万华化学:研发平台价值有望重估
兴业证券预测数据
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2020 |
2021 |
2022 |
营业收入(百万元) |
73,433.0 |
124,836.0 |
143,561.5 |
净利润(百万元) |
10,041.4 |
19,315.7 |
20,960.8 |
市盈率 |
35.4 |
18.4 |
17.0 |
市净率 |
7.3 |
5.9 |
4.9 |
万华化学(600309):2020年受疫情影响,全球化工品产量增速大幅下滑,四季度亚洲地区MDI供应一度出现真空,而终端消费快速提前复苏,导致20H2化工品出现阶段性和区域性供需错配,带动价格触底反弹。供需反转格局下,下半年全球化工品顺周期行情启动。根据公司公告,万华化学2020Q4聚氨酯板块销量、均价同环比均大幅提高,石化板块产量、均价持稳,贸易量维持较高水平(模拟扣除LPG贸易),而费用率(四费&税金)为11.4%(环比+0.9pct),持续维持低水平,使得2020Q4净利润大幅增长。公司的精细化学品与新材料板块持续发力。
根据Wind数据,2000-2020年间,公司累计申请发明专利1725篇,授权437篇(截止2020.12.31),在基础化工行业近 300 家上市企业中居首,2020 年万华专利申请和授权数量都再创新高,随着研发投入的持续加大,未来公司专利产出有望持续增加。近年来公司聚氨酯、石化板块专利占比逐步减少,而精细品和新材料板块专利数量占比大幅增加,表明万华研发重心已开始转移,且近期布局的新材料项目契合碳中和主题,未来增量值得期许,公司研发平台价值也有望随项目渐次落地而重估。
操作策略:2021年有望成为碳中和元年。随着新项目逐步落地,公司研发平台价值有望日益显现并得到重估,投资者可适当关注。
中科达创:三大业务齐头并进
民生证券预测数据
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2020 |
2021 |
2022 |
营业收入(百万元) |
2,628 |
3,620 |
4,629 |
净利润(百万元) |
443 |
613 |
822 |
市盈率 |
101.2 |
75.5 |
56.3 |
市净率 |
10.7 |
8.8 |
7.7 |
中科达创(300496):公司2021年3月15日发布 2020 年年报,实现收入26.28亿元,同比增长43.85%;归母净利润4.43亿元,同比增长86.61%;扣非归母净利润3.66亿元,同比增长113.95%。公司2020年整体毛利率44.22%,同比提升1.59个百分点;经营性现金流净额3.41亿元,同比提升140.02%;加权平均净资产收益率15.04%,同比提升1.1个百分点;净利率16.9%,同比提升3.9个百分点。公司智能软件业务2020年营业收入较上年同期增长20.24%(2019年增速13.83%)。公司在智能驾驶舱领域市场地位较高,智能驾驶业务有望保持高成长,同时 5G 将加速普及,公司的手机、物联网业务有望受益。
在智能手机业务方面,由于5G更新换代趋势延续+手机厂商款式不断增加,公司有高通等芯片客户及华为、小米等手机客户,有望充分受益于趋势延续。在智能汽车业务方面,目前智能驾驶舱渗透率仍低,仍处于快速增长期,公司在全球拥有超过200家智能网联汽车客户,与广汽、上汽、等头部车厂合作的深度和广度均有提升。在物联网业务方面,公司除提供通用型功能SoM核心板外,也提供包括机器人等产品,未来有望进一步受益于5G+AI+Edge+Cloud技术的融合趋势。
操作策略:考虑到公司是智能驾驶舱领域领军企业,在细分领域优势明显,具有一定估值溢价,投资者可适当关注。