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2018年第47期
出版日期:2018-12-07
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出版日期:2018-11-30
2018年第45期
出版日期:2018-11-23
2017年第48期  2017-12-15出版
【封面文章】中央经济工作会议 指引2018投资方向

编者按: 每年的中央经济工作会议,都牵动着资本市场的心。2015年12月明确:去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的“三去一降一补”经济策略,是2016熔断后至今包括“白龙马”、周期以及环保行情 的直接诱因。2016年,经济工作会议提出,“以推进供给侧结构性改革为主线”,要深入推进“三去一降一补”;以及“加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”。其中,解决三四线城市房地产库存问题的具体任务,直接掀起了2017年初三四线城市的房产热。 12月8日,中共中央政治局会议召开,分析研究18年经济工作。本次会议为此后的中央经济工作会议定调,也描绘出了2018年经济发展的基本蓝图。会议再次强调“稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则”,而且增加了“长期坚持”。这实际上奠定了2018年及未来阶段的经济格局,经济总量比较稳的情况下,重在结构调整。此次政治局会议将高质量发展提高到新的高度,优化供给结构,高端制造真正迎来重大的发展机遇,带动制造业投资回升。 此外,会议指出,要统筹规划,有序推进,确保打赢三大攻坚战。防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制;精准脱贫要瞄准特殊贫困人口精准帮扶,进一步向深度贫困地区聚焦发力,把扶贫和扶志、扶智结合起来;污染防治要使主要污染物排放总量继续明显减少,生态环境质量总体改善。这意味着,金融监管将保持平稳节奏继续深化,资管新规或将略超市场预期,金融体系正本清源提升服务实体能力。而精准扶贫,支持中小企业发展,不排除定向降准等货币政策的持续托底。此外,改善生态环境步伐不容停滞、企业去杠杆仍在路上,环保限产将持续,大宗工业品价格下行概率不大。(详见第8页《经济稳中求进 打赢三大攻坚战》) 12月8日下午,政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学习。习近平的讲话强调要构建以数据为关键要素的数字经济,提升国家治理现代化水平和改善民生,这些都建立在数据安全的基础上。而大数据战略的背后,是国内及国外高速发展的大数据市场,在国家战略推动下,未来相关政策有望加速落地,大数据产业将迎来跨越式发展的时代。而由大数据发展衍生出的信息安全、工业互联网等行业亦将迎来快速发展期。(详见第10页《国家意志推动 大数据战略提速》) 近期,煤钢为代表的周期品价格再次出现上涨,给市场带来了博弈性机会,做多周期的观点乘势而起。然而,一方面是因为要素新格局导致潜在增长率下滑,一方面是因为政策新格局下,紧信用导致固定资产投资乏力,控房价压制房地产投资反弹空间。确定性的需求下滑,使得投资者在周期博弈过程中需谨慎。从核心交易逻辑的角度看,当下更推荐科技与消费,因为临近年底,最确定性的两件事,一个是消费的估值切换,一个就是中央经济工作会议。科技正是年末政策催化的未来方向,建议着重从“互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”的角度去思考科技股的投资思路,重点推荐确定性较高的5G、工业互联网和芯片产业链,推荐关注存在明显科技短板的军工改革进展。(详见第12页《经济工作会下的年末行情:别留恋周期收官 布局消费与TMT》)

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