纺织服装：行业弱复苏延续
中信建投
投资亮点：
1、纺织服装基本面复苏延续。
2、估值处于低位。
纺织服装及子版块2017年基本面呈复苏态势。上游的产能迁移、行业整合持续利好纱线、印染、服装制造龙头；下游需求分化，高端时装和高性价比的快时尚品牌发展势头良好，线上渠道的持续高增长和线下流量向购物中心等新兴渠道聚集利好龙头品牌。
纺织服装基本面复苏延续，板块疲弱估值回归。（1）国内需求回暖，出口数据向好。内销方面，2017年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额1.19万亿元，同比增长7.30%，增速较上年同期提升0.1pct。100/200家服装类零售额增速高于整体零售增速；出口方面，2017年1-11月，我国纺织服装累计出口2432.57亿美元，同比增长1.57%，增速从上年同期的负增长转正，回暖之势明显。（2）业绩企稳回升，行业分化明显：2017Q1-Q3增长各子行业公司增长态势延续，行业总体景气度向上，其中高端服饰，休闲及童装业绩表现较好。（3）股价走势疲弱，估值持续回调。纺织服装板块2017年估值持续消化，纺织服装板块整体市盈率27倍，较年初回落32.26%，估值已回归至2011年以来平均水平以下。展望2018年，纺织服装板块整体估值已调整到相对低位，而行业龙头基本面持续向好，因此板块估值存修复空间。
重点推荐：海澜之家、安正时尚和太平鸟。
快递：龙头业绩确定性提高
国金证券
投资亮点：
1、快递行业或迎来新一轮提价。
2、规范化将引发快递行业质变。
行业层面，考虑到网购高增长及逆向物流持续成熟，预计未来2-3年快递业务量依旧持续25%的高速增长。另外快递行业集中度持续上升，1-11月份行业集中度指数CR8为78.7，较1-10月份上升0.3，同时快递单价在旺季重新回到12元/件以上。行业规范化提前，有利于行业积累服务竞争力稳定单价，同时人工等成本上升，或将引发快递行业迎来新一轮提价。
之前快递行业已主动释放转变信号，10月中旬，中通及韵达公告快递调价，认为此轮调价是快递公司在面对行业增长压力下的选择，或预示恶性为抢占市场份额的价格战或在短期告一段落，同时涨价快递公司对于自己快递质量及客户粘性也具备一定信心，未来快递企业或更加注重服务品质来提升收益水平；目前又叠加一线城市清理基础服务人员，快递整顿规范化被迫加速，或将带动一线城市快递提价早日落地，长期来看是促进快递行业规范化发展的重要一步，有利于我国快递行业在过去野蛮生长后，加速正规化、专业化进程。快递公司开始更加强调通过科技化投入为客户提供高效高质量的快递服务，拥有更好硬件设施、可以提供更具时效性和更高质量服务的快递公司，将更快的占领市场份额，凸显公司积累的竞争优势。
重点推荐：韵达股份、顺丰控股和申通快递。
机器人：成长空间巨大
国开证券
投资亮点：
1、国内销量保持较高增速。
2、行业盈利能力提升。
近期，机器人产业联盟（CRIA）在中国机器人产业发展大会上发布了国产机器人2017年上半年国内市场销售数据，国产机器人累计销售18519台，同比增长19.1%。分机器人类型来看，多关节机器人、坐标机器人、平面多关节机器人销量占比分别为40.1%、32.8%、8.1%，多关节机器人销量占比首次超过坐标机器人，反映出国产机器人在单体价值更高的领域竞争力有所提升。
近年来，我国在人口红利到期、人力成本不断提升的大背景下，机器人市场呈现爆发式增长，2010-2016年复合增长率达到34.07%，远高于同期全球16.03%的复合增速。我国自2013年以来已经成为全球最大的机器人销售市场，2016年全球销量占比达到29.56%，为历史新高。在国内机器人市场爆发性增长的过程中，我国机器人应用密度逐年上升，由2011年的10台/万人上升至2016年的68台/万人，但仍然低于74台/万人的全球平均水平，与美国、日本、德国等发达国家相比差距更加明显，后续仍然有巨大的提升空间。
由于核心零部件对外依存度较高及高端产品市占率不足两方面因素，国内机器人企业利润空间受到挤压。从CRIA公布的2017年上半年国产机器人销售数据来看，高附加值的多关节机器人销量占比有所提升，同时，国内企业近年来在核心零部件领域亦取得一定突破，板块整体盈利能力不足的问题有望逐步缓解。
重点推荐：机器人、埃斯顿和巨星科技等。
建筑：龙头业绩确定性提高
中信建投
投资亮点：
1、毛利率上升明显。
2、建筑板块全年滞涨。
第一、宏观环境有望边际改善。以92号文、192号文为标志的PPP规范政策体系基本确立，PPP政策利空基本出清；利率、汇率边际影响将逐渐减弱；“一带一路”写入党章，经过三年的铺排布局，叠加全球经济复苏，国际工程进入良好的发展环境，政策支撑有望持续加强。
第二、国内订单周期进入尾部，但海外将持续强势，国内国外实力兼备的龙头在国内集中度提升与海外扩张加速的条件下，进入弱周期环境，即订单增长强度下降，但周期拉长。
第三、宏观经济波动收敛背景下，房地产投资与基建投资波动也同时趋弱，房地产投资以“低库存”为支撑，基建投资受资金面影响或小幅回落，但订单储备充足，PPP实质性落地对基建投资起到一定支撑，综合来看行业景气度保持温和，略微向下。
第四、从业绩角度来看，国内订单储备充足，资金成为业绩兑现的核心变量，各行业龙头融资能力普遍较强，2017、2018年将成为行业融资大年，利率、汇率、原材料涨价对盈利的边际影响减弱甚至反转，龙头业绩确定性提升；海外收入业绩增长已经出现拐点，并且毛利率上升明显。
第五、建筑板块全年滞胀，目前各子行业龙头估值普遍低于中枢，安全边际较高。
重点推荐：隧道股份、中材国际和中国化学等。
