湖南麒麟信安科技股份有限公司科创板IPO的审核状态目前为“提交注册”。麒麟信安披露的招股书显示，本次拟公开发行股票不超过1321.12万股，占发行后总股本比例不低于25%。拟募集资金6.60亿元，高于其最近一年末总资产规模5.02亿元以及2021年度的营业收入3.38亿元。
从业绩的角度看，麒麟信安今年一季度则陷入亏损，而今年上半年，科创板的亏损新股破发概率颇大。此外，公司作为科创板拟上市的高科技企业，其销售投入较大，而公司此次募资用途竟然多用于购置房产。
亏损及高估值或不利于股价
根据招股书，2018年公司实现营收仅为7967.96万元、净利润为1099万元。2018年2月，麒麟有限（公司前身）完成第一次增资，引入北京华软、天创盈鑫、天创鼎鑫、北京昭德等投资者，约定以2609万元价格分两期认购麒麟有限新增注册资本433.33万元，每期以1300万元价格认购216.67万元，增资价格为6元/注册资本，增资完成后，麒麟有限估值仅为2亿元。
但此后因为业绩未达到第二期增资条件，2019年8月15日，北京华软、天创盈鑫、天创鼎鑫、北京昭德不再支付此前约定的第二期增资款。
在缺失外部投资者的情况下，麒麟有限第二次增资不得不依靠公司员工持股平台完成。2019年12月，麒麟有限第二次增资的200万元分别由长沙扬麒和长沙麟鹏认缴，认购额共计1200万元，此次增资完成后，麒麟有限估值仍停留在2亿元。
2020年，麒麟有限第三次增资379.65万元注册资本，分别由湖南高新创投以4000万元价格认购303.72万元注册资本，长沙元睿以1000万元的价格认购75.93万元注册资本，增资价格为13.17元/注册资本。国有资本加持下，麒麟信安估值站上5亿元。
2020年11月，麒麟有限整体变更为麒麟信安，公司估值仅在5亿元规模。
公司本次上市选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（一）款的上市标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
2022年1-3月，麒麟信安营业收入为2800.06万元，较上年同期减少40.08%；归属于母公司所有者的净利润为-519.87万元，较上年同期减少143.66%；经营活动产生的现金流量净额为-4241.16万元，较上年同期减少223.20%。
今年上半年，高估值、高股价、亏损的新股上市后破发概率很大。麒麟信安估值是否过高，是否合理？今年一季度的亏损以及曾经的业绩对赌未完成历史，对公司的发行或上市后股价表现或将产生重大影响。
销售投入较大
报告期个期，麒麟信安的销售人员平均薪酬分别为23.11万元、23.47万元以及20.23万元。而同期，公司研发人员的平均薪酬分别为19.97万元、21.74万元、23.81万元。
可以发行，2019年和2020年，公司销售人员的平均薪酬居然明显高于研发人员平均薪酬。
从公司的期间费用情况看，销售费用率虽然低于研发费用率，但绝对值并不低。
表：麒麟信安期间费用率情况
来源：招股说明书
作为科创板拟上市企业，且公司主业为操作系统这类绝对高科技产品，这让人不由得疑问公司研发和销售投入之间的分配，是否合理？是否存在“重销售轻研发”的情况？毕竟，截至招股说明书签署之日，麒麟信安也仅拥有14项发明专利。
募投资金多用于购置房产
此次公司拟募集资金6.60亿元，其中1.31亿元用于麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目，1.58亿元用于一云多芯云计算产品升级项目，1.80亿元用于新一代安全存储系统研发项目，7876.44万元用于先进技术研究院建设项目，1.12亿元用于区域营销及技服体系建设项目。
根据公司计划，麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目总投资1.31亿元，1.20亿元将用于建设投资，拟使用房屋面积共计3295平方米，其中利用现有租赁房产建筑面积为1240平方米，购置新房产建筑面积2055平方米。
一云多芯云计算产品升级项目总投资1.58亿元，建设投资用资1.24亿元，拟使用房屋面积4478.74平方米，其中购置新房产建筑面积为3215平方米，新增租赁房产面积为1263.74平方米。
新一代安全存储系统研发项目总投资1.80亿元，用于建设的投资为1.49亿元，拟使用房屋4975平方米，其中利用现有租赁房产面积1045平方米，购置新房产面积3930平方米。先进技术研究院建设项目总投资7876.44万元，将100%用于建设投资，拟购置新房产建筑面积2000平方米。区域营销及技服体系建设项目总投资1.12亿元，将100%用于建设投资，项目拟使用房屋面积7140平方米，其中拟购置新房产1680平方米，租赁新增房产面积5460平方米。
这意味着，公司此次上市募资的五个募投项目投资款绝大部分将用于购买房产，这又是否合理？
