券商:估值重回底部区间
中金公司
投资亮点:
1、大券商估值重回底部区间。
2、稳步推进资本市场改革建设。
积极关注布局时机。1)当前A/H大券商估值回落至1.32x/1.05x;考虑到券商优质的资产质量以及易于变现的资产性质,H股券商已接近1x绝对底部。2)警惕自营及交易拖累券商2月业绩,关注优质大券商布局良机。市场振荡叠加春节假期,2月至今上证及创业板指数、股票交易额、两融日均余额等关键指标出现全面下滑;此外,H股券商自18年开始执行的IFRS9会计新规将进一步加大其自营业务在市场振荡下的波动。需要提示的是,月度数据仅供回溯校验而非预判,2月业绩的预期惨况不会成为常态;若部分优质大券商因2月业绩大幅波动出现明显调整或提供布局良机。
本次人大常委会决定将施行期限延长两年。我们认为从注册制的授权到实施龙头券商均更加受益。信息披露方式的转变是注册制实施的最大亮点。注册制发行要求信息披露的真实、准确、完整均由发行人和中介机构负责,这对投行实力和公司合规、风控能力提出更高要求;近期IPO审核趋严也正与此相呼应。IPO项目储备充分、过往经营稳健的龙头券商将更受益于注册制改革进程。
重点推荐:华泰证券、广发证券和东方财富。
禽养殖链:价格回升股价低位
天风证券
投资亮点:
1、整体商品代价格都将处于相对高盈利区间。
2、具备安全边际。
受海外禽流感影响,国内白羽鸡祖代引种从2015年起就开始回落。我们预计,2017年祖代引种+自产约64万套左右,同比持平。祖代供应的偏紧状态已经在父母代种鸡苗的价格上得到反应。白羽鸡协会数据显示,在产父母代种鸡苗价格2017年6月底7.16元/套的低谷之后,一路上行,无视9、10月份商品代价格的低迷,目前已达36.89元/套。基于2017年的引种规模,预计2018年父母代种鸡价格仍将维持在30元/套以上的相对高位。在产父母代种鸡存栏是综合了祖代、父母代换羽后的结果,是最好的短期产能指标。节后,烟台鸡苗报价已达3.5元/羽,正是短期供给下降的最好证明。在产父母代种鸡存栏是鸡苗价格提前9-10周的先行指标,当前存栏规模预示至少5月前整体商品代价格都将处于相对高盈利区间。
回顾2017年,禽链产品价格底部出现在2017年5、6月份,疯狂换羽过后,产业重回理性,行业基本面上的最坏时候已经过去。而板块内相关个股,近期受业绩及大盘影响,大幅回调。市值均已跌破2017年5月份的低点。而如前所述,行业基本面已经较当初有了明显好转,这也是市场预期差所在。
重点推荐:益生股份、圣农发展和民和股份。