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公司评级:三超新材、先导智能
发布时间:2018-03-16 16:35:240  

三超新材:业绩或步入高增长

国海证券预测数据

 

2017

2018

2019

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

0.87

1.11

1.43

每股收益(元)

1.67

2.14

2.74

市盈率

49

38

30

三超新材(300554:公司是国内较早通过自主研发掌握金刚线相关技术并成功产业化的本土企业,市占率位居行业前三,公司业务板块涵盖电镀金刚线和金刚石砂轮两大类金刚石工具。在光伏晶体硅切片领域,金刚线切割凭借高切速、低耗材等优势正对传统砂浆钢线切割形成替代,预计2018年光伏新增产能中金刚线切割渗透率将超过90%,对应金刚线需求350亿米,市场空间有望达49亿元。公司是国内为数不多具备规模供货能力的企业,随着IPO募投项目逐步落地,公司产能将实现快速扩张;公司2016年电镀金刚线产能为4.6亿米,而截至201712月底,公司电镀金刚线产能已经接近3亿米/月,对应年化产能36亿米/年,同比增加近7倍,在这一背景下,公司业绩有望维持高速增长。

金刚石砂轮是中央有通孔的圆形固结金刚石工具,下游应用行业广泛,市场分散度较高;公司已与超过200家磁性材料行业厂商建立了长期稳定的业务关系,2016年磁性材料行业占公司砂轮行业比重为33.84%。另一方面,公司通过自主研发、技术合作等方式推进集成电路用金刚石砂轮研发和生产,目前已与无锡华润华晶微电子有限公司等集成电路行业知名企业建立了良好合作关系。受下游行业景气度提升以及公司产品应用领域拓宽驱动,公司砂轮业务预计维持稳定增长。

操作策略:公司目前较国内企业已形成一定先发优势,业绩有望高速增长,投资者可适当关注。

 

 

先导智能:向世界级龙头迈进

太平洋证券预测数据

 

2017

2018

2019

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

5.4

10.0

13.1

每股收益(元)

1.22

2.27

2.98

市盈率

58

31

24

先导智能(300450:公司一季度业绩高速增长,符合预期,在国家补贴政策偏向高能量密度等高技术指标背景下,下游集中度逐步提高,公司作为行业龙头,将受益于行业洗牌。同时,公司今年将推出涂布机产品,将在整线价值量中的占比进一步提升,而海外客户订单有望在今年有进一步的落地,公司将向全球性龙头迈出坚实的步伐。

锂电设备将仍存在爆发的可能,这一机遇期主要是由于行业的新变化-合资车厂的出现。20182月,长城与宝马成立合资公司,双方将在新能源汽车领域展开合作,成立合资公司生产MINI品牌电动汽车,这是继去年大众与江淮、戴勒姆集团与北汽集团、福特汽车与众泰汽车、日产与东风集团后的又一国际巨头牵手国内车厂合作事项,主要是为了应对新能源双积分的巨大压力,近年来SUV车型的热销,无论是国内自主品牌还是国外车企都比较依赖于SUV车型的市场布局。随着双积分政策的落地,这些车企开始寻求新能源汽车领域的发展,以此应对压力。这样的合资车厂供应链重塑过程将会提供给国内电芯厂机会,日前,CATL已经切入了大众MEB平台,MEB为大众汽车公司中最为核心的电动车平台,大众2025年的新能源汽车销量为300万辆,其中国内市场达到150万辆。我们预计国内一流的国芯厂家将会显著受益,而设备龙头同样也有着巨大的弹性。

操作策略:股价近期反弹力量强劲,如若出现二次回踩,投资者可积极关注。

 

 

 

九州通:毛利率继续提升

群益宏源预测数据

 

2017

2018

2019

营业收入(亿元)

-

-

-

净利润(亿元)

14.0

14.1

18.4

每股收益(元)

0.83

0.83

1.06

市盈率

21

21

16

九州通(600998:目前公司调拨业务、终端直配业务、高端医院纯销业务、基层医院纯销业务的营收占比分别约为40%30%22%8%。在两票制及营改增等政策的影响下,公司的调拨业务也随行业大势受到了一定的影响,预计营收增速将由9%下降至6%左右。但与此同时,两票制政策也为公司开拓医院纯销业务提供了机遇,公司将可低成本的整合资源。我们预计未来两年公司医院纯销业务将可保持30%左右的增速。另外,公司凭借广泛的分配网络和先进的物流体系,在开拓基层医院以及终端直配业务中具备较强的成本优势,2017年公司北京区域的基层配送量已经有较快的增长,我们预计在分级诊疗、鼓励社会办医等政策的影响下,这两块业务未来也将实现25%以上的增速。

公司调拨业务毛利率较低,约为4%-5%。而纯销业务、基层配送业务以及终端直配的毛利率约为8-9%。我们预计随着纯销、基层配送业务以及终端直配业务的的快速增长下,公司的业务结构将不断优化,综合毛利率将会不断提升。

公司用于补充流动资金的36亿元定增已完成,我们认为充裕的资金将会助力公司纯销业务、基层配送业务以及终端直配业务的快速发展。另外,公司大股东认购20亿元,定增价为19.65/股,并锁定三年,彰显了大股东对公司长期发展的信心。

操作策略:公司纯销、基层配送业务以及终端直配业务将会快速发展,目前估值合理,投资者可适当关注。

 

 

周大生:受益三四线消费崛起

平安证券预测数据

 

2017

2018

2019

营业收入(亿元)

38.06

47.05

53.78

净利润(亿元)

5.94

7.57

8.83

每股收益(元)

1.29

1.58

1.85

市盈率

25.8

20.3

17.4

周大生(002867:公司创立于1999年,主要从事钻石镶嵌和素金类首饰的连锁经营。根据公司业绩快报,截至2017底,公司在全国范围内拥有2724家门店,是国内最具规模的珠宝连锁品牌之一。周大生品牌市占率在境内珠宝首饰市场排名第三,仅次于周大福与老凤祥。公司经营风险较低,一方面是其采用轻资产的运营模式,另一方面公司负债率低、应收账款少,整体风险可控。

国内珠宝首饰市场规模超5000亿元,由于每年登记结婚人口稳定,人均可支配收入持续增长,预计2018-2022年珠宝行业规模增速CAGR约为5%。钻石需求的增长主要得益于中产阶级及更高收入阶层群体数量的增加。与国际市场48%的钻石首饰占比相比,目前国内钻石首饰份额占比不足20%,中国的钻石销售市场还有很大的开拓空间。

从短期来看,渠道资源是公司核心竞争力,由于公司较早的进入三四线区域,把控了大量城市核心商圈的优质渠道资源,目前,公司的渠道数量仅次于老凤祥;中长期看,公司在品牌方面的塑造能力。营销上,公司通过品牌代言人、央视广告、平面媒体、互联网多种方式立体营销,打造品牌知名度。质量上,公司建立了严格的质检体系,所有产品上市之前100%通过国家/地方质量检验机构检测,并可通过电子监管码对货品流转进行全程信息跟踪。

操作策略:公司拥有显著的渠道优势及成熟的加盟体系,受益行业回暖,未来展店可期,投资者可适当介入。

 

 

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