十一期间港股受外围扰动影响表现反复，曾一度涨超5%。节前出台的房地产利好政策部分缓解了内房股的流动性问题。短期触底后或出现技术性反弹机会。经过前期的深度回调后，市场活跃度及情绪指标已显现出底部反弹迹象。
同时，恒指和国指的市盈率倒数目前均显著高于10年期国债、10年期美债收益率，且为2006年以来的最高水平。资产比价关系表明目前港股的股债性价比也达到历史高点，已触碰到风险溢价的极点。从估值角度来看，当前恒指2022年的预测市盈率为9.9倍，偏离2008年以来的历史均值约1个标准差，市盈率达到历史底部区域，后续下行空间有限。
但市场究竟是反弹还是反转，在性质上我们必须加以明确。
国泰君安分析师戴清认为，港股仍需等待反转信号：①从基本面来看，国内经济复苏需要较长时间，后续关注出口压力与内需承接；②从流动性来看，美联储尚未表现出放缓加息步伐的意向；③影响港股市场风险偏好的主要因素，如地缘政治问题、中概股审计问题、中美关系、以及政策端对平台经济的监管等方面需要等待进一步改善的信号。
选股方面，尤其要注意选择业绩确定性强+估值历史低位的个股。
粤丰环保（1381.HK）：中国最大民营垃圾焚烧发电企业
粤丰环保是中国最大民营垃圾焚烧发电企业，2014年港交所主板上市，2016年成为港股通标的。公司在广东省内市占率约20%。至2022年8月底，粤丰环保垃圾发电项目已签约37个，生活垃圾处理总签约量达55540吨/天；其中已投运项目28个，运营中的生活垃圾设计处理量达36040吨/天。
粤丰环保业务覆盖广东、四川、上海等13个省份，其中广东省项目占公司设计处理能力48%。上海实业控股363.HK在2017年投资粤丰环保，目前持股量19.5%，是公司的战略合作伙伴，在合力拓展垃圾焚烧发电市场。公司还凭借主营业务优势开拓环境卫生相关业务及综合智慧城市管理服务，包括智慧停车业务等。
安信国际分析师罗璐指出，粤丰环保布局优质垃圾焚烧发电项目，营运能力领先。公司运营参数优质：1）项目单体规模大，规模效益显著，平均设计处理能力1500吨/天，部分项目规模超2000吨/天；2）项目主要布局于经济发达地区，垃圾处理费高，平均垃圾处理费85元/吨，高于垃圾焚烧发电行业平均垃圾处理费77元/吨；3）平均入炉垃圾吨发电量达380度，厂用电率13.5%，领先行业。公司运营服务毛利率维持在45~50%以上，业内领先。
另外可以重点关注的是，由于电价补贴政策明晰，指引行业健康发展，公司有望获得更好的业绩。《2021年生物质发电项目建设工作方案》下发后，市场关心的电价补贴政策明确。垃圾焚烧发电项目分为非竞争配置及竞争配置两类。非竞争配置项目仍按照0.65元/度的标杆电价结算（部分项目按并网日期补贴“央地分摊”）；竞争性配置项目的电价可能下调。
粤丰环保37个项目中，27个已在2021年底前并网，是非竞争配置项目。其余10个总设计处理量1.4万吨/天的项目是竞争配置项目。2022H1山西临汾项目投运，是公司第一个竞争配置项目。通过竞争配置，临汾项目上网电价为0.63元/度，较原标杆电价低3%，项目整体回报率变化不大。政策明晰，增进公司拓展项目信心，利好行业健康发展。
中国中车（1766.HK）：轨交装备领军者，多元发展新征程
公司是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商，在规模、技术研发、产业化、生产制造等多方面全球领先，已形成以轨交装备为核心、战略性新兴产业为主体的多元架构。虽然铁路客运量短期内下降对动车组为代表的铁路装备主业带来暂时压力，但考虑“十四五”高铁/铁路建设稳步推进，中国铁路密度远期提升空间大，铁路装备中期需求具备修复潜力。
华泰证券分析师关东奇来预计，中国中车的铁路装备采购短期承压，中期具备修复潜力，长期需求空间广阔。
具体的看点在于：
①短期来看，2020年以来铁路客运量较2019年有所下降，对以动车组为代表的铁路装备需求暂时有一定抑制；②中期来看，据“十四五”规划，2020~2025年，铁路/高铁里程将有望从14.6/3.8万公里提升至16.5/5万公里，铁路投资有望保持较高强度，或将持续拉动装备需求释放，铁路装备市场具备较大修复潜力；③长期来看，目前中国铁路/高铁里程位居世界前列，但综合国土、人口、经济体量等因素，据世界银行数据，2021年中国铁路面积密度、人均密度仍低于美、日、德等经济体，铁路GDP密度低于美、德，相比于发达经济体，中国铁路密度提升潜力深远，装备需求空间广阔。
此外，城市轨道交通产业蓬勃发展，孕育轨交装备需求新动力城市轨交投资正成为基础设施建设的新兴力量，城轨已然步入通车高峰，在建里程充沛（城轨协会数据，2021年底在建里程达6096.4公里，为2021年通车里程的4.9倍），中长期建设空间广阔，为城轨车辆市场带来产业机会。作为国内产品体系全面、技术实力突出的轨交设备制造商，公司城轨收入有望进一步提升，受益于南北车城轨业务协同整合，毛利率有望稳步提升。
同时，中国中车依托主业优势横向打造新产业，高铁深厚技术底蕴赋能新产业多元化发展。高铁产业是中国工业的“明珠”，公司在高铁产业技术积累深厚、全球领先，大量底层技术积累具备多领域延展潜力。公司新产业已形成以风电装备、新材料等为重要增长极，环保、工业数字、重型机械、船舶电驱动和海洋工程装备等为重要增长点的新兴业态。例如，公司风电和高铁的主传动、电气总成等核心技术同源并同时起步，目前风电整机及零部件销量稳居国内前列。
