编者按：随着大数据、人工智能等新技术的兴起，投资理财服务正迈向机器人时代，趋势不可逆转，并已成为Fintech最重要方向之一。不同于传统投资理财的是，机器人投资理财实现了投资决策过程的智能化，提供服务的成本大幅降低，极大地拓宽了客户群。海外智能投资机器人呈现出雨后春笋之势，而我国智能投资机器人的本土化创新也与时俱进，普通投资者开始可以享受智能、极简的投资理财服务。

宜发财富作为中国最早布局智能投资机器人的企业之一，目前在金融大数据的运算与处理、深度神经元网络、知识图谱等方面取得不俗成绩。宜发财富CEO蔡晓铭日前接受本刊专访：

《股市动态分析》：蔡总您好，感谢您接受《股市动态分析》的专访，您能否给我们介绍目前公司的基本情况，以及公司的核心团队。

蔡晓铭：宜发财富成立于2015年，我们专注于量化投资领域，致力于发展成为以金融大数据、金融科技、先进算法交易为基础的资产管理公司。投研团队由具有金融行业丰富工作经验的专业人员、量化分析专家及互联网领域的优秀人才构成，并拥有多位中国著名大学商学院金融学教授组成的学术顾问团，比如有北京大学国家经济发展研究院余淼杰副院长、中山大学金融风险控制研究中心主任李仲飞教授，他们都是宜发财富保持核心竞争力关键之所在。

《股市动态分析》：我了解到，最近贵公司研发了一款名为“发哥”的智能投资机器人，而且在市场的实盘检测中运行良好，它的投资理念是基于什么理论？
蔡晓铭：智能投资机器人的理论基础是马克维茨的投资理论。投资者的投资组合选择可以简化为平衡两个因素，即投资组合的期望回报及其方差。以方差衡量风险，可通过分散化降低风险。给定投资者的风险偏好和相关资产的收益与方差，最优投资组合有唯一解。利用人工智能的计算能力，通过调查问卷等对投资者进行快速的财富画像，确定投资者的风险偏好等级，根据一定的算法为投资者自动实现最优资产配置。

《股市动态分析》：我看到智能投资机器人“发哥”有着良好的收益曲线，那么它在控制回撤方面有什么秘诀吗？
蔡晓铭：事实上，净值回撤控制地比较稳定得益于宜发衍生品收益曲线再管理体系及动态风控管理体系——通常CTA中的趋势策略在面对振荡行情会出现较大的回撤，宜发财富通过研发并投入实战使用以上体系，实时进行投资品种的回撤敏感性分析及动态调整，可在振荡行情中取得良好的收益来对冲趋势策略产生的亏损，以达到平滑收益曲线的效果。

《股市动态分析》：据我所了解，目前国外各大资管巨头纷纷布局智能投资领域，对于普通投资者而言，这还是个很新的概念，您能给我们简单介绍下吗？
蔡晓铭：“智能投顾”又称“机器人理财”、“机器人投顾”，最早起源于美国，是虚拟机器人基于客户自身的理财需求，通过算法和产品来完成以往人工提供的理财顾问服务。智能投顾依托大数据的计算系统，通过机器学习与用户友好型界面相结合，提供可以和专业投资管理专家媲美的投资顾问服务。
智能能投顾为投资者提供一站式的自动化资产配置及投资跟踪服务。机器人利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，基于对投资者风险承受水平、预期理财目标以及投资风格偏好的评估，提供全方位理财解决方案，其中涵盖了风险收益最优的投资组合方案与其动态调整、家庭财务规划规划等。整个理财过程全自动，用户使用起来非常简单。

《股市动态分析》：为什么智能投顾发展这么迅速，有什么特点可以吸引用户和投资者？
     蔡晓铭：我认为主要有四个方面
1、欧美市场智能投顾有了长足发展，现在已经居于成熟期和爆发期。
2、智能投顾让投资变得异常简单。用户只需要一键，一个充值，就可以完成对很多产品的投资。
3、风险分散。因为智能投顾投资组合包含各种算法，平衡风险和收益，相对比较安全。
4、智能投顾可以全天无休7×24工作。
总的来说，智能投顾既可以省钱又省时间，又有一定先例可寻，这就是为什么智能投顾这么火的原因。
《股市动态分析》：您认为对于传统投顾而言，智能投顾的优势是什么？ 

蔡晓铭：在我个人看来，智能投顾相较于传统的投顾的主要有以下5点的优势
1、最优配置。最优配置是匹配给每一个不同的投资人的，因为每个人的情况不一样，所以不同的人所需要的资产配置解决方案应该是不一样的，它是针对个人的最优配置。
2、降低服务门槛。传统上的资产配置是由私人银行加主权基金这些大的机构使用的，通过一个机器人的解决方案，能够把这个服务门槛降到一个普通的中产阶级家庭和新富裕的人群来使用。
3、 战胜人性（非常有效的一点）。在投资过程中，贪婪和恐惧永远在两端摇摆，人性往往使其做出错误的判断。如果你是一个机器人，则会非常冷静，在恐惧的时候也不会做出错误的决定，从而帮助你去战胜人性的弱点。
4、降低交易成本。因为智能投顾很多时候是通过 ETF 交易，由于背后是大数据的抓取和海量运算，节省了人工顾问的成本，以及线下开设网点的成本。
5、 机器人的投顾跟投资人的利益会保持一致。传统的投顾往往根据交易的佣金来获利，所以他们之间存在潜在的利益冲突，而机器人投顾不以收取佣金为目的，不以频繁交易为目的，跟你的利益是一致的。

《股市动态分析》：很多人说智能投顾以后会替代理财师，对理财业产生颠覆。也有人不同意，认为智能投顾到现在还是非常初级的，只是算法上的自动、交易上的高频或者是快速，没有到真正高智能的阶段，更多的只是节省成本。蔡总觉得是第一种还是第二种？
蔡晓铭：首先是节约成本，由于传统的投顾只能一对一的服务一个人，整个流程比较繁琐复杂，这无疑是一笔巨大的人力成本，而智能投股可以做到同时服务上百甚至上千个投资者，效率大大提高。
再者是性价比非常高，智能投顾小、分散、简单，但是投资人相对关心的是收益怎么样，专业人士都知道需要风险收益的平衡，不是说收益越高越好，但是没有一个爆款让投资全面信赖它。所以大家还是将信将疑。
这需要传统行业专家和算法之间的一个互动。专家会来训练它，它自身也学习，但是突破点还需要一定的时间才能真正到来，那个时候才是生死一线的时候。
《股市动态分析》：我们知道股票交易有赔有赚，如果大家都买了同一套软件，可以预测该买哪支股票，那么市场上谁卖呢？在一个下跌市场当中，一旦像Vanguard、BlackRock这样的行业巨头，用机器人投顾做出抛售指令，大家都在抛盘，而没人买盘，单边行情会不会导致市场崩溃而出现智能投顾悖论的现象呢？
蔡晓铭：其实我认为这样的问题可以避免。因为真正的智能投顾是能根据每个人的风险偏好不同，做出不同的投资组合和交易选择，这样才能让市场有赔有赚的运行起来。
智能投顾从2014年开始进入中国市场，目前尚处于初期阶段，但在国内有良好的条件。首先，中国人口众多，投资者的理财需求多样化智能投顾能够较好地符合各类投资者的需求；其次，互联网金融已经深入人心，投资者愿意通过更为便捷的网络及手机APP进行理财投资；最后，理财产品的收益率不断下降，人们亟需个性化的资产配置组合。

《股市动态分析》：现在智能投顾这么火，监管会对智能投顾的发展产生什么影响？
蔡晓铭：说到中国的Fintech的发展，任何一个行业都离不开监管这个话题。智能投顾也不太好定义成一个行业，因为它可以用在P2P、财富管理等各个方面，因此监管就更难了。在中国这个特殊的环境里，我觉得监管政策的允许是能够发展的必要条件。因为智能投顾必须基于一个成熟的市场体系和金融产品体系，所以说中国金融产品体系完善起来之后，智能投顾会得到较大的发展。

《股市动态分析》：智能投顾未来的发展趋势是什么？

蔡晓铭：按人力参与程度，智能投顾分为机器导向、人机结合以及以人为主三种模式；人机结合将是未来投顾发展趋势。

机器导向模式的核心特点在于门槛低、费用低，缺陷在于因其无法吸引大量高净值客户，导致其资管规模存在天花板。针对高净值客户，人工投顾显得必不可少，近段时间人机结合的投顾模式逐渐受到重视，有望成为做大投顾规模的发展趋势。
宜发财富此前已经完成Pre—A轮融资，加强了资本实力，除了前面提到余淼杰副院长、李仲飞教授外，宜发财富已经和国内顶尖高校建立了战略合作，这能够给公司提供源源不断的人才，宜发财富不惜花重金培养和扶持优质人工智能人才，为的是构建一个完善的金融科技与人工智能结合的生态，建立完善人才储备体系将大大加强宜发财富的策略研发能力，而这也将成为宜发财富与各路资本竞争的关键。