近期股市调整惨烈，无论是创业板为代表的小股票，还是号称价值股的大蓝筹均大幅杀跌，其中固然有外围美股暴跌的因素，但客观讲从交易层面确实大市值蓝筹股有调整的必要，作为一直持有大市值蓝筹股的笔者还是大意了，从周三上午开始大市值蓝筹股出现了踩踏行情，一贯出手救市的国家队却不见踪影。市场从来不是慈善场所，风险一直存在。

笔者曾多次讲过，中小创为代表的小市值股票调整是因为“三高”即高估值、高商誉和高质押，所以小股票的惨烈局面在预期之内。在笔者有关投资的微信群中，本周陆续传出有资产规模过亿的投资者爆仓的消息，其持仓的相关个股如瀑布般狂泻。这两周也有很多盘中闪崩的个股陆续停牌，大量质押股票的大小非陆续面临爆仓的局面。创业板指数创出了2015年以来的新低，在IPO不断发行的局面下，这种惨烈局面是可以预期的。

如果说小股票的暴跌在预期之内，近期低估值的大蓝筹出现三天20%上下的调整，却大出笔者预料，尤其是在一月份笔者还曾因重仓大蓝筹被市场认可而沾沾自喜，2018年立春一过，脸就被打的啪啪的。摸摸自己被市场打的发红甚至发紫的脸，笔者又认真总结起来，虽然这种总结历史教训的场景不断上演，但笔者越挫越勇，还是要做一次事后诸葛亮。从笔者角度看，本次大蓝筹暴跌惨案，主要由于预期过于一致和拥挤的交易有关。一月份超级大蓝筹走出了加速上涨的行情，比如四大行、中石化、中国神华、宝钢股份等，一个月的涨速远快于去年的涨速。持有中小市值股票的投资者非常绝望，小股票跌了一年又一年，他们心理防线崩溃了，人民日报又来号召买价值股，结果资金一股脑的从小股票向大蓝筹搬家，上证指数甚至出现了11连阳，交易拥挤情况可见一般，当美股出现千点暴跌后，这些资金夺路而逃，出现了踩踏就出现了今天的暴跌局面。

但出现这么大幅度的暴跌，与国家队近期没有参与救市也有直接关系。按照以往的规律市场出现大调整，国家队都会进场来托市，但这一次从盘面明显看不到国家队入市的迹象，这更加大了市场的绝望，指数就如瀑布般宣泄而下。从五大国家队基金的仓位也可以看出，国家队实现了胜利大逃亡，2015年股灾期间，证金公司出资设立了五只公募基金产品，每只当时出资400亿元，从已经公布的2017年四季报来看，五只国家队基金仓位创新低，平均仓位仅20%，而五只基金合计赚了540亿，综合收益率达27%。国家队基金操盘水准了得，在当前指数低于救市时指数的情况下，获利27%，那么经历这轮暴跌后，低仓位的国家队基金又可以进场捡廉价筹码了。

如果认为是交易拥挤导致的大蓝筹的大幅回调，而目前大蓝筹的估值还很低，那么蓝筹股中期的机会将仍然存在，甚至国家队基金重新入场买入的品种也将是这些大蓝筹为主，同时可以看到的一个潜在变化是，中等市值的一些成长股也陆续有一些跌出机会来了，所以不用过于恐慌，接下来的机会应该在低估值蓝筹股和因为调整而估值合理的成长股。不止是国家队的投资方向在这，相信A股纳入MSCI后，外资买入的方向也在这。