今年以来，QDII基金的大起大落牵动投资者的心。前三季度，在权益类产品平均下跌超8%之际，QDII基金大放光彩，有21只基金的收益率超过20%。但好景不长，10月以来，以美股为首的海外市场存在高位回调压力，美国三大股指均抹去年内涨幅，恒生指数也下跌了6.54%。受此影响，投资于美股、港股市场的QDII基金收益普遍回调，此前积攒的收益被大幅吞噬。在232只有可统计数据的QDII基金中，有50只10月以来亏损幅度超过10%，仅有27只取得正收益。

美股QDII领跌

从10月初创下历史高点之后，截至11月21日收盘，美股频频回调，至今一个多月时间，纳斯达克指数跌幅达13.35%，标普500指数下跌9.06%，道琼斯工业指数跌超7.53%。同时，港股市场也出现大幅度调整，恒生指数同期内下跌了6.54%，QDII基金受海外股市震荡影响，业绩表现惨淡。

据Wind资讯数据显示，截至11月21日，在232只有可统计数据的QDII基金（各份额分开计数）中，有27只基金10月以来业绩取得正收益，仅有6只收益率超过1%。而在亏损方面，50只QDII基金收益率跌幅超过10%，当中投资于美股市场（国家/地区投资市值占基金资产净值比例超过50%为统计口径）的基金有34只，占比超过65%；投资于港股市场的仅有1只。从平均收益率来看，由于QDII基金主要投资于美股和港股市场，因而投资这两个市场的基金领跌，10月以来平均收益率分别为-9.52%和-7.59%。

从单只基金来看，在区间业绩领跌的10只QDII基金中，原油类QDII基金占据8席。其中，跌幅最大的易方达原油C美元现汇同期收益为-23.32%，易方达原油A美元现汇紧随其后，收益为-23.24%。

明星基金业绩跳水

在阿里巴巴（BABA）、京东（JD）等中概股大幅下跌的背景下，大批重仓中概股的基金业绩惨淡，纷纷垫底跌幅榜。

以交银中证海外中国互联网（164906）为例，截至11月21日，该基金10月以来净值下跌了10.85%，今年内净值下跌了18.65%，去年同期该基金分别盈利了7.03%和58.14%，即使在今年上半年里，该基金也因为重仓中概股而依然有4.88%的收益。在三季度里，中概股出现震荡，该基金前三季度净值下跌了8.75%，将此前的收益悉数回吐。

从重仓股来看，交银中证海外中国互联网以中概股为主。今年三季度前十大重仓股中，除了腾讯控股（0700）一只是港股市场上的股票以外，其余九只均是在美股上市的中国企业，包括阿里巴巴、百度（BIDU）、网易（NTES）、京东、爱奇艺（IQ）、58同城（WUBA）、陌陌（MOMO）、携程网（CTRP）、新浪（SINA）。

进入10月份后，三大美股指数出现高位回调，而这一市场变化，也反馈在中概股上。数据显示，该基金持有的9只中概股，除了网易取得正收益，余下8只股价均下跌，阿里巴巴下跌了9.32%、新浪下跌了10.23%，携程网更是下跌了27.39%。

资料显示，交银中证海外中国互联网成立于2015年5月27日，截至今年11月21日，其成立以来的累计业绩为13.40%。但从历史业绩看，该基金业绩波动较大，在2015年成立当年亏损了-3.3%；在2016年里亏损了-3.41%，在65只同类基金中排在57名；在2017年实现了盈利，取得49.25%的收益，在80只同类基金中排在第一。

交银中证海外中国互联的现任基金经理是蔡铮，此人加入交银基金已经接近10年。蔡铮于2009年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任投资研究部数量分析师，现任量化投资部助理总经理，累计管理经验超过5年。

另外，今年港股也出现大幅度调整，恒生指数10月以来下跌了6.54%，今年更是下跌了13.19%。与此同时，投资于香港市场的QDII基金净值回撤明显。

以华宝海外中国成长（241001）为例，截至11月21日，该基金10月以来净值下跌了6.84%，今年内净值下跌了18.45%，去年同期该基金盈利了7.57%和61.67%。从历史业绩来看，该基金业绩也曾光芒四射。2017年，该基金以高达54.2%的收益率一举夺下2017年QDII投资冠军宝座，并成为该年度唯一一只投资回报超越50%的QDII基金。2013年取得了19.50%的收益，在QDII业绩榜上也排在前列。

从重仓股来看，华宝海外中国成长始终投资于港股市场。今年三季报披露，该基金前十大重仓股分别为工商银行（1398）、中国金茂（0817）、吉利汽车（0175）、永达汽车（3669）、龙光地产（3380）、碧桂园（2007）、中国东方集团（0581）、中升控股（0881）、中国建材（3323）、舜宇光学科技（2382）。上述个股中，除了龙光地产、中国金茂、中国东方集团，其余7只股票年内均收跌，其中，永达汽车、吉利汽车股价年内跌幅均超过40%。从该基金的2017年年报至今年三季报来看，永达汽车、吉利汽车绝对是该基金的“宠儿”。

配置美股需谨慎

那么，近期美股、港股市场下跌，对QDII基金的后续发展影响如何?

对于美股后市投资价值，招商基金国际业务部总监白海峰持中性偏谨慎态度。他认为，尽管近期公布的劳动力市场数据仍然十分强劲，但在税改红利逐步消耗、劳动力成本上升和其他负面因素开始显现的背景下，美股盈利增速继续大幅超出市场预期的可能性不大，盈利或出现下修。

华宝基金在10月30日发表观点称，宜在加大的波动震荡中保持静观的态度，并关注后续美国中期选举的进展和结果。

而对于港股，广发证券认为，港股市场在政策刺激下，风险较前期有所降低，但外部风险因素并未释放完毕，触底上行可能尚待时日。对于长线资金而言，布局高股息、低估值、绩优龙头可以“以时间换空间”。中期看，港股的风险因素尚未释放完毕，需相对谨慎；短期而言，美股的波动率有望阶段性降低，港股市场企稳反弹取决于国内政策红利进一步释放，部分绩优消费及科技股预计将受益。

上投摩根香港精选港股通混合指出，今年港股市场一致盈利预测仍有10%的增速，而其一致预测PE低于10年历史均值，在市场下跌后显著走低，港股估值在全球股市中仍具比较优势，仅次于俄罗斯而居全球第二低位，且相对全球主要市场，港股更接近历史估值底部。预计港股将在第四季筑底，明年可见反弹回升。