《股市动态分析》在2021年第一期以封面文章的形式旗帜鲜明的发表了看空白酒的文章,当时还被很多读者怒怼,2021年春节后白马股抱团开始瓦解,出现了阶段性暴跌的行情,连总龙头贵州茅台股价都从2600多元下跌到2000元附近,其他白酒股普遍跌幅在30%上下,别的抱团白马股跌幅一样巨大。站在现在的时点,部分投资者可能有抢反弹的想法,笔者建议不要抢抱团白马股的反弹。
首先抱团白马股即使经历了一波30%左右的下跌,估值仍然十分昂贵。随便看一下有代表性的抱团白马股的估值,泡沫相对较小的贵州茅台目前动态PE仍有56倍,五粮液动态PE达52倍,恒瑞医药动态PE仍高达83倍,海天味业动态PE仍高达81倍,爱尔眼科动态PE高达114倍,片仔癀动态PE仍有95.5倍。这样的估值倍数即使股价再下跌50%,都不能说便宜,所以这种位置买抱团白马股从估值角度无异于火中取栗。
其次,抱团白马股的重要持有者公募基金面临着负反馈效应。由于前期公募基金重仓白马股,去年下半年以来又有巨额申购资金的加持,在经历春节以来一个月下跌后,多数重仓白马股的基金跌幅超过20%,这时候基民很可能选择赎回基金,这也是白马股经历一轮暴跌后,其后的反弹非常弱势的原因。由于基金净值下跌,基民赎回基金,基金经理被动减仓应对赎回又会进一步加剧抱团白马股的下跌,基民继续加大赎回,从而形成了明显的负反馈效应。目前这种基金负反馈效应正在发酵,远没到结束的时候。抱团的最终结局都是发生踩踏,基民越早赎回的损失会越小。
再者除了公募基金外,外资通过沪股通和深股通也大规模持有,而去年四季度以来,外资机构已经在逐步减持白马股。外资对中国A股市场只是配置,美股等市场才是他们核心持仓,美股已经上涨了12年,估值也处在历史高位,美股泡沫化严重,随着美国十年期国债收益率的上升,美股的泡沫可能被刺破,到时外资机构必然减持A股回去救自己的核心持仓。
北向资金持股市值前20名(2021-3-18)
序号 |
代码 |
股票名称 |
股价(元) |
市值(亿) |
序号 |
代码 |
股票名称 |
股价(元) |
市值(亿) |
1 |
600519 |
贵州茅台 |
2069.7 |
1994.03 |
11 |
603288 |
海天味业 |
157.27 |
309.13 |
2 |
000333 |
美的集团 |
86.71 |
916.04 |
12 |
600031 |
三一重工 |
37 |
306.63 |
3 |
601318 |
中国平安 |
81.42 |
706.18 |
13 |
600887 |
伊利股份 |
40.15 |
301.46 |
4 |
600036 |
招商银行 |
54.24 |
670.47 |
14 |
601012 |
隆基股份 |
82.85 |
294.76 |
5 |
000651 |
格力电器 |
62.5 |
626.62 |
15 |
300760 |
迈瑞医疗 |
379.95 |
270.69 |
6 |
601888 |
中国中免 |
312.7 |
590.88 |
16 |
600900 |
长江电力 |
20.43 |
254.44 |
7 |
600276 |
恒瑞医药 |
89.21 |
586.56 |
17 |
600309 |
万华化学 |
118.18 |
205.60 |
8 |
000858 |
五粮液 |
270.39 |
570.64 |
18 |
000002 |
万科A |
32.7 |
202.16 |
9 |
300750 |
宁德时代 |
335.8 |
520.02 |
19 |
002027 |
分众传媒 |
10.56 |
192.90 |
10 |
000001 |
平安银行 |
21.73 |
443.04 |
20 |
600406 |
国电南瑞 |
30.59 |
192.14 |
最后,美国十年期国债收益率上升,会导致白马股估值体系出现崩塌,因为无论基金还是外资机构对白马股估值普遍采用DCF估值模型,美国国债收益率的上升将导致无风险收益率上升,DCF估值模型中无风险收益率上升,将导致估值出现下降,也会刺破白马股的估值泡沫。
综上,抱团白马股的下跌只是第一波,目前抢反弹性价比不高,收益不高风险却很大,得不偿失,建议投资者不要抢反弹。