总结港股首个交易月，全月恒指累计升幅9.9%，在整个1月份22个交易日当中，恒指录得18日升市。创下6年最佳开局，同时追平1985年10月份所创的单月升市日纪录。有一个数据值得留意：自2016年12月底的升浪开始计算，港股每段小升浪的调整周期均有所缩短迹象。

调整期有缩短迹象，某程度反映投资者愿意付出比较高的溢价入市，反而不会选择等待更深入的回调而再度介入，这是对后世乐观的一大特征。观察不同资金流向买入港股，当前乐观情绪来自不同资金渠道，反映当前的乐观预期并非市场小众。

从过往10年及20年恒指表现分析，2月份录得上涨机会率约为60%，平均回报有0.9%及2.1%。传统而言，2月份恒指波幅平均少于1月份，当中原因可能与2月份交易日数较少有关。恒指在今年最后一个交易日收报32887点，按照过去20年2月份波幅推论，今年2月恒指比较大概率的波幅范围处于31600至34200之间。

当然，统计数据仅做参考，过去表现更不代表未来。因为今年2月份有多项公布，包括2月2日美国公布非农数据、2月6日恒指公司公布季度检讨、2月8日中国公布进出口数据、英伦银行议息、2月12日MSCI公布季检等，每个数据都为恒指2月份走势增添变数。

港股周二（30日）跌穿10天线，由于港股在1月份累计上升2968点，因此出现几百点调整属于正常调整范围，因此跌穿10天线不一定等于牛市结束。不过，投资者需要留意两个因素：第一是农历新年因素，由于假期前后资金有可能出现紧张，入市意欲有可能趋向谨慎，大市成交也有可能出现缩减；第二，港股进入业绩公布期，重磅蓝筹股如汇丰（00005.HK）、港交所（00388.HK）将于本月公布业绩，投资者宜留意业绩能否优于市场预期，并转化为再次推动港股上涨的动力。

港股升至33000遇阻力   内险走势较落后

摩根大通亚洲上市衍生产品销售部 

港股本周相当波动，周一至周四日均波幅超过500点。恒指周一早段创历史新高33484点后单日转向，收市倒跌并失守33000点大关。随着上证指数跌穿3500点，港股周三曾跌穿32400点，不过完全回补早前上升裂口后反弹，技术上，似乎32400点至33000点为恒指短线的区间上落水平。大市一月份急升近3000点，欠缺明显调整，但观乎本周升/跌市成交相约，暂难以此判断市况强弱。港股通资金依然活跃，1月份共909亿人民币透过沪港通及深港通吸纳港股，不妨继续留意北水去向。读者要留意港股于2月16日至19日休市，港股通则率先于13日暂停交易。

大市1月升市功臣为内银股，内险股相对落后。国寿(02628.HK)1月仅升6%，仍跟去年高位28元有一段距离。公司上月底发盈喜，预料盈利按年增55%至75%，主要因投资收益所带动，有券商认为预期盈利胜市场预期，而受惠A股市场表现改善，国债息率于高位徘徊，将有利今年盈利，市场或重新对公司进行估值。另一落后的为新华保险(01336.HK)，股价去年上升逾5成，但今年1月却逆市下跌，股价回落至近月密集支持区约49元至50元附近。新华保险H股对A股仍有34%折让，或吸引资金追落后。