水平，2019年上半年的数据较为出色，但全年数据还未披露，实际情况犹未可知，毕竟这两年手机产业链爆雷的事件也不少，例如欧菲光2019年的大笔资产减值计提。　

盈利不稳定的背后是毛利率的明显下滑。2016年、2017年、2018年、2019年上半年，公司主营业务毛利率分别为31.47%、22.76%、16.57%和19.25%，连续出现大幅下滑，好在2019年上半年公司毛利率企稳并略有回升。

　　招股说明书中的数据显示，2017年公司主营业务毛利率比2016年下降了8.72%，主要原因是公司根据市场行情变化，调整了价格策略，2017年充电器产品的平均售价较2016年下降幅度为5.84%，例如对小米销售的充电器产品每件下降了0.39元。在产品毛利率下降的同时，2017年奥海科技的销售费用、管理费用、研发费用和财务费用同比均有所上升。

　　2018年，奥海科技充电器产品的平均售价较2017年上升了1.20元/件，上升幅度为19.32%，但2018年公司主营业务毛利率比2017年又下降了6.26%。主因则是生产充电器产品的原材料，如电阻电容、IC材料等价格上涨。

短期偿债压力加大

　　数据同时显示，报告期内奥海科技的资产负债率却在不断上升。2016年、2017年、2018年和2019H1，母公司的资产负债率分别为56.86%、66.40%、72.53%，合并报表的资产负债率分别为50.78%、60.40%、65.84%、63.73%。

　　招股说明书显示，报告期内公司的负债主要是由流动负债构成，各期末公司流动负债占总负债的比例分别为99.67%、99.03%、98.55%、96.97%。而报告期内公司流动负债主要由应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税费等构成，其中应付账款、应付票据占比较高。2016年、2017年、2018年、2019年上半年各期末，公司的应付账款分别为1.94亿元、3.04亿元、3.95亿元和5.77亿元；应付票据分别为1.82亿元、3.82亿元、6.22亿元和4.56亿元。

　　这导致公司的流动比率、速动比率整体呈持续下降趋势，2016年、2017年、2018年、2019年上半年各期末，公司流动比率分别为1.76、1.38、1.27和1.29，速动比率分别为1.58、1.12、1.05和1.04。虽然流动比率、速动比率均大于1。虽然奥海科技的短期偿债能力仍在可控范围之内，但这指标持续下降也反映出公司的短期偿债压力趋势在不断恶化。