2021年第一季度已结束，美国资本市场热闹纷繁，美债收益率飙升、周期性股票回暖以及GameStop股价的疯狂上涨将华尔街散户投资者和机构的博弈带入公众视野。

另一边，比特币热潮来袭，单季度暴涨超过1倍，黄金则似乎被投资者“遗弃”。在大西洋彼岸，英国正式脱欧，但欧洲三大股指并未被“吓倒”，德国股市甚至数度刷新新高。

总之，一季度的海外市场波澜壮阔又拨云诡谲，既令人兴奋，又令人惆怅。

拜登再推强刺激

3月31日，在匹兹堡的一场演讲中，拜登宣布，将推出一项总额达2.20万亿美元的基础设施建设一揽子计划。这是继此前的1.90万亿美元救助计划之后，美国的又一大经济刺激措施。

自拜登上台以来，其财政计划的提出便带有民主党“宽财政”的特征。如果该计划最终能推出，将对美国经济产生拉动效应。基础设施一揽子计划将在短期和长期影响美国经济。短期影响将来自基础设施的建设和修复。它将创造对商品和服务以及资本设备的需求，并将扩大就业机会。此外，该计划或将创造更高生产率增长的潜力，从而在长期内带来更快的增长。这将得益于更有效的运输和其他基础设施、通过一揽子计划中设想的研发进而改善技术，以及对新工业，特别是绿色工业的支持。

尽管拜登的计划可能利好于美国经济，但也可能会令美股和美债承压。因为美国政府可能让债券市场来填补财政缺口，为了顺利发行这么大规模的债券，可能将基准收益率提高。若10年期美国国债触及2%或更高，将对股市产生负面影响，因为更高的债券收益率，加上投资级公司债券的额外息差，将比许多股票的股息率更有吸引力，对股票构成竞争，可能的结果是股市出现回调。

而如果基础设施计划的资金真的是来源于税收，而不是借贷，那么对债券市场的影响应该很小，但共和党和美国一些商业团体恐怕都不愿意为此而提高企业税收，钱又从何而来？

欧美市场“热闹纷繁”

拜登的刺激计划对资本市场影响巨大。美国10年期国债收益率在第一季度上涨了约80个基点，这是过去10年来第三大季度涨幅，因为预期美国经济复苏和通胀上升，投资者选择抛售债券。许多人认为，这一趋势将持续下去。高盛预计到2021年底，美国国债收益率将达到1.90%，而道明证券预计收益率将升至2%。

国债收益率上涨提振美元连续三个月上涨，一些投资者预计美元将继续走强，因为商品期货交易委员会的最新数据显示，美元净空头头寸规模为103亿美元，仅占1月中旬水平的三分之一。美元走强可能打压美国跨国公司的利润、压制黄金，并进一步影响近期上涨的大宗商品。目前，大宗商品的涨势推高了从石油到铜和铁矿石等各种商品的价格。

近几个月来，对美国经济复苏的预期提振了所谓的重新开放交易，推动了银行、能源公司和其他领域股票的反弹，这些股票多年来一直落后于成长股和科技股。罗素1000价值指数今年第一季度上涨11%，延续了从2020年底开始的反弹趋势。

受价值股回暖的提振，道琼斯指数在一季度首次站上33000点，并在此后数次刷新历史新高，标普500也同理，而代表科技股的纳斯达克则在一季度中后期受到压制。

一季度美国资本市场的另一个大事件是GameStop上演的散户大战机构，事件我们此处不再赘述，但它不应该被遗忘。

在大西洋彼岸，英国正式脱欧，但英国富时100指数仍在一季度初创下疫情后新高的6903.61点；法国巴黎CAC40指数一季度不断上涨，同样创下疫情以来的6097.74点；德国法兰克福DAX指数更厉害，3月份之后连创历史新高，最终在季末收于15000点上方新高区域。

另一面，虽然疫苗接种广泛展开，但欧洲疫情仍未明显好转，德法甚至仍不时出现单日超过万人确诊。

比特币最疯狂

与股市、债市、大宗商品市场相比，加密币市场更是刺激连连。比特币的价值自去年大幅上涨后，已被主流圈子所接受。随着对比特币连同相关基金或其他加密资产的投资意愿不断升温，金融公司正争相满足需求。2021年第一季度是比特币自2013年以来最好的，它的售价超过5.80万美元/枚（记者发稿时的4月2日已到6万美元的价格），季度涨幅超过100%，相比之下，标准普尔500指数第一季涨幅不足6%。

比特币越涨，投资需求越增加，各大投行和机构相继推出比特币业务。高盛宣布即将为其私人财富管理集团的客户提供比特币和其他数字资产的首批投资工具。同时，PayPal也表示，其用户将能够在数百万零售商使用加密货币为商品付款。Visa和万事达也计划处理加密交易。富达投资则正在为比特币ETF寻求批准。全球最大的资产管理公司贝莱德也开始涉足比特币期货。摩根士丹利表示，从4月初开始，他们将为客户提供投资比特币基金业务。Square和特斯拉等公司都投资了比特币，特斯拉宣布，人们可以用比特币购买其电动汽车。

尽管比特币的波动性很高，但人们仍将其视为价值仓库。在2008年金融危机期间，比特币以一种新的形式出现。到目前为止，美国各大银行依然设法避开比特币，它们认为比特币用户的投机性太强，该资产对客户来说波动性太大。然而比特币的价值自去年大幅上涨后，已被主流圈子所接受。随着对比特币连同相关基金或其他加密资产的投资意愿不断升温，金融公司正争相满足需求。

有一部分人将这一资产视为对冲通胀的工具，过去一年的宏观背景肯定起到了一定作用。还有很多人认为，他们正以某种方式迎来新互联网的曙光，他们正在寻找参与这个领域的途径。

与比特币的火爆相比，黄金则遭到无情唾弃，COMEX黄金一季度下跌近10%，一度下穿1700美元/盎司。

图：一季度比特币价格走势

来源：英为财情