X
首页 电子杂志 新闻资讯 增值服务 平台介绍 股市大学堂
佰源机械:企业坏账高企 募投方向存疑
发布时间:2018-02-02 17:06:450  

近日,泉州佰源机械科技股份有限公司(以下简称“佰源机械”)披露了IPO招股说明书,公司拟发行不超过3344万股,募集资金2.58亿元,用于圆纬机改扩建项目、研发中心升级及产品改造智能化建设、营销网络建设等项目。

股市动态分析记者通过仔细研读招股说明书,发现公司存在不少瑕疵,投资者需对此高度警惕。首先,从业绩表现看,2014-2016年佰源机械报告期内营业收入及净利润相对平稳,但翻看其旧版的招股说明书却发现盈利能力与过去相比出现显著下降。财务状况方面更是隐藏着各类风险,如坏账损失出现大幅增长,多项财务指标出现恶化。在行业环境不济,公司盈利向下的环境下,主要产品双面圆玮机出现了量价齐跌的情况,但佰源机械依然选择募集资金逆势扩产,能否有效消化新增产能也成为市场关注的一大焦点。


企业坏账高企

根据招股说明书,2014-2016年,佰源机械实现营业收入分别为2.05亿元、1.84亿元和2.08亿元,净利润分别为3472万元、2333万元和3616元,相继看似相对平稳,但翻看旧版的招股说明书,佰源机械2013年净利润曾达4562万元,若以2013年为标准,佰源机械后续净利润最大跌幅高达49%,换句话说,企业最好的时光或许已经过去,当前甚至面临着业绩下滑的可能。如果从含金量看,正是由于报告期内公司收到的政府补助不断上升,佰源机械的净利润水平才看似相对稳定。

市场对于佰源机械的盈利能力也是颇有疑虑,从毛利率角度看,佰源机械报告期毛利率为42.21%39.01%39.30%,总体相对平稳,但和行业相比,行业平均毛利率为20.75%20.21%以及22.95%,佰源机械的毛利率几乎是平均水平的两倍,在这样的情况下为何佰源机械的盈利能力依然不尽人意。对此市场人士分析称,坏账过高或许是佰源机械业绩不振的一大主要原因。2013年,佰源机械的坏账损失仅有77万元,但在2014年该数值暴涨至651万元,到了2016年更是达到了1024万元,短短两年时间翻了超12倍。2015年,佰源机械对9家客户的应收账款,进行了计提坏账准备。这9家客户合计应收账款601.66万元,计提坏账准备571.66万元,计提比例高达95%,并表示多次催款,客户已停产,预计无法收回。不难想象,一家净利润只有数千万的企业,坏账数额最大竟超千万,这将对企业的业绩造成极大影响。

对于坏账居高不下这一问题,佰源机械解释称:“公司生产的针织机械的主要下游客户为纺织品生产商及销售带来一定影响,进而影响针织机械生产厂商的应收账款变动情况。随着下游纺织企业的资金普遍趋紧,企业推迟支付货款从而使公司销售回款周期变长。针对这种情况,报告期内,一方面,公司加强客户信用审查,择选优质客户;另一方面,公司采用较为谨慎的的坏账准备计提方法,同时制定相关规定、创建激励制度并组建应收账款控制小组,加大回款力度,严控财务风险。”

然而从目前的情况看,佰源机械似乎并没有办法去阻止当下趋势的延续。报告期内,佰源机械的应收账款余额为1.24亿元、1.41亿元以及1.71亿元,占期末流动资产总额的比例分别为39.54%39.63%43.18%,处于持续增长当中;对应的应收账款周转率为1.631.39以及1.33,不仅处于持续下滑的态势,还远低于行业平均水平的2.902.16以及2.19。在下游行业景气度下降以及坏账问题难以解决的情况下,佰源机械的业绩恐怕难有起色。


募投方向成疑

前文中也提到,佰源机械尝试用行业整体不济去解释公司业绩的不振,但让市场感到费解的是,在行业景气度以及产品单价不断下降的环境下,公司为何选择募投资金逆势扩充产能。根据招股说明书,在本次2.58亿元的拟募集资金中,佰源机械拟投入1.5亿元用于圆玮机改扩建项目,项目产品定位于中高端圆玮机,建成后将新增中高端圆玮机每年1800台的产能。据市场人士分析,华东地区,尤其是浙江,是中国纺织业最集中的区域,但近年来出现衰退,一方面是人力等成本居高不下;另一方面是产能过剩,产品卖不出去,而佰源机械正是在华东地区的大批客户纷纷停产以及失联,导致账款无法收回。

报告期内,佰源机械平均产品单价分别为13.1211.80以及11.60,呈现逐年下滑的态势,佰源机械对此表示公司产品的下降主要是受下游需求变化的影响。既然佰源机械依然判断出下游需求在面临萎缩,为何仍要逆势扩大产能。从产能利用率和产销率来看,佰源机械主打产品——双面圆玮机在2015年产量为840台,比2014年少了198台,减产幅度近20%。尽管总体产能利用率在2016年有所增加,但当年单面机的产销率却创了报告期内最低点,大有为了营造产能满负荷的情景从而过度生产的嫌疑。对此市场也质疑,后续倘若企业上市并扩产成功,佰源机械是否能够有效消化新增产能。股市动态分析周刊就上述问题发送采访提纲至佰源机械,遗憾的是,截至发稿,佰源机械并未对上述问题作相关回复。

 

佰源机械部分财务数据一览

类别\时间

2014

2015

2016

应收账款余额

1.24亿

1.41亿

1.71亿

应收账款

占流动资产比例

39.54%

39.63%

43.18%

应收账款周转率

1.63

1.39

1.33

行业平均

应收账款周转率

2.90

2.16

2.19

数据来源:招股说明书

版权声明:凡注明“股市动态分析周刊”来源之作品(文字、图片、音频、视频),未经股市动态分析周刊授权,任何媒体和个人不得转载 、链接、转贴或以其它方式使用;已经本刊、本网书面授权的,在使用时必须注明“来源:股市动态分析周刊”。违反上述声明的,本刊、本网将追究其相关法律责任。
更多详细内容请关注本期杂志:更多内容 | 在线购买
相关
0条评论
我要订阅
最新发布更多...
最新内参更多...
最新培训更多...