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二月回顾:全市场急速调整 风格转换待确认
发布时间:2018-03-04 17:00:340  

二月回顾:全市场急速调整 风格转换待确认

 

1月之时,上证综指在11连阳之后继续上涨,市场一度充斥着一股大牛市要来了的狂热情绪。紧接着的是二月份全市场几乎所有行业的快速调整,上证综指此前半年的所有涨幅在十几个交易日之内全数抹去。而在最后几个交易日,创业板的走势与主板的走势开始分化。与此前分化不同的是,创业板开始强势,主板走势明显偏弱。但是,以此而论市场风格的转换依旧为时尚早。重要的还是业绩和流动性。

 

热门行业调整幅度大

20182月,上证综指下跌6.36%,振幅达到12.42%,跌幅之大,振幅之深均创下20161月熔断以来新高。剔除2018年以来新上市的20余只次新股,整个A3468只股票中,二月份录得正收益的股票仅511只。占比15%不到。收益超过10%的个股仅112只,占比3%。在这样的全市场的急速大幅调整中,不要说赚钱效应,少亏都已经是万幸。

从行业角度来看,申万28个一级行业中,唯有钢铁行业录得了正收益,上涨幅度也仅1.9%。跌幅最多的行业分别为非银金融(-9.7%)、房地产(-8.37%)及银行(-7.87%)。而在一月份的时候,这些板块还是上证综指大涨的主要推力。一月份银行、地产、非银金融板块分别上涨12.96%5.84%2.44%。与之相比,二月份的行情则是冰火两重天,正是印证了从哪里来回到哪里去。


上述热门行业的大幅调整充分证明了一月份的时候,市场对于银行、地产板块加之的快速重估不可持续,是一种非理性的乐观。上升的利率有利于金融盈利的增长,但是银行的负债成本相应的也将上升,同时实体经济的融资成本上升,银行的资产质量也有可能造成压力。在新经济周期下,对银行进行快速的重估明显不具有持续性。而地产方面,限购的放松并不完全代表地产调控的放松,随着利率的上升,住房按揭的利率也在上浮,加之房是用来住不是用来炒的指导长期存在,对地产调控的过度乐观预期也明显不合时宜。

 

28只个股跌幅超30%

从个股的角度来看,在市场普跌的情况下,剔除2018年以来上市的次新股,二月份个股涨幅冠军被美联新材取得,累计涨幅56%。其次为智慧农业,涨幅40%。用友网络以39%的涨幅位居第三。从涨幅居前20的个股来看,主要是资源类以及TMT行业的个股。尤其突出的是以华友钴业、赣锋锂业、雅化集团为代表的新能源锂电池上游的资源股。而TMT板块在春节后的反弹中充当了急先锋,笔者认为是在工业物联网概念的驱动下,市场资金急剧涌入。华灿光电、欧菲科技、东方国信等个股,在目前来看是有业绩支撑的成长型股票。二月涨幅第一的钢铁板块,以方大特钢上涨24%最为突出。

而跌幅前20的个股,依旧以业绩爆出地雷的股票为主,例如獐子岛、乐视、ST巴士、精伦电子、德美化工等。延华智能以连续8个跌停板以及54%的跌幅位居跌幅榜龙头。该公司腰斩之后估值仍有就180余倍,总市值近50亿。2017年业绩快报显示该公司归母净利润下降38%,只有2700万。仍然是那句老话,上涨的理由可能千千万,但是暴跌的理由只有一个,那就是基本面严重恶化。对基本面业绩的关注始终要成为投资者头顶的一把剑,可能不会帮助投资者选出连续爆拉的股票(毕竟资金可以堆出暴涨),但是至少不会踩中地雷。

表:涨跌额福排名前20名个股一览

 

证券代码

证券简称

二月涨跌幅(%

涨幅前20

300586

美联新材

56.01

000816

智慧农业

40.00

600588

用友网络

38.86

300677

英科医疗

37.91

600810

神马股份

30.84

603269

海鸥股份

30.39

603799

华友钴业

30.09

300166

东方国信

28.72

300277

海联讯

28.20

600845

宝信软件

28.06

300476

胜宏科技

24.57

300323

华灿光电

24.38

600507

方大特钢

23.83

002456

欧菲科技

22.81

002497

雅化集团

22.77

002460

赣锋锂业

21.77

300450

先导智能

20.91

600673

东阳光科

20.84

300451

创业软件

20.74

300343

联创互联

20.72

跌幅前20

002178

延华智能

-54.94

300110

华仁药业

-53.38

002054

德美化工

-51.67

002760

凤形股份

-50.93

603286

日盈电子

-48.04

002188

ST巴士

-45.93

002856

美芝股份

-45.54

002069

獐子岛

-42.95

002879

长缆科技

-42.00

002729

好利来

-41.14

600355

精伦电子

-40.07

000506

中润资源

-37.17

300104

乐视网

-35.95

002799

环球印务

-35.67

002650

加加食品

-34.54

300157

恒泰艾普

-34.45

002694

顾地科技

-34.39

002112

三变科技

-32.80

002923

润都股份

-32.21

002297

博云新材

-32.09

 

难言风格转换

在二月最后几个交易日,中小创与主板走势明显分化,投资者可能认为风格的转换已经到来。但是笔者认为目前说风格转换仍然有待确认,核心变量中的业绩与流动性都还没有出现整体的积极变化。

股市动态分析周刊在去年底阐述2018年的策略之时也认为,全年的着重点还是防风险控节奏。其中很主要的几个逻辑支撑点在于,一、2018年上市公司盈利增速较2017年明显回落2017A股前三季上市公司盈利增速18.3%,剔除金融股和两桶油,盈利增速则达40%左右,在2017年高基数的基础上,2018年上市公司盈利增速会出现明显的回落。二、流动性仍偏紧2017年虽然中国央行没有加息,但从10年期国债收益率来看,加息100基点以上,比美联储加的还要多,所以形成了大市值龙头股与中小市值股票表现的两极分化。而2018年截至目前流动性仍然没有松动的迹象,十年期国债收益率仍处于高位。用这两点在解释当下的市场风格比较具有合理性。

2月底是中小创业绩预报的密集发布期,在这样的窗口期,尤其是在市场波动率上升的情况下,市场尤其关心业绩,中小创中部分优质的公司发布业绩预报后得到了市场的认可,股价相应地做出了表现。而截至到 2017 12 月底,主板、中小板、创业板的每股 EPS 分别 0.8551.01400.3688,同比增速分别是 86%99%22%(川财证券数据)。中小板的EPS增速略高于主板,创业板也只能说是触底回升。在业绩和流动性均存在不确定性的情况下,不能说整体的风格转换已经到来。归结起来,A股已经变成一个越来越业绩为王的市场了。

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