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平高电气:大额订单持续落地
发布时间:2018-12-07 16:52:210  

《动态》:近日,平高电气(600312)发布公告称,配网业务新模式开始发力,连下三城获49 亿合同,具体情况能否为我们详细说明?

孔铭:公司借助平高集团行业背景和资金实力,作为设备提供商参与配网租赁项目,正积极通过新业务模式与各省网公司开展配电网业务合作,2018年下半年取得持续突破。921日,拿到浙江省网16.70亿配网订单;1119日与甘肃省网签订15.44亿配网合同;加上此次山东省网16.92亿,公司配网新业务在手已经达到49.06亿元。随着新模式的展开,我们预计公司有望在近期拿到更多的配网新业务订单。加上这三批合同,2018年以来公司在中低压配网领域陆续中标金额达73.12亿元,较2017年配网相关业务的营收高出185%

 

《动态》:公司作为特高压交流GIS龙头,受特高压项目短期停滞影响2018Q1-3业绩触底。三季度以来特高压东风再起,配电网投资增长提速,对于行业未来的发展您怎么看?

孔铭:9月初国家能源局集中批复“75直”共12条特高压线路,有望拉动近2000亿元电网投资,其中核心站内设备需求约600亿元,或将于2019/20年进入交付高峰,相关设备供应商有望迎来业绩大幅提振。我们预计“十四五”期间仍有10-13条特高压线路建设需求,投资额约2000亿元,行业持续增长可期。配网:电网投资向配网倾斜,近4年配网投资占比提升超10pcts,预计20192020年投资额有望达8000亿元,CAGR15%。目前国内配网可靠性尚待提高,自动化率距202090%的目标还有30pcts提升空间,相关配电终端设备需求或超千亿,CAGR20%

 

《动态》:受益行业供需格局改善,平高电气的特高压设备订单数有望持续增加,公司业绩是否将迎来高增长?

孔铭:公司近5年来特高压GIS销量CAGR30%,部分线路中标比例达80%。按照47%的综合市占率测算,预计公司有望在新批复特高压项目中斩获约54个间隔GIS订单,对应金额约41亿元;加上直流场设备、切滤波器组断路器等订单,公司本轮特高压订单总额有望达55亿元,预计2019-2021年分别交付18亿/25亿/12亿元。同时,受益行业供需格局改善,特高压GIS招投标均价触底回升,毛利率有望由约30%修复至40%以上,迎来量价齐升,奠定盈利能力修复基础,推动整体毛利率提升约2pcts

 

《动态》:平高电气的股价自9月初以来大幅上涨,无疑受益于国家能源局批复“75直”特高压政策的影响,对于后续股价走势您是怎么来看的?

孔铭:基本面上,公司作为国网旗下核心设备供应商,主打产品特高压GIS平均市占率45%以上,国内排名第一,并拓展绝缘穿墙套管、切滤波器组断路器等高端产品。新一轮特高压建设有望加速推进,公司未来业绩增长弹性大。

二级市场走势上,平高电气股价趋势向好,股价在年线附近企稳回升,或将在此开启新一轮上涨。虽外部隐患渐除,但当前成交量萎缩,市场情绪趋于谨慎,更多的还是以板块轮涨为主。投资者不宜过分追高,可在后市股价回踩时积极关注。

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