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行业分析:医药、钢铁
发布时间:2018-12-14 17:00:080  

医药:带量采购下仍有生存空间

国元证券

投资亮点:

1、带量采购“靴子落地”。

2、仿制药企业转型势在必行。

根据测算,本轮集中采购药物平均降幅为62%左右,采购量为30-40%。从中标价来看,竞选数量达3家及以上企业平均降幅为68%,竞选品种在2家和1家的降幅分别在61%13%,部分充分竞争的品种也进入了议价环节并出现了部分流标。

本次带量采购“自上而下”推动,或成为未来招采“新常态”。带量采购是国家医保局新成立后的重要尝试,本轮“4+7”采购竞价和执行结果可能作为未来医保局招采策略的依据。带量采购影响或将持续扩充至未中标品种价格、其他品种以及地区。带量采购在执行的速度、力度上超预期具有一定“颠覆性”,但趋势已难以改变。

在近年来的招标文件中,价格联动已成为高频词汇,本轮价格将在价格联动的影响下辐射全国,仿制药降价势不可挡。未来仿制药的市场格局将发生巨大变革,依靠经销商拉动的低价出厂,高价进院模式将退出市场,仿制药中间环节利润空间将被大幅压缩,未来低价出厂、低价进院的低毛利模式将成为主流,仿制药企业将迎来阵痛和整合期,行业集中度有望大幅提升。纵观海外经验,仿制药行业采取低毛利的薄利多销模式是必然趋势。品种数量、成本控制和制药工艺将成为企业核心竞争力,行业集中度有望大幅提升。仿制药若不具备较强的成本优势,或需转型至难仿药物和创新药物。

重点推荐:华海医药、京新药业普利制药

 

钢铁价格中期底部已现

国泰君安

投资亮点:

1、产业集中度提升。

2地产政策存放松可能。

钢价可能难以持续性上涨。钢价近期调整存在以下原因,第一,随着天气转冷,钢铁下游需求逐步进入淡季,需求季节性边际回落,数据上,近期钢贸商成交量逐步走弱印证下游需求小幅回落;第二,随着市场对采暖季限产预期的回落以及对明年经济预期较悲观,钢贸商和终端对明年需求较为谨慎,导致补库及拿货意愿衰减;第三,10月粗钢产量达到8255万吨,同比增加9.1%,创出表内数据历史新高,行业供给强劲,冬季存在被动加库存的可能。另外,受汽车等产销量持续下行影响,板材价格偏弱。

本轮周期从供给侧改革开始,行业集中度将持续上行,明年开始也将看到行业并购重组的涌现。我们看到两个指标,钢铁企业数量已经回到2004年,从最高的10000家已经收缩回到目前的5000家,行业资产负债率已经回到2009年,个别龙头企业有息负债已经降到最低,行业的竞争结构持续优化,定价权不断提升,在供给侧改革的大背景下,行业产能端大规模扩张几无可能,我们判断明年产能利用率依然维持高位,价格中期有底部

目前库存维持在较低水平,而我们判断明年整个工业企业存货将进入到主动去库存周期,库存的绝对水平依然会在低位运行,而随着经济下行压力加大,明年下半年一二线地产刚需政策存在放松可能,这将是钢铁行业最大的投资逻辑。

重点推荐:三钢闽光、太钢不锈武进不锈

 

 

PPP重点关注建筑设计领域

国盛证券

投资亮点:

1PPP重回健康发展

2、设计规划行业市占率提升。

8月以来,发改委、财政部及国办多次发文明确支持PPP规范发展,财政部发文督促中国PPP基金加大项目股权投资力度,及提升投资民营企业参与项目比例。PPP政策面已见底回升,PPP资本金及项目贷款融资难问题正得到逐步纾解,有望显著提升各参与方信心,PPP行业有望重归健康持续发展轨道,届时前期操作规范、资金实力强、资产负债表健康的PPP龙头企业有望加快成长。

近两年上市设计公司数量逐渐增多,业绩表现呈现出明显市占率提升趋势,在交通基建行业整体个位数增长背景下,上市设计公司普遍呈现出收入及利润20%以上复合增速。目前行业公司主要通过三方面快速提升市占率:1)异地扩张:收购外省公司及团队进行扩张;2)业务横向及纵向拓展:从单纯交通或建筑设计向综合设计拓展,并涉及EPC及环境检测等业务;3)项目大型化:下游基建行业由融资平台向PPP等招投标方式转变导致项目体量不断增长。政策明确基建补短板重要发向,财政有望持续发力,PPP行业见底回升,基建趋势向上预期不断提升,行业横向对比具有相对确定性,目前基建板块为优选方向。作为产业链最前端,设计板块不仅受益于当前基建稳增长,且中长期受益于行业市占率提升,具有成长属性及极佳现金流,目前板块估值仍低,为配置优选品种

重点推荐:苏交科、中设集团设计总院

 

 

5G:预商用序幕开启

华泰证券

投资亮点:

1、长期看好5G发展前景。

2投资时点到来。

从频谱分配方案来看,未来5G中低频段无线设备将主要工作在2.6GHz3.5GHz4.9GHz三个频点附近,设备商将围绕这三个频点持续推进设备成熟度。126日,每日经济新闻报道,华为首次对外展示了其2.6GHz频段的5G终端设备。我们认为主流设备商全频段商用化设备的推出提升了5G产业链成熟度,奠定了5G商用基础。

参考4G时期的经验,我们预计,本次5G中低频段频谱分配完成之后,产业链下一步发展进程在运营商环节的体现为,明确5G技术规范,制定预商用计划和分解预算,加快相关测试进程,并有望于2019年启动5G相关设备招标。我们认为,2019年将是我国5G预商用之年,产业链成熟度进一步提升,同时5G预商用网络建设需求将带来增量设备投资金额。展望2020年,根据国内运营商建设规划,5G规模商用有望启动,并带动行业景气度持续改善。

我们认为5G将是贯穿通信行业下一阶段投资的主线,2019年全球5G商用,我国5G也将启动预商用,预商用网络建设有望带来资本开支边际改善,并驱动行业盈利能力回升。细分板块来看,围绕运营商资本开支结构,我们认为无线相关的移动主设备商受益性强,同时5G传输网新建将带来设备升级机遇,推动相关领域景气持续。

重点推荐:中兴通讯、烽火通信光迅科技

 

 

 

 

 

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