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勿抢抱团白马股的反弹
发布时间:2021-05-25 10:47:490  

《股市动态分析》在2021年第一期以封面文章的形式旗帜鲜明的发表了看空白酒的文章,当时还被很多读者怒怼,2021年春节后白马股抱团开始瓦解,出现了阶段性暴跌的行情,连总龙头贵州茅台股价都从2600多元下跌到2000元附近,其他白酒股普遍跌幅在30%上下,别的抱团白马股跌幅一样巨大。站在现在的时点,部分投资者可能有抢反弹的想法,笔者建议不要抢抱团白马股的反弹。

首先抱团白马股即使经历了一波30%左右的下跌,估值仍然十分昂贵。随便看一下有代表性的抱团白马股的估值,泡沫相对较小的贵州茅台目前动态PE仍有56倍,五粮液动态PE52倍,恒瑞医药动态PE仍高达83倍,海天味业动态PE仍高达81倍,爱尔眼科动态PE高达114倍,片仔癀动态PE仍有95.5倍。这样的估值倍数即使股价再下跌50%,都不能说便宜,所以这种位置买抱团白马股从估值角度无异于火中取栗。

其次,抱团白马股的重要持有者公募基金面临着负反馈效应由于前期公募基金重仓白马股,去年下半年以来又有巨额申购资金的加持,在经历春节以来一个月下跌后,多数重仓白马股的基金跌幅超过20%,这时候基民很可能选择赎回基金,这也是白马股经历一轮暴跌后,其后的反弹非常弱势的原因。由于基金净值下跌,基民赎回基金,基金经理被动减仓应对赎回又会进一步加剧抱团白马股的下跌,基民继续加大赎回,从而形成了明显的负反馈效应。目前这种基金负反馈效应正在发酵,远没到结束的时候。抱团的最终结局都是发生踩踏,基民越早赎回的损失会越小。

再者除了公募基金外,外资通过沪股通和深股通也大规模持有,而去年四季度以来,外资机构已经在逐步减持白马股外资对中国A股市场只是配置,美股等市场才是他们核心持仓,美股已经上涨了12年,估值也处在历史高位,美股泡沫化严重,随着美国十年期国债收益率的上升,美股的泡沫可能被刺破,到时外资机构必然减持A股回去救自己的核心持仓。

                北向资金持股市值前20名(2021-3-18

序号

代码

股票名称

股价(元)

市值(亿)

序号

代码

股票名称

股价(元)

市值(亿)

1

600519

贵州茅台

2069.7

1994.03

11

603288

海天味业

157.27

309.13

2

000333

美的集团

86.71

916.04

12

600031

三一重工

37

306.63

3

601318

中国平安

81.42

706.18

13

600887

伊利股份

40.15

301.46

4

600036

招商银行

54.24

670.47

14

601012

隆基股份

82.85

294.76

5

000651

格力电器

62.5

626.62

15

300760

迈瑞医疗

379.95

270.69

6

601888

中国中免

312.7

590.88

16

600900

长江电力

20.43

254.44

7

600276

恒瑞医药

89.21

586.56

17

600309

万华化学

118.18

205.60

8

000858

五粮液

270.39

570.64

18

000002

万科A

32.7

202.16

9

300750

宁德时代

335.8

520.02

19

002027

分众传媒

10.56

192.90

10

000001

平安银行

21.73

443.04

20

600406

国电南瑞

30.59

192.14

 

最后,美国十年期国债收益率上升,会导致白马股估值体系出现崩塌,因为无论基金还是外资机构对白马股估值普遍采用DCF估值模型,美国国债收益率的上升将导致无风险收益率上升,DCF估值模型中无风险收益率上升,将导致估值出现下降,也会刺破白马股的估值泡沫。

综上,抱团白马股的下跌只是第一波,目前抢反弹性价比不高,收益不高风险却很大,得不偿失,建议投资者不要抢反弹。

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