二月回顾:全市场急速调整 风格转换待确认
1月之时,上证综指在11连阳之后继续上涨,市场一度充斥着一股大牛市要来了的狂热情绪。紧接着的是二月份全市场几乎所有行业的快速调整,上证综指此前半年的所有涨幅在十几个交易日之内全数抹去。而在最后几个交易日,创业板的走势与主板的走势开始分化。与此前分化不同的是,创业板开始强势,主板走势明显偏弱。但是,以此而论市场风格的转换依旧为时尚早。重要的还是业绩和流动性。
热门行业调整幅度大
2018年2月,上证综指下跌6.36%,振幅达到12.42%,跌幅之大,振幅之深均创下2016年1月熔断以来新高。剔除2018年以来新上市的20余只次新股,整个A股3468只股票中,二月份录得正收益的股票仅511只。占比15%不到。收益超过10%的个股仅112只,占比3%。在这样的全市场的急速大幅调整中,不要说赚钱效应,少亏都已经是万幸。
从行业角度来看,申万28个一级行业中,唯有钢铁行业录得了正收益,上涨幅度也仅1.9%。跌幅最多的行业分别为非银金融(-9.7%)、房地产(-8.37%)及银行(-7.87%)。而在一月份的时候,这些板块还是上证综指大涨的主要推力。一月份银行、地产、非银金融板块分别上涨12.96%、5.84%、2.44%。与之相比,二月份的行情则是冰火两重天,正是印证了从哪里来回到哪里去。
上述热门行业的大幅调整充分证明了一月份的时候,市场对于银行、地产板块加之的快速重估不可持续,是一种非理性的乐观。上升的利率有利于金融盈利的增长,但是银行的负债成本相应的也将上升,同时实体经济的融资成本上升,银行的资产质量也有可能造成压力。在新经济周期下,对银行进行快速的重估明显不具有持续性。而地产方面,限购的放松并不完全代表地产调控的放松,随着利率的上升,住房按揭的利率也在上浮,加之房是用来住不是用来炒的指导长期存在,对地产调控的过度乐观预期也明显不合时宜。
28只个股跌幅超30%
从个股的角度来看,在市场普跌的情况下,剔除2018年以来上市的次新股,二月份个股涨幅冠军被美联新材取得,累计涨幅56%。其次为智慧农业,涨幅40%。用友网络以39%的涨幅位居第三。从涨幅居前20的个股来看,主要是资源类以及TMT行业的个股。尤其突出的是以华友钴业、赣锋锂业、雅化集团为代表的新能源锂电池上游的资源股。而TMT板块在春节后的反弹中充当了急先锋,笔者认为是在工业物联网概念的驱动下,市场资金急剧涌入。华灿光电、欧菲科技、东方国信等个股,在目前来看是有业绩支撑的成长型股票。二月涨幅第一的钢铁板块,以方大特钢上涨24%最为突出。
而跌幅前20的个股,依旧以业绩爆出地雷的股票为主,例如獐子岛、乐视、ST巴士、精伦电子、德美化工等。延华智能以连续8个跌停板以及54%的跌幅位居跌幅榜龙头。该公司腰斩之后估值仍有就180余倍,总市值近50亿。2017年业绩快报显示该公司归母净利润下降38%,只有2700万。仍然是那句老话,上涨的理由可能千千万,但是暴跌的理由只有一个,那就是基本面严重恶化。对基本面业绩的关注始终要成为投资者头顶的一把剑,可能不会帮助投资者选出连续爆拉的股票(毕竟资金可以堆出暴涨),但是至少不会踩中地雷。
表:涨跌额福排名前20名个股一览 |
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证券代码 |
证券简称 |
二月涨跌幅(%) |
涨幅前20名 |
300586 |
美联新材 |
56.01 |
000816 |
智慧农业 |
40.00 |
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600588 |
用友网络 |
38.86 |
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300677 |
英科医疗 |
37.91 |
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600810 |
神马股份 |
30.84 |
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603269 |
海鸥股份 |
30.39 |
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603799 |
华友钴业 |
30.09 |
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300166 |
东方国信 |
28.72 |
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300277 |
海联讯 |
28.20 |
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600845 |
宝信软件 |
28.06 |
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300476 |
胜宏科技 |
24.57 |
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300323 |
华灿光电 |
24.38 |
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600507 |
方大特钢 |
23.83 |
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002456 |
欧菲科技 |
22.81 |
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002497 |
雅化集团 |
22.77 |
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002460 |
赣锋锂业 |
21.77 |
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300450 |
先导智能 |
20.91 |
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600673 |
东阳光科 |
20.84 |
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300451 |
创业软件 |
20.74 |
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300343 |
联创互联 |
20.72 |
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跌幅前20名 |
002178 |
延华智能 |
-54.94 |
300110 |
华仁药业 |
-53.38 |
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002054 |
德美化工 |
-51.67 |
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002760 |
凤形股份 |
-50.93 |
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603286 |
日盈电子 |
-48.04 |
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002188 |
ST巴士 |
-45.93 |
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002856 |
美芝股份 |
-45.54 |
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002069 |
獐子岛 |
-42.95 |
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002879 |
长缆科技 |
-42.00 |
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002729 |
好利来 |
-41.14 |
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600355 |
精伦电子 |
-40.07 |
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000506 |
中润资源 |
-37.17 |
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300104 |
乐视网 |
-35.95 |
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002799 |
环球印务 |
-35.67 |
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002650 |
加加食品 |
-34.54 |
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300157 |
恒泰艾普 |
-34.45 |
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002694 |
顾地科技 |
-34.39 |
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002112 |
三变科技 |
-32.80 |
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002923 |
润都股份 |
-32.21 |
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002297 |
博云新材 |
-32.09 |
难言风格转换
在二月最后几个交易日,中小创与主板走势明显分化,投资者可能认为风格的转换已经到来。但是笔者认为目前说风格转换仍然有待确认,核心变量中的业绩与流动性都还没有出现整体的积极变化。
股市动态分析周刊在去年底阐述2018年的策略之时也认为,全年的着重点还是防风险控节奏。其中很主要的几个逻辑支撑点在于,一、2018年上市公司盈利增速较2017年明显回落。2017年A股前三季上市公司盈利增速18.3%,剔除金融股和两桶油,盈利增速则达40%左右,在2017年高基数的基础上,2018年上市公司盈利增速会出现明显的回落。二、流动性仍偏紧。2017年虽然中国央行没有加息,但从10年期国债收益率来看,加息100基点以上,比美联储加的还要多,所以形成了大市值龙头股与中小市值股票表现的两极分化。而2018年截至目前流动性仍然没有松动的迹象,十年期国债收益率仍处于高位。用这两点在解释当下的市场风格比较具有合理性。
2月底是中小创业绩预报的密集发布期,在这样的窗口期,尤其是在市场波动率上升的情况下,市场尤其关心业绩,中小创中部分优质的公司发布业绩预报后得到了市场的认可,股价相应地做出了表现。而截至到 2017 年 12 月底,主板、中小板、创业板的每股 EPS 分别 0.855、1.0140、0.3688,同比增速分别是 86%、99%、22%(川财证券数据)。中小板的EPS增速略高于主板,创业板也只能说是触底回升。在业绩和流动性均存在不确定性的情况下,不能说整体的风格转换已经到来。归结起来,A股已经变成一个越来越业绩为王的市场了。