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行业分析:造纸、纺织
发布时间:08-100股市动态分析  

造纸:板块预期差隐现

中金公司

投资亮点:

1、包装纸供需格局或存在预期差。

2、国内废纸价格无下跌基础。

包装纸景气度能否持续的核心因素仍在于计划产能释放情况,当前市场普遍认为4Q18产能大量释放,将对纸价形成压力,并阻碍纸厂的成本传导,压制纸厂吨毛利。通过跟踪数据,发现在产能投放上或存在一定预期差我们初步判断4Q18包装纸的供给压力有机会低于市场预期,进而带来纸价的超预期,但这仍需其后进一步验证。

前十六批废纸进口核定量1345万吨,本年废纸进口收紧无疑;同时三大纸厂合计进口额度占比64.4%,高于去年全年53.2%的水平,废纸进口额度向大纸厂倾斜。这将导致行业多数企业无法拿到进口废纸,进而提升对国废的依赖。而在国内废纸回收率难以大幅提高的背景下,当前国废价格几无下跌基础。我们判断下半年国内废纸价格仍将维持较高位置,利好包装纸的景气度延续。

需求处于淡季是近期包装纸吨毛利疲弱的主要原因,整体市场交投清淡,纸厂出货缓慢,库存累积进而拖累盈利。但当前需求也正逐步经历由淡转旺的过程,而这一过程将持续至4Q7月底部分下游纸箱厂已开始备货,纸厂出货略有加快,其降价出货的意愿也将在其后减弱。整体看,我们认为当前吨毛利下滑仍是更多体现季节性,随着需求好转,吨毛利有望止跌企稳。

重点推荐:山鹰纸业太阳纸业

 

 

纺织强烈看好生产型龙头

东吴证券

投资亮点:

1优质订单向龙头企业集中。

2龙头估值偏低。

首先,纺织制造行业的趋势性变化在于:消费者对服装的舒适性、功能性以及时尚性要求在持续提升,国际品牌在此背景下为提升效率持续推进供应链体系的整合,生产型龙头企业通过多年累积在研发、规模以及生产(管理)效率等方面形成强大优势,使得优质订单向龙头集中成为长期大趋势。

其次,众多生产型龙头企业已经在东南亚站稳脚跟,证明了自身的全球化扩张能力,全球化的产能布局能力进一步强化了生产型龙头的竞争优势,未来全球维度的产能扩张将成为生产型龙头的重要成长动力。

再者,外部环境均处在有利于生产型龙头的状态下:1)基于全球性棉花供给缺口的存在,我们认为棉价正处在一个中长期上升趋势中,长期利好棉纺龙头盈利能力;2)人民币的贬值有利于催化生产型龙头企业的短期业绩;3)贸易环境的恶化或将催化生产型龙头海外产能的快速增长,由此,制造龙头的市场份额有望持续提升,多数龙头海外产能盈利能力优于国内,整体盈利能力有望持续提升。

最后,纺织制造行业的趋势性变化叠加生产型龙头的海外扩张,将使生产型龙头企业未来的业绩增长更稳健、更快速,我们认为行业内还有众多生产型优质龙头未被充分定价,在棉价、汇率等外部环境有利的背景下,建议投资者超配生产型优质龙头企业。

重点推荐:华孚时尚、百隆东方鲁泰A

 

 

新能源汽车:补贴不确定性下寻找机遇

中金公司

投资亮点:

1、补贴退坡助推结构升级。

2、新能源车的售价将总体上移。

中国新能源车发展的整体思路属于长板战略,年内考虑取消新能源汽车外资股比限制则凸显自信。短期不确定性来自于补贴的发放时间和比例:18年方开展前两年度补助资金清算工作,周期较长;且补贴难度有所增加,需求延伸到车型质量和细节参数、全生命周期的管控、数据监测以及配套的电池回收体系等领域。2017年企业申报推广车辆数为230,616辆,较2016年申报的51,016辆同比增长352%;但实际获得专家组核定的推广数17年仅有161,667辆,不通过比例高达约30%17年实际获得补助资金66.4亿元,相比较16123.3亿元实发补助,出现了申报量喷涌式增长但是补贴减半的情形。

缺乏补贴支持的低里程数车型销量出现大幅下跌,而高配电量的姊妹车型则此消彼长,获得较高的销售成绩。PHEV受益于内生需求及产品口碑积淀,发展有望提速。全球市场上,2017年插混占比达到40%,说明后补贴的发展中期的时候,市场化的主导下,PHEV的需求更加稳健。

新能源车的售价将总体上移,目前,定价上看,紧凑型车在12-14万,小型SUV8-10万。除去动力电池系统,以热管理零部件单车增添价值最高,约4700元。在新能源产业链受补贴不确定性影响导致现金流偏紧的环境下,我们看好现金流充沛的龙头企业

重点推荐:上汽集团、三花智控银轮股份

 

 

全面屏:屏下指纹识别技术快速普及

东北证券

投资亮点:

1、全面屏手机爆发。

2行业进入新一轮成长期。

自从智能手机面市以来,其屏幕就一直朝着大尺寸的方向演进,但过大的屏幕却造成无法单手使用的困境,而全面屏的出现可以在不改变手机原有尺寸的情况下通过提高屏占比,在屏幕视野变大的同时不影响握持手感。在苹果和三星的影响下,兼具屏幕视觉效果最大化和手机握持手感最优化的全面屏手机将逐渐成为主流。全面屏的出现提升了用户的使用体验,渗透率得到快速提升。根据预测,2018年全面屏手机将全面爆发,出货量将达到9.1亿部,在智能手机中的渗透率将达到61%,全面屏的大行其道将推动屏下指纹逐步走上标配之路。

智能手机全面屏的趋势意味着传统的指纹识别技术必将逐渐被淘汰,可选择的替代方案主要有屏下指纹识别、3DSensing和虹膜识别。3DSensing由于采用光学方案,应用领域和特点与传统指纹有所区别,而虹膜识别由于识别时的视角限制严格,导致目前已经使用虹膜识别技术的手机对于消费者来说的体验感并不好,大规模普及受到限制。屏下指纹识别技术则乘着全面屏的东风迅速发展。vivo采用汇顶科技提供的光学式屏下指纹识别方案,在vivoX21手机上实现屏下指纹的规模量产,这对于传统指纹芯片行业来说带来了新的增长点,是典型的技术升级推动行业二次成长。总体而言,全面屏的东风将推动屏下指纹进入新一轮的成长期。

重点推荐:晶方科技汇顶科技

 

 

 

 

 

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