市场方面，中信证券不建议单纯以“春季躁动”为理由“凑热闹”，全面增配周期条件尚不成熟。第一，作为短期的交易性行为，“春季躁动”择时困难；第二，1、2月份配周期，更多反映的是“博弈”，博的是对全年实体产业链基本面的预期，但是2018年，无论是终端需求还是供给侧改革预期，都尚不明朗，国际油价趋势也存在很强不确定性，年初全面增配周期的性价比偏低。但可有选择的“凑热闹”，部分中游周期配置价值极高。过去四个季度中游周期净利润在非金融板块中的占比从30%提升到38%，但市值占比始终稳定在29%：若开年数据显示实体经济不差，盈利确定性增强，中游周期估值抬升的弹性很大。受益于政策或者主题催化，部分细分中游周期子行业景气趋势明确向好，典型的是机械、电力设备与新能源。中信证券看好：1）估值修复弹性较大；2）2018年订单、量价等基本面指标景气向好；3）或者政策催化预期明朗的中游周期板块，比如：高铁设备、光伏、工程机械、水泥。

国泰君安则看好周期继续演绎。站在当前供给侧改革的历史路口，行政出清与行业出清已极大程度改变周期品的供需结构与行业逻辑，不应该再从经济强弱、投资增速为主导去审视周期品，而是从盈利更强韧劲视角去看待当前周期行业。简单而言，当下继续购买周期股的逻辑在于：供给不强、需求不弱。供给角度，1月4日工信部表示今年严禁以任何理由新增钢铁产能，系统研究支持电炉钢发展的配套政策措施。同时，2018环保收紧、排污证全面落实将使得全年供给端收缩有望超预期。需求端看，春季开工旺季带动的基本面数据跳升预期，在短期地产市场政策的边际放松、高频数据和PMI数据不弱的催化之下开始反映。

每周金股：华友钴业

本周笔者建议关注华友钴业（603799）。公司是国内最大的钴化学品生产企业，具备资源、冶炼、深加工全产业链布局。展望2018，钴将出现较为显著的供需缺口，钴价预期进一步上涨，公司业绩弹性非常高。

钴矿供需偏紧

根据安泰科等机构统计，2016年全球钴消费量大约为10.38万吨，同比增加4.3%；其中电池行业用钴占57.7%，高温合金占比15.4%，硬质合金和硬面合金占比10.8%。当年中国钴消费量约为4.6万吨，占全球总消费的44.32%。国内钴消费结构中，钴酸锂和三元电池材料合计占比接近90%，可以说国内钴的消费增速取决于电池材料的增长情况，并极大的影响全球的消费量。

智能手机、笔记本电脑和平板电脑等3C领域是钴酸锂应用最大的领域（2016年占比47%）。智能手机在经历了2006至2014年的快速增长后，增速有所下降，预计未来增速将趋于稳定。而在新能源汽车三元电池材料方面（2016年占比6%），有望持续拉动对钴的需求。当前新能源汽车的一大瓶颈是电池能量密度不够高，续航里程不够长。当前业界的一大方向是通过使用三元正极材料的电池，三元电池装机占比不断在提升。根据高工产研锂电研究所(GGII)数据统计显示，2017年1-10月份，国内新能源汽车动力电池装机量共计17.7GWh，其中三元动力电池达8.6GWh，占比约48.59%；磷酸铁锂电池达7.9GWh，占比约44.63%。三元材料电池占比已经超过之前的巨无霸磷酸铁锂。

根据“十三五”规划，至2020年，我国新能源汽车年销量要达到200万辆，而相对于2017年77.7万辆的销售来看，200万辆意味着，未来3年，我国平均需要新增40万辆新能源车销量，年均复合增速达37%。

而在钴的供给方面，刚果为全球钴资源的主要产地，根据USGS的数据，2016年刚果钴矿产量占全球钴矿产量的54%，目前决定全球钴供给量的主要因素在于刚果，嘉能可、洛阳钼业、淡水河谷以及塞瑞特等大型矿企在该地均有矿山。2017年三季报显示它们的产量均有下滑，嘉能可、洛阳钼业、淡水河谷以及塞瑞特四家企业的钴产量下滑了将近6%。而它们决定了全球钴原料供给量的50%以上。而自2016下半年起，刚果政治局势出现动荡，12月19日原总统任期满后拒绝下台，各方冲突风险加剧，导致国内钴矿（特别是小矿及手抓矿）产量下滑。同时手抓矿因使用童工等问题受到政府整顿，产量也受到影响。根据测算，至2019年，全球钴供应短缺有望达到1万吨左右，进而钴的上涨仍可持续。

龙头企业优势显著

公司生产的主要原料为钴精矿、粗制氢氧化钴、镍钴矿原料，原料来源主要有非洲当地矿业公司和国际矿业公司或者大宗商品贸易商。随着PE527项目（含钴金属量3100吨）去年12月份开始试生产以及MIKAS公司技改项目（含钴金属量1000吨）的逐步投产，公司原料自给率进一步上升。通过CDM公司在刚果（金）的供应链体系采购低成本钴矿原材料、自有矿山PE527和MIKAS项目的供货以及收购TMC和碧伦生技布局锂电回收，公司对上游资源实现三步走战略，公司进一步加强了自身对上游原料的掌控力度。

公司研发了523、622、811、333等多种型号的三元前驱体产品，并成功进入三星SDI、LGC等国际知名电池企业供应链。加上产能的不断释放，在钴价上涨的大环境下，公司产品价格有望进一步抬升，而在自给率较好的情况下，公司毛利率显亦会有积极影响，公司今明两年的业绩弹性将会非常大。

二级市场上，公司股价随着钴价的上涨有望开启新一轮上升走势，可以积极关注。