5月19日，西安冰峰饮料股份有限公司（以下简称“冰峰饮料”）的深交所主板IPO申请将接受证监会发审委上会审议。冰峰饮料主营业务为橙味汽水、酸梅汤等饮料的研发、生产和销售，主要产品为“冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐装橙味汽水、玻璃瓶酸梅汤、罐装酸梅汤等。

此次IPO，冰峰饮料拟募集6.69亿元，投向“玻璃瓶装生产线改扩建项目”、“营销服务网络升级及品牌建设项目”和“信息化管理平台建设项目”。

冰峰饮料有两个“80%”值得一提，一个是大约80%的收入来自陕西省内，另一个是约80%的收入来自于橙味饮料，换句话说，冰峰饮料的地域局限性及单一品类依赖风险较大。此外，冰峰饮料还有较大的关联交易受到关注。

两个“80%”

2018年至2021年上半年，冰峰饮料的营业收入分别为2.86亿元、3.02亿元、3.33亿元和2.19亿元；净利润分别为6969.09万元、7767.08万元、6525.15万元和6156.15万元；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润分别为6830.49万元、7503.14万元、9143.46万元和5950.61万元；经营活动产生的现金流量净额分别为5887.20万元、-889.81万、1.12亿元和5999.88万元。

公司预计2021年1-9月营业收入为34750万元，同比增长25.38%；归属于母公司股东的净利润为10,468万元，同比增长24.99%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为10042万元，同比增长25.97%。

尽管公司近年来由西北地区向外推广，销售网络已经覆盖200多个城市，但在陕西省内的销售依然占据大头。报告期内，陕西地区收入占比分别为87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。

这表明，冰峰饮料的地域局限性较强，如果没有资本的加持或优秀团队的操盘很难走出区域市场。冰峰饮料坦言，如果公司不能有效开发陕西省外新市场，拓宽更广阔的产品市场区域，将对公司未来成长产生一定影响。

销售方面，冰峰的销售模式以经销商为主。报告期内冰峰饮料经销模式下产生的收入占比分别为95.21%、93.86%、91.02%和92.06%。截至2021年6月末，公司经销商数量343家，不过经销商平均销售额从2018年的107.72万元，降至2021年6月末的58.65万元。

从产品的角度看，橙子味汽水从2018年至2021年上半年为冰峰饮料带来的营收分别为2.47亿元、2.53亿元、2.7亿元、1.74亿元，占当期营收的比重分别为86.38%、84.38%、81.48%和79.24%。

为了减少对单一产品依赖，这家老字号做出过许多努力。早在2015年，冰峰饮料便推出了酸梅汤的产品，但是报告期内酸梅汤产品的销量不到橙子味汽水的六分之一。2018年至2021年上半年，酸梅汤为冰峰饮料带来的销量分别为0.15亿瓶、0.18亿瓶、0.42亿瓶、0.23亿瓶；同期冰峰饮料的橙味汽水销量分别为2.54亿瓶、2.52亿瓶、2.54亿瓶和1.49亿瓶。

在品牌年轻化的道路上，冰峰饮料先后陆续推出了各种口味的果汁汽水、花生露，无糖汽水和茯茶等，但大多反响平平。

关联交易频繁

冰峰饮料IPO路上另一个绕不开的话题其明显的关联交易。冰峰饮料报告期内与控股股东糖酒集团旗下的子公司形成频繁、大量关联交易。

招股书显示，2018年至2021年上半年，冰峰饮料从关联方采购商品（包括服务）的金额分别为0.38亿元、0.39亿元、0.28亿元和0.24亿元。

例如糖酒集团的子公司西糖超市是冰峰饮料的第二大供应商。2018年至2021年上半年，冰峰饮料从西糖超市采购的白砂糖金额分别为0.28亿元、0.31亿元、0.21亿元和0.19亿元，占当期营业成本的比重分别为19.30%、20.94%、11.60%和16.94%。

再如糖酒集团的另一家子公司冰峰物流在报告期内扮演着冰峰饮料运输、仓储服务供应商的角色。2018年至2021年上半年，冰峰饮料从冰峰物流采购的服务金额分别为0.08亿元、0.07亿元、0.06亿元和0.04亿元，占当期营业成本的比例分别为5.72%、4.54%、3.51%和3.72%。

不但如此，糖酒集团及其旗下的多家子公司还是冰峰饮料的客户。2018年至2021年上半年，糖酒集团及旗下公司为冰峰饮料所贡献的关联方收入分别为76.06万元、215.86万元、49.94万元和24.07万元，占当期营收的比重分别为0.27%、0.71%、0.15%和0.11%。